投资建议：一、航空机场：民航八月数据亮眼，小长假迎供需两旺。1）民航八月数据亮眼：根据民航局，8月份，民航旅客运输规模再创历史新高，完成旅客运输量6396.4万人次，同比增长98.0%，较2019年同期增长4.5%，其中，国内航线旅客运输规模较2019年同期增长11.2%，国际航线旅客运输规模恢复至2019年同期的52.0%；全行业飞机日利用率为9.2小时，环比提升0.1小时，同比提升3.4小时。本周，各航司公布8月运行数据（除海航、华夏），春秋吉祥恢复持续领先。南方航空、中国东航、春秋航空、吉祥航空ASK分别恢复至2019年8月的98%、102%、126%、130%，RPK分别恢复至2019年8月的92%、93%、124%、127%。2）小长假迎供需两旺：根据民航局，今年中秋国庆小长假期间广大旅客旅游度假、探亲访友等出行需求旺盛，旅客出行较为集中，预计将有2100万余名旅客乘机出行。假期期间，民航针对2100万旅客出行预计保障航班13.7万班，日均超过1.7万班。其中，日均保障国内客运航班14000班、运输国内旅客196万人次，分别比2019年国庆假期增长18%、17%。国际市场方面，目前每周实际执行的国际客运航班量已经恢复到2019年的52%，客运航班通航国家数已恢复至疫情前的近90%，值得注意的是，至英国、意大利、马尔代夫等14个国家的航班量已超过疫情前水平。站在航空投资大时代的起点，2023年航空公司将迎来业绩触底反弹带来的β行情，建议重点把握投资机会。此外，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。重点推荐吉祥航空、春秋航空，建议关注中国东航、南方航空、上海机场、白云机场。
　　二、公路、铁路、港口：低估值、高股息吸引力仍强。中特估引领，板块提估值轮动，交运板块长期被低估值的公路、铁路、港口迎来价值发现行情。公路板块建议关注低估值、高股息山东高速、粤高速、宁沪高速、皖通高速，铁路板块建议关注大秦铁路、广深铁路、京沪高铁。港口方面：港口资源整合是促进港口提质增效、化解过剩产能、减少同质化竞争的重要举措，上市公司有望迎来发展新机遇。2022年以来山东省、河北省等相继发布了港口整合信息，具体实施方案仍在酝酿中，预计上市公司有望迎来优质资产注入，增厚公司业绩。港口资源整合、提质增效有望超预期，建议重点关注秦港股份、唐山港、青岛港、日照港、上港集团、招商港口。
　　三、大宗供应链：顺周期引领，供应链觉醒。房地产宽松政策接二连三，大宗供应链业务向好预期较强。从中长期来看，我国房地产市场正从过去的高速发展转向平稳发展。7月24日召开的中共中央政治局会议提出，适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱。近期，住房和城乡建设部表示，将进一步落实好个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施。2023年8月31日，中国人民银行、国家金融监督管理总局发布《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》，两则通知分别明确了降低存量首套房贷利率具体路径，以及支持各地因城施策用好政策工具箱，引导个人住房贷款实际首付比例和利率下行，更好满足刚性和改善性住房需求。目前，北上广深四大一线城市已全部落地实施“认房不认贷”政策，其他省市也在陆续落地实施中。近期，四大行明确存量首套住房贷款利率调整事项，对调整范围、调整后的利率水平以及调整方式等进行解答。我们认为本轮“房地产”政策放松或将持续超市场预期，房地产引领顺周期，涉及煤炭、钢铁、建材、化工等大宗物质的供应链业务有望迎来发展机遇，从而带动业绩季度环比改善。经历三年疫情的大宗供应链市场集中化趋势日渐明朗，龙头厦门国贸、厦门象屿市场份额及盈利水平长期向好趋势明确，板块调整之后，配置机遇正佳，建议重点关注。
　　航空：日均执飞航班量、平均飞机利用率周环比增减不一。1）9月11日-9月15日，日均执飞航班量：南方航空2137.60架次，周环比减少2.81%；东方航空2204.20架次，周环比增加1.25%；中国国航1561.80架次，周环比减少1.27%；春秋航空403.20架次，周环比增加0.98%；吉祥航空348.00架次，周环比减少1.77%。2）9月11日-9月15日，平均飞机利用率：南方航空7.60小时/日，周环比减少2.56%；东方航空7.20小时/日，周环比增加2.86%；中国国航7.40小时/日，与上周持平；春秋航空7.30小时/日，周环比增加2.82%；吉祥航空7.90小时/日，周环比减少1.25%。
　　机场：国内、国际航线周环比增减不一。1）9月11日-9月15日，日均进出港执飞航班量（国内航线）：深圳宝安机场912.40架次，周环比增加0.82%；北京首都机场875.40架次，周环比增加0.06%；广州白云机场940.20架次，周环比减少6.23%；厦门高崎机场403.60架次，周环比增加9.21%；上海浦东机场854.00架次，周环比减少0.60%；上海虹桥机场681.20架次，周环比增加0.35%。2）9月11日-9月15日，日均进出港执飞航班量（国际航线）：深圳宝安机场53.20架次，周环比减少3.52%；北京首都机场125.80架次，周

