9月第三周，房地产成交环比继续上行，9月前三周同比表现较8月而言有所改善。工业方面，临近中秋、国庆假期，而部分工业品节前备货效应还不强，另一方面，天气好转、假期前赶工使得建筑业景气有所回升，水泥等建材价格开始改善。房地产方面，9月第三周新房、二手房成交量环比继续上行，同比因高基数原因略有回落。9月累计来看，30城成交同比-15%，较8月的-22%而言明显收窄，但目前相比于同期而言仍然偏低。双节恰逢季末，预计下周新房成交有望继续上行。本周包含广州在内的多个城市宣布放松或放开限购条件，预计对新房将有进一步提振效果，同时关注后续其他一线、重点二线城市跟进情况。
　　通胀高频：食品通胀跌幅收窄。本周猪肉价格环比-0.6%，农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比-0.5%、-0.6%。
　　进出口高频：BDI指数涨幅扩大。CCFI、SCFI指数环比-0.4%、-3.9%左右，北美、欧洲等主要航线运价继续回落；CDFI指数环比+8.4%，BDI指数环比+19.5%，运力偏紧叠加煤炭、粮食货盘增多，提振运价上涨。
　　工业高频：节前补货效应不强
　　1、动力煤：秦皇岛港动力煤价加速上涨。气温下降，民电负荷继续回落，但建材化工行业开工率上行，工业用电需求仍有支撑。亚运会临近，煤炭主产区安全检查趋严、生产放缓致供应偏紧，煤价持续上涨。
　　2、钢铁：钢价微涨，钢材库存继续下降。兰格综合钢价指数环比+0.7%，螺纹钢现货价格环比+1.36%，由跌转涨。建材螺纹钢库存指数环比-5.7%，去库继续快于前周；螺纹钢表观需求虽保持上升，但幅度较小、去库偏缓，双节前下游备货仍谨慎，需求表现低于旺季预期。
　　3、玻璃：现货价格持稳，小幅去库。个别厂商降价刺激下游提货，产销略有好转。双节临近，需求或将有一定下滑，节前下游观望情绪渐浓，降价刺激去库现象或延续。
　　4、铜：国内现货铜价跌幅略有扩大。国际方面，美联储表态偏鹰、美国经济数据偏强，通胀仍有隐忧，美元指数上涨，抑制国际铜价。加之国内节前补货效应迟迟未能兑现，社会库存上行，铜价跌幅略有扩大。
　　投资高频：新房、二手房成交继续上行
　　1、水泥：水泥价格环比+0.3%，由跌转涨。百年建筑网披露，9月18日-22日，天气好转，多地恢复正常施工，出现节前小幅赶工现象。华东、东北水泥价格涨价较多，其余地区仍以回调为主。
　　2、地产方面，30城商品房成交面积环比+34%，17城二手住宅成交环比+12.7%，均加速上行。9月前三周30城新房成交同比-15%，降幅较8月收窄。二手房出售挂牌价指数环比-0.08%、降幅连续两周收窄，挂牌量环比保持增势，但同比降幅较前周扩大。
　　消费高频：汽车批发表现亮眼
　　1、出行：29城地铁客运量环比+3%左右，同比+34%仍维持高位。临近假期，预计客运量同比或进一步上行。
　　2、汽车：9月前两周汽车零售同比+10%，环比+2%；批发同比+15%，环比+19%，批发表现进一步走强。
　　3、原油：油价小幅回调。相较于上周五，布伦特、WTI价格分别-0.7%、-0.8%。周四美联储表态偏鹰支撑美元指数继续上涨，压制油价。
　　风险提示：一线城市限购放松力度超预期，强化“宽信用”预期。
　　

研究报告全文：债券研究证券研究报告债券周报2023年09月23日债券周报节前补货不旺地产延续升势每周高频跟踪20230923月第三周房地产成交环比继续上行月前三周同比表现较月而言有所998华创证券研究所改善工业方面临近中秋国庆假期而部分工业品节前备货效应还不强另一方面天气好转假期前赶工使得建筑业景气有所回升水泥等建材价格证券分析师周冠南开始改善房地产方面9月第三周新房二手房成交量环比继续上行同比因高基数原因略有回落9月累计来看30城成交同比-15较8月的-22电话010-66500886而言明显收窄但目前相比于同期而言仍然偏低双节恰逢季末预计下周新邮箱zhouguannanhcyjscom房成交有望继续上行本周包含广州在内的多个城市宣布放松或放开限购条执业编号S0360517090002件预计对新房将有进一步提振效果同时关注后续其他一线重点二线城市证券分析师靳晓航跟进情况电话010-66500819通胀高频食品通胀跌幅收窄本周猪肉价格环比-06农产品批发价格200邮箱jinxiaohanghcyjscom指数菜篮子产品批发价格指数环比-05-06执业编号S0360522080003进出口高频BDI指数涨幅扩大CCFISCFI指