两市融资融券余额达15,704.48亿元（周环比-0.05%），其中融资余额为14,781.79亿元，融券余额为922.69亿元，两融余额占比A股流通市值2.25%。上周沪深两市总融资买入额为2,693.00亿元（周环比-17.16%），融券卖出额为291.79亿元（周环比-14.59%），两融交易额占比A股成交额7.49%。
　　上周行业融资融券余额排名前五为：电子、非银金融、电力设备、医药生物、计算机。上周行业总融资买入额排名前五为：电子、计算机、非银金融、电力设备、机械设备。
　　上周，总融资买入额排名前五股票为：人民网、中芯国际、东方财富、隆基绿能、赛力斯。总融券卖出额排名前五股票为：江苏银行、中芯国际、容百科技、华大九天、隆基绿能。
　　ETF融资融券余额排名前五为：易方达黄金ETF、华安黄金ETF、华夏恒生ETF、易方达恒生H股ETF、博时黄金ETF。
　　上周，市场主要指数表现：上证综指（-0.53%），深证成指（-1.74%），创业板指（-2.40%）。
　　本周模拟仓股票池标的前四名：爱美客，海澜之家，中国联通，中国船舶。
　　【风险提示】宏观经济大幅不达预期，大盘发生大幅异常波动，本报告基于两融数据统计，不构成投资建议。
　　

研究报告全文：融资融券研究20230911融资融券研究周报电子行业周融资买入额暂列第一方正证券研究所证券研究报告分析师两市融资融券余额达1570448亿元周环比-005其中融资余额为夏子衍登记编号S12205130900011478179亿元融券余额为92269亿元两融余额占比A股流通市值225上周沪深两市总融资买入额为269300亿元周环比-1716市场指数情况融券卖出额为29179亿元周环比-1459两融交易额占比A股成交额收盘涨跌幅指数点位1日5日749上证综指311672-018-053上周行业融资融券余额排名前五为电子非银金融电力设备医药生上证B股23693-100-001物计算机上周行业总融资买入额排名前五为电子计算机非银金深证成指1028188-038-174融电力设备机械设备深圳B股113903-008067沪深300373999-049-136上周总融资买入额排名前五股票为人民网中芯国际东方财富隆中小板指1110698-016-118基绿能赛力斯总融券卖出额排名前五股票为江苏银行中芯国际创业板指204977-035-240容百科技华大九天隆基绿能上证国债20422001-008上证基金637819-019-119ETF融资融券余额排名前五为易方达黄金ETF华安黄金ETF华夏恒生数据来源wind方正证券研究所ETF易方达恒生H股ETF博时黄金ETF上周市场主要指数表现上证综指-053深证成指-174创业板指-240本周模拟仓股票池标的前四名爱美客海澜之家中国联通中国船舶风险提示宏观经济大幅不达预期大盘发生大幅异常波动本报告基于两融数据统计不构成投资建议1敬请关注文后特别声明与免责条款s融资融券周报正文目录1融资融券交易回顾311融资融券行业数据回顾412融资融券个股数据回顾413融资融券ETF数据回顾52A股表现回顾及市场宏观策略621市场宏观策略简析83模拟仓操作104数据掘金及事件提醒1141限售提示1142交易日历1143新股中心1244研报回顾142敬请关注文后特别声明与免责条款s融资融券周报1融资融券交易回顾电子行业周融资买入额暂列第一两市融资融券余额达1570448亿元周环比-005其中融资余额为1478179亿元融券余额为92269亿元两融余额占比A股流通市值225上周沪深两市总融资买入额为269300亿元周环比-1716融券卖出额为29179亿元周环比-1459两融交易额占比A股成交额749图表1近三月融资融券余额规模亿元图表2两融余额占A股流通市值比重资料来源wind方正证券研究所资料来源wind方正证券研究所图表3近三月每周融资买入额及融券卖出额亿元图表4两融交易额占A股成交额比重资料来源wind方正证券研究所资料来源wind方正证券研究所3敬请关注文后特别声明与免责条款s融资融券周报11融资融券行业数据回顾上周行业融资融券余额排名前五为电子非银金融电力设备医药生物计算机上周行业总融资买入额排名前五为电子计算机非银金融电力设备机械设备图表5行业融资融券余额排名图表6行业融资买入额交易排名资料来源wind方正证券研究所资料来源wind方正证券研究所12融资融券个股数据回顾上周总融资买入额排名前五股票为人民网中芯国际东方财富隆基绿能赛力斯总融券卖出额排名前五股票为江苏银行中芯国际容百科技华大九天隆基绿能表1融资买入金额排名前十股票排名证券代码证券简称融资买入额百万元融资余额百万元603000SH人民网310388109424688981SH中芯国际270558355356300059SZ东方财富2140171348160601012SH隆基绿能192600788670601127SH赛力斯190931188927601318SH中国平安1859731919140600519SH贵州茅台1678411800317002261SZ拓维信息167156127338300418SZ昆仑万维156784314496600919SH江苏银行154321377984资料来源wind方正证券研究所4敬请关注文后特别声明与免责条款s融资融券周报表2融券卖出金额排名前十股票排名证券代码证券简称融券卖出额百万元融券余额百万元600919SH江苏银行81753137079688981SH中芯国际3621237835688005SH容百科技3264027691301269SZ华大九天3207732683601012SH隆基绿能2761041221601138SH工业富联2704638329688256SH寒武纪-U1827976428601099SH太平洋1657324663002230SZ科大讯飞1594049945688072SH拓荆科技15787130356资料来源wind方正证券研究所表3融资余额占流通市值比例股票排名证券代码证券简称融资余额占流通市值比例002647