研究报告全文：融资融券研究20230925融资融券研究周报市场融资买入额周环比大幅下降方正证券研究所证券研究报告分析师两市融资融券余额达1607989亿元周环比010其中融资余额为夏子衍登记编号S12205130900011520785亿元融券余额为87204亿元两融余额占比A股流通市值234上周沪深两市总融资买入额为241544亿元周环比-2078市场指数情况融券卖出额为25457亿元周环比-950两融交易额占比A股成交额收盘涨跌幅指数点位1日5日816上证综指313243155047上周行业融资融券余额排名前五为电子电力设备非银金融医药生上证B股23436159-048物计算机上周行业总融资买入额排名前五为电子医药生物计算深证成指1017874197034机电力设备通信深圳B股111943096-134沪深300373893181081上周总融资买入额排名前五股票为张江高科赛力斯宁德时代贵中小板指1099975181011州茅台迈瑞医疗总融券卖出额排名前五股票为振华科技华创阳安创业板指201334232053科大讯飞江苏银行中际旭创上证国债20433-002-003上证基金635462159-006ETF融资融券余额排名前五为华安黄金ETF易方达黄金ETF华夏恒生数据来源wind方正证券研究所ETF易方达恒生H股ETF华泰柏瑞沪深300ETF上周市场主要指数表现上证综指047深证成指034创业板指053本周模拟仓股票池标的前四名爱美客海澜之家中国船舶TCL科技风险提示宏观经济大幅不达预期大盘发生大幅异常波动本报告基于两融数据统计不构成投资建议1敬请关注文后特别声明与免责条款s融资融券周报正文目录1融资融券交易回顾311融资融券行业数据回顾412融资融券个股数据回顾413融资融券ETF数据回顾52A股表现回顾及市场宏观策略621市场宏观策略简析83模拟仓操作104数据掘金及事件提醒1141限售提示1142交易日历1143新股中心1244研报回顾142敬请关注文后特别声明与免责条款s融资融券周报1融资融券交易回顾市场融资买入额周环比大幅下降两市融资融券余额达1607989亿元周环比010其中融资余额为1520785亿元融券余额为87204亿元两融余额占比A股流通市值234上周沪深两市总融资买入额为241544亿元周环比-2078融券卖出额为25457亿元周环比-950两融交易额占比A股成交额816图表1近三月融资融券余额规模亿元图表2两融余额占A股流通市值比重资料来源wind方正证券研究所资料来源wind方正证券研究所图表3近三月每周融资买入额及融券卖出额亿元图表4两融交易额占A股成交额比重资料来源wind方正证券研究所资料来源wind方正证券研究所3敬请关注文后特别声明与免责条款s融资融券周报11融资融券行业数据回顾上周行业融资融券余额排名前五为电子电力设备非银金融医药生物计算机上周行业总融资买入额排名前五为电子医药生物计算机电力设备通信图表5行业融资融券余额排名图表6行业融资买入额交易排名资料来源wind方正证券研究所资料来源wind方正证券研究所12融资融券个股数据回顾上周总融资买入额排名前五股票为张江高科赛力斯宁德时代贵州茅台迈瑞医疗总融券卖出额排名前五股票为振华科技华创阳安科大讯飞江苏银行中际旭创表1融资买入金额排名前十股票排名证券代码证券简称融资买入额百万元融资余额百万元600895SH张江高科417473168768601127SH赛力斯291587246356300750SZ宁德时代232206805823600519SH贵州茅台2020261804303300760SZ迈瑞医疗199604295743300059SZ东方财富1593621373464603000SH人民网15231094411600839SH四川长虹148054144530601318SH中国平安1417611928000600155SH华创阳安137366110405资料来源wind方正证券研究所4敬请关注文后特别声明与免责条款s融资融券周报表2融券卖出金额排名前十股票排名证券代码证券简称融券卖出额百万元融券余额百万元000733SZ振华科技2470921324600155SH华创阳安2081113619002230SZ科大讯飞2071639370600919SH江苏银行2043130314300308SZ中际旭创20275117970600418SH江淮汽车2018215117601006SH大秦铁路1582254597688981SH中芯国际1499124572600519SH贵州茅台1479736892601988SH中国银行141094685资料来源wind方正证券研究所表3融资余额占流通市值比例股票排名证券代码证券简称融资余额占流通市值比例002647SZ仁东控股5364600648SH外