数环比-04-39左右北美欧洲等主要航线运价继续回落CDFI指数环比84BDI指数环比相关研究报告195运力偏紧叠加煤炭粮食货盘增多提振运价上涨华创固收区域轮动下山东城投成交活跃度工业高频节前补货效应不强大幅上升高收益债市场观察第四十四期2023-09-191动力煤秦皇岛港动力煤价加速上涨气温下降民电负荷继续回落但华创固收定向可转债意见稿发布有何影建材化工行业开工率上行工业用电需求仍有支撑亚运会临近煤炭主产区响可转债周报20230918安全检查趋严生产放缓致供应偏紧煤价持续上涨2023-09-18华创固收存单周报赎回扰动钢铁钢价微涨钢材库存继续下降兰格综合钢价指数环比螺纹0911-0917207弱化关注超调后的配置价值钢现货价格环比136由跌转涨建材螺纹钢库存指数环比-57去库继2023-09-18续快于前周螺纹钢表观需求虽保持上升但幅度较小去库偏缓双节前下华创固收降准落地赎回缓和债券期限怎游备货仍谨慎需求表现低于旺季预期么选择债券周报202309172023-09-173玻璃现货价格持稳小幅去库个别厂商降价刺激下游提货产销略有华创固收二手挂牌量连续上升每周高好转双节临近需求或将有一定下滑节前下游观望情绪渐浓降价刺激去频跟踪20230917库现象或延续2023-09-174铜国内现货铜价跌幅略有扩大国际方面美联储表态偏鹰美国经济数据偏强通胀仍有隐忧美元指数上涨抑制国际铜价加之国内节前补货效应迟迟未能兑现社会库存上行铜价跌幅略有扩大投资高频新房二手房成交继续上行1水泥水泥价格环比03由跌转涨百年建筑网披露9月18日-22日天气好转多地恢复正常施工出现节前小幅赶工现象华东东北水泥价格涨价较多其余地区仍以回调为主2地产方面30城商品房成交面积环比3417城二手住宅成交环比127均加速上行9月前三周30城新房成交同比-15降幅较8月收窄二手房出售挂牌价指数环比-008降幅连续两周收窄挂牌量环比保持增势但同比降幅较前周扩大消费高频汽车批发表现亮眼1出行29城地铁客运量环比3左右同比34仍维持高位临近假期预计客运量同比或进一步上行2汽车9月前两周汽车零售同比10环比2批发同比15环比19批发表现进一步走强3原油油价小幅回调相较于上周五布伦特WTI价格分别-07-08周四美联储表态偏鹰支撑美元指数继续上涨压制油价风险提示一线城市限购放松力度超预期强化宽信用预期证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号债券周报目录一每周高频跟踪节前补货不旺地产延续升势4一通胀相关食品通胀跌幅收窄5二进出口相关BDI涨幅继续扩大5三工业相关节前补货效应不强5四投资相关新房二手房成交继续上行7五消费相关汽车批发表现亮眼8二风险提示9证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2债券周报图表目录图表19月第三周9月16日-9月22日高频数据一览表通胀相关为月环比其他类为月同比4图表2猪肉价格延续微跌日度5图表3蔬菜价格跌幅收窄日度5图表4SCFI指数连续三周下降日度5图表5BDI维持较高斜率上涨日度5图表6本周动力煤价格加速上涨元吨6图表7PTA负荷率环比上升6图表8本周钢材价格先涨后跌6图表9本周唐山高炉开工率回升至9286图表10南华玻璃指数先跌后涨日度值7图表11长江有色铜均价连续三周回调元吨7图表12水泥价格环比企稳元吨7图表13华东东北地区水泥价格开始提涨7图表149月第三周新房成交环比继续回升但仍低于往年同期8图表159月第三周17城二手房成交面积继续上升且超过2019年以来同期平方米8图表16地铁客运数据环比回升3同比34左右万人次8图表179月前两周乘用车零售同比109图表18周内国际油价逐步回调9证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3债券周报一每周高频跟踪节前补货不旺地产延续升势图表19月第三周9月16日-9月22日高频数据一览表通胀相关为月环比其他类为月同比本月同环上月同环大类指标类型本周值本周环比前周环比数据变动比比农产品批发价格200指数1204-050-072101095本周食品通胀跌幅收窄菜篮子产品批发价格200指数1204-058-085096105CPI相平均批发价猪肉全国222-030-085-0371747猪肉价格跌幅收窄关平均批发价28种重点监测蔬菜50-130-257233221蔬菜价格跌幅收窄平均批发价7种重点监测水果67-089-