SZ仁东控股5306600648SH外高桥2183601199SH江南水务1882600218SH全柴动力1878000488SZ晨鸣纸业1784002726SZ龙大美食1760600336SH澳柯玛1669002166SZ莱茵生物1629002538SZ司尔特1608002099SZ海翔药业1575资料来源wind方正证券研究所13融资融券ETF数据回顾ETF融资融券余额排名前五为易方达黄金ETF华安黄金ETF华夏恒生ETF易方达恒生H股ETF博时黄金ETF5敬请关注文后特别声明与免责条款s融资融券周报表4ETF融资融券余额变化融资余额融资买入额融资偿还额证券代码证券简称百万百万百万159934OF易方达黄金ETF1282981963210602518880OF华安黄金ETF12701921737925129159920OF华夏恒生ETF10563831052521966510900OF易方达恒生H股ETF8335221053915020159937OF博时黄金ETF7648291548021106510300OF华泰柏瑞沪深300ETF733265179084176262510050OF华夏上证50ETF5527106928374512588000OF华夏上证科创板50ETF472496577246563401易方达中证海外互联513050OF3783642895827191ETF511360OF海富通中证短融ETF299263293649289742资料来源wind方正证券研究所2A股表现回顾及市场宏观策略上周市场主要指数表现上证综指-053深证成指-174创业板指-240图表7近期主要市场指数涨跌幅资料来源wind方正证券研究所6敬请关注文后特别声明与免责条款s融资融券周报表5主要指数估值分位数市盈率分位数市净率分位数市销率分位数指数分类指数代码指数简称PE-TTMPB-LFPS-TTM000985CSI中证全指165639521534851232385000016SH上证501015452012225500951549000300SH沪深300116127991305531152323000905SH中证500235119601716491041002宽基000852SH中证100038054271214973134526399006SZ创业板指30012424101937312040000688SH科创503938558386045394056899050BJ北证5017391832221300151390399808SZ中证新能140001026123131761523399976SZCS新能车18574963723057184935新能源931151CSI光伏产业12940002632765141159930632CSICS稀金属1207673253153145049000993SH全指信息5112465934828372512773980017SZ国证芯片624240734016186414883930651CSICS计算机5737465240829823381914大科技931461CSI电子503665714031832531946206931079CSI5G通信2985285731720021481748H30533CSI中国互联网502088000251647220586000992SH金融地产69520900714041461454399986SZ中证银行46611400543031701053金融399809SZ保险主题65710700759621197844399975SZ证券公司2186458013615206173335931775CSI中证全指房地产142419609086251051323000991SH全指医药27505813233572711101931152CSICS创新药39483964319028280253医药H30217CSI医疗器械290418153350695221079930641CSI中证中药2602177828019312631911000990CSI全指消费2868313359677833807425931139CSICS消费5023046525096153362553930697CSI家用电器152712512693011181547大消费930707CSI中证畜牧26105564274478095000930653CSICS食品饮3081314659145874673648399987SZ中证酒3021409477566109876451国防军工399967SZ中证军工5629179430434072913161931009CSI建筑材料24918177125251106752000813CSI细分化工2408494423837291303402大周期930606CSI中证钢铁152169598092811037408399998SZ中证煤炭748107013464171014276资料来源wind方正证券研究所历史分位数计算区间取2008年至今7敬请关注文后特别声明与免责条款s融资融券周报21市场宏观策略简析724中央政治局会议确立政策底市场底一般滞后1-2个月出现并伴随着估值底同步出现不过现在A股估值仍处于均值附近部分投资者担忧这会延后市场底确立不过我们认为传统估值存在三重估值幻觉底部幻觉波动幻觉高估幻觉1底部幻觉2019年以来以半导体和新能源车链为代表的科技制造业的市值占比明显扩张科技制造的高估值中枢导致A股估值中枢被动抬升当前估值底看似仍有距离实际上已经确立2波动幻觉科技制造业具有估值高波动的特性而传统周期和消费行业具有估值低波动性的特征这不仅会降低不同行业估值的横向可比性随着科技制造市值占比扩张也会导致A股估值的波动性被动放大3高估幻觉在盈利底部区域部分个股净利润为负会降低行业整体的利润水平从而导致行业估值过分被动抬升出现几百甚至几千倍的估值这在部分周期行业和科技行业中尤为明显如何打破估值幻觉分位数法重构A股估值体系分位数法构建的A股估值体