核心观点
　　地产政策落地超预期。8月31日，中国人民银行和国家金融监督管理总局联合发布《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》和《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》。此次差别化住房信贷政策调整优化的重点在于：一是统一全国商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限。不再区分实施“限购”城市和不实施“限购”城市，首套住房和二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限统一为不低于20%和30%。二是将二套住房利率政策下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率（LPR）加20个基点（较此前下调了40个基点）。随后的周末时间，北上广深等城市先后宣布陆续执行认房不认贷政策。
　　家装建材直接受益，有望走出修复行情。地产链涉及拿地、销售、开工、施工、竣工及后装修等环节，此次施行的“认房不认贷”及“降低首付比例”政策有望率先改善地产销售环节，无论是对于新房销售还是二手房交易的提升都有直接促进作用。加之前段时间发布的“城中村改造”等政策，都有望促进房屋的更新和改造，家装建材将显著受益。而在供给端，过去两三年时间，多个细分行业出现了产能、品牌和渠道的出清，竞争格局改善明显。在地产销售环节改善，房屋更新改造需求提升和产能出清的背景下，家装建材有望走出修复行情。
　　投资建议：近期地产政策频发，力度不断加强，预计未来政策有望持续。地产数据将在销售端率先改善，在新房销售改善、二手房交易提升以及旧房更新改造需求的提升的预期下，家装建材有望迎来修复行情。优先推荐各细分领域的龙头企业，其所具备的品牌、渠道、资金、客户、产能、技术和产品等方面的优势在过去三年行业需求下行背景下与二线企业差距不断加大，在保持经营业绩稳健的同时，未来成长速度也有望更强，推荐防水领域的东方雨虹、石膏板龙头北新建材、零售塑管龙头伟星新材和中国涂料龙头三棵树等。此外推荐行业竞争格局出清，业绩回升明显的建陶龙头东鹏控股和蒙娜丽莎。建议关注目前存在较大压力，但后期业绩改善及弹性较大的标的科顺股份、坚朗五金和亚士创能。
　　风险提示：政策落地不及预期；宏观经济波动；主要原材料价格上涨；市场竞争加剧。
　　

研究报告全文：行业简评报告证券研究报告地产政策超预期加大家装建材配置建材行业点评报告20230915评级看好核心观点焦俊凯地产政策落地超预期8月31日中国人民银行和国家金融监督管分析师理总局联合发布关于调整优化差别化住房信贷政策的通知和关SAC执证编号S0110522120002jiaojunkaisczqcomcn于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知此次差别化住房信电话86-10-81152671贷政策调整优化的重点在于一是统一全国商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限不再区分实施限购城市和不实施限市场指数走势最近1年购城市首套住房和二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比10例政策下限统一为不低于20和30二是将二套住房利率政策下5限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率LPR加20个基点较0此前下调了40个基点随后的周末时间北上广深等城市先后宣-5布陆续执行认房不认贷政策-10家装建材直接受益有望走出修复行情地产链涉及拿地销售-15开工施工竣工及后装修等环节此次施行的认房不认贷及-20降低首付比例政策有望率先改善地产销售环节无论是对于新-25建筑材料沪深300房销售还是二手房交易的提升都有直接促进作用加之前段时间发资料来源聚源数据布的城中村改造等政策都有望促进房屋的更新和改造家装建材将显著受益而在供给端过去两三年时间多个细分行业出现了产能品牌和渠道的出清竞争格局改善明显在地产销售环节改善房屋更新改造需求提升和产能出清的背景下家装建材有望走出修复行情投资建议近期地产政策频发力度不断加强预计未来政策有望持续地产数据将在销售端率先改善在新房销售改善二手房交易提升以及旧房更新改造需求的提升的预期下家装建材有望迎来修复行情优先推荐各细分领域的龙头企业其所具备的品牌渠道资金客户产能技术和产品等方面的优势在过去三年行业需求下行背景下与二线企业差距不断加大在保持经营业绩稳健的同时未来成长速度也有望更强推荐防水领域的东方雨虹石膏板龙头北新建材零售塑管龙头伟星新材和中国涂料龙头三棵树等此外推荐行业竞争格局出清业绩回升明显的建陶龙头东鹏控股和蒙娜丽莎建议关注目前存在较大压力但后期业绩改善及弹性较大的标的科顺股份坚朗五金和亚士创能风险提示政策落地不及预期宏观经济波动主要原材料价格上涨市场竞争加剧请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明行业简评报告证券研究报告分析师简介焦俊凯建材行业分析师分析师声明本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者将对报告的内容和观点负责免责声明本报告由首创证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠但首创证券不保证其准确性或完整性该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果首创证券及或其关联人员均不承担任何法律责任投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告所载的信息材料或分析工具仅提供给阁下作参考用不是也不应被视为出售购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请该等信息材料及预测无需通知即可随时更改过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保在不同时期首创证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告首创证券的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务首创证券的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策在法律许可的情况下首创证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到首创证券及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据本报告的版权仅为首创证券所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发翻版复制刊登发表或引用评级说明1投资建议的比较标准评级说明投资评级分为股票评级和行业评级股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅15以上以报告发布后的6个月内的市场表现为比增持相对沪深300指数涨幅5-15之间较标准报告发布日后的6个月内的公司中性相对沪深300指数涨幅5-5之间股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准减持相对沪深300指数跌幅5以上2投资建议的评级标准行业投资评级看好行业超越整体市场表现报告发布日后的6个月内的公司股价或中性行业与整体市场表现基本持平行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准看淡行业弱于整体市场表现