棉花
　　主要内容：
　　1、一周行情回顾：本周棉花保持区间震荡整理，可以说交易中心略有下滑，美元走势强劲和中国需求减弱，拖累棉花整体价格。但在全球棉花有减产现实背景下，下跌空间也有限。
　　2、ICE棉花：上周美联储维持利率不变，但发表了鹰派观点，预计明年上半年降息概率几乎没有，美元走强成为压制棉花的主要因素，另外中国需求减弱，美棉出口不理想，就因为缺少中国买家身影。
　　3、郑棉：市场预期新疆籽棉开秤价会比较高，折合皮棉成本在18000元之上，但由于国储棉拍卖成交量开始下滑，并且挂牌量并没有减少，短期供给充足，人民币还有贬值预期，上下两难。
　　4、操作建议：市场缺乏新鲜消息，国储棉拍卖仍在继续，市场供给相对充足，价格接近18000元会迎来较大抛盘，再加上ICE棉花上涨不顺畅，国内棉花价格预计在17000-18000之间震荡。中期来看，ICE棉花绝对价格低，新棉减产预期仍存，上涨的基础仍然牢固。操作上，建议以震荡思路交易，赚取价差。

研究报告全文：棉花周报短期僵局难破wwwhongyuanqhcom宏源期货研究所肖锋波期市有风险入市需谨慎从业资格证号F3022345投资咨询证号Z0012557北京市海淀区西直门北大街甲43号金运大厦B座6层邮编100044网址httpwwwhongyuanqhcom棉花策略震荡整理品种周观点周度展望主要内容1一周行情回顾本周棉花保持区间震荡整理可以说交易中心略有下滑美元走势强劲和中国需求减弱拖累棉花整体价格但在全球棉花有减产现实背景下下跌空间也有限2ICE棉花上周美联储维持利率不变但发表了鹰派观点预计明年上半年降息概率几乎没有美元走强成为压制棉花的主要因素另外中国需求减弱美棉出口不理想就因为缺少中国买家身影棉花3郑棉市场预期新疆籽棉开秤价会比较高折合皮棉成本在18000元之上但由于国储棉拍卖成交量开始下滑并且挂牌量并没有减少震荡整理短期供给充足人民币还有贬值预期上下两难4操作建议市场缺乏新鲜消息国储棉拍卖仍在继续市场供给相对充足价格接近18000元会迎来较大抛盘再加上ICE棉花上涨不顺畅国内棉花价格预计在17000-18000之间震荡中期来看ICE棉花绝对价格低新棉减产预期仍存上涨的基础仍然牢固操作上建议以震荡思路交易赚取价差国内棉花窄幅整理市场预期新疆籽棉开秤价会比较高折合皮棉成本在18000元之上但由于国储棉拍卖成交量开始下滑并且挂牌量并没有减少短期供给充足人民币还有贬值预期上下两难1-5月差价有扩大趋势从历史的1-5月价差图来看价差处于近10年高点但在10月份后价差有扩大趋势基差转为上升期货价格徘徊不前现货价格在供给减少下价格小幅上涨基差扩大到1052元左右从过去几年基差走势图来看目前基差处于近3年高位32362736223617361236736236-264-764-126401-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-022020202120222023棉花供求分析供给略微偏紧USDA9月报告全面调减了20232024年度棉花期初库存产量消费贸易和期末库存美国方面20232024年度预测期初库存调增但产量出口量调减产量消费出口库存库消比产销差2023-091123911588432789967763-349全球2023-08114121169443869167833-2822023-0913132151233139531098美国2023-081399215125311441911842023-0927375-103689813-105中国2023-0827375-10377610069-1052023-0913833118151145788105巴西2023-0813253311251461442739952023-09252421250001印度2023-082552452212489812023-096510-422152150-35巴基斯坦2023-086510-42222200-356全国新棉采摘进度12据国家棉花市场监测系统对14省区46县市900户农户调查数据显示截至2023年9月21日全国新棉采摘进度为12同比下降18个百分点较过去四年均值下降20个百分点全国交售率为124同比下降22个百分点较过去四年均值下降61个百分点另据对60家大中型棉花加工企业的调查截至9月21日被调查企业新棉加工销售尚未开始按照国内棉花预计产量5920万吨国家棉花市场监测系统2023年7月份预测测算截至9月21日全国累计采摘棉折皮棉74万吨同比减少108万吨较过去四年均值减少118万吨累计交售籽棉折皮棉09万吨同比减少17万吨较过去四年均值减少31万吨8月进口棉花数量同比大增据海关统计数据中国8月棉花进口量为18万吨同比增加6231至8月累计进口量为86万吨同比减少3714600004100003600003100002600002100001600001100006000001-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31201920202021202220238月我国棉纱进口量同比增加1558据海关统计数据2023年8月我国进口棉纱线约19万吨环比增加约3万吨同比增长约15582023年1-8月我国进口棉纱线约102万吨同比增长约183202223年度20229-20238我国进口棉纱线约134万吨同比下降约101240000220000200000180000160000140000120000100000800006000001-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-3120192020202120222023内外棉纱差价继续缩小000-50000-100000-150000