事件：公司发布2023年半年度报告，2023H1公司实现营业收入248.75亿元，同比增长23.06%；归母净利润为10.37亿元，同比增长74.65%；扣非归母净利润为8.47亿元，同比增长110.06%。分季度来看，2023Q2公司实现营收133.92亿元，同比增长33.52%，环比23Q1增加16.62%；归母净利润为4.16亿元，同比增长41.01%，环比减少32.96%。
　　全球市场影响力提升，新业务与智慧显示终端增长强劲。在电视行业竞争格局优化的背景下，公司持续深化全球区域化、一体化，快速拓展海外市场，提升拓品扩容能力，增强自主品牌影响力。2023H1公司境内/境外收入同比提升16.84%/22.22%，境外占比同比提升1.12pct。公司领先优势持续显现，根据奥维睿沃数据，上半年海信系电视全球出货量份额占比13.9%，份额同比提升2.7pct。同时公司持续提升高端化、多元化发展水平，上半年智慧显示终端实现收入189.52亿元，同比提升19.58%；新显示新业务收入同比提升25.85%。
　　降费效果明显，有效对抗毛利率小幅下滑的压力。2023H1公司销售毛利率达17.19%，同比减少0.39pct，预计受面板价格波动和出口低毛利产品占比提升的影响；其中，智慧显示终端毛利率同比提升0.59个百分点，高端化和平台化对毛利率的支撑效果显现。2023H1销售/管理/研发费率为6.75%/1.85%/4.52%，同比分别变动-1.01/+0.18/-0.18pct，公司营销效率持续提高，降费增效支撑盈利改善。
　　技术产品优化革新，产业链布局深化。公司在未来将持续产业技术升级，将于今年下半年开展ULEDX在LED直接显示方面拓展应用的研究。同时持续拓品扩容，加速推进车载显示相关预研等。公司取得乾照光电控制权，将MiniLED及MicroLED产业布局延伸至最前端的芯片领域，成为横跨上游芯片、中游模组设计到下游终端应用和云服务的显示企业，实现高度垂直一体化。
　　投资建议：公司积极快速拓展海外市场，全球市场份额持续提升，技术升级与产业链延伸有望推动公司收入可持续增长。我们预计公司2023-2025年归母净利润为20.21/22.51/27.55亿元，EPS为1.55/1.72/2.11元每股，对应PE为14/12/10倍，首次覆盖给予“推荐”评级。
　　风险提示：海外市场需求下滑的风险；国际贸易环境不确定的风险；汇率波动的风险；主要原材料价格波动的风险