合成橡胶期货主力合约自7月上市以来震荡上行，最高上破14600点，随后持续处于高位震荡走势，截至9月13日，合成橡胶2401合约收至13745点，现货BR9000山东主流价格在13700元/吨附近。展望后市，我们认为合成橡胶前期涨幅已经兑现诸多利好因素，虽然供应处于同比偏高水平，但需求的边际回暖及原料端丁二烯或继续保持高位震荡对于价格形成支撑，近期大涨后或维持震荡整理走势，后续供应边际收紧或需求旺季边际改善下盘面或有望在区间震荡底部走强，建议等待盘面企稳后逢低试多，后市主要关注原料端以及供应端变化情况

研究报告全文：合成橡胶基本面分析及后市展望2023年9月15日研究员钟明真邮箱zmzswfuturescom期货从业证书号F03099911投资咨询证书号Z0019134联系人应豪邮箱yhswfuturescom1合成橡胶期货主力合约自7月上市以来震荡上行最高上破14600点随后持续处于高位震荡走势截至9月13日合成橡胶2401合约收至13745点现货BR9000山东主流价格在13700元吨附近展望后市我们认为合成橡胶前期涨幅已经兑现诸多利好因素虽然供应处于同比偏高水平但需求的边际回暖及原料端丁二烯或继续保持高位震荡对于价格形成支撑近期大涨后或维持震荡整理走势后续供应边际收紧或需求旺季边际改善下盘面或有望在区间震荡底部走强建议等待盘面企稳后逢低试多后市主要关注原料端以及供应端变化情况原料丁二烯偏强运行成本端有支撑随着8月装置重启丁二烯开工回升至70以上9月预计仍将保持同比高位二季度末开始进口同比逐步增加至7月来到历年最高水平港口库存同比也处于相对高位目前整体供应充足中期一定程度压制丁二烯价格继续上行需求端受顺丁丁苯等主要下游高开工带动表现较好以及外盘价格持续回升厂家挺价意愿偏强图1丁二烯开工率数据来源钢联数据2图2丁二烯表观需求量万吨数据来源钢联数据图3丁二烯港口库存吨数据来源钢联数据图4丁二烯成本利润元吨数据来源钢联数据3整体供应同比仍处高位9月或边际收紧截至2023年9月7日中国高顺顺丁橡胶行业产能利用率6544环比上周下降555主要由于锦州烟台浩普顺丁橡胶装置陆续停车检修影响顺丁橡胶产能利用率下降月度数据来看8月我国顺丁橡胶装置产量为1138万吨较上月增长133万吨环比1323同比1483本月产能利用率为7333环比853同比087顺丁橡胶供应今年4月以来保持在同比高位三季度受新增投产影响虽然开工维持同期相当水平但产量来到同比绝对高位9月份四川顺丁橡胶装置计划检修60天附近锦州顺丁橡胶装置预计停车检修15天附近扬子顺丁橡胶装置将延期至10月重启山东益华新疆蓝德顺丁橡胶装置降负运行从装置停车和重启计划来看或影响9月份产量小幅下降供应边际收紧图5高顺橡胶周度开工率数据来源钢联数据4图6高顺顺丁橡胶月度产量吨数据来源钢联数据图7顺丁橡胶月度产量吨数据来源钢联数据需求端稳定运行预期变化不大截至9月第一周中国半钢胎样本企业产能利用率为7900环比003同比1436全钢胎样本企业产能利用率为6421环比189同比744半钢胎开工三季度持续维持同比绝对高位全钢胎开工处于同期中性水平订单情况从市场调研来看9月半钢胎样本企业订单数量充足主要依靠外贸订单量及国内雪地胎订单量支撑全钢胎方面9月份全钢胎样本企业新订单表5现差异化部分小规模企业外贸订单已出现下滑其他企业整体外贸订单量较为平稳随着近期原料价格上涨内销订单表现尚可但全钢胎企业外贸订单量开始缩减后市成品库存拐头向上后面临压力后开工或走低整体来看旺季下半钢胎9月表现有望延续全钢胎存走弱可能性图8半钢胎开工率数据来源钢联数据图9全钢胎开工率数据来源钢联数据6现货涨势过快谨防下游负反馈2023年整体来看顺丁橡胶与天胶泰混相关系数最为密切BR上市以来现货以及盘面快速拉涨BR9000现货与泰混价差拉大至去年最高水平区间另外由于交割品现货短期市场流通偏少价格与民营非标近期同样有所扩大目前贸易商库存偏低上游厂家库存偏高后市随着下游补库结束以及上游库存来到更高水平后现货供需或逐步平衡价格或回稳与泰混过大的价差也给BR带来替换效应的压力图10交割品-非标价差元吨数据来源钢联数据图11交割品-泰混价差数据来源钢联数据7图12厂家库存万吨数据来源钢联数据图13贸易商库存吨数据来源钢联数据8免责声明西南期货有限公司具有期货交易咨询业务资格和经营期货业务资格许可证号91500000202897127J本报告仅供西南期货有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告中的信息来源于公开的资料或实地调研尽管我们相信报告中资料来源的可靠性但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整本公司没有义务和责任去及时更新本报告并通知客户本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用不作为客户的直接投资依据本公司不因客户使用本报告而产生的损失承担任何责任本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为西南期货且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进行交易本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任地址上海市浦东新区向城路288号1101A电话021-61101856地址重庆市江北区金沙门路32号23层不含23102311室电话023-67071029邮箱xnqhyfswfuturescom9