核心观点
　　 8月行情回顾：8月恒生科技指数单月下跌8.1%。其中8月1日-8月21日累计下跌13.8%，受美国对外投资审查机制和7月宏观数据发布的影响；8月22日-8月31日累计上涨6.5%，受美国寻求延长《中美科技合作协定》和A股减半征收证券交易印花税的影响。个股方面，互联网板块多数股票股价录得下跌。年初至今，英伟达、META、亚马逊为累计涨幅前三的股票，累计涨幅为237.8%、145.9%、64.3%。截至2023年8月31日，恒生科技指数PE-TTM为24.39x，处于恒生科技指数成立以来1.24%分位点。
　　人工智能动态：国内多家AI大模型通过备案并陆续上线；OpenAI发布ChatGPT企业版，提交“GPT-5”商标申请；微软发布Turing Bletchley v3视觉语言模型，推出Olive工具；Google发布Gemini多模态大模型；百度宣布向全社会开放文心一言；阿里云通义千问开源。
　　互联网行业动态：1）游戏：国内游戏市场收入连续3个月正增长，今年第二批进口游戏版号下发；2）金融科技：二季度非银支付TPV增长16%，7月支付机构备付金增长11%；3）电商：7月社零缓慢复苏，线上渗透率继续提升；4）本地生活：抖音生活服务上半年支付GMV超1000亿元，快手本地生活推出“飞鸟计划”；5）广告：23Q2业绩发布，各公司广告业务呈现不同程度恢复；6）短视频：2023年6月，短视频全网用户活跃渗透率为78.8%。
　　9月投资策略：进入9月以来，恒生科技指数呈现震荡走势，9月初利好经济政策不断出台，美团、快手、腾讯等顺周期资产明显反弹，此后股价呈现β行情。2023Q2财报发布后，多数互联网公司对下半年业绩指引较为乐观；横向对比其他行业，互联网板块股票性价比凸显，在政策呵护的大背景下，我们认为公司质地较好、基本面坚挺的顺周期资产有较强的上涨空间。我们的推荐顺序为：
　　 1）一梯队：产品周期较强，老产品表现稳健的网易；释放利润确定性强、估值合理偏低的短视频龙头快手；外卖壁垒优质、到店业务份额企稳回升的互联网龙头美团。
　　2）二梯队：主业壁垒优质，估值合理且利润确定性强的顺周期互联网龙头腾讯控股；估值较低，竞争格局缓和的电商龙头阿里巴巴。
　　风险提示：政策风险，疫情反复的风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险，游戏公司新产品不能如期上线或者表现不及预期的风险等。
　　

研究报告全文：证券研究报告2023年09月17日互联网行业2023年9月投资策略超配下半年业绩指引乐观推荐基本面坚挺的顺周期标的核心观点行业研究行业投资策略8月行情回顾8月恒生科技指数单月下跌81其中8月1日-8月21日互联网累计下跌138受美国对外投资审查机制和7月宏观数据发布的影响8超配维持评级月22日-8月31日累计上涨65受美国寻求延长中美科技合作协定证券分析师谢琦联系人陈淑媛和A股减半征收证券交易印花税的影响个股方面互联网板块多数股票股021-60933157021-60375431价录得下跌年初至今英伟达META亚马逊为累计涨幅前三的股票累xieqi2guosencomcnchenshuyuanguosencomcnS0980520080008计涨幅为23781459643截至2023年8月31日恒生科技指数联系人王颖婕联系人徐焘PE-TTM为2439x处于恒生科技指数成立以来124分位点0755-81983057021-60375437wangyingjie1guosencomcnxutaoguosencomcn人工智能动态国内多家AI大模型通过备案并陆续上线OpenAI发布ChatGPT企业版提交GPT-5商标申请微软发布TuringBletchleyv3市场走势视觉语言模型推出Olive工具Google发布Gemini多模态大模型百度宣布向全社会开放文心一言阿里云通义千问开源互联网行业动态1游戏国内游戏市场收入连续3个月正增长今年第二批进口游戏版号下发2金融科技二季度非银支付TPV增长167月支付机构备付金增长113电商7月社零缓慢复苏线上渗透率继续提升4本地生活抖音生活服务上半年支付GMV超1000亿元快手本地生活推出飞鸟计划5广告23Q2业绩发布各公司广告业务呈现不同程度恢复6短视频2023年6月短视频全网用户活跃渗透率为788资料来源Wind国信证券经济研究所整理9月投资策略进入9月以来恒生科技指数呈现震荡走势9月初利好经相关研究报告济政策不断出台美