系主要有两个步骤1计算个股估值PE估值和PB估值的历史分位数2对个股估值历史分位数按个股市值加权分位数法重构A股估值的优势在于能够剔除个股估值的行业属性高估值的科技制造和低估值的周期消费的估值都标准化为0-1的分位数区间内能够同时解决3大估值幻觉当前A股估值已在底部如何挖掘估值幻觉下的投资机会1市场整体分位数法重构的A股估值当前已经处于均值-1倍标准差之下接近18年末的估值底8敬请关注文后特别声明与免责条款s融资融券周报2大类板块消费板块的估值看似高估但分位数法调整后已经处于历史底部区域3一级行业钢铁交运轻工美护等行业看似高估分位数法调整后估值已经很低了而通信的估值看似低估分位数法调整后估值并不低4二级行业经分位数法调整后通信服务油气开采油服工程等行业估值存在结构性高估而饲料医美计算机设备等行业仍相对低估核心假设风险策略观点不代表行业宏观经济下行压力超预期盈利环境发生超预期波动等策略研究专题策略报告如何打破估值幻觉行业比较新视界系列报告二曹柳龙徐嘉奇9敬请关注文后特别声明与免责条款s融资融券周报3模拟仓操作基于一致预期原理提取50家研究机构30天内研究报告根据市场分析师对个股的盈利预测和投资评级进行数据标准化处理构建模拟仓投资组合模拟仓涨跌幅统计201411-202398模拟组合单周涨跌幅98累计涨跌幅累计超额涨跌幅看多组合四只标的-102645518934看多组合十只标的-052058313063看空组合20-28899-36419多空组合-15555448023沪深300指数-14662多空组合买入看多组合四只标的同时融券卖出看空组合本周股票池看多组合股票代码公司名称所属行业备注300896SZ爱美客美容护理我司两融标的600398SH海澜之家纺织服饰我司两融标的600050SH中国联通通信我司两融标的600150SH中国船舶国防军工我司两融标的002271SZ东方雨虹建筑材料我司两融标的600702SH舍得酒业食品饮料我司两融标的000596SZ古井贡酒食品饮料我司两融标的002517SZ恺英网络传媒我司两融标的002714SZ牧原股份农林牧渔我司两融标的300973SZ立高食品食品饮料我司两融标的看空组合股票代码公司名称所属行业备注600018SH上港集团交通运输公司券源002985SZ北摩高科国防军工交易所券源603113SH金能科技采掘交易所券源002092SZ中泰化学化工公司券源看多组合标的由全部A股中筛选得出一般账户标的为自有资金购买我司两融标的可进行融资操作看空组合标的均为交易所两融标的公司券源为我公司持有券源可进行融券操作风险提示市场情绪会发生难以把握的变化个股有出现黑天鹅事件可能性以上标的仅供投资者参考不构成买卖意见10敬请关注文后特别声明与免责条款s融资融券周报4数据掘金及事件提醒41限售提示代码简称解禁日期解禁数量万股解禁数量占总股本比例002984SZ森麒麟202391132654114389002145SZ中核钛白202391189320002307301349SZ信德新材20239111663931631605358SH立昂微202391117437672576603182SH嘉华股份20239115193873156资料来源wind方正证券研究所42交易日历策略事件表时间具体要素影响板块20239112023中国北京数字交通大会暨博览会智能交通2023913苹果秋季发布会将发布iPhone15消费电子概念20239142023第23届中国国际机电产品博览会高端装备20239152023年第八届中国国际食品餐饮博览会酒店及餐饮20239162023中国中部国际工程机械金马展览会专用设备资料来源同花顺11敬请关注文后特别声明与免责条款s融资融券周报43新股中心股票代码股票名称申购日期网上申购上限股公司简介公司主要从事危险废物处置业务及再生资源回收利用业务是一家覆盖危险废物收集无害化处置资源回收利用的环保企业公司将传统的冶金工艺运用于有色金属类危废处置利用业务能够将不同批次金属品位低杂质含量不同的危险废物配合含铜物料在成本可控的情况301500SZ飞南资源2023-09-117500下实现金属回收利用产出含铜产品含贵金属产品等公司坚持横向拓展规模纵向延伸业务链的发展方向目前江西兴南冰铜利用项目已生产运营江西巴顿多金属回收利用项目等项目正处于建设过程中待该等项目投产后公司将实现铜金银钯锡锌等多金属的深度资源化公司是一家专注于聚醚醚酮PEEK研发生产及销售的高新技术企业经过十余年的自主研发公司在PEEK合成提纯复合增强的理论和技术方面实现了多项创新和突破掌握了包括关键原料选择关键过程控制关键设备设计关键工艺优化关键指标监测的全流程全国产化PEEK生产能力经中国合成树脂协会组织评审认定公司产品主要性能指标已达到国际先进水平填补了国内空白在大规模工业生产领域公司PEEK工业化生产技术处于国内领先水平公司是继英国威格斯比利时索尔维和德国赢创之后688716SH中研股份2023-09-118500全球第4家PEEK年产能达到千吨级的企业是继英国威格斯后全球第2家能够使用5000L反应釜进行PEEK聚合生产的企业是目前PEEK年产量最大的中国企业公司是国家级专精特新小巨人企业拥有吉林省工程研究中心产品获得吉林省技术发明三等奖公司正作为第一起草单位牵头制定PEEK的首套国家标准公司已取得了欧盟REACH认证RoHS认证EU102011食品接触安全认证美国UL认证FDA的食品接触安全认证公司PEEK产品的应用遍布电子信息交通运输高端制造航空航天核能医疗等领域市场占有率逐年提升公司是一家同时提供药学研究和临床研究服务的综合型CRO企业通过合同形式为医药企业和其他医药研发机构提供专业化医药研发外包服务在药学研究领域公司主要为客户提供仿制药开301520SZ万邦医药2023-09-144500发一致性评价服务而在临床研究领域则主要提供生物等效性研究服务其中生物等效性研究是公司的核心业务具有较高的市场地位公司从临床研究服务起步先后设立临床部生12敬请关注文后特别声明与免责条款s融资融券周报物样本分析部药学部伊然生物等子