研究报告全文：TableRightTitle证券研究报告食品饮料行TableTitleTableIndustryRank业8月休闲零食和调味品同比跌幅扩大冲饮维持研强于大市究同比增速上升TableReportTypeTableReportDate大众食品8月电商数据跟踪2023年09月21日行业核心观点TableSummary行业相对沪深TableChart300指数表现8月三大电商平台淘系京东拼多多线上销售数据公布大众食品不同品类线上销售情况出现分化从细分品类食品饮料沪深30015来看休闲零食销售额和调味品线上销售额同比均跌幅扩10大冲饮线上销售额同比增速上升分别同比-2798-5行0业802432从线上渠道对比来看三大电商中淘系平台-5在各细分品类中销售占比均有所下降但仍维持领先地位-10跟-15踪在休闲零食行业和调味品行业中销售额同比增速均由正转-20-25报负冲饮行业中销售额同比增幅降低京东在休闲零食行业中销售额同比跌幅收窄在冲饮行业和调味品行业中销售额数据来源聚源万联证券研究所告同比均由负转正拼多多在休闲零食冲饮和调味品行业中TableReportList销售额同比跌幅均有所收窄从龙头线上渠道来看休闲零相关研究央行宣布降准茅台引领跨界联名风潮食行业中三只松鼠销售额同比跌幅收窄同比-2350预期增强关注白酒顺周期调整机会良品铺子销售额同比跌幅收窄同比-4082冲饮行业业绩增长稳中有升保健品白酒与软饮料中伊利股份同比增速降低同比968蒙牛乳业同比增营收增速可观速降低同比1410调味品行业中海天味业线上销售额同比由正转负同比-362总体来看8月大众品线上销售额同比下跌冲调行业逆风增长各品类在淘系平台渠证道上销售额同比下降大众食品线上渠道分化程度缩小建券议关注1调味品建议关注餐饮端收入占比高的调味品研企业龙头受益于餐饮行业复苏和原材料成本下降所带来的究投资机会2冲饮行业建议关注估值具备性价比的乳企报龙头以及消费场景恢复原材料价格下降带来盈利能力提告升的能量饮料龙头3休闲零食建议关注消费渠道拓展较快3465的休闲零食标的投资要点休闲零食线上销售额跌幅回落龙头销售额跌幅均收窄本月三大电商休闲零食行业销售总额6669亿元YoY-分析师TableAuthors陈雯2798其中京东销售额和拼多多销售额同比跌幅收执业证书编号S0270519060001窄天猫淘宝同比增速由正转负8月天猫淘宝零食线上电话02032255207销售额为4958亿元YoY-2677京东休闲零食销售邮箱chenwenwlzqcomcn额为992亿元YoY-2153拼多多休闲零食销售额为719亿元YoY-4128三只松鼠线上销售额同比跌幅缩小本月销售额为218亿元YoY-2350淘系京东拼多多平台线上销售额分别为132078008亿元占比分别为60493579372良品铺子三大电商线上销售额为183亿元YoY-4082淘系平台京东拼多多线上销售额分别为090083010亿元占比分别TablePagehead证券研究报告为49124560528冲饮行业线上销售同比增速上升龙头维持正增长本月三大电商饮料冲调行业销售总额为7333亿元YoY432其中淘系销售额同比增速降低京东同比增速由负转正拼多多同比跌幅持续收窄8月淘系平台冲饮销售额为4654亿元YoY122京东冲饮销售额为2182亿元YoY2871拼多多冲饮销售额为498亿元YoY-32498月伊利股份三大电商线上销售总额为884亿元YoY968淘系平台京东拼多多线上销售额分别为370423091亿元占比分别为418447881028蒙牛三大电商线上销售总额为784亿元YoY1410淘系平台京东拼多多线上销售额分别为400321062亿元占比分别为51084097795调味品线上销售同比跌幅扩大海天味业销售形势下跌本月三大电商调味品行业线上销售总额为6891亿元YoY-802其中淘系平台销售同比由正转负京东同比由负转正拼多多同比跌幅缩小8月天猫淘宝调味品销售额为4617亿元YoY-495京东调味品销售额为1384亿元YoY332拼多多调味品销售额为890亿元YoY-3126海天味业三大电商线上销售总额为062亿元YoY-362淘系平台京东拼多多线上销售额分别为041018002亿元占比分别为66972925378风险因素1政策风险2食品安全风险3疫情风险4经济增速不及预期风险5平台数据统计有误及统计不全风险第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn213TablePagehead证券研究报告start正文目录1休闲零食线上销售额跌幅回落龙头销售额跌幅均