近日，国家统计局等部门公布了部分8月国内宏观数据。其中，8月社零总额同比增长4.6%，增速环比上升2.1pct；8月餐饮收入同比增长12.4%，增速环比回落3.4pct。8月服务业PMI为50.5，环比回落1.0pct但仍处于扩张区间。整体来说，8月份部分主要消费指标处于初步恢复区间，服务消费额在需求扩大下保持较快增长，对整体经济增长支撑作用明显。后续期待促消费政策落实、消费者收入提振、消费意愿和信心的提升等推进经济恢复效果不断显现，我们维持行业强于大市评级。
　　支撑评级的要点
　　月度社零增速环比改善，服务消费持续拉动总体恢复。1-8月社零总额302281亿元，yoy+7.0%，8月社零总额37933亿元，yoy+4.6%。按地区分，城镇社零yoy+4.4%，乡村社零yoy+6.3%。按消费类型分，商品零售33721亿元，yoy+3.7%；餐饮收入4212亿元，yoy+12.4%。8月受暑期居民出行、娱乐等服务消费带动，接触型、聚集型服务业保持了较快增长，服务消费对于整体市场带动作用明显。1-8月我国服务零售额同比增长19.4%，基本延续1-7月恢复水平，体现交通、住宿、餐饮、教育、卫生、体育、娱乐等可选服务消费整体维持上月回暖态势。在暑期出行服务需求快速增长下，8月份服务价格同比上涨1.3%，涨幅比上月扩大0.1pct，其中飞机票、旅游、宾馆住宿价格分别上涨17.6%、14.8%、13.4%，涨幅环比有所扩大。
　　市场信心渐进回暖，关注长期信心持续修复。最新一期公布的5月消费者信心指数为88.20，环比小幅提升，略高于去年同期水平。8月服务业PMI为50.5，环比下降1.0pct但仍处扩张区间。从行业分，服务消费市场暑期持续活跃，铁路运输、航空运输、住宿、餐饮及文化体育娱乐等行业商务活动指数均位于55.0%以上较高景气区间。8月全国城镇调查失业率为5.2%，环比下降0.1pct。据统计局调研，8月随就业帮扶政策效果逐渐显现，青年人就业情况呈改善态势。据中国就业研究所报告，2023年Q3 CIER指数预计将高于Q2。据往年青年失业数据，7月通常为全年高位，接下来季度性调节作用或逐渐显现，期待叠加政策催化下就业环境持续改善，长期关注预期、信心修复以及居民增收带动的消费能力和消费意愿。
　　八月消费维持复苏态势，期待“十一+亚运会”助推消费增长。进入8月以来，据航班管家数据，7月31日至9月10日，全国民航航班总量达63.1万架次，较2022年同期+79.77%，恢复至2019年同期100.48%；国际航线7月31日-9月10日六周执飞航班45055架次，恢复至2019年同期48.42%。据携程数据显示，十一旅游产品预订火热，截至9月6日，平台国内游产品预订量同比增近5倍，机票、民宿等业态的预订周环比增长均超50%，景区门票预订翻倍上涨。出境游方面，十一期间出境机票搜索热度同比2019年同期恢复近100%。届时，杭州亚运氛围或进入决赛圈，举办时间正好横跨中秋国庆假期，预计将迎来密集游客潮，文体旅消费或迎来新增量。
　　投资建议
　　8月社零和多类宏观消费数据在暑期效应下延续良好恢复态势。十一假期叠加亚运会催化作用下文体旅消费或迎来新增量。全年来看，消费者及企业信心恢复出现回暖势头，中长期恢复仍值得关注。结合以上情况，我们建议关注有望受旅游出行消费需求复苏而实现业绩加速恢复的旅游综合服务标的众信旅游、岭南控股，且受益于商务和会展业复苏的米奥会展；受益于商旅出行恢复的演艺、景区、酒店标的如宋城演艺、天目湖、丽江股份、首旅酒店、锦江酒店、君亭酒店等；本土餐饮消费代表同庆楼；演艺演出产业链优质标的锋尚文化、大丰实业；受益于促就业政策的科锐国际；免税消费相关的中国中免和王府井。
　　评级面临的主要风险
　　消费者信心恢复不足，行业供需复苏不及预期，政策落地及执行不及预期

研究报告全文：社会服务证券研究报告行业点评2023年9月19日强于大市社服与消费视角点评8月国内宏观数据暑期服务消费引领复苏市场信心仍在恢复近日国家统计局等部门公布了部分8月国内宏观数据其中8月社零总额同比增长46增速环比上升21pct8月餐饮收入同比增长124增速环比回落34pct8月服务业PMI为505环比回落10pct但仍处于扩张区间整体来说月份部分主要消费指标处于初步恢复区间服务消费额8在需求扩大下保持较快增长对整体经济增长支撑作用明显后续期待促消费政策落实消费者收入提振消费意愿和信心的提升等推进经济恢复效果不断显现我们维持行业强于大市评级支撑评级的要点月度社零增速环比改善服务消费持续拉动总体恢复1-8月社零总额302281亿元yoy708月社零总额37933亿元yoy46按地区分城镇社零yoy44乡村社零yoy63按消费类型分商品零售33721亿元yoy37餐饮收入4212亿元yoy1248月受暑期居民出行娱乐等服务消费带动接触型聚集型服务业保持了较快增长服务消费对于整体市场带动作用明显1-8月我国服务零售额同比增长194基本延续1-7月恢复水平体现交通住宿餐饮教育卫生体育娱乐等可选服务消费整体维持上月回暖态势在暑期出行服务需求快速增长下8月份服务价格同比上涨13涨幅比上月扩大01pct其中飞机票旅游宾馆住宿价格分别上涨176148134涨幅环比有所扩大市场信心渐进回暖关注长期信心持续修复最新一期公布的5月消费者信心指数为8820环比小幅提升略高于去年同期水平8月服务业PMI为505环比下降10pct但仍处扩张区间从行业分服务消费市场暑期持续活跃铁路运输航空运输住宿餐饮及文化体育娱乐等行业商务活动指数均位于550以上较高景气区间8月全国城镇调查失业率为52环比下降01pct据统计局调研8月随就业帮扶政策效果逐渐显现青年人就业情况呈改善态势据中国就业研究所报告2023年Q3CIER指数预计将高于Q2据往年青年失业数据7月通常为全年高位接下来季度性调节作用或逐渐显现期待叠加政策催化下就业环境持续改善长期关注预期信心修复以及居民增收带动的消费能力和消费意愿相关研究报告八月消费维持复苏态势期待十一亚运会助推消费增长进入8社会服务行业2023年半年报综述20230912月以来据航班管家数据7月31日至9月10日全国民航航班总社会服务行业周报20230910量达631万架次较2022年同期7977恢复至2019年同期社会服务行业周报2023090410048国际航线7月31日-9月10日六周执飞航班45055架次恢复至2019年同期4842据携程数据显示十一旅游产品预订火热中银国际证券股份有限公司截至9月6日平台国内游产品预订量同比增近5倍机票民宿等具备证券投资咨询业务资格业态的预订周环比增长均超50景区门票预订翻倍上涨出境游方面十一期间出境机票搜索热度同比2019年同期恢复近100届时社会服务杭州亚运氛围或进入决赛圈举办时间正好横跨中秋国庆假期预计将迎来密集游客潮文体旅消费或迎来新增量证券分析师李小民投资建议862120328901xiaominlibocichinacom8月社零和多类宏观消费数据在暑期效应下延续良好恢复态势十一假期证券投资咨询业务证书编号S1300522090001叠加亚运会催化作用下文体旅消费或迎来新增量全年来看消费者及企业信心恢复出现回暖势头中长期恢复仍值得关注结合以上情况我们建议关注有望受旅游出行消费需求复苏而实现业绩加速恢复的旅游联系人纠泰民综合服务标的众信旅游岭南控股且受益于商务和会展业复苏的米奥862120328498会展受益于商旅出行恢复的演艺景区酒店标的如宋城演艺天目taiminjiubocichinacom湖丽江股份首旅酒店锦江酒店君亭酒店等本土餐饮消费代表一般证券业务证书编号S1300122030002同庆楼演艺演出产业链优质标的锋尚文化大丰实业受益于促就业政策的科锐国际免税消费相关的中国中免和王府井评级面临的主要风险消费者信心恢复不足行业供需复苏不及预期政策落地及执行不及预期图表18月社零环比增速保持恢复态势50403020100102030社会消费品零售总额当月同比社会消费品零售总额餐饮收入当月同比社会消费品零售总额商品零售当月同比社会消费品零售总额除汽车以外的消费品零售额当月同比资料来源国家统计局iFind中银证券图表2服务业PMI仍在扩张区间环比回落图表3中小企业发展指数7095659060855580507545704065353060非制造业PMI服务业中小企业发展指数SMEDI住宿餐饮业非制造业PMI服务业从业人员中小企业发展指数SMEDI批发零售业非制造业PMI服务业业务活动预期中小企业发展指数SMEDI社会服务业资料来源国家统计局iFind中银证券资料来源中国中小企业协会iFind中银证券图表4就业形势整体稳定图表55月消费者信心小幅回升小时周749001401306485048001205475011044700100346509046008024550701450060044502021-012021-062021-112022-042022-092023-022023-07全国城镇调查失业率左轴企业就业人员周平均工作时间右轴消费者指数信心指数消费者指数预期指数消费者指数满意指数资料来源国家统计局iFind中银证券资料来源国家统计局iFind中银证券最后一期数据为2023年5月2023年9月19日社服与消费视角点评8月国内宏观数据2图表68月一线城市地铁客运量小幅上升万人4000035000300002500020000150001000050000地铁客运量北京月合计值地铁客运量上海月合计值地铁客运量广州月合计值地铁客运量深圳月合计值资料来源iFind中银证券图表77月国内航线运输旅客量持续恢复万人700060000600050000500040000300004000200003000100002000000100010000020000旅客运输量国内航线当月值旅客运输量国内航线当月同比资料来源中国民用航空局iFind中银证券注最后一期数据为2023年7月2023年9月19日社服与消费视角点评8月国内宏观数据3图表8港澳台及国际航线旅客量持续快速修复万人4001000035080003006000250200400015020001000500-2000旅客运输量国际航线当月值旅客运输量港澳台航线当月值旅客运输量国际航线当月同比旅客运输量港澳台航线当月同比资料来源中国民用航空局iFind中银证券注最后一期数据为2023年7月2023年9月19日社服与消费视角点评8月国内宏观数据4披露声明本报告准确表述了证券分析师的个人观点该证券分析师声明本人未在公司内外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务没有担任本报告评论的上市公司的董事监事或高级管理人员也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益中银国际证券股份有限公司同时声明将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的请慎重使用所获得的研究报告以防止被误导中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任评级体系说明以报告发布日后公司股价行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准公司投资评级买入预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