109-507-558水果价格跌幅收窄PPI相CRB现货指数5528020-002-274-569国际大宗商品价格转涨关南华工业品指数412310451041146637工业品期货涨幅继续收窄CCFI综合指数中国出口集装箱8752-039-170-6597-7097CCFI延续下行进出口SCFI综合指数上海出口集装箱9487-390-506-5847-7028SCFI延续下行相关波罗的海干散货指数BDI1542219461622-1265-1856BDI指数涨幅扩大CDFI中国进口干散货运价指数11115836379-1485-2094CDFI指数涨幅扩大兰格钢铁价格综合钢价41564067-034-369-618钢价环比微涨兰格钢铁钢材库存指数1118-244-321710086钢铁保持去库唐山高炉开工率928371-4496601182唐山高炉开工率回升开工率聚酯切片国内826-289108-055-341聚酯切片开工率回落开工率涤纶长丝江浙地区833-29603610602196纺织业开工率回落工业相开工率汽车轮胎半钢胎721-0120061136920汽车轮胎开工率回落关开工率石油沥青装置416-370-400395765沥青开工继续回落秦皇岛港平仓价动力末煤9720971231-3255-2929动力煤价格涨幅扩大PTA开工率全国837440-12310891169PTA开工率上行幅度扩大南华玻璃指数23937-076-10025651421玻璃期货价格继续下跌长江有色市场平均价铜1689820-084-04311101097国内现货铜价跌幅走扩水泥价格指数全国1054029-154-2784-2359水泥价格转涨地方债发行亿16177-3711141041377121809地方债发行放缓投资相100大中城市成交土地占地面积129546532-1576-4563-3940上周土地成交放量关30大中城市商品房成交面积255134321216-3207-22789月第三周新房成交继续放量17城二手住宅成交面积17841268121720382139月第三周二手房成交加速回升当周日均销量乘用车厂家零售522280---337112829月前两周零售同比10当周日均销量乘用车厂家批发667530---346729229月前两周批发同比15消费相29城地铁客运量2639310-502429837369月前三周客运均值同比超8月关布伦特油价933-070362143-1293布伦特油价转跌WTI油价900-082373545-1115WTI油价转跌资料来源Wind华创证券注通胀相关农产品价格均取周度平均价格证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4债券周报一通胀相关食品通胀跌幅收窄猪肉价格跌幅收窄本周9月16日-9月22日农业部公布的全国猪肉平均批发价为222元公斤环比-06临近双节猪肉消费量略有增加但因供给端进入9月以后生猪出栏量有所增加猪肉价格延续小幅下降趋势本周农产品批发价格200指数菜篮子产品批发价格指数环比-05-06图表2猪肉价格延续微跌日度图表3蔬菜价格跌幅收窄日度资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券二进出口相关BDI涨幅继续扩大集运价格延续下跌本周CCFI指数SCFI指数环比-04-39左右本周集运市场行情处于调整状态欧洲航线运输需求增长放缓北美航线需求疲弱供求不均集运价格明显回调BDI指数涨幅扩大本周BDI指数CDFI指数环19584巴拿马运河拥堵和南美压港持续导致市场可用运力偏紧煤炭粮食货盘持续增长导致供小于求多条散货运输航线价格明显上涨图表4SCFI指数连续三周下降日度图表5BDI维持较高斜率上涨日度资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券三工业相关节前补货效应不强秦皇岛港动力煤价涨幅扩大本周秦皇岛动力末煤Q5500平仓价环比97至972元吨连续第五周上涨需求方面南方地区气温下降民用电负荷进一步回落证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号5债券周报但建材化工行业开工率逐步提升工业用电需求仍有支撑沿海八省日耗上升至2161万吨煤价方面亚运会开幕在即主产区安检趋严生产放缓供应偏紧产区港口煤价持续上涨PTA开工率回升本周PTA开工率上升44pct