收窄411休闲零食线上销售同比跌幅回落淘系平台销售同比由负转正4128月三只松鼠线上销售额同比跌幅缩小良品铺子同比跌幅持续收窄52饮料冲调线上销售同比增速上升龙头维持正增长621冲饮行业线上销售额同比增速上升淘系平台销售占比降低6228月伊利股份蒙牛乳业线上销售同比增速均降低83调味品线上销售同比跌幅扩大海天味业销售形势下跌931调味品线上销售同比跌幅扩大淘系平台同比增速由正转负932海天销售额同比由正转负淘系平台销售占比回落104投资建议及风险因素1141投资建议1142风险因素11图表1休闲零食行业线上销售总额及同比增速4图表2天猫淘宝休闲零食行业销售额及同比增速5图表3京东休闲零食行业销售额及同比5图表4拼多多休闲零食行业销售额及同比5图表5三只松鼠线上销售总额及同比6图表6三只松鼠8月线上各渠道占比6图表7良品铺子线上销售总额及同比6图表8良品铺子8月线上各渠道占比6图表9饮料冲调行业线上销售总额及同比增速7图表10天猫淘宝饮料冲调行业销售额及同比增速7图表11京东饮料冲调行业销售额及同比8图表12拼多多饮料冲调行业销售额及同比8图表13伊利股份线上销售总额及同比8图表14伊利股份8月线上各渠道占比8图表15蒙牛乳业线上销售总额及同比9图表16蒙牛乳业8月线上各渠道占比9图表17调味品行业线上销售总额及同比增速9图表18天猫淘宝调味品行业销售额及同比增速10图表19京东调味品行业销售额及同比10图表20拼多多调味品行业销售额及同比10图表21海天味业线上销售总额及同比11图表22海天味业8月线上各渠道占比11第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn313TablePagehead证券研究报告1休闲零食线上销售额跌幅回落龙头销售额跌幅均收窄11休闲零食线上销售同比跌幅回落淘系平台销售同比由负转正休闲零食线上销售额同比跌幅大幅回落淘系平台销售占比降低萝卜投资数据显示8月三大电商休闲零食行业销售总额6669亿元同比下降2798经济复苏不及预期消费回落本月销售额同比下降趋势加剧三大电商中淘系平台作为销售主渠道销售占比降低至7434图表1休闲零食行业线上销售总额及同比增速2500030202000010150000-1010000-20-305000-40000-50天猫淘宝销售额亿元左轴京东销售额亿元左轴拼多多销售额亿元左轴销售总额同比增速右轴资料来源萝卜投资万联证券研究所注线上销售总额天猫淘宝销售额京东销售额拼多多销售额8月京东和拼多多销售额同比跌幅收窄天猫淘宝同比增速由正转负根据萝卜投资数据8月天猫淘宝零食线上销售额为4958亿元同比下降2677相比于上月同比YoY634增速由正转负跌幅较大京东休闲零食销售额为992亿元同比下降2153相比于上月同比YoY-3367跌幅收窄拼多多休闲零食销售额为719亿元同比下降4128相比于上月同比YoY-4251跌幅收窄第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn413TablePagehead证券研究报告图表2天猫淘宝休闲零食行业销售额及同比增速14000600050001200040001000030002000800010006000000-10004000-20002000-3000-4000000-5000销售额亿元左轴销售额同比增速右轴资料来源萝卜投资万联证券研究所图表3京东休闲零食行业销售额及同比图表4拼多多休闲零食行业销售额及同比45005035004040004030002030350025000300020102000-202500020001500-40-101000-601500-201000-30500-80500-40000-100000-50销售额亿元左轴销售额同比增速右轴销售额亿元左轴销售额同比增速右轴资料来源萝卜投资万联证券研究所资料来源萝卜投资万联证券研究所128月三只松鼠线上销售额同比跌幅缩小良品铺子同比跌幅持续收窄8月三只松鼠线上销售额同比跌幅缩小淘系平台销售占比持续提升根据萝卜投资数据8月三只松鼠三大电商线上销售总额跌幅缩小本月销售额为218亿元同比下降2350线上销售额较7月YoY-4279同比跌幅缩小8月淘系京东拼多多平台线上销售额分别为132078008亿元占比分别为60493579372本月淘系平台与拼多多销售占比均有所上升京东销售占比下降第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn513TablePagehead证券研究报告图表5三只松