研究报告全文：行业日期农产品2023年9月15日农产品研究团队研究员余兰兰021-60635732yulanlanccbccbfuturescom期货从业资格号F0301101研究员林贞磊021-60635740linzhenleiccbccbfuturescom期货从业资格号F3055047研究员王海峰021-60635727wanghaifengccbccbfuturescom期货从业资格号F0230741研究员洪辰亮021-60635572hongchenliangccbccbfuturescom期货从业资格号F3076808研究员刘悠然021-60635570liuyouranccbccbfuturescom期货从业资格号F03094925请阅读正文后的声明summary周度报告目录contents油脂-03-生猪-11-玉米-20-豆粕-32-鸡蛋-39-白糖-44-棉花-49-请阅读正文后的声明-2-周度报告油脂一行情回顾与操作建议表1行情回顾数据来源Wind建信期货研究发展部本周油脂主要合约收涨周内波动较大品种合约间价差延续反套豆棕01价格延续扩大本周公布了两份重要的报告马来西亚棕榈油局MPOB发布的供需数据显示8月底马来西亚棕榈油库存为2125万吨环比增长2254这要远远高于分析师们平均预期的189万吨报告偏空三家船运机构数据显示马来西亚9月前10日出口数据大幅下滑受到棕榈油库存和出口数据利空叠加带来的压力连盘棕榈油和马盘期价连续下跌市场预计9-10月份棕榈油增产增库存可能会继续拖累市场但厄尔尼诺天气将会导致东南亚天气炎热干燥对棕榈油生产不利叠加四季度季节性减产期有助于限制棕榈油价格下跌空间美国农业部在9月份供需报告里预测202324年度美国大豆产量为4146亿蒲低于8月份预测的4205亿蒲也低于上年的4276亿蒲这一产量预期是基于收获面积提高到8280万英亩高于上月预测的8270万英亩但是低于上年的8630万英亩单产调低到501蒲英亩比8月份调低08蒲英亩但是仍高于上年的495蒲英亩从数据来看基本符合市场预期市场已经提前消化不改变美豆供需平衡表偏紧格局有助于限制CBOT大豆价格下跌空间后期重点关注美豆出口和南美大豆种植情况菜油方面预计202324年度澳洲油菜籽产量为515万吨比上年的创纪录产量减少38但是如果天气持续炎热干燥冬季作物产量可能面临下调的可能加拿大统计局周四表示预计202324年度加拿大油菜籽产量1737万吨低于8月底预估的1756万吨同比减少71创下9年来的次低产量预计油菜籽单产同比下降98至350蒲英亩收获面积同比增加30至2190万英亩当前市场在消化完收获压力之后后期菜油基本面将转好请阅读正文后的声明-3-周度报告短期利空因素主要是棕榈油产地产量增加以及葵油菜籽等新作上市销售压力导致油脂期价回调伴随着近半月的价格回调已经消化了部分利空但中期偏利多再加上进口端成本支撑低位大幅下跌难度加大原油和美豆油走强更是有利于提高油脂板块估值当前豆棕价差01已涨至前期高点附近从国内外现货价差来看棕榈油性价比突出可介入豆棕01价差缩小油脂短期供应充足且需求暂缓导致期价回落但中期偏多轻仓持有多单看多油粕比关注天气二核心要点21国内现货变动情况截至2023年9月14日华东一级豆油8810元吨周度下跌120元吨基差周度下跌90元吨华东三级菜油9210元吨周度下跌230元吨基差周度下跌80元吨华南24度棕榈油7490元吨周度下跌170元吨基差周度下跌60元吨图1华东一级豆油现货价格元吨图2华东一级豆油基差变动元吨数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部图3华东三级菜油现货价格元吨图4华东三级菜油基差变动元吨请阅读正文后的声明-4-周度报告数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