事件描述
　　公司发布2023年中报，上半年实现营收1921.2亿元，同增21.37%；实现归属净利润26.58亿元，同减5.34%；实现扣非归属净利润23.48亿元，同增32.97%。
　　事件评论
　　2023上半年收入同增21.37%，分业务来看：勘测设计及咨询业务受益于煤电“三个八千万”等政策支持，实现营业收入人民币63.70亿元，同比增长4.97%，毛利率为36.29%；工业制造业务，公司完成民爆业务战略重组，装备制造业务聚焦“中国制造2025”战略，该业务实现营业收入人民币154.68亿元，同比增加28.20%；毛利率为18.85%，同比略有提升；投资运营业务实现营业收入人民币147.95亿元，同比增长26.02%；毛利率29.06%，同比增加3.27个百分点；其他业务收入合计人民币39.28亿元，同比增加15.51%；毛利率15.12%，同比保持稳定。
　　盈利能力方面，毛利率有所增长，期间费用率微减，资产/信用减值损失增长，最终净利率有所降低。归属净利率同减0.39pct至1.38%，主要源于：1）其他收益同减3.29亿元至2.43亿元；2）投资净收益同减10.53亿元至-0.78亿元；3）资产减值损失同增1.33亿元至0.89亿元；4）信用减值损失同增3.28亿元至5.86亿元；5）资产处置收益同减1.13亿元至0.58亿元；6）所得税率同增1.88pct至24.38%。毛利率2023上半年毛利率同增0.83pct至10.93%，期间费用率同减0.04pct至7.28%，其中销售、管理、研发、财务费用率分别变动-0.03pct、-0.23pct、0.31pct、-0.09pct至0.44%、3.54%、2.17%、1.14%；归属净利率同减0.39pct至1.38%，扣非归属净利率同增0.12pct至1.22%。
　　经营质量方面，上半年经营性现金流出减少，收、付现比提升，资产负债率较年初提升。上半年公司经营性现金净流出136.32亿元，同比少流出1.61亿元。收、付现比分别同增2.46pct、1.32pct至85.38%、91.84%。应收账款周转天数73.76天，同比增长2.45天。资产负债率为75.83%，较年初增加1.03个百分点。
　　新签订单方面，国内市场再创新高，海外市场加速拓展，新能源表现亮眼。上半年，公司完成新签合同额6,459.3亿元，同比增长21.2%；境内新签合同额人民币4,863.5亿元，同比增长24.9%，其中：西南、西北、华东、华中等区域总部签合同额同比分别增长165.6%、78.6%、37.8%、15.2%，传统能源、综合交通、房建新签合同额同比分别增长91.2%、77.2%、15.3%，成功签约青海省海南州共和抽水蓄能、广西平陆运河、山东青岛滨海低碳智慧城等一批重大项目；公司完成海外新签合同额人民币1,595.8亿元，同比增长11.3%，其中亚洲、欧洲区域新签合同额同比分别增长42.9%、17.6%，在“一带一路”沿线市场新签合同额同比增长39.1%；海外新能源及综合智慧能源业务同比增长100.7%。上半年新能源业务完成新签合同额人民币2,164亿元，同比增长5.2%，公司未来有望充分受益于新型电力系统发展带动的工程增长。预计2023、2024年公司实现归属净利润91、113亿元，对应当前收盘价PE分别为10.5、8.4倍，“买入”评级。
　　风险提示
　　1、政策推进不及预期；2、业务转型不及预期。