公司具备提供药学研究和临床研究全流程服务的能力公司拥有专业的药学研究团队临床试验服务团队数据管理与统计分析团队符合中美双报要求的大小分子生物样本检测平台并建立了严格的质量管理体系公司配备了适用于药学研究和生物样本分析的一整套先进制剂设备和分析设备公司获得了高新技术企业中国医药外包公司20强中国医药守法诚信企业合肥高新区瞪羚企业安徽省企业技术中心安徽省专精特新中小企业等多个荣誉在CRO企业中具有较强的知名度和市场影响力公司是高新技术企业部分核心产品如3-戊酮甲基异丙基酮异丁酸具有国际竞争力减少对进口同类产品的依赖对于丙酸丙脂丙酸乙酯丁酸乙酯等产品公司是国内同类产品的主要供应商公司为江苏省高新技术企业设有江苏省603276SH恒兴新材2023-09-1414000工程中心和江苏省博士后工作站研发平台公司注重生产工艺持续改进并在产品质量优化设备适应性生产线自动化等方面的不断提高经过多年发展公司通过自主研发绿色合成技术等在氧化反应酮化反应和酯化反应等方面形成了一些特有的工艺技术形成了较强的竞争力公司深耕电力电子领域通过不断研发新技术开发新产品拓展下游应用领域积累了大批优质客户包括华为比亚迪阳光电源汇川技术固德威等知名企业中国科学院上海电器科学研究所TUV南德认证等科研及检测认证机构以及中航集团航空工业集团中国航天科技集团国家铁路集团中国铁建中国中铁国家电网南方电网等大型央企下属企业公司688719SH爱科赛博2023-09-185000专注于电力电子领域20余年以电力电子变换和控制技术为基础构建了高密度功率变换技术高精度智能控制技术和产品化支撑技术三大技术平台基于三大技术平台的多项关键技术公司打造了具有竞争力的软硬件产品平台支撑主营业务快速发展通过持续高强度投入研发公司取得了显著的科技成果曾获得国家科技进步二等奖陕西省科学技术奖上海市科技进步奖广西科学技术奖行业学会奖项资料来源wind方正证券研究所13敬请关注文后特别声明与免责条款s融资融券周报44研报回顾代码公司报告题目分析师600729重庆百货主业降费增效显著马上消费贡献增量利润23H1归母906亿5411刘章明事件重庆百货发布23H1财报营收23Q2收入增长加速2023H1整体营收10155亿元同比增长262分季度来看公司2023Q1Q2营收5107亿5048亿元同比变化-311916业态数整体保持稳定截止2023H1公司经营网点按业态口径计算有288个-3其中百货业态52个0超市业态157个-5电器业态41个0汽贸业态38个2其中括号中数字表示较22年报增加值公司经营网点布局重庆和四川区域以及贵州湖北等地成为重庆和四川区域内网点规模和经营规模市场领先竞争力较强的零售企业随着公司网点的对外拓展规模优势不断显现市场影响力不断提升各业态持续变革超市百货自有品牌增幅显著毛利率整体保持稳定公司2023H1毛利率2592同比下降011pcts其中2023Q1Q2毛利率为27132469同比变化-029pcts025pcts费用人员薪酬租赁费用调整驱动销售费用率显著下降投资收益马上消费金融提供稳定的利润增量2023年上半年公司投资参股的马上消费实现净利润135亿元公司按照权益法核算长期股权投资本期确认投资收益418亿元22H1为181亿元利润2023H1归母净利906亿元同比增长5411其中2023Q2归母净利润432亿元同比增长14812盈利预测与估值公司主要从事百货超市电器和汽贸等业务拥有重庆百货新世纪百货商社电器和商社汽贸等著名商业品牌经营网点布局重庆和四川区域以及贵州湖北等地是重庆和四川区域内网点规模和经营规模市场领先竞争力较强的零售企业此外公司还投资了马上消费金融有望持续贡献利润增量综合预计2023-2024年公司归母净利1405亿1548亿对应10x9xPE给与强烈推荐评级风险提示马上消费金融投资收益不及预期消费恢复不及预期业态拓展不及预期资料来源方正证券研究所代码公司报告题目分析师601688华泰证券1H23业绩点评利润增幅领先同业资管业务同比高增曹柳龙事件华泰证券发布2023年半年报1H23实现净利润656亿yoy221H23营收1837亿yoy141H23加权平均ROE为423yoy054pct利润增幅排名头部券商第一资管业务表现优异1H23公司证券主营收1686亿同比201营收拆分1H23经纪投行资管净利息净投资分别实现收入31516120964743亿元分别同比-11-525-54602业绩构成看轻资本收入占比约45重资本收入占比55投资收入大幅改善收益互换份额较年初提升1H23公司净投资743亿元yoy60期末投资杠杆281x较22年末022x投资类资产4702亿元较22年末10投资杠杆稳步扩张1H23公司投资收益率331yoy12pct衍生品业务稳中有进期末收益互换存续规模1121亿元较年初07份额126较年初02pct期末场外期权存续规模1186亿元较年初-59份额92较年初-14pct资管业务表现均优于同业利润贡献超16从业绩看1南方基金1H23净利润99亿yoy11贡献利润622华泰柏瑞1H23净利润24亿yoy21贡献利润183华泰资管1H23净利润55亿yoy-1贡献利润占比84从管理规模看2Q23末南方基金非货基AUM5187亿yoy-4排名行业第6较去年同期提升2名华泰柏瑞非货基AUM2360亿yoy28经纪业务优势稳固财富管理加速转型1H23公司经纪业务净收入315亿元yoy-11测算股基市占率79稳居行业第一产品保有规模持续领先期末权益类基金保有规模1297亿元排名券商第21H23代销金融产品收入34亿元yoy-26投行业务维持头部地位排名更进一步1H23公司IPO主承销规模159亿yoy16市占率73yoy20pct排名提升1名至第5再融资规模451亿yoy65市占率133yoy67pct债券承销规模5646亿yoy9市占率92yoy持平排名行业第3持续保持头部地位投资分析意见给予强烈推荐评级预计2023-2025E华泰证券归母净利润分别为128亿元149亿元161亿元同比1614敬请关注文后特别声明与免责条款s融资融券周报168风险提示资