鼠线上销售总额及同比图表6三只松鼠8月线上各渠道占比25004037220002001500-201000-403579500-606049000-80线上销售总额亿元左轴线上销售总额同比增速右轴淘系销售额占比京东销售额占比拼多多销售额占比资料来源萝卜投资万联证券研究所资料来源萝卜投资万联证券研究所注线上销售总额统计平台包括淘系全网京东拼多多8月良品铺子销售额同比跌幅收窄淘系平台销售额占比下降根据萝卜投资数据8月良品铺子三大电商线上销售额为183亿元同比下降4082相比于7月YoY-4782跌幅收窄8月淘系平台京东拼多多线上销售额分别为090083010亿元占比分别为49124560528淘系平台和拼多多销售额占比下降京东销售额占比上升图表7良品铺子线上销售总额及同比图表8良品铺子8月线上各渠道占比1400120528120010080100060800406002004912400-204560200-40000-60线上销售总额亿元左轴线上销售总额同比增速右轴淘系销售额占比京东销售额占比拼多多销售额占比资料来源萝卜投资万联证券研究所资料来源萝卜投资万联证券研究所注线上销售总额统计平台包括淘系全网京东拼多多2饮料冲调线上销售同比增速上升龙头维持正增长21冲饮行业线上销售额同比增速上升淘系平台销售占比降低冲饮线上销售额同比增速上升淘系平台销售占比降低根据萝卜投资数据8月三大电商饮料冲调行业销售总额为7333亿元同比上升432冲饮线上销售额同比相比于7月同比YoY318增速上升三大电商中淘系平台仍为销售主场销售占比降低至6346第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn613TablePagehead证券研究报告图表9饮料冲调行业线上销售总额及同比增速12000301000020800010600004000-102000-20000-302022-092021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-08天猫淘宝销售额亿元左轴京东销售额亿元左轴拼多多销售额亿元左轴销售总额同比增速右轴资料来源萝卜投资万联证券研究所注线上销售总额天猫淘宝销售额京东销售额拼多多销售额8月淘系销售额同比增速降低京东同比增速由负转正拼多多同比跌幅持续收窄根据萝卜投资数据8月天猫淘宝平台冲饮销售额为4654亿元同比上升122相比于7月同比YoY1239增速降低京东冲饮销售额为2182亿元同比上升2871较上月同比YoY-161增速由负转正且涨幅较大拼多多冲饮销售额为498亿元同比下降3249较上月同比YoY-3453跌幅持续收窄图表10天猫淘宝饮料冲调行业销售额及同比增速8000400070003000600020005000100040000003000-10002000-20001000-3000000-4000销售额亿元左轴销售额同比增速右轴资料来源萝卜投资万联证券研究所第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn713TablePagehead证券研究报告图表11京东饮料冲调行业销售额及同比图表12拼多多饮料冲调行业销售额及同比30002001600801400602500150120040202000100010008001500-2060050-401000400-602005000-80000-100000-50销售额亿元左轴销售额同比增速右轴销售额亿元左轴销售额同比增速右轴资料来源萝卜投资万联证券研究所资料来源萝卜投资万联证券研究所228月伊利股份蒙牛乳业线上销售同比增速均降低8月伊利股份线上销售额同比增速降低淘系平台销售占比回落根据萝卜投资数据8月伊利股份三大电商线上销售总额为884亿元同比上升968相比于7月同比YoY1915增速降低淘系平台销售占比大幅回落拼多多销售占比基本稳定京东销售占比大幅上升8月淘系平台京东拼多多线上销售额分别为370423091亿元占比分别为418447881028图表13伊利股份线上销售总额及同比图表14伊利股份8月线上各渠道占比120060501000401028800302041846001040004788-10200-20000-30线上销售总额亿元左轴淘系销售额占比京东销售额占比拼多多销售额占比线上销售总额同比增速右轴资料来源萝卜投资万联证券研究所资料来源萝卜投资万联证券研究所注线上销售总额统计平台包括淘系全网京东拼多多8月蒙牛乳业线上销售额同比增速降低淘系平台销售占比大幅下降根据萝卜投资数据8月蒙牛乳