数20以上增持预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数10-20中性预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10-10之间减持预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10以上未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级行业投资评级强于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数中性预计该行业指数在未来6-12个月内表现基本与基准指数持平弱于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现弱于基准指数未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级沪深市场基准指数为沪深300指数新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数2023年9月19日社服与消费视角点评8月国内宏观数据5风险提示及免责声明中银国际证券股份有限公司本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布中国上海浦东银城中路200号本报告发布的特定客户包括1基金保险QFIIQDII等能够充分理解证券研究报告中银大厦楼具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户2中银国际证券股份有39限公司的证券投资顾问服务团队其可参考使用本报告中银国际证券股份有限公司的证券邮编200121投资顾问服务团队可能以本报告为基础整合形成证券投资顾问服务建议或产品提供给接电话862168604866受其证券投资顾问服务的客户传真862158883554中银国际证券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客户提供本报告中银国际证券股份有限公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告的亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策需充分咨询证券投资顾问意见独立作出投资决策中银国际证券股份有限公司不承担由此产生的任何责任及损失等相关关联机构本报告内含保密信息仅供收件人使用阁下作为收件人不得出于任何目的直接或间接复制派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人或将此报告全部或部分内容发表如发现本研究报告被私自刊载或转发的中银国际证券股份有限公司将及时采取维权措施追中银国际研究有限公司究有关媒体或者机构的责任所有本报告内使用的商标服务标记及标记均为中银国际证券香港花园道一号股份有限公司或其附属及关联公司统称中银国际集团的商标服务标记注册商标中银大厦二十楼或注册服务标记电话85239886333本报告及其所载的任何信息材料或内容只提供给阁下作参考之用并未考虑到任何特别的致电香港免费电话投资目的财务状况或特殊需要不能成为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据中国网通10省市客户请拨打108008521065的要约或邀请亦不构成任何合约或承诺的基础中银国际证券股份有限公司不能确保本报告中提及的投资产品适合任何特定投资者本报告的内容不构成对任何人的投资建议阁下中国电信21省市客户请拨打108001521065不会因为收到本报告而成为中银国际集团的客户阁下收到或阅读本报告须在承诺购买任何新加坡客户请拨打8008523392报告中所指之投资产品之前就该投资产品的适合性包括阁下的特殊投资目的财务状况传真85221479513及其特别需要寻求阁下相关投资顾问的意见尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际证券股份有限公司及其证券分析师从相信中银国际证券有限公司可靠的来源取得或达到但撰写本报告的证券分析师或中银国际集团的任何成员及其董事香港花园道一号高管员工或其他任何个人包括其关联方都不能保证它们的准确性或完整性除非法律或规则规定必须承担的责任外中银国际集团任何成员不对使用本报告的材料而引致的损失中银大厦二十楼负任何责任本报告对其中所包含的或讨论的信息或意见的准确性完整性或公平性不作任电话85239886333何明示或暗示的声明或保证阁下不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告仅反传真85221479513映证券分析师在撰写本报告时的设想见解及分析方法中银国际集团成员可发布其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告亦有可能采取与本报告观点不同的投资策略为中银国际控股有限公司北京代表处免生疑问本报告所载的观点并不代表中银国际集团成员的立场中国北京市西城区本报告可能附载其它网站的地址或超级链接对于本报告可能涉及到中银国际集团本身网站西单北大街号层以外的资料中银国际集团未有参阅有关网站也不对它们的内容负责提供这些地址或超1108级链接包括连接到中银国际集团网站的地址及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