部图5华南24度棕榈油基差变动元吨图6华南24度棕榈油基差变动元吨数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部22国内三大油脂库存图7国内棕榈油港口库存万吨图8国内豆油商业库存万吨数据来源中国粮油商务网建信期货研究发展部数据来源中国粮油商务网建信期货研究发展部图9菜油库存图10豆棕菜总库存数据来源中国粮油商务网建信期货研究发展部数据来源中国粮油商务网建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-5-周度报告截止到2023年第36周末国内三大食用油库存总量为22732万吨周度下降386万吨环比下降167同比增加8730其中豆油库存为11587万吨周度下降505万吨环比下降418同比增加4610食用棕油库存为6067万吨周度增加221万吨环比增加378同比增加11855菜油库存为5079万吨周度下降101万吨环比下降195同比增加2549324国内油脂油料供应情况国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所下降整体上处于较高水平国内油厂平均开机率为5323较上周的5507开机率下降184本周全国油厂大豆压榨总量为20108万吨较上周的20782万吨下降了674万吨其中国产大豆压榨量为245万吨进口大豆压榨量为19863万吨截止到本周末9月当月大豆累计压榨25878万吨其中国产大豆315万吨进口大豆25563万吨豆粕产量20351万吨豆油产量4845万吨2223年度109月作物年度累计大豆压榨总量为900491万吨而去年同期累计压榨量为846937万吨2023年自然年度累计大豆压榨总量为655005万吨去年同期累计压榨量为600902万吨截止到本周末国内港口的进口大豆库存总量约为68211万吨上周库存为68699万吨过去5年平均周同期库存量72152万吨这样理论上港口进口大豆库存可压榨天数为24天而安全大豆压榨天数为13天预计到下周末时港口大豆理论库存为50400万吨大豆到港约37445万吨根据海关数据显示2023年8月大豆到港93620万吨同比增加了3064环比减少了379截止到2023年8月20222023年度大豆累计到港量为937100万吨上一年度同期为83890万吨增加了11712023年大豆累计到港量为716690万吨上一年度同期为613450万吨增加了1683根据船期统计数据显示9月到港量预估在70210万吨左右国内主要油厂的进口油菜籽开机率较上周有所下降整体上处于几乎停滞水平国内进口油菜籽加工企业周度开机率为764较上周的1152周度下降388本周全国油厂进口油菜籽压榨总量为315万吨较上周的475万吨下降了160万吨截止到本周末9月当月进口油菜籽累计压榨量为465万吨理论菜粕产量为260万吨菜油产量为195万吨2324年度65月进口油菜籽压榨总量为9902万吨而去年同期累计压榨量为412万吨2023年自然年累计压榨总量为37568万吨去年同期累计压榨量为9965万吨国内港口的进口油菜籽库存总量约为248万吨上周库存为261万吨过去5年平均周同期库存量248万吨这样理论上港口进口油菜籽库存可压榨天数为50天而油菜籽安全压榨天数为4天根据海关数据显示2023年7月油菜请阅读正文后的声明-6-周度报告籽到港1483万吨同比增加了5121环比减少了6481截止到2023年7月20232024年度油菜籽累计到港量为5698万吨上一年度同期为1521万吨增加了274672023年油菜籽累计到港量为35191万吨上一年度同期为7362万吨增加了37800根据船期统计数据显示8月到港量预估在1800万吨左右9月到港量预估在1900万吨左右图11国内大豆库存图12国内大豆开机率数据来源中国粮油商务网建信期货研