美联储暂停加息，但释放信号显示明年降息时间可能推迟；
　　年底加息可能性仍存，美联储对于2024年底联邦基金利率水平的预测中值从4.6%提高至5.1%；
　　俄罗斯宣布对汽油和柴油出口实施临时限制；
　　俄罗斯政府已临时限制柴油和汽油出口，以稳定国内市场。汽油、柴油出口实禁令于9月21日开始实施；
　　结论：本周油价上行受阻，出现回调，一方面是因为油价估值已相对偏高，另一方面受美联储鹰派信号影响，油价承压；昨日在俄罗斯宣布对汽油和柴油出口实施临时限制后，ICE汽油、柴油期货价格上涨，同时带动原油价格反弹；目前原油的主要矛盾仍在于供应端的收紧，在需求面未发生实质性重大不利前，油价易涨难跌，预计下周原油价格仍高位运行，布油上行压力点在95美元/桶，WTI原油上行压力点在91.5美元/桶，预计国内原油SC2311会在685-735之间运行。
　　风险提示：海外需求超预期恶化，OPEC+政策的调整。

研究报告全文：原油周报美联储鹰派信号使油价承压俄临时禁令带动原油反弹2023年9月22日wwwhongyuanqhcom宏源期货詹建平期货从业资格证号F0259856投资咨询号Z0002423期货期权研究报告1主要内容美联储暂停加息但释放信号显示明年降息时间可能推迟年底加息可能性仍存美联储对于2024年底联邦基金利率水平的预测中值从46提高至51俄罗斯宣布对汽油和柴油出口实施临时限制俄罗斯政府已临时限制柴油和汽油出口以稳定国内市场汽油柴油出口实禁令于9月21日开始实施结论本周油价上行受阻出现回调一方面是因为油价估值已相对偏高另一方面受美联储鹰派信号影响油价承压昨日在俄罗斯宣布对汽油和柴油出口实施临时限制后ICE汽油柴油期货价格上涨同时带动原油价格反弹目前原油的主要矛盾仍在于供应端的收紧在需求面未发生实质性重大不利前油价易涨难跌预计下周原油价格仍高位运行布油上行压力点在95美元桶WTI原油上行压力点在915美元桶预计国内原油SC2311会在685-735之间运行风险提示海外需求超预期恶化OPEC政策的调整期货期权研究报告2原油期价出现回调本周原油期货价格上涨受阻出现回调截止9月21日WTI原油期货主力价格报收8958美元桶Brent原油收9224美元桶INE原油期货主力价格收68520元桶内外盘原油期货价格9009070080500706030022222222222222222222222222222222222222000000000000000000000000000000000000002222222222222222222222222222222222222233333333333333333333333333333333333333--------------------------------------11111222233B3rent3期货4收盘4价44W4TI期5货收5盘价556INE6原油6收盘6价7右7轴7778888999期货期权研究报告3资料来源WIND宏源期货研究所内外价差走弱本周原油内外价差走弱其中部分原因在于SC期货主力合约更替截至9月21日Brent-WTI主力价差为266美元桶SC-Brent价差为144美元桶SC-WTI价差为410美元桶SC-Brent美元桶20BRENT-WTI价差美元桶1512105100-58-10-156-202022-92022-102022-112022-122023-12023-22023-32023-42023-52023-62023-72023-82023-94SC-WTI美元桶2250202022-92022-2022-2022-2023-12023-22023-32023-42023-52023-62023-72023-82023-910111215-21050-5-102022-92022-102022-112022-122023-12023-22023-32023-42023-52023-62023-72023-82023-9期货期权研究报告4资料来源WIND宏源期货研究所市场情绪降温近远月价差回落本周原油市场情绪降温近远月价差回落截至9月21日布伦特近次月为117美元桶1-6价差收于481美元桶1-10价差收于668美元桶WTI近次月价差收于131美元桶1-6价差为582美元桶1-10价差为863美元桶103025520151005055222222222222222222222222222222222222222222000000000000000000222222000000000000000000000000222222222222222222000000222222222222222222222222122222222233333333222222122222222233333333111222------------------912345678912345678111222------------------------912345678912345678111111------行行价差行行价差行行价差111行行价差行行价1差11行行价差012Brent1-2Brent1-6012Brent1-10WTI1-2WTI1-6WTI1-10012012期货期权研究报告5资料来源WIND宏源期货研究所原油基金净多头持仓持续增加截至9月12日当周原油基金净多头持仓持续增加WTI基金净多头较前一周增加31112手布伦特原油基金净多头增加22883手成品油中汽油净多头持仓环比增加6833手柴油净多头持仓环比减少14798手成品油基金净多持仓单位张原油基金净多持仓单位张200000700000150000600000500000100000400000500003000002000000100000-500000222222222222222222220000000000000000000022222222222222222222222222222222222222222222220000000000000000000000000022222211222222222333333333222222222222222222222222220000001112228912345678912345678911222222222333333333222222111111111222RBOB净多持仓供热用油净多持仓柴油净多持仓89123456789123456789012012111WTI基金净多头Bren1t基金1净1多头012012期货期权研究报告6资料来源WIND宏源期货研究所外盘原油持仓结构WTI基金持仓结构单位张WTI持仓结构单位张8000006000006000004000002000004000000200000-200000-4000000-600000-8000002222222222222222222200000000000000000000222222222222222222222222220000002222222222222222222211222222222333333333222222222222000000000000000000001112228912345678912345678900000022222222222222222222111原油管理基金多头1原油1基金1管理空头222222WTIWTI1122222222233333333301201211122289123456789123456789WTI原油管理基金套利WTI基金净多头WTI基金1净1多头1WTI套保净多产业净头寸11WT1I掉期净多WTI其他净多012012Brent基金持仓结构单位张Brent持仓结构单位张50000040000060000030000040000020000020000010000000-200000-400000-600000222222222222222222220000000000000000000022222222222222222222222222000000112222222223333333332222221112228912345678912345678922222222222222222222111111222222Brent原油管理基金多头Brent原油管理基金空头0000000000000000000001201200000022222222222222222222222222原油管理基金套利基金净多头11222222222333333333111222BrentBrent89123456789123456789Brent基1金净1多头1Brent套保净多产业净头寸11Bren1t掉期净多Brent其他净多012012期货期权研究报告7资料来源WIND宏源期货研究所OPEC预计减产致使供应缺口达300万桶日OPEC将2023年全球原油需求增速保持在240万桶日不变预计减产将致使供应缺口达300万桶日8月份全球原油月度供应量为10079万桶日环比减少54万桶日OECD石油库存为2807百万桶环比减少16百万桶全球原油供需万桶日OECD石油库存百万桶110002000320015003000100010000500280002600-5009000-100024001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2222222222222222222000000000000000000022222222222222222220001111112222223333-0-1-1-0-0-0-0-1-1-0-0-0-0-1-1-0-0-0-02021年2022年2023年8022供4应-需6求8全0球石2油月度2供应量46全球8石油0月度需2求量2468期货期权研究报告8资料来源卓创宏源期货研究所OPEC8月原油产量不降反升8月份OPEC原油减产效应遭削弱产量环比上升113万桶日至27749万桶日OPEC产量千桶日350003000025000200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年期货期权研究报告9资料来源WIND宏源期货研究所伊朗增产使OPEC八月份产量不降反增8月份沙特产量为8967万桶日环比减少88万桶日但整体来看OPEC产量并未跟随沙特的减产步伐8月份产量为27749万桶日环比增加113万桶日其中影响最大的便是伊朗的增产OPEC和沙特产量百万桶日35121110309825762052222222222222222222222222222222222222222000000000000000000000000000000000000000011111111111111111111111112222222222222223444455556666777788889999000011112222333----------------------------------------10001000100010001O0PE0C01沙特0右0轴010001000100010001258125812581258125812581258125812581258期货期权研究报告10资料来源WIND宏源期货研究所伊朗增产明显伊朗增产明显一定程度上缓解沙特及俄罗斯减产带来的供给压力8月份伊朗原油产量达300万桶日环比143万桶日同比429万桶日阿联酋原油产量2913万桶日环比17万桶日同比-269万桶日伊朗产量千桶日阿联酋产量千桶日35004000380036003000340032002500300028002600200024002200150020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年期货期权研究报告11资料来源WIND宏源期货研究所俄罗斯宣布暂时禁止出口汽油及柴油俄罗斯暂时禁止向大多数国家出口燃料以应对短缺问题俄罗斯政府周四表示为了稳定国内市场俄罗斯已暂时禁止向四个前苏联加盟共和国以外的所有国家出口汽油和柴油并立即生效俄罗斯表示这项禁令不适用于根据政府间协议向莫斯科领导的欧亚经济联盟成员国供应的燃料欧亚经济联盟包括白俄罗斯哈萨克斯坦亚美尼亚和吉尔吉斯斯坦声明显示政府还建立了每日监测燃料采购情况以满足农业生产者的需求并及时调整数量期货期权研究报告12资料来源WIND宏源期货研究所美国原油产量增至新高据EIA数据截至9月15日当周美国原油产量增至1290万桶日与上周持平为2020年3月27日当周以来最高美国原油产量万桶日五年水平五年均值202120222023135013001250120011501100105010009509001456791112233846536177889911112121222112122011121159261520759263704122221131860期货期权研究报告13资料来源EIA宏源期货研究所美国原油钻机数首次回升截至9月15日EIA数据显示美国钻机数回升至515台为2023年2月份以来首次回升美国活跃原油钻机数美国原油产量与活跃钻机数1200150002000900150010000100060050005003000001111111222222222222135791