至837周内部分大厂装置提负或重启带动开工上行从供需基本面看根据金十数据9月旺季下游纺织服装订单陆续增多但明显低于业内预期常规订单同比下降30-40因此对PTA采购相对谨慎部分内销市场备货提前外销订单加快生产中下游染厂赶货的情况较为普遍图表6本周动力煤价格加速上涨元吨图表7PTA负荷率环比上升资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券钢价微涨钢材库存继续下降兰格钢铁综合钢价指数环比07其中螺纹钢HRB40020mm现货价格环比136由跌转涨供给方面唐山高炉开工率环比37pct至93螺纹钢产量由降转增库存方面兰格钢铁库存指数环比-24保持去库另外Mysteel披露本周钢材总库存量154935万吨环比降3005万吨连续6周下降需求方面本周螺纹钢表观需求虽保持上升但幅度较小去库偏缓热卷表观需求不升反降临近双节下游备货情绪仍然谨慎实际需求表现低于旺季预期图表8本周钢材价格先涨后跌图表9本周唐山高炉开工率回升至928资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券玻璃现货价格持稳小幅去库本周南华玻璃指数环比-08现货方面玻璃价格持稳个别厂商降价刺激下游提货市场成交灵活产销略有好转后续双节临近需求或面临一定下滑市场观望情绪渐浓预计短期降价刺激去库现象或延续证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号6债券周报国内铜价跌幅略有扩大本周长江有色铜周度均价-084铜价继续承压周四美联储维持利率不变但美国经济数据表现偏强8-9月油价大涨带来通胀反弹隐忧美联储表态偏鹰加息预期支撑美元指数上涨国际铜价承压国内方面节前补货效应迟迟未能兑现社会库存回升叠加国际铜价拖累国内铜价跌幅略有扩大图表10南华玻璃指数先跌后涨日度值图表11长江有色铜均价连续三周回调元吨资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券四投资相关新房二手房成交继续上行水泥价格指数环比03由跌转涨据百年建筑网披露9月18日-9月22日全国来看天气情况好转多地恢复正常施工节奏节前出现小幅赶工现象华东地区降雨农忙及亚运赛事管制影响局部项目施工放缓或停工采购量下降但浙江上海等主流品牌厂商开始涨价华南台风结束天气转好各地恢复正常施工需求有所回升华中零散需求增加门店囤货积极性提升价格上涨西南地区棚户改造项目增量基建及市政施工加快水泥需求上升华北东北西北地区节前施工赶工现象突出图表12水泥价格环比企稳元吨图表13华东东北地区水泥价格开始提涨资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券本周30城商品房成交面积环比34本周9月15日-9月21日30城成交面积约为255平方米较前周34其中一线二线三线城市分别环比971624全线上行也存在季节性影响9月前三周来看较去年同期成交同比-15降幅较8月收窄8月全月同比-2217城二手住宅成交环比回升127连续两周保持上行本周9月15日-9月21证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号7债券周报日成交面积1784万平方米相比于2022年同期同比63二手房成交继续放量二手房价方面前周9月11日-9月17日城市二手房出售挂牌价指数全国环比-008降幅连续两周收窄一线二线三线城市环比分别-013前值033007前值-029-022前值-024一线略有回调二线改善此外二手房出售挂牌量指数全国环比5连续三周保持上行但同比-9较前周略有扩大拿地方面9月11日-9月17日100大中城市土地成交面积约1295万平方米环比65主因二线三线城市成交放量环比分别12062左右100城土地成交溢价率平均为17溢价较前周回落前周均值为65图表149月第三周新房成交环比继续回升但仍低图表159月第三周17城二手房成交面积继续上于往年同期升且超过2019年以来同期平方米资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券注30城成交面积统计不含二手房五消费相关汽车批发表现亮眼地铁日均客运量回升3本周9月15日-9月21日29城地铁客运量日均264万人次环比3同比看本周较2022年同期客运量均值342依然偏强临近中秋国庆假期预计市内出行同比增速大概率进一步上行