究发展部数据来源中国粮油商务网建信期货研究发展部图13广东进口大豆盘面榨利图14大豆月度进口量数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部25棕榈油动态情况马来西亚棕榈油局MPOB9月11日公布的数据显示8月底马来西亚棕榈油库存升至今年1月以来最高水平远高于市场预期8月底马来西亚棕榈油库为212万吨环比增长225高于市场预期的189万吨8月份棕榈油产量175万吨环比增长89高于市场预期的172万吨棕榈油出口量122万吨环比减少978低于市场预期的133万吨请阅读正文后的声明-7-周度报告据马来西亚独立检验机构AmSpec显示马来西亚9月1-10日棕榈油出口量为305594吨上月同期为383795吨环比减少2038根据船运调查机构ITS公布数据显示马来西亚9月1-10日棕榈油出口量为350823吨较8月1-10日出口的395145吨减少112据船运调查机构SGS公布数据显示预计马来西亚9月1-10日棕榈油出口量为334100吨较上月同期出口的392396吨减少1486据南部半岛棕榈油压榨商协会SPPOMA数据显示2023年9月1-10日马来西亚棕榈油单产减少721出油率增加01产量减少67美国农业部海外农业局发布的参赞报告显示202324年度印度油籽产量预计将低于上年的创纪录水平而棕榈油进口量将再次创出历史新高202324年度印度棕榈油进口量将进一步达到创纪录的1100万吨高于202223年度的1050万吨图马来西亚棕榈油月度产量图马来西亚棕榈油月度出口数据来源MPOB建信期货研究发展部数据来源MPOB建信期货研究发展部图马来西亚棕榈油月度进口图马来西亚棕榈油月度库存数据来源MPOB建信期货研究发展部数据来源MPOB建信期货研究发展部26CFTC持仓截止到2023年9月5日当周商品基金在CBOT大豆期货及期权上持有82775请阅读正文后的声明-8-周度报告手净多单比一周前减少了9580手其中多单数量为149091手比一周前减少了4270手空单66316手比一周前增加了5310手套利单253539手比一周前增加了15595手截止到2023年9月5日当周商品基金在CBOT豆油期货及期权上持有55176手净多单比一周前减少了207手其中多单数量为103745手比一周前减少了770手空单48569手比一周前减少了563手套利单121261手比一周前减少了1486手图19CBOT大豆基金净多持仓图20CBOT豆油基金净多持仓数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-9-周度报告生猪一期现价格生猪现货方面据涌益数据显示本周全国生猪出栏均价1649元公斤周环比降幅164月环降幅357年同比降幅2926本周猪价维持区间震荡调整周中前期需求端虽受周末效应支撑有增量表现但是消费市场疲软高价白条走货疲软反馈至屠宰端压价收购意愿较强制约猪价震荡走弱周中后期部分区域价格跌破16元公斤二育增量进场支撑猪价跌后反弹但二育进场节奏未形成持续性趋势同时月中旬供应充足消费端匹配度较难完全契合屠宰量表现先增后减周后期价格维持1650元公斤窄幅波动期货方面本周期货主力合约2311震荡上涨9月15日收盘价17185元吨基差-685元吨图1全国生猪出栏价元公斤图2河南生猪均价元公斤数据来源涌益建信期货研究中心数据来源农业农村部建信期货研究中心图3生猪期现货价格图4生猪基差元吨请阅读正文后的声明-10-周度报告数据来源文华财经建信期货研究中心数据来源建信期货研究中心二基本面概览21能繁母猪涌益咨询数据显示本周50KG二元母猪市场均价为1602元头环比上周下降074本周二元母猪价格整体趋弱调整部分养殖场及养户前期淘汰母猪后陆续补栏更替但母猪补栏尚无明显主动性预计短期50kg二元母猪价格仍弱稳运行能繁母猪存栏方面首先据国家统计