1、化妆品板块：行业回暖复苏背景下，23Q2化妆品板块增速环比改善，品牌延续分化，龙头化妆品公司如珀莱雅、巨子生物仍保持较高增速。23年1-7月份，化妆品类零售总额为2315亿元，同增7.2%，其中7月化妆品类零售总额为247亿元，同降4.1%。23H1化妆品类零售市场总额达2071亿元，同增8.6%，其中6月达451亿元，同增4.8%，环增36.7%。国内化妆品行业经过22年的负增长，2023年上半年呈现稳步恢复状态。我们认为23H1正向边际改善，期待23H2行业贝塔的逐渐回暖，带来行业整体估值的回升。
　　2、医美板块：医美23H1整体恢复程度较好，复苏程度强于化妆品板块，线下客流恢复，轻医美相比手术占比逐渐提升，下游医美机构业绩实现复苏。上游医美原料商加大研发投入，管线储备丰富，医美龙头强者恒强，我们将密切关注市场上新的针剂材料如胶原蛋白等的研发进展情况，三类械产品的拿证进展及行业竞争格局的变化。
　　3、新消费板块：宠物赛道因海外出口销售占比较大，海外去库存影响较大，随着海外库存去化完毕，23Q2宠物板块部分公司业绩得到改善，整体分化显著。代运营商转型发展自有品牌，加码营销投入，推动业绩复苏增长。我们也将密切关注合成生物学，代糖，植物提取，保健品，AI，新消费等相关商业模式的公司，符合消费升级及时代浪潮趋势。
　　4、23H2关注：（1）行业β：高成长的胶原蛋白赛道龙头，巨子生物、锦波生物等。（2）强α标的：化妆品龙头珀莱雅、医美龙头爱美客、防晒剂龙头科思股份。（3）边际改善标的：贝泰妮、水羊股份、佳禾食品等。
　　风险提示：宏观因素带动消费下行风险；监管政策变动风险；新品表现不及预期风险；品牌发展风险；医疗事故风险；市场竞争加剧风险；行业政策的不确定性风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告2023年9月15日行业美容护理增持环比提速持续乐观美护新消费行业2023年半年报总结分析师王盼SAC编号S0870523030001联系人梁瑞SAC编号S0870123050017核心结论1化妆品板块行业回暖复苏背景下23Q2化妆品板块增速环比改善品牌延续分化龙头化妆品公司如珀莱雅巨子生物仍保持较高增速23年1-7月份化妆品类零售总额为2315亿元同增72其中7月化妆品类零售总额为247亿元同降4123H1化妆品类零售市场总额达2071亿元同增86其中6月达451亿元同增48环增367国内化妆品行业经过22年的负增长2023年上半年呈现稳步恢复状态我们认为23H1正向边际改善期待23H2行业贝塔的逐渐回暖带来行业整体估值的回升2医美板块医美23H1整体恢复程度较好复苏程度强于化妆品板块线下客流恢复轻医美相比手术占比逐渐提升下游医美机构业绩实现复苏上游医美原料商加大研发投入管线储备丰富医美龙头强者恒强我们将密切关注市场上新的针剂材料如胶原蛋白等的研发进展情况三类械产品的拿证进展及行业竞争格局的变化3新消费板块宠物赛道因海外出口销售占比较大海外去库存影响较大随着海外库存去化完毕23Q2宠物板块部分公司业绩得到改善整体分化显著代运营商转型发展自有品牌加码营销投入推动业绩复苏增长我们也将密切关注合成生物学代糖植物提取保健品AI新消费等相关商业模式的公司符合消费升级及时代浪潮趋势423H2关注1行业高成长的胶原蛋白赛道龙头巨子生物锦波生物等2强标的化妆品龙头珀莱雅医美龙头爱美客防晒剂龙头科思股份3边际改善标的贝泰妮水羊股份佳禾食品等风险提示宏观因素带动消费下行风险监管政策变动风险新品表现不及预期风险品牌发展风险医疗事故风险市场竞争加剧风险行业政策的不确定性风险2目录ContentSECTION一美护新消费行业2023年半年报概览二细分板块分析三美护新消费行业板块重点个股更新四基金持仓及北上资金情况五估值情况六投资策略七风险提示11概览化妆品23H1弱复苏医美复苏趋势较好化妆品总体复苏23年1-7月份化妆品类零售总额为2315亿元同增72其中7月化妆品类零售总额为247亿元同降4123H1化妆品类零售市场总额达2071亿元同比增长866月达451亿元同比增长48环比增长367国内化妆品行业经过2022年的负增长2023年上半年呈现稳步恢复状态预计化妆品在接下来双十一等大促带动下行业有望加快增长线上渠道分化23年1-8月化妆品线上主要销售渠道淘宝抖音销售额228305亿元同增12123H1销售额175813亿元同增128其中8月销售额线上主要平台28459亿元同增160环增334淘系销售额15381亿元同降61环增338抖音销售额为13078亿元同增604环增330医美需求端疫情影响消退消费场景修复部分前期受到抑制的消费需求得到逐步释放线下医美机构客流逐步复苏产品端随着玻尿酸产品的竞争加剧上游医美企业积极推出差异化新产品再生类胶原等产品受到关注机构端过去以玻尿酸肉毒素为获客重要方式的商业模式盈利能力较低我们认为23年众多医美终端医院主动大力销售客单价更高的再生类医美针剂材料复配水光针肉毒素等其他产品为客户提供更好的求美解决方案的同时增加客单价与用户粘性提升医美终端价值链图12017年-2023年8月社消及化妆品零售额单月同比增速图