欧洲、美国天然气价格反弹
　　库存方面，截至2023年9月15日，欧盟27国的天然气在库储量达到1069TWh，为最大储量的94.32%，较前一周+0.74pct，较上月+4.44pct，较去年同期+9.36pct。截至9月15日，德国天然气在库储量达到239TWh，为最大储量的94.11%，较前一周+0.14pct，较上月+2.57pct，较去年同期+5.04pct。美国天然气库存方面，EIA数据显示截至9月8日，美国48个州可利用天然气库存总和为3205bcf，较前一周上升57bcf（+1.81%），较去年同期+15.66%。
　　价格方面，上周（09/11~09/15），美国HenryHub、英国NBP、荷兰TTF次月交割的天然气期货合约周内均价分别为2.68$/MMBtu（+4.2%）、11.22$/MMBtu（+10.8%）和11.26$/MMBtu（+7.6%）。
　　原油期货价格继续上涨
　　石油方面，上周OPEC发布9月石油月报，称三季度至目前为止，欧佩克13个成员国的平均产量为2740万桶/日，比消费者需求少了约180万桶/日。而由于沙特持续减产，四季度全球石油市场供应缺口或将进一步扩大至300万桶/日。另一方面，上周美国原油及汽油库存均意外上涨，显示美国内需求或随夏季驾驶季节结束而有所回落。全球市场供应紧张使原油期货价格上涨趋势不变，上周（0911-0915）WTI原油期货和布伦特原油期货价格震荡上行，结算均价分别为89.12（+2.54%）和92.44（+2.67%）美元/桶。
　　亚太动力煤市场价格上涨
　　上周南非理查德港现货FOB价为119.40美元/吨（+0.8%）、欧洲ARA三港动力煤现货FOB价为113.50美元/吨（0.0%）、反映亚太市场的澳大利亚纽卡斯尔港动力煤现货FOB价为159.55美元/吨（+2.2%）。
　　欧洲电力市场日前交易价格反弹
　　电力市场方面，欧洲主要国家电力市场日前交易价格反弹。上周均价来看，芬兰60.90EUR/MWh （ +75.3% ）、丹麦111.97EUR/MWh （ +11.6% ）、德国115.11EUR/MWh （ +14.5% ）、法国97.01EUR/MWh （ +3.4% ）、荷兰112.44EUR/MWh（+13.1%）、英国105.04EUR/MWh（+4.2%）。
　　美国方面，上周得州ERCOT次月交割（23年10月）的电力期货合约价格周均值为50.55$/MWh（+0.5%）、南加州SOCAL周均值52.86$/MWh（-10.1%）、新英格兰NEWPOOL周均值32.95$/MWh（-1.1%）、纽约NY周均值35.16$/MWh（-0.5%）。
　　投资建议与投资标的
　　欧洲能源危机预计将加快欧洲能源转型步伐，全球传统能源品价格若持续走高将使可再生能源更具吸引力，光伏及储能产业链有望受益。欧洲和美国是全球重要的光伏和储能市场，中国企业是欧洲及美国光伏、储能产业链主要供货商，有望在欧洲及美国能源结构调整带来的市场高速增长中受益，看好在欧美市场有出货的相关企业。建议关注以下环节：户用储能、硅料、逆变器、一体化组件。
　　风险提示
　　地缘风险可能恶化；欧美新能源政策推进速度可能不及预期，加剧对传统能源的依赖；欧洲电力市场改革进展若较慢或出现负面因素。
　　

研究报告全文：行业研究行业周报公用事业行业看好维持欧美天然气价格上涨原油价格震荡上国家地区中国行欧洲电价反弹行业公用事业行业报告发布日期2023年09月19日欧美能源市场数据跟踪周报0911-0915核心观点欧洲美国天然气价格反弹库存方面截至2023年9月15日欧盟27国的天然气在库储量达到1069TWh为最大储量的9432较前一周074pct较上月444pct较去年同期936pct截至9月15日德国天然气在库储量达到239TWh为最大储量的9411较前一周014pct较上月257pct较去年同期504pct美国天然气库存方面EIA数据显示截至9月8日美国48个州可利用天然气库存总和为3205bcf57bcf1811566较前一周上升较去年同期卢日鑫021-633258886118价格方面上周09110915美国HenryHub英国NBP荷兰TTF次月交割lurixinorientseccomcn的天然气期货合约周内均价分别为268MMBtu421122MMBtu执业证书编号S0860515100003108和1126MMBtu76周迪zhoudi1orientseccomcn执业证书编号S0860521050001原油期货价格继续上涨石油方面上周OPEC发布9月石油月报称三季度至目前为止欧佩克13个成员2740180国的平均产量为万桶日比消费者需求少了约万桶日而由于沙特持续李少甫lishaofuorientseccomcn减产四季度全球石油市场供应缺口或将进一步扩大至300万桶日另一方面上周美国原油及汽油库存均意外上涨显示美国内需求或随夏季驾驶季节结束而有所回落全球市场供应紧张使原油期货价格上涨趋势不变上周0911-0915WTI原油期货和布伦特原油期货价格震荡上行结算均价分别为8912254和9244天然气价格大幅