黄金
　　COMEX黄金价格1945.6美元/盎司，上涨0.15%，沪金2312价格469.7元/克，上涨0.62%。受能源价格上涨影响，通胀有所反弹，8月美国CPI同比3.7%，预期3.6%，前值3.2%；核心CPI同比4.3%，预期4.3%，前值4.7%。零售销售环比0.6%，预期0.1%，前值0.5%（修正）。目前市场普遍预期9月不加息，但短期也尚难开启降息。周内，按照汇率折算后沪金与伦金价差再度扩大，可能受到汇率预期以及国内黄金市场供需更加紧俏等因素影响。预期短期黄金价格将随着经济数据变化不断调整
　　铜
　　沪铜主力合约收盘69780元/吨，周涨幅1.5%，8月社融数据超预期，人民银行降准25BP，利多铜在内的工业品价格，国外原油价格涨至年内新高
　　铝
　　沪铝主力合约收盘19335元/吨，周涨幅1.95%；本周国内铝锭库存51.9万吨（+0.2万吨），2309合约交割前挤仓持续，铝价震荡上行，2310合约当前持仓量相比仓单量仍然偏高，存在挤仓可能。
　　本周推荐标的
　　推荐标的：紫金矿业、金诚信、云铝股份、山东黄金。
　　风险提示
　　风险提示：国内经济复苏不及预期；国外货币政策边际放缓幅度不及预期；全球资源端供给增加超预期。

研究报告全文：证券研究报告2023年09月19日金属行业周度市场观察911-917超配行业研究行业快评有色金属投资评级超配维持评级证券分析师刘孟峦010-88005312liumengluanguosencomcn执证编码S0980520040001证券分析师杨耀洪021-60933161yangyaohongguosencomcn执证编码S0980520040005证券分析师焦方冉021-60933177jiaofangranguosencomcn执证编码S0980522080003证券分析师冯思宇010-88005314fengsiyuguosencomcn执证编码S0980519070001联系人马可远0755-81982439makeyuanguosencomcn金属行业周度市场观察表1金属行业周度市场变化品种市场变化COMEX黄金价格19456美元盎司上涨015沪金2312价格4697元克上涨062受能源价格上涨影响通胀有所反弹8月美国CPI同比37预期36前值32核心CPI同比43预期43前值47零售销售环比06预期01前值05黄金修正目前市场普遍预期9月不加息但短期也尚难开启降息周内按照汇率折算后沪金与伦金价差再度扩大可能受到汇率预期以及国内黄金市场供需更加紧俏等因素影响预期短期黄金价格将随着经济数据变化不断调整沪铜主力合约收盘69780元吨周涨幅158月社融数据超预期人民银行降准25BP利多铜在内的工业品价格国外原油价格铜涨至年内新高沪铝主力合约收盘19335元吨周涨幅195本周国内铝锭库存519万吨02万吨2309合约交割前挤仓持续铝价震荡上铝行2310合约当前持仓量相比仓单量仍然偏高存在挤仓可能沪锌主力合约收盘21915元吨周涨幅313周内国内宏观氛围改善与锌行业基本面好转共振锌价强势上涨国内库存81万吨锌与上周持平LME锡最新收盘价259万美元吨本周涨幅145SHFE锡最新收盘价2190万元吨本周涨幅017库存方面截至9月15锡日交易所显性库存LMESHFE合计14750吨本周库存下降258吨但仍处于2019年以来的高位水平据悉9月9日佤邦中央委员会组织会议下达书面通知9月11日选矿厂开始复产受此影响周初锡价大幅回落LME镍最新报价199万美金吨周内跌幅065沪镍最新报价1628万元吨周内跌幅206镍基本面偏弱格局下主要由宏观情绪主导价格走势本周宏观情绪承压美国8月CPI数据出来后美元指数攀升基本金属价格承压基本面方面国内电解镍产量镍有所增加纯镍利润丰厚刺激供给同时海外纯镍项目与中间品项目逐步放量进口窗口打开进口资源增加纯镍市场整体供应仍呈现偏宽松格局需求端电解镍消费环比略提升不锈钢排产不断增加9月排产创历史新高新能源车三元前驱体企业压价情绪持续仍以去库存为主供大于求格局下需求不及市场预期总体市况仍表现平平本周国产电池级碳酸锂最新报价1825万元吨周内跌幅898国产电池级氢氧化锂最新报价1675万元吨周内跌幅563在供给端国内青海地区盐湖提锂产量正处于生产黄金期青海大厂近期公布出货政策工碳投放力度加大而对于以锂辉石为原料的冶炼企业来说由于原料降价幅度低于锂盐降价幅度成本压力提升多有减产停产情况另外从今年下半年开始今年锂资源供给锂端增量项目产能将逐步释放总体上锂盐厂库存增加出货压力增大而需求端电池厂对正极材料压价意愿较强且锂价向下运行过程当中正极材料为把控风险采购意愿降低多观望市场仅小批量采购仍在消耗原料库存9月份下游排产不及预期展望后市从今年的时间维度来看往后从9月开始一直到12月底下游需求往往都会进入到比较旺盛的需求状态所以锂盐市场可能会进入供需双旺的格局这种环境下预计锂价下跌速度会放缓对锂价会形成一定程度的支撑MB标准级钴最新报价1575美元磅周内跌幅45国产电钴最新报价240万元吨周内跌幅08原料主流计价系数维持在55-60左右国内钴盐厂生产成本压力减少供给端今年1-7月国内钴矿砂及其精矿进口量合计144万吨同比751钴湿法冶炼中间钴品进口量合计1984万吨同比335国内电钴供应维持正常尚未出现过剩情况需求端海外市场成交不温不火虽然夏休已结束但短期内需求难有明显提升而国内市场金九银十来临成交有所好转但总体需求有限报价仍有所下滑预计后市钴价或偏稳低位运行氧化镨钕价格525万元吨下跌047