团快手腾讯等顺周期资产明显反弹此后股价呈现互联网行业周报23年第36周-腾讯全面开放混元大模型行情2023Q2财报发布后多数互联网公司对下半年业绩指引较为乐观7月手游市场同比增长超502023-09-14横向对比其他行业互联网板块股票性价比凸显在政策呵护的大背景下互联网行业周报23年第35周-多家大模型通过备案今年第二批进口游戏版号下发2023-09-07我们认为公司质地较好基本面坚挺的顺周期资产有较强的上涨空间我们互联网行业周报23年第34周-快手自研大模型快意亮相抖音剪映内测数字人功能2023-08-30的推荐顺序为互联网行业周报23年第33周-钉钉将独立发展字节跳动豆包上线2023-08-281一梯队产品周期较强老产品表现稳健的网易释放利润确定性强互联网行业周报23年第31周-网信办就未成年人模式建设估值合理偏低的短视频龙头快手外卖壁垒优质到店业务份额企稳回升的指南征求意见2023-08-21互联网龙头美团2二梯队主业壁垒优质估值合理且利润确定性强的顺周期互联网龙头腾讯控股估值较低竞争格局缓和的电商龙头阿里巴巴风险提示政策风险疫情反复的风险短视频行业竞争格局恶化的风险宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险游戏公司新产品不能如期上线或者表现不及预期的风险等重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级港元百万港元2023E2024E2023E2024E9999HK网易-S买入1587511589939716151024HK快手-W买入649282719204531143690HK美团-W买入1230767869315337220700HK腾讯控股买入3198305611215718219169988HK阿里巴巴-SW买入8591750147859499资料来源Wind国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告内容目录行情回顾8月恒生科技指数下跌815人工智能动态国内多家大模型通过备案7监管动态国内多家AI大模型通过备案并陆续上线7OpenAI发布ChatGPT企业版推出新功能扩大开放范围7微软完成基础设施的升级产品功能逐步更新推进外界合作9Google发布Gemini多模态大模型10Meta开源生成式AI工具AudioCraft计划推出聊天机器人11英伟达推出AI模型可移植性的工作台软件11百度开放文心一言宣布首批应用探索伙伴12商汤旗下自然语言应用商量SenseChat已开放服务13阿里通义千问开源14行业动态游戏与广告市场逐渐复苏社零线上化率进一步提升14游戏国内游戏市场收入连续3个月正增长今年第二批进口游戏版号下发14金融科技二季度非银支付TPV增长167月支付机构备付金增长1116电商7月社零缓慢复苏线上渗透率继续提升17本地生活抖音生活服务上半年支付GMV超1000亿元快手本地生活推出飞鸟计划18广告23Q2业绩发布各公司广告业务呈现不同程度恢复19短视频全网用户活跃渗透率达78820互联网板块公司公告与新闻一览21重点公司公告21重点公司新闻22其他公司新闻24投资建议24风险提示25请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告图表目录图1恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数月度涨跌幅5图2恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数月度走势5图38月互联网板块重点公司表现6图42023年8月互联网板块股价上涨的股票6图52023年8月互联网板块跌幅TOP10的股票6图6恒生科技指数PE-TTM情况7图7OpenAI发布ChatGPT企业版8图8WindowsCopilot预览版9图9MicrosoftOlive工具10图11AudioCraft11图12Perfusion文生图模型12图14商量SenseChat13图152011-2023年每年下发的进口游戏版号数量14图162021-2023年每月下发的网络游戏版号数量14图17国内游戏市场规模及增速亿元15图18国内手游市场规模及增速亿元15图19国内PC端游市场规模及增速亿元15图20国产自研游戏出海收入及增速亿美元15图212023年7月中国手游海外