报告要点
　　原油高位承压，煤炭反弹开始乏力，动态估值支撑预期转弱，不过能源基本面支撑仍存，且化工相对估值偏低，化工利润普遍压缩，估值端仍限制调整空间。另外当前化工供需矛盾偏小仍持续，暂时不具备持续压缩估值的驱动，因此短期我们认为更多是理性调整，下行空间较为谨慎。综合来看，短期仍等待调整后的偏多机会为主，只是高度仍偏谨慎。。
　　摘要：
　　板块逻辑：
　　原油高位承压，煤炭反弹开始乏力，动态估值支撑预期转弱，不过能源基本面支撑仍存，且化工相对估值偏低，化工利润普遍压缩，估值端仍限制调整空间。另外当前化工供需矛盾偏小仍持续，暂时不具备持续压缩估值的驱动，因此短期我们认为更多是理性调整，下行空间较为谨慎。综合来看，短期仍等待调整后的偏多机会为主，只是高度仍偏谨慎。
　　甲醇：节前降价排库，甲醇震荡下行
　　尿素：市场成交趋弱，尿素期现价格同跌
　　乙二醇：港口库存抬升，期货价格承压
　　PTA：短期价格调整，多单逢低增持
　　短纤：价格近高原低，加工费近强远弱
　　PP：期价回落刺激现货成交，PP或偏弱震荡
　　塑料：期价连续下行后现货成交转好，塑料或偏弱震荡
　　苯乙烯：成本强势放缓，苯乙烯谨慎承压
　　PVC：成本边际转弱，PVC谨慎承压
　　烧碱：低库存&供需两旺，烧碱谨慎乐观
　　沥青：沥青期价跟随原油回落
　　高硫燃油：高硫燃油裂解价差继续承压
　　低硫燃油：低硫燃油裂解价差有望回落
　　PX：供需驱动较弱，PX震荡运行
　　单边策略：调整空间谨慎，等待再次买入机会
　　对冲策略：多沥青空高硫，多烧碱空PVC，多L空PP
　　风险因素：原油持续大跌，美国衰退风险兑现

研究报告全文：2023-09-26中信期货研究化工策略日报能源反弹乏力化工节前承压投资咨询业务资格证监许可2012669号报告要点报告要点中信期货商品指数255中信期货能源化工指数250230原油高位承压煤炭反弹开始乏力动态估值支撑预期转弱不过能源基本面205210支撑仍存且化工相对估值偏低化工利润普遍压缩估值端仍限制调整空间另190155外当前化工供需矛盾偏小仍持续暂时不具备持续压缩估值的驱动因此短期我们170认为更多是理性调整下行空间较为谨慎综合来看短期仍等待调整后的偏多机105150202211202322023520238会为主只是高度仍偏谨慎摘要化工组研究团队研究员板块逻辑胡佳鹏原油高位承压煤炭反弹开始乏力动态估值支撑预期转弱不过能源基本面支撑仍021-80401741hujiapengciticsfcom存且化工相对估值偏低化工利润普遍压缩估值端仍限制调整空间另外当前化工供从业资格号F3039655需矛盾偏小仍持续暂时不具备持续压缩估值的驱动因此短期我们认为更多是理性调整投资咨询号Z0013196下行空间较为谨慎综合来看短期仍等待调整后的偏多机会为主只是高度仍偏谨慎黄谦021-80401738甲醇节前降价排库甲醇震荡下行huangqianciticsfcom从业资格号F3063512尿素市场成交趋弱尿素期现价格同跌投资咨询号Z0014611乙二醇港口库存抬升期货价格承压杨家明021-80401704PTA短期价格调整多单逢低增持yangjiamingciticsfcom短纤价格近高原低加工费近强远弱从业资格号F3046931投资咨询号Z0015448PP期价回落刺激现货成交PP或偏弱震荡塑料期价连续下行后现货成交转好塑料或偏弱震荡苯乙烯成本强势放缓苯乙烯谨慎承压PVC成本边际转弱PVC谨慎承压烧碱低库存供需两旺烧碱谨慎乐观沥青沥青期价跟随原油回落高硫燃油高硫燃油裂解价差继续承压低硫燃油低硫燃油裂解价差有望回落PX供需驱动较弱PX震荡运行单边策略调整空间谨慎等待再次买入机会对冲策略多沥青空高硫多烧碱空PVC多L空PP风险因素原油持续大跌美国衰退风险兑现重要提示本报告非期货交易咨询业务项下服务其中的观点和信息仅作参考之用不构成对任何人的投资建议中信期货不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任中信期货研究策略日报化工一行情观点图表1化工品行情观点及展望品种观点展望观点节前降价排库甲