两市融资融券余额达16,063.12亿元（周环比+2.28%），其中融资余额为15,148.85亿元，融券余额为914.27亿元，两融余额占比A股流通市值2.31%。上周沪深两市总融资买入额为3,048.85亿元（周环比+13.21%），融券卖出额为281.3亿元（周环比-3.60%），两融交易额占比A股成交额9.58%。
　　上周行业融资融券余额排名前五为：电子、非银金融、电力设备、医药生物、计算机。上周行业总融资买入额排名前五为：电子、计算机、非银金融、电力设备、医药生物。
　　上周，总融资买入额排名前五股票为：张江高科、东方财富、赛力斯、人民网、润和软件。总融券卖出额排名前五股票为：招商蛇口、上海电气、大秦铁路、江苏银行、隆基绿能。
　　ETF融资融券余额排名前五为：易方达黄金ETF、华安黄金ETF、华夏恒生ETF、易方达恒生H股ETF、华泰柏瑞沪深300ETF。
　　上周，市场主要指数表现：上证综指（+0.03%），深证成指（-1.34%），创业板指（-2.29%）。
　　本周模拟仓股票池标的前四名：爱美客，海澜之家，中国船舶，中国联通。
　　【风险提示】宏观经济大幅不达预期，大盘发生大幅异常波动，本报告基于两融数据统计，不构成投资建议。

研究报告全文：融资融券研究20230918融资融券研究周报市场融资买入额周环比上涨方正证券研究所证券研究报告分析师两市融资融券余额达1606312亿元周环比228其中融资余额为夏子衍登记编号S12205130900011514885亿元融券余额为91427亿元两融余额占比A股流通市值231上周沪深两市总融资买入额为304885亿元周环比1321市场指数情况融券卖出额为2813亿元周环比-360两融交易额占比A股成交额收盘涨跌幅指数点位1日5日958上证综指311774-028003上周行业融资融券余额排名前五为电子非银金融电力设备医药生上证B股23549-134-061物计算机上周行业总融资买入额排名前五为电子计算机非银金深证成指1014459-052-134融电力设备医药生物深圳B股113464-048-039沪深300370878-066-083上周总融资买入额排名前五股票为张江高科东方财富赛力斯人中小板指1098812-023-107民网润和软件总融券卖出额排名前五股票为招商蛇口上海电气创业板指200273-046-229大秦铁路江苏银行隆基绿能上证国债20438000008上证基金635813001-031ETF融资融券余额排名前五为易方达黄金ETF华安黄金ETF华夏恒生数据来源wind方正证券研究所ETF易方达恒生H股ETF华泰柏瑞沪深300ETF上周市场主要指数表现上证综指003深证成指-134创业板指-229本周模拟仓股票池标的前四名爱美客海澜之家中国船舶中国联通风险提示宏观经济大幅不达预期大盘发生大幅异常波动本报告基于两融数据统计不构成投资建议1敬请关注文后特别声明与免责条款s融资融券周报正文目录1融资融券交易回顾311融资融券行业数据回顾412融资融券个股数据回顾413融资融券ETF数据回顾52A股表现回顾及市场宏观策略621市场宏观策略简析83模拟仓操作104数据掘金及事件提醒1141限售提示1142交易日历1143新股中心1244研报回顾142敬请关注文后特别声明与免责条款s融资融券周报1融资融券交易回顾市场融资买入额周环比上涨两市融资融券余额达1606312亿元周环比228其中融资余额为1514885亿元融券余额为91427亿元两融余额占比A股流通市值231上周沪深两市总融资买入额为304885亿元周环比1321融券卖出额为2813亿元周环比-360两融交易额占比A股成交额958图表1近三月融资融券余额规模亿元图表2两融余额占A股流通市值比重资料来源wind方正证券研究所资料来源wind方正证券研究所图表3近三月每周融资买入额及融券卖出额亿元图表4两融交易额占A股成交额比重资料来源wind方正证券研究所资料来源wind方正证券研究所3敬请关注文后特别声明与免责条款s融资融券周报11融资融券行业数据回顾上周行业融资融券余额排名前五为电子非银金融电力设备医药生物计算机上周行业总融资买入额排名前五为电子计算机非银金融电力设备医药生物图表5行业融资融券余额排名图表6行业融资买入额交易排名资料来源wind方正证券研究所资料来源wind方正证券研究所12融资融券个股数据回顾上周总融资买入额排名前五股票为张江高科东方财富赛力斯人民网润和软件总融券卖出额排名前五股票为招商蛇口上海电气大秦铁路江苏银行隆基绿能表1融资买入金额排名前十股票排名证券代码证券简称融资买入额百万元融资余额百万元600895SH张江高科456025161768300059SZ东方财富2524291390735601127SH赛力斯223572199690603000SH人民网20135594766300339SZ润和软件182106171370600519SH贵州茅台1816691813347000977SZ浪潮信息173685230416601318SH中国平安1658711941641600030SH中信证券1624881151098000988SZ华工科技157246244389资料来源wind方正证券研究所4敬请关注文后特别声明与免责条款s融资融券周报表2融券卖出金额排名前十股票排名证券代码证券简称融券卖出额百万元融券余额百万元001979SZ招商蛇口96898123382601727SH上海电气3707623597601006SH大秦铁路3205160799600919SH江苏银行2923885648601012SH隆基绿能2136534143000988SZ华工科技2126312085300308SZ中际旭创19264125639688256SH寒武纪-U1747671923688981SH中芯国际1636826946601138SH工业富联1605439867资料来源wind方正证券研究所表3融资余额占流通市值比例股票排名证券代码证券简称融资余额占流通市值比例002647SZ仁东控股5365600648SH外高桥2216600218SH全柴动力1867601199SH江南水务1802000488SZ晨鸣纸业1749002726SZ龙大美食1741600336SH澳柯玛1633002538SZ司尔特1630600346SH恒力石化1546002099SZ海翔药业1541资料来源wind方正证券研究所13融资融券ETF数据回顾ETF融资融券余额排名前五为易方达黄金ETF华安黄金ETF华夏恒生ETF易方达恒生H股ETF华泰柏瑞沪深300ETF5敬请关注文后特别声明与免责条款s融资融券周报表4ETF融资融券余额变化融资余额融资买入额融资偿还额证券代码证券简称百万百万百万159934OF易方达黄金ETF1284824111459301518880OF华安黄金ETF12752505426640280159920OF华夏恒生ETF10511442178127020510900OF易方达恒生H股ETF8318951181714049510300OF华泰柏瑞沪深300ETF753284192097166551159937OF博时黄金ETF7320912881761555510050OF华夏上证50ETF5521616581063988588000OF华夏上证科创板50ETF510849532964490656易方达中证海外互联513050OF3721922890434813ETF511360OF海富通中证短融ETF297865251248253911资料来源wind方正证券研究所2A股表现回顾及市场宏观策略上周市场主要指数表现上证综指003深证成指-134创业板指-229图表7近期主要市场指数涨跌幅资料来源wind方正证券研究所6敬请关注文后特别声明与免责条款s融资融券周报表5主要指数估值分位数市盈率分位数市净率分位数市销率分位数指数分类指数代码指数简称PE-TTMPB-LFPS-TTM000985CSI中证全指165339001534591222361000016SH上证501016454312226120951556000300SH沪深300115927301305331152287000905SH中证500235319861716581041008宽基000852SH中证100038034266214953134529399006SZ创业板指29421834021804306012000688SH科创503890355385033398089899050BJ北证501791343223810951642367399808SZ中证新能136100025320591711352399976SZCS新能车17993833602646178817新能源931151CSI光伏产业12710002582724138065930632CSICS稀金属1209683254172145059000993SH全指信息4979428833925312442239980017SZ国证芯片612740223933386294163930651CSICS计算机5549432339521813271582大科技931461CSI电子503581660731029461895941931079CSI5G通信2918267531016931451431H30533CSI中国互联网502064003248509218481000992SH金融地产69320450703511451415399986SZ中证银行47013210544521721125金融399809SZ保险主题65510240759161187737399975SZ证券公司2163442913413946103167931775CSI中证全指房地产139779589084182050222000991SH全指医药285011263356122811408931152CSICS创新药415350753353922941054医药H30217CSI医疗器械303620173502065461714930641CSI中证中药2671200528723402702034000990CSI全指消费2836283559177053767307931139CSICS消费5022784205055033322422930697CSI家用电器151211672672561171400大消费930707CSI中证畜牧26345590276562096010930653CSICS食品饮3044280158644724613505399987SZ中证酒2966370576164129696239国防军工399967SZ中证军工5476124229429902832648931009CSI建筑材料24508056123157104617000813CSI细分化工2388478323635791293255大周期930606CSI中证钢铁1547596110941115037579399998SZ中证煤炭784130614172851065072资料来源wind方正证券研究所历史分位数计算区间取2008年至今7敬请关注文后特别声明与免责条款s融资融券周报21市场宏观策略简析本周公布的8月社融和经济数据大多超预期但股市仍相对平淡投资者的问题聚焦在1社融和经济未来能否持续改善2稳增长政策是否继续加码3如何布局本轮信用周期底部针对以上问题我们的基本看法如下第一8月的社融和经济数据基本确认信用周期底部第5轮信用周期底部已经出现6月以PMI为代表的经济数据已经触底回升724中央政治局会议增加稳增长政策权重8月的社融和经济数据进一步确立信用底我们认为当前和18年末的信用底很类似地产基建大概率信用托底高质量主线将成为结构性宽信用的方向第二信用周期底部区域价值风格占优市场底确立之后成长风格占优信用