核心观点：
　　根据iFind金融平台数据，截至2023年7月25日，国内总计有197家基金公司，各类基金产品数量超过18000个。2023年7月25日的合计基金资产净值数据显示，易方达基金、广发基金、华夏基金、南方基金和天弘基金是我国目前合计基金资产净值最大的5家基金公司，合计基金资产净值分别为17,315.87亿元、13,218.58亿元、12,541.73亿元、11,399.70亿元和11,030.88亿元，也是基金公司中唯五合计基金资产净值过万亿的基金公司。从基金公司合计基金资产净值结构来看，2012Q1非货币型基金占合计基金资产净值的86.54%，货币基金占合计基金资产净值的13.46%，随后货币型基金占比整体呈现上升趋势，直至2018Q3达到峰值，为67.05%，随后货币型基金占比整体呈现下降趋势，2023Q2降至41.46%，而非货币型基金占据主导地位，占比为58.54%。
　　从各基金分类情况来看，一级基金类型按投资标的可划分为非货币型、货币型基金其中非货币型基金可分为股票型、混合型、债券型、QDII、FOF和另类投资基金；根据运作方式不同基金也可以分为开放式、封闭式基金。根据iFind金融平台数据，截至2023Q2，股票、债券和混合型基金为非货币基金的主要构成成分，在非货币基金中的占比分别为16.73%、51.57%和27.48%。自2012Q1以来，非货币基金的主要构成成分的基金资产净值均呈现上升趋势，股票型基金资产净值从11066.91亿元增长至2023Q2的27132.67亿元，增幅约为2.45倍。混合型基金资产净值从2012Q1的5201.96亿元增长至2023Q2的44555.06亿元，增幅为8.57倍。债券型基金资产净值从2012Q1的2207.82亿元增长至2023Q2的83620.31亿元，增幅为37.87倍。从非货币基金的其他构成成分来看，QDII基金的表现相对稳健，呈现稳步增长的态势，基金资产净值从2012Q1的621.41亿元增长至2023Q2的3616.78亿元。FOF基金和另类投资相对来说规模较小，2023Q2分别为1786.40亿元和506.00亿元。
　　重仓医药的基金数量和市值规模整体呈上升趋势。截至2023Q2，重仓医药的基金（基金重仓行业第一名为医药生物的基金）数量为1039个，合计持股市值为3624.11亿元。2012Q1至2023Q2期间，重仓医药的基金数量和市值都呈现出持续增长的趋势：重仓医药的基金数量从47个增长到1039个，市值从110.22亿元增长到3624.11亿元。整体来看，重仓医药的基金数量呈现出一定的波动，如在2018Q2、2020Q2等季度呈现明显增长后回落的态势；重仓医药的基金市值在2012Q1至2021Q2期间平稳增长，2021Q2达到峰值4199.29亿元。
　　重仓医药的基金重仓医药生物行业资产净值在基金资产净值占比长期处于低值。通过计算重仓医药的基金中医药生物行业的基金资产净值（以重仓医药生物行业市值占基金资产净值比*基金资产净值），和基金公司合计基金资产净值进行逐季对比，得到2012Q1-2023Q2重仓医药的基金重仓医药生物行业资产净值在基金公司合计基金资产净值占比。整体来看，2012Q1至2023Q2期间，重仓医药的基金重仓医药生物行业资产净值在基金公司合计基金资产净值占比呈现出波动态势，在2013Q1至2014Q3期间波动幅度较大，期间最高占比达7.14%。2023年以来，重仓医药的基金该占比正在逐季提升，2023Q2医药生物行业基金资产净值在基金公司合计基金资产净值占比为1.45%。
　　偏股混合型基金在重仓医药的基金中数量占比最多。截至2023Q2，被动指数型股票基金、灵活配置型基金、偏股混合型基金、普通股票型基金在重仓医药的基金中占比较高，其中，偏股混合型基金占比最高，达到35.32%。2012Q1至2023Q2期间，偏股混合型基金在重仓医药的基金中长期占据主导地位。2012Q1偏股混合型基金在重仓医药的基金中的占比为48.94%，随后偏股混合型基金占比呈现下降趋势，至2017Q1达到最低点17.52%，随后逐步上升至2023Q2的35.32%。与此同时，灵活配置型基金在重仓医药的基金中的占比也一直保持较高水平，2012Q1灵活配置型基金在重仓医药的基金中的占比为23.40%，并持续增长至2017Q1达到峰值48.52%，之后则呈持续下降趋势至2023Q2的18.00%。从其他构成重仓医药的基金的主要基金类型来看，被动指数型股票基金和普通股票型基金在重仓医药的基金中的占比在2012Q1至2023Q2期间逐步上升，分别从2021Q1的4.26%和2.13%升至2023Q2的12.61%和11.36%。
　　行业长期超配，但目前基金重仓持股比例处于低位。医药生物行业基金重仓持股情况方面，2012Q1至2023Q2期间医药行业的行业标准配置比例整体呈现上升趋势，2012Q1为3.95%，2023Q2为7.48%。医药行业基金重仓持股比例和超配比例走势长期保持一致，且在震荡中持续上行，2023Q2分别为11.40%和3.92%。2012Q1以来，行业长期处于超配状态，凸显了医药行业防御属性的同时，也表明市场对于医药行业的青睐。2023Q2，医药基金重仓持股比例和超配比例均有所下降，且基金重仓持股比例处于2021Q1以来的最低点，叠加行业目前的估值底部情况，医药行业已逐步进入配置良机。
