事件：公司发布2023年中报，期内公司实现营收23.23亿元，同比+12.82%，归母净利润3.41亿元，同比+21.30%。其中第二季度实现营收12.52亿元，同比+14.46%，环比+16.86%；归母净利润1.68亿元，同比+26.78%，环比-2.57%。
　　上半年业绩整体稳步增长，毛利率上升。2023年上半年，公司整体经营情况良好，业绩稳步增长。2023年上半年公司整体盈利能力提升，毛利率为32.48%，同比+2.71pcts；净利率为14.94%，同比+0.62pcts。分产品来看，2023上半年半导体化学材料实现营收6.44亿元，同比+36.57%；光刻胶及配套试剂实现营收5.59亿元，同比20.60%；电子特气业务实现营收2.03亿元，同比-7.95%；硅微粉业务实现营收8378.84万元，同比-37.82%，主要系市场需求低迷及能源价格居高不下的影响，销售收入同比下降；LDS设备实现营收5447.80万元，同比+25.33%；阻燃剂实现营收1.19亿元，同比-22.59%，滨海雅克三氯氧磷、三氯化磷和TPP阻燃剂生产、销售逐步恢复，其他产品仍未正式生产。
　　LNG板材业务订单需求向好，有望保持高增速。LNG保温绝热板材业务快速发展，2023年上半年，LNG保温复合材料实现营收4.88亿元，同比+169.40%；LNG设备租赁收入为1.24亿元，同比+78.42%，收入增长主要系下游造船厂业务持续发展，保温绝热板材订单增加。公司RSB、FSB次屏蔽层材料智能生产线已建成并投入试生产，产品GTT认证进展顺利；板材第二工厂建设基本完成；GTT新技术NO96super+的智能产线建设完成，且已进行产品交付。随着订单持续交付，公司LNG板材业务有望保持高增长。
　　电子材料业务全方位布局，前驱体发展可期。（1）前驱体：公司前驱体已具备行业领先优势，推出新High-K材料及超高/低温硅类产品，其中部分产品已经进入客户端测试阶段。（2）光刻胶：公司自主研发的OLED用低温RGB光刻胶、CMOS传感器用RGB光刻胶、先进封装RDL层用l-Line光刻胶等产品正在进行客户端测试。（3）电子特气：公司子公司科美特继续为台积电、三星电子、Intel、中芯国际、海力士、京东方等业内头部企业稳定批量供应产品，工业用六氟化硫产品销量随国内一系列超大型特高压输变电项目的推进而增加。（4）硅微粉：球形氧化铝等产品已经开始向客户稳定供货，亚微米球形二氧化硅已研发完成。随着下游泛半导体行业景气复苏，公司业务持续开拓，电子材料业务业绩有望进一步增长　
　　盈利预测及投资建议：公司整体经营情况良好，电子材料业务市场地位进一步巩固，随着下游半导体行业景气复苏，将进一步拉动半导体材料需求。LNG保温板材景气延续，公司订单持续交付，业绩有望高增长。我们预测2023-2025年归母净利润分别为8.16亿、11.39亿、14.67亿，对应当前PE分别为37倍、26倍、21倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期、项目投产进度不及预期、市场竞争加剧、产品认证不及预期等

研究报告全文：TableMessage2023-09-20公司点评报告公买入维持司雅克科技002409研究报电子TableTitle半导体告上半年业绩稳步增长LNG板材业务快速发展TableSummary事件公司发布2023年中报期内公司实现营收2323亿元同走势比较比1282归母净利润341亿元同比2130其中第二季度实现27营收1252亿元同比1446环比1686归母净利润168亿16元同比2678环比-2575太上半年业绩整体稳步增长毛利率上升2023年上半年公司整平62312023320235202372022920体经营情况良好业绩稳步增长2023年上半年公司整体盈利能力提17221120洋升毛利率为3248同比271pcts净利率为1494同比28证062pcts分产品来看2023上半年半导体化学材料实现营收644券雅克科技沪深300亿元同比3657光刻胶及配套试剂实现营收559亿元同比-股TableInfo股票数据2060电子特气业务实现营收203亿元同比-795硅微粉业务份实现营收837884万元同比-3782主要系市场需求低迷及能源价有总股本流通百万股476319格居高不下的影响销售收入同比下降LDS设备实现营收544780万限总市值流通百万元3015520182元同比2533阻燃剂实现营收119亿元同比-2259滨海雅12个月最高最低元84384852公克三氯氧磷三氯化磷和TPP阻燃剂生产销售逐步恢复其他产品司相关研究报告TableReportInfo仍未正式生产证雅克科技0024092023Q1业绩稳LNG板材业务订单需求向好有望保持高增速LNG保温绝热板材券定增长打造战略新兴材料的平台业务快速发展2023年上半年LNG保温复合材料实现营收488亿研型公司--20230503元同比16940LNG设备租赁收入为124亿元同比7842究收入增长主要系下游造船厂业务持续发展保温绝热板材订单增加报证券分析师王亮TableAuthor公司RSBFSB次屏蔽层材料智能生产线已建成并投入试生产产品告E-MAILwangltpyzqcomGTT认证进展顺利板材第二工厂建设基本完成GTT新技术NO96执业资格证书编码S1190522120001super的智能产线建设完成且已进行产品交付随着订单持续交付证券分析师王海涛公司LNG板材业务有望保持高增长电话010-88695269电子材料业务全方位布局前驱体发展可期1前驱体公司E-MAILwanghttpyzqcom前驱体已具备行业领先优势推出新High-K材料及超高低温硅类产执业资格证书编码S1190523010001品其中部分产品已经进入客户端测试阶段2光刻胶公司自主研究助理周冰莹研发的OLED用低温RGB光刻胶CMOS传感器用RGB光刻胶先进封E-MAILzhoubingyingtpyzqcom装RDL层用l-Line光刻胶等产品正在进行客户端测试3电子特气公司子公司科美特继续为台积电三星电子Intel中芯国际一般证券业务证书编码S1190123020025海力士京东方等业内头部企业稳定批量供应产品工业用六氟化硫产品销量随国内一系列超大型特高压输变电项目的推进而增加4硅微粉球形氧化铝等产品已经开始向客户稳定供货亚微米球形二氧化硅已研发完成随着下游泛半导体行业景气复苏公司业务持续开拓电子材料业务业绩有望进一步增长请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司点评报告上半年业绩稳步增长LNG板材业务快速发展P2盈利预测及投资建议公司整体经营情况良好电子材料业务市场地位进一步巩固随着下游半导体行业景气复苏将进一步拉动半导体材料需求LNG保温板材景气延续公司订单持续交付业绩有望高增长我们预测2023-2025年归母净利润分别为816亿1139亿1467亿对应当前PE分别为37倍26倍21倍维持买入评级风险提示下游需求不及预期项目投产进度不及预期市场竞争加剧产品认证不及预期等Table盈利预测和财务指标ProfitInfo2022A2023E2024E2025