底一般领先或同步于市场底历史数据显示1信用底市场底期间价值风格占优2市场底确立之后成长风格占优3无论信用底还是市场底确立之后部分消费行业总能获得较为显著的超额收益第三短期配置线索供给约束的资源估值仍有修复空间的消费活跃资本市场政策见效之前地产和消费稳增长政策有望继续加码当前信用底已经确立而市场底仍待确认建议配置1价值风格且供给约束的资源2兼顾成长风格且估值仍有修复空间的消费第四中长期布局方向寻找结构性宽信用的高质量发展主18年末的信用底结构性扩产的半导体和新能源车获得长期超额收益当前同时满足4个必要条件1个充分条件的潜在结构性扩产的行业是高端制造工程机械通用设备专业工程电池TMT科技影视院线数字媒体通信设备出口链细分领域商用车家电第五第5轮信用周期底部先破后立大安全当立行业配置兼顾短期稳增长的顺周期和中长期调结构的大安全1活跃资本市场政策最大公约数的券商2稳增长政策加码出口链共振家电新能源车38敬请关注文后特别声明与免责条款s融资融券周报高质量发展主线下潜在结构性宽信用的AI算力基建中特估-央国企重估煤炭石油石化电力风险提示政策落地不及预期宏观经济下行压力超预期盈利环境发生超预期波动等方正证券策略研究策略周报拥抱第5轮信用底策略周末谈9月第2期曹柳龙徐嘉奇9敬请关注文后特别声明与免责条款s融资融券周报3模拟仓操作基于一致预期原理提取50家研究机构30天内研究报告根据市场分析师对个股的盈利预测和投资评级进行数据标准化处理构建模拟仓投资组合模拟仓涨跌幅统计201411-2023915模拟组合单周涨跌幅915累计涨跌幅累计超额涨跌幅看多组合四只标的242669519257看多组合十只标的-052053313096看空组合04-28859-36296多空组合10557448306沪深300指数-08654多空组合买入看多组合四只标的同时融券卖出看空组合本周股票池看多组合股票代码公司名称所属行业备注300896SZ爱美客美容护理我司两融标的600398SH海澜之家纺织服饰我司两融标的600150SH中国船舶国防军工我司两融标的600050SH中国联通通信我司两融标的600702SH舍得酒业食品饮料我司两融标的000596SZ古井贡酒食品饮料我司两融标的002517SZ恺英网络传媒我司两融标的300973SZ立高食品食品饮料我司两融标的002714SZ牧原股份农林牧渔我司两融标的600933SH爱柯迪汽车我司两融标的看空组合股票代码公司名称所属行业备注600018SH上港集团交通运输公司券源002985SZ北摩高科国防军工交易所券源603113SH金能科技采掘交易所券源002092SZ中泰化学化工公司券源看多组合标的由全部A股中筛选得出一般账户标的为自有资金购买我司两融标的可进行融资操作看空组合标的均为交易所两融标的公司券源为我公司持有券源可进行融券操作风险提示市场情绪会发生难以把握的变化个股有出现黑天鹅事件可能性以上标的仅供投资者参考不构成买卖意见10敬请关注文后特别声明与免责条款s融资融券周报4数据掘金及事件提醒41限售提示代码简称解禁日期解禁数量万股解禁数量占总股本比例301219SZ腾远钴业202391857709196603112SH华翔股份202391827113516202600803SH新奥股份2023918137062674424300887SZ谱尼测试202391835089206426430556BJ雅达股份202391872000446资料来源wind方正证券研究所42交易日历策略事件表时间具体要素影响板块2023919第23届中国工博会高端装备2023920深圳物联网展-IOTE2023第二十届国际物联网展深圳站物联网20239222023中国国际通信电子产业大会暨消费电子博览会通信设备20239252023苏州国际自动化及机器人展览会自动化设备2023CBEE第四届中国厦门全球跨境电商博览会暨中2023926跨境电商小工厂出口展资料来源同花顺11敬请关注文后特别声明与免责条款s融资融券周报43新股中心股票代码股票名称申购日期网上申购上限股公司简介公司深耕电力电子领域通过不断研发新技术开发新产品拓展下游应用领域积累了大批优质客户包括华为比亚迪阳光电源汇川技术固德威等知名企业中国科学院上海电器科学研究所TUV南德认证等科研及检测认证机构以及中航集团航空工业集团中国航天科技集团国家铁路集团中国铁建中国中铁国家电网南方电网等大型央企下属企业公司专注于电力电子领域20余年以电力电688719SH爱科赛博2023-09-185000子变换和控制技术为基础构建了高密度功率变换技术高精度智能控制技术和产品化支撑技术三大技术平台基于三大技术平台的多项关键技术公司打造了具有竞争力的软硬件产品平台支撑主营业务快速发展通过持续高强度投入研发公司取得了显著的科技成果曾获得国家科技进步二等奖陕西省科学技术奖上海市科技进步奖广西科学技术奖行业学会奖项公司的主营业务为跨境电子商务零售业务以下简称电商业务以及跨境物流及全球仓储业务以下简称物流业务公司电商业务通过运用互联网信息技术将国内采购的优质商品陈列于海外第三方电子商务平台eBay亚马逊等或海外自营网站消费者在线上提交订单并完成支付后公司组织发货将商品送达海外客户电商业务板块拥有优质的国际电商平台账号资源充分发挥中国之世界工厂的优势通301558SZ三态股份2023-09-1922500过大数据分析选择在线售卖商品为全球200多个国家的消费者提供物美价廉的产品产品数量多达数万种物流业务依托公司长期优化的处理流程自动化的操作设备以及智能化的IT技术手段向从事境外贸易业务的企业客户提供进出库质检仓位安排配货打包和发货等仓储服务以及收件后贴标计重稽查分拨分拣进出关申报航班安排最终交付承运商等服务公司是国内领先的研发设计类工业软件提供商公司凭借多年CAD核心技术积累产品创新能力以及行业经验为用户提供浩辰CAD浩辰3D浩辰CAD看图王等产品以及围绕前述产品的相关服务依托多年在CAD