研究报告全文：2023年09月27日公司快报软通动力301236SZ证券研究报告华为核心生态伙伴全面布局信创彰显国产替代能力咨询实施及其他服务投资评级买入-A事件概述首次评级1近日华为全联接大会2023期间在AI云服务打造大模型沃6个月目标价3393元土赋能百模千态茁壮成长主题论坛上软通动力与华为云正式签股价2023-09-262555元署合作协议双方将基于华为云盘古大模型推出了行业应用解决方案推动企业自动化生产力的变革助力企业实现更深层次的数字化交易数据转型总市值百万元24347652根据公司公告近日公司推出的基于openGauss500版本的流通市值百万元1738206商业发行版数据库正式通过高斯开源社区认证并获颁高斯开源社区总股本百万股95294商业发行版认证证书openGaussCommunityCommercial流通股本百万股68032DistributionCertificate同期公司正式对外发布openGauss12个月价格区间1965508元数据库商业发行版全称为天鹤数据库简称ISSEDB500股价表现发布openGauss数据库商业发行版彰显国产替代能力软通动力沪深300软通动力作为自主可控领域的核心服务商紧抓国产化替代带来的新9580机遇积极布局信创咨询应用软件云平台基础软件基础硬件65及信息安全等六大方向50352023年9月19日公司推出的基于openGauss500版本的商业发205行版数据库正式通过高斯开源社区认证并获颁高斯开源社区商业发-10行版认证证书openGaussCommunityCommercialDistribution2022-092023-012023-052023-09Certificate同期公司正式对外发布openGauss数据库商业发行资料来源Wind资讯版全称为天鹤数据库简称ISSEDB500本次发布openGauss升幅1M3M12M数据库商业发行版体现了公司在基础软件方面的技术积累和成果相对收益304-52-13绝对收益300-83-51有利于公司联合生态合作伙伴进行未来的商业化应用探索数字化转型和价值提升增强公司竞争力赵阳分析师根据公司官方公众号披露近日软通动力成功中标中国移动云能SAC执业证书编号S1450522040001力中心2023-2024年省专公司操作系统迁移技术服务项目份额位zhaoyang1essencecomcn列中选企业第一本次中标是业界对软通动力在国产操作系统领域实杨楠分析师力的认可和肯定标志着公司在国产化信创领域再获重大突破多年SAC执业证书编号S1450522060001yangnan2essencecomcn来软通动力在信创数据增值央国企上云5G应用等业务方向为三大电信运营商持续赋能在云计算大数据互联网智能终端相关报告智能制造数字化运营等多个领域展开深度合作此次中标中国移动云能力中心操作系统迁移技术服务项目进一步打开了双方在信创领域的合作空间华为核心生态伙伴助力雄安打造开源鸿蒙城市标杆软通动力作为主要云厂商的核心生态伙伴2022年荣获华为云生态突出贡献奖华为云优秀服务伙伴奖首批华为云CTSP伙伴华为云GrowCloud优秀总经销商华为开发者联盟2022年度最佳生态服本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页1公司快报软通动力务商华为云开发者领航人图1软通动力获华为云全球优秀总经销商表彰资料来源软通动力官方公众号安信证券研究中心操作系统方面软通动力天鹤系统是基于openEuler研发的企业级服务器操作系统具备高性能高运维高兼容以及高可靠等增强特性适用于数据库大数据云计算人工智能等应用场景已与华为Kunpeng920Taishan200完成并通过相互兼容性测试认证并与新华三东方通达梦数据海量数据宝德紫光恒越中科可控海光南大通用人大金仓宝兰德普元信息等完成产品兼容互认证助力包括运营商在内的各领域客户实现自主可控高效低成本的数字化转型开源鸿蒙方面先后推出了基于开源鸿蒙的多款开发板及模组行业发行版及多个商用设备完成了多款主流芯片合入开源鸿蒙主干并与龙芯中科合作实现全国产化芯片鸿蒙适配是首款取得开源鸿蒙基金会认证的全国产化开发板并推出了以开源鸿蒙为数字底座面向X86平台架构的国产化PC分布式操作系统根据公告披露作为业内独家覆盖多芯片架构的发行版厂商公司提供HarmonyOSConnect全流程接入服务累计为国内400合作伙伴提供接入鸿蒙产品品类超过900款子公司鸿湖万联是开源鸿蒙生态发展的行业引领者近日鸿湖万联分别与雄安新区各级单位共同签署了新区各级单位与相关重点企业战略合作以及关于推进城市鸿蒙产业创新发展的倡议书鸿湖万联基于开源鸿蒙技术底座不断构建创新产品和生态融合不同行业发展需求实现开源鸿蒙多场景创新积极为雄安新区建设产业生态完善核心技术领先应用场景丰富产业实力强大的开源鸿蒙产业高地建言献策并率先实现落地本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页2公司快报软通动力图2鸿蒙生态企业助力雄安打造鸿蒙城市倡议书签约仪式资料来源软通动力官方公众号安信证券研究中心携手华为打造保险行业大模型利用AI赋能行业数智化软通动力全面升级AI战略加速构建算力算法数据三位一体的硬科技创新生态和专业AI服务能力成为华为云盘古大模型首批合作伙伴根据官方公众号披露双方协同打造保险行业大模型以联合创新的方式为保险行业释放模力保险行业大模型是基于软通保险数字化解决方案与盘古大模型的升级融合利用其强大的行业语义理解能力多模态能力和数据综合分析能力根据险企完整的业务生态数据提供更为全面精准个性化的保险服务可覆盖保险业务的渠道销售承保理赔收付再保客服等全业务流程推动产品生态化营销个性化服务场景化风控智能化等全面落地加快推动保险企业全面步入数智化时代图3软通动力与华为协同打造保险大模型资料来源华为云官方公众号安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页3公司快报软通动力从2013年开始软通动力就启动了面向自然语言处理的人工智能技术平台软通智核