◆业绩环比改善, Q2单季收入追平去年同期
　　2023.上半年公司实现营收3.73亿元(同比增速20.89%),归母净利润0.68亿元(同比增速46.07%6);其中,2022Q2单季度公司实现收入1.95亿元(同比增速-5.85%，环比增速9.30%)，归母净利润0.41亿元(同比增速-33.52%，环比增速47.45%)。公司半年度电源防护芯片收入占比33.90%,电源转换芯片收入占比39.74%6,显示驱动芯片收入占比4.11%,其他类别收入占比22.25%。受到地缘政治及宏观经济形势的持续影响，消费电子市场整体表现低迷,公司营业收入受到一定影响,同时受到上年高库存高成本与本期低售价的影响，毛利率水平有所下降。
　　◆国内收入占比提升，国产品牌手机提供成长空间
　　三星在2020年公司收入占比达46%，三星等客户在2020-2022年占比相对稳定。2023上半年，公司跟三星的合作正在有序进行，国内市场在公司的收入占比保持增长。公司中国大陆(不包括中国港澳台)的收入占比持续提升，在2023上半年达到49.88%。在国内手机市场，主流国产手机品牌商2023.上半年销量市占率约47%,三星市占率约21%,因此公司在国产品牌手机具备较大的成长空间。
　　◆投资建议
　　随着手机代工厂在二、三季度进入季节性备货周期，公司有望在三季度延续二季度的增长势头。由于消费电子周期目前还在底部区间,四季度反弹力度尚不清晰，因此小幅下调公司业绩预期，预计公司2023-2025年分别实现归母净利润1.85亿元、2.15亿元、2.32亿元。当前股价(2023年9月15日)对应PE分别为32.76、28.16.26.04倍。维持“买入”评级。
　　◆风险提示
　　下游消费疲软的风险、客户集中的风险新品研发不及预期的风险、行业竞争加剧的风险

研究报告全文：1资产负债表利润表会计年度202120222023E2024E2025E会计年度202120222023E2024E2025E货币资金351707959390623100524110863营业收入773567675295898112342131006应收票据及账款2093415707222612607830411营业成本4718942498563526757480401预付账款19923438254229783473税金及附加452262327383447其他应收款303124093010901271销售费用37293950481456396576存货1280217921174972098224965管理费用30112842335633703930其他流动资产358112337293630963277研发费用641110798124671348115721流动资产总计107011120236136790154747174259财务费用340-1970-252-333-369长期股权投资000000000000000资产减值损失-670-4227-959-1123-1310固定资产1895185415631273982信用减值损失-154-169-160-187-218在建工程024000000000000其他经营损益000000000000000无形资产988661551441330投资收益5501380878878878长期待摊费用000087043000000公允价值变动损益130-247000000000其他非流动资产18142457245724572457资产处置收益-003003-002-002-002非流动资产合计47225059461541713770其他收益918838903903903资产总计111733125295141405158918178029营业利润1699415950194952269624551短期借款0002002000000000营业外收入301169157157157应付票据及账款106716128109401311915609营业外支出000166057057057其他流动负债31662194278333273951其他非经营损益000000000000000流动负债合计1383710325137231644619560利润总额1729415953195952279524651长期借款072054039025012所得税115876994510991188其他非流动负债072079079079079净利润1613615184186502169623463非流动负债合计144134119104091少数股东损益212587196228246归属母公司股东净负债合计13980104581384216550196511592414596184552146923216利润股本64008960896089608960EBITDA1841415135197872290624682资本公积5903059888598885988859888NOPLAT1605513550183172128623018留存收益3176441227537586833584098EPS元119109138161174归属母公司权益97193110076122606137183152947少数股东权益5594761495751855431主要财务比率股东权益合计97752114837127563142368158378会计年度202120222023E2024E2025E负债和股东权益合计111733125295141405158918178029成长能力营收增长率4250-078249517151661现金流量表营业利润增长率14192-61422231641818会计年度202120222023E2024E2025EEBIT增长率11754-207038331613810税后经营利润1613615184168621990821674EBITDA增长率11491-178030731576775折旧与摊销7801153444444401归母净利润增长率13785-83426431633814财务费用340-1970-252-333-369经营现金流增长率459912519265-1252613投资损失-550-1380-878-878-878盈利能力营运资金变动-11119-10417-123-5334-6058毛利率39004463412439853863其他经营现金流26876739188118811881净利率20861978194519311791经营性现金净流量82739309179331568816650营业利润率21972078203320201874资本支出1254931000-000000ROE16381326150515651518长期投资-3133932760000000000ROA14251165130513511304其他投资现金流7561376786786786ROIC75013887434148614574投资性现金净流量-3183733205786786786估值倍数短期借款-1002002-2002000000PE37964142327628162604长期借款072-017-015-014-013PS782788630538461普通股增加16002560000000000PB622549493441395资本公积增加49589859000000000股息率085074098114123其他筹资现金流-1466-4469-5672-6559-7083EVEBIT51563128271823052098筹资性现金净流量49695934-7689-6573-7097EVEBITDA49372890265722602064现金流量净额237674433311030990110339EVNOPLAT56633228287024322213数据来源ifind中航证券研究所