高桥2166600218SH全柴动力1841601199SH江南水务1840000488SZ晨鸣纸业1747002726SZ龙大美食1700002538SZ司尔特1663600273SH嘉化能源1602600336SH澳柯玛1602002166SZ莱茵生物1597资料来源wind方正证券研究所13融资融券ETF数据回顾ETF融资融券余额排名前五为华安黄金ETF易方达黄金ETF华夏恒生ETF易方达恒生H股ETF华泰柏瑞沪深300ETF5敬请关注文后特别声明与免责条款s融资融券周报表4ETF融资融券余额变化融资余额融资买入额融资偿还额证券代码证券简称百万百万百万518880OF华安黄金ETF12952337063050888159934OF易方达黄金ETF1269223919924800159920OF华夏恒生ETF10493342326625076510900OF易方达恒生H股ETF8177911583833264510300OF华泰柏瑞沪深300ETF770236224897232184159937OF博时黄金ETF728981980412914588000OF华夏上证科创板50ETF559339539246495743510050OF华夏上证50ETF5462468768471622易方达中证海外互联513050OF3784483296128584ETF511360OF海富通中证短融ETF299891238570238177资料来源wind方正证券研究所2A股表现回顾及市场宏观策略上周市场主要指数表现上证综指047深证成指034创业板指053图表7近期主要市场指数涨跌幅资料来源wind方正证券研究所6敬请关注文后特别声明与免责条款s融资融券周报表5主要指数估值分位数市盈率分位数市净率分位数市销率分位数指数分类指数代码指数简称PE-TTMPB-LFPS-TTM000985CSI中证全指166039911535401232437000016SH上证501030493712432340961728000300SH沪深300116829611316631162463000905SH中证50023481952171627104998宽基000852SH中证100037874242213868133507399006SZ创业板指29532044021813307031000688SH科创503875364384077397132899050BJ北证50178531202379621632157399808SZ中证新能135601025220261711323399976SZCS新能车18054053622709179852新能源931151CSI光伏产业12560192552730137028930632CSICS稀金属1190633250083143029000993SH全指信息5014442934126352462391980017SZ国证芯片602639423871506193721930651CSICS计算机5649446140226313331790大科技931461CSI电子503609677731330611916023931079CSI5G通信3031302632123281511872H30533CSI中国互联网502036013245401215376000992SH金融地产70723940727251481654399986SZ中证银行48016550558351751377金融399809SZ保险主题667122707711891208158399975SZ证券公司2200471013716516213466931775CSI中证全指房地产138889581084161050215000991SH全指医药285111343356262811412931152CSICS创新药417151723374362961142医药H30217CSI医疗器械300419933471935401554930641CSI中证中药2678202928823882712042000990CSI全指消费2870314859878243807424931139CSICS消费5023179105138643382648930697CSI家用电器152712892693401181579大消费930707CSI中证畜牧26415603277596096035930653CSICS食品饮3081314559346394663640399987SZ中证酒3009399577265569836397国防军工399967SZ中证军工5393103229028572792474931009CSI建筑材料24678108124217105700000813CSI细分化工2371466223435111283141