的研发后基于软通智核推出高精准度对话机器人Rglam安歌为物联网银行保险证券汽车电商等多个行业高效赋能并深度整合自动化RPA智能化AI低代码能力推出AI端云一体化产品形成全面的智能自动化创新产品和服务目前软通动力已与微软合作接入Azure云GPT4也是百度文心一言首批生态合作伙伴为了更好地赋能客户数智化转型软通动力通过连接融合主流大模型和基于开源打造了新一代人工智能技术平台软通天璇以主流信创算力和通用高性能算力为基础主流厂商大模型和开源模型为底座天璇AICopilot引擎为核心构建面向多领域的AICopilot行业应用1面向虚拟数字人场景软通动力推出iSSMetaDECopilot利用大模型的理解能力知识库挂载数字人形象将GPT生成的自然语言输出与数字人的视觉和动作表现相互融合2针对招聘场景软通动力推出用于招聘赋能提效的智能工具RecruitmentCopilot凭借整合Azure云GPT4技术所带来的全面升级的iSSGPT4API使其具备强大的上下文学习能力多轮对话能力意图识别能力以及思维链Chain-of-Thought能力可快速精准生成岗位需求画像人才画像甚至可用于替代技术面试官进行初面3在行业智能领域软通动力面向保险行业推出InsuranceCopilot它能够帮助保险公司实现客户数据的智能分析根据客户的实际需求风险偏好以及购买力等因素提供更为精准个性化的保险产品推荐提升客户体验4在软件开发和测试领域软通动力推出了智能研发提效工具系列RequirementCopilotCodeCopilot和TestCopilot能够为研发实施过程提供助力如根据需求自动撰写较为全面的需求设计文档自动生成数据库表结构及SQL脚本为测试人员提供全面的测试框架以及自动编写测试用例和测试计划等投资建议软通动力是自主可控领域的核心服务商同时也是华为重要的生态合作伙伴有望在国产替代背景下受益我们预计公司2023年-2025年营业收入分别为213912415527515亿元归母净利润分别为107813211473亿元首次覆盖给予买入-A的投资评级6个月目标价为3393元相当于2023年30倍的动态市盈率风险提示人力成本上升和规模持续扩张带来的管理风险客户集中风险等本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页4公司快报软通动力TableFinance1百万元2021A2022A2023E2024E2025E主营收入166232191037213912241549275153净利润94489733107821320914733每股收益元262153113139155每股净资产元13961579116312981449盈利和估值2021A2022A2023E2024E2025E市盈率倍0002296225818431653市净率倍000222219195175净利润率5751505554净资产收益率205129102112112股息收益率0000000000ROIC14297808785数据来源Wind资讯安信证券研究中心预测本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页5公司快报软通动力财务报表预测和估值数据汇总利润表财务指标百万元202120222023E2024E2025E百万元202120222023E2024E2025E营业收入166232191037213912241549275153成长性减营业成本125224150422168348189494215238营业收入增长率279149120129139营业税费11281301145616451873营业利润增长率-258-27133225115销售费用57755936664675058549净利润增长率-24930108225115管理费用2415525174286173134835709EBITDA增长率-112-24-90234143财务费用1297755-251-56282EBIT增长率-168-4141237136资产减值损失-91407480521619NOPLAT增长率-160-5689237136加公允价值变动收益00277000000投资资本增长率137591153132188投资和汇兑收益-01214214214214净资产增长率233996105116116营业利润101309857111711368615265加营业外净收支53227000000利润率利润总额1018310084111711368615265毛利率247213213216218减所得税807583646792883营业利润率6152525755净利润94489733107821320914733净利润率5751505554EBITDA营业收入8371586363资产负债表EBIT营业收入6957535858百万元202120222023E2024E2025E运营效率货币资金2994863443710408021891378固定资产周转天数151412119交易性金融资产0000000000流动营业资本周转天数125119125120125应收帐款4660949668581376359675073流动资产周转天数191240246241246应收票据9511049117513271512应收帐款周转天数8892929292预付帐款509419469529603存货周转天数1917171717存货693168288570876210925总资产周转天数215244276278281其他流动资产21364167466552686001投资资本周转天数172239246246257可供出售金融资产0000000000持有至到期投资0000000000投资回报率长期股权投资20102009200920092009ROE205129102112112投资性房地产ROA9065626864固定资产73037031698769396888ROI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