【两两融市场数据】 
　　截至2023年8月31日，两市融资融券余额15,712.06亿元，其中融资余额为14,773.27亿元，融券余额为938.79亿元。
　　沪深两市融资买入额537.19亿元，融券卖出额为61.54亿元
　　上一交易日，市场主要指数表现：上证综指（+0.43%），深证成指（+0.44%），创业板指（-0.11%）。
　　【行业首席策略】 
　　券商行业观点（分析师曹柳龙）：证监会继续推出一揽子活跃市场举措，一是提出《关于高质量建设北交所的意见》，二是指导交易所出台加强程序化交易监管系列举措。券商业务边际受益政策利好，但更重要的是信心提振。监管针对北交所提出常态化推进市场高质量扩容等融资端安排，并在扩大做市商队伍、扩大两融标的范围等方面释放制度红利，利好券商投行、做市、两融等业务。8/18证监会答记者问指出“标本兼治。既立足当下，加快推出一批可落地、有实效的政策举措，稳定预期、提振信心，又着眼长远，坚持改革开路，统筹发展股票、债券、期货市场，完善资本市场基础制度”；活跃资本市场的决心毋庸置疑，在达到“活跃资本市场”的目标之前，政策力度有望继续加码。
　　 【风险提示】 
　　宏观经济大幅不达预期，大盘发生大幅异常波动，本报告基于两融数据统计，不构成投资建议

研究报告全文：融资融券研究20230904融资融券研究日报内参方正证券研究所证券研究报告分析师两融市场数据夏子衍登记编号S1220513090001截至2023年8月31日两市融资融券余额1571206亿元其中融资余额市场指数情况为1477327亿元融券余额为93879亿元收盘涨跌幅指数点位1日5日图1近三月每日融资融券余额规模亿元上证综指313325043226上证B股23696-141-582深证成指1046374044329深圳B股113142117-040沪深300379149070222中小板指1124002024372创业板指210026-011293上证国债20439-001000上证基金645512017228数据来源wind方正证券研究所资料来源wind方正证券研究所沪深两市融资买入额53719亿元融券卖出额为6154亿元图2近三月每日融资买入额及融券卖出额亿元资料来源wind方正证券研究所1敬请关注文后特别声明与免责条款s融资融券日报上一交易日市场主要指数表现上证综指043深证成指044创业板指-011图3近期主要市场指数涨跌幅资料来源wind方正证券研究所行业首席策略券商行业观点分析师曹柳龙证监会继续推出一揽子活跃市场举措一是提出关于高质量建设北交所的意见二是指导交易所出台加强程序化交易监管系列举措券商业务边际受益政策利好但更重要的是信心提振监管针对北交所提出常态化推进市场高质量扩容等融资端安排并在扩大做市商队伍扩大两融标的范围等方面释放制度红利利好券商投行做市两融等业务818证监会答记者问指出标本兼治既立足当下加快推出一批可落地有实效的政策举措稳定预期提振信心又着眼长远坚持改革开路统筹发展股票债券期货市场完善资本市场基础制度活跃资本市场的决心毋庸置疑在达到活跃资本市场的目标之前政策力度有望继续加码风险提示宏观经济大幅不达预期大盘发生大幅异常波动本报告基于两融数据统计不构成投资建议2敬请关注文后特别声明与免责条款s融资融券日报脱水研报代码公司报告题目分析师601933永辉超市推进门店调结构毛利率较明显改善销售费用同比下降刘章明事件永辉超市发布23H1财报营收2023H1整体营收42027亿元同比减少1376分季度来看公司2023Q1Q2营收23802亿18225亿元同比减少12631518线上线上化稳步推进2023H1线上业务营收792亿44占比全渠道主营收入187得益于品类结构优化及供应链效率提升商品毛利率为近3年最高永辉生活自营到家业务已覆盖946家门店实现销售额406亿元日均单量295万单月平均复购率为489报告期内第三方平台到家业务已覆盖922家门店实现销售额386亿元同比提升109日均单量197万单电商仓截至2023年8月公司上线电商仓合计940家其中基础全仓135家覆盖15座城市高标半仓131家覆盖33座城市店仓一体652家覆盖181座城市卫星仓22个覆盖重庆市福州市北京市自有品牌2023H1公司自有品牌销售额达195亿152占比营收464线上占比达到225生鲜方面公司推出辽宁丹东99红颜草莓18mm大果径高原蓝莓等地标差异化商品持续打造一口尝到源头鲜的品牌定位同时加速推出辉妈到家辉厨辉宴系列预制菜为用户带来便利的餐厨生活食品与用品方面公司推出了玄武岩弱碱性矿泉水榴莲奶盖沙琪玛抗菌筷抗菌纺织品等门店23H1开店4家关店29家已开开业门店数合计1008家已签约未开业门店达105家储备面积8179万平方米毛利率毛利率较明显改善公司2023H1毛利率2199同比增加164pcts其中2023Q1Q2毛利率为22882083同比增加160pcts166pcts费用销售费用绝对值下降7152023Q2销售费用率1988213pcts管理费用率212005pcts研发费用率050-003pcts财务费用率174004pcts利润2023H1归母净利374亿元上半年扭亏为盈其中2023Q2归母净利润-330亿元盈利预测与估值永辉超市是全国性的生鲜连锁超市龙头伴随着公司持续进行门店调整和费用控制有望实现盈利综合预计公司20232024归母净利润211326亿元给予推荐评级风险提示减亏不及预期门店数量不及预期客流恢复不及预期业态转型不及预期资料来源方正证券研究所代码公司报告题目分析师600729重庆百货主业降费增效显著马上消费贡献增量利润23H1归母906亿5411刘章明事件重庆百货发布23H1财报营收23Q2收入增长加速2023H1整体营收10155亿元同比增长262分季度来看公司2023Q1Q2营收5107亿5048亿元同比变化-311916业态数整体保持稳定截止2023H1公司经营网点按业态口径计算有288个-3其中百货业态52个0超市业态157个-5电器业态41个0汽贸业态38个2其中括号中数字表示较22年报增加值公司经营网点布局重庆和四川区域以及贵州湖北等地成为重庆和四川区域内网点规模和经营规模市场领先竞争力较强的零售企业随着公司网点的对外拓展规模优势不断显现市场影响力不断提升各业态持续变革超市百货自有品牌增幅显著毛利率整体保持稳定公司2023H1毛利率2592同比下降011pcts其中2023Q1Q2毛利率为27132469同比变化-029pcts025pcts费用人员薪酬租赁费用调整驱动销售费用率显著下降投资收益马上消费金融提供稳定的利润增量2023年上半年公司投资参股的马上消费实现净利润135亿元公司按照权益法核算长期股权投资本期确认投资收益418亿元22H1为181亿元利润2023H1归母净利906亿元同比增长5411其中2023Q2归母净利润432亿元同比增长148123敬请关注文后特别声明与免责条款s融资融券日报盈利预测与估值公司主要从事百货超市电器和汽贸等业务拥有重庆百货新世纪百货商社电器和商社汽贸等著名商业品牌经营网点布局重庆和四川区域以及贵州湖北等地是重庆和四川区域内网点规模和经营规模市场领先竞争力较强的零售企业此外公司还投资了马上消费金融有望持续贡献利润增量综合预计2023-2024年公司归母净利1405亿1548亿对应10x9xPE给与强烈推荐评级风险提示马上消费金融投资收益不及预期消费恢复不及预期业态拓展不及预期资料来源方正证券研究所代码公司报告题目分析师601688华泰证券1H23业绩点评曹柳龙事件华泰证券发布2023年半年报1H23实现净利润656亿yoy221H23营收1837亿yoy141H23加权平均ROE为423yoy054pct利润增幅排名头部券商第一资管业务表现优异1H23公司证券主营收1686亿同比201营收拆分1H23经纪投行资管净利息净投资分别实现收入31516120964743亿元分别同比-11-525-54602业绩构成看轻资本收入占比约45重资本收入占比55投资收入大幅改善收益互换份额较年初提升1H23公司净投资743亿元yoy60期末投资杠杆281x较22年末022x投资类资产4702亿元较22年末10投资杠杆稳步扩张1H23公司投资收益率331yoy12pct衍生品业务稳中有进期末收益互换存续规模1121亿元较年初07份额126较年初02pct期末场外期权存续规模1186亿元较年初-59份额92较年初-14pct资管业务表现均优于同业利润贡献超16从业绩看1南方基金1H23净利润99亿yoy11贡献利润622华泰柏瑞1H23净利润24亿yoy21贡献利润183华泰资管1H23净利润55亿yoy-1贡献利润占比84从管理规模看2Q23末南方基金非货基AUM5187亿yoy-4排名行业第6较去年同期提升2名华泰柏瑞非货基AUM2360亿yoy28经纪业务优势稳固财富管理加速转型1H23公司经纪业务净收入315亿元yoy-11测算股基市占率79稳居行业第一产品保有规模持续领先期末权益类基金保有规模1297亿元排名券商第21H23代销金融产品收入34亿元yoy-26投行业务维持头部地位排名更进一步1H23公司IPO主承销规模159亿yoy16市占率73yoy20pct排名提升1名至第5再融资规模451亿yoy65市占率133yoy67pct债券承销规模5646亿yoy9市占率92yoy持平排名行业第3持续保持头部地位投资分析意见给予强烈推荐评级预计2023-2025E华泰证券归母净利润分别为128亿元149亿元161亿元同比16168风险提示资本市场改革不及预期资本市场大幅波