事件：2023年9月26日，海信召开ULEDXMiniLED全新阵容发布会，推出UX、U8KL、E7K、E8K四款MiniLED电视旗舰新品和R7K、R8K两款艺术电视新品。
　　旗舰单品性能升级打造行业标杆，全系列布局加速MiniLED品类渗透。（1）性能升级：110英寸UX新品搭载8K信芯X感知芯片，是全球首台分区数高达4万量级的MiniLED电视，产品亮度（10000nit）、色域值（90%BT.2020）等核心指标亦实现行业顶配。U8KL则是国内首台毫米波全维感知MiniLED电视，85英寸U8KL搭载“毫米波智能感控+全维环境光感知+16bits感控环境光”技术结合大视角178°黑曜屏Pro实现画质体验智能升级。（2）品类扩展：本次发布的新品价格、尺寸段布局丰富，UX系列110英寸定价269999元，85英寸定价55999元，阶梯定价兼顾旗舰品质与实用价格。线上款E7K系列覆盖65英寸至100英寸多款机型，售价5999元至19999元，同类机型中性价比较高。
　　高端龙头地位夯实，海外加速放量，长期经营持续向好。当前彩电行业高端化、大屏化趋势显著。海信基于深厚的技术积累及供应链布局，持续发力高端，国内龙头地位夯实。据AVC数据，2023年1-8月累计海信系品牌（海信+Vidda+东芝）国内线上/线下销额份额分别为28.3%/30.9%，分别同比+4.6pct/+3.5pct。同时，公司持续推动海外放量，据奥维睿沃数据，23H1海信（含东芝）全球出货量同比+22.3%，远超行业平均。我们认为，当前公司处于行业技术迭代、竞争格局优化、内部治理改善的新阶段，借助前期的多元技术路线及差异化品牌组合策略，当前面板价格逐步企稳叠加产品结构优化，盈利能力维持稳健，长期彩电主业内外销份额进一步提升规模效应增强，激光显示等多元化新业务拓展成长空间，未来经营持续向好可期。
　　盈利预测与评级：预计公司2023-2025年EPS为1.72/2.07/2.48元，9月26日股价对应PE为13.0/10.8/9.0倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：面板价格大幅上升、海外需求不及预期、行业竞争加剧

研究报告全文：证券研究报告iindustryId彩电investSuggestiond海yCo信mpa视ny像investSug600060增持维ges持tionCh000009titleange高端布局更进一步显示龙头持续领跑createTime12023年09月27日投资要点marketDatasummary市场数据事件2023年9月26日海信召开ULEDXMiniLED全新阵容发布会推市场数据日期2023-09-26出UXU8KLE7KE8K四款MiniLED电视旗舰新品和R7KR8K两款收盘价元2227艺术电视新品总股本百万股130765旗舰单品性能升级打造行业标杆全系列布局加速MiniLED品类渗透1流通股本百万股128908性能升级110英寸UX新品搭载8K信芯X感知芯片是全球首台分区数净资产百万元1790006高达4万量级的MiniLED电视产品亮度10000nit色域值90BT2020总资产百万元4264228等核心指标亦实现行业顶配U8KL则是国内首台毫米波全维感知MiniLED每股净资产元1369电视85英寸U8KL搭载毫米波智能感控全维环境光感知16bits感控环来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理境光技术结合大视角178黑曜屏Pro实现画质体验智能升级2品类扩展本次发布的新品价格尺寸段布局丰富UX系列110英寸定价269999相关rel报ate告dReport元85英寸定价55999元阶梯定价兼顾旗舰品质与实用价格线上款E7K兴证家电海信视像系列覆盖65英寸至100英寸多款机型售价5999元至19999元同类机型600060SH2023年半年报点评结构优化出口放量Q2盈中性价比较高利持续改善2023-08-31兴证家电海信视像高端龙头地位夯实海外加速放量长期经营持续向好当前彩电行业高端600060SH2023年半年度业化大屏化趋势显著海信基于深厚的技术积累及供应链布局持续发力高绩预告点评结构优化出口高端国内龙头地位夯实据AVC数据2023年1-8月累计海信系品牌海增收入超预期Q22023-07-16信东芝国内线上线下销额份额分别为分别同比兴证家电海信视像Vidda283309600060SH深度报告从四46pct35pct同时公司持续推动海外放量据奥维睿沃数据23H1海个维度看视像成长空间信含东芝全球出货量同比223远超行业平均我们认为当前公司2023-05-20处于行业技术迭代竞争格局优化内部治理改善的新阶段借助前期的多元技术路线及差异化品牌组合策略当前面板价格逐步企稳叠加产品结构优分析em师ailAuthor化盈利能力维持稳健长期彩电主业内外销份额进一步提升规模效应增强颜晓晴激光显示等多元化新业务拓展成长空间未来经营持续向好可期yanxiaoqingxyzqcomcnS0190521020002盈利预测与评级预计公司2023-2025年EPS为172207248元9月26苏子杰日股价对应PE为13010890倍维持增持评级suzijiexyzqcomcn风险提示面板价格大幅上升海外需求不及预期行业竞争加剧S0190522070005主要财务指标王雨晴会计zy年c度wzb主要财务指标20222023E2024E2025Ewangyuqingxyzqcomcn营业收入百万元45738549836324672743S0190523070007同比增长-23202150150归母净利润百万元1679224427013242assAuthor同比增长476336204200毛利率182179182187ROE96117126133每股收益元128172207248市盈率17313010890来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明公司点评报告带市