下跌原油价格突破年内2023-09-17267美元桶高点欧洲电价继续回落欧美能源亚太动力煤市场价格上涨市场数据跟踪周报0904-0908上周南非理查德港现货FOB价为11940美元吨08欧洲ARA三港动力煤美国天然气价格上涨原油期货价格上2023-09-06涨欧美电价回落欧美能源市场数现货FOB价为11350美元吨00反映亚太市场的澳大利亚纽卡斯尔港动力据跟踪周报0828-0901煤现货FOB价为15955美元吨22欧洲天然气电力价格继续上涨原油期2023-08-31欧洲电力市场日前交易价格反弹货价格震荡下行欧美能源市场数据跟踪周报0821-0825电力市场方面欧洲主要国家电力市场日前交易价格反弹上周均价来看芬兰欧洲天然气价格上涨原油期货价格先跌2023-08-226090EURMWh753丹麦11197EURMWh116德国后涨欧洲电力价格大幅上涨欧美11511EURMWh145法国9701EURMWh34荷兰能源市场数据跟踪周报0814-081811244EURMWh131英国10504EURMWh42美国方面上周得州ERCOT次月交割23年10月的电力期货合约价格周均值为5055MWh05南加州SOCAL周均值5286MWh-101新英格兰NEWPOOL周均值3295MWh-11纽约NY周均值3516MWh-05投资建议与投资标的欧洲能源危机预计将加快欧洲能源转型步伐全球传统能源品价格若持续走高将使可再生能源更具吸引力光伏及储能产业链有望受益欧洲和美国是全球重要的光伏和储能市场中国企业是欧洲及美国光伏储能产业链主要供货商有望在欧洲及美国能源结构调整带来的市场高速增长中受益看好在欧美市场有出货的相关企业建议关注以下环节户用储能硅料逆变器一体化组件风险提示地缘风险可能恶化欧美新能源政策推进速度可能不及预期加剧对传统能源的依赖欧洲电力市场改革进展若较慢或出现负面因素有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明公用事业行业行业周报欧美天然气价格上涨原油价格震荡上行欧洲电价反弹目录1天然气行情回顾42石油行情回顾53煤炭行情回顾64电力市场行情回顾75行业资讯96风险提示11有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明2公用事业行业行业周报欧美天然气价格上涨原油价格震荡上行欧洲电价反弹图表目录图1欧美主要市场天然气期货滚动次月合约成交价格MMBtu4图2欧盟27国天然气现有库存比例4图3德国天然气现有库存比例4图4美国48个州可利用天然气库存bcf5图5WTI原油期货结算价格连续美元桶5图6布伦特原油期货结算价格连续美元桶5图7美国原油总库存量战略石油库存量及单周战略石油储备释放量右轴6图8美国汽油库存量亿桶及单周库存释放量右轴6图9煤炭市场主要港口参考价格FOB美元吨6图10巴拿马型船平均租船价格美元天7图11芬兰电力现货市场日前交易价格MWh8图12丹麦电力现货市场日前交易价格MWh8图13德国电力现货市场日前交易价格MWh8图14法国电力现货市场日前交易价格MWh8图15荷兰电力现货市场日前交易价格MWh8图16英国电力现货市场日前交易价格MWh8图17美国电力期货滚动次月合约价格MWh9表1截至2023年9月15日欧盟部分主要国家天然气库存4表2欧洲部分主要国家上周0911-0917电力日前市场成交均价及环比变化汇总7表3美国主要电力市场次月交割电力期货合约周均值及环比9有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明3公用事业行业行业周报欧美天然气价格上涨原油价格震荡上行欧洲电价反弹1天然气行情回顾库存方面截至2023年9月15日欧盟27国的天然气在库储量达到1069TWh为最大储量的9432较前一周074pct较上月444pct较去年同期936pct截至9月15日德国天然气在库储量达到239TWh为最大储量的9411较前一周014pct较上月257pct较去年同期504pct美国天然气库存方面EIA数据显示截至9月8日美国48个州可利用天然气库存总和为3205bcf较前一周上升57bcf181较去年同期1566价格方面上周09110915美国HenryHub英国NBP荷兰TTF次月交割的天然气期货合约周内均价分别为268MMBtu421122MMBtu108和1126MMBtu76图1欧美主要市场天然气期货滚动次月合约成交价格MMBtu英国NBP荷兰TTF美国HenryHub右轴12012100108086064042020020221202232022520227202292022112023120233202352023720239据来源Bloomberg东方证券研究所注英国荷兰相关合约价格使用当日Bloomberg综合报价汇率转换为美元能量单位转换为百万英热单位以便横向对比表1截至2023年9月15日欧盟部分主要国家天然气库存库存比例较前一周pct欧盟27国9432074德国9411014意大利9458075荷兰9539028西班牙100-数据来源GIE东方证券研