　　从基金持仓情况来看，偏股混合型、灵活配置型、被动指数型和普通股票型是四种主要的

研究报告全文：医药生物行业基金专题报告2023年9月11日医药生物行业基金专题报告拨开迷雾见微知著行业评级增持分析师沈文文证券执业证书号S0640513070003中航证券研究所发布证券研究报告请务必阅读正文后的免责条款部分核心观点拨开迷雾见微知著核心观点根据iFind金融平台数据截至2023年7月25日国内总计有197家基金公司各类基金产品数量超过18000个2023年7月25日的合计基金资产净值数据显示易方达基金广发基金华夏基金南方基金和天弘基金是我国目前合计基金资产净值最大的5家基金公司合计基金资产净值分别为1731587亿元1321858亿元1254173亿元1139970亿元和1103088亿元也是基金公司中唯五合计基金资产净值过万亿的基金公司从基金公司合计基金资产净值结构来看2012Q1非货币型基金占合计基金资产净值的8654货币基金占合计基金资产净值的1346随后货币型基金占比整体呈现上升趋势直至2018Q3达到峰值为6705随后货币型基金占比整体呈现下降趋势2023Q2降至4146而非货币型基金占据主导地位占比为5854从各基金分类情况来看一级基金类型按投资标的可划分为非货币型货币型基金其中非货币型基金可分为股票型混合型债券型QDIIFOF和另类投资基金根据运作方式不同基金也可以分为开放式封闭式基金根据iFind金融平台数据截至2023Q2股票债券和混合型基金为非货币基金的主要构成成分在非货币基金中的占比分别为16735157和2748自2012Q1以来非货币基金的主要构成成分的基金资产净值均呈现上升趋势股票型基金资产净值从1106691亿元增长至2023Q2的2713267亿元增幅约为245倍混合型基金资产净值从2012Q1的520196亿元增长至2023Q2的4455506亿元增幅为857倍债券型基金资产净值从2012Q1的220782亿元增长至2023Q2的8362031亿元增幅为3787倍从非货币基金的其他构成成分来看QDII基金的表现相对稳健呈现稳步增长的态势基金资产净值从2012Q1的62141亿元增长至2023Q2的361678亿元FOF基金和另类投资相对来说规模较小2023Q2分别为178640亿元和50600亿元重仓医药的基金数量和市值规模整体呈上升趋势截至2023Q2重仓医药的基金基金重仓行业第一名为医药生物的基金数量为1039个合计持股市值为362411亿元2012Q1至2023Q2期间重仓医药的基金数量和市值都呈现出持续增长的趋势重仓医药的基金数量从47个增长到1039个市值从11022亿元增长到362411亿元整体来看重仓医药的基金数量呈现出一定的波动如在2018Q22020Q2等季度呈现明显增长后回落的态势重仓医药的基金市值在2012Q1至2021Q2期间平稳增长2021Q2达到峰值419929亿元重仓医药的基金重仓医药生物行业资产净值在基金资产净值占比长期处于低值通过计算重仓医药的基金中医药生物行业的基金资产净值以重仓医药生物行业市值占基金资产净值比基金资产净值和基金公司合计基金资产净值进行逐季对比得到2012Q1-2023Q2重仓医药的基金重仓医药生物行业资产净值在基金公司合计基金资产净值占比整体来看2012Q1至2023Q2期间重仓医药的基金重仓医药生物行业资产净值在基金公司合计基金资产净值占比呈现出波动态势在2013Q1至2014Q3期间波动幅度较大期间最高占比达7142023年以来重仓医药的基金该占比正在逐季提升2023Q2医药生物行业基金资产净值在基金公司合计基金资产净值占比为1452核心观点拨开迷雾见微知著偏股混合型基金在重仓医药的基金中数量占比最多截至2023Q2被动指数型股票基金灵活配置型基金偏股混合型基金普通股票型基金在重仓医药的基金中占比较高其中偏股混合型基金占比最高达到35322012Q1至2023Q2期间偏股混合型基金在重仓医药的基金中长期占据主导地位2012Q1偏股混合型基金在重仓医药的基金中的占比为4894随后偏股混合型基金占比呈现下降趋势至2017Q1达到最低点1752随后逐步上升至2023Q2的3532与此同时灵活配置型基金在重仓医药的基金中的占比也一直保持较高水平2012Q1灵活配置型基金在重仓医药的基金中的占比为2340并持续增长至2017Q1达到峰值4852之后则呈持续下降趋势至2023Q2的1800从其他构成重仓医药的基金的主要基金类型来看被动指数型股票基金和普通股票型基金在重仓医药的基金中的占比在2012Q1至2023Q2期间逐步上升分别从2021Q1的426和213升至2023Q2的1261和1136行业长期超配但目前基金重仓持股比例处于低位医药生物行业基金重仓持股情况方面2012Q1至2023Q2期间医药行业的行业标准配置比例整体呈现上升趋势2012Q1为3952023Q2为748医药行业基金重仓持股比例和超配比例走势长期保持一致且在震荡中持续上行2023Q2分别为1140和3922012Q1以来行业长期处于超配状态凸显了医药行业防御属性的同时也表明市场对于医药行业的青睐2023Q2医药基金重仓持股比例和超配比例均有所下降且基金重仓持股比例处于2021Q1以来的最低点叠加行业目前的估值底部情况医药行业已逐步进入配置良机从基金持仓情况来看偏股混合型灵活配置