大周期930606CSI中证钢铁153799570093972037520399998SZ中证煤炭783130314172291055055资料来源wind方正证券研究所历史分位数计算区间取2008年至今7敬请关注文后特别声明与免责条款s融资融券周报21市场宏观策略简析备注TTM估值数据来自于方正策略TTM估值数据库全动态估值数据均来自于方正策略全动态估值数据库基于分析师重点跟踪公司的当年盈利预测计算而得TTM估值数据库与全动态估值数据库均由重点公司个股数据汇总整理而成具体个股数据来自wind从静态估值的角度看本周A股总体PETTM较上周从1732倍升至1738倍PBLF较上周从154倍升至155倍A股整体剔除金融服务业PETTM较上周从2733降至2732倍PBLF本周维持在211倍创业板PETTM较上周从4732倍升至4747倍PBLF从332倍升至333倍科创板PETTM较上周从5809倍降至5781倍PBLF从367倍降至365倍创业板相对于沪深300的相对PETTM较上周从408降至406相对PBLF较上周从256降至254科创板相对于沪深300的相对PETTM较上周从502降至495相对PBLF从283降至279A股总体总市值较上周上升038A股总体剔除金融服务业总市值较上周下降001本周A股非金融ERP本周维持105股债收益差较上周从-064升至-063从动态估值的角度看本周A股重点公司总体全动态PE较上周从1186倍升至1193倍A股重点公司总体剔除金融服务业全动态PE较上周从1640倍升至1646倍创业板重点公司全动态PE较上周从2472倍升至2491倍科创板重点公司全动态PE较上周从3657倍升至3697倍8敬请关注文后特别声明与免责条款s融资融券周报创业板与沪深300重点公司的相对全动态PE本周维持在237科创板与沪深300重点公司的相对全动态PE较上周从351升至352本周A股非金融重点公司全动态ERP较上周从349降至342核心假设风险TTM估值数据库是建立在过去12个月滚动净利润的基础上的并非建立在预期净利润的基础上未来业绩的大幅波动或造成当前估值水平与合意状态存在一定的差异全动态估值数据库是基于分析师预测净利润计算并以分析师重点跟踪公司为样本约占全部A股的13分析盈利预测的主观性以及重点公司的非完整性可能导致动态估值与合意估值存在一定偏差策略观点不代表行业估值水平并不代表股价走势盈利环境发生超预期波动方正证券策略研究策略周报本周A股估值小幅扩张A股TTM全动态估值全景扫描曹柳龙9敬请关注文后特别声明与免责条款s融资融券周报3模拟仓操作基于一致预期原理提取50家研究机构30天内研究报告根据市场分析师对个股的盈利预测和投资评级进行数据标准化处理构建模拟仓投资组合模拟仓涨跌幅统计201411-2023922模拟组合单周涨跌幅922累计涨跌幅累计超额涨跌幅看多组合四只标的-262643518916看多组合十只标的-202033312815看空组合-11-28969-36487多空组合-08555948075沪深300指数08662多空组合买入看多组合四只标的同时融券卖出看空组合本周股票池看多组合股票代码公司名称所属行业备注300896SZ爱美客美容护理我司两融标的600398SH海澜之家纺织服饰我司两融标的600150SH中国船舶国防军工我司两融标的000100SZTCL科技电子我司两融标的002517SZ恺英网络传媒我司两融标的000596SZ古井贡酒食品饮料我司两融标的300973SZ立高食品食品饮料我司两融标的600036SH招商银行银行我司两融标的600933SH爱柯迪汽车我司两融标的002345SZ潮宏基纺织服饰我司担保品看空组合股票代码公司名称所属行业备注600018SH上港集团交通运输公司券源002985SZ北摩高科国防军工交易所券源603113SH金能科技采掘交易所券源002092SZ中泰化学化工公司券源看多组合标的由全部A股中筛选得出一般账户标的为自有资金购买我司两融标的可进行融资操作看空组合标的均为交易所两融标的公司券源为我公司持有券源可进行融券操作风险提示市场情绪会发生难以把握的变化个股有出现黑天鹅事件可能性以上标的仅供投资者参考不构成买卖意见10敬请关注文后特别声明与免责条款s融资融券周报4数据掘金及事件提醒41限售提示代码简称解禁日期解禁数量万股解禁数量占总股本比例835207BJ众诚科技202392516200169830809BJ安达科技2023925250000409003009SZ中天火箭202392511137827168003010SZ若羽臣20239254866703999600480SH凌云股份2023925556174591资料来源wind方正证券研究所42交易日历策略事件表时间具体要素影响板块20239252023苏州国