223H1化妆品线上销售情况社会消费品零售总额当月同比淘系销售额百万元抖音销售额百万元零售额化妆品类当月同比淘系销售额同比抖音销售额同比60120000850710077837951000008040800006020600004004000020-848-792-832200000-202018-022017-062017-102018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-062017-020-20-40护肤彩妆行业整体资料来源生意参谋魔镜市场情报飞瓜数据上海证券研究资料来源Wind上海证券研究所所41223H1业绩美护龙头业绩表现优异2023H1美容护理行业累计化妆品医美板块中26个重点公司营收为57785亿元同增9292018-2022年CAGR为1255归母净利润为5457亿元同增3039收入增速较利润增速更低主要系福瑞达青松股份等收入下滑幅度较大归母净利润2021年2022年均下滑但23H1净利润复苏回升2023Q2美容护理行业营收为25465亿元同增522环增895归母净利润为2950亿元同增4473环增85323Q2行业整体业绩回升爱美客珀莱雅科思股份营收净利润增速均大于45拉动行业整体增长图32018年-2023H1美容护理行业总营收增速图42018年-2023H1美容护理行业归母净利润及增速营收亿元增速净利润亿元增速1400003012070120000602510050100000402080800003015602060000101040400000-1020000520-2000000-30201820192020202120222023H1201820192020202120222023H1资料来源Wind上海证券研究所注为化妆品医美板块中26个重点公资料来源Wind上海证券研究所注为化妆品医美板块中26个重点公司累计值司累计值51223H1业绩代运营承压宠物分化电商代运营23H1电商代运营及新消费行业营收分别为1044711856亿元分别同比617680归母净利润分别为2131027元分别同比2150456323Q2电商代运营及新消费行业营收分别为57955730亿元同比分别96251015归母净利润分别191583亿元分别同比2032616225除壹网壹创丽人丽妆23H1业绩增长承压其他代运营公司收入利润均呈现不同程度增长其中若羽臣上半年净利润翻倍实现三位数高增23Q2业绩增长亮眼拉动H1业绩提升新消费23H1重点公司中佩蒂股份洁雅股份源飞宠物等收入同比下滑较为明显其他重点公司收入呈现增长态势新消费板块中宠物细分赛道表现分化现主要主要公司如中宠股份乖宝宠物业绩增长稳健但佩蒂股份源飞宠物均出现下滑图52018年-2023H1电商代运营行业总营收利润及增速图62018年-2023H1新消费行业总营收利润及增速营收亿元归母净利润亿元营收亿元归母净利润亿元营收增速归母净利润增速营收增速归母净利润增速250300250802006020020015015040100100100200505000-1000-20201820192020202120222023H1-50-200201820192020202120222023H1资料来源Wind上海证券研究所注为电商代运营板块中6资料来源Wind上海证券研究所注为新消费板块中13个重个重点公司累计值点公司累计值612盈利能力美妆大幅提升医美受雍禾医疗带动下滑化妆品行业23H1毛利率净利率同比大幅提升行业平均毛利率为6120同比提升53pcts行业平均净利率为1652同比提升43pcts化妆品利润率提升主要受到福瑞达科思股份锦波生物等净利率毛利率大幅度提升影响行业回暖背景下企业发力盈利能力显著提升医美行业23H1行业平均毛利率为5849较22H1基本持平同降01pcts净利率较22H1略有下滑同降14pcts医美行业平均利率下滑主要系雍禾医疗大量为负的净利润所影响其新开门店使整体固定投入增加以及主要业务毛利率均降低叠加期间费用增加雍禾医疗净利率显著下滑图72018年-2023H1化妆品板块毛利率净利率图82018年-2023H1医美板块毛利率净利率毛利率净利率毛利率净利率70007000600060005000500040004000300030002000200010001000000000201820192020202120222023H1201820192020202120222023H1资料来源Wind上海证券研究所注为化妆品板块重点公司资料来源Wind上海证券研究所注为医美板块重点公平均值司平均值712盈利能力代运营向上修复新消费较为稳健电商代运营行业23H1毛利率为4436较22H1提升28pcts平均净利率为474较22H1略微增长同增005pcts若羽臣毛利率提升幅度较大拉动行业平均毛利率水平的提升若羽臣持续聚焦资源优化品牌矩阵代运营业务实现稳步增长推动整体盈利能力的提升除壹网壹创外其他代运营公司毛利率均有不同程度优化新消费行业23H1毛利率为3023较22H1微增06pcts平均净利率为1114较22H1略微下降同降08pcts主