宏观层面，美联储在高通胀背景下保持进一步加息的选项。较大的利差导致我国权益市场表现低迷。国内一线城市认房不认贷的政策下，成交好转。
　　纺织服装环节，环比转弱，织机开工持平（80%）、加弹开工下滑2%（82%）。下游的订单和生产旺季提前在8月中下旬就启动，但是原料上涨后，下游涨价能力不足，尤其以秋冬季羽绒服的常备备货面料胆布为例，出现跌价、出货放缓，导致企业在考虑减产和放假。外贸生意目前没看到明显的起色。通常而言织造旺季9月上旬启动，10月20号全面走弱，今年旺季提早10天启动，亚运会扰动之下，阶段性出现回调，是否是趋势性的还需要进一步观察。
　　聚酯方面，装置开工率大幅下滑至88.2%。一方面瓶片亏损严重，单吨200-300元/吨亏损，且库存累积，瓶片销售在10-11月份进入一年之中最淡的时间，大厂纷纷安排检修，对聚酯整体开工形成拖累。长丝工厂受亚运会的影响集中停产，长丝利润尚可，这些停车的装置大概率要重新开回来（荣盛100、恒逸聚合物60、恒鸣20万吨确定重启，联达20+逸暻75不确定重启）。预计年内聚酯负荷的高点已经出现，负荷回升空间有限。
　　PTA：短期有回调，中长期仍偏强。多PTA空PX，多LU空PTA。11-01反套。短期PTA的压力主要来自于两方面：1.终端需求不佳、聚酯负荷下降；2.成品油消费见顶，汽油调油溢价回落。油品短期面临回调，然俄罗斯禁止成品油出口，导致油品下方空间不大，裂解价差将继续冲高。而化工端，终端纺服、饮料等消费无法提供进一步向上的驱动，加上未来仍有新装置投产，PTA单月累库幅度仍有20万吨规模，因此加工费被压缩至低位，打出10月份逸盛的装置减产计划，PTA加工费或将有一定支撑。05合约上，PTA加工费100元/吨上下，维持逢低多加工费的操作。
　　乙二醇：供需格局边际好转，11-1正套，多乙二醇空PTA对冲。供应端，国产供应未来仍有新增，包括新疆中昆60万吨、宁夏鲲鹏20万吨即将在四季度投产，带来单月6万吨左右的增量。而进口的减量将大大减缓供应过剩的压力，尤其是沙特地区的进口预报将在未来一个季度减少10万吨+，预计四季度单月进口量有望降至55万吨以下。10-11月份乙二醇或转为去库格局。因此建议11-01正套操作。成本端，煤炭价格高位回调，带动煤化工整体板块回落，然而煤炭在国家强调安全生产的情况下供应收紧，下方空间或有限，乙二醇建议维持震荡市操作。
　　短纤：中期成本支撑，短期偏弱，多PTA空PF。短纤目前的压力来自于纱厂不补库、短纤累库，终端需求乏善可陈，整体进入偏弱格局。旺季最好的时间节点已经结束，中期绝对价格中枢震荡上行，利润继续被挤压。
　　

研究报告全文：期货研究商2023年09月24日品研究国泰君安期货研究周报-能源化工观点与策略PTAMEGPF周报震荡市2橡胶节前震荡整理为主17合成橡胶区间震荡25沥青供应收窄需求不支37国LLDPE回调整理46泰PP中期调整或来临51君纸浆技术性调整高位整理59安甲醇短期偏弱节后偏强69期尿素震荡格局77货苯乙烯关注月底纸货交割84研玻璃短期估值偏高反弹难延续91究纯碱节前补贴水节后市场压力仍较大91PVC持续下探节前预计偏弱运行107所请务必阅读正文之后的免责条款部分1期货研究二2023年9月24日二三年度PTAMEGPF周报震荡市贺晓勤投资咨询从业资格号Z0017709hexiaoqin024367gtjascom黄天圆投资咨询从业资格号Z0018016huangtianyuan022594gtjascom产业报告导读服宏观层面美联储在高通胀背景下保持进一步加息的选项较大的利差导致我国权益市场表现低迷务国内一线城市认房不认贷的政策下成交好转研究纺织服装环节环比转弱织机开工持平80加弹开工下滑282下游的订单和生产旺季提前在月中下旬就启动但是原料上涨后下游涨价能力不足尤其以秋冬季羽绒服的常备备货面料胆所8布为例出现跌价出货放缓导致企业在考虑减产和放假外贸生意目前没看到明显的起色通常而言织造旺季9月上旬启动10月20号全面走弱今年旺季提早10天启动亚运会扰动之下阶段性出现回调是否是趋势性的还需要进一步观察聚酯方面装置开工率大幅下滑至882一方面瓶片亏损严重单吨200-300元吨亏损且库存累积瓶片销售在10-11月份进入一年之中最淡的时间大厂纷纷安排检修对聚酯整体开工形成拖累长丝工厂受亚运会的影响集中停产长丝利润尚可这些停车的装置大概率要重新开回来荣盛100恒逸聚合物60恒鸣20万吨确定重启联达20逸暻75不确定重启预计年内聚酯负荷的高点已经出现负荷回升空间有限PTA短期有回调中长期仍偏强多PTA空PX多LU空PTA11-01反套短期PTA的压力主要来自于两方面1终端需求不佳聚酯负荷下降2成品油消费见顶汽油调油溢价回落油品短期面临回调然俄罗斯禁止成品油出口导致油品下方空间不大裂解价差将继续冲高而化工端终端纺服饮料等消费无法提供进一步向上的驱动加上未来仍有新装置投产PTA单月累库幅度仍有20万吨规模因此加工费被压缩至低位打出10月份逸盛的装置减产计划PTA加工费或将有一定支撑05合约上PTA加工费100元吨上下维持逢低多加工费的操作乙二醇供需格局边际好转11-1正套多乙二醇空PTA对冲供应端国产供应未来仍有新增包括新疆中昆60万吨宁夏鲲鹏20万吨即将在四季度投产带来单月6万吨左右的增量而进口的减量将大大减缓供应过剩的压力尤其是沙特地区的进口预报将在未来一个季度减少10万吨预计四季度单月进口量有望降至55万吨以下10-11月份乙二醇或转为去库格局因此建议11-01正套操作成本端煤炭价格高位回调带动煤化工整体板块回落然而煤炭在国家强调安全生产的情况下供应收紧下方空间或有限乙二醇建议维持震荡市操作短纤中期成本支撑短期偏弱多PTA空PF短纤目前的压力来自于纱厂不补库短纤累库终端需求乏善可陈整体进入偏弱格局旺季最好的时间节点已经结束中期绝对价格中枢震荡上行利润继续被挤压请务必阅读正文之后的免责条款部分2期货研究目录1产业链估值311基差与月差312产品利润与价差42PTA721上游722库存723开工及检