近日，公司发布2023年中报：报告期，公司实现营收27,263.73万元，同比增长35.36%，归母净利润9,373.62万元，同比增长43.01%。点评如下：
　　海外业务增长明显彰显公司竞争力。2023H1公司境外收入实现8899.0万元，同比增长61.0%。公司主要境外子公司营收增长明显，其中欧洲新坐标实现营收4304.75万元，同比增长67.6%。墨西哥新坐标实现营收1123.62万元，同比增长67.0%。报告期内，公司主力产品气门传动组精密冷锻件持续增长，在主要客户的配套占比进一步提升。公司成为大众全球该类产品的核心供应商，获得上汽大众\一汽大众、欧洲大众、墨西哥大众和巴西大众项目定点。大众体系外，公司还获得了比亚迪，长城汽车，商用车（如道依茨、全柴、玉柴、云内动力、MAN、Stellantis）等项目定点。海外业务增长彰显了公司在精密冷锻领域的全球竞争力。
　　线材、出口占比提升，2023H1综合毛利率略降：2023H1公司综合毛利率56.8%，其中Q1-Q2分别为59.5%和54.3%，2022H1及Q1-Q2分别为57.7%、60.9%和54.8%，略有下降。我们认为这与毛利率相对较低的海外业务和线材业务占比提升有关。2023H1公司境外收入占比提升至32.9%，去年同期为27.7%。据2022年报，公司境外业务毛利率低于境内业务（境外毛利率为42.76%，境内为59.09%）。全资子公司湖州新坐标主要冷锻线材的生产制造。该业务属公司的新业务，2022年处于亏损状态，属于重资产类业务，且正处于市场开拓期。湖州新坐标现已给人本、万向等多家轴承生产厂家及富奥股份、华远股份等汽车零配件公司稳定量供，并积极开拓海外市场。报告期，湖州新坐标实现营收2539.9万元，同比增长103.9%，其中对外销售收入1376.2万元，同比增长277.8%。我们认为随着湖州新坐标市场持续开拓，产能利用率提升，经营质量将得到改善。
　　新能源汽车业务持续推进。公司专注于冷锻精密制造，深度布局全产业链，以此为利器横向拓展新的应用领域。近年来，公司积极拓展精密部件在汽车二氧化碳热泵系统及热管理集成模块、电驱动传动系统、动力电池系统壳体等新能源汽车产业链上的发展。我们认为，冷锻工艺具备高效、低成本优势，且公司全面布局冷锻工艺产业链，具备行业领先优势，新能源业务拓展可期。
　　公司盈利预测及投资评级：公司的传统气门组业务凭借成本优势、汽车混动化趋势，有望保持稳健增长。公司以工艺立身，积极开拓新能源汽车业务。其在冷锻领域的较强竞争力是我们持续看好公司中长期发展的原因。预计公司2023-2025年净利润分别约为1.94、2.20和2.58亿元，EPS分别为1.44、1.63和1.91元。对应PE值分别为17、15和13倍。维持“推荐”评级。
　　风险提示：公司新产品推广不及预期，新能源汽车行业发展不及预期，汽车行业景气度不及预期。
　　

研究报告全文：公司研究新坐标603040海外业务发力2023年8月31日推荐维持东新能源项目持续推进新坐标公司报告兴证近日公司发布2023年中报报告期公司实现营收2726373万元同比公司简介券增长归母净利润万元同比增长点评如下股35369373624301杭州新坐标科技股份有限公司主营业务为精密零部件的研发生产和销售主要产品份海外业务增长明显彰显公司竞争力2023H1公司境外收入实现88990万元包括气门组精密冷锻件气门传动组精密冷有同比增长610公司主要境外子公司营收增长明显其中欧洲新坐标实现锻件以及其他精密冷锻件等产品目前主要限营收430475万元同比增长676墨西哥新坐标实现营收112362万元应用于汽车摩托车发动机的配气机构公同比增长670报告期内公司主力产品气门传动组精密冷锻件持续增长未来3-6个月重大事项提示司在主要客户的配套占比进一步提升公司成为大众全球该类产品的核心供应无证商获得上汽大众一汽大众欧洲大众墨西哥大众和巴西大众项目定点发债及交叉持股介绍券大众体系外公司还获得了比亚迪长城汽车商用车如道依茨全柴无研玉柴云内动力MANStellantis等项目定点海外业务增长彰显了公司资料来源同花顺东兴证券研究所究在精密冷锻领域的全球竞争力报线材出口占比提升2023H1综合毛利率略降2023H1公司综合毛利率告568其中Q1-Q2分别为595和5432022H1及Q1-Q2分别为577609和548略有下降我们认为这与毛利率相对较低的海外业务和线材业务占比提升有关2023H1公司境外收入占比提升至329去交易数据年同期为277据2022年报公司境外业务毛利率低于境内业务境外毛利率为4276境内为5909全资子公司湖州新坐标主要冷锻线材52周股价区间元2751-1539的生产制造该业务属公司的新业务2022年处于亏损状态属于重资产类总市值亿元3367业务且正处于市场开拓期湖州新坐标现已给人本万向等多家轴承生产流通市值亿元3336厂家及富奥股份华远股份等汽车零配件公司稳定量供并积极开拓海外市总股本流通A股万股1351113511场报告期湖州新坐标实现营收25399万元同比增长1039其中对流通B股H股万股--