要系佩蒂股份等较大的净亏损所影响佩蒂股份上半产能在爬坡期产生折旧和运营费用叠加投入营销和研发费用投入的大量投入费用增长盈利承压我们预计公司下半年新品上市有望拉动业绩提升图92018年-2023H1电商代运营板块毛利率净利率图102018年-2023H1新消费板块毛利率净利率毛利率净利率毛利率净利率500040003500400030003000250020002000150010001000500000000201820192020202120222023H1201820192020202120222023H1资料来源Wind上海证券研究所注为电商代运营板块重点公司平资料来源Wind上海证券研究所注为新消费板块重点公司平均值均值812费用营销投入提升化妆品板块23H1期间除财务费用率外其他费用率不同程度提升行业竞争加剧国货及新锐品牌崛起线上营销研发投入增大等拉动费用率提升细分来看23H1化妆品板块销售管理财务研发费用率分别为31171088001392同比分别190056-016021pcts医美板块23H1销售管理财务研发费用率同比分别同比分别107-167063-050pcts23H1疫情封控等不利因素影响减弱医美线下客流恢复机构端加大营销力度费用端持续增长图112019年-2023H1化妆品板块期间费用率图122019年-2023H1医美板块期间费用率销售费用率管理费用率财务费用率研发费用率销售费用率管理费用率财务费用率研发费用率3500300030002500250020002000150015001000100050050000000020192020202120222023H120192020202120222023H1资料来源Wind上海证券研究所资料来源Wind上海证券研究所912费用代运营加码营销出口受益汇率贬值电商代运营行业23H1该板块销售管理财务研发费用率为2428926-075229同比分别509097-009-069pcts23H1疫情等外部因素影响减弱消费逐渐复苏回暖代运营商加码营销及推广投入新消费板块23H1管理和研发费用率有所提升新消费板块中宠物食品领域公司居多期间费用率提升相对22Q1较为明显23H1新消费板块销售管理财务研发费用率为943945-147383同比分别048096-085031pcts图132019年-2023H1电商代运营板块期间费用率图142019年-2023H1新消费板块期间费用率销售费用率管理费用率财务费用率研发费用率销售费用率管理费用率财务费用率研发费用率300012002500100080020006001500400100020050000020192020202120222023H1000-20020192020202120222023H1-500-400资料来源Wind上海证券研究所资料来源Wind上海证券研究所10目录ContentSECTION一美护新消费行业2023年半年报概览二细分板块分析三美护新消费行业板块重点个股更新四基金持仓及北上资金情况五估值情况六投资策略七风险提示21化妆品板块品牌分化加剧上游代工承压我们统计了美护与新消费行业4个细分板块化妆品医美电商代运营和新消费板块的45家上市公司总结相关业绩情况如下化妆品板块13个珀莱雅贝泰妮华熙生物上海家化福瑞达嘉亨家化青松股份科思股份丸美股份上美股份水羊股份巨子生物敷尔佳其中23H1年收入增速排名前三的为重组胶原蛋白龙头巨子生物全球防晒剂龙头科思股份美护龙头珀莱雅收入增速分别为630345093812巨子生物科思股份营收归母净利润增速亮眼23Q2珀莱雅科思股份归母净利润实现三位数亮眼增长分别同增1104111423化妆品板块中上游原料上收入承压青松股份嘉亨家化业绩增长承压表1化妆品板块重点个股估值一览表营业总收入亿元归母净利润亿元PE单位亿元2022H12023H1H1yoy2022Q22023Q223Q2YOY2022H12023H1H1yoy2022Q22023Q223Q2YOYTTM2023E美容护理行业医美化妆品52874577859292420125465522493264573093203829504473子板块化妆品24940251420811264111812-656258435623782103214604149603605SH珀莱雅2626362738121372200546222974996821139291110414441300957SZ贝泰妮205023681552124115042121395450139124929217144034688363SH华熙生物2935307647716811770535473425-1027273224-18054940600315SH上海家化37153629-230159816503261583019090-042071269222926600223SH福瑞达48352473-488533531201-6418189190065123061-503019724300955SZ嘉亨家化460445-3302072301070027014-4845010008-15954021300132SZ青