型被动指数型和普通股票型是四种主要的基金类型在重仓医药的基金中这四类基金的轮动情况呈现出了以下特征12018-2019年中持仓基金数量和持仓总市值排名第一的行业板块呈现出离散状态22019年后持仓集中度逐步提升且逐渐向医药生物行业集中从近期的持仓轮动情况来看医院化学制剂和医疗研发外包板块呈现出了较为明显的高景气态势3从20只医药基金重仓持股的情况分析中药化学制剂和医疗设备为目前基金持仓占比较高的板块偏股混合型重仓医药的基金从持有基金数排名第一的板块来看医院医疗研发外包和化学制剂为2018Q1以来配置次数最多的板块均为4次2023Q2板块配置第一为化学制剂从持仓市值来看偏股混合型重仓医药的基金配置市值最高的板块长期为医院板块灵活配置型重仓医药的基金从持有基金数排名第一的板块来看医疗研发外包为2018Q1以来配置次数最多的板块为6次2023Q2板块配置第一为化学制剂从持仓市值来看基金持仓正在向线下药店化学制剂等板块轮动被动指数型重仓医药的基金从持有基金数排名第一的板块来看化学制剂为2018Q1以来配置次数最多的板块为10次2023Q2板块配置第一为化学制剂从持仓市值来看2023Q2板块配置第一位化学制剂普通股票型重仓医药的基金从持有基金数排名第一的板块来看医疗研发外包为2018Q1以来配置次数最多的板块为6次2023Q2板块配置第一为化学制剂从持仓市值来看2023Q2板块配置第一位化学制剂3核心观点拨开迷雾见微知著综合考虑平均收益率最大回撤率年化波动率和重仓行业市值占基金资产净值比医药行业市值占比50以上等指标对18000个基金进行筛选得到20个经筛选后得到的医药基金在20只医药基金中从基金持仓市值排名前20的医药公司来看持仓市值排名前5的公司分别为寿仙谷美年健康片仔癀恒瑞医药和金域医学持仓市值分别为1142亿元1002亿元991亿元886亿元和697亿元从所属的板块来看20个医药公司主要分布在中药化学制剂和医疗设备等板块中投资策略从基金持仓情况来看偏股混合型灵活配置型被动指数型和普通股票型是四类基金的持仓情况呈现出以下特征12018-2019年中持仓基金数量和持仓总市值排名第一的行业板块呈现出离散状态22019年后持仓集中度逐步提升且逐渐向医药生物行业集中从近期的持仓轮动情况来看医院化学制剂和医疗研发外包板块呈现出了较为明显的高景气态势3从20只医药基金重仓持股的情况分析中药化学制剂和医疗设备为目前基金持仓占比较高的板块整体来看结合各类基金的投资风格持仓轮动趋势和我们之前发布的2023年年度策略报告中航证券医药行业2023年度策略报告春去春又来等研究报告建议重点关注以下板块和相关个股1化学制药国家医保局7月4日发布的谈判药品续约规则及非独家药品竞价规则公开征求意见显示未来医保目录调整带来的药品价格调整或将更为温和在政策端利好的驱动下叠加国产替代和自主可控大背景下对以创新药为首的化学制剂产业链需求景气度持续提升创新药产业有望进入新的发展周期建议重点关注恒瑞医药恩华药业丽珠集团科伦药业复星医药康辰药业和凯因科技等2医疗服务支持创新相关的利好政策持续发布进一步利好创新药及为创新药服务的医疗研发外包产业链的发展此外随着我国国内创新药企业能力的不断提升医疗研发外包企业将在国内发挥更多的价值相较于海外我国医疗研发外包行业产业链优势明显龙头公司多已完成纵向一体化布局在劳动力成本上与海外相比具有较大优势从医院端来看短期内医疗机构门诊量同比呈现快速恢复趋势前期被抑制的需求持续释放成长和业绩确定性较强建议重点关注药明康德凯莱英爱尔眼科通策医疗和国际医学等3医疗器械受益于我国医疗新基建持续推进具备进口替代和自主可控能力的医疗设备龙头企业有望持续受益建议重点关注迈瑞医疗鱼跃医疗和开立医疗等4中药中药在慢病未病保健和疗养等领域重构了自己的价值体系同时临床效果突出的中药产品会同创新药一样持续绽放光芒建议继续聚焦中药创新和消费品赛道布局边际改善和估值修复逻辑确定的真创新和强消费属性的上市公司建议重点关注天士力同仁堂片仔癀和华润三九等风险提示行业政策风险行业发展下行风险市场风格变化风险投资风格变化风险41投资基金整体运行情况2重仓医药的基金持仓分析目录3医药行业基金重仓持股比例长期超配4投资策略112023Q2我国基金公司合计基金资产净值27696264亿元根据iFind金融平台数据截至2023年7月25日国内总计有197家基金公司各类基金产品数量超过18000个2023年7月25日的合计基金资产净值数据显示易方达基金广发基金华夏基金南方基金和天弘基金是我国目前合计基金资产净值最大的5家基金公司合计基金资产净值分别为1731587亿元1321858亿元1254173亿元1139970亿元和1103088亿元也是基金公司中唯五合计基金资产净值过万亿的基金公司2012Q1至2023Q2期间基金公司合计的基金资产净值整体呈现上升趋势2012Q1为2207043亿元2023Q2为27696264亿元从基金公司合计基金资产净值结构来看2012Q1非货币型基金占合计基金资产净值的8654货币基金占合计基金资产净值的1346随后货币型基金占比整体呈现上升趋势直至2018Q3达到峰值为6705随后货币型基金占比整体呈现下降趋势2023Q2降至4146而非货币型基金占据主导地位占比为5854图表12012Q1-2023Q2基金公司合计基金资产净值情况亿元30000000250000002000000015