第一部分: 2023年8月宏观经济和期货期权市场回顾:经济持续回暖，商品继续上行
　　2023年8月，商品市场整体保持了前期的上涨趋势，但由于月初的调整，长周期时序指标有小幅弱化，截面仍然保持较友好的市场环境。然而市场波动率的反弹并不强，部分品种短期流畅性较差，对短周期CTA友好度一般。期权市场的隐波持续上升，跳空开盘现象频发，尤其印花税下降当日跳开严重，给卖权策略带来显著风险。
　　第二部分: 8月期货宏观及期权策略私募表现总结:中长周期CTA涨势放缓
　　根据我们统计的全部2946个期货宏观策略私募基金产品数据显示，2023年8月，该策略大类平均收益-1.02%，其中1934个量化期货期权策略产品8月平均收益-0.41%，1012个主观期货和宏观策略产品平均收益-2.19%。期货宏观策略整体回撤，主要拖累项是主观CTA和宏观策略受股票市场偏弱的拖累，但与此同时量化CTA也暂缓了反弹的态势，8月小幅回撤。
　　8月的市场环境对CTA仍然是偏友好的，但月初的回调大幅影响了CTA整体业绩。具体来看，中周期趋势策略对于此类行情的捕获的能力弱于长周期策略。而短周期策略近期面临了较大风险调整，主要原因是短周期CTA容易将仓位集中于少量高波动品种，然而近期部分品种的波动太过剧烈，日k线上甚至出现大量接近涨跌停的反转，容易给短周期策略带来回撤。
　　第三部分:市场展望及期货宏观类私募配置建置:商品上涨趋势存风险，CTA短期不宜追高
　　全球宏观方面，美国CPI同比已连续第二个月反弹，但市场对美通胀反应较平淡，商品市场同样保持了较低波动。国内8月高温天气逐步退场，经济持续回暖。但相对目前商品市场的上涨速率来看，复苏速度仍有所不及，需高度关注9月的需求复苏情况，以防商品回落可能给中长周期CTA带来的回撤。
　　近期期货宏观策略大类中，中长周期CTA策略仍然是商品上涨趋势行情中收益最大的子策略，截止9月初，这类策略仍然保持着较好的收益情况。但由于我们对商品市场上涨趋势的持续性仍然存在担忧，且一旦需求不及预期，可能会出现回调，因此我们认为CTA反弹的持续性可能也有待进一步观察，短期内不宜追高。
　　中期来看，我们建议可以标配CTA，国内定价品种的波动率已恢复正常，甚至从市场情绪层面来看，可以说是中性偏热情的情绪。而国外定价品种虽然仍处于低波动状态，但美联储高利率状态已经接近尾声，未来对市场波动率的影响以边际改善的可能性较大。
　　本期报告介绍海南半鞅私募基金管理合伙企业(有限合伙)的短周期CTA策略。
　　风险提示
　　地缘政治引发剧烈波动、低流动性风险、持续低波动风险。