镍品种：
　　9月26日沪镍主力合约2311开于156690元/吨，收于155200元/吨，较前一交易日收盘下跌1.28%。当日成交量为177053万手，持仓量为73462万手。昨日夜盘沪镍主力合约开于154800元/吨，收于152700元/吨，较昨日午后收盘下跌1.61%。
　　昨日白天镍价偏弱运行，夜间再度明显下挫。因下游节前备货基本完成，昨日精炼镍现货成交有所转淡，现货升水持稳为主。SMM数据，昨日金川镍升水持平为4900元/吨，进口镍升水上涨50元/吨至-100元/吨，镍豆升水持平为-1000元/吨。昨日沪镍仓单增加688吨至3608吨，LME镍库存增加36吨至41328吨。
　　镍观点：
　　镍处于较低库存、较高利润、偏弱预期的格局之中，镍中线供需看空。当前价格下镍产能依然处于较高利润状态，刺激供应快速增长，后期纯镍、镍铁和镍中间品供应皆存在较大增量，原生镍正在由结构性过剩转为全面过剩，镍中线套保维持逢高抛空思路。不过因全球精炼镍显性库存与期货仓单依然处于历史低位，低库存低仓单状态下镍价上涨弹性较大，近期镍价持续下挫后，其高估值问题暂得缓解，镍价继续下行的主动性不足，短期镍价或偏弱运行，建议暂时观望。
　　镍策略：
　　中性。
　　风险：
　　低库存下的资金博弈、镍主产国供应变动。
　　304不锈钢品种：
　　9月26日不锈钢主力合约2311开于15085元/吨，收于14955元/吨，较前一交易日收盘下跌0.73%，当日成交量为98292手，持仓量为99013手。昨日夜盘不锈钢主力合约开于14950元/吨，收于14895元/吨，较昨日午后收盘下跌0.40%。
　　昨日不锈钢期货价格明显下挫，现货价格亦有所下调，市场交投氛围不佳，现货成交偏冷，基差小幅下滑。昨日无锡市场不锈钢基差下降15元/吨至340元/吨，佛山市场不锈钢基差下降15元/吨至340元/吨，SS期货仓单减少2097吨至90027吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价持平为1160元/镍点。
　　不锈钢观点：
　　304不锈钢处于现实供应高位、现实需求偏弱、预期供应趋增、预期需求向好、库存压力偏大的格局中。8-9月份300系不锈钢产量处于高位，而终端消费表现一般，镍铁与不锈钢皆处于产能持续扩张且过剩状态，不锈钢社会库存持续增高，现货市场售货压力偏大，不过由于近期不锈钢产业链价格重心整体偏高，给予不锈钢价格一定的支撑，加之近期宏观情绪偏强，不锈钢价格不宜太过悲观，短期价格或弱势震荡，建议暂时观望。
　　不锈钢策略：
　　中性。
　　风险：
　　印尼政策变化。

研究报告全文：期货研究报告镍不锈钢日报2023-09-27沪镍仓单增加明显镍价偏弱运行研究院新能源有色组镍品种研究员9月26日沪镍主力合约2311开于156690元吨收于155200元吨较前一交易日收盘陈思捷下跌128当日成交量为177053万手持仓量为73462万手昨日夜盘沪镍主力合约021-60827968开于154800元吨收于152700元吨较昨日午后收盘下跌161chensijiehtfccom昨日白天镍价偏弱运行夜间再度明显下挫因下游节前备货基本完成昨日精炼镍现从业资格号F3080232投资咨询号Z0016047货成交有所转淡现货升水持稳为主SMM数据昨日金川镍升水持平为4900元吨进口镍升水上涨50元吨至-100元吨镍豆升水持平为-1000元吨昨日沪镍仓单增加师橙688吨至3608吨LME镍库存增加36吨至41328吨021-60828513shichenghtfccom镍观点从业资格号F3046665镍处于较低库存较高利润偏弱预期的格局之中镍中线供需看空当前价格下镍产投资咨询号Z0014806能依然处于较高利润状态刺激供应快速增长后期纯镍镍铁和镍中间品供应皆存在付志文较大增量原生镍正在由结构性过剩转为全面过剩镍中线套保维持逢高抛空思路不020-83901026过因全球精炼镍显性库存与期货仓单依然处于历史低位低库存低仓单状态下镍价上涨fuzhiwenhtfccom弹性较大近期镍价持续下挫后其高估值问题暂得缓解镍价继续下行的主动性不足从业资格号F3013713短期镍价或偏弱运行建议暂时观望投资咨询号Z0014433穆浅若镍策略021-60827969中性muqianruohtfccom风险从业资格号F03037416投资咨询号Z0019517低库存下的资金博弈镍主产国供应变动联系人304不锈钢品种王育武9月26日不锈钢主力合约2311开于15085元吨收于14955元吨较前一交易日收盘021-60827969下跌当日成交量为手持仓量为手昨日夜盘不锈钢主力合约开wangyuwuhtfccom0739829299013于14950元吨收于14895元吨较昨日午后收盘下跌040从业资格号F03114162昨日不锈钢期货价格明显下挫现货价格亦有所下调市场交投氛围不佳现货成交偏冷基差小幅下滑昨日无锡市场不锈钢基差下降15元吨至340元吨佛山市场不锈投资咨询业务资格钢基差下降15元吨至340元吨SS期货仓单减少2097吨至90027吨SMM数据证监许可20111289号昨日高镍生铁出厂含税