动经济复苏不及预期资料来源方正证券研究所代码公司报告题目分析师601236红塔证券1H23业绩点评曹柳龙事件红塔证券发布2023年半年报低于预期1H23实现净利润3亿yoy-101H23营收78亿yoy-121H23加权平均ROE为128yoy-012pct红塔证券利息净收入正增其他业务条线均有承压1H23公司证券主营收入69亿yoy-21主营收拆分经纪投行资管净利息净投资分别实现收入0901022235亿分别同比-17-64-233610-342主营收入构成看经纪占比131投行占比11资管占比30净利息占比313净投资占比5032Q投资净收入下滑预计主因公司权益投资承压2Q23公司投资净收入为03亿yoy-98qoq-90测算1H23净投资收益率2251H221Q23为332427由于2Q权益市场波动加剧公司交易性金融资产公允价值变动收益减少2Q23末红塔证券交易性金融资产规模150亿较22年末-18其中交易性股票104亿较22年末3公募基金规模89亿较22年末-46经纪业务随市下行两融业务基本面稳定经纪业务方面公司持续推进财富管理转型1H23公司经纪业务托管客户总资产1698亿元-6实现代买业务收入18928万元yoy-15代销业务收入12537万元yoy43两融业务方面1H23公司融资业务规模4敬请关注文后特别声明与免责条款s融资融券日报1277亿元与22年末持平股票质押余额342亿较22年末-11投行业务营收占比低1H23股权承销未开单债券承销规模有所增长1H23公司投行净收入008亿yoy-64qoq16主营收入仅占比11按发行日统计1H23红塔完成股权承销业务0单债承方面公司债承规模为289亿yoy18项目储备方面截止830红塔证券股权融资储备项目4家位居行业第55资管业务承压主因红塔红土基金1H23亏损明显从资管规模看1H23上海分公司期末管理规模5472亿元较22年末-11红塔红土基金及红塔资产期末资管规模2418亿元较22年末269从业绩看1H23红塔红土基金净亏损14334万红塔资产净利润4740万元yoy-113投资分析意见给予红塔证券推荐评级预计2023-2025E红塔证券归母净利润分别为59亿元90亿元101亿元同比14435212风险提示资本市场改革不及预期市场流动性不及预期股市大幅下跌资料来源方正证券研究所代码公司报告题目分析师601066中信建投1H23业绩点评曹柳龙事件中信建投发布2023年半年报1H23实现净利润431亿yoy-22Q单季利润187亿yoy-34qoq-231H23营收1346亿yoy-72Q单季营收676亿yoy-161H23加权平均ROE为541yoy-058pct扣非后利润维持正增资本金业务驱动增长1H23公司证券主营收入1167亿同比81营收拆分1H23经纪投行资管净利息净投资分别实现收入27926261108437亿元分别同比-9-7-311432业绩构成看轻资本收入占比约53重资本收入占比473利润负增长主因紫晶存储专项基金计提支出97亿元扣非后归母净利润同比15投资杠杆稳步扩张场外衍生品业务持续增长公司期末经营杠杆455xqoq015x较22年末025x投资杠杆299x较22年末019x金融投资规模2853亿元较22年末91H23公司年化投资收益率320yoy03pct场外衍生品业务进一步丰富挂钩标的种类及收益结构不断拓展跨境衍生品业务标的期末衍生品名义规模7242亿元较22年末22其中权益名义规模2326亿元较22年末52应付衍生业务款项251亿元较22年末15投行业务龙头地位巩固项目储备丰厚1投行业务优势维持1H23公司IPO主承销规模281亿市占率128再融资规模480亿市占率142债券承销规模6878亿市占率111均排名行业第2龙头优势凸显2投行项目储备位居前列长期有望受益全面注册制公司目前在审IPO67家再融资68家均位居行业第2经纪业务表现优于同业两融市占率提升1财富管理深化转型代销收入份额提升1H23公司经纪业务收入279亿元yoy-9优于同业其中代销金融产品业务收入44亿元yoy-3市场份额629yoy024pct行业排名提升2名至第52信用业务同比增长1H23公司利息净收入108亿元yoy11其中两融利息收入194亿元yoy4两融余额608亿元yoy2市占率383yoy013pct投资分析意见给予推荐评级预计2023-2025E中信建投归母净利润分别为87亿元105亿元120亿元同比162115风险提示资本市场改革不及预期资本市场大幅波动经济复苏不及预期资料来源方正证券研究所代码公司报告题目分析师600975新五丰2023H1营收高增行情拖累利润承压王泽华事件8月31日公司发布2023年半年报2023H1公司实现营业收入2515亿元同比6839实现归母净利-614亿元同比-17619从单季度看2023Q2公司实现营业收入1305亿元同比5934实现归母净利-388亿元同比-49692点评生猪养殖出栏同比高增市场行情低迷导致亏损随着公司猪场产能的持续投产及稳定运营公司生猪业务稳定发展2023H1公司共出栏生猪12396万头同比19044实现出栏量的高增长但2023年上半年生猪价格持续低位震荡低迷行情下公司养殖业务利润承压我们认为未来随着公司投资建设养殖场投产公司养殖产能将进一步提升未来养殖量的增长速度仍高增长空5敬请关注文后特别声明与免责条款s融资融券日报间仍大饲料生产配套生猪养殖业务产能稳步扩张通过自主生产和代加工生产公司能够提供多种类型的饲料产品目前公司已经拥有近80万吨的饲料产能并且正在建设中的饲料产能还有42万吨其中包括子公司天心种业正在建设的年产18万吨生猪全价配合饲料厂项目以及汉寿高新区正在建设的年产24万吨饲料厂项目预计这两个项目将于2023年年底投产屠宰加工养殖产业链下游配套屠宰产能持续扩张2020年公司与宁远县农村建设投资开发有限公司合作设立了湖南舜新食品有限公司投资建设生产规模为每年屠宰50万头生猪物流冷库容量为4000吨预计2023年年底投产2021年公司出资设立湖南双新食品有限公司投资建设了郴州市苏仙区城北屠宰场的搬迁提质扩容项目生产规模为每年屠宰85万头生猪物流冷库容量为5000吨预计将在2024年投产公司目前项目的建设和投产将进一步提升公司在生猪屠宰行业的竞争力和市场份额盈利预测与投资评级我们预计公司2023-2025年实现营收分别为68521146413485亿元实现归母净利分别为-4366491438亿元对应2024-2025年的PE为1692764维持推荐评级风险提示产能释放不及预期风险猪价行情波动风险养殖行业疫病风险资料来源方正证券研究所代码公司报告题目分析师600138中青旅23H1归母净利润扭亏期待收入持续恢复李珍妮23H1收入恢复至19年的71业绩同比扭亏为盈123H1公司实现营业收入4178亿元同比46恢复至19年的71实现归母净利润106亿元较2022年的-205亿元扭亏为盈恢复至19年的28223Q2公司实现营业收入2521亿元同比70恢复至19年的76实现归母净利润111亿元较2022年的-093亿元扭亏为盈恢复至19年的35分业务来看1景区业务23H1乌镇项目实现收入84亿元同比259恢复至19年的98古北水镇项目营收351亿元同比4481恢复至19年的842整合营销业务收入895亿元同比155恢复至19年的753酒店业务实现收入199亿元同比32恢复至19年的814旅行社业务实现营业收入同比增长净利润大幅减亏5策略性投资业务持续为公司带来稳定的利润贡献毛利率超19年水平费用端控制得当23H1公司毛利率251同比1219pct较19年微增014pct其中23Q2实现毛利率2637同比1262pct主要系整合营销旅游服务景区等业务逐步恢复费用方面23H1公司销售费用率823同比-169pct管理费用率767同比-132pct积极研判旅游细分市场复苏推动客流恢复节奏加快123H1乌镇景区累计接待游客35481万人次同比1384恢复至19年的80其中东栅累计接待游客10772万人次西栅累计接待游客24709万人次2古北水镇景区累计接待游客量6784万人次同比89恢复至19年的673濮院景区于3月1日试营业以中国时尚古镇为定位培育旅游文化时尚产业的业态新模式盈利预测与投资建议公司围绕消费需求变化守正创新紧抓优势存量业务复苏与优化谋划布局增量业务拓展未来整体经营呈现积极向上发展态势可期我们预计公司2023-2025年收入分别为101134152亿元同比增长583314归母净利润分别为335469亿元同比增长1996428当前股价对应PE分别为271713X给予推荐评级风险提示宏观经济波动风险客流恢复不及预期风险消费力恢复不及预期风险资料来源方正证券研究所代码公司报告题目分析师600315上海家化Q2业绩扭亏转盈期待积极营销投入步入兑现期刘章明事件公司发布2023中期业绩落在业绩预增公告中值符合预期2023年上半年营收3629亿元-23归母净利润301亿元909扣非归母净利润262亿元30722023年第二季度营收1650亿元326归母净利润071亿元26922扣非归母净利润035亿4092投资建议公司近期经营端改善显著积极营销投入推动电商渠道收入高增爆品打造品牌焕新其中玉泽夯实专业品牌心智推新爆款油敏霜拓展年轻功效客群推动新渠道高增佰草集梳理产品线聚焦头部资源打造爆品电商渠道逐步复苏六神着力产品升级年轻化新品推升均价长期来看海外特渠超头等影响均有望逐步消除业绩有望迎来逐步修复预测23-25年6敬请关注文后特别声明与免责条款s融资融券日报归母净利69892亿对应PE为262220X给予推荐评级风险提示行业