理财公司已成为理财业务的发展主体，理财已进入真净值时代。截至9月15日，现金管理类理财平均7天年化收益率2.12%，近一个月收益率略微下降。由于债市调整，9月上半月定开纯固收、固收+和持有期固收类理财净值回撤，半月年化收益率分别为-2.1%、-0.9%与-2.8%。截至9月15日，定开纯固收、固收+和持有期固收类理财平均近3个月年化收益率分别为2.2%、2.4%和1.3%；近半个月混合类理财净值小幅下降；近1个月，权益类理财净值明显下跌。
　　理财进入真净值时代是我们推出招明理财指数的背景。理财公司已逐步成为理财业务的发展主体，银行理财逐步公募基金化，进入真净值时代，理财收益将完全取决于投资收益。我们依托大数据跟踪数千只理财净值走势，推出招明理财指数系列，为市场跟踪理财收益率提供参考。由于开放式理财（不含现金类）采用市值法估值，理财净值波动加大，民众理财投资的难度上升。我们认为，民众应选择投研实力较强的理财公司所发行的理财产品，并尽量拉长投资期限，以降低净值波动对投资收益的影响。
　　近一个月现金管理类理财收益率略微下降。我们选取有代表性的现金管理类理财产品，按周跟踪其7天年化收益率。截至9月15日，现金管理类理财7天年化收益率中枢为2.12%，较货基高约40BP；样本中的大行现金管理类平均7日年化收益率为1.97%，股份行为2.20%，城农商行为2.13%。近一个月，大行和股份行现金管理类理财平均7日年化收益率均小幅下行,城农商行现金管理类理财平均7日年化收益率小幅上行。
　　 9月上半月，债市调整，固收类理财产品净值存在一定的回撤。9月上半月定开纯固收、定开固收+和持有期固收理财平均半月年化收益率分别为-2.1%、-0.9%与-2.8%，同期定开债基平均半月年化收益率为-5.0%。截至9月15日，定开纯固收、定开固收+和持有期固收类理财平均近3个月年化收益率分别为2.2%、2.4%和1.3%。
　　近半个月混合类及权益类理财净值下跌。截至9月15日，理财公司混合类公募理财产品平均年初至今收益率为1.1%，较8月末略降0.1个百分点，破净产品数量占比26%；理财公司权益类公募理财产品平均年初至今收益率-5.9%，较8月中旬下降3.2个百分点，近一个月权益类理财产品净值明显下跌。
　　展望：十及十一月理财规模或明显增长。9月份部分理财预防式大量赎回了债基，一定程度上引发了信用债的调整。我们认为，信用债平均跌幅30BP以上容易引发个人明显赎回理财，此外，破净产品数量比例大幅提升时会显著加剧个人赎回。本月一度逼近个人大量赎回触发线，但随着9月中旬信用债企稳，个人净赎回已显著回落，理财负反馈被消灭在萌芽阶段。我们预计，9月下半月理财冲存款，十月理财规模或将明显增长，理财可能又大幅申购债基。9月初全国性银行再次主动下调定期存款利率，这提升了理财产品的吸引力。
　　风险提示：理财产品的过往业绩不预示其未来收益，亦不构成投资建议