113151719212325272931333537394143454749515399999990000000000008899999000001111122791357913579135791320192020202120222023美国原油产量千桶日原油活跃钻机数右轴期货期权研究报告14资料来源WIND宏源期货研究所美国战略石油储备持续回升截至9月15日当周美国战略石油储备增加60万桶至35123万桶905040703020501030020122013201420152016201720182019202020212022美国战略石油储备量千万桶美国原油可供应天数不含战略石油储备右轴期货期权研究报告15资料来源WIND宏源期货研究所库欣地区库存降至低点据EIA数据截至9月15日当周美国原油除SPR外库存环比减少2136万吨库欣地区库存环比减少2064万吨库欣原油库存连续第六周下降使得总库存降至2290万桶左右为2022年7月以来的最低水平美国原油库存地区变化万桶美国原油库存除SPR万桶PADD1PADD3PADD2PADD4PADD5美国商业原油库存右五年水平五年均值20212022202315001000600001000500550005000050000-500-500-100045000-1000-1500-150040000-2000-2000350002222222222222222222222222222220000000001456790000000000000000000002222222221122334567788911122222222222222222222233333333318631901211113333333333333333333331212122211212234566789901225926152075926374223333444555666777888937529741821132112312211212312211211860407414182966304181855期货期权研究报告16资料来源EIA宏源期货研究所美国炼厂开工率下滑据EIA数据截至9月15日当周美国炼油厂原油加工量达16304万桶日环比减少496万桶日炼厂开工率环比下降18个百分点至919炼油厂原油加工量万桶日炼油厂产能利用率五年水平五年均值202120222023五年水平五年均值2021202220232000100951800908516008014007570120065601000558005014567914567911122338465361778899111111223384653617788991111212122211212201112111212122211212201112115926152075926370412225926152075926370412222113211318601860期货期权研究报告17资料来源EIA宏源期货研究所美国原油净进口大幅下滑据EIA数据截至9月15日当周美国原油净进口为145万桶日环比下降3042万桶美国原油净进口量万桶日美国原油净进口变化万桶日五年水平五年均值202120222023出口变动进口变动净进口变化右400700170300600200701005000-30400-100-200300-130-300200-230-4001002222222222222222222222222222220000000000000000000000000000000222222222222222222222222222222333333333333333333333333333333------------------------------14567900000000000000000000000000000011122338465361778899111233333444455556666677778888999121212221121220111211------------------------------01222011230122011200123012201120015926152075926374221134307417418529629630741841851851860期货期权研究报告18资料来源EIA宏源期货研究所美汽油价格上涨推动汽油生产据EIA数据截至9月15日当周美国汽油产量环比增加202万桶日馏分油产量环比减少229万桶日航煤油产量环比增加73万桶日美国馏分油产量万桶日五年水平五年均值202120222023美国汽油产量万桶日570五年水平五年均值202120222023520470110042037010003202701456791122334567788911190018631901211111212122211212201225926152075926374221131860800美国航煤油产量万桶日700五年水平五年均值202120222023600220500170145679120112233456778891111863190121111121212221121220122592615207592637427021131860201456791112233846536177889911112121222112122011121159261520759263704122221131860期货期权研究报告19资料来源EIA宏源期货研究所美出行旺季结束汽油需求低位运行据EIA数据截至9月15日当周美国汽油需求量为841万桶日环比上升103万桶日航煤油需求量为1621万桶日环比下降171万桶日美国馏分油需求量万桶日美国汽油需求量万桶日五年水平五年均值202120222023五年水平五年均值20212022202350010504504009503503008502501456791122334567788911118631901211111212122211212275001225926152075926374221131860美国航煤油需求量万桶日650五年水平五年均值2021202220235502301804501301456791122334567788911118631901211111212122211212201225926152075926374280211318603014567911223345677889111186319012111112121222112122012259261520759263742期货期权研究报告2113201860资料来源EIA宏源期货研究所