本市场改革不及预期资本市场大幅波动经济复苏不及预期资料来源方正证券研究所代码公司报告题目分析师601236红塔证券1H23业绩点评减值拖累2Q利润场外衍生品业务加速发展曹柳龙事件红塔证券发布2023年半年报低于预期1H23实现净利润3亿yoy-101H23营收78亿yoy-121H23加权平均ROE为128yoy-012pct红塔证券利息净收入正增其他业务条线均有承压1H23公司证券主营收入69亿yoy-21主营收拆分经纪投行资管净利息净投资分别实现收入0901022235亿分别同比-17-64-233610-342主营收入构成看经纪占比131投行占比11资管占比30净利息占比313净投资占比5032Q投资净收入下滑预计主因公司权益投资承压2Q23公司投资净收入为03亿yoy-98qoq-90测算1H23净投资收益率2251H221Q23为332427由于2Q权益市场波动加剧公司交易性金融资产公允价值变动收益减少2Q23末红塔证券交易性金融资产规模150亿较22年末-18其中交易性股票104亿较22年末3公募基金规模89亿较22年末-46经纪业务随市下行两融业务基本面稳定经纪业务方面公司持续推进财富管理转型1H23公司经纪业务托管客户总资产1698亿元-6实现代买业务收入18928万元yoy-15代销业务收入12537万元yoy43两融业务方面1H23公司融资业务规模1277亿元与22年末持平股票质押余额342亿较22年末-11投行业务营收占比低1H23股权承销未开单债券承销规模有所增长1H23公司投行净收入008亿yoy-64qoq16主营收入仅占比11按发行日统计1H23红塔完成股权承销业务0单债承方面公司债承规模为289亿yoy18项目储备方面截止830红塔证券股权融资储备项目4家位居行业第55资管业务承压主因红塔红土基金1H23亏损明显从资管规模看1H23上海分公司期末管理规模5472亿元较22年末-11红塔红土基金及红塔资产期末资管规模2418亿元较22年末269从业绩看1H23红塔红土基金净亏损14334万红塔资产净利润4740万元yoy-113投资分析意见给予红塔证券推荐评级预计2023-2025E红塔证券归母净利润分别为59亿元90亿元101亿元同比14435212风险提示资本市场改革不及预期市场流动性不及预期股市大幅下跌资料来源方正证券研究所代码公司报告题目分析师601066中信建投1H23业绩点评扣非后利润维持正增资本金业务驱动增长曹柳龙事件中信建投发布2023年半年报1H23实现净利润431亿yoy-22Q单季利润187亿yoy-34qoq-231H23营收1346亿yoy-72Q单季营收676亿yoy-161H23加权平均ROE为541yoy-058pct扣非后利润维持正增资本金业务驱动增长1H23公司证券主营收入1167亿同比81营收拆分1H23经纪投行资管净利息净投资分别实现收入27926261108437亿元分别同比-9-7-311432业绩构成看轻资本收入占比约53重资本收入占比473利润负增长主因紫晶存储专项基金计提支出97亿元扣非后归母净利润同比15投资杠杆稳步扩张场外衍生品业务持续增长公司期末经营杠杆455xqoq015x较22年末025x投资杠杆299x较22年末019x金融投资规模2853亿元较22年末91H23公司年化投资收益率320yoy03pct场外衍生品业务进一步丰富挂钩标的种类及收益结构不断拓展跨境衍生品业务标的期末衍生品名义规模7242亿元较22年末22其中权益名义规模2326亿元较22年末52应付衍生业务款项251亿元较22年末15投行业务龙头地位巩固项目储备丰厚1投行业务优势维持1H23公司IPO主承销规模281亿市占率128再融资规模480亿市占率142债券承销规模6878亿市占率111均排名行业第2龙头优势凸显2投行项目储备位居前列长期有望受益全面注册制公司目前在审IPO67家再融资68家均位居行业第2经纪业务表现优于同业两融市占率提升1财富管理深化转型代销收入份额提升1H23公司经纪业务收入279亿元yoy-915敬请关注文后特别声明与免责条款s融资融券周报优于同业其中代销金融产品业务收入44亿元yoy-3市场份额629yoy024pct行业排名提升2名至第52信用业务同比增长1H23公司利息净收入108亿元yoy11其中两融利息收入194亿元yoy4两融余额608亿元yoy2市占率383yoy013pct投资分析意见给予推荐评级预计2023-2025E中信建投归母净利润分别为87亿元105亿元120亿元同比162115风险提示资本市场改革不及预期资本市场大幅波动经济复苏不及预期资料来源方正证券研究所代码公司报告题目分析师600975新五丰2023H1营收高增行情拖累利润承压王泽华事件8月31日公司发布2023年半年报2023H1公司实现营业收入2515亿元同比6839实现归母净利-614亿元同比-17619从单季度看2023Q2公司实现营业收入1305亿元同比5934实现归母净利-388亿元同比-49692点评生猪养殖出栏同比高增市场行情低迷导致亏损随着公司猪场产能的持续投产及稳定运营公司生猪业务稳定发展2023H1公司共出栏生猪12396万头同比19044实现出栏量的高增长但2023年上半年生猪价格持续低位震荡低迷行情下公司养殖业务利润承压我们认为未来随着公司投资建设养殖场投产公司养殖产能将进一步提升未来养殖量的增长速度仍高增长空间仍大饲料生产配套生猪养殖业务产能稳步扩张通过自主生产和代加工生产公司能够提供多种类型的饲料产品目前公司已经拥有近80万吨的饲料产能并且正在建设中的饲料产能还有42万吨其中包括子公司天心种业正在建设的年产18万吨生猪全价配合饲料厂项目以及汉寿高新区正在建设的年产24万吨饲料厂项目预计这两个项目将于2023年年底投产屠宰加工养殖产业链下游配套屠宰产能持续扩张2020年公司与宁远县农村建设投资开发有限公司合作设立了湖南舜新食品有限公司投资建设生产规模为每年屠宰50万头生猪物流冷库容量为4000吨预计2023年年底投产2021年公司出资