收入TOP3016图222022年6月-2023年6月国内手机游戏行业月活跃用户数16图23央行非金融机构存款金额及增速亿元16图24非银行支付机构处理网络支付金额及增速万亿元17图25非银行支付机构处理网络支付笔数及增速亿笔17图28中国互联网广告市场规模及增速19图29中国广告市场同比环比增速19图30互联网公司广告收入及增速汇总20图31短视频APP行业整体流量趋势亿20图322023年6月短视频行业月活跃用户规模TOP10APP及人均单日使用时长亿小时20请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告表1互联网行业重点关注公司重要公告21表2相关公司盈利预测及估值25请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告行情回顾8月恒生科技指数下跌81指数情况8月恒生科技指数单月下跌81本月的指数走势可以分为两个阶段8月1日-8月21日累计下跌138主要受到两方面因素影响1北京时间8月10日凌晨美国总统拜登签署行政令设立对外投资审查机制限制美国主体投资中国半导体和微电子量子信息技术和人工智能领域27月宏观数据陆续发布进出口社会消费房地产市场等相关数据表现较为疲弱8月22日-8月31日累计上涨65主要受到两方面因素影响1美国国务院发言人于当地时间23日表示美国正寻求将中美科技合作协定延长6个月28月27日财政部税务总局发布公告自2023年8月28日起证券交易印花税实施减半征收尽管对港股市场没有直接影响但活跃资本市场的政策信号让市场信心得到增强同期纳斯达克互联网指数6月录得下跌单月跌幅为39图1恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数月度涨跌幅图2恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数月度走势资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理个股方面互联网板块多数股票股价录得下跌其中1港股方面云音乐微盟集团网易为本月表现前三的股票单月跌幅为132134跑赢恒生科技指数68pct60pct48pct2美股方面拼多多英伟达亚马逊为本月表现前三的股票单月涨幅为1025632跑赢纳斯达克指数124pct78pct54pct3年初至今英伟达META亚马逊为累计涨幅前三的股票累计涨幅为23781459643请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5证券研究报告图38月互联网板块重点公司表现细分板块证券代码证券名称月涨跌幅与所在指数对比年初至今涨跌幅收盘价市值亿人民币0772HK阅文集团-105-24396319299IQO爱奇艺-205-183-49150340文娱9899HK云音乐-1368239778152TMEN腾讯音乐-24-03-1763698420700HK腾讯控股-83-02318329028797游戏9999HK网易-3448442416084748BILIO哔哩哔哩-207-185-36131524531024HK快手-4537-9646502593社区WBO微博-181-159-2823131225ZHN知乎-185-164-22311047BZOBOSS直聘-208-186-2734154469BEKEN贝壳-130923211791603平台3690HK美团-122-40-2645128673539888HK百度集团-88-07248014203637METAOMETA-71-5014588300255440GOOGLOGoogle2648543413581232789988HK阿里巴巴-7507458924172349618HK京东集团-194-113-4066132238506618HK京东健康-249-167-407142712420241HK阿里健康-161-80-303847583电商PDDO拼多多102124213610119638AMZNO亚马逊325464301373101668SENSEA-434-413-27683731513VIPSN唯品会-161-1401576157609MSFTO微软-22-01376033361778920268HK金蝶国际-106-25-2760118377SaaS3888HK金山软件-612020453043802013HK微盟集团-2160-384442106硬件NVDAO英伟达567823782485586078资料来源Wind国信证券经济研究所整理图42023年8月互联网板块股价上涨的股票图52023年8月互联网板块跌幅TOP10的股票资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理从市盈率看恒生科技指数估值处于成立以来较低值截至2023年8月31日恒生科技指数PE-TTM为2439x处于恒生科技指数成立以来124分位点请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容6证券研究报告图6恒生科技指数PE-TTM情况资料来源Wind国信证券经济研究所整理人工智能动态国内多家大模型通过备案监管动态国内多家AI大模型通过备案并陆续上线国内多家大模型提供商按照生成式人工智能服务管理暂行办法完成备案允许它们正式向公众提供服务根据首批通过备案的企业包括五家北京企业机构百度文心一言抖音云雀大模型智谱AIGLM大模型中科院紫东太初大模型百川智能百川大模型和三家上海企业机构商汤日日新大模型MiniMaxABAB大模型上海人工智能实验室书生通用大模型此外阿里推出的通义千问和科大讯飞的星火大模型也已成功完成备案手续OpenAI发布ChatGPT企业版推出新功能扩大开放范围OpenAI发布了一款新产品ChatGPT企业版该版本专为企业用户量身定制提供高度安全和隐私保障并且无限制地使用GPT-4ChatGPT企业版的用户可以完全自主控制和拥有其数据这些数据不会被用于训练GPT-4模型此外该公司还为小型团队提供量身定制的ChatGPT企业版定价方案请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容7证券研究报告图7OpenAI发布ChatGPT企业版资料来源OpenAI官网国信证券经济研究所整理OpenAI宣布支持ChatGPT的安卓应用现已在全球所有国家和地区上线用户可以免费下载此外自定义指令功能也已向英国和欧盟开放安卓版ChatGPT于7月26日首先在美国巴西孟加拉国和巴西四个国家推出然后在7月28日扩展到英国法国等16个国家和地区OpenAI在社交平台上发布了ChatGPT的六个新功能包括提示示例回答建议GPT-4默认选择可分析上传多个文件保持登录状态和键盘快捷键其中可分析上传多个文件的功能非常强大结合新发布的CodeInterpreter可以实现跨十个文件生成可视化见解GPT-35Turbo推出了微调功能可以打造专属的ChatGPT聊天机器人OpenAI在官网上宣布推出了GPT-35Turbo微调功能并更新了API使企业开发人员可以使用自己的数据结合业务用例构建专属的ChatGPTOpenAI声称这样定制的模型可以在某些任务上达到或超过GPT-4的能力该公司还表示GPT-4的微调功能将于今年秋天推出OpenAI已在7月18日向美国专利商标局USPTO提交了名为GPT-5的商标申请根据美国商标律师JoshGerben在社交平台上的消息OpenAI已向美国专利商标局提交了这一商标申请商标申请信息显示GPT-5将提供离线在线版本的人工生成语音和文本的计算机软件以及离线在线版本的自然语言处理生成理解和分析的计算机软件OpenAI近期收购了GlobalIllumination公司其主要产品是我的世界开源版这是OpenAI成立近8年以来首次公开披露的收购该公司整个团队已经并入OpenAI并将参与核心产品ChatGPT的开发据报道OpenAI此举的可能目的是为了未来寻求商业成功为AGI人工通用智能做准备以及为ChatGPT增加多媒体功能OpenAI否认了ChatGPT侵犯作家版权的指控并要求法院驳回部分指控今年夏天两个不同的作家团体对OpenAI提起了集体诉讼指控该公司非法将他们的书籍纳入用于训练ChatGPT的数据集中在周一的法庭上OpenAI表示ChatGPT生成的文本没有侵犯作家们的书籍权利并要求旧金山联邦法院驳回作家们基于州法和数字千年版权法提出的相关指控请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容8证券研究报告微软完成基础设施的升级产品功能逐步更新推进外界合作微软已经完成了基础设施的升级WindowsCopilot预览版已经支持必应聊天企业版在8月14日微软宣布基础设施升级已经完