上周国内钢材价格小幅松动，截止9月22日，华东上海（中天）螺纹3800元（-），唐山螺纹3700元（+10）；热卷方面，上海热卷3870元（-20），天津热卷3880元（-20）。
　　截止9月21日，五大品种钢材整体产量增13.12万吨，五大品种库存厂库环比降1.97万吨，社库降28.07万吨。表观需求946.98万吨（农历同比-9.4%），环比增6.1万吨。截至9月22日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3889元，点对点利润-59元左右，热卷长流程现金含税利润-119元左右。电炉端，延续亏损状态，富宝口径华东平电电炉成本（理计）在3918元左右，谷电成本在3758左右，华东三线螺纹平电利润-168元左右，谷电利润-8元。
　　废钢端，上周张家港废钢价格2630元/吨，周环比小幅上涨40元/吨。整体来看，成材震荡运行，短流程利润受废钢上涨挤压，环比下降，整体到货环比小幅回升，供需平稳运行。从估值看，本期铁水产量环比回升，目前但仍处于年内高位，需求表现坚挺，铁废价差环比继续回升，废钢经济性仍不明显，短期预计跟随成材波动。数据显示，截至9月21日，89家独立电弧炉企业产能利用率67%，环比下降2个百分点；日耗方面，255家样本钢厂日耗51.3万吨，环比持平。其中，132家长流程钢厂日耗26.8万吨/天，环比增0.40万吨。供应方面，255家样本钢厂日均到货（周均）49.7万吨，环比回升0.5万吨，增幅1%；库存方面，255家钢企废钢库存总计469万吨，环比回升14.77万吨。257家基地库存43.34万吨，环比降0.24万吨，降幅0.6%。
　　基本面看，今年以来品种结构差异化较大，目前正处钢材传统消费旺季，螺纹需求无增量，双节前下游补库意愿不足。供应端，本期表内产量增量较大，库存下降略有放缓，后期存累库风险。原料方面，节前补库进入尾声，铁水边际支撑开始减弱，近期成本端松动以及需求不足或导致钢价存调整风险，节前注意减仓降低风险。（风险提示：期市有风险，投资需谨慎。）

研究报告全文：黑色金属周报钢材钢价存调整风险节前减仓交易wwwhongyuanqhcom2023年9月25日研究所白净F03097282Z0018999010-82292661目录一结论及平衡表一结论及平衡表二供需基本面钢价存调整风险节前减仓交易五大品种表观需求上周国内钢材价格小幅松动截止9月22日华东上海中天螺纹3800元-唐山螺纹3700元10热卷方面上海热卷3870元-20天津热卷3880元-2013501150截止9月21日五大品种钢材整体产量增1312万吨五大品种库存厂库环比降197万吨社库降2807万吨表观需求94698万吨农历同比-94环比增61万吨截至9月22日长流程现货端950华东螺纹长流程现金含税成本3889元点对点利润-59元左右热卷长流程现金含税利润-119元左右750电炉端延续亏损状态富宝口径华东平电电炉成本理计在3918元左右谷电成本在3758左右华550东三线螺纹平电利润-168元左右谷电利润-8元350010203040506070809101112废钢端上周张家港废钢价格2630元吨周环比小幅上涨40元吨整体来看成材震荡运行短流程利润受废钢上涨挤压环比下降整体到货环比小幅回升供需平稳运行从估值看本期铁水产2020202120222023量环比回升目前但仍处于年内高位需求表现坚挺铁废价差环比继续回升废钢经济性仍不明显短期预计跟随成材波动数据显示截至9月21日89家独立电弧炉企业产能利用率67环比下降2个五大品种钢材社库厂库农历百分点日耗方面255家样本钢厂日耗513万吨环比持平其中132家长流程钢厂日耗268万吨天环比增040万吨供应方面255家样本钢厂日均到货周均497万吨环比回升05万吨增幅45001库存方面255家钢企废钢库存总计469万吨环比回升1477万吨257家基地库存4334万吨环4000比降024万吨降幅0635003000基本面看今年以来品种结构差异化较大目前正处钢材传统消费旺季螺纹需求无增量双节前2500下游补库意愿不足供应端本期表内产量增量较大库存下降略有放缓后期存累库风险原料方面2000节前补库进入尾声铁水边际支撑开始减弱近期成本端松动以及需求不足或导致钢价存调整风险节1500前注意减仓降低风险风险提示期市有风险投资需谨慎1000135791113151719212325272931333537394143454749512020202120222023数据来源钢联宏源期货研究所利润亏损扩大备注以上利润测算从2018年11月1日开始加入螺纹新国标合金成本2019年4月1日起税率从17调整至13数据来源宏源期货研究所2023年1-8月粗钢产量增26统计局-粗钢日均产量万吨统计局-生铁日均产量万吨34027032025030028023026021024022019012345678910111212345678910111220192020202120222023201920202021202220232022年统计局口径粗钢产量1011亿吨较2021年下降2025万吨降幅22022年统计局口径生铁产量861亿吨较2021年增加567万吨增幅072023年1-8月统计局口径粗钢产量713亿吨较2022年增261-8月生铁产量604亿吨较2022年增37数据来源wind宏源期货研究所8月货币数据数据来源wind宏源期货研究所8月PMI为497PMI指数2022年7月2022年8月2023年7月2023年8月制造业采购经理指数PMI60生产经营活动预期生产5550供应商配送时间45新订单4035从业人员30新出口订单2520原材料库存在手订单购进价格产成品库存出厂价格采购量进口数据来源wind宏源期货研究所8月制造业投资同比改善固定资产投资当月同比基建投资当月同比40001400030002000900010004000000123456789101112-1000-1000123456789101112-2000-3000-6000201820192020202120222023201820192020202120222023制造业投资当月同比房地产开发投资当月同比60354020150123456789101112-5123456789101112-20-25-40201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源wind宏源期货研究所8月商品房销售维持弱势房屋新开工面积当月同比房屋施工面积当月同比906040402003456789101112-20-10123456789101112-40-60-602017201820192020202120222023201820192020202120222023房屋竣工面积当月同比商品房销售面积当月同比100150100505001234567891011120123456789101112-50-502017201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源wind宏源期货研究所粗钢供需平衡表单位万吨20192020202120222023E2023E20202020202020202021202120212021202220222022202220232023平衡产量平控Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2供应粗钢产量984931064771031041013041039781013042350627083283702751826901291182437722708243382835125396232192615327409环比6281-32-172600-4515248-30-2282-163-6872165-104-8612648同比-3373-18012674013119172846291033952034-3993-4810-2564-76710185121815-943生