醇震荡下行19月25日甲醇太仓现货低端价2480-4501港口基差017环比走强甲醇9月下纸货低端2475-4510月下纸货低端2520-4011月下纸货低端2520内地价格涨跌互现其中内蒙北2145-10内蒙南21600关中2260-15河北24200河南237010鲁北24255鲁南244510西南24250内蒙至山东运费在260环比下调产销区套利窗口打开CFR中国均价2845-45进口利润倒挂2装置动态宁夏和宁30万吨新疆心连心15万吨装置重启河南鹤壁60万吨内蒙古易高30万吨同煤广发60万吨内蒙古远兴100万吨内蒙古苏里格33万吨装置检修中伊朗ZPC一套165万吨装置短停检修东南亚170万吨装置停车检修逻辑9月25日甲醇主力震荡下行假期临近部分企业仍有排库需求继续下调报价出货港口基差小幅走强全体商谈成交活跃原料端主产区安全检查依然严格煤矿供应偏紧叠加化工甲醇震荡等终端需求良好坑口价格延续强势港口地区价格松动前期持续涨价使得出货意愿提升同时发运倒挂缓解调入量提升明显港口库存累积但市场结构性缺货问题仍未好转煤价下行空间或有限供需来看供应端国产甲醇开工环比继续提升处于同期高位后期部分检修装置计划恢复国产供应压力仍偏大但需要关注低利润影响进口方面伊朗地区运力偏紧进口利润下降叠加部分货源流向东南亚和印度等高价地区使得后期国内进口存在缩量预期需求端烯烃开工环比提升主要因兴兴MTO重启出料渤化预计10月中旬重启传统下游综合开工环比略降目前原料库存已补充至高位基本做好过节准备整体而言近端甲醇价格回调后利润压缩明显持续下跌空间或有限且中长期去看甲醇存在环保限产国内外限气进口减量和烯烃恢复等支撑基本面格局预期向好因此01合约仍偏向逢低买入但需要关注宏观情绪以及能源走势操作策略单边01逢低偏多跨期1-5偏正套MTO短期谨慎反弹中长期仍考虑逢高做缩风险因素上行风险煤价大幅上涨宏观政策利好下行风险煤价大幅下跌烯烃负反馈观点市场成交趋弱尿素期现价格同跌19月25日尿素厂库和仓库低端基准价分别为25400和2560-60主力01合约震荡下行山东01基差40623环比走强2装置动态9月25日尿素行业日产1728万吨较上一工作日减少006万吨较去年同期增加227万吨今日开工率8111较去年同期6724回升1387逻辑9月25日尿素主力震荡下行周末至今现货报价持续下调市场成交趋弱目前企业代发订单逐渐减少节前仍有降价收单需求原料端无烟煤价格上涨目前尿素生产利润尚可成本支撑有限供需来看尿素供应紧缺状况有所改善随着前期检修装置陆续复产目前日产已经回升至17万吨以上安徽昊源河南心连心新装置陆续投产出料华鲁恒升荆州预计十一后出产品尿素震荡尿素供应压力或将进一步增加关注四季度环保限产时间点及力度需求端印标船期临近港口集港陆续结束印度RCF招标量不及预期有补招可能但中国出口政策收紧参与预期不足内需方面东北市场陆续开始入场备货复合肥开工延续回落进入10月后随着播种的进行代表秋季用肥需求结束复合肥生产将进入阶段性空档期11月会再度开始高氮肥生产胶合板企业维持刚需采购总体来看短期尿素或继续弱势回调但低库存强基差以及部分农业用肥需求支撑下价格深跌可能性不大中长期随着供应压力增加而出口驱动转弱内需支撑力度有限基本面或逐步承压库存进入累库周期尿素重心有下移风险下方关注成本及中下游储备需求支撑操作策略单边短期偏震荡中长期偏空尿素近强远弱逻辑延续维持正套看待风险因素上行风险煤价大幅上涨宏观利多下行风险煤价大幅下跌出口政策趋严221中信期货研究策略日报化工乙二醇港口库存抬升期货价格承压19月25日乙二醇外盘价格在478-6美元吨乙二醇现货价格在4145-30元吨乙二醇内外盘价差收在-101元吨乙二醇期货价格下跌幅度较大1月合约收在4236元吨乙二醇现货基差收在-1314元吨2港口发货量9月22日至9月24日张家港某主流库区MEG发货量21100吨附近太仓两主流库区MEG发货量在18700吨附近3港口库存9月25日华东主港地区MEG港口库存约1154万吨附近增加36万吨其中宁波80万吨增加10万吨上海及常熟88万吨减少09万吨张家港615万吨附近增加33万吨太仓162万吨减少08万吨江阴及