研究报告全文：民航八月数据亮眼小长假迎供需两旺证券研究报告行业周报年月日交运20230916评级增持维持投资要点TableFinanceTableSummary分析师杜冲n投资建议一航空机场民航八月数据亮眼小长假迎供需两旺1民航八月数据执业证书编号S0740522040001亮眼根据民航局8月份民航旅客运输规模再创历史新高完成旅客运输量电话63964万人次同比增长980较2019年同期增长45其中国内航线旅客运Emailduchongztscomcn输规模较2019年同期增长112国际航线旅客运输规模恢复至2019年同期的520全行业飞机日利用率为92小时环比提升01小时同比提升34小时本联系人李鼎莹周各航司公布8月运行数据除海航华夏春秋吉祥恢复持续领先南方航空电话中国东航春秋航空吉祥航空ASK分别恢复至2019年8月的98102126Emaillidyztscomcn130RPK分别恢复至2019年8月的92931241272小长假迎供需两旺根据民航局今年中秋国庆小长假期间广大旅客旅游度假探亲访友等出行需求旺盛旅客出行较为集中预计将有2100万余名旅客乘机出行假期期间民航针对2100万旅客出行预计保障航班137万班日均超过17万班其中日均保障国内客运航班14000班运输国内旅客196万人次分别比2019年国庆假期增长1817国际市场方面目前每周实际执行的国际客运航班量已经恢复到2019年的52客运航班通航国家数已恢复至疫情前的近90值得注意的是至英国意大利马尔代夫等个国家的航班量已超过疫情前水平站在航空投资大时代的起点基本状况TableProfit142023年航空公司将迎来业绩触底反弹带来的行情建议重点把握投资机会此外上市公司数117机场将受益于航空需求的复苏航空收入和非航收入都将明显改善重点推荐吉祥航行业总市值百万元2858589空春秋航空建议关注中国东航南方航空上海机场白云机场行业流通市值百万元2446511TableQuotePicn二公路铁路港口低估值高股息吸引力仍强中特估引领板块提估值轮行业-市场走势对比动交运板块长期被低估值的公路铁路港口迎来价值发现行情公路板块建议关220000注低估值高股息山东高速粤高速宁沪高速皖通高速铁路板块建议关注大秦210000铁路广深铁路京沪高铁港口方面港口资源整合是促进港口提质增效化解过200000190000剩产能减少同质化竞争的重要举措上市公司有望迎来发展新机遇2022年以来山180000东省河北省等相继发布了港口整合信息具体实施方案仍在酝酿中预计上市公司170000160000有望迎来优质资产注入增厚公司业绩港口资源整合提质增效有望超预期建议150000重点关注秦港股份唐山港青岛港日照港上港集团招商港口22-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-08交通运输指数沪深300n三大宗供应链顺周期引领供应链觉醒房地产宽松政策接二连三大宗供应链业务向好预期较强从中长期来看我国房地产市场正从过去的高速发展转向平稳发展月日召开的中共中央政治局会议提出适应我国房地产市场供求关系发生重相关报告公司持有该股票比例TableReport724大变化的新形势适时调整优化房地产政策因城施策用好政策工具箱近期住房和城乡建设部表示将进一步落实好个人住房贷款认房不用认贷等政策措施2023年8月31日中国人民银行国家金融监督管理总局发布关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知关于调整优化差别化住房信贷政策的通知两则通知分别明确了降低存量首套房贷利率具体路径以及支持各地因城施策用好政策工具箱引导个人住房贷款实际首付比例和利率下行更好满足刚性和改善性住房需求目前北上广深四大一线城市已全部落地实施认房不认贷政策其他省市也在陆续落地实施中近期四大行明确存量首套住房贷款利率调整事项对调整范围调整后的利率水平以及调整方式等进行解答我们认为本轮房地产政策放松或将持续超市场预期房地产引领顺周期涉及煤炭钢铁建材化工等大宗物质的供应链业务有望迎来发展机遇从而带动业绩季度环比改善经历三年疫情的大宗供应链市场集中化趋势日渐明朗龙头厦门国贸厦门象屿市场份额及盈利水平长期向好趋势明确板块调整之后配置机遇正佳建议重点关注n航空日均执飞航班量平均飞机利用率周环比增减不一19月11日-9月15日日均执飞航班量南方航空213760架次周环比减少281东方航空220420架次周环比增加125中国国航156180架次周环比减少127春秋航空40320架次周环比增加098吉祥航空34800架次周环比减少17729月11日-9月15日平均飞机利用率南方航空760小时日周环比减少256东方航空720小时日周环比增加286中国国航740小时日与上周持平春秋请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报航空730小时日周环比增加282吉祥航空790小时日周环比减少125n机场国内国际航线周环比增减不一19月11日-9月15日日均进出港执飞航班量国内航线深圳宝安机场91240架次周环比增加082北京首都机场87540架次周环比增加006广州白云机场94020架次周环比减少623厦门高崎机场40360架次周环比增加921上海浦东机场85400架次周环比减少060上海虹桥机场68120架次周环比增加03529月11日-9月15日日均进出港执飞航班量国际航线深圳宝安机场5320架次周环比减少352北京首都机场12580架次周环比减少205广州白云机场14920架次周环比减少063厦门高崎机场3320架次周环比增加468上海浦东机场26080架次周环比增加031上海虹桥机场1600架次与上周持平n航运集运指数周环比下降散运指数周环比增减不一油运指数原油价格周环比上涨1集运截至9月15日上海出口集装箱运价指数SCFI报收于94868点周环比下降506中国出口集装箱运价指数CCFI报收于87521点周环比下降170CCFI美西航线报收于77212点周环比下降152CCFI美东航线报收于89592点周环比下降205CCFI欧洲航线报收于103804点周环比下降337CCFI地中海航线报收于143800点周环比下降3842散运截至9月15日波罗的海干散货指数BDI报收于138100点周环比增加1644巴拿马型运费指数BPI报收于165600点周环比增加1122好望角型运费指数BCI报收于160200点周环比增加2428超级大灵便型