设立湖南双新食品有限公司投资建设了郴州市苏仙区城北屠宰场的搬迁提质扩容项目生产规模为每年屠宰85万头生猪物流冷库容量为5000吨预计将在2024年投产公司目前项目的建设和投产将进一步提升公司在生猪屠宰行业的竞争力和市场份额盈利预测与投资评级我们预计公司2023-2025年实现营收分别为68521146413485亿元实现归母净利分别为-4366491438亿元对应2024-2025年的PE为1692764维持推荐评级风险提示产能释放不及预期风险猪价行情波动风险养殖行业疫病风险资料来源方正证券研究所代码公司报告题目分析师600138中青旅23H1归母净利润扭亏期待收入持续恢复李珍妮23H1收入恢复至19年的71业绩同比扭亏为盈123H1公司实现营业收入4178亿元同比46恢复至19年的71实现归母净利润106亿元较2022年的-205亿元扭亏为盈恢复至19年的28223Q2公司实现营业收入2521亿元同比70恢复至19年的76实现归母净利润111亿元较2022年的-093亿元扭亏为盈恢复至19年的35分业务来看1景区业务23H1乌镇项目实现收入84亿元同比259恢复至19年的98古北水镇项目营收351亿元同比4481恢复至19年的842整合营销业务收入895亿元同比155恢复至19年的753酒店业务实现收入199亿元同比32恢复至19年的814旅行社业务实现营业收入同比增长净利润大幅减亏5策略性投资业务持续为公司带来稳定的利润贡献毛利率超19年水平费用端控制得当23H1公司毛利率251同比1219pct较19年微增014pct其中23Q2实现毛利率2637同比1262pct主要系整合营销旅游服务景区等业务逐步恢复费用方面23H1公司销售费用率823同比-169pct管理费用率767同比-132pct积极研判旅游细分市场复苏推动客流恢复节奏加快123H1乌镇景区累计接待游客35481万人次同比1384恢复至19年的80其中东栅累计接待游客10772万人次西栅累计接待游客24709万人次2古北水镇景区累计接待游客量6784万16敬请关注文后特别声明与免责条款s融资融券周报人次同比89恢复至19年的673濮院景区于3月1日试营业以中国时尚古镇为定位培育旅游文化时尚产业的业态新模式盈利预测与投资建议公司围绕消费需求变化守正创新紧抓优势存量业务复苏与优化谋划布局增量业务拓展未来整体经营呈现积极向上发展态势可期我们预计公司2023-2025年收入分别为101134152亿元同比增长583314归母净利润分别为335469亿元同比增长1996428当前股价对应PE分别为271713X给予推荐评级风险提示宏观经济波动风险客流恢复不及预期风险消费力恢复不及预期风险资料来源方正证券研究所代码公司报告题目分析师600315上海家化Q2业绩扭亏转盈期待积极营销投入步入兑现期刘章明事件公司发布2023中期业绩落在业绩预增公告中值符合预期2023年上半年营收3629亿元-23归母净利润301亿元909扣非归母净利润262亿元30722023年第二季度营收1650亿元326归母净利润071亿元26922扣非归母净利润035亿4092投资建议公司近期经营端改善显著积极营销投入推动电商渠道收入高增爆品打造品牌焕新其中玉泽夯实专业品牌心智推新爆款油敏霜拓展年轻功效客群推动新渠道高增佰草集梳理产品线聚焦头部资源打造爆品电商渠道逐步复苏六神着力产品升级年轻化新品推升均价长期来看海外特渠超头等影响均有望逐步消除业绩有望迎来逐步修复预测23-25年归母净利69892亿对应PE为262220X给予推荐评级风险提示行业竞争加剧销售费用投入不达预期下游需求恢复不及预期关联关系披露根据上海证券交易所上市规则上海证券交易所上市公司关联交易实施指引规定上海家化是方正证券的关联方资料来源方正证券研究所代码公司报告题目分析师601633长城汽车Q2营收快速增长新能源转型初露峥嵘段迎晟事件公司发布2023年半年度报告2023H1实现营收69971亿元同环比分别1261-696实现归母净利润1361亿元同环比分别-7569-4893实现扣非归母净利润749亿元同环比分别-6360-6900核心要点Q2营收快速增长单车平均售价不断提高1收入端公司Q2实现营收4093亿元同环比分别43554096归母净利润1187亿元同环比分别-700758130销量299万辆同环比分别272635972毛利率公司Q2毛利率为1741同环比分别-238134同比下降的原因主要是新能源车销量上升且新能源车毛利率较低3费用端公司Q2销售费率管理费率研发费率财务费率分别为440247483-058同比分别为031-116-1671073pct环比分别为-061-118-046-062pct4单车平均售价公司H1单车平均售价增至1361万元相比2022年增长52公司单车平均售价不断上升产品结构持续优化不断推高品牌溢价能力加速布局智能新能源新能源版图不断扩大3月10日公司推出Hi4混动技术实现四驱的体验两驱的价格在前瞻技术的加持下多款智能新能源新品上市且热度不断走高公司H1新能源汽车销量为896万辆同比4934公司计划继续将Hi4技术搭载于魏牌新车型并在未来搭载于更多车型销量有望进一步提高生态出海战略持续落地海外销量创历史新高公司H1海外销售1233万辆同比增长802创历史新高公司哈弗H6HEV欧拉好猫坦克300等多款车型在多个海外市场实现上市并持续推进海外本土化经营目前已出口到170多个国家和地区海外销售渠道超过700家海外市场有望成为公司新的业绩增长点盈利预测与投资评级我们预计公司2023-2025年实现营业收入分别为174230212343251313亿元YOY268621881835归母净利润6606871211210亿元EPS078103132元长城汽车在经历了Q1季度较大程度的业绩承压后继续坚持电动化转型枭龙蓝山陆续推出产品矩阵不断改善Q2净利润环比出现较大程度改善加之海外出口持17敬请关注文后特别声明与免责条款s融资融券周报续强劲维持公司推荐评级风险提示新能源车销量不及预期新车型推出不及预期价格战下毛