000000100000005000000000非货币型货币型资料来源iFind中航证券研究所整理612非货币型基金在合计基金资产净值中占主导地位形成趋势2018年后非货币型基金在合计基金资产净值中的占比逐渐提升或是主要受到以下因素导致1多元化高收益率投资需求随着经济发展和社会进步投资者的理财需求也在不断变化相比于以前更为保守的理财方式投资者对于多元化和高风险高收益率理财产品的需求越来越强烈非货币型基金相应受到更多投资者的关注和青睐2政策鼓励2017年证监会发布的公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定对货币基金的规模投资品种集中度久期信息披露等作出特别限制同时限制采用摊余成本法核算的货币基金规模或降低了投资者对货币基金的需求2018年4月关于规范金融机构资产管理业务的指导意见及配套细则出台货币基金的规模增长受到进一步抑制随后4月和9月发布的政策中货币基金的新发行产品受到严格限制投资者选择受限同时对单个投资者持有的单只货币市场基金设定在单一基金销售机构单日不高于1万元的T0赎回提现额度上限限制投资者的选择导致货币基金占比进一步降低图表22017-2018年发布的基金市场深化改革政策发布时间实施时间发布部门发布政策公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规2017年8月31日2017年10月证监会定关于规范金融机构资产管理业务的指导意见及2018年4月24日201871中国人民银行银供会证监会外汇局配套细则关于进一步规范货币市场基金互联网销售赎回2018年4月27日2018年4月27日中国证监会中国人民银行相关服务的指导意见2018年9月26日2018年9月26日中国银保监会商业银行大额风险暴露管理办法资料来源iFind中航证券研究所整理7131非货币基金主要包括股票债券和混合型基金从各基金分类情况来看一级基金类型按投资标的可划分为非货币型货币型基金其中非货币型基金可分为股票型混合型债券型QDIIFOF和另类投资基金根据运作方式不同基金也可以分为开放式封闭式基金根据iFind金融平台数据截至2023Q2股票债券和混合型基金为非货币基金的主要构成成分在非货币基金中的占比分别为16735157和2748自2012Q1以来非货币基金的主要构成成分的基金资产净值均呈现上升趋势股票型基金资产净值从1106691亿元增长至2023Q2的2713267亿元增幅约为245倍混合型基金资产净值从2012Q1的520196亿元增长至2023Q2的4455506亿元增幅为857倍债券型基金资产净值从2012Q1的220782亿元增长至2023Q2的8362031亿元增幅为3787倍从非货币基金的其他构成成分来看QDII基金的表现相对稳健呈现稳步增长的态势基金资产净值从2012Q1的62141亿元增长至2023Q2的361678亿元FOF基金和另类投资相对来说规模较小2023Q2分别为178640亿元和50600亿元注另类投资基金中不包含REITs导致非货币型基金的资产净值与股票型混合型债券型QDIIFOF和另类投资基金的资产净值之和存在小幅差异图表32012Q1-2023Q2非货币型基金资产净值结构亿元18000000160000001400000012000000100000008000000600000040000002000000000股票型混合型债券型QDIIFOF另类投资资料来源iFind中航证券研究所整理8132开放式基金在基金公司合计基金资产净值中占比达99以上从购买基金后可赎回和不可赎回来看基金资产净值可以以开放式基金和封闭式基金进行划分截至2023年Q2开放式基金资产净值为27627004亿元占基金公司合计基金资产净值总比重的9975封闭式基金资产净值为69260亿元占基金公司合计基金资产净值总比重的0252012Q1开放式基金资产净值为2099983亿元占基金公司合计基金资产净值总比重的9515封闭式基金资产净值为107060亿元占基金公司合计基金资产净值总比重的485从历史数据来看基金产品长期以开放式基金类型为主封闭式基金在基金公司合计基金资产净值中的占比始终低于5注封闭式基金是指发行期间固定投资人购买后不能自由赎回必须等到到期后才能赎回的一种基金类型开放式基金是指投资人可以在任何时候以净值价格购买和赎回购买和赎回的份额不受限制基金规模随之变化的一种基金类型图表42012Q1-2023Q2开放式和封闭式基金资产净值情况亿元300000006926025000000200000001500000027627004100000005000000000开放式封闭式资料来源iFind中航证券研究所整理91我国基金整体运行稳中有增2我国医药行业基金震荡上行目录3医药行业基金重仓持股比例长期超配4投资策略21重仓医药的基金数量和市值规模整体呈上升趋势截至2023Q2重仓医药的基金基金重仓行业第一名为医药生物的基金数量为1039个合计持股市值为362411亿元2012Q1至2023Q2期间重仓医药的基金数量和市值都呈现出持续增长的趋势重仓医药的基金数量从47个增长到1039个市值从11022亿元增长到362411亿元整体来看重仓医药的基金数量呈现出一定的波动如在2018Q22020Q2等季度呈现明显增长后回落的态势重仓医药的基金市值在2012Q1至2021Q2期间平稳增长2021Q2达到峰值419929亿元图表52012Q1-2023Q2重仓医药的基金的数量个和持股市值亿元12004500004000001000350000800300000250000600200000400150000100000200500000000数量市值亿元资料来源iFind中航证券研究所整理1122重仓医药的基金重仓医药生物行业资产净值在基金资产净值占比长期处于1-3之间通过计算重仓医药的基金中医药生物行业的基金资产净值以重仓医药生物行业市值占基金资产净值比基金资产净值和基金公司合计基金资产净值进行逐季对比得到2012Q1-2023Q2重仓医药的基金重仓医药生物行业资产净值在基金公司合计基金资产净值占比整体来看2012Q1至2023Q2期间重仓医药的基金重仓医药生物行业资产净值在基金公司合计基金资产净值占比呈现出波动态势在2013Q1至2014Q3期间波动幅度较大期间最高占比达7142023年以来重仓医药的基金该占比正在逐季提升2023Q2医药生物行业基金资产净值在基金公司合计基金资产净值占比为145图表62012Q1-2023Q2重仓医药的基金重仓医药行业资产净值在基金公司合计基金资产净值中占比800700600500400300200100000资料来源iFind中航证券研究所整理1223重仓医药的基金资产净值占比变化明显主要系医药行业高景气从重仓医药的基金资产净值在基金公司合计基金资产净值占比来看2012Q4至2014Q4期间占比出现较为突出的变化主要系1重仓医药的基金数量和重仓医药的基金中医药生物行业的基金资产净值快速提升2012Q4重仓医药的基金数量和基金资产净值分别为106个和40986亿元2013Q1分别为193个和206588亿元环比增长分别达到8208和4093622013Q1-2014Q3期间医药行业大幅跑赢市场平均水平2013Q1-2014Q3医药生物指数申万由444736上涨至584825涨幅为3150上证综指由223661上涨至236387涨幅为569从涨幅情况来看医药生物指数在2013Q1-2014Q3期间涨幅明显超过上证综指2014Q4医药生物指数申万由584825下跌至575095跌幅为-093上证综指由236387上涨至323468涨幅为3720超过医药生物指数占比逐渐恢复到1-3区间3医药行业高景气医药行业基金重仓持股超配比例大幅提升印证观点从2012Q4-2014Q4医药行业基金重仓持股比例和超配比例来看2012Q4医药行业基金重仓持股和超配比例分别为1047和6062013Q1分别为1515和989基金重仓持股在医药行业在整体上行时超配更加明显图表72012Q1-2023Q2重仓医药的基金个右和申万医药生物黄左上证指数走势灰左图表82012Q4-2014Q4医药行业基金重仓持股比例和超配比例14000120020001200010001800180696322417021600155410000104715151489148715288001400584825800012004447366001000600080098982357509540040006006064002002000200000002012Q42013Q12013Q22013Q32013Q42014Q12014Q22014Q32014Q4基金重仓持股比例超配比例资料来源iFind中航证券研究所整理1324偏股混合型基金在重仓医药的基金中数量占比最多截至2023Q2被动指数型股票基金灵活配置型基金偏股混合型基金普通股票型基金在重仓医药的基金中占比较高其中偏股混合型基金占比最高达到35322012Q1至2023Q2期间偏股混合型基金在重仓医药的基金中长期占据主导地位2012Q1偏股混合型基金在重仓医药的基金中的占比为4894随后偏股混合型基金占比呈现下降趋势至2017Q1达到最低点1752随后逐步上升至2023Q2的3532与此同时灵活配置型基金在重仓医药的基金中的占比也一直保持较高水平2012Q1灵活配置型基金在重仓医药的基金中的占比为2340并持续增长至2017Q1达到峰值4852之后则呈持续下降趋势至2023Q2的1800从其他构成重仓医药的基金的主要基金类型来看被动指数型股票基金和普通股票型基金在重仓医药的基金中的占比在2012Q1至2023Q2期间逐步上升分别从2021Q1的426和213升至2023Q2的1261和1136图表9重仓医药的基金主要的二级基金类型及概念2023Q2占比二级基金类型基金概念s3532偏股混合型基金指基金资产大部分投资于股票的基金一般股票配置比例一般为50-70债券配置比例在20-40灵活配置型基金指资产灵活配置型基金投资于股票债券及货币市场工具大宗商品另类投资如非上市股权非标准化债权等以获取高额投资回报其主要特点在于基金可以根据市场情1800况显著改变资产配置比例投资于任何一类证券或资产的比例都可以高达100被动指数型股票基金以特定指数如沪深300指数标普500指数纳斯达克100指数日经225指数等为标的指数并以该指数的成份股为投资对象通过购买该指数的全部或部分成份股构建投资1261组合以追踪标的指数表现的基金产品1136普通股票型基金指投资于股票市场的基金-短期纯债券型基金指只投资各种短期债券的基金-股票型FOF通过持有其他证券投资基金而间接持有股票的