业三大电商线上销售总额为784亿元同比增长1410相比于7月同比YoY增速2838降低淘系平台销售占比大幅下降仍居第一拼多多销售占比小幅下降京东销售占比大幅上升8月淘系平台京东拼多多线上销售额分别为400321062亿元占比分别为51084097795第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn813TablePagehead证券研究报告图表15蒙牛乳业线上销售总额及同比图表16蒙牛乳业8月线上各渠道占比120060795501000408003020600104000-1051082004097-20000-30线上销售总额亿元左轴线上销售总额同比增速右轴淘系销售额占比京东销售额占比拼多多销售额占比资料来源萝卜投资万联证券研究所资料来源萝卜投资万联证券研究所注线上销售总额统计平台包括淘系全网京东拼多多3调味品线上销售同比跌幅扩大海天味业销售形势下跌31调味品线上销售同比跌幅扩大淘系平台同比增速由正转负调味品线上销售同比跌幅扩大淘系平台占比回落根据萝卜投资数据本月三大电商调味品行业线上销售总额为6891亿元同比下降802相比于7月YoY-117跌幅扩大淘系平台调味品销售额在三大电商销售总额中的占比回落8月占比为6700图表17调味品行业线上销售总额及同比增速1600030140002012000101000008000-106000-204000-302000-40000-50天猫淘宝销售额亿元左轴京东销售额亿元左轴拼多多销售额亿元左轴销售总额同比增速右轴资料来源萝卜投资万联证券研究所注线上销售总额天猫淘宝销售额京东销售额拼多多销售额淘系平台销售同比由正转负京东同比由负转正拼多多同比跌幅缩小根据萝卜投资数据8月天猫淘宝调味品销售额为4617亿元同比下降495相比于7月YoY1429销售同比由正转负京东调味品销售额为1384亿元同比上升332相比于7月YoY-1587销售同比由负转正拼多多调味品销第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn913TablePagehead证券研究报告售额为890亿元同比下降3126相较于7月同比YoY-3685跌幅缩小图表18天猫淘宝调味品行业销售额及同比增速10000209000108000700006000-1050004000-203000-302000-401000000-502021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-06销售额亿元左轴销售额同比增速右轴资料来源萝卜投资万联证券研究所图表19京东调味品行业销售额及同比图表20拼多多调味品行业销售额及同比30002002500402025001502000020001001500-201500501000-401000-600500500-80000-50000-100销售额亿元左轴销售额同比增速右轴销售额亿元左轴销售额同比增速右轴资料来源萝卜投资万联证券研究所资料来源萝卜投资万联证券研究所32海天销售额同比由正转负淘系平台销售占比回落8月海天味业线上销售额同比由正转负淘系平台销售占比回落至不到七成根据萝卜投资数据8月海天味业三大电商线上销售总额为062亿元同比下降362相比于7月YoY689同比增幅由正转负淘系销售占比回落京东销售和拼多多销售占比均回升8月淘系平台京东拼多多线上销售额分别为041018002亿元占比分别为66972925378第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn1013TablePagehead证券研究报告图表21海天味业线上销售总额及同比图表22海天味业8月线上各渠道占比1808037816060140401201002008002925060-20040-400206697000-60线上销售总额亿元左轴线上销售总额同比增速右轴淘系销售额占比京东销售额占比拼多多销售额占比资料来源萝卜投资万联证券研究所资料来源萝卜投资万联证券研究所注线上销售总额统计平台包括淘系全网京东拼多多4投资建议及风险因素41投资建议8月三大电商平台淘系京东拼多多线上销售数据公布大众食品不同品类线上销售情况出现分化从细分品类来看休闲零食销售额和调味品线上销售额同比均跌幅扩大冲饮线上销售额同比增速上升分别同比-2798-802432从线上渠道对比来看三大电商中淘系平台在各细分品类中销售占比均有所下降但仍维持领先地位在休闲零食行业和调味品行业中销售额同比增速均由正转负冲饮行业中