软件领域的持续创新和技术积累于2013年正式发布具有自主核心技术的2DCAD平台软件历688657SH浩辰软件2023-09-212500经多年发展公司已在2DCAD软件的显示引擎性能优化数据处理协同设计等方面取得突破实现运行速度功能完备度可靠性可扩展性等方面接近或局部超越国际主流产品部分技术达到国际先进水平随着产品竞争力不断增强浩辰CAD在全球市场得到了广泛应用用户遍及建筑电力石化水12敬请关注文后特别声明与免责条款s融资融券周报利水电模具铁路船舶等专业领域在境内市场公司多类产品数次中标中央企业软件联合采购项目用户覆盖全部96家央企数据来源为国务院国有资产监督管理委员会2021年6月24日发布的央企名录的50以上包括中国建筑集团有限公司中国电力建设集团有限公司中国石油化工集团有限公司中国长江三峡集团有限公司中国机械工业集团有限公司中国中车集团有限公司中国船舶集团有限公司等全国知名央企或其下属企业以及华为技术有限公司农夫山泉股份有限公司三一集团有限公司滨化集团股份有限公司无锡威孚高科技集团股份有限公司中衡设计集团股份有限公司等大型知名企业在境外市场公司与日本韩国波兰泰国德国等多个国家或地区的经销商建立了稳定的战略合作关系公司是全球制造规模最大品种系列最全技术领先的集罐式集装箱设计研发制造和销售为一体的全球化工物流装备制造商和全生命周期服务商公司坚持制造服务智能的业务发展方向为多品类化工液体液化气体及粉末类商品的储存和运输提供安全经济环保的优质解决方案为罐式集装箱提供维修清洗翻新改造等后市场服务并基于物联网技术提供定制化的罐箱信息服务同时基于强大的制造能力和完善的质量控制体系公司衍生出医疗设备部件的制造能力并广泛运用于核磁共振影像设备领域此外公司正积极探索环保领域业务公司研发制造及销售全系列产品的罐式集装箱涵盖标准不锈钢液体罐箱特种不锈钢液体罐箱碳钢气体罐箱碳301559SZ中集环科2023-09-2217000钢粉末罐箱等具备行业领先的罐箱研发和制造能力公司罐式集装箱产品全球市场份额超过50连续多年市场占有率排名第一2018年公司被国家工信部评为制造业单项冠军示范企业公司罐式集装箱产品主要用于全球化工物流的多式联运面向欧洲亚洲北美洲等地区市场直接客户主要包括EXSIFErmewa集团CSLeasingPeacockContainerTrifleetSeaco等国际知名租箱公司及DenHartoghEagleLinerBertschiSuttonsInternational中铁铁龙密尔克卫等终端运营商运输的化学品涉及全球几乎所有的精细化工和基础化工巨擘及活跃参与者包括巴斯夫拜耳杜邦中化等公司医疗设备部件主要客户包括西门子联影医疗及健信核磁等资料来源wind方正证券研究所13敬请关注文后特别声明与免责条款s融资融券周报44研报回顾代码公司报告题目分析师002847盐津铺子品类聚焦精准发力全渠道拓展打开增量空间改革成效持续显现王泽华渠道变化的新浪潮涌起盐津铺子迅速响应全渠道拓展把握行业机会2021年开始后疫情时代渠道呈现去中间化再去中心化后的行业新局面商超流量出现明显分流零食专营渠道等新兴渠道快速扩张面对行业渠道之大变革公司自2021年起主动瘦身直营商超渠道充分拥抱零食专营渠道定向发展定量流通渠道大力推进电商渠道逐步推进公司全渠道拓展的战略目标品类做聚焦打造核心大单品细分市场市占率提升空间大根据卫龙港股招股书的数据我国休闲食品行业2021年市场规模为8251亿元子行业众多疫情之后预计未来5年过半数景气度将持续提升但存在细分市场龙头企业市占率均较低的现状公司聚焦七大核心品类目前辣卤烘焙深海零食已成为公司前三大品类有望在各细分市场持续精耕针对增长较快的辣味休闲食品赛道公司持续发力推出辣味魔芋鹌鹑蛋蒟蒻果冻布丁等爆款大单品并通过定量装量贩装等持续放量卓越的管理层具有独到战略眼光三次股权激励计划大幅提升积极性战略制定上公司管理层改革创新能力突出12017年使用店中岛打造公司商超差异化竞争优势业绩快速提升22021年启动战略转型确立聚焦多品类全渠道双轮驱动的发展策略为业绩释放打开窗口为匹配公司战略转型公司大力引进业内知名企业优秀的高管并通过2019年2021年和2023年三次股权激励计划来充分调动核心骨干的积极性将激励计划落到实处公司整体团队士气昂扬有助于公司长期可持续发展核心竞争力我们认为公司的核心竞争力在于强大的市场洞察能力和高效的执行落地能力公司凭借强大市场洞察能力和高效的执行落地能力在多品类基因和自主供应链赋能下陆续开拓了烘焙第二增长曲线实施商超双中岛战略拥抱零食量贩系统和抖音新电商打造魔芋丝鹌鹑蛋等爆品公司在不断变化的外部市场环境中保持持续增长未来核心能力也将持续赋能公司发展不断向上突破投资建议公司产品渠道双轮驱动高速增长降本增效持续提升盈利能力我们持续看好公司未来在零食专营渠道电商渠道等多渠道的布局我们预计公司2023-2025年营业收入分别为387348395898亿元分别同比增长338524952187预计公司2023-2025年实现归母净利润486636802亿元分别同比增长611230832622维持强烈推荐评级风险提示行业竞争加剧渠道拓展不及预期成本上升风险资料来源方正证券研究所代码公司报告题目分析师300298三诺生物CGM第二成长曲线开启国产血糖监测龙头再度飞跃周超泽投资逻辑公司新品连续血糖监测仪CGM为全球首款上市的第三代CGM产品技术壁垒和品牌力渠道优势显著协同海外子公司全球销售网络全球放量即将开始且未来进入欧美医保还可分享百亿美元级市场加速第二成长曲线发展我们看好BGM第一曲线稳健增长CGM第二曲线持续开拓POCT业务进一步覆盖且海外子公司已基本整合到位公司业绩将进入稳健增长阶段公司稳居行业龙头渠道优势明显公司是国内血糖监测龙头在零售市场占比超50且深耕血糖监测领域多年拥有超2100万用户血糖仪覆盖超18万家药店超3000家医院具备院内院外优势且通过海外并购公司现已将销售网络拓展至全球135