运费指数BSI报收于122100点周环比增加1316小灵便型运费指数BHSI报收于63400点周环比增加1084中国沿海散货运价指数CCBFI报收于94102点周环比下降024中国进口干散货运价指数CDFI报收于104744点周环比增加4433油运截至9月15日原油运输指数BDTI报收于74000点周环比增加379成品油运输指数BCTI报收于84900点周环比增加11134油价截至9月14日美国西德克萨斯中级轻质原油WTI现货价报收于8876美元桶周环比增加218截至9月15日英国布伦特原油现货价报收于9516美元桶周环比增加292n风险提示全球疫情反复风险汇率大幅下滑国内经济失速下行第三方数据可信性风险研报使用信息更新不及时的风险请务必阅读正文之后的重要声明部分-2-行业周报内容目录1核心观点及投资建议-7-2重点标的推荐-9-3航空机场数据跟踪-11-31航空-11-32机场-16-4航运港口数据跟踪-25-41集运-25-42散运-27-43油运-31-44港口-32-5铁路公路数据跟踪-33-51铁路-33-52公路-34-6本周交运板块及个股表现-35-风险提示-38-图表目录图表1民航客运量当月值-11-图表2民航旅客周转量当月值-11-图表3民航货邮运输量当月值-11-图表4民航货邮周转量当月值-11-图表5民航正班客座率当月值-12-图表6南方航空客座率当月值-12-图表7东方航空客座率当月值-12-图表8中国国航客座率当月值-12-图表9春秋航空客座率当月值-13-图表10吉祥航空客座率当月值-13-图表11南方航空日均执飞航班量-13-图表12东方航空日均执飞航班量-13-图表13中国国航日均执飞航班量-14-图表14春秋航空日均执飞航班量-14-图表15吉祥航空日均执飞航班量-14-图表16南方航空平均飞机利用率-15-图表17东方航空平均飞机利用率-15-请务必阅读正文之后的重要声明部分-3-行业周报图表18中国国航平均飞机利用率-15-图表19春秋航空平均飞机利用率-15-图表20吉祥航空平均飞机利用率-15-图表21深圳机场旅客吞吐量当月值-16-图表22上海机场旅客吞吐量当月值-16-图表23白云机场旅客吞吐量当月值-16-图表24厦门空港旅客吞吐量当月值-16-图表25北京首都机场旅客吞吐量当月值-17-图表26深圳机场飞机起降架次当月值-18-图表27上海机场飞机起降架次当月值-18-图表28白云机场飞机起降架次当月值-18-图表29厦门空港飞机起降架次当月值-18-图表30北京首都机场飞机起降架次当月值-18-图表31深圳宝安机场日均进出港执飞航班量国内航线-19-图表32北京首都机场日均进出港执飞航班量国内航线-19-图表33广州白云机场日均进出港执飞航班量国内航线-19-图表34厦门高崎机场日均进出港执飞航班量国内航线-19-图表35上海浦东机场日均进出港执飞航班量国内航线-20-图表36上海虹桥机场日均进出港执飞航班量国内航线-20-图表37深圳宝安机场执飞率国内航线-20-图表38北京首都机场执飞率国内航线-20-图表39广州白云机场执飞率国内航线-21-图表40厦门高崎机场执飞率国内航线-21-图表41上海浦东机场执飞率国内航线-21-图表42上海虹桥机场执飞率国内航线-21-图表43深圳宝安机场日均进出港执飞航班量国际航线-22-图表44北京首都机场日均进出港执飞航班量国际航线-22-图表45广州白云机场日均进出港执飞航班量国际航线-22-图表46厦门高崎机场日均进出港执飞航班量国际航线-22-图表47上海浦东机场日均进出港执飞航班量国际航线-23-图表48上海虹桥机场日均进出港执飞航班量国际航线-23-图表49深圳宝安机场执飞率国际航线-23-图表50北京首都机场执飞率国际航线-23-图表51广州白云机场执飞率国际航线-24-图表52厦门高崎机场执飞率国际航线-24-请务必阅读正文之后的重要声明部分-4-行业周报图表53上海浦东机场执飞率国际航线-24-图表54上海虹桥机场执飞率国际航线-24-图表55出厂价含税航空煤油-25-图表56即期汇率美元兑人民币-25-图表57SCFI综合指数-26-图表58CCFI综合指数-26-图表59CCFI美西航线-26-图表60CCFI美东航线-26-图表61CCFI欧洲航线-26-图表62CCFI地中海航线-26-图表63内贸集装箱运价指数PDCI综合-27-图表64波罗的海干散货指数BDI-27-图表65巴拿马型运费指数BPI-28-图表66好望角型运费指数BCI-28-图表67超级大灵便型运费指数BSI-28-图表68小灵便型运费指数BHSI-28-图表69CCBFI综合指数-29-图表70CDFI综合指数-29-图表71铁矿石运价巴西图巴朗-青岛BCI-C3-29-图表72铁矿石运价西澳-青岛BCI-C5-29-图表73CDFI巴拿马型煤炭印尼萨马林达-广州-30-图表74CDFI超灵便型煤炭印尼塔巴尼奥-广州-30-图表75CDFI粮食巴西桑托斯-中国北方港口-30-图表76CDFI粮食美湾密西西比河-中国北方港口-30-图表77原油运输指数BDTI-31-图表78成品油运输指数BCTI-31-图表79现货价原油英国布伦特Dtd-32-图表80现货价美国西德克萨斯中级轻质原油WTI-32-图表81全国主要港口货物吞吐量当月值-32-图表82全国主要港口外贸货物吞吐量当月值-33-图表83全国主要港口集装箱吞吐量当月值-33-图表84铁路客运量当月值-33-图表85铁路旅客周转量当月值-33-图表86铁路货运量当月值-34-图表87铁路货物周转量当月值-34-请务必阅读正文之后的重要声明部分-5-行业周报图表88公路客运量当月值-34-图表89公路旅客周转量当月值-34-图表90公路货运量当月值-35-图表91公路货物周转量当月值-35-图表92中国公路物流运价指数-35-图表93本周交运板块上涨10-36-图表94交