竞争加剧销售费用投入不达预期下游需求恢复不及预期关联关系披露根据上海证券交易所上市规则上海证券交易所上市公司关联交易实施指引规定上海家化是方正证券的关联方资料来源方正证券研究所代码公司报告题目分析师601633长城汽车Q2营收快速增长新能源转型初露峥嵘段迎晟事件公司发布2023年半年度报告2023H1实现营收69971亿元同环比分别1261-696实现归母净利润1361亿元同环比分别-7569-4893实现扣非归母净利润749亿元同环比分别-6360-6900核心要点Q2营收快速增长单车平均售价不断提高1收入端公司Q2实现营收4093亿元同环比分别43554096归母净利润1187亿元同环比分别-700758130销量299万辆同环比分别272635972毛利率公司Q2毛利率为1741同环比分别-238134同比下降的原因主要是新能源车销量上升且新能源车毛利率较低3费用端公司Q2销售费率管理费率研发费率财务费率分别为440247483-058同比分别为031-116-1671073pct环比分别为-061-118-046-062pct4单车平均售价公司H1单车平均售价增至1361万元相比2022年增长52公司单车平均售价不断上升产品结构持续优化不断推高品牌溢价能力加速布局智能新能源新能源版图不断扩大3月10日公司推出Hi4混动技术实现四驱的体验两驱的价格在前瞻技术的加持下多款智能新能源新品上市且热度不断走高公司H1新能源汽车销量为896万辆同比4934公司计划继续将Hi4技术搭载于魏牌新车型并在未来搭载于更多车型销量有望进一步提高生态出海战略持续落地海外销量创历史新高公司H1海外销售1233万辆同比增长802创历史新高公司哈弗H6HEV欧拉好猫坦克300等多款车型在多个海外市场实现上市并持续推进海外本土化经营目前已出口到170多个国家和地区海外销售渠道超过700家海外市场有望成为公司新的业绩增长点盈利预测与投资评级我们预计公司2023-2025年实现营业收入分别为174230212343251313亿元YOY268621881835归母净利润6606871211210亿元EPS078103132元长城汽车在经历了Q1季度较大程度的业绩承压后继续坚持电动化转型枭龙蓝山陆续推出产品矩阵不断改善Q2净利润环比出现较大程度改善加之海外出口持续强劲维持公司推荐评级风险提示新能源车销量不及预期新车型推出不及预期价格战下毛利受损汽车出口不及预期资料来源方正证券研究所代码公司报告题目分析师688711宏微科技核心领域核心客户佘凌星我们认为宏微科技核心看点在于产品结构升级以及核心客户的深度绑定公司是目前国内少有的以模块为主要收入来源的公司且未来新扩产能均为模块产品未来模块收入占比有望进一步提高同时在核心领域公司深度绑定如A客户比亚迪等优质客户目前公司收入端呈现季度环比上升态势伴随模块产能逐步释放以及优质客户的旺盛需求未来有望实现规模的快速提升业绩驶入加速通道收入环比连续5季度向上2023Q2公司单季度实现营收433亿同比增长12472环比增长约3083产能积极扩充业绩高增有保障公司未来新增产能均来自模块根据公司公告按照现有规划到2025年新竹厂二期产能全部释放后届时公司将合计拥有1950万块年的模块产能大订单加持核心领域积累优质客户2023年8月21日晚公司发布公告披露签署重大合同根据公司公告宏微科技自2023年9月至2026年6月期间给客户A每月提供不超过20万块模块产品具体供应量将根据2023年9月2024年7月2025年7月实际产能按年度为单位动态调整功率电子IGBT景气度依旧模块为核心看点7敬请关注文后特别声明与免责条款s融资融券日报我们预计宏微科技2023E2024E2025E年分别实现营收177828004500亿归母净利润151290560亿对应当前股价PS估值为473019x行业平均估值为705444x相较于行业平均水平具有PS估值优势上调至强烈推荐评级风险提示下游需求不及预期产能扩充不及预期市场竞争加剧风险资料来源方正证券研究所代码公司报告题目分析师688603天承科技电子化学品领军者载板TSV产品突破在即佘凌星公司主要产品为PCB专用电子化学品高端产品市占率国内第二PCB是电子产品的关键电子互联件公司产品为应用于高端PCB生产中沉铜电镀铜面处理等环节的专用电子化学品公司主要客户包括深南电路兴森科技方正科技崇达技术景旺电子广合科技生益电子博敏电子等国内知名PCB企业在中国大陆高端市场中份额位居第二市占率约为20公司营收主要增长来自水平沉铜专用化学品和电镀专用化学品的销售收入增长电镀专用化学品销售额从2020年的925万元上升到2022年的3458万元收入占比从4上升到9电镀化学品核心是配方直接材料占比不高公司2020-2022年毛利率从7328增长至8437主要系高毛利盲孔填孔产品销售额占比上升PCB专用电子化学品市场稳健增长高端产品国产化率仍待打开预计2021年中国大陆产值PCB专用电子化学品约为140亿元人民币预计未来三年将保持4-6的增长率线路图形铜面处理孔金属化电镀工艺最终表面处理五大PCB制程所使用的专用电子化学品约占总产值的1010402020孔金属化中的水平沉铜和电镀环节的专用化学品壁垒较高国产化率均在20左右外资如安美特等公司近乎垄断载板TSV应用突破在即产品价值量提升翻倍以上内资PCB公司正在不断扩大高端PCB的产能带动电子化学品需求扩张随着倒装扇出25D3D等先进封装形式的兴起对载板的需求与日俱增2016-2021年中国大陆载板行业规模CAGR大2950在众多PCB产品中位居首位高端IC载板如ABF载板的电子化学品成本占比相较于普通PCB的提升2倍以上达123D封装中TSV渗透率迅速提升据VantageMarketResearch预测TSV市场2022-2026年CAGR为16电镀液对TSV性能至关重要公司载板和TSV产品突破在即有望提升毛利和进一步打开高端市场空间盈利预测与投资建议我们预计公司2023-2025营收为408507635亿元同比增长89824262521归母净利润为067093136亿元2023-2025年预期EPS为116161233对应PE为735336X考虑到公司在PCB电子化学品行业中处于内资的领军地位以及未来在载板和TSV工艺中的高端产品持续突破首次覆盖给予强烈推荐投资评级风险提示新品研发及验证进度不及预期竞争加剧导致产品价格下降下游需求不及预期资料来源方正证券研究所代码公司报告题目分析师002292奥飞娱乐盈利能力提升关注AIIP产品落地化杨晓峰事件公司发布2023年半年度业绩2023H1实现营收1300亿元yoy-230归母净利润060亿元yoy32572扣非归母净利润050亿元yoy23743分季度看23Q2实现收入698亿元yoy524qoq1587归母净利润044亿元yoy103924qoq16257扣非归母净利润037亿元同比扭亏为盈qoq16964点评1降本增效成果显著毛利改善明显1收入端玩具销售实现收入518亿元yoy907影视类实现收入130亿元yoy-1139婴童用品实现收入577亿元yoy-939电视媒体实现收入035亿元yoy5232成本费用端毛利率大幅改善同比提升622pct至3677分业务看玩具销售营收占比3983毛利率同比增长791pct至4247婴童用品营收占比4435毛利率同比增长1091pct至3600销售费率同比下降097pct至1147管理费率同比上升092pct至1295研发费率同比下降103pct至5052AI数字人功能上线小程序积极推动AIIP产业化落地2023年5月底公司与红棉小冰科技共同打造喜羊羊与灰太狼超级飞侠等知名动画IP主要角色的虚拟数字人及智能玩具7月初公司与海豚传媒光年无限公司签署AI数字人战略8敬请关注文后特别声明与免责条款s融资融券日报合作协议对人工智能与儿童IP活化儿童IP数字人研发以及商业应用展开探索与合作近期公司上线试运行接入了喜羊羊AI孪生数字人功能模块的喜羊羊与灰太狼小程序未来公司将在内容创作产品研发等更多产业链环节持续探索AI技术应用可行性加速AIIP产业化落地3预计232425年营业收入分别为299233873747亿元归母净利润分别为137267418亿元对应PE分别为9527X4897X3128X首次覆盖给予推荐评级4风险提示销量不及预期电影表现不及预期汇兑风险资料来源方正证券研究所代码公司报告题目分析师603477巨星农牧出栏快速增长成本持续下降王泽华事件8月30日公司发布2023年中报2023H1公司实现营业收入1974亿元同比29归母净利润-348亿元同比-322023年Q2实现营收1080亿元同比37环比21实现归母净利润-143亿元同比-403环比31点评公司生猪出栏同比高增猪价低迷导致利润承压2023年上半年公司共计出栏生猪1238万头同比82其中肥猪851万头同比增长43仔猪369万头同比增长400种猪上半年出栏18万头同比增长81随着公司扩张产能释放公司今年生猪出栏量较去年同期显著增长但随着全国生猪产能恢复国内生猪供给宽松导致上半年猪价行情低迷导致公司出现亏损养殖生产指标持续改善二季度养殖成本有所下降公司有集饲料加工生猪育种种猪扩繁商品猪饲养等多个环节于一体的完整生猪产业链可根据营养及时精准调配饲料配方以及PIC种猪带来的育种优势助力公司各项生产指标的持续改善今年以来公司生猪养殖各项生产指标持续改善其中断奶仔猪成本下降至330元头PSY达到28育肥阶段日增重达到700g以上育肥出栏率达到91公司目前养殖成本已降至16元公斤以下公司头均亏损处于行业较低水平行业产能逐渐去化下半年公司业绩有