事项：
　　公司发布2023年前三季度业绩预告。预计2023Q1-3公司实现营业收入45~50亿元，同比+24.91%~+38.79%；实现归母净利润8.05~8.85亿元，同比+9.70%~+20.60%；实现扣非归母净利润7.85~8.59亿元，同比+9.91%~+20.27%。
　　评论：
　　储能业务持续放量，上下游布局逐步完善。2023H1储能业务营业收入近10亿元，各类储备项目超5GWh。1）完善产业布局。亿纬林洋年产能10GWh储能专用磷酸铁锂电池项目已竣工投产；江苏启东储能电池模块基地第二条全自动柔性智慧储能PACK生产线已投产，目前年产能达3GWh。2）丰富产品种类。林洋液冷小柜工商业储能产品线正式发布并实现市场销售，助力开拓工商业储能市场。3）加强行业合作。公司在山东、新疆、江苏、安徽、湖北、内蒙古、广西、甘肃、贵州等地加速储能项目布局和推动，成功签署多项合作协议，累计储备储能项目超5GWh。
　　TOPCon电池有望贡献业绩增量，EPC加快落地推进。1）TOPCon投产放量。公司20GW高效N型TOPCon项目一期12GW正在稳步推进中；2023年7月，第一阶段6GW生产线通线流片，有望在今年贡献业绩增量；一期二阶段6GW生产线预计将于2024年中投产。2）EPC业务。受益于光伏产业链价格快速回落，2023年公司EPC业务毛利迎来修复。公司EPC业务模式从单一的为业主方提供EPC服务，逐渐转向新能源电站的开发-建设-出售光伏电站业务，不断提升核心竞争力。截至2023年6月底，公司累计开发、建设光伏电站超5GW，累计储备光伏项目超4GW。
　　智能板块深化布局，全球化推进顺利。2023H1公司在国网和南网电表采集中合计中标金额约4.58亿元；子公司ELGAMA中标海外智能电表项目金额约3.68亿元。公司立足于全球化布局，产品覆盖全球30多个国家和地区，在全球智能电表市场确立了良好的品牌形象和竞争优势。
　　投资建议：公司智能板块稳健发展，TOPCon以及储能业务高速增长。我们预计公司2023-2025归母净利润分别为11.42/15.83/19.38亿元，当前市值对应PE分别为13/9/8倍。参考可比公司估值，给予2023年16x PE，对应目标价8.87元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：终端需求不及预期，产能扩张进度不及预期，市场竞争加剧等

研究报告全文：公司研究证券研究报告太阳能2023年09月23日林洋能源6012222023年前三季度业绩预增点评推荐维持储能业务高速发展TOPCon电池有望贡献目标价887元当前价714元业绩增量事项华创证券研究所公司发布2023年前三季度业绩预告预计2023Q1-3公司实现营业收入4550证券分析师黄麟亿元同比24913879实现归母净利润805885亿元同比9702060实现扣非归母净利润785859亿元同比9912027邮箱huanglin1hcyjscom评论执业编号S0360522080001证券分析师盛炜储能业务持续放量上下游布局逐步完善2023H1储能业务营业收入近10亿元各类储备项目超5GWh1完善产业布局亿纬林洋年产能10GWh储能邮箱shengweihcyjscom专用磷酸铁锂电池项目已竣工投产江苏启东储能电池模块基地第二条全自动执业编号S0360522100003柔性智慧储能PACK生产线已投产目前年产能达3GWh2丰富产品种类林洋液冷小柜工商业储能产品线正式发布并实现市场销售助力开拓工商业储公司基本数据能市场3加强行业合作公司在山东新疆江苏安徽湖北内蒙古总股本万股20601692广西甘肃贵州等地加速储能项目布局和推动成功签署多项合作协议累已上市流通股万股20601692计储备储能项目超5GWh总市值亿元14710流通市值亿元14710TOPCon电池有望贡献业绩增量EPC加快落地推进1TOPCon投产放资产负债率3009量公司高效型项目一期正在稳步推进中年20GWNTOPCon12GW2023每股净资产元7297月第一阶段6GW生产线通线流片有望在今年贡献业绩增量一期二阶12个月内最高最低价976665段6GW生产线预计将于2024年中投产2EPC业务受益于光伏产业链价格快速回落2023年公司EPC业务毛利迎来修复公司EPC业务模式从单一市场表现对比图近12个月的为业主方提供EPC服务逐渐转向新能源电站的开发-建设-出售光伏电站业务不断提升核心竞争力截至2023年6月底公司累计开发建设光伏2022-09-222023-09-2236电站超5GW累计储备光伏项目超4GW智能板块深化布局全球化推进顺利2023H1公司在国网和南网电表采集中21合计中标金额约458亿元子公司ELGAMA中标海外智能电表项目金额约6亿元公司立足于全球化布局产品覆盖全球多个国家和地区在全36830-9球智能电表市场确立了良好的品牌形象和竞争优势220922122302230423072309林洋能源沪深投资建议公司智能板块稳健发展TOPCon以及储能业务高速增长我们预300计公司2023-2025归母净利润分别为114215831938亿元当前市值对应PE相关研究报告分别为1398倍参考可比公司估值给予2023年16xPE对应目标价887元维持推荐评级林洋能源6012222023年中报点评传统业务稳健发展光储业务助力成长风险提示终端需求不及预期产能扩张进度不及预期市场竞争加剧等2023-08-29林洋能源6012222022年报及2023年一季报主要财务指标ReportFinancialIndex点评智能板块稳健发展新能源储能成长可期2022A2023E2024E2025E2023-05-04营业总收入百万494482521302616219林洋能源601222深度研究报告光伏布局持同比增速-67669579245续完善储能放量助力成长归母净利润百万8561142158319382023-04-18同比增速-80335386224每股盈利元042055077094市盈率倍171398市净率倍10090908资料来源公司公告华创证券预测注股价为2023年9月22日收盘价证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号未经许可禁止转载林洋能源年前三季度业绩预增点评6012222023附录财务预测表资产负债表TableValuationModels2利润表单位百万元2022A2023E2024E2025E单位百万元2022A2023E2024E2025E货币资金4709512148384762营业总收入494482521302616219应收票据128292109营业成本31505781967512263应收账款3104397050196251税金及附加34487699预付账款142330490680销售费用127206261324存货1508164423903034管理费用372485630693合同资产114118232302研发费用143228352389其他流动资产3949325646326084财务费用36244242237流动资产合计13538145211769421222信用减值损失-119-39-39-39其他长期投资0000资产减值损失-24-5-5-5长期股权投资354354354354公允价值变动收益37-15-20-20固定资产5882691383938945投资收益5565656在建工程287148614461034其他收益65686667无形资产1101039791营业利润1144138919142337其他非流动资产1131114611531152营业外收入10101010非流动资产合计7763100021144211575营业外支出38383838资产合计21301245232913732797利润总额1116136118862309短期借款730780830880所得税252207287352应付票据1089138224583429净利润864115315991957应付账款1409214633884292少数股东损益8111518预收款项0000归属母公司净利润856114215831938合同负债107178281350NOPLAT892136018042158其他应付款202202202202EPS摊薄元042055077094一年内到期的非流动负债601601601601其他流动负债299310416484主要财务比率流动负债合计443756018178102382022A2023E2024E2025E长期借款1593288138044119成长能力应付债券0000营业收入增长率-67669579245其他非流动负债404404404404EBIT增长率-190394326196非流动负债合计1996328542084523归母净利润增长率-80335386224负债合计643388861238514761获利能力归属母公司所有者权益14786155621665617916毛利率363299257244少数股东权益817695120净利率175140123121所有者权益合计14868156381675118036ROE587395108负债和股东权益21301245232913732797ROIC7895112123偿债能力现金流量表资产负债率302362425450单位百万元2022A2023E2024E2025E债务权益比224298337333经营活动现金流1010228313151090流动比率31262221现金收益1333176522702710速动比率27231918存货影响-919-135-747-643营运能力经营性应收影响1021