E营业收入百万元4259537469038868-1261261828452847归母净利百万元52481611391467-5661556639632878摊薄每股收益元110171239308市盈率PE4572369526462055资料来源Wind太平洋证券注摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司点评报告上半年业绩稳步增长LNG板材业务快速发展P3资产负债表百万TABLEFINANCEINFO利润表百万2021A2022A2023E2024E2025E2021A2022A2023E2024E2025E货币资金13572691334040315182营业收入37824259537469038868应收和预付款项778962120915501989营业成本28082930357244855717存货8271133138117342210营业税金及附加1422273545其他流动资产448436498624647销售费用76121161242355流动资产合计341052226429793810029管理费用360384484587754长期股权投资045711财务费用342613投资性房地产65322资产减值损失329960固定资产12421563200722772424投资收益8023293748在建工程236927505321236营业利润418654100114051811无形资产开发支出279314375395432其他非经营损益111564长期待摊费用4553677572利润总额40765499613991807其他非流动资产5487773087781029612395所得税66109164230298资产总计729610596117391337415572净利润34154583211691509短期借款245940100210631125少数股东损益621163042应付和预收款项441425518651830归母股东净利润33552481611391467长期借款88123164173287其他负债455974117214341769负债合计12302462285533224010预测指标股本4764764764764762021A2022A2023E2024E2025E资本公积40704082408240824082毛利率25763121335335033553留存收益15391963271738565324销售净利率8851231151916511655归母公司股东权益59856494722883679835销售收入增长率66401261261728462845少数股东权益811640165616851727EBIT增长率4245406502439732889股东权益合计6065813488841005311562净利润增长率18985661556639632878负债和股东权益729610596117391337415572ROE559807112913621492ROA459495695852942现金流量表百万ROIC562597824102711522021A2022A2023E2024E2025EEPSX072110171239308经营性现金流32067686810771344PEX113294572369526462055投资性现金流6541583204415321PBX645369417360307融资性现金流1174215910529128PSX1021563561437340现金增加额80913046496911151EVEBITDAX61932623224516331250资料来源Wind太平洋证券请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司点评报告上半年业绩稳步增长LNG板材业务快速发展P4投资评级说明1行业评级看好预计未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5以上中性预计未来6个月内行业整体回报介于沪深300指数5与5之间看淡预计未来6个月内行业整体回报低于沪深300指数5以下2公司评级买入预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在15以上增持预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于5与15之间持有预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-5与5之间减持预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-5与-15之间卖出预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅低于-15以下销售团队TableTeam职务姓名手机邮箱全国销售总监王均丽13910596682wangjltpyzqcom华北销售总监成小勇18519233712chengxytpyzqcom华北销售常新宇13269957563changxytpyzqcom华北销售佟宇婷13522888135tongyttpyzqcom华北销售王辉18811735399wanghuitpyzqcom华北销售巩赞阳18641840513gongzytpyzqcom华东销售徐丽闵17305260759xulmtpyzqcom华东销售胡亦真17267491601huyztpyzqcom华东销售李昕蔚18846036786lixwtpyzqcom华东销售张国锋18616165006zhanggftpyzqcom华东销售胡平13122990430hupingtpyzqcom华东销售周许奕021-58502206zhouxuyitpyzqcom华东销售丁锟13524364874dingkuntpyzqcom华南销售副总监查方龙18565481133zhafltpyzqcom华南销售张卓粤13554982912zhangzytpyzqcom华南销售何艺雯13527560506heywtpyzqcom华南销售郑丹璇15099958914zhengdxtpyzqcom请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远研究院中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远企业号D座投诉电话95397投诉邮箱kefutpyzqcom重要声明太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证公司统一社会信用代码为91530000757165982D本报告信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或询价我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登任何人使用本报告视为同意以上声明