望改善根据农业部数据全国能繁母猪存栏自1月起环比转负至7月累计去化约42023Q3起随着前期大体重猪逐步消化猪价有所回升按照季节性波动趋势下半年猪肉消费随着天气逐步转凉及各地学校开学返校日临近同时受中秋节和国庆假期的利多支撑终端需求将逐步向旺季转变后续公司业绩有望持续改善盈利预测与投资评级我们预计公司2023-2025年实现营收分别为51121102014040亿元实现归母净利分别为16612382410亿元对应2023-2025年的PE为80061076553x维持推荐评级风险提示畜禽产品价格波动风险养殖行业疫病风险公司产能释放不及预期风险自然灾害风险资料来源方正证券研究所代码公司报告题目分析师601658邮储银行1H23业绩点评曹柳龙事件8月30日邮储银行发布2023年中报公司上半年实现营收1770亿元yoy203归母净利润496亿元yoy520加权平均净资产收益率ROE为1286yoy-049pct不良贷款率为081较年初-3bp营收净利润双增长公司1H232Q23实现营收1770亿元882亿元yoy203351归母净利为496亿元233亿元yoy5205181H23末净息差为208较上年末1Q23末-12bp-1bp收窄趋势减缓公司1H23净利息收入1403亿元yoy366非利息净收入367亿元yoy090加权平均年化ROE为1286yoy-049pct重点领域加大信贷投放多项贷款增量创新高公司加大对高端制造业现代化基础设施体系战略新兴产业专精特新等领域支持力度叠加1N经营与服务新体系全面落地1H23末贷款总额782万亿元较上年末1Q23末分别849262个人公司贷款为431万亿元307万亿元较上年末1Q23末分别650151对公贷款增量创历年同期新高从不同贷款类型来看涉农贷款余额204万亿元较年初127个人小额贷款余额132万亿元较上年末165普惠型小微企业贷款余额135万亿元较上年末126三项贷款增量均创历年同期新高主要是公司扎实服务三农中小企业和城乡居民主动践行普惠金融加速推动主动授信高成本存款压降信用成本降低贡献利润增长1H23末存款总额为133万亿元较上年末1Q23末分别462046个人存款118万亿元公司存款为146万亿较上年末分别4892441H23客户存款平均付息率154yoy-9bp主要是公9敬请关注文后特别声明与免责条款s融资融券日报司压降高成本存款个人存款平均付息率-10bp至157投资建议邮储银行是特色鲜明的大型零售银行在县域领域竞争优势明显业绩增长稳健资产质量优异我们维持强烈推荐评级预测23E24E25E营业收入分别为3591亿3952亿4290亿元同比分别为7109实现归母净利润930亿1051亿1116亿元同比分别为91362023年8月31日收盘价486元股对应23E24E25E的PB为063057052倍风险提示宏观经济复苏不及预期行业政策大幅转向公司战略推进不及预期资料来源方正证券研究所代码公司报告题目分析师605296神农集团2023H1收入稳健增长行情拖累利润承压王泽华事件2023年8月30日公司发布2023年半年报2023H1实现营业收入1708亿元同比45归母净利-264亿元去年同期-123亿归母净利同比-115分季度看2023Q2实现营业收入812亿元同比30归母净利-158亿元去年同期027亿元同比-680点评2023H1生猪出栏量与屠宰量平稳增长盈利短期承压2023年上半年度公司营收增加主要得益于生猪出栏量与屠宰量上升2023年上半年度公司共出栏生猪6709万头同比51对外销售5130万头对内部屠宰企业销售1579万头2023年公司全年计划出栏生猪150万头预计下半年随着猪场陆续建成生猪出栏规模将进一步扩充2023年上半年度公司屠宰生猪8424万头较上年同期增长16公司2023H1归母净利润同比下跌主要是受生猪行情低迷拖累上半年猪价跌至1391元环比-38预计随着下半年猪价有所回暖利润逐渐修复管理卓越养殖成本较低生猪产业链一体化优势互补神农集团坚持长期稳健发展道路坚持不赌周期行情持续开展降本增效工作2023年上半年养殖完全成本165元kg养殖成绩处于行业前列公司本年完全成本目标158元kg公司通过生物安全管理以降低生猪病死率目前PSY已达到27左右部分优秀猪场如广西雷平母猪场PSY已经达到30左右此外神农集团具有完整一体化的生猪产业链养殖饲料和屠宰业务互补优势明显下半年养殖成本仍有较大下降空间盈利预测与投资评级由于今年全年生猪市场行情或同比较差因此我们预计公司2023-2025年实现营业收入分别为448072809980亿元实现归母净利分别为0517161466亿元对应2024-2025年的PE为1662812x维持推荐评级风险提示产能释放不及预期风险猪价行情波动风险养殖行业疫病风险自然灾害风险资料来源方正证券研究所代码公司报告题目分析师600837海通证券1H23业绩点评曹柳龙事件海通证券发布2023年半年报1H23实现归母净利润383亿yoy-201H23营收1697亿yoy401H23加权ROE为229yoy-059pct投资收入为营收主要驱动其他业务条线均承压1主营收拆分经纪投行资管净利息净投资分别实现收入19719593218308亿分别同比-20-20-14-296812主营收入构成看经纪占比185投行占比182资管占比87净利息占比204净投资占比2883减值损失拖累利润1H23公司利润增速低于营收增速主因报告期内公司计提信用减值损失120亿去年同期19亿元新开客户规模高增证券经纪业务收入随市下行代销产品保有规模稳步增长1财富管理机构化转型深化1H23公司新开客户数量同比29新开客户资产同比1932证券经纪业务随市下行1H23公司股基市占率为331yoy005pct受上半年市场交投热度较低影响公司代买业务收入244亿yoy-15其中机构佣金40亿yoy-12代销业务收入14亿yoy-24报告期内公司金融产品日均保有规模1259亿yoy4IPO市占率提升47pct股权项目储备丰富1股权承销方面1H23公司IPO承销规模2634亿yoy7市占率为126yoy465pct再融资规模663亿yoy-821H23公司债券承销规模20968亿yoy9市占率为061yoy-081pct3项目储备方面1H23公司保荐的IPO在审及待发项目数量67家位居行业第3大资管条线略承压富国基金非货基AUM稳步增长业绩看1海富通基金1H23净利润19亿yoy-8贡献利润占比2610敬请关注文后特别声明与免责条款s融资融券日报2富国基金1H23净利润107亿yoy-5贡献利润占比773海通资管1H23净利润063亿-75贡献利润占比16合计利润贡献119yoy-22pct资管规模看2Q23末海富通基金非货基AUM为1017亿较22年末102Q23末富国基金非货基AUM为6148亿较22年末5投资分析意见给予海通证券推荐评级预计2023-2025E海通证券归母净利润分别为749亿元903亿元1046亿元同比142116风险提示资本市场改革不及预期市场流动性不及预期股市大幅下跌资料来源方正证券研究所代码公司报告题目分析师600958东方证券1H23业绩点评曹柳龙事件东方证券发布2023年半年报1H23实现净利润19亿yoy1941H23营收87亿yoy191H23公司加权平均ROE为244yoy158pct投资收益高增投行资管业务略承压减值拖累2Q利润1H23公司证券主营收入637亿yoy201主营收拆分经纪投行资管净利息净投资分别实现收入1477311499139亿分别同比-6-15-18463262主营收入构成看经纪占比230投行占比115资管占比179净利息占比156净投资占比21932Q利润环比下滑2Q23公司计提减值94亿拖累公司利润表现2Q投资净收入下滑明显场外衍生品交易规模高增受二季度权益市场下行影响2Q公司股票自营承压2Q23公司投资净收入23亿qoq-90测算1H23净投资收益率为159场外衍生品业务方面1H23公司场外期权交易规模7376亿yoy72收益互换交易规模1942亿yoy100持续推进买方投顾转型代销规模稳步增长股票质押规模持续缩减1经纪业务1H23公司代买业务收入112亿yoy-10代销业务收入12亿元yoy-152Q23末公司代销规模668亿yoy12股混保有规模位居券商第11位较去年同期下降2名2客户规模稳步增长1H23末公司客户数达到258万yoy11托管资产总额7890亿yoy-33两融业务方面1H23公司两融市占率124较22年末-002pct2Q23末股票质押业务余额764亿较22年末-16公募资管条线合计贡献35利润东证资管业绩位居行业第一汇添富AUM略降大资管条线合计贡献利润67亿-214利润占比353较22年底-168pct具体来看1东证资管1H23净利润39亿yoy-22贡献利润占比205其资管业务净收入排名行业第12汇添富基金1H23净利润80亿yoy-21贡献利润占比1482Q23末汇添富非货基AUM为4900亿较22年末-8其中主动权益类AUM为1856亿较22年-11投资分析意见给予东方证券强烈推荐评级预计2023-2025E东方证券归母净利润分别为374亿元500亿元587亿元同比243417风险提示资本市场改革不及预期市场流动性不及预期股市大幅下跌资料来源方正证券研究所代码公司报告题目分析师002966苏州银行1H23业绩点评曹柳龙事件8月28日苏州银行发布2023年中报公司上半年实现营收627亿元yoy530归母净利润263亿元yoy210未年化加权平均ROE为685yoy38bp不良贷款率为086较年初-2bp贷款规模拉动营收提升利润保持高速增长公司1H231Q23实现营收627亿元311亿元yoy5305341H231Q23实现归母净利263亿元1338亿元yoy2102121H23加权平均ROE为685yoy38bp净息差为182比1Q23末-2bp比上年末-11bp息差下滑趋势边际减缓利息净收入为428亿元yoy735主要由规模扩张拉动利息收入增长非利息净收入199亿元yoy114主要是中收业务稳定增长其中代理类业务收入增速最快yoy398存贷款规模稳步增长存款定期化明显负债端公司处于经济发展具有韧性的江苏地区信贷需求恢复较快公司加强对实体经济服务力度同时拓宽渠道增大贷款投放力度1H23末公司发放的贷款和垫款2719亿元较上年末135其中公司贷款1876亿元比上年末172个人贷款达963亿元比上年末638个人住房经营消费贷款较年初分别11敬请关注文后特别声明与免责条款s融资融券日报475876418个人经营贷款增长较快主要是增加对了个体工商户和小微企业主的贷款投放成本端公司吸收存款达3735亿元比年初154个人和公司存款均增长较快存款呈现定期化的趋势其中个人定期存款达1437亿元比年初289占所有存款的3925占比比上年末4pct为存款规模增长贡献最多投资建议苏州银行位于长三角核心腹地区位优势突出公司规模持续扩张同时调优结构不良率持续改善拨备水平维持在高位我们给予推荐评级预测23E24E25E营业收入分别为127亿140亿155亿元同比分别为81111实现归母净利润47亿57亿69亿元同比分别为2121202023年8月30日收盘价678元股对应23E24E25E的PB为058052046倍资料来源方正证券研究所代码公司报告题目分析师601881中国银河1H23业绩点评曹柳龙事件中国银河发布2023年半年报1H23实现净利润494亿yoy141H23营收1741亿yoy-41H23加权平均ROE为510yoy090pct经纪及投资业务合计贡献主营收超七成投资业务稳健增长1H23公司证券主营收入1015亿同比31营收拆分1H23经纪投行资管净利息净投资分别实现收入2881922221466亿元分别同比-12-20-7-18362业绩构成看轻资本收入占比约32重资本收入占比68投资收益率表现稳健衍生品及债券投资支撑扩张1投资杠杆稳步扩张公司期末投资杠杆334x较22年末017x金融投资规模3924亿元较22年末211H23公司投资收益率260yoy02pct2债券投资较快增长期末交易性债券规模1258亿元较22年末363场外衍生品业务稳健发展1H23末权益衍生品存量名义本金规模1876亿元较22年末60财富管理转型推进机构佣金收入同比正增1客户总数再创新高经纪市占率领先期末公司客户总数突破1500万户客户托管证券总市值人民币381万亿元市场份额为532行业排名第4客户存款保证金账户余额人民币808亿元市场份额为419行业排名第61H23代销金融产品业务收入26亿元yoy-24占经纪业务收入比例95yoy-18pct2着力打造机构客户全链条服务商期末机构客户数297万户较22年末43机构佣金收入有所提升1H23收入14亿元yoy2投行业务整体承压债券承销市占率提升1H23公司投行业务收入19亿yoy-20报告期内实现2单IPO项目通过交易所上市委会议2单再融资项目注册生效1单再融资项目通过交易所审核债券主承销规模1757亿yoy23市占率28yoy31bp当前IPO储备项目不含不予终止注册等6家排名第26国际业务表现亮眼聚焦东南亚差异化发展1H23公司实现国际业务收入106亿元yoy21占比61yoy13pct公司将东南亚地区作为国际业务的发展重点在新加坡马来西亚等重点区域市场份额位居前三投资分析意见给予中国银河推荐评级预计公司2023-2025E归母净利润分别为96亿元110亿元125亿元同比241414风险提示资本市场改革不及预期资本市场大幅波动经济复苏不及预期资料来源方正证券研究所代码公司报告题目分析师300498温氏股份降本增效成果显著经营情况环比改善王泽华事件8月29日公司发布2023年半年报2023H1公司实现营业收入4120亿元同比31实现归母净利-469亿元同比-33从单季度看2023Q2公司实现营业收入2123亿元环比6实现归母净利-194亿元环比29点评生猪业务营收同比增长出栏规模有望持续扩张2023H1公司生猪业务实现销售收入2074亿元同比54上半年公司出栏肉猪11786万头含毛猪和鲜品同比47上半年毛猪销售均价1458元kg同比3由于肉猪市场行情低迷公司能繁母猪按照计划稳步增加7月末增加超150万头后备母猪超60万头同时23Q2公司单月投苗量超240万头7月公司投苗量进一步上行至超260万头预计未来公司出栏规模将稳步提升养殖成绩逐步回暖成本仍有望持续下降公司目前肉猪养殖完全成本降至162元kg左右其中表现最好的三级养猪单位12敬请关注文后特别声明与免责条款s融资融券日报肉猪养殖综合成本约146元kg预计未来随着饲料价格下调及猪苗成本下降的影响逐步体现在肉猪养殖成本上公司肉猪完全成本有望进一步下降生产成绩稳步提升处非瘟后较高水平目前公司养猪业务配种分娩率提升至83窝均健仔数近11头PSY稳步提升至近22同时公司猪苗生产成本已降至360元头以下肉猪上市率目前维持在92的水平上肉鸡业务营收稳步提升养殖成本逐月下行2023H1公司说肉鸡业务实现营收1576亿元同比11上半年公司出栏肉鸡55亿羽同比13毛鸡销售均价1309元公斤同比-67月公司肉鸡养殖成本降至132元kg左右公司肉鸡生产持续保持稳定上市率达9495预计下半年黄羽肉鸡行业有望迎来高景气助力公司肉鸡养殖业绩继续上行盈利预测与投资评级我们预计公司2023-2025年实现营业收入分别为92667114696123834亿元归母净利润21001169613878亿元对应2024-2025年的PE为947798X维持推荐评级风险提示原材料价格风险行业竞争风险汇率波动风险资料来源方正证券研究所代码公司报告题目分析师002032苏泊尔2023Q2收入业绩增速均回正外销恢复增长孟昕事件2023年8月30日苏泊尔发布2023年半年报2023H1公司实现总营收9983亿元-331归母净利润881亿元-5602023Q2实现总营收5020亿元6532023Q2营收端增速回正外销恢复增长1分季度看2023Q2总营收5020亿元653单季度同比增速回正2分产品看2023H1炊具电器收入分别为2516亿元-17957343亿元234炊具较大幅度下滑主系线下渠道和传统电商平台需求相对低迷所致电器收入小幅上涨据奥维云网数据2023H1厨房小家电整体零售额同比-85公司表现优于行业3分地区看2023H1内销外销收入分别为7502亿元0592481亿元-1345内销在国内厨房小家电和炊具行业低景气且竞争加剧背景下已恢复增长行业龙头优势凸显外销双位数下滑主要系受2023Q1欧美市场需求低迷影响公司主要外销客户订单有一定下滑但2023Q2以来客户库存得到消化订单逐步增加2023Q2外销收入同比7182023Q2业绩双位数增长期间费用率有所优化助净利率提升1业绩端2023Q2归母净利润443亿元1217单季增速转正并实现双位数增长2毛利率2023Q2毛利率为2562-049pct小幅下滑主或系国内竞争加剧公司增加相对低毛利率的线上端口流量产品销售所致但环比04pct有所改善2净利率2023Q2净利率为880044pct提升幅度表现好于毛利率主要系期间费用率有所优化3费用端2023Q2销售管理研发财务费用率分别为1094187182-045分别同比-061-016-040030pct销售费用率小幅下降主或系公司注重营销效率在费用投入上有所优化投资建议公司为国内炊具和厨房小家电龙头与SEB集团协同助力海外业务增长创新能力助产品矩阵不断丰富渠道布局持续完善产品渠道品牌综合竞争优势明显并积极开拓厨卫电器生活家居电器等领域新品类营收业绩有望持续增长我们预计2023-2025年公司归母净利润为221424382712亿元对应EPS为274302336元当前股价对应PE为173515761416倍维持推荐评级风险提示宏观经济波动原材料价格波动汇率波动新品类表现不及预期市场竞争加剧等资料来源方正证券研究所代码公司报告题目分析师002840华统股份屠宰加工利润保持稳定禽畜养殖有望迎来反弹王泽华事件2023年8月31日公司发布2023年半年度报实现营业收入412亿元同比68归母净利润-36亿元较2022H1归母净利润-06亿元同比-5032单季度看2023Q2实现营业收入213亿元环比74归母净利润-25亿元较2023Q1归母净利润-11亿元环比-1408点评生猪养殖出栏量高速增长产能持续释放随着公司猪场产能的持续投产及稳定运营公司生猪养殖产能持续释放2023H1公司共出栏生猪1153万头其中商品猪871万头仔猪269万头同比1372但2023年上半年生猪价格持续低位运行导致公司生猪养殖业绩承压目前公司在浙江省内的18个楼房猪场已经建成预计省内产能为300350万头未来公司养殖产能13敬请关注文后特别声明与免责条款s融资融券日报将进一步提升成本控制有效生产效率提升2023Q1以来公司生猪养殖完全成本稳步下行2023Q2公司实现完全成本175元kg截至7月末公司完全成本已经下降至173元kg预计未来公司养殖成本将进一步下降到2023年末公司有望实现全年平均生猪养殖完全成本175元kg的目标同时公司生产成绩逐步提升目前公司料肉比为27PSY提升至2425左右全程成活率为8788左右屠宰加工经营情况稳健业绩稳步提升2023H1屠宰加工板块营收378亿元同比93共计屠宰生猪2089万头公司围绕独特的符合长三角地区消费习惯的热鲜肉屠宰产品以销定产采取场场对接场摊对接销售模式凭借自身一体化稳定的屠宰供应链在实现营收增长的同时保证了稳定的盈利盈利预测与投资评级我们预计公司2023-2025年实现营业收入分别为108451849523090亿元实现归母净利分别为-2347451616亿元对应2024-2025年的PE为1209558x维持推荐评级风险提示公司业绩不及预期风险养殖行业疫病风险自然灾害风险资料来源方正证券研究所代码公司报告题目分析师2023H1北美客户去库存致营收短期承压新能源园林机械产品体系快速拓301260格力博孟昕展事件2023年8月29日格力博发布2023年半年报2023H1公司实现总营收2581亿元同比-1879归母净利润-054亿元同比-12124Q2单季度实现总营收1029亿元同比-3624归母净利润-141亿元同比-233272023H1下游零售商去库存延缓采购节奏公司营收短期承压1分业务产品看2023H1公司新能源园林机械营收1885亿元同比-2275交流电园林机械实现营收427亿元同比-870系零售批发商放缓采购节奏所致2分地区看2023H1外销收入2497亿元同比-2048主系北美下游零售商客户去库存所致内销收入031亿元同比1102实现双位数增长表现优于外销2023Q2库存去化致毛利率下降战略性费用投放拉低净利率1毛利率2023Q2毛利率1508同比-773pct主因系公司销售不及预期高成本库存压力延续为去库存加大产品促销力度压缩利润空间2净利率2023Q2净利率-1374同比明显下滑-2031pct系费用端投入增加所致3费用端2023Q2销售管理研发财务费用率分别为23371035830-776分别同比1279300516-206pct期间费用率上升主因系公司为扩大品牌影响力加大销售和研发投入投资建议行业端园林机械作为欧美地区刚需用品行业保持增长态势国内需求也有所上涨且随欧美排放标准日益严格园林机械行业处于从燃油动力到新能源动力的革命性转变期新能源园林机械行业发展未来可期公司端作为全球新能源园林机械龙头企业公司聚焦新能源OPE领域有望受益于行业变革同时加大技术研发力度持续推出新品不断优化供应链产能加大新渠道开拓未来有望实现市场份额提升营收业绩增长我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为276695766亿元对应EPS分别为057143157元当前股价对应PE分别为348013841257倍维持推荐评级风险提示宏观经济波动汇率波动行业经营环境重大变化存货管理不善自主品牌发展不及预期等资料来源方正证券研究所代码公司报告题目分析师300639凯普生物常规分子诊断产品稳健增长积极推进HPV检测业务放量周超泽事件2023H1公司实现营业收入607亿元YoY-7866归母净利润123亿元YoY-8744扣非归母净利润102亿元YoY-89452023Q2公司实现营业收入305亿元YoY-7713归母净利润057亿元YoY-8799扣非归母净利润042亿元YoY-9114点评1因行业需求变化业绩短期承压常规分子诊断业务有序开展受行业需求变化影响公司2023H1收入下降其中医学检验服务收入255亿元YoY-8843分子诊断产品业务收入351亿元YoY-4485但常规分子诊断产品及服务营业额取得增14敬请关注文后特别声明与免责条款s融资融券日报长扣除应急公共卫生服务检测产品外的其他分子诊断产品使用量为607万人份YoY2547较2019年同比增长5837Q2使用量达357万人份QoQ4269保持稳健增长2积极推进HPV妇幼健康检测业务发展加大分子诊断拓展力度截至2023H1公司HPV检测产品累计使用超6200万人次H1使用量近500万人次YoY2799较2019同期增长6028HPV122产品获NMPA批准率先获批增加宫颈癌初筛宫颈癌联合筛查和ASC-US人群分流预期用途为国内首家此外截至2023H1公司地贫基因检测产品使用量超330万人次耳聋基因检测产品使用量超240万人次STD系列使用量超330万人次为出生缺陷防控提供一体化诊断解决方案3持续加强医学实验室建设专注核酸分子诊断产品研发推广公司为全国各级医疗机构提供精准医学检验及分子病理服务截至2023H1已有17家病理中心取得资质年标本检测量超40万例此外公司持续专注于分子诊断试剂及仪器研究开发2023H1公司研发投入079亿元占营收的1303自主研发的磷酸氯喹凝胶已取得中韩日美等国的专利证书实现从创新科技检测HPV到创新药物治疗HPV的自然延伸人ALDH2基因检测试剂盒荧光PCR熔解曲线法获三类医疗器械注册证盈利预测我们预计公司2023-2025年营收分别为16321327亿元同比增速分别为-713127归母净利润分别为354762亿元同比增速分别为-803332对应当前股价PE分别为171310倍考虑到行业清理整顿影响调降为推荐评级风险提示产品销售不及预期集采降价风险市场拓展不及预期新品研发不及预期市场竞争加剧行业政策变化风险等资料来源方正证券研究所代码公司报告题目分析师000651格力电器2023Q2业绩端双位数提升工业制品收入增速亮眼孟昕事件2023年8月30日格力电器发布2023年半年报2023H1公司实现总营收99790亿元416归母净利润12673亿元1052扣非归母净利润12065亿元3942023Q2公司实现总营收64098亿元635归母净利润8564亿元1475扣非归母净利润8342亿元6502023H1工业制品收入绿色能源高增内销同比实现双位数提升1分产品看2023H1公司空调生活电器工业制品智能装备绿色能源收入分别为69998亿元1822177亿元0025488亿元9001248亿元23682915亿元5132分别占营业收入比例为7054219553025294其中工业制品收入增长靓丽或系公司持续进行工业化转型向高端装备电机半导体器件等领域多元化布局所拉动2分地区看2023H1公司内销外销收入分别为68908亿元100612819亿元-667内销收入双位数提升或系家用空调整体市场需求增加所拉动2023Q2毛净利率双升销售费用率大幅上涨1毛利率2023Q2毛利率为2949同比450pct实现显著提升或系产品结构升级渠道改革深化所致2净利率2023Q2净利率为1324同比116pct涨幅小于毛利率主系期间费用率提升较明显所致3费用端2023Q2销售管理研发财务费用率分别为905243313-165分别同比413036025-101pct其中销售费用率提升主系产品安装维修费增长影响财务费用率下降主系利息收入增加影响投资建议行业端随着国内经济恢复空调行业景气回升换新需求有望逐步释放公司端作为白电行业龙头立足空调主业积极拓宽产品线多元化业务布局稳步推进工业制品绿色能源领域有望带来新的成长增量营收业绩有望持续增长盈利能力或将长期改善我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为278283095533993亿元对应EPS分别为494550604元当前股价对应PE分别为724651593倍维持推荐评级风险提示宏观经济波动风险生产要素价格波动风险市场竞争加剧风险海外政治风险汇率波动风险等资料来源方正证券研究所代码公司报告题目分析师300298三诺生物核心业务稳健增长CGM成功上市开启第二成长曲线周超泽事件2023H1公司实现营业收入2007亿元85归母净利润175亿元-236扣非归母净利润199亿元2028经营活动产生的现金流量净额251亿元41032023Q2公司实现营业收入1349亿元968归母净利润108亿元-3442扣非归母净利润135亿元573615敬请关注文后特别声明与免责条款s融资融券日报点评1核心血糖监测业务稳健增长海内外市场同步拓展公司稳居国产血糖监测龙头2023H1核心血糖监测业务贡献营收1377亿元512占据零售市场近50的市场份额慢病检测领域血脂检测系统收入155亿元7611糖化血红蛋白检测系统收入087亿元2338iPOCT监测系统收入083亿元739分地区来看2023H1国内收入1136亿元895美国区域收入679亿元0862CGM上市放量开启公司第二成长曲线公司自主研发的第三代CGM产品三诺爱看于4月底上市其配备第三代电子转移技术具有低电位不依赖氧气干扰物少稳定性好准确性高等优点MARD值低至871i3和745h3有望借助公司品牌影响力和BGM累积的渠道优势加速放量3研发投入持续加码不断丰富产品管线2023H1研发投入161亿元132占总营收的803除新上市的CGM产品外公司还打造了具备数据传输功能的iPOCT产品构建了PPLPDLPWS等多个研发产品线为糖尿病及慢病防治提供更全面的解决方案4海外子公司整合到位加速推进全球服务体系建设公司于2023年6月认购心诺健康55股权完成对美国Trividia的控股两家海外子公司Trividia和PTS与公司有较高的业务关联度目前已基本整合到位实现扭亏公司借助二者的研发能力进一步丰富血糖监测及血脂糖化血红蛋白等慢病检测产品线并有望协同其全球销售渠道加速海外市场拓展和产品放量盈利预测我们预计公司2023-2025年营收分别为343441344944亿元同比增速分别为22062038196归母净利润分别为455561712亿元同比增速分别为55623432688对应当前股价PE分别为312520倍给予推荐评级风险提示CGM销售不及预期新产品研发进展不及预期市场拓展不及预期市场竞争加