外销售收入13762万元同比增长2778我们认为随着湖州新坐标市场52周日均换手率442持续开拓产能利用率提升经营质量将得到改善52周股价走势图新能源汽车业务持续推进公司专注于冷锻精密制造深度布局全产业链以此为利器横向拓展新的应用领域近年来公司积极拓展精密部件在汽车861新坐标沪深300二氧化碳热泵系统及热管理集成模块电驱动传动系统动力电池系统壳体等新能源汽车产业链上的发展我们认为冷锻工艺具备高效低成本优势361且公司全面布局冷锻工艺产业链具备行业领先优势新能源业务拓展可期公司盈利预测及投资评级公司的传统气门组业务凭借成本优势汽车混动-139化趋势有望保持稳健增长公司以工艺立身积极开拓新能源汽车业务83010301230228430630其在冷锻领域的较强竞争力是我们持续看好公司中长期发展的原因预计公资料来源恒生聚源东兴证券研究所司2023-2025年净利润分别约为194220和258亿元EPS分别为144163和191元对应PE值分别为1715和13倍维持推荐评级分析师李金锦风险提示公司新产品推广不及预期新能源汽车行业发展不及预期汽车010-66554142lijj-yjsdxzqnetcn行业景气度不及预期执业证书编号S1480521030003财务指标预测指标2021A2022A2023E2024E2025E敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源营业收入百万元4320652681694747838288135增长率14882193318812821244归母净利润百万元1407615576194492202525806增长率-5151066248613241717净资产收益率14541413156915801639每股收益元104115144163191PE23922162173115291305PB348305272242214资料来源公司财报东兴证券研究所东兴证券公司报告P2新坐标603040海外业务发力新能源项目持续推进附表公司盈利预测表资产负债表单位百万元利润表单位百万元2021A2022A2023E2024E2025E2021A2022A2023E2024E2025E流动资产合计600607559489699104907123423营业收入4320652681694747838288135货币资金2245731705329713945946837营业成本1705523841310333449538239应收账款1466820590261823013034539营业税金及附加637783834894985其他应收款098008051067075营业费用859952125113831477预付款项7155978429491068管理费用48565740764290539671存货1378515738188462136824161财务费用462-711-563-631-753其他流动资产84276913107921292516734研发费用32083341486353775744非流动资产合计5220352614549575794160619资产减值损失-053-426-562-634-713长期股权投资000000000000000公允价值变动收益457108000000000固定资产3480741440432744550047846投资净收益121033033033033无形资产71026907725976017932加其他收益8261678122512251225其他非流动资产822711711711711营业利润1747920127251102843633318资产总计112263128208144656162848184042营业外收入005006000000000流动负债合计1169613136146431596317368营业外支出009003000000000短期借款000000000000000利润总额1747520131251102843633318应付账款78996871646168237185所得税24903514438349645816其他流动负债379762658182914110183净利润1498616617207272347227502非流动负债合计14001356134313311318少数股东损益9101041127814471696长期借款079071059046033归属母公司净利润1407615576194492202525806其他非流动负债13211284128412841284主要财务比率负债合计13097144921598617294186862021A2022A2023E2024E2025E少数股东权益23303461473961877882成长能力实收资本或股本1339913522135221352213522营业收入增长14882193318812821244资本公积2110020779207792077920779营业利润增长-3851515247613241717未分配利润623377