研究报告全文：甲ta醇ble周r报eportdate2023年9月22日港口实质性去库仍未到来tablemain宏源公司类模板分析师詹建平核心观点9月份以来甲醇主要矛盾为持续上升的供给与需求之间的矛从业资格证号F0259856盾双方的拉锯导致甲醇期价的持续震荡本周浙江兴兴MTO装置重启后甲醇价格先升后降原因在于价格的突破属于提前交易兴兴重启投资咨询证号Z0002423后的去库预期但装置重启至实际去库仍需一定时间目前港口仍属于研究所累库阶段这段时间属于期价重新筑底的过程价格易出现回调由于能化研究室9月以来煤价持续上涨甲醇成本端坚挺我们认为甲醇下行空间较小Tel010-82295516同时考虑到10月份预期甲醇到港压力变小天津渤化MTO装置回归Emailzhanjianpingswhysccom我们认为港口发生实质性去库或在10月份出现仍建议逢低布局多单相关研究策略建议MA2401在2500-2550之间寻找布局多单机会2650-2700甲醇周报看似方兴未艾之间止盈20230716实则强弩之末行情回顾本周浙江兴兴MTO装置重启后甲醇价格先升后降原因甲醇周报20230725供需双低传统在于价格的突破属于提前交易兴兴重启后的去库预期但装置重启至实下游略有回暖际去库仍需一定时间目前港口仍属于累库阶段这段时间属于期价重甲醇月报20230804成本端煤价支撑新筑底的过程价格易出现回调MA2401在9月21日最终收盘价为走弱需求端关注MTO重启2547甲醇周报20230811槛中之花笼中之鹤基差与价差本周甲醇期货主力合约基差走强9月15日基差为-44元甲醇周报0811-0817渐入佳境的需吨9月21日为-17元吨期间均值为-34元吨01-05价差基本维求稳9月15日为102元吨9月21日为108元吨期间均值为1072甲醇周报0818-0824需求向好累库元吨本周浙江兴兴MTO重启下游需求修复但实际去库尚未到来趋势放缓期价突破后回落下调幅度大于现货导致基差走强甲醇周报0825-0831金九银十供给端分析本周煤价继续上涨甲醇整体开工率维持上升趋势高开甲醇走势如何工下港口甲醇延续累库趋势港口实质性去库或在10月份出现甲醇月报20230908供需双高甲醇偏强运行需求端分析本周浙江兴兴重启甲醇制烯烃需求有明显修复但传导甲醇周报0908-0914屡次突破未果至库存变化仍需一定时间传统需求醋酸价格略有回调MTBE高位运沿海能否重启成破局关键行MTO风险提示煤价大幅下跌下游MTO装置意外停车期货期权研究报告请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage甲醇周报0915-0921目录一行情回顾40915-0921向上突破2600再次回调4二基差与价差4基差走强01-05价差基本维稳4三供给端分析51成本与开工煤价延续上涨甲醇成本端坚挺52库存港口库存延续累库实际去库仍未到来63进口价格CFR中国主港价格维稳6四需求端分析71MTO需求浙江兴兴重启需求修复明显72传统需求醋酸价格略有回调MTBE高位运行8五总结与展望10第2页共11页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage甲醇周报0915-0921图表图表1MA近两周主力合约收盘价元吨4图表2MA01基差华东5图表3MA01-05价差5图表4MA煤制利润元吨5图表5MA天然气制利润元吨5图表6中国煤制甲醇周度开工率5图表7中国天然气制甲醇周度开工率5图表8MA中国港口库存千吨6图表9MA西北地区库存万吨6图表10MACFR中国主港美元吨7图表11MTO西北装置利润元吨7图表12MTO华东装置利润元吨7图表13中国煤甲醇制烯烃周度开工率8图表14中国外采甲醇制烯烃企业周度开工负荷率8图表15醋酸利润元吨8图表16醋酸周度开工率8图表17甲醛利润元吨9图表18甲醛周度开工率9图表19MTBE利润元吨9图表20MTBE周度开工率9图表21二甲醚利润元吨9图表22二甲醚周度开工率9第3页共11页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage甲醇周报0915-0921一行情回顾0915-0921向上突破2600再次回调本周浙江兴兴MTO装置重启后甲醇价格先升后降原因在于价格的突破属于提前交易兴兴重启后的去库预期但装置重启至实际去库仍需一定时间目前港口仍属于累库阶段这段时间属于期价重新筑底的过程价格易出现回调MA2401在9月21日最终收盘价为2547图表1MA近两周主力合约收盘价元吨资料来源WIND宏源期货研究所二基差与价差基差走强01-05价差基本维稳本周甲醇期货主力合约基差走强9月15日基差为-44元吨9月21日为-17元吨期间均值为-34元吨01-05价差基本维稳9月15日为102元吨9月21日为108元吨期间均值为1072元吨本周浙江兴兴MTO重启下游需求修复但实际去库尚未到来期价突破后回落下调幅度大于现货导致基差走强第4页共11页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage甲醇周报0915-0921图表2MA01基差华东图表3MA01-05价差资料来源WIND宏源期货研究所资料来源WIND宏源期货研究所三供给端分析1成本与开工煤价延续上涨甲醇成本端坚挺9月以来煤价持续上涨甲醇成本端坚挺本周甲醇利润略有下滑但上游开工率仍持续上升9月21日煤制甲醇企业开工率为7796环比上升035个百分点同比上升681个百分点天然气制甲醇企业开工率为5378环比上升233个百分点与去年同期持平下周回归装置较少开工仍预计持平或略微下降图表4MA煤制利润元吨图表5MA天然气制利润元吨资料来源WIND宏源期货研究所资料来源WIND宏源期货研究所图表6中国煤制甲醇周度开工率图表7中国天然气制甲醇周