周内总结
　　PTA装置集中恢复运行。（利空）
　　加工费低于主流最新技术的下限，难回400元/吨以上水平。（中性）
　　PTA社会库存因聚酯减产有所累积。（利空）
　　成本传导不畅，终端利润微薄，聚酯产销不佳。（利空）
　　美油也站上90美元/桶，俄罗斯发布成品油出口禁令。（利多）
　　本周PTA从高位回落，主要原因是原油偏弱、装置重启和聚酯按计划减产。原油本周前高后低，成本支撑带动效应减弱。主力供应商出售本月PTA货源，现货流通充足。浙江萧山地区的聚酯工厂因亚运会按计划停产，对PTA刚需直接减少。

研究报告全文：聚酯如期减产利润传导不畅20230925wwwhongyuanqhcom詹建平010-82292669从业资格证号F0259856投资咨询证号Z00024231一主要观点周内总结PTA装置集中恢复运行利空加工费低于主流最新技术的下限难回400元吨以上水平中性PTA社会库存因聚酯减产有所累积利空成本传导不畅终端利润微薄聚酯产销不佳利空美油也站上90美元桶俄罗斯发布成品油出口禁令利多本周PTA从高位回落主要原因是原油偏弱装置重启和聚酯按计划减产原油本周前高后低成本支撑带动效应减弱主力供应商出售本月PTA货源现货流通充足浙江萧山地区的聚酯工厂因亚运会按计划停产对PTA刚需直接减少3后市预测成本方面年底美联储预计还有一次加息给原油的上行带来压力预计保持高位整理PX方面基本面不会出现较大变化成本支撑效果一般需求方面聚酯的减产大多持续至国庆节假期结束刚需是减少市场已了解聚酯减产所以对价格的影响有限当前终端对高价原料难以接受利润无法顺利传导若下周聚酯工厂让利促销终端或将进行采购备货供应方面暂无计划内的PTA装置重启或检修PTA供应仍然充足预估PTA主力供应商仍然出货综合来看PTA将在6100-6300元吨区间高位震荡策略推荐建议保持观望4二盘面情况盘面走势站在原油的肩膀上眺望高处数据来源Wind6高位回调主力供应商出货周内成交量711万手本周PTA主力合约09月22日PTA期货行情最终收盘价为6254元吨元吨持仓量结算价左轴成交量手70004500000较09月15日的收盘价6388元600040000003500000吨下跌134元吨整体变5000300000040002500000化幅度为2103000200000015000002000100000009月22日结算价为6248元100050000000吨较09月15日结算价为6432元吨下跌184元吨整体变化幅度为-286数据来源Wind宏源期货研究所79月现货成交基差周内走弱个别月底在0130或者0115附近成交成交价格区间在6400-6500附近PTA基差走势918-922主力合约基差均基差右轴期货收盘价活跃合约精对苯二甲酸PTA值为37元吨中国市场PTA8000元吨CCFEI价格指数精对苯二甲酸PTA内盘元吨11007000900到岸周度均价为8494美元7006000吨下跌10美元吨变动幅5005000度为-1163004000100华东市场PTA现货价格本周均3000-1002000-300价为6314元吨上涨30元吨变动幅度为005基差主流成交为下周货源参考期货2401升水20-25部分10月货源参考期货2401升水30元吨数据来源Wind宏源期货研究所8三PTA装置库存及加工费情况前期短停装置本周集中恢复部分装置日间调整0915-092183700908-09147930PTA日度产能运行效率20192020202120222023100959085807570656055501月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日数据来源WindCCF宏源期货研究所10海南逸盛200万吨虹港250万吨嘉通250万吨已经恢复正常逸盛大化短暂降负后恢复能投100万吨计划内停车恒力石化220万吨装置9月初按计划检修东营威联一套250万吨装置于809-811日短停后至开启一条125万吨产线目前负荷9成左右蓬威石化90万吨装置910日停车检修目前暂无重启消息虹港石化240万吨装置910日短停后本周恢复正常逸盛海南一套200万吨装置911日起停车检修3天左右918恢复正常逸盛大连两套共计600万吨的PTA装置919日降负至6成920日开始提负四川能投100万吨装置920日按计划检修预计持续时间2个月数据来源CCF卓创资讯宏源期货研究所11短期内PTA加工费很难重回400元吨以上PTA加工利润情况PTA现货加工费月均年度对比PTA加工区间PTA装置毛利装置含税收入右轴80070002019年2020年2021年2022年2023年元吨元吨6006000200040018005000160020040001400012003000-20010002000800-400600-6001000400200-800001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