局数据截止6月底能繁殖母猪存栏4296万头环比一季度的4305万头减少47万头降幅11连续两个季度的环比降低较去年末的4390万头降幅3同比4277万头减少19万头降幅044据农业农村部数据6月末全国能繁母猪存栏环比增长090同比增长050从农业农村部数据来看去年5月份开始随着猪价上涨生猪去产能接近尾声全国能繁母猪存栏开始增长截至12月累计增长8个月累计增幅5今年年初开始环比持续下滑1-5月份环比分别下滑0506087051和06累计下滑316月开始环比增长090同比方面去年3-9月份同比降幅均值4810月份开始同比转正10-今年5月份同比增幅均值196月同比缩窄至050从官方能繁母猪存栏数据来推算理论上7月份生猪出栏量增幅在09左右8-10月份环比增幅较小在01-05之间11月-明年3月环比月均下滑05-08明年4月环比增长近1同比方面7月份同比降幅约28月份开始同比转正8-12月份同比增幅均值15明年1-3月同比增幅均值24明年4月同比增幅缩窄至050其次据涌益资讯数据显示截至今年8月份样本养殖场能繁母猪存栏量10653万头环比增长004同比下滑493自去年5月份至10月份连续6个月存栏回升累计环比增长7655-10月环比增幅分别为123071179163139和17311月份开始下滑11-今年7月环比增减幅度分别为-005-11-039-184-195004-093-168和-022累计下滑812月均下滑098月开始环比增幅004同比方面去年7月同比降幅68-9月同比开始转正10-12月份同比增速45今年1-5月份同比增速达637296313和0936月开始同比转负6-8月同比降幅为-147-342和493从涌益能繁母猪存栏数据来推算理论上生猪出栏量9-明年1月份环比下滑幅度在05-2之间明年2月环比小幅增加明年3-4月继续下滑1左右5月小幅下滑026月环请阅读正文后的声明-11-周度报告比小幅增加01以内同比方面8-10月份同比增速达4511-明年3月份同比增速637331和0934月开始同比转负4-6月同比降幅为147342和493图5能繁母猪存栏万头图6能繁母猪存栏环比增速数据来源统计局建信期货研究中心数据来源农业农村部建信期货研究中心图7样本养殖场能繁母猪存栏量头图8样本养殖场能繁母猪存栏环比涌益数据来源涌益建信期货研究中心数据来源涌益建信期货研究中心22仔猪仔猪方面涌益咨询数据显示本周15KG仔猪市场销售均价为416元头环比上周下降481本周仔猪价格继续走弱目前仔猪补栏情绪疲软叠加近期商品猪行趋于稳定仔猪价格连续弱势预计短期15kg仔猪价格或仍弱势运行仔猪存栏方面据涌益资讯数据显示截至今年8月份样本企业小猪存栏请阅读正文后的声明-12-周度报告量19178万头环比增加074同比增长1502022年5月份-今年1月小猪存栏基本呈现震荡环比增加的态势其中12月-今年1月份环比增幅分别为083和032今年2月开始下滑2-6月环比降幅分别为-208-206-069-017和-022累计下滑527-8月环比增加034和074同比方面12月-今年1月份同比降幅为-771和-38今年2月开始同比转正2-7月同比增幅分别为04165329261258211和150理论上中期来看按6月龄出栏8-9月份出栏环比减少210月环比继续减少0711-12月环比继续减少028-12月累计下滑约5月均下滑约1明年1-2月环比增幅034和07同比方面8月份之后同比转正8月-明年2月份同比增幅均值为2图915公斤仔猪出栏价元头图10仔猪存栏量头数据来源涌益建信期货研究中心数据来源建信期货研究中心23二次育肥与出栏体重二次育肥方面据涌益跟踪及调研数据4-6月份二育销售占集团商品猪总销量的占比分别为761036和26月份二次育肥积极性降至冰点7月随着生猪价格尤其是肥猪价格的触底反弹二育积极性再次抬头尤其是下旬提升明显全月二育销量占