度开工率第5页共11页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage甲醇周报0915-0921资料来源卓创资讯宏源期货研究所资料来源卓创资讯宏源期货研究所2库存港口库存延续累库实际去库仍未到来甲醇港口库存延续累库趋势9月21日港口库存达1262万吨环比增加67万吨上游开工的持续回升以及船期到港的压力导致了港口库存居高不下下游需求的修复传导至库存变化仍需一定时间实际去库仍未到来9月21日西北地区库存为1948万吨环比减少428万吨内陆与港口库存变化的分化表明甲醇下游的需求存在实际的转好港口主要是由于九月份船期到港集中累库压力较大预计在10月份船期减少之后港口库存将转为去库图表8MA中国港口库存千吨图表9MA西北地区库存万吨资料来源卓创资讯宏源期货研究所资料来源WIND宏源期货研究所3进口价格CFR中国主港价格维稳9月18日伊朗ZPC其中一套165万吨年装置临停尚未恢复另一套165万吨年装置运行正常CFR中国主港价格本周维稳9月21日为285美元吨与上期持平第6页共11页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage甲醇周报0915-0921图表10MACFR中国主港美元吨资料来源WIND宏源期货研究所四需求端分析1MTO需求浙江兴兴重启需求修复明显甲醇制烯烃MTO是甲醇的第一大消费去向目前占比已超过50下游MTO装置利润情况对甲醇的需求有着重大影响本周西北MTO装置利润略有上升华东略有下降主要是本周浙江兴兴重启华东地区甲醇价格上涨幅度大于西北地区所致9月14日甲醇制烯烃周度开工率为8666环比上升389个百分点外采甲醇制烯烃企业的周度开工率为834环比上升1021个百分点浙江兴兴的重启对于MTO需求的修复较为明显预计下周甲醇制烯烃需求仍保持高位运行图表11MTO西北装置利润元吨图表12MTO华东装置利润元吨资料来源WIND宏源期货研究所资料来源WIND宏源期货研究所第7页共11页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage甲醇周报0915-0921图表13中国煤甲醇制烯烃周度开工率图表14中国外采甲醇制烯烃企业周度开工负荷率资料来源卓创资讯宏源期货研究所资料来源卓创资讯宏源期货研究所2传统需求醋酸价格略有回调MTBE高位运行甲醇传统下游包括醋酸MTBE甲醛及二甲醚等消费占比分别为559558504及248左右本周醋酸价格略有回调MTBE高位运行醋酸本周醋酸开工率为9113环比下降123个百分点本周醋酸价格略有下调安徽华谊延续检修企业开工率略有下滑但整体属于较高水平考虑到下游节前有备货需求预计下周醋酸市场仍保持高位运行甲醛本周甲醛价格较为平稳受地产利好消息影响近期甲醛企业开工率仍维持在相对高位2764与上周持平与去年同期相比增长了231个百分点MTBE本周受原油价格继续保持高位震荡影响MTBE价格调涨周度开工率为5157与上周持平由于沙特与俄罗斯共同延续减产至2023年12月底的影响全球原油供应偏紧的格局预计将延续至2023年底同时9月21日俄罗斯宣布暂时禁止出口汽油及柴油此举将推动汽柴油价格上涨短期内MTBE或将保持高位运行二甲醚本周二甲醚价格维稳周内河北冀春装置潼南万利来装置降负运行二甲醚周度开工率为1832环比下降074个百分点图表15醋酸利润元吨图表16醋酸周度开工率第8页共11页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage甲醇周报0915-0921资料来源WIND宏源期货研究所资料来源WIND宏源期货研究所图表17甲醛利润元吨图表18甲醛周度开工率资料来源WIND宏源期货研究所资料来源WIND宏源期货研究所图表19MTBE利润元吨图表20MTBE周度开工率资料来源WIND宏源期货研究所资料来源WIND宏源期货研究所图表21二甲醚利润元吨图表22二甲醚周度开工率资料来源WIND宏源期货研究所资料来源WIND宏源期货研究所第9页共11页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage甲醇周报0915-0921五总结与展望分析9月份以来甲醇的主要矛盾为持续上升的供给与需求之间的矛盾双方的拉锯导致甲醇期价的持续震荡本周浙江兴兴MTO装置重启后甲醇价格先升后降原因在于价格的突破属于提前交易兴兴重启后的去库预期但装置重启至实际去库仍需一定时间目前港口仍属于累库阶段这段时间属于期价重新筑底的过程价格易出现回调由于9月以来煤价持续上涨甲醇成本端坚挺我们认为甲醇下行空间较小同时考虑到10月份预期甲醇到港压力变小天津渤化MTO装置回归我们认为港口发生实质性去库或在10月份出现仍建议逢低布局多单策略建议MA2401在2500-2550之间寻找布局多单机会2650-2700之间止盈风险提示煤价大幅下跌下游MTO装置意外停车第10页共11页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage甲醇周报0915-0921免责条款本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不构成任何投资建议投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果本公司概不负责本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为宏源期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构已具备期货交易咨询业务资格风险提示期市有风险投资需谨慎第11页共11页请务必阅读正文之后的免责条款部分