修824进出口93MEG931库存932开工1033进出口104涤纶短纤1141库存1142开工125其他相关品种1351涤纶长丝1352粘胶短纤1453再生短纤15正文1产业链估值11基差与月差图1PTA基差图2PTA月差资料来源同花顺国泰君安期货研究资料来源同花顺国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分3期货研究图3EG基差图4EG月差资料来源同花顺国泰君安期货研究资料来源同花顺国泰君安期货研究12产品利润与价差图5石脑油外盘利润图6PX利润资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4期货研究图7石脑油制乙二醇利润图8PTA加工费资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究图9涤纶短纤利润图10POY利润资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究图11DTY利润图12FDY利润资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分5期货研究图13切片利润图14瓶片利润资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究图15棉花与涤短价差图16再生棉型短纤利润资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究图17原生与再生价差图18涤棉纱利润资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分6期货研究图19纯涤纱利润图20纯棉纱利润资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究2PTA21上游图21PX利润图22中国PX开工率资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究22库存请务必阅读正文之后的免责条款部分7期货研究图23PTA总库存图24PTA工厂成品库存资料来源忠朴国泰君安期货研究资料来源忠朴国泰君安期货研究图25聚酯工厂原料库存图26PTA仓单实物库存资料来源忠朴国泰君安期货研究资料来源忠朴国泰君安期货研究23开工及检修请务必阅读正文之后的免责条款部分8期货研究图27PTA开工率图28PTA本周产量资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究24进出口图29PTA进口图30PTA出口资料来源隆众化工国泰君安期货研究资料来源隆众化工国泰君安期货研究3MEG31库存请务必阅读正文之后的免责条款部分9期货研究图31乙二醇港口库存调查图32乙二醇港口库存指数资料来源隆众化工国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究32开工图33乙二醇开工率图34煤制乙二醇开工率资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究33进出口请务必阅读正文之后的免责条款部分10期货研究图35MEG进口图36MEG出口资料来源隆众化工国泰君安期货研究资料来源国泰君安期货研究4涤纶短纤41库存图37涤纶短纤工厂库存图38涤纱厂原料库存资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源TTEB国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分11期货研究图39纯涤纱成品库存图40涤棉纱工厂库存资料来源TTEB国泰君安期货研究资料来源TTEB国泰君安期货研究42开工图41聚酯负荷指数图42涤纶短纤负荷资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究图43江浙织机开机率图44江浙加弹开工率资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分12期货研究图45涤纱开机率图46江浙圆机开机率资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究5其他相关品种51涤纶长丝图47涤纶长丝负荷图48POY库存资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分13期货研究图49FDY库存图50DTY库存资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF泰君安期货研究52粘胶短纤图51粘胶短纤工厂库存图52粘胶短纤物理库存资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究图53人棉纱厂原料库存图54人棉坯布库存资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分14期货研究图55粘胶短纤工厂负荷图56粘胶短纤利润资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究53再生短纤图57再生棉型短纤库存图58再生长丝库存资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究图59浙江再生中空图60再生棉型短纤负荷资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分15期货研究图61再生中空短纤负荷图62再生棉型短纤利润资料来源CCF国泰君安期货研究资料来源CCF国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