比48月上中下旬二育销量占比分别为3626和3低于上月平均9-10月份是相对传统的季节性二育高峰期9月上旬二育情绪有所抬头但整体还是谨慎入场零星采购为主密切关注后续二育量是否再次增加如果9月补栏二育则11月前后出栏利空11-12月猪价若后续二育补栏量不大则短期或有回调10-12月或因供给下降消费提升而上涨请阅读正文后的声明-13-周度报告生猪出栏均重方面本周生猪交易体重窄幅下调周内多数规模养殖企业出栏均重基本稳定但受特殊原因影响散户表现存在差异化部分区域出栏节奏正常前期零星二育补栏体重偏大但价格弱势影响造肉利润收敛周内顺势出栏积极性提升支撑交易均重上升部分南方区域受雨水和猪病困扰有短期抛售现象拖累交易均重下降据涌益数据显示本周全国平均出栏体重为12281公斤周环比降幅-002月环比涨幅107年同比降幅296本周90公斤以下小体重猪出栏占比为510较上周环比增加020部分地区虽仍有疫情但整体影响较小二育采购增加导致小体重猪出栏增加预计短期内小体重猪占比无太明显减少趋势本周150公斤以上大体重猪出栏占比489较上周减少011前期大体重出栏相对量大近期养殖户再次进行压栏因此大体重猪出栏减少预计后期价格达到养殖户心理预期的话大体重猪会再次出栏短中期生猪交易体重变化多受散户压栏惜售二育入场出场节奏变化以及猪病影响从季节性表现来看9月底为二育群体增量入场的时间周期但南方多地猪病仍是制约二育进场的重要因素图13二次育肥销量占比图14二次育肥销量趋势数据来源涌益建信期货研究中心数据来源涌益建信期货研究中心图13肥标价差元公斤图14生猪出栏均重公斤头请阅读正文后的声明-14-周度报告数据来源涌益建信期货研究中心数据来源涌益建信期货研究中心24商品猪存出栏生猪存栏方面据国家统计局数据截止2023年二季度末生猪存栏43517万头同比增长11相比一季度末增加423万头增幅098但相比去年末的45256万头下降明显减少1739万头降幅38生猪出栏方面据国家统计局数据二季度生猪出栏17649万头环比一季度的19899万头降幅1131较去年末的17965万头降幅176上半年生猪出栏37548万头增长262022年全国生猪出栏69995万头同比增长43超过2018年的69382万头水平略低于2017年的70202万头二季度猪牛羊禽肉产量2226万吨环比一季度的2456万吨减少230万吨降幅936上半年猪牛羊禽肉产量4682万吨同比增长36其中猪肉牛肉羊肉禽肉产量分别增长324551432022年猪肉产量5541万吨同比增长46图11全国生猪存栏量万头图12全国生猪出栏量万头请阅读正文后的声明-15-周度报告数据来源统计局建信期货研究中心数据来源统计局建信期货研究中心25猪肉进口根据海关总署公告2023年7月我国猪肉进口总量为1218万吨环比减少547同比下降0662023年1-7月我国猪肉进口总量为10589万吨同比增加14236-7月份国内鲜肉价格依旧处于低位震荡7月下旬开始触底反弹国外冻肉的竞争优势不明显8-9月份进口商采购国外猪肉数量或仍相对有限图17我国猪肉进口量吨图18我国猪肉累计进口量吨数据来源海关总署建信期货研究中心数据来源海关总署建信期货研究中心26屠宰据农业农村部数据显示7月份全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量2684万头环比增幅14同比增幅2672023年1-7月份累计屠宰18827万头累计同比1680542万头增幅12据卓创数据显示本周屠宰企业开工率环比上涨国内生猪重点屠宰企业平均开工率2990环比上涨035个百分点周内规模养殖场散户生猪出栏量均增加屠宰企业收购难度不大且随着气温下降终端需求提升导致开工率上涨截至14日全国屠宰企业平均开工率为3013同比上涨752个百分点随着中秋国庆假期临近下游备货积极性提升后期开工率或继续提升图19屠宰量万头