运行业细分板块表现-36-图表95航空机场板块个股表现-37-图表96航运港口板块个股表现-37-图表97公路铁路板块个股表现-38-请务必阅读正文之后的重要声明部分-6-行业周报1核心观点及投资建议n航空机场至暗时刻已过需求复苏开启供给端航空运力扩张速度放缓行业格局重塑十四五期间飞机引进增速确定性放缓千万级机场高峰时段航班时刻容量已接近饱和同时中国国航取得山东航空控制权行业格局也迎来重塑集中度进一步提高需求端高需求高票价有望延续自1月初出行政策放松以来航空公司生产经营及市场需求持续恢复五一小长假市场票价及需求双升高需求及高票价有望延续至暑运旺季结合当前票价市场化改革不断深化的背景以及市场供需紧平衡的逐渐显现未来2-3年或将进入航空投资的大时代2023年航空公司股价从演绎政策利好向基本面修复转变站在航空投资大时代的起点2023年航空公司将迎来业绩触底反弹带来的行情建议重点把握投资机会此外机场将受益于航空需求的复苏航空收入和非航收入都将明显改善航空重点关注中国东航南方航空春秋航空吉祥航空机场重点关注上海机场白云机场深圳机场n航运港口内贸集运发展空间广阔港口整合迎来战略机遇集运需求端受全球经济形势影响外贸集装箱运输行业景气度出现回落预计需求将有所放缓而随着国内经济强劲复苏散改集陆转水持续推进和多式联运的发展预计内贸集装箱运输需求将保持稳定增长供给端预计前两年流入外贸市场的部分运力将回归内贸市场叠加行业新增运力投放内贸集运市场供给总体有所增长短期内运价或将承压港口一季度整体生产运行平稳港口货物集装箱吞吐量延续增长势头我国港口呈现出港口资源一体化服务综合化港口绿色低碳化发展新趋势港口资源整合是促进港口提质增效化解过剩产能减少同质化竞争的重要举措上市公司有望迎来发展新机遇航运港口重点关注中远海能招商轮船上港集团唐山港青岛港秦港股份n公路铁路现金流逐步修复高股息配置价值凸显3月份以来公务商务差旅短途出游探亲清明祭祖等出行需求旺盛五一假期迎来了一波客流量的集中释放预计暑运期间旅客出行需求还将明显增加板块整体发展向好公路铁路的现金流水平将逐步修复叠加高股息属性当前配置价值凸显公路铁路重点关注粤高速宁沪高速山东高速京沪高铁大秦铁路n投资建议航空机场航空机场民航八月数据亮眼小长假迎供需两旺1民航八月数据亮眼根据民航局8月份民航旅客运输规模再创历史新高完成旅客运输量63964万人次同比增长980较2019年同期增长45其中国内航线旅客运输规模较2019年同期增长112国际航线旅客运输规模恢复至2019年同期的520全行业飞机日利用率为92小时环比提升01小时同比提升34小时本周各航司公布8月运行数据除海航华夏春秋吉祥恢复持续领先南方航空中国东航春秋航空吉祥航空ASK分别恢复至2019年8月的98102126130RPK分别恢复至2019年8月的92931241272请务必阅读正文之后的重要声明部分-7-行业周报小长假迎供需两旺根据民航局今年中秋国庆小长假期间广大旅客旅游度假探亲访友等出行需求旺盛旅客出行较为集中预计将有2100万余名旅客乘机出行假期期间民航针对2100万旅客出行预计保障航班137万班日均超过17万班其中日均保障国内客运航班14000班运输国内旅客196万人次分别比2019年国庆假期增长1817国际市场方面目前每周实际执行的国际客运航班量已经恢复到2019年的52客运航班通航国家数已恢复至疫情前的近90值得注意的是至英国意大利马尔代夫等14个国家的航班量已超过疫情前水平站在航空投资大时代的起点2023年航空公司将迎来业绩触底反弹带来的行情建议重点把握投资机会此外机场将受益于航空需求的复苏航空收入和非航收入都将明显改善重点推荐吉祥航空春秋航空建议关注中国东航南方航空上海机场白云机场公路铁路港口低估值高股息吸引力仍强公路板块建议关注低估值高股息山东高速粤高速宁沪高速皖通高速铁路板块建议关注大秦铁路广深铁路京沪高铁港口方面港口资源整合是促进港口提质增效化解过剩产能减少同质化竞争的重要举措上市公司有望迎来发展新机遇2022年以来山东省河北省等相继发布了港口整合信息具体实施方案仍在酝酿中预计上市公司有望迎来优质资产注入增厚公司业绩港口资源整合提质增效有望超预期建议重点关注秦港股份唐山港青岛港日照港上港集团招商港口大宗供应链顺周期引领供应链觉醒房地产宽松政策接二连三大宗供应链业务向好预期较强从中长期来看我国房地产市场正从过去的高速发展转向平稳发展7月24日召开的中共中央政治局会议提出适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势适时调整优化房地产政策因城施策用好政策工具箱近期住房和城乡建设部表示将进一步落实好个人住房贷款认房不用认贷等政策措施2023年8月31日中国人民银行国家金融监督管理总局发布关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知关于调整优化差别化住房信贷政策的通知两则通知分别明确了降低存量首套房贷利率具体路径以及支持各地因城施策用好政策工具箱引导个人住房贷款实际首付比例和利率下行更好满足刚性和改善性住房需求目前北上广深四大一线城市已全部落地实施认房不认贷政策其他省市也在陆续落地实施中近期四大行明确存量首套住房贷款利率调整事项对调整范围调整后的利率水平以及调整方式等进行解答我们认为本轮房地产政策放松或将持续超市场预期房地产引领顺周期涉及煤炭钢铁建材化工等大宗物质的供应链业务有望迎来发展机遇从而带动业绩季度环比改善经历三年疫情的大宗供应链市场集中化趋势日渐明朗龙头厦门国贸厦门象屿市场份额及盈利水平长期向好趋势明确板块调整之后配置机遇正佳建议重点关注请务必阅读正文之后的重要声明部分-8-行业周报2重点标的推荐n重点推荐吉祥航空23-25年对应PE分别为2688X1772X765X公司双品牌双枢纽运营的发展战略有助于公司实现高中低端旅客全覆盖公司2023年上半年实现归母净利润6241万元预计公司业绩在暑