松股份1416924-3475729527-2770-159-0626116-097-0148598-442300856SZ科思股份82011904509407602478914735113869089190114232119603983SH丸美股份817105929644355833410117131116305205208262382145HK上美股份126215872570---0631016067---48272367HK巨子生物98516066303---4376665233---4926300740SZ水羊股份22012290400115612437580831427202041090119054125301371SZ敷尔佳817869633463496706357354-109196194-0822524资料来源Wind上海证券研究所获取时间2023年9月5日PE取值基于Wind一致预测1221化妆品板块品牌分化加剧上游代工承压行业格局优化品牌分化加剧产品品牌运营优势凸显23H1化妆品公司收入归母净利润同比分别0813782珀莱雅巨子生物科思股份锦波生物业绩增长亮眼其中珀莱雅品类品牌矩阵完善加速产品推新迭代618大促节点线上销售良好大单品放量推动业绩高增巨子生物化妆品销售增长亮眼新品迭代助力增长研发管线储备丰富渠道布局持续深化科思股份募投产品稳步推进量价双升及产能利用率提升和新产能逐步释放背景下公司业绩实现亮眼增长利润呈现高三位数增长丸美股份上美股份在22年增速承压背景下盈利能力边际改善丸美股份彩妆恋火品牌实现211的高增长线上渠道增速亮眼上海家化23H1海外业务承压高毛利护肤品占比提升推动盈利能力修复福瑞达业绩短期承压剥离地产业务聚焦美丽大健康稳步推进化妆品业务表现稳健23H1净利润基本持平化妆品上游制造商受宏观经济影响化妆品消费需求受抑制业绩显著承压嘉亨家化青松股份23H1营收净利润分别出现不同程度下滑表22021年-2023H1化妆品板块重点公司情况营业收入亿元归母净利润亿元单位亿元20212022YoY2022H12023H1H1yoy20212022YoY2022H12023H1H1yoy美容护理行业医美化妆品107211114589688528745778592999817773-2212493264573093子板块化妆品5317656813684249402514208150085357698258435623782603605SH珀莱雅46336385378226263627381257681741882974996821300957SZ贝泰妮402250142465205023681552863105121823954501391688363SH华熙生物494863592853293530764777829712411473425-1027600315SH上海家化76467106-70637153629-230649472-27291583019090600223SH福瑞达123631295147648352473-4885362045-8744189190065300955SZ嘉亨家化11611052-945460445-330097070-2830027014-4845300132SZ青松股份36932917-21011416924-3475-912-742-1856-159-0626116300856SZ科思股份109017656185820119045091333881921314735113869603983SH丸美股份17871732-31081710592964248174-297411713111632145HK上美股份36192675-2607126215872570339137-595306310160672367HK巨子生物15532364523098516066303828100220954376665233300740SZ水羊股份50104722-57422012290400236125-47220831427202301371SZ敷尔佳16501769725817869633806847515357354-109资料来源Wind上海证券研究所1322医美板块产品端强者恒强机构端利润明显改善医美板块包括13个爱美客四环医药华东医药朗姿股份昊海生科复锐医疗科技美丽田园医疗健康华韩股份创尔生物江苏吴中雍禾医疗医思健康锦波生物其中23H1营收增速前三为锦波生物爱美客美丽田园医疗健康收入增速分别为1051564934120医美针剂龙头爱美客延续高增长23H1营收归母净利润分别同增6563预计23PE估值为50医美板块中下游医美机构受益于23H1线下客流恢复部分机构业绩复苏回升23Q2锦波生物增长提速营收同增11010归母净利润同增17558表3医美板块重点个股估值一览表营业总收入亿元归母净利润亿元PE单位亿元2022H12023H123H1yoy2022Q22023Q223Q2yoy2022H12023H123H1yoy2022Q22023Q223Q2yoyTTM2023E美容护理行业医美化妆品52874577859292420125