成了99并且邀请了极少数用户来测试全新的第三方插件在WindowsCopilot预览版中微软已经开始支持必应聊天BingChat企业版这意味着Windows11将获得一个新的AI助手用户可以直接在桌面上使用BingChat和Microsoft365Copilot预计在今年秋天随着Windows11的23H2更新一起向所有用户推送该更新目前正在Beta频道进行测试图8WindowsCopilot预览版资料来源微软官网国信证券经济研究所整理微软发布了TuringBletchleyv3视觉语言模型该模型可用于审核Xbox游戏服务上的内容帮助团队识别Xbox玩家上传到其个人资料中的图像和视频营造更和谐的社区环境此外微软还将推出Windows11Copilot的第三方AI插件功能并正在征求开发者的反馈以帮助塑造操作系统的第三方AI插件的未来Windows11Copilot正在测试收件箱ChatGPT和BingAI第一方插件微软公司近日发布全新的MicrosoftOlive工具该工具可大幅优化AMDGPU运行人工智能模型的性能MicrosoftOlive是由Python语言开发的工具最多可以让AMD旗下的GPU显卡运行模型性能提升99倍在使用MicrosoftOlive工具后以运行StableDiffusion模型为例基于文本生成图像的性能明显提升该工具可转换优化量化和自动调优模型从而最大化性能输出请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容9证券研究报告图9MicrosoftOlive工具资料来源微软官网国信证券经济研究所整理Google发布Gemini多模态大模型Google新大模型Gemini结合了多模态能力预计将于今年秋季上线Google创始人谢尔盖布林将亲自负责Gemini的训练据TheInformation报道Gemini不仅可以像GPT-4一样进行文本对话还融合了MidjourneyStableDiffusion的能力能够生成图像除了强大的绘图能力它还能够提供分析图表创建带有文本描述的图形使用文本或语音命令控制软件此外Google对Gemini进行了大量YouTube视频的训练使其能够将音频和视频集成到模型自身形成多模态能力图10Gemini发布资料来源GoogleIO开发者大会国信证券经济研究所整理Google公布了多个实验性AI项目其中包括与作曲家和数字音乐家DanDeacon合作采用的AI文本生成音乐技术为GoogleIO2023创造了一个展示前的表演请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容10证券研究报告此外还与说唱歌手麻省理工学院访问学者LupeFiasco合作使用AI工具辅助说唱创作另外Google还与佐治亚理工学院和罗切斯特理工学院国家聋人技术研究所的学生合作开发了一个名为PopSignAI的游戏旨在探索AI计算机视觉模型如何以新的方式帮助人们学习手语Meta开源生成式AI工具AudioCraft计划推出聊天机器人Meta公司最近开源了一款生成式AI工具AudioCraft可以帮助用户通过文本提示创作音乐和音频这款人工智能工具将AudioGenEnCodec和MusicGen三种模型或技术融为一炉可用文本内容生成高质量逼真的音频和音乐图11AudioCraft资料来源Meta官网国信证券经济研究所整理Meta公司计划向主要云计算公司收取转售其大型语言模型Llama2的费用Meta首席执行官马克扎克伯格在季度收益电话会议上表示Llama2是开放的但除了将技术开源外Meta还包含了一个条款即最大的云计算公司如Google微软亚马逊等不会获得免费使用许可而必须与Meta达成商业协议虽然此举可能不会产生可观的最初收入但是扎克伯格认为它可以成为一个长期的收入来源Meta公司计划推出由人工智能驱动的展现不同个性的聊天机器人以增强其社交媒体平台的参与度据知情人士透露该公司一直在设计聊天机器人的原型这些机器人可以与用户进行类似人类的对话英伟达推出AI模型可移植性的工作台软件英伟达推出AI模型可移植性的工作台软件提供人工智能训练服务英伟达研究人员最近发布了一款名为Perfusion的文生图模型该模型体积只有100KB训练时间只需要4分钟但生成的图片非常出色请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容11证券研究报告图12Perfusion