究所图2欧盟27国天然气现有库存比例图3德国天然气现有库存比例有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明4公用事业行业行业周报欧美天然气价格上涨原油价格震荡上行欧洲电价反弹2020年2021年2022年2020年2021年2022年2023年902023年90100100808060604040202000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日111111111111111111111111月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789123456789101112111210数据来源GIE东方证券研究所数据来源GIE东方证券研究所图4美国48个州可利用天然气库存bcf20192020202120222023450040003500300025002000150010005000第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周数据来源EIA东方证券研究所2石油行情回顾石油方面上周OPEC发布9月石油月报称三季度至目前为止欧佩克13个成员国的平均产量为2740万桶日比消费者需求少了约180万桶日而由于沙特持续减产四季度全球石油市场供应缺口或将进一步扩大至300万桶日另一方面上周美国原油及汽油库存均意外上涨显示美国内需求或随夏季驾驶季节结束而有所回落全球市场供应紧张使原油期货价格上涨趋势不变上周0911-0915WTI原油期货和布伦特原油期货价格震荡上行结算均价分别为8912254和9244267美元桶图5WTI原油期货结算价格连续美元桶图6布伦特原油期货结算价格连续美元桶有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明5公用事业行业行业周报欧美天然气价格上涨原油价格震荡上行欧洲电价反弹期货结算价连续WTI原油期货结算价连续布伦特原油140140120120100100808060604040202000数据来源IPEwind东方证券研究所数据来源IPEwind东方证券研究所据美国能源部数据显示截至9月8日原油总库存量为771亿桶较前一周增加425万桶结束此前连续4周下降其中战略石油储备351亿桶较前一周增加29万桶连续6周上升汽油方面截至9月8日汽油总库存量为220亿桶较前一周增加556万桶图7美国原油总库存量战略石油库存量及单周战略石油储图8美国汽油库存量亿桶及单周库存释放量右轴备释放量右轴战略石油库存释放量万桶原油库存量亿桶汽油库存释放量万桶汽油库存量亿桶战略石油储备亿桶38001210006002510800400220086000156400-20042001-400-6002005-8000-2000-1000数据来源美国能源部wind东方证券研究所数据来源美国能源部wind东方证券研究所3煤炭行情回顾上周南非理查德港现货FOB价为11940美元吨08欧洲ARA三港动力煤现货FOB价为11350美元吨00反映亚太市场的澳大利亚纽卡斯尔港动力煤现货FOB价为15955美元吨22运费方面上周巴拿马型船平均租船价格为13327美元天较前一周上升1672美元天143图9煤炭市场主要港口参考价格FOB美元吨有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明6公用事业行业行业周报欧美天然气价格上涨原油价格震荡上行欧洲电价反弹理查德港ARA纽卡斯尔500450400350300250200150100500数据来源GlobalCoalwind东方证券研究所图10巴拿马型船平均租船价格美元天35000300002500020000150001000050000数据来源wind东方证券研究所4电力市场行情回顾电力市场方面据欧洲电力市场交易商Nordpool数据显示欧洲主要国家电力市场日前交易价格反弹上周均价来看芬兰6090EURMWh753丹麦11197EURMWh116德国11511EURMWh145法国9701EURMWh34荷兰11244EURMWh131英国10504EURMWh42表2欧洲部分主要国家上周0911-0917电力日前市场成交均价及环比变化汇总上周均价EURMWh较前一周均价环比芬兰6090753丹麦11197116德国11511145法国970134荷兰11244131英国1050442数据来源Nordpool东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明7公用事业行业行业周报欧美天然气价格上涨原油价格震荡上行欧洲电价反弹图11芬兰电力现货市场日前交易价格MWh图12丹麦电力现货市场日前交易价格MWh202220232022202350080040060030040020010020000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日-100日11