个国家和地区市场增量空间可观CGM产品持续放量产能不断提升国产替代正当时中国血糖监测市场规模将破百亿但渗透率仅为20左右远低于世界平均60水平CGM市场渗透率不到10公司第三代CGM产品iCAN于2023年4月30日推出在618促销期间销售额达2千万元CGM自动化生产线已经布局完成产能逐步提升目前中国的CGM市场呈现龙头垄断随着我国糖尿病患者人数及发病率不断增加CGM渗透率逐步提升国产品牌技术端加速崛起公司的第三代CGM产品MARD值低至871显著性价比优势有望加速国产替代分级诊疗利好POCT仍将持续海外子公司整合完毕扭亏为盈有望为公司打开全球销售渠道的同时开始贡献利润增量公司在收购Travidia和PTS后快速整合二者已于2022年扭亏为盈可与公司在采购研发质控渠道等多方面协同PTS为公司POCT产品提供技术支持有利于公司持续推进多指标慢病检测产品的打造并依托分级诊疗和基层医疗进一步放量Trividia作为全球第六大血糖仪厂商在全球多地拥有工厂和销售渠道将助力公司BGM和CGM的研发和全球放量盈利预测与投资建议公司为中国血糖监测龙头企业BGM稳健增长随着国内市场渗透率提高血糖监测产品有望持续放量我们看好CGM在国内市场进一步放量POCT受分级诊疗利好也将在基层医疗持续拓展我们预计公司2023-2025年营业总收入分别为343441344944亿元同比增长22062038196归母净利润455561712亿元同比增长55623432688对应PE分别为29231814敬请关注文后特别声明与免责条款s融资融券周报倍维持推荐评级风险提示行业竞争加剧风险产品质量控制风险CGM产品海外获批不及预期风险行业政策变化风险海外子公司经营不及预期风险等资料来源方正证券研究所代码公司报告题目分析师605499东鹏饮料能量饮料份额持续提升第二曲线初露锋芒王泽华打造能量饮料大单品第二曲线逐渐成熟东鹏饮料成立于1987年起初是国有企业2003年在国企改革背景下通过员工持股方式完成了从国有转向民营的改制由林木勤接手2009年公司迎来重要转折凭借包装差异化价格只有竞品一半的瓶装东鹏特饮成为能量饮料市场的黑马近年来公司拓展品类2021年2023年分别推出了即饮咖啡东鹏大咖和电解质水饮料东鹏补水啦增长动能强劲能量饮料需求快速增长东鹏特饮作为行业龙头有望进一步提升份额能量饮料是一种功能饮料近年来市场快速增长已经具备一定规模对比饮料行业细分品类能量饮料正处于快速增长的阶段人均消费量还有较大提升空间我们认为能量饮料易守难攻主打功效性具备性价比优势的能量品牌有望提升份额公司把握时机后来居上1从产品端看瓶装独树一帜500ml突显性价比能量饮料的核心价值在于功效性东鹏特饮成分构成完整科学的抗疲劳体系拥有蓝帽子标示在此基础上公司持续打磨产品丰富包装和规格大规格塑瓶装独树一帜迅速占领市场此外公司产品矩阵丰富新品从广东试点后推向全国借助已有销售体系公司新品有望实现快速扩张同时终端单点产出随着品类的丰富有望提升反哺渠道2从品牌端看公司抓住时机大力投放投入产出效率高在广告方面公司通过代言人两次赞助世界杯合作电竞赛事等占据声量高点在宣传密度方面公司适时进行饱和式营销通过地面广告贴近消费者3从渠道端看公司以经销为主因地制宜实行精细管理针对不同成熟度的市场采用不同的经销商政策在核心市场采用精耕模式配备经验丰富的销售业务人员和经销商邮差批发商及终端门店共同维护及开发市场和消费者在处于市场开拓阶段的区域公司主要采用大流通的运营模式选择实力强的大商由经销商主要负责产品的销售与终端的维护截至2023半年报已有2796家经销商实现地级市100覆盖销售终端网点数量达到330万家同比增长32盈利预测与投资评级我们预计公司2023-25年可实现归母净利润196124883046亿元同比分别增长362722当前市值对应23-25年PE分别为38x30x25x我们认为能量饮料在饮料行业里竞争壁垒高市场格局优公司能量饮料大单品成长空间仍然很大在省内稳健增长省外高速扩张背景下市占率有望持续提升第二曲线中部分产品势头较好有望借助已有销售渠道实现快速扩张维持推荐评级风险提示行业竞争加剧新品推广不及预期原材料价格大幅波动等资料来源方正证券研究所代码公司报告题目分析师002555三七互娱Q2业绩短暂承压Q3或迎来业绩释放杨晓峰事件9月5日在羊城晚报联合三七互娱主办的寓文于乐游戏出海探索国际传播新航道研讨会上公司正式对外发布了叫我大掌柜南海丝路版本宣传片点评1公司发布2023H1业绩分红预案以及2023Q3业绩预告12023H1公司实现营业收入7761亿元yoy-410其中境内收入4733亿元占比6099yoy-645境外收入3027亿元占比3901yoy-017归母净利润1226亿元yoy-2767扣非归母净利润1115亿元yoy-32132季度上看2023Q2实现营业收入3996亿元yoy-018qoq614归母净利润451亿元yoy-5172qoq-4171扣非归母净利润445亿元yoy-4951qoq-33613前三季度业绩预告预计前三季度归母净利润22-23亿元yoy-251至192扣非归母净利润20-21亿元yoy-50115敬请关注文后特别声明与免责条款s融资融券周报至-953预计2023Q3归母净利润95-105亿元yoy6917至8698扣非归母净利润85-95亿元yoy4983至674642023年上半年分红预案每10股派发现金红利45元含税不送红股合计拟派998亿元2新游戏利润暂未释放但销售费用上升导致Q2业绩承压1新产品方面2023Q2公司共上线最后的原始人凡人修仙传人界篇霸业三款产品上线时间分别为5月6日5月24日和6月5日对2023Q2收入贡献有限2费用方面2023H1销售费用4279亿元销售费率5514同比增长151pct2023Q2销售费用2362亿元yoy1615qoq2314销售费率5910同比增长831pct3Q2新产品有望在Q3释放利润Q3产品储备丰富预计Q2的三款新游戏销售费用大部分计入Q2则Q3有望释放利润同时公司小程序游戏寻到大千位于排名畅销榜第一梦想大航海预计定档9月12日有望增厚Q3利润4投资建议预计23-25年营收分别为187672127023601亿元归母净利润分别为339038334457亿元对应当前股价PE分别为1472X1301X1119X维持推荐评级5风险提示新游戏上线时间延期新游戏表现不及预期买量成本上升资料来源方正证券研究所代码公司报告题目分析师600309万华化学部分主营产品盈利改善长期成长逻辑确定陈鹏第3季度部分主营产品盈利情况有望环比改善7月初至今聚合MDI纯MDI价差较第2季度环比86111TDI价差较第2季度环比-6同时丙烯酸及酯产品市场价格与原材料价格亦有一定幅度的扩大我们看好公司主要产品盈利有望在金九银十持续改善推动第3季度盈利提升MDI旺季来临下游需求提振公司上调纯MDI挂牌价公司9月聚合MDI挂牌价195万元吨与8月份持平纯MDI挂牌价245万元吨比8月份价格上调200元吨国内聚合MDI纯MDI价格分别为17223万元吨周环比-2323欧洲聚合MDI价格为1800美元吨周环比持平东南亚聚合MDI均价为1950美元吨周环比持平TDI开工率维持较高水平价差小幅下滑截止9月6日TDI价格为179万元吨周环比-11供应端TDI开工率为707月TDI进口量014万吨环比增加51457月TDI出口量达27万吨环比下滑1152024-2025年将迎来新项目集中投产公司有望实现加速成长石化方面公司目前在建乙烯二期蓬莱一期两大石化项目拓展C2-C3产业链实现八角蓬莱双园区互联互通打开成长空间新材料方面POE柠檬醛等重点新材料项目都将在2024年陆续投产鉴于公司过往的投资效率和规划产品的定位我们看好随着项目投产后将推动公司业绩再上台阶技术实力产品化能力和管理水平推动公司成为全球化工巨头有望继续引领中国化工出海历史上看万华海外营收已从2002年的053亿元增长至2022年的81232亿元CAGR为443海外营收占比已达到4906从布局上看公司深度融入全球化工产业原料上公司在20182020年分别与ADNOC签署10年LPG供应协议并在VLGC船运上达成了合作生产上公司是为数不多在欧洲拥有生产基地的化工企业万华BC始终是公司走出去的重要战略支点从历史经营结果来看公司较全球传统化工巨头具备竞争力盈利预测与投资评级公司第3季度业绩改善同时2024-2025年新投资将进入收获期此外公司有望成为全球聚氨酯和精细化工品的主要供应商维持对公司2023-2025年归母净利润分别为212352549730242亿元的盈利预测目前市场交易价格对应PE分别为13981164982X维持强烈推荐评级风险提示项目投产进度不及预期的风险存货跌价风险中美贸易摩擦的风险资料来源方正证券研究所代码公司报告题目分析师002558巨人网络Q2业绩超预期关注原始征途后续表现杨晓峰事件2023年9月8日公司旗舰产品王者征途开启新服点评1原始征途上线表现优异23Q2业绩增长明显2023H1公司实现营收1443亿元同比增长3568归母净利润66416敬请关注文后特别声明与免责条款s融资融券周报亿元同比增长3295扣非归母净利润691亿元同比增长1692季度上看23Q2实现收入936亿元同比增长9358环比增长8441归母净利润419亿元同比增长8357环比增长7110扣非归母净利润429亿元同比增长7823环比增长6385原始征途于3月24日正式公测首月流水破3亿元累计流水超十亿元拉动公司Q2业绩增长公司计划于四季度推出原始征途-正式版并将继续推出小程序版2新游太空行动表现抢眼持续发力海外市场截至2023年7年31日太空行动全渠道累计新增用户达到2800万DAU突破250万太空行动的海外版SuperSus继续深耕海外市场截至七月底SuperSus海外注册用户总数已超7100万预计将于下半年正式开启北美地区的测试完成全球化的下一个里程碑此外公司将通过无主王座探索全球化市场拓宽国战游戏版图3积极探索AI游戏AIGC助力公司降本增效目前公司在AI辅助美术工业化大语言模型的定制化训练语音生成等方面构建了初步平台化能力并根据各项目组需求逐步完成了部署和应用AI游戏方面太空行动推出了全新的AI玩法AI推理小剧场预计于2023年9月份开启大范围测试球球大作战等其他项目团队也从用户需求和玩法特点出发积极探索游戏AI的落地3预计232425年营业收入分别为342041004877亿元归母净利润分别为130815511739亿元对应PE分别为1966X1659X1479X首次覆盖给予推荐评级4风险提示新游戏表现不及预期AI降本增效效果不及预期原始征途流水下滑资料来源方正证券研究所行业报告类型报告题目分析师计算机行业深度报告算力服务AI产业晴雨表张初晨算力服务释放中小实体算力使用需求国内云计算市场增速超全球平均中国民营企业上云渗透率为492国资企业上云渗透率为337相较美国85以及欧洲70的企业上云率有较大的发展潜力云计算很大程度降低算力使用的门槛释放中小企业数智化转型带来的旺盛算力需求2022年中国云计算市场规模约4550亿元同增4091高于全球19的平均增速预计2025年中国云计算市场规模将超万亿元政策推动云计算普惠触达资源渠道网络是云计算厂商的重要壁垒国家计算力指数与GDP走势呈现显著正相关计算力指数平均每提高1点国家的数字经济和GDP将分别增长35和18系列政策大力推动云计算发展多地发放算力券推动算力普惠触达当前运营商及大型科技企业为公有云的主要参与者公有云2022年CR5为71包括阿里云天翼云移动云华为云腾讯云后续看云计算厂商的资源丰富度上下游渠道能力以及算力网络能力将继续成为其重要壁垒模型训练推升短期算力景气度中期看推理算力需求释放节奏2023年初随着海外大模型的催化国内外人工智能模型数量和参数量快速增长迭代速度加快模型训练侧算力需求快速攀升算力硬件处于供不应求的状态出现明显的价格上涨和交货周