图表16地铁客运数据环比回升3同比34左右万人次资料来源Wind华创证券注周度均值按上周五至本周四数据统计证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号8债券周报9月前两周汽车零售同比10环比8月同期增加2乘联会数据显示9月前两周乘用车日均零售47万辆同比10其中第二周日均零售52万辆同比6左右此外9月前两周乘用车日均批发55万辆同比15环比19其中第二周日均批发同比22环比26较第一周表现进一步改善原油价格小幅回调截至本周五布伦特WTI油价环比前周五分别-07-08油价冲高回落沙特俄罗斯减产延长至年底支撑供给预期但周四议息会议美联储表态偏鹰年内或仍将加息一次支撑美元指数上涨也加剧经济前景担忧压制油价加之油价触及年内高点后部分投资者获利了结也导致原油期货价格小幅回调图表179月前两周乘用车零售同比10图表18周内国际油价逐步回调资料来源乘联会资料来源Wind华创证券总结来看9月第三周房地产成交环比继续上行9月前三周同比表现较8月而言有所改善工业方面临近中秋国庆假期而部分工业品节前备货效应还不强另一方面天气改善假期前赶工使得建筑业景气有所回升水泥等建材价格开始改善房地产方面9月第三周新房二手房成交量环比继续上行同比因高基数原因略有回落9月累计来看30城成交同比-15较8月的-22而言明显收窄但目前相比于同期而言仍然偏低双节恰逢季末预计下周新房成交有望继续上行本周包含广州在内的多个城市宣布放松或放开限购条件预计对新房将有进一步提振效果同时关注后续其他一线重点二线城市跟进情况二风险提示一线城市限购放松力度超预期强化宽信用预期证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号9债券周报固定收益组团队介绍组长首席分析师周冠南中央财经大学经济学硕士曾任职于中信银行2015年加入华创证券研究所高级分析师张晶晶对外经济贸易大学保险学硕士曾任职于和君资本联合信用评级有限公司2020年加入华创证券研究所分析师靳晓航中央财经大学会计硕士2020年加入华创证券研究所分析师许洪波中央财经大学金融硕士2020年加入华创证券研究所分析师葛莉江上海财经大学数量经济学硕士2021年加入华创证券研究所分析师宋琦中央财经大学国际商务硕士2021年加入华创证券研究所研究员王紫宇中央财经大学金融硕士曾任职于泰康资产2023年加入华创研究所助理研究员董含星中国地质大学应用经济学硕士2022年加入华创证券研究所助理研究员郝少桦中央财经大学会计硕士2022年加入华创证券研究所助理研究员李阳中国人民大学金融硕士2023年加入华创证券研究所助理研究员王少华西南财经大学金融学硕士2023年加入华创证券研究所助理研究员李宗阳上海交通大学工学学士中央财经大学金融硕士2023年加入华创证券研究所证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号10债券周报华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构销售总监010-63214682zhangyujiehcyjscom张菲菲北京机构副总监010-63214682zhangfeifeihcyjscom刘懿副总监010-63214682liuyihcyjscom侯春钰资深销售经理010-63214682houchunyuhcyjscom北京机构销售部过云龙高级销售经理010-63214682guoyunlonghcyjscom蔡依林高级销售经理010-66500808caiyilinhcyjscom刘颖高级销售经理010-66500821liuying5hcyjscom顾翎蓝高级销售经理010-63214682gulinglanhcyjscom车一哲销售经理cheyizhehcyjscom张娟副总经理深圳机构销售总监0755-82828570zhangjuanhcyjscom汪丽燕高级销售经理0755-83715428wangliyanhcyjscom张嘉慧高级销售经理0755-82756804zhangjiahui1hcyjscom深圳机构销售部董姝彤销售经理0755-82871425dongshutonghcyjscom巢莫雯销售经理0755-83024576chaomowenhcyjscom王春丽销售经理0755-82871425wangchunlihcyjscom许彩霞总经理助理上海机构销售总监021