铁产量8091288528855828614988381866972044122597232512223921950229902095719685203732341521580207822223223183环比5894-330726-193510529-44-1347-88-6135149-78-377043同比-2946567223254811661381257224981509393-2294-2554-157742562310961859-233废钢产钢量17582179491752215155155971460730664486511952784952612834203023396549363816243839214226环比8121-24-13529-36-37046314131-62237-44-116312245-23-36160878同比-2368442-54849-945785615366-33-427-199-19412-193-11-144粗钢进口量163139982885176078010365238241685966626727720813592394450324269245环比671452-278-390-557-411-435751045-427-352161-09129-271-335143-281-168-90同比53414243181766196-118-573-158-53-458-375-602-546-378供应合计1001241104761059901030641047581023402402927908300562848327527298442509723521249302874525846235432642227654环比62103-41-2816-07-4516177-52-3484-159-6360153-101-8912247同比665315913214669-165-174-94-37300160-38需求粗钢出口量68485711712172788535750015201535124314141880209616641480140222371907173221772657环比-77-16624722173301810-190138329115-206-111-53596-147-92257221同比-162-170-266-5223736633947-25467146170553188粗钢净出口量521717134235551877556464996710-4424481254137094466780918431457140819082412环比-114-672147230340517154-287-1623-2014179792-311-2932131278-210-34355264同比-323-529-1343-526259928-3135488-35534654311111358309粗钢表观需求量93276104764988699578696223948402251026373288132706925647277482343322041235292650823938218112424524996环比74123-56-3105-10-4917293-61-5382-156-5968127-97-8911231同比437-946867018914413952-187-186-83-4522-1030-57粗钢真实需求量93484104416988409550796462950291762029211290702851522681287132435823088208722688125182225722226826170环比75117-53-3410-05-292658-05-19-205266-152-52-96288-63-104-13175同比-64134211145287-17-162-190-80-6434-2267-26粗钢-供应-需求总库存32713620364939283928373981615323506636206586562146963649630660874843392859054747同比-60107087600-481495-348-48-285819-147-165-223728-35-204-189503-196变化量2790-18927801034554349-1575298-37029-280466147279-401-1340数据来源宏源期货研究所粗钢供需平衡表推演粗钢日均消费粗钢库存消费比35012113001092500807200061500504100031月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022202320172018201920202021202220232023年粗钢平衡表推演情况一按照目前市场情况做评估产量做季节性走势全年产量1063亿吨增幅5表观消费982亿吨增速25年末库存环比降31万吨降幅08情况二产量严格执行平控全年产量1013亿吨表观消费948亿吨增速-1年末库存环比降189万吨降幅48数据来源宏源期货研究所目录一平衡表二供需基本面主要品种基差数据来源wind宏源期货研究所主要品种跨期数据来源wind宏源期货研究所套利策略跟踪01合约螺矿比螺纹01合约盘面利润01合约卷螺差900600170080040012007002007006000500200-200400-3001234567891011121-40030012345678910111211234567891011121rb2101I2101rb2201I2201rb2301I2301rb2401I24012019202020212022202320242001合约2101合约2201合约2301合约2401合约01合约卷矿比热卷01合约盘面利润10月卷螺差90050018008001300300700800600100500300-100400-2001234567891011121-3003001011121234567891011334567891011122010合约2110合约2210合约2310合约HC2001I2001HC2101I2101HC2201I2201HC2301I2301HC2401I2401201920202021202220232024数据来源wind宏源期货研究所供给长流程高炉产能利用率247家钢铁企业高炉产能利用率247家钢厂日均铁水产量1002609525090240852302208021075200700102030405060708091011121901234567891011122019202020212022202320202021202220232023-09-222023-09-15涨跌环比减幅247家高炉产能利用率930927038041247家日均铁水产量24892478101041数据来源钢联宏源期货研究所供给短流程电炉产能利用率华东生铁-废钢不含税6003000-300-600123456789101112201820192020202120222023本期富宝国内89家电炉厂产能利用率67-2铁废价差小幅波动截止9月22日铁废价差19元1356数据来源富宝宏源期货研究所废钢到货环比回升废钢到货-255家钢厂总废钢到货-132家长流程高转100504580403560302540201520105000101030405050607080910111201010304050506070809101112202120222023202120222023废钢到货-89家短流程废钢到货-29家高转电3018162514201210158106452000101030405050607080910111201010304050506070809101112202120222023202120222023数据来源富宝宏源期货研究所废钢日耗环比持平数据来源富宝宏源期货研究所废钢库存环比回升数据来源富宝宏源期货研究所