文生图模型资料来源英伟达官网国信证券经济研究所整理百度开放文心一言宣布首批应用探索伙伴在WAVESUMMIT大会上百度展示了文心大模型和飞桨平台的技术和产品成果文心大模型具备理解生成逻辑记忆等核心基础能力最新版本新增了插件机制可应用于更多场景飞桨开源框架与文心大模型进行联合优化提高了训练和推理效率百度的大模型技术已应用于多个行业和场景吸引了超过100家合作伙伴飞桨平台已汇聚800万开发者服务22万家企事业单位百度宣布向全社会开放文心一言文心一言自8月31日起正式向全社会开放根据公司官方公众号在8月31日000-2400期间文心一言共回复网友问题超过3342万个下载量在19小时内突破100万请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容12证券研究报告图13百度文心一言资料来源文心一言官网国信证券经济研究所整理商汤旗下自然语言应用商量SenseChat已开放服务商汤科技宣布商汤日日新大模型旗下的自然语言应用商量SenseChat已开放服务这是国内最早基于千亿参数大语言模型之一于今年4月推出截至目前商量SenseChat已与超过500家客户在金融医疗汽车地产能源传媒工业制造等众多垂直行业建立了深度合作图14商量SenseChat资料来源商量SenseChat官网国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容13证券研究报告阿里通义千问开源阿里云通义千问开源70亿参数模型上线魔搭社区免费可商用此举让阿里云成为国内首个加入大模型开源行列的大型科技企业阿里云大模型应用产品通义听悟上线三大新功能其中包括国内音视频AI领域首创的视频自动提取PPT以及浏览器插件钉钉和微信小程序帮助用户随时随地听懂理解阅读各类音视频内容提升工作效率和学习效率在7月底举行的ACM中国图灵大会SIGAIChina论坛上阿里妈妈及闲鱼CTO郑波表示阿里妈妈技术团队在生成式AI大模型多模态引擎等领域进行技术探索和研究应用目前大语言模型已应用于阿里妈妈的ToB和ToP业务场景商家可以通过AI营销创意工具智能营销Agent智能设计等自由生产创意提升效率和品质行业动态游戏与广告市场逐渐复苏社零线上化率进一步提升游戏国内游戏市场收入连续3个月正增长今年第二批进口游戏版号下发今年第二批进口游戏版号下发8月29日国家新闻出版署官方公布了今年第2批进口游戏版号以及新一批游戏审批变更信息本次共发放31个进口版号今年一共发放58个其中8款PC端游22款手游2款Switch1款PC移动双端腾讯航海王壮志雄心儒意景秀仙境传说爱如初见祖龙阿凡达重返潘多拉网易指环王纷争完美世界女神异闻录夜幕魅影心动网络旋转音律等游戏获批另有网易巅峰极速完美世界幻塔等游戏增报客户端版本获批图152011-2023年每年下发的进口游戏版号数量图162021-2023年每月下发的网络游戏版号数量资料来源国家新闻出版署国信证券经济研究所整理资料来源国家新闻出版署国信证券经济研究所整理国内游戏市场收入连续3个月正增长伽马数据发布2023年7月游戏产业报告数据显示2023年7月中国游戏市场收入28610亿元同比上升3749同比增长率连续3个月为正2023年7月中国移动游戏市场收入22110亿元请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容14证券研究报告同比增长5109对应两年CAGR为1022023年7月中国客户端游戏市场收入达5695亿元同比上升764有新游上线带来增量图17国内游戏市场规模及增速亿元图18国内手游市场规模及增速亿元资料来源伽马数据国信证券经济研究所整理资料来源伽马数据国信证券经济研究所整理图19国内PC端游市场规模及增速亿元图20国产自研游戏出海收入及增速亿美元资料来源伽马数据国信证券经济研究所整理资料来源伽马数据国信证券经济研究所整理腾讯PUBGMobile重回7月出海手游收入榜第一据SensorTower在七龙珠主题版本更新和终极木乃伊等活动的推动下腾讯PUBGMobile7月海外收入环比增长15重回收入榜第一米哈游崩坏星穹铁道动视暴雪腾讯使命召唤手游分别位列第二第三名近一年手机游戏行业用户规模维持在6亿左右QuestMobile发布2023手机游戏行业洞察报告报告数据显示近一年手机游戏行业用户规模维持在6亿左右细分行业中有5个行业活跃用户规模同比增长在30以上相较于手机游戏行业整体贡献更多新游产品的益智