常州143万吨增加08万吨另外MEG多单减持主流内贸中转罐统计库存在66万吨附近增加02万吨4截至9月22日乙二醇综合开工率6329较上周抬升193个百分点其中煤制乙二醇开工率6747较上周抬升4个百分点逻辑乙二醇期货价格跌幅较大多单适度减持以控制风险基本面来看受杭州亚运会影响周边部分聚酯装置停车拖累聚酯开工率港口方面华东乙二醇主港库存反弹因近期乙二醇到港相对集中影响操作策略乙二醇期货价格下跌适当减仓以控制价格波动风险风险因素原油煤炭价格高位回落风险PTA短期价格调整多单逢低增持19月25日PXCFR中国价格收在1126-7美元吨PX和石脑油价差收窄至412美元吨PTA现货价格下滑至6220-40元吨PTA现货加工费下降至5元吨PTA现货对1月基差收在200元吨29月25日涤纶长丝价格分化其中半光POY150D48FDTY150D48F半光FDY150D96F分别在812080元吨9435-15元吨以及8690-15元吨39月25日江浙涤丝产销分化局部优惠放量至下午3点半附近平均估算在5成左右江浙几家工厂产销分别在50304050803030700203050080PTA1085300201040150逢低买入4装置动态东北一套225万吨PTA装置预计明日起降负至5成预计维持一周逻辑近期PTA期货价格调整是再次入场机会建议多单逢低增持成本方面PX价格回落醋酸价格稳定PTA成本有所下滑但加工费仍在低位供需整体偏弱一方面10-11月份检修装置较多带来一定的产量损失另一方面受杭州亚运会影响部分聚酯装置停车拉低短期聚酯开工率相应的也降低原料的需求操作策略PTA期货价格调整多单逢低增持风险因素原油及石脑油价格下行风险321中信期货研究策略日报化工短纤价格近高原低加工费近强远弱19月25日14D直纺涤纶短纤现货价格在7810-20元吨短纤现货现金流收在20324元吨短纤期货11月合约收在7714-52元吨短纤期货11月合约现金流收在761元吨29月25日直纺涤短产销一般平均63部分工厂产销50100809030805075503截至9月22日直纺短纤开工率在85较前一期上升05个百分点下游纯涤纱开工率在60维持稳定短纤4截至9月22日短纤工厂14D实物库存在185天比前一期减少03天其中权益库逢低买入存95天比前一期增加08天下游纱厂原料库存在106天比前一期减少11天纱厂成品库存天数在295天比前一期增加04天逻辑短纤期货跟随原料走低现金流窄幅波动市场来看短纤期货呈近高远低格局加工费也维持近强远弱状态基本面来看下游纱厂生产稳定原材料库存下降但产成品库存回升短纤产销回落工厂库存适度回补操作策略短纤价格跟随原料波动逢高锁定短纤加工费风险因素聚酯原料下行风险观点成本强势放缓苯乙烯谨慎承压1华东苯乙烯现货价格965030元吨EB10基差18633元吨2华东纯苯价格856040元吨中石化乙烯价格69000元吨东北亚乙烯美金前一日8410元吨苯乙烯非一体化现金流生产成本952232元吨现金流利润128-2元吨3华东PS价格9950-50元吨PS现金流利润-200-80元吨EPS价格106000元吨EPS现金流利润686-29元吨ABS价格10800-25元吨ABS现金流利润-72-67元吨苯乙烯逻辑昨日苯乙烯震荡偏弱主要受原油走弱苯乙烯港口累库节前纯苯到货环比前几周震荡下滑随下游备货完成港口提货或一般纯苯港口库存波动幅度有限苯乙烯下游需求一般备货积极性转弱除国庆期间部分下游季节性停车外其余下游需求韧性尚可高价苯乙烯抑制需求但苯乙烯回落能够促使下游利润修复开工提升总体来看苯乙烯需求下行空间有限9月供应偏高10月大装置有检修计划苯乙烯港口偏累库若原油偏强苯乙烯仍可能跟随但苯乙烯涨幅或不及原油行业利润承压操作策略观望风险因素利多风险原油反弹纯苯进口减量利空风险原油下行需求下滑421中信期货研究策略日报化工观点期价连续下行后现货成交转好塑料或偏弱震荡19月25日LLDPE现货主流价回落至8390-20元吨L2401合约基差13217元吨期价回落基差走强29月25日PE检修率112-11线型CFR中国960美元吨0FAS休斯顿报价960美元吨0FOB中东950