研究报告全文：旭升集团603305挤出业务再获定点新工艺带来成长新动能2023-09-28公司近况9月27日公司发布公告称近日收到了国内某汽车集团客户的系列供应商定点意向书供应防撞梁门槛梁电池盒电驱壳体总成等零部件评论挤出业务收获多个定点有望成为新增长极本次公司获得8个定点项目包括防撞梁门槛梁电池盒电驱壳体总成等零部件项目生命周期为4-6年年销售总金额约7亿元生命周期总销售金额约36亿元公司预计在4Q23逐步量产此前在23年6月公司宣布获得国内某新能源汽车客户3个定点项目供应铝挤包铝门槛等零部件生命周期为25年生命周期总销售金额约人民币2263亿元公司预计在3Q24逐步量产公司挤出业务接连斩获多个定点彰显出公司铝挤出产品和技术竞争力我们认为挤出业务有望成为新的业务增长点布局铝挤出稀缺产能打开单车配套价值天花板铝挤出是铝合金三大主流成型工艺之一相较于钢材铝挤出型材具备质量强抗弯曲强度高吸能效果好等优点一般应用于门槛梁防撞梁电池托盘等部件需求端来看我们认为在电动化渗透率提升的背景下挤出门槛梁防撞梁将成为轻量化重要发展方向供给端来看当前国内铝挤出产能布局相对有限竞争格局较铝压铸更好公司前瞻布局铝挤出稀缺产能我们看好公司充分受益于国内单车用铝量提升单车配套价值天花板进一步打开3Q23经营稳健但汇兑波动或影响表观利润长期看多元化产能释放带动业增长短期看我们预计3Q23经营情况稳中有升但3Q23汇兑收益较2Q23有明显减少或带动归母净利润端承压而4Q新项目量产则有望带动公司业绩环比向上长期看公司前瞻性进行全球压铸锻造挤出产能布局支撑长期收入增长国内方面公司发行可转债拟募资280亿元在湖州宁波扩产新增电池系统电控系统轻量化车身结构件等产能合计661万套公司预计最快于3Q24开始交付国外方面公司拟投资不超过276亿美元建设墨西哥生产基地包括锻造挤出压铸集成等产品盈利预测与估值我们维持20232024年盈利预测不变当前股价对应20232024年248192倍PE我们维持跑赢行业评级和33元目标价对应20232024年355275倍PE较当前股价有434的上行空间风险下游客户产销不及预期新订单获取不及预期价格战加剧影响盈利