月0918-922加工费有突破200元吨整体情况较上周有所改善本周均值为14473元吨上周均值为12494元吨以当前的加工费来看未来重回400元吨的难度很大一体化综合利润考虑维度在PTA环节之前数据来源Wind卓创资讯宏源期货研究所12下游刚需减少去库难以为继PTA周度社会库存201920202021202220235000千吨450040003500300025002000150010005000截止0922PTA社会库存为3320万吨较前一周增加60万吨环比增速变动为406聚酯按计划减产PTA装置集中重启库存开始累积数据来源Wind宏源期货研究所13PTA工厂库存天数减少008天聚酯工厂库存天数减少007天国内PTA工厂库存天数聚酯工厂PTA原料库存天数2019年2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年10天11天9108796584732610513579111315171921232527293133353739414345474951531357911131517192123252729313335373941434547495153截止0921国内PTA厂家平均库存使用天数为475天聚酯工厂原料库存天数为629天聚酯工厂正式进入减产阶段原料库存降低产销情况稀松平常终端不轻易激进采购数据来源Wind宏源期货研究所14四基本面分析美油也站上90美元桶俄罗斯发布成品油出口禁令原油期货价格走势PTA原料价格走势美元桶美元吨1001200951100901000859008080075700706006550060现货价中间价石脑油CFR日本期货结算价活跃合约NYMEX轻质原油CCFEI价格指数MX期货结算价活跃合约IPE布油现货价对二甲苯PXCFR中国主港WTI原油09月22日期货结算价9003美元桶较09月15日下跌074美元桶布伦特原油09月22日期货结算价9327美元桶较09月15日下跌066美元桶数据来源Wind宏源期货研究所16市场预测美联储11月份加息可能性增强带来油市回调周一对沙特阿拉伯和俄罗斯扩大减产以及页岩产量疲软导致供应短缺的预期超过了对需求的担忧周二欧美原油期货盘中升至10个月高点布伦特原油期货突破每桶95美元然而投资者在原油期货连续三个交易日收高后获利了结周三美联储如普遍预期维持利率不变但预计年底前将进一步加息交易商获利回吐欧美原油期货适度回跌周四美元汇率飙升至3月初以来的最高国际油价连续第三个交易日下跌然而俄罗斯发布成品油出口禁令周五国际油价在波动中趋于稳定美国石油钻井平台减少导致WTI小幅收涨国际原油期货周度均价对比0918-0922单位美元桶项目WTI期货BRENT期货上周结算均价89129244本周结算均价90089260周度均价对比096016周内涨跌-048-066周内高低价9243883794579112数据来源Wind卓创资讯宏源期货研究所17石脑油基本面仍未有起色PXN跟随原油保持强势石脑油生产利润PXN价差走势对比3503002019202020212022202320192020202120222023250800美元吨200700150600100500504000300-50200-100100-1500-200112131415161718191101111121石脑油CFR日本周度均价为71265美元吨石脑油生产利润周度均价为-260美元吨在裂解开工进一步下跌背景下市场对于下游需求也抱有疑虑也使得石脑油价格承压回落PXN价格相对稳定周度均值为42655美元吨环比上涨020PX和石脑油涨幅相当数据来源Wind宏源期货研究所18受国内韩国和日本部分PX装置重启影响PX负荷回升明显PX日度产能运行效率PX加工费走势美元吨20202021202220232019202020212022202315095130901108590708050753010701065306050周内PX价格震荡上行CFR中国主港周均价为113920美元吨较上一周上涨001FOB韩国周均价为111580美元吨较上一周上涨002周内浙石化900万吨PX装置因前道歧化装置检修而仍负荷维持在70运行福海创另一条80万吨PX装置于9月19日升温重启目前仍处于稳定负荷阶段进而本周PX开工暂时维稳数据来源Wind卓创资讯宏源期货研究所19聚酯按计划进行停产成本向下传导受阻聚酯产业链负荷对比聚酯产成品开工对比PTA产业链负荷率PTA工厂PTA产业链负荷率聚酯工厂装置负荷率涤纶短纤国内开工率涤纶长丝江浙地区10000PTA产业链负荷率江浙织机开工率聚酯切片国内100900080009070008060005000704000603000200050100040000聚酯工厂周均负荷稳定在8673江浙织机周均负荷保持在7416涤纶长丝市场产销持续清淡部分聚酯工厂让利温和放宽数据来源Wind宏源期货研究所20