美元吨0FD西北欧1140美元吨30美元兑人民币即期汇率731001海外价格暂稳汇率暂稳逻辑9月25日塑料01合约回落短期或震荡偏弱1油价高位整理滞涨明显考虑此前LLDPE震荡塑料期价跟随原油已显疲态目前油价震荡下塑料成本端逻辑式微2海外宏观端仍有不确定性油价上行下美国通胀压力再起美联储鹰派表态压制市场情绪3检修延续偏低位置下游节前补库需求已近释放尾声供需矛盾仍偏积累4但十一假期前仅余三个交易日近日价格下行后下游成交较好因此短期下方空间或有限或不宜继续追空策略推荐短期偏弱震荡风险因素多头风险油价回落海外供给超预期外围风险空头风险油价上行政策落地效果超预期观点期价回落刺激现货成交PP或偏弱震荡19月25日华东拉丝主流成交价回落至7850元吨-70PP2309合约基差6130元吨期价回落基差走强39月25日PP检修比例914-243拉丝排产2975-077拉丝CFR远东895吨0FAS休斯顿报价1020美元吨0FD西北欧1090美元吨0美元兑人民币即期汇率731001海外价格暂稳汇率暂稳逻辑9月25日PP01合约回落短期或震荡偏弱1成本端短期对于PP期价的定价影响仍偏PP边际淡化考虑此前油价在90美元以上区间运行时PP已有滞涨以及易跌情况出现目前油价震荡震荡对于PP期价支撑式微2PP自身基本面供需矛盾仍在积累上游开工提升新产能东华与金发释放下游需求抬升仍偏缓慢上中游库存累积明显3海外宏观端仍有不确定性油价上行下美国通胀压力再起美联储鹰派表态压制市场情绪4今日期价下行后下游成交转好明显考虑节前交易日仅剩三天短期下方空间或谨慎或不宜继续追空策略推荐短期偏弱震荡风险因素多头风险油价回落海外供给超预期外围风险空头风险油价上行政策落地效果超预期观点成本边际转弱PVC谨慎承压1华东电石法基准价6190-30元吨09合约基差-5726元吨2山东电石接货价34650元吨陕西接货价31750元吨内蒙乌海主产区2900100元吨3山东32碱10050元吨氯碱综合利润590-30元吨逻辑昨日PVC震荡偏弱压力来自综合成本下移预期支撑或有所转弱市场对煤矿事故反应平淡现实层面PVC基本面存边际转弱风险供应有提升潜力且下游旺季表现一般另外PVC静态成本5600元吨短期动态成本或持稳中长期成本偏上移具体来看一是受安全检修谨慎承压影响兰炭供应偏紧价格偏强电石供大于求利润大幅压缩导致部分电石炉停产加之PVC电石法开工有望提升电石供需或改善电石或反弹二是烧碱下游旺季开工提升叠加节前补库烧碱需求利多逐步兑现价格或偏承压综合来看PVC成本下移对盘面形成拖累警惕政策或成本偏强预期再次发酵操作策略逢高空风险因素利多风险内需偏强出口放量521中信期货研究策略日报化工利空风险宏观情绪悲观社库累积观点低库存供需两旺烧碱谨慎乐观1山东32碱价格31410元吨05合约基差196125元吨2原盐价格2500元吨3山东50碱3320-40元吨西北99片碱3400-50元吨山东32碱利润9660元吨32碱含氯利润12980元吨逻辑昨日烧碱震荡偏弱或因市场情绪转弱50碱与片碱价格松动烧碱下游旺季开工高位叠加节前补库尾声烧碱需求利多逐步兑现表现为1电解铝开工高位氧化铝开工高位震荡2纺织等下游需求向好开工有提升空间3下游节前备货或近尾声且魏桥提价后烧碱送货量也能满足正常需求烧碱供应仍将提升1计划检修减少10月大装置检修仍有不确定观望性若检修兑现供应或回归中性水平2企业利润明显修复氯碱开工仍有提升潜力供应边际增长需求利多逐步兑现烧碱去库或放缓另外50碱与片碱价格已企稳32碱强势空间受限节后大装置检修存不确定性不排除高利润导致检修延后建议节前烧碱多单逢高止盈操作策略多单逢高止盈风险因素利多风险内需偏强出口放量利空风险宏观情绪悲观社库累积沥青沥青期价跟随原油回落19月25日沥青主力期货收于3910元吨当日现货华东东北和山东沥青现货404041503845元吨00029月20日隆众显示沥青炼厂整体开工率416环比-37同比-29炼厂库存1037万吨环比-10同比-1社会库存132万吨环比持平同比95沥青观望逻辑原油回落沥青期价跟随下跌当周沥青炼厂开工下降库存下降需求仍难言乐观沥青-高硫燃油价差低位反弹当前价