休闲模拟经营类游戏用户中女性占据了主要的比例请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容15证券研究报告图212023年7月中国手游海外收入TOP30图222022年6月-2023年6月国内手机游戏行业月活跃用户数资料来源SensorTower国信证券经济研究所整理资料来源QuestMobile国信证券经济研究所整理金融科技二季度非银支付TPV增长167月支付机构备付金增长117月支付机构备付金同比增长11根据央行发布的货币当局资产负债表非金融机构存款支付机构交存央行的客户备付金存款在6月达22942亿元同比增长11环比减少3图23央行非金融机构存款金额及增速亿元资料来源中国人民银行国信证券经济研究所整理2023Q2非银支付TPV同比增长16根据人民银行发布的2023年第二季度支付体系运行总体情况2023Q2非银行支付机构处理网络支付业务308257亿笔金额8274万亿元按可比口径同比分别增长1838和1607此外二季度全国共发生银行卡交易127397亿笔金额27176万亿元同比分别增长1807和1135请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容16证券研究报告图24非银行支付机构处理网络支付金额及增速万亿元图25非银行支付机构处理网络支付笔数及增速亿笔资料来源中国人民银行国信证券经济研究所整理资料来源中国人民银行国信证券经济研究所整理注自2023年1月起将转账业务统一纳入统计并对支付机构间注自2023年1月起将转账业务统一纳入统计并对支付机构间合作业务去重合作业务去重江苏省数字人民币累计交易额占全国的728月11日上午2023年下半年人民银行南京分行工作会议暨江苏省外汇管理工作会议在宁召开会议指出数字人民币全省试点开局良好累计交易额占全国的72位居全国第一下一阶段要深入推进全省数字人民币试点拓展应用场景加快重点领域受理环境建设中国互联网金融协会牵头研制的4项金融国家标准发布近日中国互联网金融协会牵头研制的互联网金融个人网络消费信贷信息披露金融行业开源软件测评规范互联网金融智能风险防控技术要求互联网金融个人身份识别技术要求等4项金融国家标准由国家市场监督管理总局国家标准化管理委员会正式发布以上4项金融国家标准由全国金融标准化技术委员会归口并执行人民银行为主管单位电商7月社零缓慢复苏线上渗透率继续提升1根据国家统计局公告2023年7月份社会消费品零售总额37万亿元同比增长752023年17月份全国网上零售额264348亿元同比增长73其中实物商品网上零售额69856亿元增长100占社会消费品零售总额的比重为264在实物商品网上零售额中吃类穿类用类商品分别增长87120952线上零售渗透率进一步提升至251线上购物效率高于线下疫情结束后线上渗透率提升趋势持续7月线上化率同比提升06pct至251预计2023年全年线上渗透率将进一步提升3分品类看6月大促过后穿类增速进一步回落1-7月线上穿类吃类和用类零售额增速12087和95相较1-6月各类零售额增速均有不同程度下滑其中穿类受6月大促集中爆发影响增速相较6月回落明显吃类用类必选属性强增速与6月相比较稳定请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容17证券研究报告图262023年7月实物商品网上零售额增速5图272023年7月穿类增速涨幅超过用类和吃类资料来源国家统计局国信证券经济研究所整理资料来源国家统计局国信证券经济研究所整理本地生活抖音生活服务上半年支付GMV超1000亿元快手本地生活推出飞鸟计划抖音生活服务上半年支付GMV超1000亿元晚点LatePost8月7日消息抖音生活服务上半年支付GMV交易总额超1000亿元主要由到店业务含到店餐饮到店综合与酒旅业务贡献尚未达到美团相同业务GMV的12据此前消息显示抖音生活服务2023年到店酒旅业务GMV目标为2900亿元快手本地生活业务已覆盖所有一线和15个新一线城市亿邦动力8月10日消息最近半年快手本地生活业务团队规模增长超20业务涵盖所有一线和15个新一线城市今年6月快手本地生活消费用户规模相比1月增长498本地生活支付GMV增长848月均GMV增长率近508月上旬快手本地生活自营团队已进驻重庆电商头条8月11日消息知情人士透露8月上旬快手本地生活自营团队已经进驻重庆至此快手本地生活业务已经覆盖所有一线城市和15个新一线城市深度运营的