465522493264573093203829504473子板块医美2793432642168611560136521810234728952333100614904807300896SZ爱美客8851459649345482982605919636302311549767060500460HK四环医药14641056-2790---040-050-22295----3-44000963SZ华东医药181982038512029265102711085134114346966366796652622002612SZ朗姿股份18092313278591511742827009134135056011072527567649688366SH昊海生科9681313356649470241990712051889401012411296761431696HK复锐医疗科技175173-141---021019-835---129美丽田园2373HK73410374120---02012151021---1412医疗健康430335NQ华韩股份4515732710---0400574507---3518831187NQ创尔生物1091402795---0170201573---17-600200SH江苏吴中786110140013424894304-01902724115-027-0019722-1832092279HK雍禾医疗7488281065---018-226-138306----71172138HK医思健康145219493423---160080-5004---6516832982BJ锦波生物154316105150901881101003910917766024066175585138资料来源Wind上海证券研究所获取时间2023年9月5日PE取值基于Wind一致预测1422医美板块产品端强者恒强机构端利润明显改善上游原料商强者恒强23H1医美板块营收归母净利润同比16862333上游医美产品原料供应商增长韧性高爱美客华东医药昊海生科锦波生物江苏吴中等以及下游医美机构美丽田园医疗健康23H1营收利润均实现正增长其中医美针剂龙头爱美客23Q2收入增势亮眼实现80高增长爱美客研发布局前瞻产品储备丰富濡白天使迅速增长新品如生天使上市我们预计有望借助公司现有渠道实现快速放量下游机构端需求回暖22年疫情反复影响及年末大规模疫情发生医美消费需求减弱线下医美机构营业时间减少固定运营摊销成本不变情况下盈利承压以美丽田园医疗健康雍禾医疗以及朗姿股份等为代表的医美终端机构22年业绩出现不同程度下滑23H1医美机构线下客流复苏终端需求回暖板块增长呈现回升趋势以上医美龙头机构利润端均实现不同程度的提升其中朗姿股份美丽田园医疗健康呈三位数以上的高增表42021年-2023H1医美板块重点公司情况营业收入亿元归母净利润亿元单位亿元20212022YoY2022H12023H1H1yoy20212022YoY2022H12023H1H1yoy美容护理行业医美化妆品107211114589688528745778592999817773-2212493264573093子板块医美54035577766922793432642168649732416-5142234728952333300896SZ爱美客144819393391885145964939581264319259196363020460HK四环医药30382181-282114641056-2790417-1915-55975040-050-22295000963SZ华东医药3456337715912181982038512022302249985813411434696002612SZ朗姿股份36653878581180923132785187016-9142009134135056688366SH昊海生科17672130205696813133566352180-4876071205188941696HK复锐医疗科技2943552062175173-1410310402856021019-835美丽田园2373HK17811635-81673410374120208111-469502012151021医疗健康430335NQ华韩股份963925-3964515732710090042-53620400574507831187NQ创尔生物24024414010914027950340350190170201573600200SH江苏吴中17752026141278611014001023-076-43543-019027241152279HK雍禾医疗21691413-34857488281065120-086-17144018-226-1383062138HK医思健康209729444037145219493423193198240160080-5004832982BJ锦波生物233390671515431610515057109902403910917766资料来源Wind上海证券研究所1523代运营板块复苏回暖自有品牌高速发展电商代运营板块