差低位或暗示沥青炼厂利润低位未来炼厂沥青高供应或难以兑现原料端欧佩克减产重质原油贴水强势布伦特-迪拜价差或将维持低位沥青裂解价差较难大跌但当前沥青向上受螺纹钢限制向下受低利润以及原油支撑上下两难操作策略多沥青空高硫风险因素下行风险能源危机高硫燃油高硫燃油裂解价差继续承压19月25日高硫燃油主力收于3763元吨当日仓单1390吨逻辑重油持续走强趋势或难以延续2023年前三季度欧佩克减产重质原油强势布伦特-迪拜价差维持低位供应端俄罗斯高硫燃油发货小幅下降原料生产端利多驱动高硫燃油裂解价高硫燃油差偏强需求端高硫燃油加工经济性较高稀释沥青进口受限驱动地炼燃料油进口走高中东发观望电旺季燃油需求高位欧佩克超预期原油减产供需两端支撑高硫燃油美国原油储备增加亚太地区高硫燃油供不应求裂解价差持续反弹进入四季度欧佩克持续的高强度减产延续性存疑油价大涨美国原油收储还是抛储仍存疑俄罗斯高硫燃油发货仍有望维持高位地炼采购需求中东发电需求均将持续回落高硫燃油裂解价差有望持续回落621中信期货研究策略日报化工操作策略多沥青空高硫风险因素下行风险能源危机导致高硫燃油大涨低硫燃油低硫燃油裂解价差有望回落19月25日低硫燃油主力收于4734元吨仓单3200吨逻辑低硫燃油低估值但受汽油压制供应端中东低硫燃油持续增长中国低硫燃油供应稳定增长需求端中国政策刺激下干散货进口需求有望带动新加坡燃料油销量但全球经济增速放缓增量或有限暖冬预期下冬季天然气价格难大涨低硫燃油油气替代需求环比提升但增幅或有低硫燃油观望限冬季汽油需求淡季汽柴油价差维持低位汽油裂解价差弱势汽油原料向柴油低硫燃油转移持续施压低硫燃油尽管低硫燃油估值较低但裂解价差向上空间受汽油压制预计跟随原油波动操作策略观望风险因素上行风险原油超预期上涨下行风险原油超预期下跌PX供需驱动较弱PX震荡运行19月25日PXCFR中国价格为1126-7美元吨PX2405收在9130-88元吨基差在34429元吨期价走跌现货承压下行基差走扩2MOPJ收在714-5美元吨PXN下调至412-2美元吨3华东PTA价格小幅跌至6220元吨PTA现货加工费低至5元吨PTA2405收在6170-40元吨盘面加工费为190元吨逻辑9月25日PX主力震荡下跌原油多空互现前期成本支撑转弱商品板块走跌带动PX下行上行缺乏驱动关注油价走势短期或仍以震荡偏弱为主跌后现逢低做多机会但节前建议慎重操作1近期油价涨势放缓OPEC延长减产兑现下油品库存预期下降供应偏紧支撑油价维持高位但美国方面利空消息频出限制油价涨幅2现货价格走跌日内逸盛PX震荡大化225万吨年PTA装置预计明日起降负至五成预计维持一周中金石化160万吨年PX装置计划11月初检修50天市场商谈较清淡现货走跌国内福海创80万吨年装置已重启出产品海外韩国现代科斯莫和乐天两套PX装置重启10-11月下游部分PTA装置有检修预期短期供增需减趋势加深现货端承压对期价指引有限3合约月份较远盘面加工费偏中性操作空间有限操作短期震荡9200以下区间逢低买入风险因素利多风险原油强势上涨PTA新产能投放利空风险原油大幅下跌PTA装置异动增加调油回归721中信期货研究策略日报化工二品种数据监测一化工日度指标监测表1化工品跨期价差品种价差及基差一级指标二级指标最新值变化值单位一级指标二级指标最新值变化值单位1-5月484PTA2-4PTA5-9月4010乙二醇-91629-1月-88-14短纤96321-5月-883LLDPE13217MEG5-9月167-23PP6130主力基差元吨9-1月-7920PVC-50231-5月-6-2烧碱65112PF5-9月16-4甲醇-17149-1月10-6苯乙烯248701-5月5611尿素40618LLDPE5-9月18149-1月-74-251-5月70-171月PP-3MA34986跨期价差元吨PP5-9月31495月PP-3MA534679-1月-101-329月PP-3MA509121-5月-5731月P-L-469-63PVC5-9月-33-295月P-L-483-359-1月90269月P-L-496-701-5月85-12跨品种价差1月TA-EG198256元