际自动化及机器人展览会自动化设备2023CBEE第四届中国厦门全球跨境电商博览会暨中2023926跨境电商小工厂出口展2023芒果国庆国际汽车博览会暨新能源及智能汽车博2023101新能源汽车览会20231052023第十八届亚洲太阳能光伏创新展览会光伏概念由华为主办的第十四届全球移动宽带论坛将于10月10日20231010华为概念-11日在迪拜举办资料来源同花顺11敬请关注文后特别声明与免责条款s融资融券周报43新股中心股票代码股票名称申购日期网上申购上限股公司简介公司是全球制造规模最大品种系列最全技术领先的集罐式集装箱设计研发制造和销售为一体的全球化工物流装备制造商和全生命周期服务商公司坚持制造服务智能的业务发展方向为多品类化工液体液化气体及粉末类商品的储存和运输提供安全经济环保的优质解决方案为罐式集装箱提供维修清洗翻新改造等后市场服务并基于物联网技术提供定制化的罐箱信息服务同时基于强大的制造能力和完善的质量控制体系公司衍生出医疗设备部件的制造能力并广泛运用于核磁共振影像设备领域此外公司正积极探索环保领域业务公司研发制造及销售全系列产品的罐式集装箱涵盖标准不锈钢液体罐箱特种不锈钢液体罐箱碳钢气体罐箱碳钢粉末罐箱等301559SZ中集环科2023-09-2217000具备行业领先的罐箱研发和制造能力公司罐式集装箱产品全球市场份额超过50连续多年市场占有率排名第一2018年公司被国家工信部评为制造业单项冠军示范企业公司罐式集装箱产品主要用于全球化工物流的多式联运面向欧洲亚洲北美洲等地区市场直接客户主要包括EXSIFErmewa集团CSLeasingPeacockContainerTrifleetSeaco等国际知名租箱公司及DenHartoghEagleLinerBertschiSuttonsInternational中铁铁龙密尔克卫等终端运营商运输的化学品涉及全球几乎所有的精细化工和基础化工巨擘及活跃参与者包括巴斯夫拜耳杜邦中化等公司医疗设备部件主要客户包括西门子联影医疗及健信核磁等公司主营业务为电连接器及互连产品的研发生产和销售公司前身为国营第八五三厂公司经过50余年的科研生产实践历经了集中设计七专高可靠贯彻国军标宇高工程科研攻关等历史阶段形成了射频同轴连接器低频连接器射频同轴电缆组件三大类产品广泛应用于航空航天武器装备通讯等领域公司根据下游应用领域及产品型号的不同将产品质量等级划分为高可301517SZ陕西华达2023-09-276000靠等级军品级工业级公司生产的高可靠等级电连接器及互连产品应用在国家各类重点航天器项目中包括嫦娥探月系列神舟飞船系列北斗卫星导航系统天问火星探测系统天宫空间站长征系列运载火箭高分遥感卫星系列等重点工程产品应用范围覆盖了各类高轨卫星低轨卫星载人飞船航天货运飞船空间站火箭深空探测等航天各个领域公司生产的12敬请关注文后特别声明与免责条款s融资融券周报军品级电连接器及互连产品应用在各类武器装备中包括导弹预警机舰艇等各类电子装备系统尤其是在各类相控阵雷达系统中大量应用公司生产的工业级电连接器及互连产品在通讯系统中广泛使用是华为中兴等大型通讯公司电连接器及互连产品的合格供方产品在第四代第五代移动信息系统中大量应用公司秉承为消费者美好健康生活创造价值的企业使命深耕家居个人生活领域坚持大品牌小品类的研产销一体化战略以新一代驱蚊产品切入消费者生活不断发现消费者未被满足的需求与痛点丰富品类目前已形成驱蚊产品婴童护理产品精油产品三大核心产品系列公司主要通603193SH润本股份2023-09-2718000过与天猫京东抖音唯品会拼多多等大型电商平台合作采用线上直销线上平台经销线上平台代销等互联网销售模式为消费者提供优质产品公司抓住了新零售时代的机遇发挥研产销一体化优势成功在驱蚊个人护理领域形成核心市场竞争力筑起品牌的护城河润本品牌已快速成长为优质国货的知名品牌公司是一家专注于为精密工业新能源新材料尖端医疗地铁核电等高精尖领域及公共建筑室内环境提供人工环境系统解决方案的设备供应商公司产品具有节能环保智能的特性被广泛应用在电子半导体医药新能源新材料等洁净工业化工核电通讯等各类工业生产场所机场轨道交通等公共交通领域以及办公楼宇商业建筑学校医院宾馆等大型民用场所有利于下游领域的节能提效和能源结构低碳化转型助力碳达峰碳中和目标的实现公司自成立以来603361SH浙江国祥2023-10-0912500始终坚持信用王牌品质王牌服务王牌的经营理念在与国际国内企业竞争中逐步提升自己的市场地位和品牌影响力公司已通过GBT19001-2016ISO90012015质量管理体系认证GBT24001-2016ISO140012015环境管理体系认证GBT45001-2020ISO450012018职业健康安全管理体系认证公司水冷螺杆冷水机组蒸发冷凝式冷水机组螺杆水地源热泵机组废热源螺杆水源热泵