销售额同比增幅降低京东在休闲零食行业中销售额同比跌幅收窄在冲饮行业和调味品行业中销售额同比均由负转正拼多多在休闲零食冲饮和调味品行业中销售额同比跌幅均有所收窄从龙头线上渠道来看休闲零食行业中三只松鼠销售额同比跌幅收窄同比-2350良品铺子销售额同比跌幅收窄同比-4082冲饮行业中伊利股份同比增速降低同比968蒙牛乳业同比增速降低同比1410调味品行业中海天味业线上销售额同比由正转负同比-362总体来看8月大众品线上销售额同比下跌冲调行业逆风增长各品类在淘系平台渠道上销售额同比下降大众食品线上渠道分化程度缩小建议关注1调味品建议关注餐饮端收入占比高的调味品企业龙头受益于餐饮行业复苏和原材料成本下降所带来的投资机会2冲饮行业建议关注估值具备性价比的乳企龙头以及消费场景恢复原材料价格下降带来盈利能力提升的能量饮料龙头3休闲零食建议关注消费渠道拓展较快的休闲零食标的42风险因素1政策风险食品饮料中的诸多板块与政策关联度较大限制或管控相应产品于某些消费场景的消费将会带来较大的行业调整2食品安全风险食品安全是消费者关注的重中之重消费者对出现食品安全问题的产品及公司甚至行业的信任度及消费意愿将大幅下降3疫情风险根据国外的经验疫情放开后一般3-5个月会有一波疫情高峰我国放开后可能也会面临疫情反复的风险第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn1113TablePagehead证券研究报告4经济增速不及预期风险如果经济增速不及预期可能导致大众食品消费出现不及预期的风险5平台数据统计有误及统计不全风险萝卜投资存在数据统计有误及统计不全风险报告数据仅供参考第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn1213TablePagehead证券研究报告end行业投资评级TableInudstryRankInfo强于大市未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10以上同步大市未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10至-10之间弱于大市未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10以上公司投资评级TableStockRankInfo买入未来6个月内公司相对大盘涨幅15以上增持未来6个月内公司相对大盘涨幅5至15观望未来6个月内公司相对大盘涨幅-5至5卖出未来6个月内公司相对大盘跌幅5以上基准指数沪深300指数风险提示TableRiskInfo我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论证券分析师承诺TablePromiseInfo本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿免责条款TaleReliefInfo万联证券股份有限公司以下简称本公司是一家覆盖证券经纪投资银行投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任在法律许可情况下本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或类似的金融服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息撰写本公司力求但不保证这些信息的准确性及完整性也不保证文中的观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告分析师任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告的版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登发表和引用未经我方许可而引用刊发或转载的引起法律后果和造成我公司经济损失的概由对方承担我公司保留追究的权利万联证券股份有限公司TableAdressInfo研究所上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦北京西城区平安里西大街28号中海国际中心深圳福田区深南大道2007号金地中心广州天河区珠江东路11号高德置地广场第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn1313