111111111111111111111-2001月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月312456789213456789101112111210数据来源Nordpool东方证券研究所数据来源Nordpool东方证券研究所图13德国电力现货市场日前交易价格MWh图14法国电力现货市场日前交易价格MWh202220232022202380080060060040040020020000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日11111111111111111111111-2001-200月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月321245678913456789111210111210数据来源Nordpool东方证券研究所数据来源Nordpool东方证券研究所图15荷兰电力现货市场日前交易价格MWh图16英国电力现货市场日前交易价格MWh202220232022202380080070060060050040040030020020010000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日11111111111111111111111-2001月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789312456789101112111210有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明8公用事业行业行业周报欧美天然气价格上涨原油价格震荡上行欧洲电价反弹数据来源Nordpool东方证券研究所数据来源Nordpool东方证券研究所美国方面上周得州ERCOT次月交割23年10月的电力期货合约价格周均值为5055MWh05南加州SOCAL周均值5286MWh-101新英格兰NEWPOOL周均值3295MWh-11纽约NY周均值3516MWh-05表3美国主要电力市场次月交割电力期货合约周均值及环比周均值周均值环比0911-0915MWh得州-ERCOT505505南加州-SOCAL5286-101新英格兰-NEWPOOL3295-11纽约-NY3516-05数据来源Bloomberg东方证券研究所图17美国电力期货滚动次月合约价格MWh得州南加州新英格兰纽约ERCOTSOCALNEWPOOLNY350300250200150100500202010202112021420217202110202212022420227202210202312023420237数据来源Bloomberg东方证券研究所5行业资讯1法国核燃料巨头欧安诺在尼日尔铀加工厂停产受西非国家经济共同体西共体对尼日尔军政府制裁影响尼日尔阿伊尔矿业公司的铀加工厂停产该公司由法国核燃料巨头欧安诺公司控股据法媒9月8日援引欧安诺方面的消息报道尼日尔政变发生后西共体对尼实施关闭边境等制裁措施导致阿伊尔矿业公司铀加工厂生产所需的化学品供应不足工厂自9月4日起提前进入维护阶段阿伊尔矿业公司的铀矿正常生产2印度美国新加坡等多国宣布共同启动全球生物燃料联盟有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明9公用事业行业行业周报欧美天然气价格上涨原油价格震荡上行欧洲电价反弹二十国集团G20日前发布声明称当地时间9月9日印度总理莫迪与新加坡孟加拉国意大利美国巴西阿根廷毛里求斯和阿联酋领导人在G20峰会期间共同启动全球生物燃料联盟GlobalBiofuelAlliance声明称全球生物燃料联盟是印度作为G20主席国发起的一项倡议该联盟旨在促进技术进步加强对可持续生物燃料的利用并通过广泛的利益攸关方参与形成强有力的标准制定和认证3俄罗斯继续对部分外国企业及国际组织在天然气领域采取特殊经济措施当地时间9月11日俄罗斯官方法律信息门户网站发布总统普京当天签署的总统令对2022年12月22日普京签署的有关对某些有不友好行为的外国企业和国际组织在天然气供应领域采取特殊经济措施的总统令进行调整将俄罗斯天然气工业股份公司及其子公司与部分外国企业国际组织以及与其有关的个人在天然气部分业务往来的相关禁令有效期延长一年至2024年10月1日4印度加码煤电补电力供应缺口近日印度政府宣布延长进口煤炭混合使用时限要求所有煤电厂继续进口煤炭至明年3月在保障本土电力供应的同时提高煤炭库存水平伴随超出预期的极端干旱天气冲击印度在今年8月电力需求达到峰值在本土可再生能源发展远不及预期的情况下印度再度选择加大煤电用量业界普遍预计该国温室气体排放量将再创新高据路透社报道今年8月印度遭遇百年罕见的极端干旱天气持续高温天气促使空调使用量激增同时推高了农田灌溉用电水平叠加可再生能源发电存在间歇性的特征印度用电需求高涨环比涨幅超过10从供应情况来看路透社数据显示今年8月印度发电量达到1627亿千瓦时刷新历史最高纪录然而受极端干旱