事项：
　　公司控股子公司洪田科技宣布其研发的真空镀膜相关设备获得1.84亿元新增订单。
　　评论：
　　公司复合集流体真空镀膜设备获得大订单突破。9月16日，洪田科技微信公众号披露其研发的“卷绕磁控溅射镀膜机”（可双面镀金属材料）、“卷绕磁控溅射蒸镀复合镀膜机”（可双面镀铜镀铝）、“卷绕蒸发镀膜机”（可双面镀铝）获得1.84亿元新订单。本次订单客户为国际知名的锂电铜箔企业诺德股份，相比首批订单（7月首批订单金额为7000万元），我们认为本次订单的意义在于订单金额大幅增长且产品类型上拓宽至蒸发镀膜机，体现了公司在复合集流体真空镀膜设备上技术实力，未来公司将率先受益复合集流体干法工艺发展。
　　公司复合集流体设备产能规划充足，预计24年开始明显贡献业绩。公司已在南通规划投资10亿元建设高端装备制造项目，其中真空镀膜设备规划真空磁控溅射设备/真空蒸镀设备/复合铜箔一体机成套设备各100台套。目前复合集流体设备累计获得订单2.54亿，预计23年能有少量发货，24年开始确认收入、贡献业绩。
　　洪田科技股权收购已经完成，控股比例提升至81%。公司8月15日公告拟用4.455亿现金收购洪田科技少数股东的30%股权（总估值14.85亿），8月底已经完成洪田科技少数股权变更工商登记，公司对洪田科技控股比例已经由51%提升至81%，有望大幅增厚上市公司并表归母净利润。
　　投资建议：公司为电解铜箔设备龙头，订单饱满，电解铜箔设备业务业绩高增；公司前瞻布局复合铜箔真空镀膜设备，有望打造公司第二增长曲线。基于公司8月底对洪田科技控股比例由51%提升至81%，我们上调公司23-25年归母净利润预测至2.0/5.1/6.8亿元（原预测分别为1.6/3.2/4.3亿元），对应EPS分别为0.94/2.45/3.25元（原预测分别为0.75/1.54/2.05元），参考可比公司，给予24年业绩20倍PE，上调目标价至49元（原目标价为38.6元），维持“强推”评级。
　　风险提示：下游扩产需求不及预期；新产品研发或推广进度不及预期；原材料涨价削弱盈利水平；核心零部件短缺风险。

研究报告全文：公司研究证券研究报告电力设备与新能源2023年09月19日道森股份603800重大事项点评强推维持目标价490元复合集流体设备获得大订单突破维持强推当前价元3256事项华创证券研究所公司控股子公司洪田科技宣布其研发的真空镀膜相关设备获得184亿元新增证券分析师黄麟订单评论邮箱huanglin1hcyjscom执业编号S0360522080001公司复合集流体真空镀膜设备获得大订单突破9月16日洪田科技微信公证券分析师范益民众号披露其研发的卷绕磁控溅射镀膜机可双面镀金属材料卷绕磁控溅射蒸镀复合镀膜机可双面镀铜镀铝卷绕蒸发镀膜机可双面镀铝电话021-20572562获得184亿元新订单本次订单客户为国际知名的锂电铜箔企业诺德股份邮箱fanyiminhcyjscom相比首批订单7月首批订单金额为7000万元我们认为本次订单的意义在执业编号S0360523020001于订单金额大幅增长且产品类型上拓宽至蒸发镀膜机体现了公司在复合集流联系人代昌祺体真空镀膜设备上技术实力未来公司将率先受益复合集流体干法工艺发展邮箱daichangqihcyjscom公司复合集流体设备产能规划充足预计年开始明显贡献业绩公司已在24南通规划投资10亿元建设高端装备制造项目其中真空镀膜设备规划真空磁公司基本数据控溅射设备真空蒸镀设备复合铜箔一体机成套设备各100台套目前复合集流体设备累计获得订单254亿预计23年能有少量发货24年开始确认收总股本万股2080000已上市流通股万股入贡献业绩2080000总市值亿元6772洪田科技股权收购已经完成控股比例提升至81公司8月15日公告拟用流通市值亿元67724455亿现金收购洪田科技少数股东的30股权总估值1485亿8月底已资产负债率7126经完成洪田科技少数股权变更工商登记公司对洪田科技控股比例已经由51每股净资产元479提升至81有望大幅增厚上市公司并表归母净利润12个月内最高最低价38362284投资建议公司为电解铜箔设备龙头订单饱满电解铜箔设备业务业绩高增公司前瞻布局复合铜箔真空镀膜设备有望打造公司第二增长曲线基于公司市场表现对比图近12个月8月底对洪田科技控股比例由51提升至81我们上调公司23-25年归母净2022-09-192023-09-15利润预测至205168亿元原预测分别为163243亿元对应EPS分别7为094245325元原预测分别为075154205元参考可比公司给予-824年业绩20倍PE上调目标价至49元原目标价为386元维持强推220922112302230423072309评级-23风险提示下游扩产需求不及预期新产品研发或推广进度不及预