机组净化组合式空调机组等多项产品技术成熟品质优良具有较强的市场竞争力并已被广泛应用各个领域资料来源wind方正证券研究所13敬请关注文后特别声明与免责条款s融资融券周报44研报回顾代码公司报告题目分析师300043星辉娱乐关注战地无疆下半年表现杨晓峰事件9月8日公司在投资者问答平台表示冒险岛联盟的意志已取得中国大陆的版号预计于2024年一季度推出点评1足球俱乐部业务或造成业绩承压关注降本增效措施效果2023H1公司实现营收715亿同比减少8归母净利润-077亿元去年同期为-014亿元扣非归母净利润-081亿元去年同期为-021亿元分季度来看23Q2实现收入394亿元同比减少352环比增长2244归母净利润-036亿元去年同期为-004亿元扣非归母净利润-373亿元去年同期为-009亿元其中足球俱乐部业务实现营收340亿元净利润-621426万元公司将实施积极的成本控制措施根据合同约定所有一线队球员及技术人员将启动降级条款经营成本或可下降同时在7月1日至8月31日为夏季转会期间俱乐部根据球队结构情况结合球员的意愿利用租借转会等方式对球员进行了调整推进成本的控制措施同时也会有一定的效益贡献从目前的7-8月份的调整来看俱乐部的成本压力得到缓解223H1游戏业务更替导致净利润减少下半年新游上线有望修复业绩2023年上半年公司游戏业务实现主营业务收入164亿元占营业总收入的2293实现净利润12609万元同比有所下降主要是由于公司游戏业务处于新老游戏更替阶段新游戏产品尚未上线老产品处于衰减阶段同时在研项目的研发费用增加公司自研SLG产品战地无疆于2023年8月24日发行截至9月10日基本位于畅销榜前60名该游戏由负责三国群英传-霸王之业同团队研发并由腾讯在中国大陆地区发行后续也将推进在海外发行预计会给公司带来业绩修复3多款游戏取得版号IP游戏资源储备丰富2023H1公司取得冒险岛联盟的意志起源与勇士塔塔英雄和斗破苍穹异火降世等多款游戏版号其中小说IP新游斗破苍穹异火降世预计2024年下半年推出4预计232425年营业收入分别为168618041985亿元归母净利润分别为073201293亿元对应PE分别为6107X2221X1520X首次覆盖给予推荐评级5风险提示新游戏上线时间不及预期新游戏表现不及预期老游戏流水下滑体育业务业绩不达预期资料来源方正证券研究所代码公司报告题目分析师002929润建股份多元布局稳健成长AI算力打造新增长极张初晨领先的数字化智能运维服务商通信信息能源网络三大业务板块协同发展数字经济时代通信信息能源网络需求景气有望延续投资建设智算中心布局AI算力服务打造新增长极自主研发曲尺AI开放平台赋能三大业务主线盈利预测及投资建议预计公司2023-2025年营业收入分别为112641432617126亿元同比增长380427191954同时实现归母净利润为6018151082亿元同比增长417135653275PE为181310给予推荐评级风险提示市场竞争风险对大客户依赖风险技术和产品迭代风险资料来源方正证券研究所代码公司报告题目分析师688629华丰科技华丰科技华为哈勃生态成员AI新能源防务共享高景气张初晨创新驱动打造连接器龙头哈勃科技战略持股新能源车需求高增军工信息化业务迎景气加速AI时代高速背板连接器量价齐升通讯业务迎来新一轮景气周期研发实力构筑竞争壁垒华为AI服务器产业链核心受益标的盈利预测及投资建议预计公司2023-2025年营业收入分别为119315291995亿元同比增长212828113052同14敬请关注文后特别声明与免责条款s融资融券周报时实现归母净利润为114175255亿元同比增长155153324575PE为976344给予推荐评级风险提示主要客户集中风险通讯业务发展不及预期风险市场竞争及技术开发风险资料来源方正证券研究所代码公司报告题目分析师300601康泰生物二倍体狂犬疫苗获批上市产品管线持续丰富周超泽事件公司公告全资子公司民海生物冻干人用狂犬病疫苗人二倍体细胞获得药品注册证书点评产品管线持续丰富二倍体狂犬疫苗有望形成新的增长动力公司冻干人用狂犬病疫苗人二倍体细胞采用5针法和2-1-1四针法两种免疫程序临床结果表明安全性较好且具有良好的免疫原性和免疫持久性目前国内市场同类产品仅有康华生物一家竞争格局优异冻干人用狂犬病疫苗人二倍体细胞的获批上市有望进一步丰富公司的利润增长点狂犬疫苗市场空间较大二倍体狂犬疫苗渗透率提升空间广阔根据成大生物2022年报2021年我国人用狂犬病疫苗的产值约为94亿元较2017年的45亿元产值增长一倍2022年市场需求受复杂环境影响人用狂犬病疫苗产值与2021年相当按中检院批签发数据估算冻干人用狂犬病疫苗人二倍体细胞为世界卫生组织推荐的金标准狂犬病疫苗2021年人二倍体细胞狂犬疫苗在狂犬疫苗市场中的占比仅为58未来在狂犬疫苗市场