天气影响印度水电出力水平持续走低极低的降雨量导致水电发力占比为近148低于往年平均18的水平同期以风电光伏为主的可再生能源电力也出现明显波动风光出力占比从此前同期的15左右降至95欧佩克月报今年全球原油需求增速保持在每日240万桶不变当地时间9月12日石油输出国组织欧佩克发布月报称将2023年全球原油需求增速保持在240万桶日不变月报显示沙特延长减产但伊朗的增产部分抵消了沙特的减产8月石油输出国组织欧佩克与非欧佩克产油国的原油产量环比小幅增长6万桶日至4076万桶日石油供应缺口为300万桶每日6俄罗斯一天然气运输管道发生爆炸据央视新闻报道9月14日俄罗斯萨拉托夫市紧急情况部门发布消息称位于该市附近的一处天然气运输管道发生了爆炸随后导致空旷地带发生火灾面积约2公顷左右据介绍该天然气管道为非民用供气设施截至目前还没有人员伤亡的报道7尼日利亚国家电网系统崩溃全国大范围停电数小时当地时间9月14日尼日利亚多家配电公司报告称自14日凌晨起由于国家电网系统崩溃无法为用户提供电力据称该国的电力供应从日均的4100兆瓦下降至当天凌晨的273兆瓦电力供应减少了935造成尼日利亚全国大范围停电数小时从当天中午起多地供电陆续恢复尼日利亚输电公司TCN事后披露称由于线路发生火灾造成这一事故并称国家电网已稳定运行421天尼日利亚是非洲主要石油和天然气生产国但电网供电不稳定迫使家庭和企业普遍购置柴油和汽油发电机备用有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明10公用事业行业行业周报欧美天然气价格上涨原油价格震荡上行欧洲电价反弹8欧洲议会通过2030年425可再生能源目标9月12日欧洲议会正式通过决议将2030年欧盟国家的可再生能源目标从32提升为425至此此可再生能源目标在欧洲层面全面获得通过接下来只需要欧盟各个成员国通过即可根据2018年12月生效的现行目标到2030年欧盟可再生能源占总能源消费的目标是32根据欧盟统计局的数据在欧盟2021年的能源消费中可再生能源占218低于2020年的221在欧盟2021年交通运输能源消费中可再生能源占91低于2020年的103在最近的欧洲议会表决中425的可再生能源目标法案以多数票得到通过470名议员投了赞成票120名议员投了反对票40名议员投了弃权票6风险提示1地缘风险可能恶化将导致传统能源品市场价格波动2欧美新能源政策推进速度可能不及预期加剧对传统能源的依赖传统能源品价格不确定性可能增强3欧洲电力市场改革进展若较慢或出现负面因素可能加剧传统能源品市场价格波动有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明11公用事业行业行业周报欧美天然气价格上涨原油价格震荡上行欧洲电价反弹分析师TableDisclaimer申明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系投资评级和相关定义报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数公司投资评级的量化标准买入相对强于市场基准指数收益率15以上增持相对强于市场基准指数收益率515中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动减持相对弱于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该股票的研究状况未给予投资评级相关信息暂停评级根据监管制度及本公司相关规定研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级盈利预测及目标价格等信息不再有效行业投资评级的量化标准看好相对强于市场基准指数收益率5以上中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动看淡相对于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该行业的研究状况未给予投资评级等相关信息暂停评级由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明12免责声明HeadertTableDisclaimerTableDisclaimer本证券研究报告以下简称本报告由东方证券股份有限公司以下简称本公司制作及发布本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的证券研究报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的证券研究报告之外绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面协议授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部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