一线城市包括上海深圳北京新一线城市包括青岛成都还有哈尔滨石家庄等二线城市也在加大投入快手本地生活推出飞鸟计划紫牛新闻8月14日消息2023快手光合创作者大会上快手本地生活达人中台负责人施春晓宣布推出快手本地生活飞鸟计划将以亿级流量千万现金扶持达人成长为更多创作者打通变现链路飞鸟计划将助力本地兴趣用户精准分发为本地团购达人发放专属补贴打造高质量高佣金的本地商品池并针对达人进行短视频和直播运营的手把手教学帮助达人做好长效经营实现持续成长抖音成立旅行社布局旅游业务天眼查8月25日消息抖音成立了一家旅行社成都海阔天空旅行社有限公司成立旅行社是抖音打造本地生活生态的一部分抖音集团CEO张楠在一次内部会上表示用户不仅在无聊的时候可以打开抖音刷内容也可以用来购物选餐厅定旅游计划买机票订酒店由此来看已具有流量内容与社交三大优势的抖音布局旅游业务是抖音决战本地之巅的必然选择请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容18证券研究报告广告23Q2业绩发布各公司广告业务呈现不同程度恢复低基数下23Q2互联网广告大盘同比增长8大盘恢复至21Q2同期水平根据QuestMobile数据2023Q2互联网广告市场规模15934亿元同比增长8121Q2-23Q2两年增速CAGR为0根据CTR数据2023年456月中国广告市场花费同比增速为15219图28中国互联网广告市场规模及增速图29中国广告市场同比环比增速资料来源QuestMobile国信证券经济研究所整理资料来源CTR国信证券经济研究所整理23Q2各公司广告业务呈现不同程度恢复从同比增速看23Q2广告收入增速较快的广告平台除交易类有B站腾讯快手爱奇艺百度等我们从21Q2-23Q2两年增速CAGR分析部分公司广告收入1超越大盘增长型新流量带货广告加持B站快手广告收入两年增速CAGR分别为2220B站带货模式拓展广告收入视频带货模式已逐步跑通根据业绩会介绍电商行业的广告收入23Q2同比增长超过140公司预计23年带货业务贡献广告收入1020DAU21Q2-23Q2两年增速CAGR为24快手内循环广告驱动23Q2电商GMV同比增长39内循环广告超越GMV增速增长外循环广告已恢复正增长总流量时长DAU21Q2-23Q2两年增速CAGR为192已恢复至21Q2同期水平型龙头广告平台展现韧性腾讯百度广告收入两年增速CAGR分别为52腾讯视频号广告带来增量单季度收入超过30亿元除视频号以外其他广告收入23Q2同比增长约18两年CAGR约-2推测主要因媒体广告下滑而社交广告则实现中个位数复合年增速百度多为中小广告主与大盘恢复节奏类似一方面公司医疗保健旅游和本地服务等线下相关行业的广告需求回升显著另一方面23Q2托管页收入占百度核心业务在线营销收入的比例为52同比提升约3pct3持续修复型爱奇艺微博知乎爱奇艺公司22Q2受宏观因素影响较大但平台发展效果广告且效果广告占比持续提升23Q2广告收入同比增长25我们预计爱奇艺将在23Q3延续广告强劲增势广告收入修复至21年同期水平请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容19证券研究报告微博品牌广告已有恢复但较21Q2仍有差距23Q2剔除汇率影响微博广告收入同比增长7两年增速CAGR为-8与此类似分众传媒总收入23Q2同比增长5423Q1同比下降12但两年增速CAGR为-11微博广告多为消费类品牌广告修复速度与宏观环境相关知乎23Q2营销服务收入同比-14目前公司营销业务在服务和产品调整期一季度公司整合广告内容商业解决方案业务二季度调整低利润率产品故我们预计今年下半年公司营销业务仍需恢复图30互联网公司广告收入及增速汇总资料来源公司公告国信证券经济研究所整理短视频全网用户活跃渗透率达7882023年6月短视频全网用户活跃渗透率为788根据QuestMobile数据2023年短视频行业增速放缓全网用户渗透率基本稳定逐渐进入存量竞争阶段2023年6月短视频全网用户活跃渗透率为788分平台来看短视频行业的集中度在不断提高用户持续向头部平台聚集图31短视频APP行业整体流量趋势亿图322023年6月短视频行业月活跃用户规模TOP10APP及人均单日使用时长亿小时资料来源QuestMobile国信证券经济研究所整理资料来源QuestMobile国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容20