期原材料-38涨价削弱盈利水平核心零部件短缺风险道森股份沪深300主要财务指标ReportFinancialIndex相关研究报告2022A2023E2024E2025E营业总收入百万2190269544905445道森股份6038002023年半年度报告与股权收购方案点评股权收购进展顺利继续看好干同比增速864231666213法工艺与公司设备能力归母净利润百万1061965106762023-08-16同比增速39908451596326道森股份603800跟踪分析报告订单正式签每股盈利元051094245325订打消疑虑专利方案展示技术创新市盈率倍643413102023-08-04市净率倍68574028道森股份6038002023年半年度业绩预告点评电解铜箔设备业绩高增看好公司真空镀膜资料来源公司公告华创证券预测注股价为2023年9月15日收盘价设备能力2023-07-17证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号道森股份重大事项点评603800附录财务预测表资产负债表TableValuationModels2利润表单位百万元2022A2023E2024E2025E单位百万元2022A2023E2024E2025E货币资金713209129794074营业总收入2190269544905445应收票据212110222330营业成本1729206332853905应收账款61285515371870税金及附加11132222预付账款13284150193销售费用7892148174存货96492315991862管理费用7892148174合同资产51163249研发费用6273121147其他流动资产264218302400财务费用-3202632流动资产合计2947429768208779信用减值损失-33-5-3-3其他长期投资0000资产减值损失-37-20-5-5长期股权投资0000公允价值变动收益0000固定资产231321344323投资收益7000在建工程393994其他收益2342100无形资产73737477营业利润196362741982其他非流动资产407410412414营业外收入5122非流动资产合计750843839817营业外支出2223资产合计3697514076599596利润总额200361741982短期借款275276276276所得税3254111147应付票据409358622776净利润168307630835应付账款4375308801047少数股东损益61111120159预收款项1111归属母公司净利润106196510676合同负债863106217702146NOPLAT165324651862其他应付款4444EPS摊薄元051094245325一年内到期的非流动负债42424242其他流动负债213282492612主要财务比率流动负债合计22432553408749032022A2023E2024E2025E长期借款225102113401583成长能力应付债券0000营业收入增长率864231666213其他非流动负债21212121EBIT增长率98129381013323非流动负债合计246104113611603归母净利润增长率39908451596326负债合计2489359554486506获利能力归属母公司所有者权益997119317032379毛利率211235268283少数股东权益212352508711净利率77114140153所有者权益合计1208154622123090ROE107165299284负债和股东权益3697514076599596ROIC140152220220偿债能力现金流量表资产负债率673699711678单位百万元2022A2023E2024E2025E债务权益比466879759622经营活动现金流63712616887流动比率13171718现金收益219374718934速动比率09131314存货影响-53441-676-263营运能力经营性应收影响-305-74-854-480总资产周转率06050606经营性应付影响33242615320应收账款周转天数929896113其他影响352330813375应付账款周转天数77847789投资活动现金流-86-110-23-2存货周转天数145165138160资本支出-43-137-57-44每股指标元股权投资0000每股收益051094245325其他长期资产变化-43273442每股经营现金流031343296426融资活动现金流260776294210每股净资产4795748191144借款