基金-股债平衡型基金股票资产与债券资产的配置比例可视市场情况灵活配置股票投资配置比例的中值与债券资产的配置比例的中值之间的差异一般不超过5-混合型FOF通过持有其他证券投资基金而同时间接持有股票债券等多种资产的基金-混合债券型基金二级债券配置比例高于80股票等其他资产配置比例低于20主要投资债券外还会投资一小部分股票以求获得总体更高的收益-混合债券型基金一级债券配置比例高于80股票等其他资产配置比例低于20一级债基除了投资债券还可参与一级市场新股申购或增发-可转换债券型基金主要投资对象是可转换债券持有可转债的投资人可以在转换期内将债券转换为股票或者直接在市场上出售可转债变现也可以选择持有债券到期收取本金和利息-QDII混合型基金QDII基金是QualifiedDomesticInstitutionalInvestor合格的境内机构投资者的首字母缩写是指在一国境内募集设立经该国有关部门批准从事境外证券市场的股票债券等有价证券业务的证券投资基金-偏债混合型基金指基金资产大部分投资于债券的基金一般债券比例50-70股票比例在20-40-市场中性基金通过对冲多头和空头头寸来降低市场风险的基金-养老目标FOF以追求养老资产的长期稳健增值为目的鼓励投资人长期持有采用成熟的资产配置策略合理控制投资组合波动风险的基金-增强指数型股票基金投资于股票不完全以复制标的指数走势为目的而是在实现有效跟踪标的指数的基础上力争实现超越指数的投资收益的基金-增强指数型债券基金投资于债券不完全以复制标的指数走势为目的而是在实现有效跟踪标的指数的基础上力争实现超越指数的投资收益的基金-中长期纯债券型基金专门投资中长期债券的基金-债券型FOF通过持有其他证券投资基金而间接持有债券的基金资料来源iFind中航证券研究所整理1424偏股混合型基金在重仓医药的基金中数量占比最多图表102012Q1-2023Q2重仓行业为医药生物申万的基金数量个1200普通股票型基金偏股混合型基金灵活配置型基金1000被动指数型股票基金8006004002000QDII混合型基金被动指数型股票基金短期纯债券型基金股票型FOF股债平衡型基金混合型FOF混合债券型基金二级混合债券型基金一级可转换债券型基金灵活配置型基金偏股混合型基金偏债混合型基金普通股票型基金市场中性基金养老目标FOF增强指数型股票基金增强指数型债券基金中长期纯债券型基金债券型FOF资料来源iFind中航证券研究所整理152512018Q1-2023Q2偏股混合型重仓医药的基金持仓情况2018Q1至2023Q2期间偏股混合型重仓医药的基金持仓随着板块轮动偏股混合型重仓医药的基金持仓市值在2018Q1至2021Q4保持上升趋势直至2021Q4达到峰值2134亿元后持续下降2023Q2偏股混合型重仓医药的基金持仓市值为1006亿元从所属二三级板块来看2018Q1至2021Q1期间偏股混合型重仓医药的基金重仓第一行业的细分板块比较分散2021Q2起集中在医疗服务中的医疗研发外包和医院板块2023Q2为化学制剂板块偏股混合型重仓医药的基金持有基金数排名第一的上市公司2018Q1至2023Q2期间基本上以细分领域龙头公司为主图表11偏股混合型重仓医药的基金持仓第一行业及市值亿元情况图表12偏股混合型重仓医药的基金持有基金数排名第一的公司所属二级板25000股票代码股票名称持有基金数所属三级板块块2018Q1恒瑞医药医疗研发外包600276SH8化学制药化学制剂2018Q2600276SH恒瑞医药10化学制药股份制银行医疗研发外包医疗研发外包2018Q3000661SZ长春高新11生物制品其他生物制品20000医院2018Q4002044SZ美年健康4医疗服务医院2019Q1000661SZ长春高新19生物制品其他生物制品医院医院2019Q2000661SZ长春高新14生物制品其他生物制品150002019Q3600519SH贵州茅台18白酒白酒医院2019Q4600276SH恒瑞医药10化学制药化学制剂2020Q1600276SH恒瑞医药21化学制药化学制剂医院2020Q2002475SZ立讯精密34消费电子消费电子零部件及组装10000医疗研发外包医院2020Q3002475SZ立讯精密17消费电子消费电子零部件及组装2020Q4300760SZ迈瑞医疗15医疗器械医疗设备2021Q1300760SZ迈瑞医疗18医疗器械医疗设备医院2021Q2300015SZ爱尔眼科33医疗服务医院50002021Q3603259SH药明康德64医疗服务医疗研发外包消费电子零部件及组医院2021Q4603259SH药明康德41医疗服务医疗研发外包疫苗其他生物制品装白酒2022Q1603259SH药明康德65医疗服务医疗研发外包保险白酒防水材料2022Q2300015SZ爱尔眼科33医疗服务医院广告媒体医院000其他生物制品2022Q3300015SZ爱尔眼科38医疗服务医院2022Q4300015SZ爱尔眼科25医疗服务医院2023Q1603259SH药明康德21医疗服务医疗研发外包2023Q2600276SH恒瑞医药47化学制药化学制剂资料来源iFind中航证券研究所整理162522018Q1-2023Q2偏股混合型重仓医药的基金持仓市值占比前十公司从公司方面来看2018Q1至2023Q2期间进入偏股混合型重仓医药的基金持仓前十次数最多的公司前五名为贵州茅台爱尔眼科药明康