利受损汽车出口不及预期资料来源方正证券研究所代码公司报告题目分析师002292奥飞娱乐盈利能力提升关注AIIP产品落地化杨晓峰事件公司发布2023年半年度业绩2023H1实现营收1300亿元yoy-230归母净利润060亿元yoy32572扣非归母净利润050亿元yoy23743分季度看23Q2实现收入698亿元yoy524qoq1587归母净利润044亿元yoy103924qoq16257扣非归母净利润037亿元同比扭亏为盈qoq16964点评1降本增效成果显著毛利改善明显1收入端玩具销售实现收入518亿元yoy907影视类实现收入130亿元yoy-1139婴童用品实现收入577亿元yoy-939电视媒体实现收入035亿元yoy5232成本费用端毛利率大幅改善同比提升622pct至3677分业务看玩具销售营收占比3983毛利率同比增长791pct至4247婴童用品营收占比4435毛利率同比增长1091pct至3600销售费率同比下降097pct至1147管理费率同比上升092pct至1295研发费率同比下降103pct至5052AI数字人功能上线小程序积极推动AIIP产业化落地2023年5月底公司与红棉小冰科技共同打造喜羊羊与灰太狼超级飞侠等知名动画IP主要角色的虚拟数字人及智能玩具7月初公司与海豚传媒光年无限公司签署AI数字人战略合作协议对人工智能与儿童IP活化儿童IP数字人研发以及商业应用展开探索与合作近期公司上线试运行接入了喜羊羊AI孪生数字人功能模块的喜羊羊与灰太狼小程序未来公司将在内容创作产品研发等更多产业链环节持续探索AI技术应用可行性加速AIIP产业化落地3预计232425年营业收入分别为299233873747亿元归母净利润分别为137267418亿元对应PE分别为9527X4897X3128X首次覆盖给予推荐评级4风险提示销量不及预期电影表现不及预期汇兑风险资料来源方正证券研究所代码公司报告题目分析师603477巨星农牧出栏快速增长成本持续下降王泽华事件8月30日公司发布2023年中报2023H1公司实现营业收入1974亿元同比29归母净利润-348亿元同比-322023年Q2实现营收1080亿元同比37环比21实现归母净利润-143亿元同比-403环比31点评公司生猪出栏同比高增猪价低迷导致利润承压2023年上半年公司共计出栏生猪1238万头同比82其中肥猪851万头同比增长43仔猪369万头同比增长400种猪上半年出栏18万头同比增长81随着公司扩张产能释放公司今年生猪出栏量较去年同期显著增长但随着全国生猪产能恢复国内生猪供给宽松导致上半年猪价行情低迷导致公司出现亏损养殖生产指标持续改善二季度养殖成本有所下降公司有集饲料加工生猪育种种猪扩繁商品猪饲养等多个环节于一体的完整生猪产业链可根据营养及时精准调配饲料配方以及PIC种猪带来的育种优势助力公司各项生产指标的持续改善今年以来公司生猪养殖各项生产指标持续改善其中断奶仔猪成本下降至330元头PSY达到28育肥阶段日增重达到700g以上育肥出栏率达到91公司目前养殖成本已降至16元公斤以下公司头均亏损处于行业较低水平行业产能逐渐去化下半年公司业绩有望改善根据农业部数据全国能繁母猪存栏自1月起环比转负至7月累计去化约42023Q3起随着前期大体重猪逐步消化猪价有所回升按照季节性波动趋势下半年猪肉消费随着天气逐步转凉及各地学校开学返校日临近同时受中秋节和国庆假期的利多支撑终端需求将逐步向旺季转变后续公司业绩有望持续改善盈利预测与投资评级我们预计公司2023-2025年实现营收分别为51121102014040亿元实现归母净利分别为16612382410亿元对应2023-2025年的PE为80061076553x维持推荐评级18敬请关注文后特别声明与免责条款s融资融券周报风险提示畜禽产品价格波动风险养殖行业疫病风险公司产能释放不及预期风险自然灾害风险资料来源方正证券研究所代码公司报告题目分析师601658邮储银行1H23业绩点评不良率持续下降息差降幅边际收窄曹柳龙事件8月30日邮储银行发布2023年中报公司上半年实现营收1770亿元yoy203归母净利润496亿元yoy520加权平均净资产收益率ROE为1286yoy-049pct不良贷款率为081较年初-3bp营收净利润双增长公司1H232Q23实现营收1770亿元882亿元yoy203351归母净利为496亿元233亿元yoy5205181H23末净息差为208较上年末1Q23末-12bp-1bp收窄趋势减缓公司1H23净利息收入1403亿元yoy366非利息净收入367亿元yoy090加权平均年化ROE为1286yoy-049pct重点领域加大信贷投放多项贷款增量创新高公司加大对高端制造业现代化基础设施体系战略新兴产业专精特新等领域支持力度叠加1N经营与服务新体系全面落地1H23末贷款总额782万亿元较上年末1Q23末分别849262个人公司贷款为431万亿元307万亿元较上年末1Q23末分别650151对公贷款增量创历年同期新高从不同贷款类型来看涉农贷款余额204万亿元较年初127个人小额贷款余额132万亿元较上年末165普惠型小微企业贷款余额135万亿元较上年末126三项贷款增量均创历年同期新高主要是公司扎实服务三农中小企业和城乡居民主动践行普惠金融加速推动主动授信高成本存款压降信用成本降低贡献利润增长1H23末存款总额为133万亿元较上年末1Q23末分别462046个人存款118万亿元公司存款为146万亿较上年末分别4892441H23客户存款平均付息率154yoy-9bp主要是公司压降高成本存款个人存款平均付息率-10bp至157投资建议邮储银行是特色鲜明的大型零售银行在县域领域竞争优势明显业绩增长稳健资产质量优异我们维持强烈推荐评级预测23E24E25E营业收入分别为3591亿3952亿4290亿元同比分别为7109实现归母净利润930亿1051亿1116亿元同比分别为91362023年8月31日收盘价486元股对应23E24E25E的PB为063057052倍风险提示宏观经济复苏不及预期行业政