均价持平为1160元镍点不锈钢观点304不锈钢处于现实供应高位现实需求偏弱预期供应趋增预期需求向好库存压请仔细阅读本报告最后一页的免责声明镍不锈钢日报丨2023927力偏大的格局中8-9月份300系不锈钢产量处于高位而终端消费表现一般镍铁与不锈钢皆处于产能持续扩张且过剩状态不锈钢社会库存持续增高现货市场售货压力偏大不过由于近期不锈钢产业链价格重心整体偏高给予不锈钢价格一定的支撑加之近期宏观情绪偏强不锈钢价格不宜太过悲观短期价格或弱势震荡建议暂时观望不锈钢策略中性风险印尼政策变化请仔细阅读本报告最后一页的免责声明29镍不锈钢日报丨2023927目录镍品种1304不锈钢品种1镍不锈钢日度数据4精炼镍现货与库存5镍矿与镍铁6铬矿与铬铁6不锈钢7图表表1镍-不锈钢日度数据4图1LME3月镍价与现货升贴水丨单位美元吨5图2SMM精炼镍升贴水丨单位元吨5图3精炼镍进口盈亏丨单位元吨5图4沪镍仓单丨单位吨5图5LME镍库存丨单位吨5图6镍豆自溶硫酸镍利润丨单位元金属吨元吨5图7中国红土镍矿主流报价丨单位美元湿吨6图8中国主流镍铁价格丨单位元镍点6图9电解镍对高镍铁折算纯镍溢价丨单位元吨6图10中国高镍铁RKEF利润率丨单位6图11中国主流进口铬矿价格丨单位铬矿与铬铁6图12主产区高碳铬铁价格丨单位元50基吨6图13304NO1热轧不锈钢卷价格丨单位元吨7图143042B冷轧不锈钢卷价格丨单位元吨7图15304不锈钢冷热轧价差丨单位元吨7图16废不锈钢价格丨单位元吨7图17304不锈钢冷轧期现价差丨单位元吨7图18不锈钢库存与价格丨单位元吨万吨7图19304不锈钢主流生产利润周丨单位8图20镍与不锈钢期货比值丨单位元吨8图21不锈钢期货仓单丨单位吨8图22不锈钢期货仓单与价格丨单位吨元吨8请仔细阅读本报告最后一页的免责声明39镍不锈钢日报丨2023927镍不锈钢日度数据表1镍-不锈钢日度数据日度数据日期2023926日变动单位SMM镍1030现货报价俄镍158350500元吨SMM镍1030现货报价金川镍163350450元吨SMM镍现货升贴水金川镍升贴水49000元吨SMM镍现货升贴水俄镍升贴水-10050元吨SMM镍现货升贴水镍豆升贴水-10000元吨LME镍现货升贴水前一日LME现货对3月-2610美元吨精炼镍库存沪镍仓单3608688吨精炼镍库存LME镍库存4132836吨镍铁价格高镍铁出厂含税价格11600元镍点304不锈钢主流价格上午佛山热轧NO114750-100元吨304不锈钢主流价格上午无锡热轧NO1147500元吨304不锈钢主流价格上午佛山冷轧2B15200-50元吨304不锈钢主流价格上午无锡冷轧2B15200-50元吨不锈钢基差无锡冷轧毛边-SS主力换算毛边340-15元吨不锈钢基差佛山冷轧毛边-SS主力换算毛边340-15元吨不锈钢期货仓单不锈钢期货仓单90027-2097吨数据来源SHFELMESMMMysteeliFinD华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明49镍不锈钢日报丨2023927精炼镍现货与库存图1LME3月镍价与现货升贴水丨单位美元吨图2SMM精炼镍升贴水丨单位元吨LME现货升贴水左轴LME镍价右轴俄镍升贴水镍豆升贴水80060000400003500060050000300004004000025000200002003000015000100000200005000-200100000-5000-4000-10000200907162015071620210716201607282019072820220728数据来源iFinD华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图3精炼镍进口盈亏丨单位元吨图4沪镍仓单丨单位吨40000精炼镍进口盈亏沪镍仓单200001200000100000-2000080000-4000060000-6000040000-8000020000-1000000-12000020150417201804172021041720170716201907162021071620230716数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SHFE华泰期货研究院图5LME镍库存丨单位吨图6镍豆自溶硫酸镍利润丨单位元金属吨元吨LME镍库存左轴LME镍注销仓单左轴镍豆自溶经济性左轴电池级硫酸镍价格右轴500000600007000045000040000600004000003500002000050000300000040000250000200000-2000030000150000-4000020000100000-6000010000500000-800000200812302014123020201230201906202020122020220620数据来源iFinDLME华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明59镍不锈钢日报丨2023927镍矿与镍铁图7中国红土镍