剧行业政策变化风险商誉减值风险国际环境变化风险等资料来源方正证券研究所代码公司报告题目分析师603136天目湖23H1归母净利润扭亏为盈消暑活动助力Q3表现预计亮眼李珍妮23H1收入同比增加219归母净利润扭亏为盈123H1公司实现营业收入283亿元同比2191恢复至19年的1288实现归母净利润062亿元较22年实现扭亏恢复至19年的1162223Q2公司实现营业收入163亿元同比3998恢复至19年的1243实现归母净利润043亿元较22年的-032亿元实现扭亏恢复至19年的1243分业务来看123H1景区业务收入173亿元同比323恢复至19年同期的131实现毛利率586同比转正较19年同期-7pct2温泉业务收入023亿元同比162恢复至19年同期的89实现毛利率228同比转正较19年同期-35pct3酒店业务收入093亿元同比189恢复至19年同期的188实现毛利率363较19年同期-28pct4旅行社业务收入101亿元同比515恢复至19年同期的138实现毛利率02同比07pct实现扭亏毛利率提升显著费用率实现下降23H1公司毛利率537较22年同期的-98实现扭亏较19年同期-12pct费用方面23H1公司销售费用率618同比-1233pct较19年同期-7pct管理费用率1378同比-2563pct较19年同期-1pct疫情期间降本增效带来上半年的费用压减暑期避暑需求旺盛消暑活动助力Q3景区表现途牛发布的暑期游趋势预测显示在高温炙烤模式下用户避暑纳凉需求强烈天目湖适时推出玩水消暑计划主打水世界夜游林涧音乐会和松岭竹海漂流等特色消暑项目叠加研学亲子活动承接旺盛的避暑旅游需求暑期旺盛客流助力下三季度预期表现亮眼盈利预测与投资建议公司为江浙沪周边游优质目的地未来随竹溪谷遇系列酒店预计将逐渐完成爬坡南山小寨二期投运增厚业绩国资成为第一大股东后更利于整合本地旅游资源与推进一站式模式复制动物王国率先落地预计26年起贡献业绩我们预计公司23-25年收入分别为678396同比增加832316归母净利润分别为172327亿同比增加7293520当前股价对应PE261916X维持推荐评级风险提示宏观经济波动风险景区客流恢复不及预期风险旅游消费力恢复不及预期风险资料来源方正证券研究所代码公司报告题目分析师16敬请关注文后特别声明与免责条款s融资融券日报600258首旅酒店23H1业绩扭亏期待Q3加速恢复李珍妮公司公告12023H1实现营收3608亿元yoy5482归母净利28亿元业绩预告为2630亿元去年同期为-384亿元扣非归母净利233亿元去年同期为-435亿元经营活动现金流1994亿元yoy3362公司23Q2营收1953亿元yoy74623Q1同增37归母净利203亿元较22Q2扭亏为盈扣非归母净利为185亿元较22Q2扭亏经营活动现金流1107亿元yoy214723Q1同增73723H1公司酒店运营酒店管理景区业务分别实现营收2447867284亿元同比增长5149123较19年同期恢复度分别为8111911323H1实现利润总额389亿元其中酒店业务盈利233亿元Q1Q2分别盈利004229亿元22年19年同期利润总额分别为-477438亿元景区业务利润总额157亿元Q1Q2分别盈利115042亿元22年19年同期利润总额分别为035119亿元开店速度和质量123Q2新开店316家108净开店160家去年同期为-51家行业恢复新开店较去年同期增长显著2分结构看新开店中经济型中高端轻管理其他酒店分别净增-6591070家3期末总数截止23Q2门店总数达6161家较2023Q1提升27其中中高端酒店数占比提升03pct至259房量占比提升14pct至374加盟模式酒店数占比提升03pct至893房量占比提升04pct至833截止23H1储备店2000家相比23Q1末净增93家其中轻管理中高端经济型其他酒店占比58927813201盈利预测与投资建议酒店行业格局边际向好量价恢复有商旅及阶段性爆发的休闲旅游需求支撑首旅酒店目标未来达到万店规模有望受益龙头集中趋势我们预计23-25年公司收入分别为8393105亿元yoy631212归母净利分别为82115129亿元yoy2404113当前股价对应PE分别为241715X短期关注后疫情之下酒店复苏进度中长期看好酒店集团加盟成长趋势关注首旅恢复及签约超预期可能维持推荐评级风险提示宏观经济波动风险中档升级不及预期风险连锁化率提升不及预期风险资料来源方正证券研究所代码公司报告题目分析师600690海尔智家2023Q2业绩保持双位数增长空调业务发展势头良好孟昕事件2023年8月30日海尔智家发布2023年半年报2023H1公司实现营收131627亿元821归母净利润8964亿元12622023Q2实现营收66560亿元839归母净利润4993亿元12632023H1国内海外均实现稳健增长国内家用空调海外欧洲和南亚市场快速增长分业务看1中国智慧家庭业务2023H1收入为70353亿元86增长稳健主系冰箱洗衣机等品类份额持续提升热泵等品类保持较快增长等2海外家电与智慧家庭业务2023H1收入为66917亿元88北美欧洲澳洲南亚东南亚日本市场收入分别同比45296-1552356360欧洲和南亚市场快速增长拉动海外整体收入接近双位数增长2023Q2毛净利率双升海外受加息影响利息支出增加288亿元致财务费用率有所提升1毛利率2023Q2毛利率为3215034pct主系国内受益于原材料价格下降供应链自制比例提升等共同驱动2净利率2023Q2净利率为754035pct与毛利率提升幅度相当3费用端2023Q2销售管理研发财务费用率分别为1492473344-032同比分别-003-005001023pct期间费用率整体控制良好财务费用率有所提升主系海外受加息影响利息支出增加2023H1空调业务发展势头良好分部利润增速达1401收入利润端2023H1公司空调业务收入为23147亿元189分部利润1096亿元14035利润率提升239pct2市场份额端根据中怡康数据2023H1公司空调柜机挂机全渠道零售额份额为16406pct其中下沉渠道份额达2271pct公司重视空调业务发展2023H1收入利润份额端均有不错表现发展势头良好投资建议公司为白电行业龙头高端化全球化布局和本土化运营优势凸显全球业务间协同和数字化改革不断深化并积极拓展干衣机洗碗机家用清洁机器人等新品类有望为公司带来新的增量我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为170251956122193亿元对应EPS分别为180207235元当前股价对应PE分别为13001131997倍维持推荐评级风险提示消费及房地产政策变动行业竞争加剧原材料价格波动汇率波动等资料来源方正证券研究所17敬请关注文后特别声明与免责条款s融资融券日报代码公司报告题目分析师000333美的集团2023Q2业绩快速增长ToB业务高速发展点燃第二成长引擎孟昕事件2023年8月30日美的集团发布2023年半年报2023H1公司实现总营收197796亿元同比769归母净利润18232亿元同比1398其中Q2单季度总营收101159亿元同比910归母净利润10190亿元同比1557ToB业务持续发力内销需求较快恢复1分产品看2023H1公司暖通空调消费电器收入分别为9200768136亿元分别同比1054272收入规模稳健提升机器人自动化系统及其他制造业收入17262亿元同比快速增长26072ToB业务方面2023H1机器人与自动化楼宇科技工业技术事业部收入分别为152148136亿元分别同比242112均实现双位数以上增长在工程市场的销售规模及品牌影响力持续扩大3分地区看2023H1公司国内国外收入分别为11645280536亿元分别同比1109347内销收入双位数增长国内市场需求较快恢复2023Q2毛净利率双升盈利能力持续改善1毛利率2023Q2公司毛利率2638同比233pct或系原材料价格回落产品结构优化等拉动2净利率2023Q2公司净利率1031同比067pct涨幅小于毛利率系费用端投入提升3费用端2023Q2公司销售管理研发财务费用率分别为859284329-065分别同比093007012-002pct同比小幅变动销售及研发费用率提升或将进一步扩大头部品牌影响力赋能企业长期发展投资建议行业端伴随内外销经济复苏消费市场趋暖家电板块有望受益伴随政策扶持力度加码和前期调控方案的落地地产市场信心或进一步恢复公司端作为白电龙头有望分享行业红利ToC业务发力高端ToB业务构造第二成长曲线业务多元化稳步发展我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为338023719640780亿元对应EPS为481530581元当前股价对应PE为11811073979倍维持推荐评级风险提示行业竞争加剧原材料价格波动汇率波动海运运力紧张等资料来源方正证券研究所代码公司报告题目分析师832982锦波生物Q2业绩yoy176重组胶原针剂龙头商业化全面提速刘章明事件公司发布中期业绩收入业绩增速均超10023H1收入316亿元10515归母净利109亿元17766扣非归母净利103亿元1847523Q2收入188亿元11010归母净利066亿元17558扣非归母净利063亿元18154收入端重组胶原蛋白冻干纤维等驱动单一医疗器械收入yoy278523H1医疗器械收入277亿元14025其中单一医疗器械收入233亿元2785主因重组型人源化胶原蛋白冻干纤维等起量驱动复合材料医疗