策大幅转向公司战略推进不及预期资料来源方正证券研究所代码公司报告题目分析师605296神农集团2023H1收入稳健增长行情拖累利润承压王泽华事件2023年8月30日公司发布2023年半年报2023H1实现营业收入1708亿元同比45归母净利-264亿元去年同期-123亿归母净利同比-115分季度看2023Q2实现营业收入812亿元同比30归母净利-158亿元去年同期027亿元同比-680点评2023H1生猪出栏量与屠宰量平稳增长盈利短期承压2023年上半年度公司营收增加主要得益于生猪出栏量与屠宰量上升2023年上半年度公司共出栏生猪6709万头同比51对外销售5130万头对内部屠宰企业销售1579万头2023年公司全年计划出栏生猪150万头预计下半年随着猪场陆续建成生猪出栏规模将进一步扩充2023年上半年度公司屠宰生猪8424万头较上年同期增长16公司2023H1归母净利润同比下跌主要是受生猪行情低迷拖累上半年猪价跌至1391元环比-38预计随着下半年猪价有所回暖利润逐渐修复管理卓越养殖成本较低生猪产业链一体化优势互补神农集团坚持长期稳健发展道路坚持不赌周期行情持续开展降本增效工作2023年上半年养殖完全成本165元kg养殖成绩处于行业前列公司本年完全成本目标158元kg公司通过生物安全管理以降低生猪病死率目前PSY已达到27左右部分优秀猪场如广西雷平母猪场PSY已经达到30左右此外神农集团具有完整一体化的生猪产业链养殖饲料和屠宰业务互补优势明显下半年养殖成本仍有较大下降空间盈利预测与投资评级由于今年全年生猪市场行情或同比较差因此我们预计公司2023-2025年实现营业收入分别为448072809980亿元实现归母净利分别为0517161466亿元对应2024-2025年的PE为1662812x维持推荐评级风险提示产能释放不及预期风险猪价行情波动风险养殖行业疫病风险自然灾害风险19敬请关注文后特别声明与免责条款s融资融券周报资料来源方正证券研究所代码公司报告题目分析师600837海通证券1H23业绩点评减值拖累利润表现IPO在手项目充足曹柳龙事件海通证券发布2023年半年报1H23实现归母净利润383亿yoy-201H23营收1697亿yoy401H23加权ROE为229yoy-059pct投资收入为营收主要驱动其他业务条线均承压1主营收拆分经纪投行资管净利息净投资分别实现收入19719593218308亿分别同比-20-20-14-296812主营收入构成看经纪占比185投行占比182资管占比87净利息占比204净投资占比2883减值损失拖累利润1H23公司利润增速低于营收增速主因报告期内公司计提信用减值损失120亿去年同期19亿元新开客户规模高增证券经纪业务收入随市下行代销产品保有规模稳步增长1财富管理机构化转型深化1H23公司新开客户数量同比29新开客户资产同比1932证券经纪业务随市下行1H23公司股基市占率为331yoy005pct受上半年市场交投热度较低影响公司代买业务收入244亿yoy-15其中机构佣金40亿yoy-12代销业务收入14亿yoy-24报告期内公司金融产品日均保有规模1259亿yoy4IPO市占率提升47pct股权项目储备丰富1股权承销方面1H23公司IPO承销规模2634亿yoy7市占率为126yoy465pct再融资规模663亿yoy-821H23公司债券承销规模20968亿yoy9市占率为061yoy-081pct3项目储备方面1H23公司保荐的IPO在审及待发项目数量67家位居行业第3大资管条线略承压富国基金非货基AUM稳步增长业绩看1海富通基金1H23净利润19亿yoy-8贡献利润占比262富国基金1H23净利润107亿yoy-5贡献利润占比773海通资管1H23净利润063亿-75贡献利润占比16合计利润贡献119yoy-22pct资管规模看2Q23末海富通基金非货基AUM为1017亿较22年末102Q23末富国基金非货基AUM为6148亿较22年末5投资分析意见给予海通证券推荐评级预计2023-2025E海通证券归母净利润分别为749亿元903亿元1046亿元同比142116风险提示资本市场改革不及预期市场流动性不及预期股市大幅下跌资料来源方正证券研究所代码公司报告题目分析师600958东方证券1H23业绩点评减值拖累2Q利润场外衍生品业务加速发展曹柳龙事件东方证券发布2023年半年报1H23实现净利润19亿yoy1941H23营收87亿yoy191H23公司加权平均ROE为244yoy158pct投资收益高增投行资管业务略承压减值拖累2Q利润1H23公司证券主营收入637亿yoy201主营收拆分经纪投行资管净利息净投资分别实现收入1477311499139亿分别同比-6-15-18463262主营收入构成看经纪占比230投行占比115资管占比179净利息占比156净投资占比21932Q利润环比下滑2Q23公司计提减值94亿拖累公司利润表现2Q投资净收入下滑明显场外衍生品交易规模高增受二季度权益市场下行影响2Q公司股票自营承压2Q23公司投资净收入23亿qoq-90测算1H23净投资收益率为159场外衍生品业务方面1H23公司场外期权交易规模7376亿yoy72收益互换交易规模1942亿yoy100持续推进买方投顾转型代销规模稳步增长股票质押规模持续缩减1经纪业务1H23公司代买业务收入112亿yoy-10代销业务收入12亿元yoy-152Q23末公司代销规模668亿yoy12股混保有规模位居券商第11位较去年同期下降2名2客户规模稳步增长1H23末公司客户数达到258万yoy11托管资产总额7890亿yoy-33两融业务方面1H23公司两融市占率124较22年末-002pct2Q23末股票质押业务余额764亿较22年末-16公募资管条线合计贡献35利润东证资管业绩位居行业第一汇添富AUM略降大资管条线合计贡献利润67亿-214利润占比353较22年底-168pct具体来看1东证资管1H23净利润39亿yoy-22贡献利润占比205其资管业务净收20敬请关注文后特别声明与免责条款s