场行情附表资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度20222023E2024E2025E会计年度20222023E2024E2025E流动资产29294336813883544791营业收入45738549836324672743货币资金30756147875412025营业成本37403451555171359156交易性金融资产8825750676357791税金及附加219242273318应收票据及应收账款806799461146613094销售费用3504379444275223预付款项72105117131管理费用71088010121164存货4189553862237084研发费用2080231526883092其他5067443946404666财务费用-45-50-91-138非流动资产6465524549534602其他收益237240236235长期股权投资1733105511661224投资收益251303300300固定资产13241121922723公允价值变动收益18101010在建工程41414141信用减值损失7000无形资产782603413226资产减值损失-58-59-58-58商誉531531531531资产处置收益18522长期待摊费用28-24-61-98营业利润2340314837134417其他2026191919411956营业外收入61646564资产总计35760389274378849392营业外支出54434546流动负债15156159781770819563利润总额2347316937344435短期借款445657554439所得税195208249307应付票据及应付账款9662111631279714741净利润2151296134854129其他5049415743574383少数股东损益472717784887非流动负债704735727723归属母公司净利润1679224427013242长期借款0579EPS元128172207248其他704730720714负债合计15860167121843520287主要财务比率股本1308130813081308会计年度20222023E2024E2025E资本公积2514251425142514成长性未分配利润12466138671622519090营业收入增长率-23202150150少数股东权益2348306538494736营业利润增长率455345180189股东权益合计19900222152535329106归母净利润增长率476336204200负债及权益合计35760389274378849392盈利能力毛利率182179182187现金流量表单位百万元归母净利率37414345会计年度20222023E2024E2025EROE96117126133归母净利润1679224427013242偿债能力折旧和摊销308323311312资产负债率444429421411资产减值准备58463644流动比率193211219229资产处置损失-18-5-2-2速动比率166176184193公允价值变动损失-18-10-10-10营运能力财务费用11-50-91-138资产周转率1325147215291561投资损失-263-303-300-300应收账款周转率11345136911337413373少数股东损益472717784887存货周转率7883911286298727营运资金的变动2720-2723-399-521每股资料元经营活动产生现金流量500518430433509每股收益128172207248投资活动产生现金流量-45812418141166每股经营现金383014233268融资活动产生现金流量-972470-576-404每股净资产1342146416441864现金净变动-539307226083271估值比率倍现金的期初余额2047307561478754PE17313010890现金的期末余额15076147875412025PB17151412数据来源天软兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-公司点评报告带市场行情分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除外增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间评级标准为报告发布日后的12个月内中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级公司股价或行业指数相对同期相关减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5证券市场代表性指数的涨跌幅其中无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确沪深两市以沪深300指数为基准北交定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级所市场以北证50指数为基准新三板市推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数场以三板成指为基准香港市场以恒生中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平行业评级指数为基准美国市场以标普500或纳回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数斯达克综合指数为基准信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美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