德长春高新恒瑞医药图表13偏股混合型重仓医药的基金持仓市值占比前十公司2018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2TOP1中国平安分众传媒长春高新美年健康长春高新立讯精密贵州茅台东方雨虹贵州茅台康泰生物爱尔眼科爱尔眼科药明康德爱尔眼科药明康德药明康德药明康德爱尔眼科爱尔眼科爱尔眼科爱尔眼科爱尔眼科TOP2融发核电恒瑞医药工商银行长春高新美年健康通策医疗通策医疗恒瑞医药迈瑞医疗贵州茅台迈瑞医疗迈瑞医疗隆基绿能药明康德宁德时代博腾股份博腾股份康龙化成迈瑞医疗贵州茅台宁德时代贵州茅台TOP3美年健康长春高新中国平安视源股份通策医疗中国平安恒瑞医药爱尔眼科长春高新立讯精密金域医学药明康德迈瑞医疗金域医学华测检测迈瑞医疗贵州茅台贵州茅台爱美客宁德时代药明康德恒瑞医药TOP4恒瑞医药中国平安中国中免中国中免亿联网络恒瑞医药长春高新华测检测恒瑞医药恒瑞医药立讯精密金域医学腾讯控股宁德时代博腾股份凯莱英智飞生物爱美客健帆生物药明康德迈瑞医疗宝丰能源小米集团21附息国TOP5格力电器美年健康济川药业隆基绿能恒瑞医药长春高新国电南瑞19国开01爱尔眼科长春高新分众传媒京东方A华测检测药明生物保利发展药明康德贵州茅台迈瑞医疗贵州茅台药明康德-W债1621附息国21附息国22附息国TOP6合众思壮利亚德爱尔眼科中兴通讯精测电子贵州茅台华测检测贵州茅台华测检测恒生电子智飞生物长春高新博腾股份重庆啤酒凯莱英宁德时代宁波银行光威复材宁德时代债16债16债2321附息国22附息国TOP7通化东宝爱尔眼科精测电子通策医疗保利发展爱尔眼科爱尔眼科美年健康15进出16药明康德通策医疗腾讯控股康龙化成药明生物贵州茅台智飞生物宁德时代药明康德恒瑞医药寿仙谷债16债23TOP815国开07乐普医疗欧菲光国药股份川投能源兴业银行立讯精密康弘药业康弘药业隆基绿能美团-W恒立液压人福医药贵州茅台迈瑞医疗聚光科技21国开11石英股份奕瑞科技奕瑞科技康恩贝太极集团TOP9益丰药房中国中免口子窖济川药业三一重工亿联网络柳药集团长春高新万科A三诺生物分众传媒立讯精密长春高新康龙化成中国中免贵州茅台紫光国微阳光电源智飞生物泰格医药爱美客康恩贝TOP10中国中免精测电子美年健康智飞生物招商银行柳药集团东方财富古井贡酒美年健康迈瑞医疗中航光电贵州茅台海康威视通策医疗恒瑞医药圣邦股份药明生物智飞生物聚光科技恒瑞医药华鲁恒升迈瑞医疗资料来源iFind中航证券研究所整理172532018Q1-2023Q2偏股混合型重仓医药的基金持仓市值占比前十行业从行业方面来看2018Q1至2023Q2期间进入偏股混合型重仓医药的基金持仓市值占比前十次数最多的行业前五名为医院化学制剂白酒其他生物制品和医疗研发外包图表14偏股混合型重仓医药的基金持仓市值占比前十的三级行业2018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2消费电子其他生物其他生物医疗研发医疗研发医疗研发医疗研发TOP1保险广告媒体医院零部件及白酒防水材料白酒疫苗医院医院医院医院医院医院医院医院制品制品外包外包外包外包组装其他电源国有大型其他生物光伏电池医疗研发医疗研发医疗研发医疗研发TOP2化学制剂医院医院医院化学制剂医疗设备白酒医疗设备医疗设备锂电池医疗设备白酒锂电池锂电池设备银行制品组件外包外包外包外包消费电子其他生物品牌消费其他生物医疗研发医疗研发医疗研发TOP3医院保险医院保险化学制剂医院零部件及诊断服务医疗设备诊断服务检测服务医疗设备白酒白酒医美耗材锂电池制品电子制品外包外包外包组装消费电子通信终端其他生物医疗研发医疗研发医疗研发TOP4化学制剂保险旅游零售旅游零售化学制剂检测服务化学制剂化学制剂零部件及诊断服务社交锂电池疫苗医美耗材医疗耗材医疗设备医疗设备及配件制品外包外包外包组装光伏电池其他生物电网自动其他生物品牌消费其他生物医疗研发TOP5空调医院中药化学制剂医院广告媒体面板检测服务住宅开发白酒医疗设备白酒白酒组件制品化设备制品电子制品外包通信网络垂直应用其他生物医疗研发医疗研发TOP6军工电子LED医院设备及器仪器仪表白酒检测服务白酒检测服务疫苗啤酒锂电池城商行航空装备软件制品外包外包件其他生物医疗研发医疗研发其他生物医疗研发TOP7医院仪器仪表医院住宅开发医院医院医院医院社交白酒疫苗锂电池化学制剂化学制剂制品外包外包制品外包消费电子股份制银光伏电池本地生活工程机械非金属材TOP8医疗耗材光学元件医药流通水力发电零部件及化学制剂化学制剂化学制剂白酒医疗设备环保设备医疗设备医疗设备中药中药行组件服务器件料组装消费电子工程机械通信终端其他生物其他生物医疗研发数字芯片医疗研发TOP9线下药店旅游零售白酒中药医药流通住宅开发医疗设备广告媒体零部件及旅游零售白酒逆变器疫苗医美耗材医美耗材整机及配件制品制品外包设计外包组装股份制银模拟芯片其他生物TOP10旅游零售仪器仪表医院疫苗医药流通证券白酒医院医疗设备军工电子白酒安防设备医院化学制剂疫苗环保设备化学制剂氮肥氮肥行设计制品资料来源iFind中航证券研究所整理182612018Q1-2023Q2灵活配置型重仓医药的基金持仓情况2018Q1至2020Q4期间灵活配置型重仓医药的基金持仓第一赛道初期较为分散2020Q4之后逐步集中到医疗研发外包医院和化学制剂等板块灵活配置型重仓医药的基