增加225796320243估值比率股利及利息支付-18-21-24-30PE64341310股东融资0000PB7643其他影响531-2-2EVEBITDA301897资料来源公司公告华创证券预测证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2道森股份重大事项点评603800电力设备新能源小组团队介绍中游制造组组长电力设备新能源首席研究员黄麟吉林大学材料化学博士深圳大学材料学博士后曾任职于新时代证券方正证券德邦证券研究所2022年加入华创证券研究所高级分析师盛炜墨尔本大学金融专业硕士入行5年其中买方经验2年2022年加入华创证券研究所高级研究员苏千叶中南大学硕士研究方向锂电池曾任上汽新能源动力电池工程师德邦电新研究员2022年加入华创证券研究所高级研究员何家金上海大学硕士2年电新研究经验曾任职于方正证券研究所德邦证券研究所2022年加入华创证券研究所高级研究员吴含中山大学金融学学士伦敦大学国王学院金融硕士1年产业2年电新研究经验曾任职于西部证券研究所明阳智能投关部德邦证券研究所2022年加入华创证券研究所研究员梁旭武汉大学物理学本科港中文金融硕士曾任职于德邦证券研究所2022年加入华创证券研究所助理研究员代昌祺西北农林科技大学金融学硕士曾任职于德邦证券研究所2022年加入华创证券研究所助理研究员蒋雨凯中国科学技术大学金融硕士2023年加入华创证券研究所助理研究员杨天翼中山大学金融硕士2023年加入华创证券研究所证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3道森股份重大事项点评603800华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构销售总监010-63214682zhangyujiehcyjscom张菲菲北京机构副总监010-63214682zhangfeifeihcyjscom刘懿副总监010-63214682liuyihcyjscom侯春钰资深销售经理010-63214682houchunyuhcyjscom北京机构销售部过云龙高级销售经理010-63214682guoyunlonghcyjscom蔡依林高级销售经理010-66500808caiyilinhcyjscom刘颖高级销售经理010-66500821liuying5hcyjscom顾翎蓝高级销售经理010-63214682gulinglanhcyjscom车一哲销售经理cheyizhehcyjscom张娟副总经理深圳机构销售总监0755-82828570zhangjuanhcyjscom汪丽燕高级销售经理0755-83715428wangliyanhcyjscom张嘉慧高级销售经理0755-82756804zhangjiahui1hcyjscom深圳机构销售部董姝彤销售经理0755-82871425dongshutonghcyjscom巢莫雯销售经理0755-83024576chaomowenhcyjscom王春丽销售经理0755-82871425wangchunlihcyjscom许彩霞总经理助理上海机构销售总监021-20572536xucaixiahcyjscom官逸超上海机构销售副总监021-20572555guanyichaohcyjscom黄畅上海机构销售副总监021-20572257-2552huangchanghcyjscom吴俊资深销售经理021-20572506wujun1hcyjscom张佳妮高级销售经理021-20572585zhangjianihcyjscom上海机构销售部蒋瑜高级销售经理021-20572509jiangyuhcyjscom施嘉玮高级销售经理021-20572548shijiaweihcyjscom朱涨雨销售助理021-20572573zhuzhangyuhcyjscom李凯月销售助理likaiyuehcyjscom张玉恒销售助理zhangyuhenghcyjscom段佳音广州机构销售总监0755-82756805duanjiayinhcyjscom广州机构销售部周玮销售经理zhouweihcyjscom王世韬销售经理wangshitao1hcyjscom潘亚琪总监021-20572559panyaqihcyjscom汪子阳副总监021-20572559wangziyanghcyjscom私募销售组江赛专资深销售经理0755-82756805jiangsaizhuanhcyjscom汪戈高级销售经理021-20572559wanggehcyj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