期延长的问题考虑到人工智能模型仍在快速迭代至2023年底的短期算力需求预计仍将保持景气中长期看大模型走向成熟数量也将收敛模型推理将贡献更大的算力需求推理算力需求释放的节奏需要多维度紧密跟踪算力服务报价在及时性和客观性上具有优势可作为判断算力供需节奏的显著指标订单情况反映的是乐观情况下的需求预期在关键硬件供给紧张的趋势下会出现下游需求方报高意向订单量以保证拿货的优先等级后续如果下游需求放缓可能会发生砍单的情况这种现象在2019年-2020年的比特币等虚拟货币的挖矿热以及2020年-2021年的智能电动车缺芯潮中都有明显的体现随着算力交易商业模式的成熟算力服务报价将更加具备及时性和客观性上的优势通过整理跟踪算力服务价格我们认为横向对比各大云厂商云计算服务的价格孰高孰低的参考性不高但综合各云厂商的算力服务价格环比变化预计对判断算力供需有较大参考意义风险提示人工智能技术发展不及预期企业数字化转型速度不及预期算力服务行业竞争加剧风险政策支持力度不及预期云计算厂商市场拓展不及预期等资料来源方正证券研究所17敬请关注文后特别声明与免责条款s融资融券周报行业报告类型报告题目分析师计算机行业深度报告卫星互联网6G时代空天地一体化的关键张初晨卫星互联网具有广覆盖低时延高网速低成本的特点是实现6G天地融合万物互联的关键卫星互联网是以大规模组网形式运行的低轨道卫星LEO星座向地面和空中终端提供宽带互联网接入等通信服务的新型网络欧美抢先布局规划卫星互联网商业模式已得到初步验证低轨卫星通信网络等领域是大国太空和军事战略博弈的必争之地全球代表星座Starlink星链将部署超万颗的低轨卫星资源整合低成本坚持技术驱动是星链保持领先优势的关键美国SpaceX公司首席执行官埃隆马斯克于2015年宣布Starlink星链项目将向近地轨道发射星链卫星组建一个巨型低轨道卫星星座我国正在加速推进卫星互联网部署星网集团成立吹响集结号2020年4月发改委明确新基建范围包括以卫星互联网为代表的通信网络基础设施作为新基建方向之一相关标的信科移动铖昌科技华力创通上海瀚讯佳缘科技航天宏图霍莱沃坤恒顺维创意信息等风险提示下游推广不及预期风险技术迭代及创新风险市场竞争加剧风险资料来源方正证券研究所代码公司报告题目分析师300755华致酒行稳供应精经营强渠道共振向上名酒流通标杆复苏弹性释放在望王泽华深耕酒类流通十八载形成名品流通和定制开发的双轮产品格局华致酒行处加速发展阶段销售模式以向国内外优质厂家采购名酒定制名酒的双轮驱动经过十八年产业深耕已建立起较强的供应链优势与国内如茅台五粮液酒鬼酒汾酒习酒等国外如拉菲集团BV璞立酒庄奔富酒庄农庄世家等知名酒企进行流通和定制的深度合作万亿流通大市场品牌化集中化多元化龙头面临机会2022年中国酒类流通市场CR3不足5对标美国市场我国酒类流通行业仍存在较大资源整合空间随着白酒产能低位调整高端产品将向头部经销商集中具备多元化品牌化专业化规模化的龙头企业将面临较大机会强供应链为基名酒引流精品酒转化利润的商业逻辑驱动长期发展渠道运营品牌进一步构筑难以短期突破的壁垒公司约7成收入由茅五等名品流通贡献而主要利润则由高毛利定价话语权较强的定制酒贡献稀缺的名酒配额引流高利润精品酒定制转化的强大供应链优势为基础商业逻辑清晰此外三大壁垒在渠道端运营端品牌端进一步强化了公司的核心竞争力中短期看疫情导致短期利润承压随精品酒经营回暖有望放量带动盈利能力的提升前期疫情影响压制下公司精品酒品鉴会举办有较大阻力公司名酒配额保持稳定构筑营收基本盘随疫情影响淡化后精品酒销售步入复苏通道放量可期公司培育荷花等核心品牌战略新品金蕊天荷凭借差异性定位及坛装酒的高性价比有望助力荷花品牌的高速成长业绩弹性可期长期看我们认为即便在酒企发力直营的背景下华致为代表的高端全国化连锁渠道仍能提供差异化的价值品牌沉淀及流通定制双轮驱动的商业逻辑能够提供长远的增长动能大型流通商有效加速白酒市场的流通效率而酒企即便发力直销在全国范围内仍存在覆盖群体不足能力边界有限产品种类单一运营资产过重等问题无法完全取代品牌化的大型经销商对比其他上市酒类流通企业的产品矩阵华致在名酒经销资质配额定制酒矩阵丰富度和品质上均处于龙头已建立起保真高端的品牌认知强化名酒金牌服务商的定位再次赋能精品酒的开发形成正向循环驱动长期发展投资建议公司深耕酒水行业享受行业集中度提升红利的背景下名酒引流精品酒转化利润的逻辑有望持续兑现精品酒经营回暖打开盈利复苏的弹性我们预计公司2023-2025营业收入分别105521270015049亿元预计2023-2025归母净利润分别为436679987亿元维持推荐评级风险提示门店拓展不及预期宏观经济下行风险精品酒推广不及预期名酒供应及配额不足风险等资料来源方正证券研究所代码公司报告题目分析师603477巨星农牧养殖新星起于西南顺势扩张高速成长王泽华巨星农牧聚焦生猪养殖业务成为西南地区领先猪企巨星农牧前身是1995年成立的五星饲料有限公司主营饲料业务2007年公司进入生猪养殖及禽养殖行业2020年7月巨星有限100股权被振静股份收购实现了资产重组并上市2020年9月振静18敬请关注文后特别声明与免责条款s融资融券周报正式更名为巨星农牧主营业务由中高档天然皮革转型为生猪养殖近些年巨星农牧不断扩大产能聚焦生猪养殖业务成为西南地区领先的生猪养殖企业生猪行业下半年产能去化有望加速今年上半年能繁母猪累计最大去化程度为481相比于上一轮周期能繁母猪存栏去化848存在一定差距下半年随着仔猪价格开始回落以及养殖散户亏损区间进一步拉长将会使得能繁母猪主动淘汰数量增加下半年产能去化有望加速公司以公司农户养殖方式为主轻资产快速扩张在公司农户养殖模式中公司不需要投资过多资金进行固定资产建设可以轻资产快速提升养殖规模很大程度上减轻了公司的资金压力公司的资产负债率较低处于行业领先水平科学布局生猪产能生猪出栏高速增长公司目前在四川安徽贵州布局了11个生猪养殖基地种场和育肥场在建项目也在积极有序的推进中公司目前能繁母猪存栏约122万头我们预计公司年底母猪存栏有望增至15-16万头支撑公司明年出栏高增种源管理全方位提升成本优势有望维持在种源方面2017年9月公司与世界知名的种猪改良公司PIC深度合作在管理方面2016年9月巨星农牧与世界知名的养猪服务技术公司Pipestone签订了管理及技术服务合同目前在优良种源和高效管理双重加持下公司在养殖成本上具有竞争优势打通产业链上游精准把控饲料成本公司依靠其成熟的饲料业务通过持续优化饲料配方和喂料程序实行精准饲喂方案应用替代原料基于物流成本控制匹配饲料供应等综合措施降低饲料成本投资评级与估值我们预计公司2023-2025年实现营业收入分别为51121102014040亿元实现归母净利润16612382410亿元对应的EPS为033245476元对应2024-2025年的PE为1115573x随公司出栏规模逐渐扩大养殖成本逐步降低公司盈利有望持续增长给予推荐评级风险提示产能释放不及预期风险猪肉行情波动风险养殖行业疫病风险自然灾害风险资料来源方正证券研究所代码公司报告题目分析师股权激励提振内部动力稳步向出栏量增长和降本目标000048京基智农王泽华迈进事件9月13日公司发布股权激励草案计划授予限制性股票785万股授予的激励对象不超过171人解除限售条件为今明两年公司生猪出栏量与养殖成本条件满足其一具体来看2023年条件为以2022年生猪销售量为基数2023年生猪销售量增长率不低于45或2023年商品肥猪平均养殖成本不高于1590元公斤2024年条件为以2022年生猪销售量为基数2024年生猪销售量增长率不低于120或2024年商品肥猪平均养殖成本不高于1498元公斤点评出栏量考核目标公司2022年生猪出栏量1264万头按照股权激励条件公司达成出栏量考核条件对应的20232024出栏量为不低于184万头278万头公司产能公司现有徐闻高州贺州文昌四个项目投产已建成自繁自养产能225万头土地储备产能项目约200万头截止7月末公司能繁母猪存栏99万头后备母猪16万头2023H1公司出栏生猪843万头包括仔猪141万头同比66完成2023年解锁目标的4582随着下半年消费旺季到来预计公司出栏节奏也会加快能够完成2023生猪出栏量目标此外对于明年的出栏目标公司计划在225万头自繁自养产能基础上发展一定公司农户产能以此完成明年生猪出栏考核条件养殖成本2023年上半年公司育肥猪养殖成本约为17元kg但从二季度开始每月成本都有环比的下降至2023年7月公司育肥猪养殖成本降至1596元kg其中高州楼房养殖项目的生产成本低至149元kg由于公司H1养殖成本较高若要完成今年股权激励159元kg成本目标预计公司年底生产成本需降至15元kg以内且明年全年生产成本需保持在15元kg以内该草案有望调动员工积极性实现该限制性股票激励计划一方面能够为公司提供一定的资金补充公司2023H1货币资金为117亿本次计划的限制性股票如果全部认购公司将增加084亿现金收入另一方面我们认为发行限制性股票将会大幅提振员工积极性同时也彰显公司对未来发展的信心盈利预测与投资评级我们预计公司2023-2025年实现营收分别为1213086437623亿元实现归母净利分别为184212471084亿元对应2023-2025年的PE为6159081044x维持推荐评级风险提示产能释放不及预期风险猪价行情波动风险养殖行业疫病风险资料来源方正证券研究所19敬请关注文后特别声明与免责条款s融资融券周报分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布根据证券期货投资者适当性管理办法本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户若您并非前述等级的投资者为保证服务质量控制风险请勿订阅本报告中的信息本资料难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解在任何情况下本报告的内容不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告版权仅为方正证券所有本公司对本报告保留一切法律权利未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用删节和修改评级说明类别评级说明强烈推荐分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有20以上的涨幅推荐分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10以上的涨幅公司评级中性分析师预测未来12个月内相对同期基准指数在-10和10之间波动减持分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10以上的跌幅推荐分析师预测未来12个月内行业表现强于同期基准指数行业评级中性分析师预测未来12个月内行业表现与同期基准指数持平减持分析师预测未来12个月内行业表现弱于同期基准指数A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美股市场以标普基准指数说明500指数为基准方正证券研究所联系方式北京西城区展览馆路48号新联写字楼6层上海静安区延平路71号延平大厦2楼深圳福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层广州天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券长沙天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层网址httpswwwfoundersccomE-mailyjzxfoundersccom20敬请关注文后特别声明与免责条款s