吨甲醇5-9月2-25月TA-EG1846559-1月-87149月TA-EG197322苯乙EB10551月PF-TA-EG97910烯10-111-5月130-235月PF-TA-EG99616尿素5-9月97-259月PF-TA-EG1070219-1月-22748821中信期货研究策略日报化工二化工基差及价差监测1甲醇图1MA现货价格图2MA主力基差MA现货MA主力基差2019年2020年2021年2019年2020年2021年2022年2023年2022年2023年50004004000200300002000-2001000-4000-6001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图3MA月间价差1月-5月图4MA月间价差5月-9月MA1-5价差MA5-9价差MA2001-MA2005MA2101-MA2105MA2201-MA2205MA2005-MA2009MA2105-MA2109MA2205-MA2209MA2301-MA2305MA2401-MA2405MA2305-MA2309MA2405-MA240960030020040010020000-100-200-20010月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图5MA月间价差9月-1月图6MA仓单MA9-1价差MA仓单包括预报MA1909-MA2001MA2009-MA2101MA2109-MA22012019年2020年2021年MA2209-MA2301MA2309-MA24012022年2023年5040000030000-50-10020000-15010000-2000-2501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所921中信期货研究策略日报化工2LLDPE图7LLDPE现货价格图8LLDPE主力基差LLDPE现货L主力基差2019年2020年2021年2019年2020年2021年2022年2023年2022年2023年120001000100005008000600004000-50020000-10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图9LLDPE月间价差1月-5月图10LLDPE月间价差5月-9月L1-5价差L5-9价差L2101-L2105L2201-L2205L2105-L2109L2205-L2209L2301-L2305L2401-L2405L2305-L2309L2405-L24095003004002003001002000100-1000-100-2006月7月8月9月10月11月12月10月11月12月1月2月3月4月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图11LLDPE月间价差9月-1月图12LLDPE仓单L9-1价差L仓单L2009-L2101L2109-L22012019年2020年2021年L2209-L2301L2309-L24012022年2023年30080002006000100400002000-1000-2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所1021中信期货研究策略日报化工3PP图13PP现货价格图14PP主力基差PP现货PP主力基差2019年2020年2021年2019年2020年2021年2022年2023年2022年2023年120002000100001500800010006000500400002000-5000-10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图15PP月间价差1月-5月图16PP月间价差5月-9月P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