6个壹网壹创丽人丽妆宝尊电商-W若羽臣青木股份吉宏股份受疫情反复消费信心低迷行业流量红利见顶等因素影响代运营公司纷纷布局自有品牌加速转型升级将品牌养成经验复制到自有品牌上23H1若羽臣青木股份吉宏股份业绩实现复苏回升自有品牌高速发展代运营业务稳定增长其中若羽臣自有品牌培育顺利23H123Q2净利润分别实现1476118125的高增表5电商代运营板块重点个股估值一览表营业总收入亿元归母净利润亿元PE单位亿元2022H12023H123H1yoy2022Q22023Q223Q2yoy2022H12023H123H1yoy2022Q22023Q223Q2yoyTTM2023E子板块电商代运营9840104476172953579596250682132150406319120336300792SZ壹网壹创632610-362366331-960105087-1715053044-16463724605136SH丽人丽妆15571439-759-825-006-024-49202-00700010525-26209991HK宝尊电商-W4106420824821222320934-200-104-4825-078-0207424-3-11003010SZ若羽臣5355921055251309231900902314761006016181255352301110SZ青木股份388455171821424213020320412827016032950244-002803SZ吉宏股份262131441995-1768-115189643007211964302717资料来源Wind上海证券研究所获取时间2023年9月5日PE取值基于Wind一致预测1623代运营板块复苏回暖自有品牌高速发展23H1代运营板块营收净利润同比6172150422年受疫情反复消费信心低迷行业流量红利见顶等因素影响电商代运营公司业绩增长承压代运营公司纷纷布局自有品牌加速转型升级将品牌养成经验复制到自有品牌上23H1若羽臣青木股份吉宏股份业绩实现复苏回升自有品牌高速发展代运营业务稳定增长2023H1若羽臣自有品牌实现营收11亿元同增92占公司营业收入的18自有品牌绽家悦境安漫持续健康增长表62021年-2023H1电商代运营板块重点公司情况营业收入亿元归母净利润亿元单位亿元20212022YoY2022H12023H1H1yoy20212022YoY2022H12023H1H1yoy子板块电商代运营2203220620-641984010447617922-330-1357506821321504300792SZ壹网壹创113515393555632610-362327180-4490105087-1715605136SH丽人丽妆41553242-219815571439-759411-139-13392006-024-492029991HK宝尊电商-W93968401-106041064208248-220-653-19718-200-104-4825003010SZ若羽臣12881217-5555355921055029034156200902314761301110SZ青木股份880847-3743884551718148065-55840320412827002803SZ吉宏股份51785376383262131441995227184-19051151896430资料来源Wind上海证券研究所1724新消费板块持续向上表现分化新消费板块13个嘉必优科拓生物登康口腔百龙创园中宠股份佩蒂股份乖宝宠物源飞宠物洁雅股份晨光生物固生堂爱帝宫倍加洁从收入端看23H1宠物赛道重点公司表现分化中宠股份乖宝宠物收入利润增速优异佩蒂股份源飞宠物不同程度承压中宠股份23Q2提速增长收入利润分别同增26687911新消费板块表现最佳的为固生堂23H1营收归母净利润同比实现40436718预计23PE为38表7新消费板块重点个股估值一览表营业总收入亿元归母净利润亿元PE单位亿元2022H12023H123H1yoy2022Q22023Q223Q2yoy2022H12023H123H1yoy2022Q22023Q223Q2yoyTTM2023E子板块新消费11101118566805202573010159721027563222445833416225688089SH嘉必优17119916130961111610050035-3034027021-23366929300858SZ科拓生物157140-1079071068-424045040-1001021020-5124734001328SZ登康口腔611667919301324769058066134803003413434540605016SH百龙创园3934135151952181210078091161203804723673528002891SZ中宠股份1590171578979710092668068096407104508179115440300673SZ佩蒂股份846493-4177503334-3355090-043-14721062-005-10747-55635