金持仓市值在2020Q2与2021Q3波动较大市值分别达到2927和5913亿元其它季度灵活配置型重仓医药的基金持仓市值基本分布在10-20亿元上下从所属二三级板块来看2018Q1至2021Q1期间灵活配置型重仓医药的基金重仓第一行业比较分散2021Q2至2022Q3集中在医疗服务中的医疗研发外包和医院板块2022Q4起集中在化学制药中的化学制剂板块灵活配置型重仓医药的基金持有基金数排名第一的上市公司2018Q1至2023Q2期间基本以细分领域龙头公司为主图表15灵活配置型重仓医药的基金持仓第一行业及市值亿元情况图表16灵活配置型重仓医药的基金持有基金数排名第一的公司6000所属二级板股票代码股票名称持有基金数所属三级板块块锂电池2018Q1601318SH中国平安12保险保险2018Q2国开17015000018005SH15股份制银行股份制银行2018Q3000661SZ长春高新14生物制品其他生物制品2018Q4018005SH国开17018股份制银行股份制银行2019Q1000661SZ长春高新24生物制品其他生物制品40002019Q2000661SZ长春高新17生物制品其他生物制品2019Q3600519SH贵州茅台35白酒白酒白酒2019Q4000661SZ长春高新17生物制品其他生物制品3000消费电子零部件及组装2020Q1600519SH贵州茅台24白酒白酒2020Q2002475SZ立讯精密36消费电子消费电子零部件及组装线下药店2020Q3002475SZ立讯精密19消费电子消费电子零部件及组装消费电子零部件及组装2000保险化学制剂2020Q4603259SH药明康德17医疗服务医疗研发外包疫苗医疗研发外包线下药店2021Q1000661SZ长春高新15生物制品其他生物制品白酒其他生物制品白酒安防设备2021Q2603259SH药明康德19医疗服务医疗研发外包白酒医疗设备医疗耗材医疗研发外包2021Q3603259SH药明康德19医疗服务医疗研发外包1000保险医疗耗材2021Q4603259SH药明康德17医疗服务医疗研发外包其他生物制品医疗耗材2022Q1603259SH药明康德32医疗服务医疗研发外包2022Q2603259SH药明康德15医疗服务医疗研发外包0002022Q3300015SZ爱尔眼科14医疗服务医院2022Q4600276SH恒瑞医药11化学制药化学制剂2023Q1600276SH恒瑞医药12化学制药化学制剂2023Q2600276SH恒瑞医药23化学制药化学制剂资料来源iFind中航证券研究所整理192622018Q1-2023Q2灵活配置型重仓医药的基金持仓市值占比前十公司及指数从公司方面来看2018Q1至2023Q2期间进入灵活配置型医药持仓市值占比前十次数最多的公司前五为贵州茅台乐普医疗长春高新恒瑞医药和腾讯控股图表17灵活配置型重仓医药的基金持仓市值占比前十公司及指数2018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2TOP1中国平安康泰生物中国平安乐普医疗乐普医疗长春高新贵州茅台乐普医疗长春高新立讯精密立讯精密贵州茅台贵州茅台宁德时代贵州茅台凯莱英药明康德药明康德奕瑞科技一心堂一心堂恒瑞医药TOP2乐普医疗17国开10乐普医疗美年健康长春高新爱尔眼科恒瑞医药贵州茅台智飞生物智飞生物贵州茅台华海药业京东方A隆基绿能药明康德20中证21贵州茅台万华化学爱尔眼科贵州茅台片仔癀一心堂TOP317国开15乐普医疗恒瑞医药18进出12泰格医药21国债7长春高新亿联网络迈瑞医疗长春高新智飞生物泰格医药迈瑞医疗华测检测长春高新药石科技扬农化工爱尔眼科贵州茅台联影医疗联影医疗同仁堂18浙商银TOP417国开10上海机场同仁堂美年健康恒瑞医药21国债7美年健康光威复材贵州茅台比亚迪腾讯控股长春高新泰格医药凯莱英分众传媒新洋丰爱美客一心堂宁德时代恒瑞医药片仔癀行CD002TOP5复星医药恒瑞医药18国开0518国开05司太立司太立司太立21国债7老百姓腾讯控股腾讯控股立讯精密腾讯控股药明康德招商银行一心堂万泰生物益丰药房爱美客药明康德宁德时代恩华药业TOP6腾讯控股中国平安同仁堂仙琚制药伊利股份老百姓美年健康山东药玻天宇股份康泰生物迈瑞医疗迈瑞医疗天宇股份爱尔眼科腾讯控股圣邦股份迈瑞医疗一心堂中远海能泰格医药药明康德三花智控18广发银TOP721国债7腾讯控股老百姓老百姓新华保险海康威视长春高新腾讯控股天宇股份亿联网络药明康德智飞生物药明生物键凯科技药明康德泰格医药片仔癀迈瑞医疗键凯科技同仁堂22国债23行CD22019贴现国碧桂园服TOP8分众传媒17农发10宋城演艺宋城演艺国开1701贵州茅台药明康德乐普医疗安科生物国开1805爱尔眼科五粮液三利谱东方雨虹爱美客顺丰控股金博股份恒瑞医药泰格医药宁德时代债30务18浙商银20中铁股TOP9恒瑞医药华兰生物济川药业春秋航空华兰生物腾讯控股贝达药业贵州茅台海普瑞一心堂20国债10国开1805明泰铝业司太立分众传媒康龙化成欧普康视通威股份通威股份腾讯控股行CD002MTN003TOP10同仁堂美年健康伊利股份我武生物星宇股份春秋航空康泰生物春秋航空19国开15老百姓20国开06一心堂20国债10一心堂药石科技联化科技21国开11海泰新光新华医疗开立医疗爱美客欧林生物资料来源iFind中航证券研究所整理20