运旺季及十一小长假有望进一步向上突破n重点推荐春秋航空23-25年对应PE分别为2523X1509X1084X公司为民营低成本航司龙头2023年上半年实现归母净利润838亿元盈利水平行业领先公司成本管控优势明显坚持低成本战略2022年在石家庄兰州宁波扬州机场运送旅客人次市场份额稳居首位在揭阳沈阳南昌机场居第二位2023年公司生产经营恢复较快预计公司盈利有望进一步上行n重点推荐厦门国贸23-25年对应PE分别为533X458X396X公司已逐步退出房地产行业集中资源专注供应链管理核心主业的转型升级2023年上半年面对市场需求减弱部分大宗商品价格下跌等不利因素公司供应链管理业务聚焦产业客户严控风险保持稳健经营态势我国大宗供应链行业发展空间广阔国际化迎来新机遇当前市场集中度较低公司作为头部企业在区域客户品类拓展上具有广阔的外延发展空间后续有望凭借自身竞争优势进一步提高市占率从而带动业绩上涨n重点推荐厦门象屿23-25年对应PE分别为666X578X498X公司已成功完成由传统贸易商向供应链服务商的转型2022年服务收益占比超过702023年上半年公司主要经营商品价格整体呈现下行趋势盈利端短期承压整体货量实现逆势增长我国大宗供应链行业发展空间广阔国际化迎来新机遇当前市场集中度较低公司作为头部企业业务模式不断优化升级后续有望凭借现有业务的扩张延伸成熟模式的快速复制领先的综合物流服务能力以及不断发展的数智化平台抢占更多市场份额主业成长可期n建议关注上海机场23-25年对应PE分别为4055X1698X1380X2022年公司顺利完成与虹桥机场的虹桥机场的重组凭借上海区位优势以及疫后出行政策的全面放开两场协同加深公司航空性业务有望进一步做大做强公司机场免税业务有望随着国际客流的复苏而恢复机场免税业务模式进一步融合免税收入有望进一步增加公司具有稳定的投资收益随着航空业务的持续复苏航空油料及德高动量有望持续为公司带来稳定的投资收益公司已于2023年上半年实现扭亏为盈2023年上半年实现归母净利润132亿元n建议关注南方航空23-25年对应PE分别为6330X1862X781X公司着力建设广州北京两大综合性国际枢纽逐步形成南北呼应比翼齐飞发展新格局并为新疆最大主基地航司在新疆形成疆内成网东西成扇的航线网络布局2023年夏秋航季公司国内时刻量居行业首位周计划航班量占行业的比重为222023年上半年公司实现归母净亏损2875亿元为三大航中亏损最少的航司预计在暑运旺季供需两旺的局势下公司有望快速扭亏为盈n建议关注中国东航23-25年对应PE分别为64711332X676X公司为上海两场最大承运人且在一线城市互飞航线中优势明显根据请务必阅读正文之后的重要声明部分-9-行业周报2023年夏秋季航班计划公司一线城市对飞周计划航班量剔除纯货运航司占比3004居行业首位国际航线方面公司在日本韩国泰国时刻量有传统优势以2019年夏秋航季为例公司在日本韩国泰国的时刻量占中国航司的比例剔除纯货运航司分别为306921242872均居行业首位在当前国内恢复快于国际的情况下公司商务线优势有望得到释放随着日韩泰航线的进一步恢复公司业绩有望进一步受益n建议关注山东高速23-25年对应PE分别为1034X978X933X公司核心路桥资产均为山东省高速公路网的中枢干线路网完善经营稳健控股股东山东高速集团实力雄厚后续优质路产注入空间大2023年上半年公司实现归母净利润1768亿元同比增长1478京台高速济泰段改扩建工程已于2022年10月12日建成通车目前公司正在进行京台高速齐济段和济荷高速改扩建项目预计全部完成后可进一步增强路桥运营主业的成长性建议持续关注相关改扩建进度同时公司高分红承诺持续兑现彰显稳健投资价值n建议关注广汇物流23-25年对应PE分别为832X597X394X公司主营业务已成功转向能源物流上游铁路资产区位优势显著后续运能提升空间较大运量增长可期下游四大综合能源物流基地投运后通过与上游铁路连接可形成完整的能源物流体系从而增厚主业收益2023年上半年公司实现归母净利润255亿元同比增长882其中能源物流业务实现归母净利润149亿元同比增长31337疆煤外运发展前景向好公司上下游一体化战略部署竞争优势显著能源物流业务具备较强的成长性业绩有望实现高增长n建议关注建发股份23-25年对应PE分别为495X449X401X公司供应链运营房地产双主业齐头并进成长性较强2023年上半年公司实现营业收入383426亿元同比增长482归母净利润1923亿元同比下降2958短期盈利承压不改长期发展向好趋势供应链运营业务方面作为行业内龙头企业公司核心品类优势稳固新兴品类积极拓展海外业务发展可期市占率有望随着行业集中度提升进一步增加房地产业务方面公司投资拿地意愿较强销售趋势向好后续结算收入有望持续增长请务必阅读正文之后的重要声明部分-10-行业周报3航空机场数据跟踪31航空n民航客运量截至7月31日民航客运量为062亿人相比于上月增加009亿人月环比增加1753相比于去年同期增加028亿人年同比增加8363n民航旅客周转量截至7月31日民航旅客周转量为105270亿人公里相比于上月增加17360亿人公里月环比增加1975相比于去年同期增加51260亿人公里年同比增加9491图表1民航客运量当月值图表2民航旅客周转量当月值20192021202220232019202120222023070120006010000508000406000304000200102000000010203040506070809101112010203040506070809101112来源iFinD中泰证券研究所单位亿人来源iFinD中泰证券研究所单位亿人公里n民航货邮运输量截至7月31日民航货邮运输量为6010万吨相比于上月减少460万吨月环比下降711相比于去年同期增加620万吨年同比增加1150n民航货邮周转量截至7月31日民航货邮周转量为2360亿吨公里相比于上月减少020亿吨公里月环比下降084相比于去年同期增加230亿吨公里年同比增加1080图表3民航货邮运输量当月值图表4民航货邮周转量当月值2019202120222023201920212022202380307025605020401530102010500102030405060708091011120010203040506070809101112来源iFinD中泰证券研究所单位万吨来源iFinD中泰证券研究所单位亿吨公里请务必阅读正文之后的重要声明部分-11-行业周报n全民航客座率截至7月31日民航正班客座率为8120相比于上月上涨260pct月环比增加331相比于去年同期上涨1090pct年同比增加1550n分航司客座率截至8月31日南方航空客座率为8089相比于上月下跌003pct月环比下降004相比于去年同期上涨1198pct年同比增加1738东方航空客座率为7757相比于上月下跌084pct月环比下降107相比于去年同期上涨1056pct年同比增加1576中国国航客座率为7660相比于上月上涨120pct月环比增加159相比于去年同期上涨970pct年同比增加1450春秋航空客座率为9251相比于上月上涨021pct月环比增加023相比于去年同期上涨1499pct年同比增加1934吉祥航空客座率为8770相比于上月上涨044pct月环比增加050相比于去年同期上涨1751pct年同比增加2495图表5民航正班客座率当月值图表6南方航空客座率当月值2019202120222023201920212022202310010090908080707060605050404030302020101000010203040506070809101112010203040506070809101112来源iFinD中泰证券研究所单位来源iFinD中泰证券研究所单位图表7东方航空客座率当月值图表8中国国航客座率当月值2019202120222023201920212022202310010090908080707060605050404030302020101000102030405060708091011120010203040506070809101112来源iFinD中泰证券研究所单位来源iFinD中泰证券研究所单位请务必阅读正文之后的重要声明部分-12-行业周报图表9春秋航空客座率当月值图表10吉祥航空客座率当月值2019202120222023201920212022202310010090908080707060605050404030302020101000010203040506070809101112010203040506070809101112来源iFinD中泰证券研究所单位来源iFinD中泰证券研究所单位n分航司日均执飞航班量9月11日-9月15日南方航空日均执飞航班量为213760架次相比于上周减少6183架次周环比减少281相比于去年同期增加111846架次年同比增加10974东方航空日均执飞航班量为220420架次相比于上周增加2720架次周环比增加125相比于去年同期增加132363架次年同比增加15031中国国航日均执飞航班量为156180架次相比于上周减少2006架次周环比减少127相比于去年同期增加105266架次年同比增加20675春秋航空日均执飞航班量为40320架次相比于上周增加391架次周环比增加098相比于去年同期增加12277架次年同比增加4378吉祥航空日均执飞航班量为34800架次相比于上周减少629架次周环比减少177相比于去年同期增加17414架次年同比增加10016图表11南方航空日均执飞航班量图表12东方航空日均执飞航班量20192021202220232019202120222023300030002500250020002000150015001000100050050000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周147147101316192225283134374043464952101316192225283134374043464952第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第来源航班管家中泰证券研究所单位架次日来源航班管家中泰证券研究所单位架次日请务必阅读正文之后的重要声明部分-13-行业周报图表13中国国航日均执飞航班量图表14春秋航空日均执飞航班量2019202120222023201920212022202320006001800160050014004001200100030080020060040010020000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周147147101316192225283134374043464952101316192225283134374043464952第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第来源航班管家中泰证券研究所单位架次日来源航班管家中泰证券研究所单位架次日图表15吉祥航空日均执飞航班量2019202120222023450400350300250200150100500周周周周周周周周周周周周周周周周周周147101316192225283134374043464952第第第第第第第第第第第第第第第第第第来源航班管家中泰证券研究所单位架次日n分航司平均飞机利用率9月11日-9月15日南方航空平均飞机利用率为760小时日相比于上周减少020小时日周环比减少256相比于去年同期增加430小时日年同比增加13030东方航空平均飞机利用率为720小时日相比于上周增加020小时日周环比增加286相比于去年同期增加450小时日年同比增加16667中国国航平均飞机利用率为740小时日与上周持平相比于去年同期增加500小时日年同比增加20833春秋航空平均飞机利用率为730小时日相比于上周增加020小时日周环比增加282相比于去年同期增加250小时日年同比增加5208吉祥航空平均飞机利用率为790小时日相比于上周减少010小时日周环比减少125相比于去年同期增加400小时日年同比增加10256请务必阅读正文之后的重要声明部分-14-行业周报图表16南方航空平均飞机利用率图表17东方航空平均飞机利用率201920212022202320192021202220231099887766554433221100周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周147147101316192225283134374043464952101316192225283134374043464952第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第来源航班管家中泰证券研究所单位小时日来源航班管家中泰证券研究所单位小时日图表18中国国航平均飞机利用率图表19春秋航空平均飞机利用率201920212022202320192021202220239108978766554433221100周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周147147101316192225283134374043464952101316192225283134374043464952第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第来源航班管家中泰证券研究所单位小时日来源航班管家中泰证券研究所单位小时日图表20吉祥航空平均飞机利用率2019202120222023121086420周周周周周周周周周周周周周周周周周周147101316192225283134374043464952第第第第第第第第第第第第第第第第第第来源航班管家中泰证券研究所单位小时日请务必阅读正文之后的重要声明部分-15-行业周报32机场n旅客吞吐量截至8月31日深圳机场旅客吞吐量为47978万人次相比于上月增加794万人次月环比增加168相比于去年同期增加19010万人次年同比增加6562上海机场旅客吞吐量为96454万人次相比于上月增加1241万人次月环比增加130相比于去年同期增加59074万人次年同比增加15804厦门空港机场旅客吞吐量为23234万人次相比于上月增加1117万人次月环比增加505相比于去年同期增加13946万人次年同比增加15015白云机场旅客吞吐量为60616万人次相比于上月增加165万人次月环比增加027相比于去年同期增加25740万人次年同比增加7381北京首都机场旅客吞吐量为52292万人相比于上月增加1775万人月环比增加351相比于去年同期增加31606万人年同比增加15279图表21深圳机场旅客吞吐量当月值图表22上海机场旅客吞吐量当月值201920212022202320192021202220236001200500100040080030060020040010020000102030405060708091011120010203040506070809101112来源iFinD中泰证券研究所单位万人次来源iFinD中泰证券研究所单位万人次备注2022年7月起数据包含虹浦两场图表23白云机场旅客吞吐量当月值图表24厦门空港旅客吞吐量当月值201920212022202320192021202220237003006002505002004003001502001001005000102030405060708091011120010203040506070809101112来源iFinD中泰证券研究所单位万人次来源iFinD中泰证券研究所单位万人次请务必阅读正文之后的重要声明部分-16-行业周报图表25北京首都机场旅客吞吐量当月值201920212022202310009008007006005004003002001000010203040506070809101112来源iFinD公司公告中泰证券研究所单位万人n飞机起降架次截至8月31日深圳机场飞机起降34300架次相比于上月增加200架次月环比增加059相比于去年同期增加7400架次年同比增加2751上海机场飞机起降65624架次相比于上月增加1352架次月环比增加210相比于去年同期增加27841架次年同比增加7369厦门空港机场飞机起降16524架次相比于上月增加573架次月环比增加359相比于去年同期增加7382架次年同比增加8075白云机场飞机起降42496架次相比于上月增加1574架次月环比增加385相比于去年同期增加10805架次年同比增加3409北京首都机场飞机起降架次为34401次相比于上月增加190次月环比增加056相比于去年同期增加14115次年同比增加6958请务必阅读正文之后的重要声明部分-17-行业周报图表26深圳机场飞机起降架次当月值图表27上海机场飞机起降架次当月值201920212022202320192021202220237000040000600003500050000300002500040000200003000015000200001000010000500000010203040506070809101112010203040506070809101112来源iFinD中泰证券研究所单位架次来源iFinD中泰证券研究所单位架次备注2022年7月起数据包含虹浦两场图表28白云机场飞机起降架次当月值图表29厦门空港飞机起降架次当月值20192021202220232019202120222023450001800040000160003500014000300001200025000100002000080001500060001000040005000200000102030405060708091011120010203040506070809101112来源iFinD中泰证券研究所单位架次来源iFinD中泰证券研究所单位架次图表30北京首都机场飞机起降架次当月值20192021202220236000050000400003000020000100000010203040506070809101112来源iFinD中泰证券研究所单位次请务必阅读正文之后的重要声明部分-18-行业周报n分机场日均进出港执飞航班量国内航线9月11日-9月15日深圳宝安机场日均进出港执飞航班量国内航线为91240架次相比于上周增加740架次周环比增加082相比于去年同期增加56197架次年同比增加16037北京首都机场日均进出港执飞航班量国内航线为87540架次相比于上周增加054架次周环比增加006相比于去年同期增加52654架次年同比增加15093广州白云机场日均进出港执飞航班量国内航线为94020架次相比于上周减少6251架次周环比减少623相比于去年同期增加24449架次年同比增加3514厦门高崎机场日均进出港执飞航班量国内航线为40360架次相比于上周增加3403架次周环比增加921相比于去年同期增加13889架次年同比增加5247上海浦东机场日均进出港执飞航班量国内航线为85400架次相比于上周减少514架次周环比减少060相比于去年同期增加51314架次年同比增加15054上海虹桥机场日均进出港执飞航班量国内航线为68120架次相比于上周增加234架次周环比增加035相比于去年同期增加27063架次年同比增加6592图表31深圳宝安机场日均进出港执飞航班量图表32北京首都机场日均进出港执飞航班量国内航线国内航线201920212022202320192021202220231200140010001200100080080060060040040020020000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周147147101316192225283134374043464952101316192225283134374043464952第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第来源航班管家中泰证券研究所单位架次日来源航班管家中泰证券研究所单位架次日图表33广州白云机场日均进出港执飞航班量图表34厦门高崎机场日均进出港执飞航班量国国内航线内航线2019202120222023201920212022202314006001200500100040080030060020040010020000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周147147101316192225283134374043464952101316192225283134374043464952第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第来源航班管家中泰证券研究所单位架次日来源航班管家中泰证券研究所单位架次日请务必阅读正文之后的重要声明部分-19-行业周报图表35上海浦东机场日均进出港执飞航班量图表36上海虹桥机场日均进出港执飞航班量国国内航线内航线201920212022202320192021202220231200800700100060080050060040030040020020010000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周147147101316192225283134374043464952101316192225283134374043464952第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第来源航班管家中泰证券研究所单位架次日来源航班管家中泰证券研究所单位架次日n分机场执飞率国内航线9月11日-9月15日深圳宝安机场执飞率国内航线为8266相比于上周减少216pct周环比减少255相比于去年同期增加4884pct年同比增加14441北京首都机场执飞率国内航线为8685相比于上周减少057pct周环比减少065相比于去年同期增加5086pct年同比增加14132广州白云机场执飞率国内航线为7035相比于上周减少619pct周环比减少809相比于去年同期增加1912pct年同比增加3732厦门高崎机场执飞率国内航线为7533相比于上周增加625pct周环比增加905相比于去年同期增加2588pct年同比增加5234上海浦东机场执飞率国内航线为8830相比于上周减少127pct周环比减少142相比于去年同期增加5554pct年同比增加16954上海虹桥机场执飞率国内航线为9136相比于上周减少027pct周环比减少029相比于去年同期增加3691pct年同比增加6779图表37深圳宝安机场执飞率国内航线图表38北京首都机场执飞率国内航线20192021202220232019202120222023120120100100808060604040202000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周147147101316192225283134374043464952101316192225283134374043464952第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第来源航班管家中泰证券研究所单位来源航班管家中泰证券研究所单位请务必阅读正文之后的重要声明部分-20-