图20屠宰企业开工率请阅读正文后的声明-16-周度报告数据来源农业农村部建信期货研究中心数据来源卓创建信期货研究中心27养殖利润截止9月14日本周自繁自养成本1590元kg外采仔猪对应育肥至125kg后出栏成本在1541元kg截止9月14日自繁自养生猪头均利润7123元头周环比减少454元头外购仔猪养殖利润-7860元头周环比减少343元头图21养殖成本元公斤图22养殖利润元头数据来源涌益建信期货研究中心数据来源涌益建信期货研究中心28收抛储政策据国家发展改革委监测截止9月6日当周全国平均猪粮比价为5801周环比下跌119今年至今国家发展改革委会分别于2月24日7月14日开展第一批和第二批中央冻猪肉储备收储工作以及7月7日的轮入操作共计成交5585万吨同时在7月7日和12日又分别轮出2875万吨和023万吨共计成交3105万吨请阅读正文后的声明-17-周度报告图21猪粮比图22收储统计吨数据来源发改委建信期货研究中心数据来源建信期货研究中心三后期展望观点现货方面供应端9月份供应量或有小幅下滑供给边际开始递减同时出栏体重有望继续回升猪肉供应整体或相对稳定但需要警惕随着猪价逐步回归养殖利润转正二育或压栏是否再次增加导致供应间接减少而利多现货需求端9月份开学季同时天气开始逐步转凉屠宰量环比或有增加消费端开始有所提振整体上9月份生猪供应相对稳定而需求或有增加猪价走势或震荡偏强需要持续关注二次育肥的节奏期货方面9月份到明年一季度生猪供给边际递减而需求逐步提振23112401合约预计向好但受产能去化幅度较小所限涨幅不宜太乐观当前2311合约小幅贴水现货而2401合约升水现货或跟随现货震荡偏强为主策略1期货投资者多单持有或逢低建多为主2养殖企业在行情看涨价格底部有望逐步抬高的背景下可以保持中性偏低的套保比例主要关注高升水和高利润的套保机会套保空单跟随现货销售同步平仓重要变量非洲猪瘟疫情收抛储请阅读正文后的声明-18-周度报告玉米一行情回顾现货方面本周玉米价格整体维持下滑趋势东北地区玉米价格回落10-30元吨随着华北新季玉米上市东北玉米外流量下降走货放缓贸易商降价出货华北本周春玉米上市量增加下游深加工和饲料企业持续下调价格累计下调80-100元吨贸易环节春玉米价格降20-40元吨南方地区饲料企业按需补库玉米价格跟随东北地区略降10-20元吨截止当前锦州港玉米二等主流收购价格参考2850元吨水分15以内霉变2以内广东蛇口港东北玉米合同自提报价在2960-2980元吨二等散粮水分15内霉变2内期货方面截止9月14日连玉米主力2311合约收盘价2664元吨较上周涨7元吨涨幅026玉米基差186元吨图1玉米锦州港口价格元吨图2玉米基差元吨数据来源建信期货研究中心数据来源建信期货研究中心二基本面分析21玉米供应东北地区玉米大部分处于乳熟期辽宁部分地区玉米进入成熟期本周东北地区天气较好玉米长势尚可华北大部分地区新季玉米处乳熟期成熟期新季玉米长势较好丰产预期偏强西北地区玉米处于乳熟期部分地区进入成熟期西北部分地区干旱仍影响玉米产量北疆新粮零星上量烘干塔尚未集中收购南方地区春玉米市场购销逐步收尾请阅读正文后的声明-19-周度报告据中央气象台预报预计未来10天北方大部将有两次降温降水天气过程11-12日13-16日内蒙古东北地区华北北部以及13-16日新疆北部等地将出现46降温部分地区降温幅度可达810降水主要集中在11-12日和17-19日降温阴雨天气会导致秋粮作物灌浆速度减慢并易加重前期受淹严重田块土壤过湿状况导致作物发生倒伏或早衰12日后内蒙古东北部黑龙江北部将会有霜冻天气局地农区秋粮作物早霜冻害风险较高图3春玉米生长进度图4夏玉米生长进度数据来源中央气象台建信期货研究中心数据来源中央气象台建信期货研究中心图5土壤相对湿度图6农业气象关注重点数据来源中央气象台建信期货研究中心数据来源中央气象台建信期货研究中心请阅读正文后的声明-20-