分16期货研究二2023年09月24日二三年度橡胶节前震荡整理为主高琳琳投资咨询从业资格号Z0002332gaolinlingtjascom国泰君报告导读安印度橡胶协会天然橡胶消费量增长产量增长据印媒月日消息印度橡胶协会期198921货执行董事MVasanthagesan表示印度国内天然橡胶消费量在2022-23财年达到创纪录的135研万吨比2021-22财年的1238万吨增加9究汽车轮胎行业在2022-23财年实现了48的正增长一般橡胶制品行业在2022-23财年增长了所20而2021-22财年增长56在2022-23财年汽车轮胎制造业占该国天然橡胶消费量的70预计2023-24财年天然橡胶产量和消费量分别为875万吨和140万吨他称2022-23财年天然橡胶产量为839万吨增长83单产为每公顷1482公斤2022-23财年为1472公斤公顷印度橡胶协会主席SawarDhanania表示除了所有这些挑战之外与去年相比国内天然橡胶行业的生产和消费都出现了积极增长这是印度种植业复苏的一个好迹象28月全球轻型车销量同比增96至730万辆据LMCAutomotive最新发布的报告显示2023年8月全球轻型车经季节调整年化销量实现连续第六个月增长由7月调整后的9700万辆年升至9900万辆年当月全球轻型车销量同比增长96达730万辆1-8月的累计销量也较2022年同期增长103达5700万辆美国西欧和东欧市场的轻型车销量均在8月实现了两位数同比增长这在一定程度上归因于去年同期基数较低以及供应端问题的缓解得益于出口量的强势拉动8月中国市场销量增长了52不过由于消费信心低迷当月中国国内乘用车销量出现小幅下滑3统计局中国8月外胎产量同比增174据国家统计局最新公布的数据显示2023年8月中国橡胶轮胎外胎产量为85299万条同比增加1741-8月橡胶轮胎外胎产量较上年同期增139至643848亿条4统计局中国8月合成橡胶产量同比增142至794万吨据国家统计局最新公布的数据显示2023年8月中国合成橡胶产量为794万吨同比增加142中国1-8月合成橡胶累计产量为5791万吨同比增加88请务必阅读正文之后的免责条款部分17期货研究正文6行情回顾表1橡胶行情数据周一开盘价本周最高价本周最低价周五收盘价本周涨跌幅成交量变化持仓量变化RU2401SHF14455144801391014265-131-58476-9788RU2405SHF14330143901386514180-105-2423-381资料来源同花顺国泰君安期货研究7主力合约及价差图63主力合约价格图64月差元吨期货收盘价活跃天然橡胶RU元吨01-05月差橡胶2401收盘价橡胶2405收盘价元吨1800015000140120160001450010014000140008013500601200013000401000020125000800012000-20600011500-402022-09-222022-11-222023-01-222023-03-222023-05-222023-07-222023-09-222023-08-222023-09-012023-09-112023-09-21资料来源同花顺国泰君安期货研究资料来源同花顺国泰君安期货研究8进口请务必阅读正文之后的免责条款部分18期货研究图65中国混合橡胶进口量-越南图66中国天胶进口量-越南混合胶天然橡胶月度进口数量运距越南-中国标准胶天然橡胶月度进口数量运距越南-中国吨吨1800002015201620172018201935000201520162017201820191600002020202120222023300002020202120222023140000250001200001000002000080000150006000010000400005000200000001-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-3101-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31资料来源隆众化工国泰君安期货研究资料来源隆众化工国泰君安期货研究9库存请务必阅读正文之后的免责条款部分19期货研究图67天然橡胶期货库存图68天然橡胶库存小计吨期货库存天然橡胶仓库总计吨库存小计天然橡胶仓库总计60000060000050000050000040000040000030000030000020000020000010000010000000资料来源钢联国泰君安期货研究资料来源同花顺国泰君安期货研究图69总库存图70保税库存和一般贸易库存吨青岛地区总库存青岛地区天然橡胶保税现货库存1000000吨20162017201820192020202120222023青岛地区天然橡胶一般贸易现货库存10000009000008000009000007000008000006000007000005000006000004000005000003000004000002000003000001000002000000100000001-0101-2402-2003-1704-0905-0205-2606-1807-0807-2808-1709-0609-2710-2511-1812-11资料来源隆众资讯国泰君安期货研究资料来源隆众资讯国泰君安期货研究10成本和利润图71泰国宋卡府合艾市场胶水收购价图72泰国宋卡府合艾市场杯胶收购价泰国宋卡府合艾市场胶水收购价格泰国宋卡府合艾市场杯胶收购价格泰铢公斤20192020202120222023泰铢公斤20192020202120222023805550704560405035403030252020资料来源卓创资讯国泰君安期货研究资料来源卓创资讯国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分20