器械收入043亿元-19功能性护肤品收入031亿元118原料及其他收入0085亿元365盈利端重组胶原冻干纤维带动盈利全面上行毛利23H1毛利率8915575pctQ2毛利率8861620pct预计高毛利重组型人源化胶原蛋白冻干纤维等显著拉动整体毛利水平费率23H1销售费率2096-699pct管理费率2521-075pct研发费率1301-063pct净利率23H1归母净利率3459903pctQ2归母净利率3528838pct预计在重组型人源化胶原蛋白冻干纤维等带动下盈利全面上行投资建议研发为王商业化按下加速键强势能重组胶原赛道唯一获批针剂资质驱动公司超越周期表现实现双击当前已有管线冻干纤维植入剂仍处放量期近日获批溶液产品Q4有望上市接力产能渠道扩张创造收入增量长期在研项目储备丰富看好公司作为重组胶原植入剂龙头的强势地位及当前商业化加速的态势预计23收入81亿利润27亿对应23年PE35x维持推荐评级风险提示竞争格局恶化研发进度不及预期产品商业化不及预期宏观经济下行风险医疗产品安全性风险等资料来源方正证券研究所代码公司报告题目分析师18敬请关注文后特别声明与免责条款s融资融券日报23Q2收入yoy54符合预期品牌渠道产品同步调整期待长期修复688363华熙生物刘章明与成长事件公司发布中期业绩整体符合预期23H1收入3076亿元477归母净利425亿元-1027扣非361亿元-126923Q2收入1770亿元535归母净利224亿元-1805扣非210亿元-891收入端润致产品体系化驱动医美高增国际化战略驱动医药级原料成核心护肤仍处调整期原料业务收入567亿元2320其中医药级占比3890化妆品级占比3274食品级占比1037公司高效推进的国际化战略驱动医药级原料成为核心引擎医疗终端业务收入489亿元6311其中皮肤类医疗产品326亿元5676报告期内润致提供一站式整体解决方案打造行业爆品推动医美业务高增功能性护肤品收入1966亿元-756其中润百颜夸迪米蓓尔肌活收入分别为632543217341亿yoy分别-204-1010-1681-2962受消费疲软流量费用上升渠道结构不均衡影响公司主动放慢增速全面梳理品牌预计调整后将出现业绩拐点功能性食品业务033亿元-2581投资建议公司H1在消费疲软的情况下主动调整修理内功夯实研发基础并进一步聚焦和深挖自身产品的差异化优势持续地做正确的事情分品类来看1医疗终端在低基数及梳理管线针对性推广后迎来强力反弹预计润致依托其产品力及更清晰的营销打法后有望延续高增此外两款类水光分别进入注册申报阶段和临床随访阶段有望成为首批合规水光适应症产品2原料端天津工厂产能利用持续攀升国际化战略驱动高毛利医药级原料增长预计胶原蛋白量产落地有望构筑新活性物成长曲线3护肤当前处于品牌产品渠道的重整梳理期逐步脱离超头加强自播后盈利拐点有望早于收入拐点关注H2新品逐步推出后的经营端变化预计23-25年净利润99121152亿对应PE为453730X调至推荐评级风险提示行业竞争加剧营销投放费用管控不达预期新品牌孵化风险第三方数据存在误差或滞后的风险等资料来源方正证券研究所代码公司报告题目分析师301073君亭酒店23H1营收同增57开店进度符合预期李珍妮公司发布2023年半年报23H1营收221亿元同比增加57123H1营收221亿元yoy57较19年同期恢复度118归母净利润020亿元yoy33较19年同期恢复度为57223Q2营业收入12亿元yoy58归母净利润016亿元yoy48较19年同期恢复度55扣非归母净利润015亿元yoy65上海中星君亭和上海柏阳君亭于23Q1进行停业翻新Q2已重新投入市场恢复正常经营水平公司旗下酒店综合经营指标均较上年同期显著增长123H1RevPar为31725元yoy63较19年恢复度113其中Occ为6852yoy19pct较19年增长3pctADR为46301元yoy19较19年恢复度107223Q2RevPar为35063元yoy91较19年恢复度117其中Occ为7328yoy31pct较19年同期增加5pctADR为47848元yoy12较19年恢复度109公司旗下直营店量价指标均提升显著中高端酒店产品获市场认可计划新增7家直营门店全面实施静待爬坡带来收入及业绩增长公司计划今年新增的7家直营门店在报告期内均全面实施深圳pagoda君亭设计酒店深圳罗湖君亭尚品酒店杭州滨江pagoda君亭设计酒店杭州紫金港pagoda君亭设计酒店均已开业且颇受消费者喜爱截至2023年6月30日公司旗下开业酒店数196家其中君亭君澜景澜分别为5610832家客房数总计38443间公司共拥有177家待开业酒店其中君亭君澜景澜分别为2812326家公司当年新签约项目35家其中君亭君澜景澜分别为8189家盈利预测与投资建议公司为立足中高端市场的民族酒店品牌君亭品牌开店加速及未来或开启加盟可能带来新成长空间预计公司2023-2025年收入分别为5677821019亿元同比663830归母净利润分别为082159224亿元同比1769441当前股价对应PE分别为824330X给予推荐评级风险提示宏观经济波动风险居民出行恢复不及预期风险旅游消费力恢复不及预期风险资料来源方正证券研究所19敬请关注文后特别声明与免责条款s融资融券日报代码公司报告题目分析师002832比音勒芬店效驱动业绩快速增长推进国际高端化进程陈佳妮事件公司发布2023年中报业绩23H1公司实现收入168亿元同比282归母净利润42亿元同比410单Q2公司实现收入60亿元同比203实现归母净利润12亿元同比402店效提升驱动增长Q2增速略有放缓分渠道看公司23H1直营加盟电商渠道分别实现收入1253309亿元同比分别308197105增长主要通过店效驱动其中直营渠道因去年同期疫情影响基数较低保持更快增速线下门店方面23H1末公司拥有终端销售门店1193家其中直营加盟分别为579较22年末持平614较22年末净增2家分季度看23Q1Q2公司收入增速分别为331203Q2在消费弱复苏下增速略有放缓毛利改善费用稳健带动公司利润高增公司23H1毛利率同比16个点至772其中直营加盟电商毛利率分别为799707626分别同比150137个点直营与电商毛利率明显改善单季度来看23Q1Q2毛利率分别为757797Q2毛利率环比改善态势明显公司23H1期间费用率为482同比-16个点其中销售管理研发财务费用率分别为3877331-09同比-1911-04-04个点管理费用率提升主要系并购相关的中介服务费增加所致公司23Q1Q2归母净利润增速分别为414402保持持续高增态势库存水平库龄结构明显改善23H1末公司存货金额为69亿元较年初环比-186同比82存货周转天数同比-27天至336天分库龄结构看23H1末公司1年以内1-2年2-3年3年以上库存占比分别为7131788821较22年末分别环比168-68-43-57个点盈利预测和投资建议公司比音勒芬主品牌与高尔夫品牌有望保持较快增长新收购的KCCERRUTI1881品牌通过公司运营经验和品牌重塑产品计划将于24年秋冬上市有望构筑公司第二成长曲线中长期来看公司以多品牌战略深度布局国际推进国际高端化进程致力于成为全球奢侈品集团我们预计公司2023-2025年实现归母净利润为94115140亿元给予公司推荐评级风险提示中高端服装竞争加剧终端消费疲软库存持续积压的风险资料来源方正证券研究所代码公司报告题目分析师600398海澜之家1H23业绩表现亮眼直营渠道快速扩张陈佳妮事件公司发布2023年中报业绩23H1公司实现收入1120亿元同比177实现归母净利润168亿元同比316单Q2公司实现收入552亿元同比282实现归母净利润88亿元同比585直营渠道保持扩张态势团购定制系列表现亮眼分品牌看23H1海澜之家主品牌收入864亿元同比167团购定制系列收入109亿元同比246在丰富品类及产品升级推动下保持较快增长其他品牌收入106亿元同比181分渠道看23H1公司线上收入150亿元同比99线下收入930亿元同比190其中线下直营店加盟店及其他收入分别同比55884门店数量看2023年6月末主品牌直营加盟店及其他数量分别为11554851家较23年3月环比变化75-26家毛利率同比12个点呈逐季改善态势23H1公司毛利率同比12pct至451分季度看23Q1Q2毛利率分别为446457环比呈改善趋势分品牌看海澜之家主品牌团购定制系列其他品牌毛利率分别为45317pct448-69pct55722pct其中团购业务毛利率下降主因平衡规模与盈利分渠道看线上线下毛利率分别为49157pct45801pct其中线下直营加盟毛利率分别为62839pct413-03pct费用率保持稳健合资公司布局运动赛道贡献投资收益上半年期间销售费用率同比02pct至242其中销售管理研发财务费用率分别为187持平43-06pct0901pct0307pct财务费用率上升主因利息确认口径发生变化同时公司出资16亿和上海海新共同设立斯搏兹品牌管理上海有限公司持股40布局运动经销赛道目前已和Adidas达成合作贡献投资收益盈利预测和投资建议由于男性消费者购买决策更偏理性购物目的明确频次相对较低男装刚需属性和消费者粘性更强公司主品牌下半年业绩有望延续稳健中长期来看主品牌男装龙头未来有望保持行业领先地位其他品牌呈成熟成长培育阶梯式发展构筑第二增长曲线我们预计2023-2025年公司将实现归母净利润280330375亿元维持公司推荐评级风险提示品牌升级不及预期服饰行业竞争加剧终端零售环境疲软资料来源方正证券研究所20敬请关注文后特别声明与免责条款s