595489629105066123173归属公司净利增长-5151066248613241717归属母公司股东权96836110255123930139367157474获利能力增长润增长负债和所有者权益益合计112263128208144656162848184042毛利率60535474553355995661现金流量表单位百万元净利润率346831542983299531202021A2022A2023E2024E2025E总资产净利润12541215134413521402经营活动现金流1085613450168192123424786ROE14541413156915801639净利润1498616617196882243326463偿债能力折旧摊销32784288315735153822资产负债率1211111110财务费用462-711-563-631-753流动比率514575613657711投资损失-121-033-033-033-033速动比率376443476515563营运资金变动-7036-8236-6690-5310-5974营运能力其他经营现金流-7131526126012601260总资产周转率038041048048048投资活动现金流2638-2801-10330-8777-10448应收账款周转率332268280274269资本支出121644069550065006500应付账款周转率318661135214231498长期投资000000000000000每股指标元其他投资现金流-9526-6870-15830-15277-16948每股收益最新摊薄104115144163191筹资活动现金流-8863-2057-5223-5969-6959每股净现金流最新-016073074106132短期借款增加000000000000000每股净资产摊薄最新摊71781691710321166长期借款增加079-008-012-012-013估值比率薄普通股增加3068123000000000PE23922162173115291305资本公积增加-3068-321000000000PB348305272242214现金净增加额43219023126664887378EVEBITDA11668531101954798资料来源公司财报东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券公司报告新坐标603040海外业务发力新能源项目持续推进P3相关报告汇总报告类型标题日期公司普通报告新坐标603040年报及一季报点评盈利能力逐季回升新能源汽车业务持续推2023-05-05进公司深度报告新坐标603040深度报告手握冷锻工艺利器开拓新能源市场可期2023-02-09行业深度报告汽车行业报告混动化趋势方兴未艾零部件企业进入成长机遇期2023-07-07行业普通报告汽车行业2月销量点评乘用车需求承压汽车出口维持高增长2023-03-13行业普通报告汽车行业跟踪点评新能源汽车高增长叠加政策拉动22年乘用车增长952023-01-13行业深度报告2023年汽车行业策略报告新能源汽车的分化趋势与两个细分市场2022-11-22行业普通报告汽车行业跟踪点评6月销量快速反弹下半年政策拉动叠加供需改善行业复苏可期2022-07-12行业深度报告汽车零部件铝压铸行业报告铝压铸前景广阔一体化压铸渐行渐近2022-05-27资料来源东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券公司报告P4新坐标603040海外业务发力新能源项目持续推进分析师简介李金锦南开大学管理学硕士多年汽车及零部件研究经验2009年至今曾就职于国家信息中心长城证券方正证券从事汽车行业研究2021年加入东兴证券研究所负责汽车及零部件行业研究分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师在此申明本报告的观点逻辑和论据均为分析师本人研究成果引用的相关信息和文字均已注明出处本报告依据公开的信息来源力求清晰准确地反映分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关风险提示本证券研究报告所载的信息观点结论等内容仅供投资者决策参考在任何情况下本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议市场有风险投资者在决定投资前务必要审慎投资者应自主作出投资决策自行承担投资风险敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券公司报告新坐标603040海外业务发力新能源项目持续推进P5免责声明本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务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