近日，上市险企披露2023年1-8月原保险保费收入，寿险单月保费增速整体显著放缓，新单保费增速大幅回落；财险单月保费增速分化明显，中国财险龙头优势凸显。
　　寿险保费方面，8月单月各险企保费增速普遍放缓，新单保费增速环比大幅下滑：2023年1-8月，上市险企的寿险保费收入同比增速分别为：太平寿险（+11.6%）＞人保寿险（+11.5%）＞太保寿险（+9.2%）＞中国平安（+8.3%）＞新华保险（+5.6%）=中国人寿（+5.6%），其中8月单月分别为：人保寿险（+70.7%）＞太平寿险（+10.2%）＞太保寿险（+3.4%）＞中国平安（+1.5%）＞新华保险（-6.8%）＞中国人寿（-10.3%），除人保因去年同期退保导致的低基数（同比-50.8%）高增外，其余险企环比均明显下滑。从新业务来看，新单保费增长显著承压，8月单月人保寿险长险新单期缴同比-22.4%，环比大幅回落并且是自今年2月以来首次出现负增（ 2-7月分别为63.4%/109.0%/136.6%/191.9%/360.2%/76.1%），预计是此前储蓄险需求集中释放、产品切换后吸引力略有下滑、各险企转而聚焦渠道扩张及开门红筹备等多方面因素所致。展望后续，考虑到各险企Q3 NBV表现在7月相对高平台支撑下或将好于市场此前预期、下半年尤其是Q4 NBV占比较低，预计主要上市险企23全年NBV有望保持两位数增长。此外，在保本刚兑理财需求持续旺盛、储蓄险产品较竞品仍具明显优势、各险企开门红准备更充分周期更长背景下，24年寿险开门红表现值得期待。
　　财险保费方面，8月单月上市险企保费增速有所分化，中国财险受益非车险表现更优：2023年1-8月，上市险企的财险保费收入同比增速分别为：太保财险（+11.9%）＞太平财险（+9.0%）＞中国财险（+7.7%）＞平安财险（+2.6%），其中8月单月分别为：中国财险（+7.8%）＞太平财险（+5.5%）＞太保财险（+2.8%）＞平安财险（-7.1%）。分险种看，8月单月中国财险的车险保费同比+5.7%，环比+2.4pt扭转增速回落趋势，预计主要受益于国家层面旨在促进汽车消费的政策指引频出，8月份国内狭义乘用车市场零售销量同比+2.5%，环比+8.6%；非车险保费同比+12.0%，环比大幅转正（前值-14.6%），主要受益于意健险和责任险显著改善，其中意健险同比+28.3%（前值-16.4%），主要是由于政策性健康险业务的节奏变化影响，个人健康险业务预计也维持较快增长；责任险同比持平（前值-70.7%），预计此前政策变化带来的负面影响已于7月集中释放。近期我国多地遭遇暴雨天气，预计将对保险赔付产生一定压力，而头部险企有望凭借更优的业务结构、更强的大灾应对和承受能力，巩固领先优势、维持承保盈利。
　　投资建议：维持行业推荐评级，8月寿险新单保费增速在产品切换后出现预期内的大幅回落，但前7月NBV高增有望支撑上市险企23全年NBV保持两位数增长，同时各公司积极备战24年开门红，负债端趋势性复苏值得期待；财险单月保费增速则呈现明显分化，中国财险龙头优势凸显。资产端7月政治局会议政策态度超预期后，股、债、房利好政策不断加码，资负共振有望对板块估值构成强力支撑。当前保险板块估值和持仓均处低位，建议继续关注负债端全面复苏、资产端更受益于地产政策利好、下半年基数压力较小的中国平安，负债端增速有望持续领先、业务品质持续卓越、估值较低的中国太平，负债端业绩韧性更强、资产端具有高β属性的中国人寿，资产端弹性大、下半年NBV基数低的新华保险，长航一期圆满收官、二期工程仍具期待的中国太保，以及龙头优势有望持续凸显、具备长期投资价值的高股息个股中国财险。
　　风险提示：产品吸引力下降；经济增长乏力；寿险业转型持续低于预期；监管收紧；股市低迷；利率下行。