-20572536xucaixiahcyjscom官逸超上海机构销售副总监021-20572555guanyichaohcyjscom黄畅上海机构销售副总监021-20572257-2552huangchanghcyjscom吴俊资深销售经理021-20572506wujun1hcyjscom张佳妮高级销售经理021-20572585zhangjianihcyjscom上海机构销售部蒋瑜高级销售经理021-20572509jiangyuhcyjscom施嘉玮高级销售经理021-20572548shijiaweihcyjscom朱涨雨销售助理021-20572573zhuzhangyuhcyjscom李凯月销售助理likaiyuehcyjscom张玉恒销售助理zhangyuhenghcyjscom段佳音广州机构销售总监0755-82756805duanjiayinhcyjscom广州机构销售部周玮销售经理zhouweihcyjscom王世韬销售经理wangshitao1hcyjscom潘亚琪总监021-20572559panyaqihcyjscom汪子阳副总监021-20572559wangziyanghcyjscom私募销售组江赛专资深销售经理0755-82756805jiangsaizhuanhcyjscom汪戈高级销售经理021-20572559wanggehcyjscom宋丹销售经理021-25072549songdanyuhcyjscom玙证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号11债券周报华创行业公司投资评级体系基准指数说明A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500纳斯达克指数公司投资评级说明强推预期未来6个月内超越基准指数20以上推荐预期未来6个月内超越基准指数1020中性预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-1010之间回避预期未来6个月内相对基准指数跌幅在1020之间行业投资评级说明推荐预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5以上中性预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-55回避预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5以上分析师声明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任免责声明本报告仅供华创证券有限责任公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司在知晓范围内履行披露义务报告中的内容和意见仅供参考并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议也未考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动本报告版权仅为本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发或引用本报告的任何部分如征得本公司许可进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华创证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改证券市场是一个风险无时不在的市场请您务必对盈亏风险有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎华创证券研究所北京总部广深分部上海分部地址北京市西城区锦什坊街26号地址深圳市福田区香梅路1061号中投国地址上海市浦东新区花园石桥路33号恒奥中心C座3A际商务中心A座19楼花旗大厦12层邮编100033邮编518034邮编200120传真010-66500801传真0755-82027731传真021-20572500会议室010-66500900会议室0755-82828562会议室021-20572522证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号12