【宏观及行业新闻】
　　1.9月15日，上海航运交易所发布的上海出口集装箱运价指数。其中，欧线运价为658美元/TEU，较上期下降7.84%；美西航线运价为1888美元/FEU，较上期下降11.12%。
　　2. Drewry世界集装箱指数（WCI）在截至9月14日的一周下降7.1%，至1,561.30$/FEU，较去年同期下降68.4%。具体而言，上海-鹿特丹的运费下降了10%，至1299$/FEU；上海-热内亚（意大利）的运费下降了7%至1698$/FEU；上海-洛杉矶的运费增长了2%至2162$/FEU；上海-纽约的运费下降了11%或至3032$/FEU。
　　3. ONE将于10月19日新增一条航线NPI，新航线连接东北亚至巴基斯坦和印度。NPI航线的挂靠港序为：青岛-天津新港-釜山-巴生港-那瓦舍瓦-皮帕瓦夫-卡拉奇-蒙德拉-科伦坡-巴生港-新加坡-青岛。
　　4.上海航运交易所报道：8月，中国9大主要港口作业效率保持稳定，船舶平均在港、在泊停时分别为1.40天、0.88天，环比分别下降4.1%和上升2.3%，优于其他11个国外主要港口集装箱船舶平均在港、在泊停时（2.09天、1.69天）。欧美各主要港口作业效率有所起伏。其中，欧洲汉堡港船舶平均在港停时为2.16天，环比上升7.5%；美西主要港口洛杉矶港船舶平均在港停时为3.91天，环比下降1.3%；长滩港船舶平均在港停时为5.22天。
　　5.根据Drewry9月15日的统计数据，在第38周（9/18-9/24）至第42周（10/16–10/22）期间，远东-北美、远东-欧洲和欧洲-北美三大主流航线预计停航次数为95次，停航率达到16%（环比+2%）。其中，59次停航发生在远东-北美航线，38次停航发生在远东-欧洲航线，7次停航发生在欧洲-北美航线。
　　【趋势强度】
　　集运指数（欧线）趋势强度：-1
　　注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。
　　【观点及建议】
　　过去一周。EC整体以弱势震荡为主，重心小幅下移。上周五04主力合约收在884.5点，微涨0.65%。盘后公布的SCFI欧线价格为658美元/TEU，较上周下降7.84%。我们整体维持上周判断，即认为即期市场订舱价格持续下滑将带动期货价格重心下移。短期来看，随着十一假期临近，未来1-2周内订舱需求收缩相对确定性较高，上游延续低价揽货的竞争策略或延续至黄金周。此外，9月、10月预计分别有6艘、2艘24000+TEU集装箱新船交付，这部分集装箱新船将主要投放在远东-欧洲航线，或进一步利空EC。建议短期以弱势震荡的思路对待，并密切关注10月船公司提价计划对短线价格的扰动。从驱动上看，未来8个月内全球集运市场运力过剩的格局确定性比较高，叠加2023年四季度2024年一季度期间海外尤其是欧洲潜在的宏观下行压力，EC在未来半年时间里下行驱动相对明确，因此趋势策略上逢高空胜率更佳。此外，由于市场对2024旺季出口景气度边际回暖抱有信心，EC2408等远月合约整体走势强于主力EC2404，呈现近低远高的Contango结构，也比较符合市场对于2024年集运运力供需平衡的预期。在策略上，单边上可考虑布局逢高空。从安全边际的角度看，当前EC2404距离历史低点空间依旧较大（或有30%以上幅度），逢高做空依旧合适。
　　整体来看，从驱动上看未来9个月内全球集运市场运力过剩的格局确定性比较高，箱量过剩幅度甚至比2022年运价快速回落阶段还要大，历史上少有此类情形。叠加2023年四季度2024年一季度期间海外尤其是欧洲较大的宏观下行压力，EC在未来半年时间里下行驱动相对明确，因此出现趋势上涨的概率较低，趋势策略上暂时不宜逢低多，逢高空胜率更佳。历史上看，欧线FEUXSIC运费到达过500美元/FEU以下的水平，对应SCFIS 400点以下的水平。因此，中长期看EC2404在交割前的低点仍距离挂牌价有较大空间，保守估计或有20%以上的跌幅。更长期来看，美国家具行业库存周期已经接近底部，或在2024年一旦补库周期开启，或对EC构成支撑。时间上看出现在2024年二季度及以后概率相对更多，或在下跌后给出阶段性多配置机会。（详见我们8月17日发布的上市首日策略《集运指数（欧线）：首日关注反套机会，年内仍有下行压力》））。此外，我们注意到EC的成交/持仓比值中枢或明显比其他商品期货高出很多，这也可能放大EC的波动率。任何一个商品期货品种，持仓结构占比最大的是套利或者对冲盘，而不是单边。但是因为航运是服务，不可储存，所以市场寻找期现套利的逻辑可能需要时间。叠加运价自身高波动的特点，EC成交/持仓比或长期处于高位，EC自身波动率也会较高。考虑到运价波动较大以及上市初期流动性相对较低的特点，建议投资者参与需理性。