矿主流报价丨单位美元湿吨图8中国主流镍铁价格丨单位元镍点镍矿09CIF镍矿15CIF8-12高镍生铁镍矿18CIF19001601700140150012010013008011006090040207000500201611112019111120221111201504072018040720210407数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图9电解镍对高镍铁折算纯镍溢价丨单位元吨图10中国高镍铁RKEF利润率丨单位电解镍较高镍生铁升贴水福建RKEF利润率江苏RKEF利润率山东利润率内蒙古利润率140000RKEFRKEF120000801000006080000600004040000202000000-20000-20-40000-4020111111201601112020031120170716201907162021071620230716数据来源华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院铬矿与铬铁图11中国主流进口铬矿价格丨单位铬矿与铬铁图12主产区高碳铬铁价格丨单位元50基吨南非铬精矿42内蒙古高碳铬铁价格80120007011000601000090005080004070003060002050001040000300020100701201507012020070120170716201907162021071620230716数据来源Mysteel华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明69镍不锈钢日报丨2023927不锈钢图13304NO1热轧不锈钢卷价格丨单位元吨图143042B冷轧不锈钢卷价格丨单位元吨佛山热轧NO1无锡热轧NO1佛山冷轧2B毛无锡冷轧2B毛240002500022000230002000021000180001900016000170001400015000120001300010000110002018011220191012202107122023041220180112201910122021071220230412数据来源iFinD华泰期货研究院数据来源iFinD华泰期货研究院图15304不锈钢冷热轧价差丨单位元吨图16废不锈钢价格丨单位元吨佛山冷轧-热轧304边料上海-平均价200016000150001500140001000130005001200011000010000-50090008000-10007000-1500600020180112201910122021071220230412201806042020060420220604数据来源iFinD华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图17304不锈钢冷轧期现价差丨单位元吨图18不锈钢库存与价格丨单位元吨万吨无锡基差佛山基差304不锈钢冷轧价格左轴系不锈钢社会库存右轴2500300200023000100000015002100080000010001900050060000017000040000015000-500200000-100013000-150011000020190816202012162022041620230816201801122020011220220112数据来源华泰期货研究院数据来源华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明79镍不锈钢日报丨2023927图19304不锈钢主流生产利润周丨单位图20镍与不锈钢期货比值丨单位元吨304当日原料无RKEF304当日原料全RKEF不锈钢主力收盘价左轴镍不锈钢右轴40240001514302200013200002012180001110160001009140008-10120007-201000062018041020200410202204102019-07-162020-11-162022-03-162023-07-16数据来源SMM华泰期货研究院数据来源华泰期货研究院图21不锈钢期货仓单丨单位吨图22不锈钢期货仓单与价格丨单位吨元吨中储无锡五矿无锡不锈钢期货仓单左轴SS主力合约收盘价右轴玖隆物流不锈钢仓单12000024000120000100000220001000002000080000800001800060000600001600040000400001400020000200001200000100002020071620210716202207162023071620200102202101022022010220230102数据来源iFinD华泰期货研究院数据来源SHFEiFinD华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明89镍不锈钢日报丨2023927免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom