研究报告全文：行业日期金融期货周报2023年9月15日宏观金融团队研究员黄雯昕宏观国债021-60635739huangwenxinccbccbfuturescom期货从业资格号F3051589研究员何卓乔宏观贵金属18665641296hezhuoqiaoccbccbfuturescom期货从业资格号F3008762研究员董彬股指外汇021-60635731dongbinccbccbfuturescom期货从业资格号F3054198研究员王天乐期权量化021-60635568wangtianleccbccbfuturescom期货从业资格号F03107564请阅读正文后的声明summary周报目录contents股指-3-一市场回顾-3-11市场行情回顾-3-12大类资产表现-5-13股市展望-5-二成交持仓分析-5-21成交量与持仓量概览-5-22主力合约持仓状况-6-三基差跨期价差及跨品种价差分析-6-31基差走势-6-32跨期价差走势-7-33跨品种价差走势-8-四行业板块概况-8-41沪深300中证500分行业走势-8-42细分行业涨跌幅-8-五股债性价比及资金流向走势-9-国债-11-一本周市场回顾-11-1国债期货市场-11-2债券现货市场-14-3资金面-15-4利率衍生品-16-二市场分析-17-1近期市场逻辑-17-2本周基本面情况-18-3下周债市展望-20-三下周公开市场到期与重要经济日历一览-20-请阅读正文后的声明-2-周报股指一市场回顾11市场行情回顾股市环比上涨周一外汇自律市场召开会议人民币反弹8月通胀数据金融数据超预期消费周期板块领涨指数企稳反弹周二市场情绪偏谨慎金融成长板块领跌指数开盘后宽幅震荡小幅下小中证500中证1000表现好于沪深300上证50周三海外做空情绪较高外资继续流出成长板块领跌指数开盘后震荡走弱小幅下跌中证500中证1000表现弱于沪深300上证50北上资金净流出6592亿周四央行近期发行离岸央票海外做空人民币成本提高人民币近期有所升值但海外做空情绪较高外资继续流出内资信心较弱市场维持弱势成长板块领跌指数开盘后维持震荡小幅收涨中证500中证1000表现弱于沪深300上证50北上资金净流出6418亿股指期货分化沪深300指数跌017IF主力合约跌015上证50指数涨044IH主力合约涨043中证500指数跌011IC主力合约涨002中证1000指数跌055IM主力合约跌024表1股指期货行情数据数据来源Wind建信期货研究发展部主要宽基指数方面上证综指涨032深圳成指跌082创业板指跌185请阅读正文后的声明-3-周报中小板跌101表2市场主要指数涨跌幅品种本周上周涨跌上证综指312655311672032深圳成指10197591028188-082创业板指201188204977-185中小板指647491654124-101数据来源Wind建信期货研究发展部市场风格方面稳定消费板块领涨分别上涨163068小盘弱于大盘申万中盘指数跌014小盘指数跌04大盘指数跌016图1稳定消费板块领涨图2小盘弱于大盘数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部图3风格指数走势数据来源Wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-4-周报12大类资产表现商品债券股票图4大类资产涨跌幅数据来源Wind建信期货研究发展部13股市展望国内方面8月经济金融等数据边际改善地产板块压力下虽然长期经济前景乐观短期经济企稳仍存不确定性市场短期信心不足政策上一线城市全面贯彻认房不认贷印花税减半减缓IPO融资保证金降低减持限制等政策组合拳落地政策底到来海外方面美国通胀压力仍偏高经济保持韧性就业数据分化加息存在不确定性降息时间预期延后货币政策和流动性方面社融低位剩余流动性增量有限估值方面目前沪深300中证500上证50中证1000股债收益差所处分位数水平仍然处于历史低位综合看海外空头情绪较高内资信心不足成交量低迷指数上涨乏力二成交持仓分析21成交量与持仓量概览股指成交量上升IF日均成交量为1261万手IH日均成交量为705万手IC日均成交量为1113万手IM日均成交量为94万手分别较上周上升299万手134万手361万手237万手股指持仓量分化IF日均持仓量为2655万手IH日均持仓量为1347万手IC日均持仓量为3112万手IM日均持仓量为2157万手分别较上周变动016请阅读正文后的声明-5-周报万手-019万手135万手037万手图5成交量走势图6持仓量走势数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部22主力合约持仓状况各主力合约多单空单均下降各主力合约净持仓均上升表3主力合约持仓变动多头日均持仓空头日均持仓净持仓本周上周周变动本周上周周变动周变动IFCFE61710003837621275513130IHCFE347542196440717276081ICCFE5679734076051027422016IMCFE398708310432746314004数据来源Wind建信期货研究发展部三基差跨期价差及跨品种价差分析31基差走势基差处于高位沪深300基差收于409点较上周上升468点所处分位数为70上证50基差收于202点较上周上升259点所处分位数为74中证500基差收于73点较上周上升189点所处分位数为93中证1000基差收于849点较上周上升3558点所处分位数为89加权基差率方面沪深300加权基差率为93环比上升609上证50加权基差率为746环比上升575中证500加权基差率为503环比上升568中证1000加权基差率为463环比上升742请阅读正文后的声明-6-周报图7主力合约基差走势图8主力合约基差月均值走势数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部图9加权基差率走势数据来源Wind建信期货研究发展部32跨期价差走势IFIHIM次月与当月价差当季与当月价差均收窄IC次月与当月价差当季与当月价差均走阔图10股指价差次月-当月图11股指价差当季-当月数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-7-周报33跨品种价差走势沪深300与中证500价差沪深300与中证1000价差收窄中证500与中证1000价差上证50与中证500价差价差上证50与沪深300价差上升图12跨品种价差走势图13跨品种价差走势数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部四行业板块概况41沪深300中证500分行业走势沪深300分行业来看能源公用板块领涨分别上涨38730中证500分行业来看能源医药板块领涨分别上涨341232图14沪深300分行业涨跌幅图15中证500分行业涨跌幅数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部42细分行业涨跌幅细分行业看煤炭医药石化板块领涨分别上涨492321军工计算机电子板块领跌分别下跌332826请阅读正文后的声明-8-周报图16申万一级行业指数涨跌幅数据来源Wind建信期货研究发展部五股债性价比及资金流向走势北向资金周度净流出127亿性价比方面各指数股债收益差处于历史较低位置性价比具有相对优势图17沪深300股债收益差图18上证50股债收益差数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-9-周报图19中证500股债收益差图20北向资金流入情况数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-10-周报国债一本周市场回顾1国债期货市场国债期货本周交易数据汇总截至915合约周收盘价周结算价周涨跌周涨跌幅周成交量周持仓量周仓差TL23129984099760077007894782355682073TL24039946099410071007293094365-13TL240699120990700370037970216NAT23121020701020550450044288805179390-11117T24031017401017250445044158789340371T240610142010140001250122186963NATF23121020851020450320031208680106592-3240TF2403101870101865028002861805384186TF240610173510168501450142331544NATS23121012301012250115011153991629983683TS2403101170101170010501024001810-113TS240610112010111500550051639288NA数据来源Wind建信期货研究发展部1一周市场总结流动性改善债市有所企稳MLF续作在即市场博弈加剧周一央行意外在中午公布社融数据数据总量大超预期但结构改善有限国债期货跳水下跌后又快速拉涨至收盘全线收涨长端表现更强周二资金面改善转松支撑债市继续回暖短端表现更佳周三资金进一步宽松叠加股市下跌支撑债市国债期货全线收涨周四市场博弈周五MLF操作午后债市快速拉涨尾盘涨幅进一步扩大晚间央行宣布于9月15日降准025个百分点至周四收盘30年期主力合约TL2312收盘价报99840元周涨幅07810年期主力合约T2312收盘价报102070元周涨幅0445年期主力合约TF2312收盘价报102085元周涨幅0312年期主力合约TS2312收盘价报101230元周涨幅011请阅读正文后的声明-11-周报国债期货主力合约走势数据来源Wind建信期货研究发展部2策略表现期现策略本周现货弱于期货基差收窄IRR上行IRR策略目前TS2312存在较大正套空间基差策略关注做多中长端品种基差8月下半月以来中长端品种基差随着品种调整而有所走阔考虑8月末稳增长政策持续加码经济底大概率已经形成前期过度悲观预期可能继续修正引发基差持续走阔建议关注主力合约IRR及基差变动数据来源Wind建信期货研究发展部测算主力活跃CTD券IRR主力活跃CTD基差数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部注活跃券为当年和前一年发行的现券基差和IRR均使用CFETS估值全价和净价计算请阅读正文后的声明-12-周报跨期策略次季合约流动性较差不建议参与跨品种策略关注多短端空长端的做陡策略短期长端品种存在更大的回调压力且后期随着资金面压力边际缓解短端品种有望重获投资者青睐建议关注多短端空长端的做陡策略跨期价差当季-次季T2312-T2403T2312-T2403TF2312-TF2403TS2312-TS24032023-09-140380033021500602023-09-08033003401900080变化0050-00100025-0020数据来源Wind建信期货研究发展部跨品种价差10TS-TL4TS-T右2TS-TF5TF-TL2TF-T右3T-TL2023-09-14912460302850100375410585102102063702023-09-0891237030295510049040992010198205825变化0090-0105-0115066501200545数据来源Wind建信期货研究发展部国债期货主力合约跨期价差数据来源Wind建信期货研究发展部国债期货主力合约跨品种价差2年与30年10年5年请阅读正文后的声明-13-周报数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部国债期货主力合约跨品种价差5年与30年10国债期货主力合约跨品种价差10年与30年年数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部2债券现货市场本周国内利率现券收益率多数回落长端降幅更大短端受周初资金面收敛压力压制表现略弱至本周周四十年国债收益率报26050较上周五降325bp十年国开债收益率报26865较上周五降717bp9月暂停加息的预期较强但通胀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