301498SZ乖宝宠物16872066224496111612085137206496909412129065347001222SZ源飞宠物548431-21431982432230102066-35550440451952420301108SZ洁雅股份360280-2226179152-1521089065-2698042028-33272520300138SZ晨光生物3227366913681642185112692402992423133164225817162273HK固生堂7049884043---0550936718---44380286HK爱帝宫336307-865----062-024-6154----1021603059SH倍加洁473482201260259-030019037962001902957462018资料来源Wind上海证券研究所获取时间2023年9月5日PE取值基于Wind一致预测1824新消费板块持续向上表现分化板块整体增长良好宠物赛道表现分化新消费板块中包括宠物个护家清食品饮料等新消费成长型赛道重点关注的13个公司中23H1营收净利润分别为67256323H1科拓生物佩蒂股份等收入增长承压大部分重点个股均实现不同程度增长表现最为优异的是固生堂23H1营收净利润同比实现40436718新消费板块中宠物赛道重点公司23H1表现分化中宠股份乖宝宠物增长稳健佩蒂股份源飞股份呈现不同趋势增长下滑海外市场波动影响较大主要宠物公司纷纷培育创新业务发展自主品牌平衡国内外市场减少对海外代工业务的依赖度表82021年-2023H1新消费板块重点公司情况营业收入亿元归母净利润亿元单位亿元20212022YoY2022H12023H1H1yoy20212022YoY2022H12023H1H1yoy子板块新消费1923422503169911101118486721059180870809721027563688089SH嘉必优35143323441711991613129064-4994050035-3034300858SZ科拓生物365369125157140-1079110110032045040-1001001328SZ登康口腔11431313149561166791911913513250580661348605016SH百龙创园653722104939341351510415144340780911612002891SZ中宠股份28823248127215901715789116106-8380680964071300673SZ佩蒂股份127117323627846493-417706012711181090-043-14721301498SZ乖宝宠物25753398319316872066224414026790251372064969001222SZ源飞宠物1069954-1077548431-21431371591587102066-3555301108SZ洁雅股份984667-3229360280-2226220141-3594089065-2698300138SZ晨光生物487462962918322736691368352434234824029924232273HK固生堂1375162718317049884043-507183-1361505509367180286HK爱帝宫655695619336307-865005-165-321932-062-024-6154603059SH倍加洁1039105010947348220107509730120190379620资料来源Wind上海证券研究所1924短期催化1日本核废水排放国货品牌及生产端有望受益日妆及相关供应链或受核废水排放影响国货有望加快替代据海关总署数据显示2016-2020年我国对日妆的进口总额呈现出指数型上升趋势2020年后我国对日妆的进口总额增长开始放缓到2022年日妆进口总额开始下滑排名从首位滑落至第二名法国排名第一日妆中国市场承压日本原料或被弃用23H1日妆集团中高丝和花王亚洲区除日本业绩均出现了超10的下滑仅有资生堂在中国市场仍维持不错的增长势头花王亚洲区下滑主要系中国市场销售额增长缓慢高丝化妆品板块中亚洲区业绩出现负增长截至日本公布开始对海洋排放核废水后已经有几十个品牌公开发布声明声称品牌未使用日本原料或产品已经进行了辐射检测消费者可以安心使用曾使用日产原料的国货品牌以及日产原料的经销商开始弃用日本化妆品原料转而寻求优质的国产原料供应商国货替代进程将进一步加速品牌力产品力优质的国产品牌市占率有望进一步得到提升图162023H1日本头部化妆品集团业绩情况图152023年以来中国进口日本化妆品总额变化情况净销售额亿人民币同比增速市场占比中国进口日本化妆品总额亿元648470303326356023253022203028501525344012801025217130520721584133102020-5101446-1150-1000-10150-1510501月2月3月4月5月6月7月资料来源海关总署上海证券研究所资料来源各企业财报花王为化妆品板块上海证券研究所20