当中的应用前景广阔新版狂犬暴露预防处置工作规范发布四针法新免疫程序已批准使用9月16日国家疾控局发布狂犬病暴露预防处置工作规范2023年版是之前2009年版历时14年后的再次更新新版规范特别指出优化首次暴露后的疫苗接种程序在原5针暴露后免疫程序的基础上新增已批准使用并有相应疫苗产品的2-1-1免疫程序四针法免疫程序具备接种便利性优势未来有望进一步提升接种者依从性盈利预测我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为10431511904亿元同比增速分别为扭亏4474261对应当前股价PE分别为302016倍维持强烈推荐评级风险提示产品准入及销售不及预期市场政策调整风险等资料来源方正证券研究所代码公司报告题目分析师603501韦尔股份2023年度股权激励落地业绩反转可期郑震湘事件韦尔股份发布2023年股权激励方案1第一期拟向激励对象授予不超过772万份股票期权占公司最新股本总额的065授予对象包括董事贾渊12万股董事吴晓东6万股总经理王崧6万股董秘任冰5万股以及781名中层管理人员和核心技术人员743万股2第二期拟向激励对象授予不超过1228万份股票期权占公司最新股本总额的104授予对象为2126名中层管理人员和核心技术人员两期激励计划的股票期权行权价格均为7897元股公司最新收盘价为9346元股自授予日起满1年后可在未来3年内分三次行权行权比例分别为303535有效期最长不超过4年点评业绩考核目标两期激励计划的考核年度为2023-2025年主要针对公司半导体设计业务收入进行考核目标分别为2023年165-180亿元2024年175-200亿元2025年195-220亿元公司2020-2022年半导体设计业务收入分别为17267亿元20380亿元16407亿元激励目标明确行权价格合理未来成长可期我们认为公司本次激励计划明确设定了半导体设计业务未来三年收入连续增长的严格目标并且以相对合理的折扣对核心人员提供期权激励可以较大程度保证激励的实施效果提升激励对象的工作热情和责任感从而推动激励目标的实现当前行业周期底部公司库存去化较为顺利叠加50MP新品在下半年消费电子旺季持续放量此外汽车CISTDDICANLIN等其他业务条线稳步推进我们看好公司业绩的逐步改善在未来行业上行周期收获高速成长盈利预测及投资建议我们预计公司在202320242025年分别实现营业收入211926403141亿元同比增长55246190实现归母净利润141329507亿元同比增长4281330538当前股价对应202320242025年PE分别为783422X明后两年的估值具备较强吸引力维持强烈推荐评级15敬请关注文后特别声明与免责条款s融资融券周报风险提示库存去化不及预期高端CIS应用不及预期汽车智能化放缓资料来源方正证券研究所代码公司报告题目分析师000568泸州老窖浓香先驱两经沉浮锐意改革剑指复兴王泽华浓香鼻祖源远流长改弦更张剑指前三泸州老窖是中国浓香型白酒的典型代表其酿制技艺始于秦汉并于1952-1989年五度蝉联中国名酒称号90年代中期名酒变民酒战略有失公司错失高端化发展契机痛定思痛下推出国窖1573重返高端抓住白酒行业黄金十年实现高速增长2012-2014年公司逆势提价致使业绩受挫2015年管理层换新淼峰组合开展大刀阔斧的改革集聚起冲刺前三的强大势能国窖老窖双轮驱动多线产品并驾齐驱公司主打双品牌三品系大单品战略聚焦国窖系列和泸州老窖系列形成了完备的产品金字塔1塔尖高端市场扩容叠加高端白酒头部集中趋势国窖1573未来可期借助文化IP的持续推出技改项目的稳步进行小幅高频的提价举措以及高低度国窖的双轮驱动国窖1573夯实高端白酒前三甲的行业地位2塔腰中产阶级快速崛起品质经济思潮下腰部市场空间广阔老字号特曲成功挺价窖龄研酒所引爆窖龄酒热潮泸州老窖1952致敬开创者公司意在通过这几大单品实现泸州老窖系列品牌复兴3塔基光瓶酒市场方兴未艾公司推动大光瓶战略黑盖高光筑牢新塔基有望打造公司第三增长极渠道下沉精耕细作品牌专营强化控制公司渠道策略应时而变相继推出柒泉模式品牌专营模式品牌专营模式采用直分销方式在不同的地域因地制宜分别推行久泰模式厂商11模式和经销商主导模式窖龄酒销售股份公司特曲销售股份公司以及国窖1573品牌专营公司独立运作7大营销服务中心相继建立终端控制能力不断增强市场活力不断提升目前公司已在全国范围内成功发展了数千家国窖荟会员并直控了8000的核心终端竞争优势我们认为1公司管理团队年富力强均由基层成长而来且具有完善的人才培养机制2公司渠道精细立体灵活多变精准投放下费用不断优化费效比持续提高3营销数字化战略持续推进五码关联不仅能有效解决串货问题而且有利于促进动销优化费用投放此外公司产能充足为市场精耕打下坚实基础公司未来发展可期盈利预测我们预计2023-