-1120-1213-1434总资产周转率02030405经营性应付影响1055103123181875应收账款周转天数258154124125其他影响-1479742-1314-1418应付账款周转天数137111103113投资活动现金流1323-2615-1865-640存货周转天数120987580资本支出1827-2591-1863-650每股指标元股权投资-85000每股收益042055077094其他长期资产变化-420-24-310每股经营现金流049111064053融资活动现金流-979745268-526每股净资产718755808870借款增加-5701338973365估值比率股利及利息支付-582-765-952-1100PE171398股东融资174174174174PB1111其他影响0-27335EVEBITDA11976资料来源公司公告华创证券预测证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2林洋能源年前三季度业绩预增点评6012222023电力设备新能源小组团队介绍中游制造组组长电力设备新能源首席研究员黄麟吉林大学材料化学博士深圳大学材料学博士后曾任职于新时代证券方正证券德邦证券研究所2022年加入华创证券研究所高级分析师盛炜墨尔本大学金融专业硕士入行5年其中买方经验2年2022年加入华创证券研究所高级研究员苏千叶中南大学硕士研究方向锂电池曾任上汽新能源动力电池工程师德邦电新研究员2022年加入华创证券研究所高级研究员何家金上海大学硕士2年电新研究经验曾任职于方正证券研究所德邦证券研究所2022年加入华创证券研究所高级研究员吴含中山大学金融学学士伦敦大学国王学院金融硕士1年产业2年电新研究经验曾任职于西部证券研究所明阳智能投关部德邦证券研究所2022年加入华创证券研究所研究员梁旭武汉大学物理学本科港中文金融硕士曾任职于德邦证券研究所2022年加入华创证券研究所助理研究员代昌祺西北农林科技大学金融学硕士曾任职于德邦证券研究所2022年加入华创证券研究所助理研究员蒋雨凯中国科学技术大学金融硕士2023年加入华创证券研究所助理研究员杨天翼中山大学金融硕士2023年加入华创证券研究所证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3林洋能源年前三季度业绩预增点评6012222023华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构销售总监010-63214682zhangyujiehcyjscom张菲菲北京机构副总监010-63214682zhangfeifeihcyjscom刘懿副总监010-63214682liuyihcyjscom侯春钰资深销售经理010-63214682houchunyuhcyjscom北京机构销售部过云龙高级销售经理010-63214682guoyunlonghcyjscom蔡依林高级销售经理010-66500808caiyilinhcyjscom刘颖高级销售经理010-66500821liuying5hcyjscom顾翎蓝高级销售经理010-63214682gulinglanhcyjscom车一哲销售经理cheyizhehcyjscom张娟副总经理深圳机构销售总监0755-82828570zhangjuanhcyjscom汪丽燕高级销售经理0755-83715428wangliyanhcyjscom张嘉慧高级销售经理0755-82756804zhangjiahui1hcyjscom深圳机构销售部董姝彤销售经理0755-82871425dongshutonghcyjscom巢莫雯销售经理0755-83024576chaomowenhcyjscom王春丽销售经理0755-82871425wangchunlihcyjscom许彩霞总经理助理上海机构销售总监021-20572536xucaixiahcyjscom官逸超上海机构销售副总监021-20572555guanyichaohcyjscom黄畅上海机构销售副总监021-20572257-2552huangchanghcyjscom吴俊资深销售经理021-20572506wujun1hcyjscom张佳妮高级销售经理021-20572585zhangjianihcyjscom上海机构销售部蒋瑜高级销售经理021-20572509jiangyuhcyjscom施嘉玮高级销售经理021-20572548shijiaweihcyjscom朱涨雨销售助理021-20572573zhuzhangyuhcyjscom李凯月销售助理likaiyuehcyjscom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