氧化铽价格855万元吨下跌1049月北方稀土集团氧化镨钕挂牌价为4767万元稀土吨较8月上涨067万元吨随着旺季临近需求向好但采购情绪偏谨慎短期需关注下半年指标情况螺纹钢现货价格为3830元吨上涨183热卷价格3890元吨上涨104原料价格景气推升钢材价格旺季来临高产量背景钢材下五大钢材库存下降370万吨至15794万吨略低于去年同期水平随着稳增长政策发力需求或稳步改善62普氏指数1240美元吨上涨531本周日均铁水产量2478万吨日均疏港量3238万吨均保持较高水平港口库存微降2铁矿石万吨至11866万吨对铁矿石价格形成支撑但目前钢厂盈利恶化减产预期提升对铁矿石需求形成压制价格或有所调整江西65钨精矿最新报价1208万元吨本周涨幅-019江西885APT最新报价1802万元吨本周涨幅-014本周钨价基本钨保持稳定成本对价格有所支撑但整体硬质合金需求尚未出现明显复苏影响部分贸易商信心商家保持惜售盼稳情绪安泰科45-50钼精矿平均价最新报价4315元吨度本周涨幅-046钼金属报价555元kg本周涨幅-133目前供应相对稳钼定节前备货或集中展开库存小幅下降但钢厂招标节奏并未完全打开加之下游用户拿货意愿不高市场较为稳定请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容1证券研究报告0锑现货均价84万元吨上涨183目前精矿出货量有限本周锑精矿产量环比再将62至1220吨锑锭库存环比下降236锑至4960吨原料供应偏紧叠加厂商捂货惜售对价格形成有效支撑镁闻喜镁价24750元吨周涨幅081节前下游市场备货工厂库存压力小挺价意愿强府谷某厂1万吨产能近期将复产资料来源WindiFinD亚洲金属网百川资讯上海有色网国信证券经济研究所整理风险提示国内经济复苏不及预期国外货币政策边际放缓幅度不及预期全球资源端供给增加超预期本周推荐标的推荐标的紫金矿业金诚信云铝股份山东黄金风险提示风险提示国内经济复苏不及预期国外货币政策边际放缓幅度不及预期全球资源端供给增加超预期相关研究报告金属行业周度市场观察94-9102023-09-11金属行业2023年中报总结-利好政策持续落地把握顺周期投资机会2023-09-10金属行业9月投资策略-布局顺周期金属迎来上涨机遇2023-09-06金属行业周度市场观察828-932023-09-04金属行业周度市场观察821-8272023-08-28请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级投资评级标准类别级别说明报告中投资建议所涉及的评级如有分为股票评买入股价表现优于市场代表性指数20以上级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现也即报股票增持股价表现优于市场代表性指数10-20之间告发布日后的6到12个月内公司股价或行业指数投资评级中性股价表现介于市场代表性指数10之间相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基卖出股价表现弱于市场代表性指数10以上准A股市场以沪深300指数000300SH作为基准新三板市场以三板成指899001CSI为基准超配行业指数表现优于市场代表性指数10以上行业香港市场以恒生指数HSIHI作为基准美国市场中性行业指数表现介于市场代表性指数10之间以标普500指数SPXGI或纳斯达克指数投资评级IXICGI为基准低配行业指数表现弱于市场代表性指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本报告仅供我公司客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断在不同时期我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态我公司可能随时补充更新和修订有关信息及资料投资者应当自行关注相关更新和修订内容我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格证券投资咨询是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动接受投资人或者客户委托提供证券投资咨询服务举办有关证券投资咨询的讲座报告会分析会等在报刊上发表证券投资咨询的文章评论报告以及通过电台电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务通过电话传真电脑网络等电信设备系统提供证券投资咨询服务中国证监会认定的其他形式发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式指证券公司证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向客户发布的行为证券研究报告国信证券经济研究所深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编518046总机0755-82130833上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编200135北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编100032