2025年公司实现收入308433713544358亿元分别同比增长2276204019452023-2025年预计实现归母净利润131591629519842亿元分别增长269523832177对应23年2543xPE维持强烈推荐风险提示宏观经济增长不及预期风险行业竞争加剧风险食品安全风险资料来源方正证券研究所代码公司报告题目分析师002847盐津铺子股份回购实行年内二次激励深度绑定核心骨干有望实现基业长青王泽华事件2023年9月18日公司公告2023年第二期限制性股票激励拟向31名核心骨干授予140万股票占股本总数的071授予价格为每股3789元为公告前20个交易日交易均价此次激励的业绩目标与2023年第一期相同此次股权激励需摊销费用共计500533万元2023-2026年分别摊销6082926069412617652834万元同时公司拟以不超过95元股回购120-140万股股票作为本次股权激励来源年内二度激励上市以来累计4次激励看好公司长期发展空间2023年5月6日公司发布本年度第一期股权激励此前20192021年也均实施了股权激励此次股权激励人员包括副总经理和电商负责人张磊董秘张扬等人叠加上次股权激励已充分覆盖核心骨干人员我们此前在深度报告中总结出公司核心竞争力在于深刻的市场洞察能力和高效的执行落地能力其背后源于优秀的管理团队公司激励频繁深度绑定核心团队有望实现基业长青产品渠道双轮驱动带动业绩增长产品方面公司近年来拓展魔芋鹌鹑蛋等新兴品类凭借高效执行落地能力快速投产放量抢占市场23H1魔芋品类和鹌鹑蛋类均实现高增渠道方面公司发力全渠道电商渠道打造爆款快速放量与头部零食量贩系统保持深度合作将受益于量贩零食开店数量增加利用鹌鹑蛋魔芋等大单品积极拓展定量流通渠道产品和渠道相互赋能业绩有望保持高增投资建议我们预计公司2023-2025年营业收入分别为387348395898亿元分别同比增长338524952187预计公司2023-2025年实现归母净利润486635802亿元分别同比增长611230802623维持强烈推荐评级风险提示行业竞争加剧风险渠道拓展不及预期风险成本上升风险等资料来源方正证券研究所16敬请关注文后特别声明与免责条款s融资融券周报行业报告类型报告题目分析师行业事件点评方正地产销售弱修复看好政策加码坚定推荐地产板块8月统计局房地产刘清海报告房地产数据点评事件国家统计局发布2023年1-8月房地产行业开发投资和销售数据1-8月商品房销售面积累计同比-71当月同比-122商品房销售额累计同比-32当月同比-164地产投资累计同比-88当月同比-110到位资金累计同比-129当月同比-2548月商品房销售弱修复当月降幅相比7月收窄8月销售面积和销售额分别累计同比-71-32增速相比前月分别下降06下降17个百分点当月同比分别-122-164增速相比前月分别上升34上升29个百分点销售均价累计和当月分别同比8268增速相比前月分别下降10下降09个百分点楼市经过二季度的调整之后于8月底迎来了密集的政策支持政策力度密集度持续超预期稳楼市信心坚决我们看好后续楼市成交量企稳到位资金降幅扩大主要受国内贷款销售回款拖累8月到位资金累计同比当月同比分别-1290-2544增速相比前月分别下降17下降52个百分点各细分项累计同比分别为国内贷款-128前值-115自筹资金-229前值-230定金及预收款-73前值-38个人按揭贷款-43前值-10当月同比分别为国内贷款-243前值-147自筹资金-222前值-205定金及预收款-316前值-217个人按揭贷款-269前值-2358月份到位资金同比降幅有所扩大主要受到了国内贷款及销售回款的拖累这与头部民营房企偿债舆情有关金融机构对地产贷款投放更趋谨慎居民也放慢了入市购房的进度随着楼市新政的密集发布金融支持地产政策落地房企到位资金有望逐步企稳投资增速平稳开工降幅收窄竣工增速回落8月地产投资累计同比-88当月同比-110增速分别相比前月下降03上升12个百分点新开工竣工面积分别累计同比-244192增速相比前月分别上升01下降13个百分点当月同比分别-236106增速相比前月分别上升23下降226个百分点施工面积累计同比-71增速相比前月下降03个百分点受二季度楼市调整影响房企拿地开工投资意愿和能力均受到压制后续楼市销售有望在政策逐步加码之下企稳回升从而带动开工投资筑底反弹风险提示政策落地或不及预期股市或有调整风险楼市回暖不及预期资料来源方正证券研究所行业报告类型报告题目分析师计算机行业深度报告数据要素重构经济主体关系长期机遇在何处张初晨1数据已成为最重要创新要素正重新定义经济主体间话语权2顶层设计完善调动数据要素各方参与积极性3数据价值链可以按照原始数据数据资源数据产品数据资产展开4数据中介服务向虚拟资产找定价依据结合场景消弭信息不对称核心受益