投资要点：扰动偏短期，长期兑现仍较强
　　市场分歧：
　　1）产能过剩风险：竞争加剧>产能过剩>价格战>盈利能力受影响担忧
　　2）投融资继续下行风险：美国加息>流动性收紧>Biotech融资困难>研发投入减少>订单受影响>业绩增长持续性担忧
　　3）CXO估值锚找不到：认为CXO类似制造业/化工股逻辑>高估值分歧
　　4）市占率已经很高了：认为未来成长空间有限
　　核心结论：
　　 1）投融资景气度有望回升：2023Q1中国医疗健康投融资回落到2017Q1-Q3水平，全球回到2018-2019年水平，绝对值相对较低，我们看好2023H2投融资望触底，景气度有望逐渐回升（以年度基数为参考）；
　　2）2023H1 CXO龙头扣除2022H1一些短期大订单基数扰动，主业收入仍保持高增长，凸显了龙头议价能力和多业务协同发展（比如药明康德的漏斗效应，泰格医药大临床业务，凯莱英强劲的M端、博腾股份常规业务收入的快速增长等）下的抗风险能力；
　　 3）2023H2和2024年业绩更乐观：看好2023H2 CXO龙头主业收入同比增速有所改善，2023年相对低基数下（大订单基数影响逐渐消除）2024年主业收入同比增速进一步改善，景气度逐渐回升。
　　 4）基金持仓已经回到2020Q1水平，估值性价比很高。
　　投资建议
　　我们看好细分领域龙头，即使投融资短期有波动，但是细分龙头议价权仍然优势明显，强者恒强格局短中期不会被打破。
　　重点推荐：药明康德、泰格医药、康龙化成、凯莱英、昭衍新药、美迪西、药石科技、九洲药业、博腾股份、皓元医药、方达控股、和元生物、百诚医药等细分领域龙头。
　　风险提示
　　1、国内药审政策的波动性风险
　　2、新签订单不及预期风险
　　3、新业务整合不及预期风险
　　4、汇兑风险
　　5、产能释放不及预期风险
　　6、新业务大幅投入下盈利能力下降风险