-200000-250000-300000111111111111111111111111------------012123456789111000000000------------222333333333222222222222000000000000-350000222222222222C32S中印内外价差C21S中巴内外价差8月份布产量略有增加50454035302503-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01201920202021202220238月份纺织类服装出口同比下降据海关统计2023年1-8月纺织服装累计出口19721亿美元下降10其中纺织品出口9032亿美元下降112服装出口10689亿美元下降898月纺织服装出口2786亿美元下降102环比增长28其中纺织品出口1169亿美元下降63环比增长48服装出口1617亿美元下降127环比增长132235414204977420354141835414184977416354141649774143541414497741235414124977410354148354141049774635414849774435414649774235414449774249774000000000111123456789012-3-2-3-3-3-3-3-3-3-3-3-319101011010100000000011120192020202120222023123456789012-3-2-3-3-3-3-3-3-3-3-3-3191010110101201920202021202220238月份国内服装零售额同比增加1178107897887877867857847803-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0120192020202120222023棉花商业工业库存较低8月份国内棉花商业库存为16306万吨同比减少6969万吨工业库存为7884万吨同比增加199万吨下游仍在补库1006005509050045080400703503006025020050202320192020202120221502023201920202021202201-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-314001-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-3114棉花下游需求变化纺纱厂随用随采棉纱库存略增纺纱厂停止补原材料棉纱库存继续累积本周棉花现货价格变化不大纺纱厂采购比较谨慎基本采取随用随采截止9月22日棉花库存为314天棉纱下游需求一般棉纱销售放缓库存增加至206天3722203218271614221210178620221230202321020233242023552023616202372820239812202299202211420221230202322420234212023616202381115中国棉纺厂开工率持续下降纺纱利润缩窄纺纱厂开工率持续下降纯棉纱厂负荷率626058565452502222222222022202220022202220222002200200020002200020002000220022322232223322232223222332233333333333333333334566789933744455552966677774888189923122112123122112124141829663041818552越南纺纱厂开工率增加9080706050403020100222222222222220000022200000000022222000222222222222222223333333335678922212345678911166666012666666666666印度纺纱厂开工率略降印度纺纱厂开工率800075007000650060005500500045004000350030002222222222222222222222222222222222220000000000000000000000000000000000002222222222222222222222222222222222222223333333333300033333333333333333333333332221234566789922212223333444555666777888996337629741811111121123122112123122112122223074074141829663041818552123630国内纺纱利润回升棉纱利润0C32S利润C21S利润-500-1000-1500-20000246802468013579111111222223135791111128888888888899999999999333333333333333333333322222222222222222222220000000000000000000000-25002222222222222222222222织布厂消化库存进口纱港口库存小幅回升从棉纱的下游来看本周坯布厂消化棉纱库存棉纱库存为8天进口棉纱继续增加国内外纱价差不断缩小加上人民币贬值进口纱有利润似乎已经是趋势16131214111210910878656434202241202261202281202210202212202321202341202361202381202262202282202210220221222023222023422023622023825551515555520