标的1数字经济平台企业中国移动中国联通中国电信等2数据资源持有商上海钢联航天宏图中国科传每日互动等3数据运营服务商久远银海人民网德生科技零点有数安恒信息等4数据基础设施提供商太极股份深桑达A易华录等风险提示政策落地不及预期风险商业模式落地不及预期风险技术发展不及预期风险资料来源方正证券研究所代码公司报告题目分析师688383新益昌固晶机老兵MiniLED半导体双轮驱动郑震湘国内固晶机龙头深耕公司行业十七载公司成立于2006年主要从事半导体LED电容器锂电池等行业智能制造装备的研发生产和销售为客户实现智能制造提供先进稳定的装备及解决方案经过17年的积累和沉淀公司已经成为国内LED固晶17敬请关注文后特别声明与免责条款s融资融券周报机电容器老化测试智能制造装备领域的领先企业MiniMicroled加速渗透设备环节率先迎接扩产景气度MiniLED背光在亮度对比度色彩还原等方面远优于LCD显示屏在平板笔电电视等中大尺寸显示方面有成本优势TrendForce预计2025年MiniLED出货将达到2600万片受益于新能源车渗透率提升车载MiniLED市场不断扩大据Omdia预计2023年全球车载显示市场规模将达到95亿美元公司掌握高速精准运动控制技术单邦双臂同步运行技术MiniLED缺陷检测算法等核心技术绑定制造环节三星京东方三安等龙头客户2023年设备订单预计迎来非线性爆发拓展半导体产品矩阵国产替代空间打开受益于封装技术的迭代对固晶精度的要求越来越高固晶机市场增速领涨半导体封测设备公司以固晶机业务为基拓展焊线机和分选设备与通富微电华天科技扬杰科技等客户合作紧密我们看好公司后道设备在客户处的单线价值量仍有数倍增长空间随着封测厂稼动率回暖预计资本开支将会于2024年恢复拉动封测设备需求上行2021年封测设备中的焊线机和固晶机国产化率仅3国产替代空间广阔盈利预测及投资建议我们预计公司2023-2025实现营收127516672157亿元归母净利润166303415亿元对应PE53x29x21x我们看好公司在固晶机市场中内资龙头的地位将受益于MiniLED的渗透率提升公司半导体新品拓展顺利放量在即给予强烈推荐评级风险提示下游需求不及预期公司新品开发进度不及预期新技术推广进度不及预期资料来源方正证券研究所18敬请关注文后特别声明与免责条款s融资融券周报分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布根据证券期货投资者适当性管理办法本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户若您并非前述等级的投资者为保证服务质量控制风险请勿订阅本报告中的信息本资料难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解在任何情况下本报告的内容不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告版权仅为方正证券所有本公司对本报告保留一切法律权利未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用删节和修改评级说明类别评级说明强烈推荐分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有20以上的涨幅推荐分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10以上的涨幅公司评级中性分析师预测未来12个月内相对同期基准指数在-10和10之间波动减持分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10以上的跌幅推荐分析师预测未来12个月内行业表现强于同期基准指数行业评级中性分析师预测未来12个月内行业表现与同期基准指数持平减持分析师预测未来12个月内行业表现弱于同期基准指数A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美股市场以标普基准指数说明500指数为基准方正证券研究所联系方式北京西城区展览馆路48号新联写字楼6层上海静安区延平路71号延平大厦2楼深圳福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层广州天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券长沙天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层网址httpswwwfoundersccomE-mailyjzxfoundersccom19敬请关注文后特别声明与免责条款s