策略摘要
　　锌市场内强外弱格局延续，进入9月，矿端存偏紧预期，部分冶炼厂检修恢复，下游受传统消费旺季及政策带动，开工或回暖，重点关注宏观表现对市场情绪的刺激，短期建议逢低买入套保为主。
　　核心观点
　　市场分析
　　现货方面：LME锌现货升水为-29.25美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日上涨120元/吨至22000元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日下降5元/吨至245元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日上涨70元/吨至21890元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日下降55元/吨至135元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日上涨150元/吨至22190元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日上涨25元/吨至435元/吨。
　　期货方面：9月21日沪锌主力合约开于21765元/吨，收于21670元/吨，较前一交易日涨25元/吨，全天交易日成交142702手，较前一交易日增加5022手，全天交易日持仓71282手，较前一交易日减少6419手，日内震荡，最高点达到21975元/吨，最低点达到21645元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于21545元/吨，收于21815元/吨，较昨日午后收盘涨145元/吨，夜间价格偏强震荡。
　　近期锌价震荡为主，下游采购积极性转弱，叠加进口低价货源的流入，市场成交较为一般。宏观方面，美联储公布9月利率决议，美联储维持联邦基金利率不变，但暗示年内或将再度加息一次。供应方面，国内矿端受进口TC下行和四季度国内锌矿进入季节性淡季及冬储需要，矿端存偏紧预期。冶炼方面，进入9月，部分冶炼厂检修恢复，但受原料供应影响云南地区个别冶炼厂检修，关注矿端变动对冶炼的干扰。需求方面，随着国内政策的逐步落地，市场对消费预期向好，但暂未看到实际消费明显回暖，关注后续消费变动情况。
　　库存方面：截至9月18日，SMM七地锌锭库存总量为9.62万吨，较上周同期增加0.32万吨。截止9月21日，LME锌库存为108050吨，较上一交易日减少3550吨，LME锌锭库存下滑。
　　■策略
　　单边：谨慎偏多。套利：中性。
　　■风险
　　1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。

研究报告全文：期货研究报告锌日报2023-09-22现货成交一般锌价维持震荡研究院新能源有色组策略摘要研究员陈思捷锌市场内强外弱格局延续进入9月矿端存偏紧预期部分冶炼厂检修恢复下游受传统消费旺季及政策带动开工或回暖重点关注宏观表现对市场情绪的刺激短021-60827968期建议逢低买入套保为主chensijiehtfccom从业资格号F3080232核心观点投资咨询号Z0016047师橙市场分析021-60828513现货方面LME锌现货升水为-2925美元吨SMM上海锌现货价较前一交易日上涨shichenghtfccom120元吨至22000元吨SMM上海锌现货升贴水较前一交易日下降5元吨至245元从业资格号F3046665吨SMM广东锌现货价较前一交易日上涨70元吨至21890元吨SMM广东锌现货投资咨询号Z0014806升贴水较前一交易日下降55元吨至135元吨SMM天津锌现货价较前一交易日上穆浅若涨150元吨至22190元吨SMM天津锌现货升贴水较前一交易日上涨25元吨至021-60827969435元吨muqianruohtfccom期货方面9月21日沪锌主力合约开于21765元吨收于21670元吨较前一交易从业资格号F03087416日涨25元吨全天交易日成交142702手较前一交易日增加5022手全天交易日投资咨询号Z0019517持仓71282手较前一交易日减少6419手日内震荡最高点达到21975元吨最联系人低点达到21645元吨夜盘方面沪锌主力合约开于21545元吨收于21815元王育武吨较昨日午后收盘涨145元吨夜间价格偏强震荡021-60827969近期锌价震荡为主下游采购积极性转弱叠加进口低价货源的流入市场成交较为wangyuwuhtfccom一般宏观方面美联储公布9月利率决议美联储维持联邦基金利率不变但暗示从业资格号F03114162年内或将再度加息一次供应方面国内矿端受进口TC下行和四季度国内锌矿进入季节性淡季及冬储需要矿端存偏紧预期冶炼方面进入9月部分冶炼厂检修恢投资咨询业务资格复但受原料供应影响云南地区个别冶炼厂检修关注矿端变动对冶炼的干扰需求证监许可20111289号方面随着国内政策的逐步落地市场对消费预期向好但暂未看到实际消费明显回暖关注后续消费变动情况库存方面截至9月18日SMM七地锌锭库存总量为962万吨较上周同期增加032万吨截止9月21日LME锌库存为108050吨较上一交易日减少3550吨LME锌锭库存下滑策略单边谨慎偏多套利中性请仔细阅读本报告最后一页的免责声明锌日报丨2023922风险1海外冶炼产能大面积复产2国内消费不及预期3流动性变化超预期请仔细阅读本报告最后一页的免责声明锌日报丨2023922目录策略摘要1核心观点1图表图1SHFE锌升贴水丨单位元吨4图2LME锌升贴水丨单位美元吨4图3国产进口矿TC丨单位元金属吨美元干吨4图4锌矿生产利润丨单位元吨4图5精炼锌生产利润丨单位元吨4图6副产品硫酸丨单位元吨4图7国内库存与沪锌主力丨单位万吨元吨5图8LME锌季节性库存丨单位吨5图9上期所锌库存丨单位吨5图10上海锌锭保税库丨单位万吨5图11锌社会库存季节性丨单位万吨5图12锌进口盈亏丨单位元吨5请仔细阅读本报告最后一页的免责声明36锌日报丨2023922图1SHFE锌升贴水丨单位元吨图2LME锌升贴水丨单位美元吨沪锌主力1030左轴上海-沪锌升贴水右轴LME升贴水左轴LME锌价右轴3500015002505000450030000100020040002500015035002000050030001002500150000200050100001500-5001000500005000-1000-500201806302020063020220630201806302020063020220630数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图3国产进口矿TC丨单位元金属吨美元干吨图4锌矿生产利润丨单位元吨SMM国产锌精矿周度加工费12000SMM100007000进口锌精矿周度加工费3508000600030060005000250400040002003000150200020001000100050-200000-40002020022120210221202202212023022120200624202106242022062420230624数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图5精炼锌生产利润丨单位元吨图6副产品硫酸丨单位元吨201820192020硫酸98冶炼酸西北地区硫酸98冶炼酸华北地区202120222023硫酸98冶炼酸东北地区硫酸98冶炼酸华东地区350015003000250020001000150010005005000-500-100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20200522202105222022052220230522数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院锌日报丨2023922图7国内库存与LME锌价丨单位万吨美元吨图8LME锌季节性库存丨单位吨三地锌锭库存左轴LME锌价右轴2022201820213550002019202020234500303500004000253500300000203000250000250020000015200015000010150010001000005500500000002018063020200630202206301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图9上期所锌库存丨单位吨图10上海锌锭保税库丨单位万吨3000001513250000112000009150000751000003500001-102020021820210218202202182023021820200527202105272022052720230527数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图11锌社会库存季节性丨单位万吨图12锌进口盈亏丨单位元吨2020202120222023锌进口盈亏左轴锌沪伦比值右轴403000953520009100030850825-10007520-2000715-3000-40006510-500065-6000550-700051月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20200610202106102022061020230610数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院锌日报丨2023922免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom