(一)原油期货价格:北京时间早七点，布伦特11月合约92.1美元/桶，日涨跌幅+1.6%。OPEC月报显示由于减产措施，全球石油市场供应缺口300万桶/日，国际油价应声上涨。晚些公布的EIA报告预测四季度石油库存下降20万桶/日，上调四季度布伦特油价至93美元/桶，再次给予多头信心。凌晨公布API美国油品全面累库，油价小幅回落。
　　(二)原油要闻：【OPEC月报维持全球原油需求强劲增长的预测，供应缺口300万桶/日】【美国EIA月报预测四季度布伦特均价上涨至93美元/桶】【美国API油品库存全面增加】
　　(三)欧佩克超预期延长减产推升油价再上一程：9月5日沙特与俄罗斯双双发布声明，宣布将自愿减产延长至12月底。沙特自7月开始自愿减产100万桶/日，此前均为逐月宣布减产，此次直接宣布延长三个月超出市场预期。消息发布后推升Brent盘中快速拉升突破90美元/桶。
　　(四)本轮上涨的价格结构强度弱于七月:7月原油价格上涨主要体现为当期估值修复。沙特和俄罗斯兑现减产使原油供应大幅下降。原油期货价格、月间价差、现货基差、基金净多持仓、汽柴油裂解价差全面上行。本次上涨更多来自提前兑现部分未来估值上行预期。原油期货近月上行，而月差和裂解价差反而有所走弱，体现短期基本面现实改善程度滞后盘面预期。
　　(五)未来估值上行预期已部分兑现但仍有空间：目前OECD商业油品库存对应的历史价格区间约为70-85美元/桶。90美元已经处于同等库存水平下的绝对高位水平。沙特100万桶/日自愿减产延长三个月，原油库存将额外下降9000万桶，对应估值抬升约10美元。从85到90美元的涨幅可粗略认为已经提前兑现一半的估值上行预期。如果四季度库存继续下降，估值可能仍有5美元左右的额外上行空间。
　　(六)原油价格后期展望：①短期：目前价格已经较为高估，需要进一步巩固基本面支撑，等待库存实质回落后，开启下轮估值修复行情。关注美国对沙特产量政策的干预情况，以及油价上涨对美联储货币政策的负反馈效应程度。②中期：暂时维持70-100美元宽幅震荡预期。如果温和衰退导致需求回落，可能70-80；如果需求维持现状相对稳定，可能80-90；如果提前复苏启动去库周期，可能升至90-100。③长期：待衰退预期消退，经济共振复苏后，可能迈入下轮趋势上行周期。信号可关注：油品进入去库趋势、美国产量开始下降、美联储启动降息、经济数据回升等。
　　(七)风险提示：金融系统危机；极端地缘冲突。
　　

研究报告全文：中信期货研究油气及制品日报2023-09-13投资咨询业务资格证监许可2012669号EIA上调四季度布伦特均价至93美元桶一原油期货价格北京时间早七点布伦特11月合约921美元桶日涨跌幅16中信期货油气及制品组OPEC月报显示由于减产措施全球石油市场供应缺口300万桶日国际油价应声上涨晚些公布的EIA报告预测四季度石油库存下降20万桶日上调四季度布伦特油价至93桂晨曦CFA研究负责人美元桶再次给予多头信心凌晨公布API美国油品全面累库油价小幅回落从业资格号F3023159投资咨询号Z0013632二原油要闻OPEC月报维持全球原油需求强劲增长的预测供应缺口300万桶日美国EIA月报预测四季度布伦特均价上涨至93美元桶美国API油品库存全面增周晨FRM研究员加从业资格号F03110609三欧佩克超预期延长减产推升油价再上一程9月5日沙特与俄罗斯双双发布声明宣布将自愿减产延长至12月底沙特自7月开始自愿减产100万桶日此前均为逐月宣布减产此次直接宣布延长三个月超出市场预期消息发布后推升Brent盘中快速拉升突破90美元桶四本轮上涨的价格结构强度弱于七月7月原油价格上涨主要体现为当期估值修复沙特和俄罗斯兑现减产使原油供应大幅下降原油期货价格月间价差现货基差基金净多持仓汽柴油裂解价差全面上行本次上涨更多来自提前兑现部分未来估值上行预期原油期货近月上行而月差和裂解价差反而有所走弱体现短期基本面现实改善程度滞后盘面预期五未来估值上行预期已部分兑现但仍有空间目前OECD商业油品库存对应的历史价格区间约为70-85美元桶90美元已经处于同等库存水平下的绝对高位水平沙特100万桶日自愿减产延长三个月原油库存将额外下降9000万桶对应估值抬升约10美元从85到90美元的涨幅可粗略认为已经提前兑现一半的估值上行预期如果四季度库存继续下降估值可能仍有5美元左右的额外上行空间六原油价格后期展望短期目前价格已经较为高估需要进一步巩固基本面支撑等待库存实质回落后开启下轮估值修复行情关注美国对沙特产量政策的干预情况以及油价上涨对美联储货币政策的负反馈效应程度中期暂时维持70-100美元宽幅震荡预期如果温和衰退导致需求回落可能70-80如果需求维持现状相对稳定可能80-90如果提前复苏启动去库周期可能升至90-100长期待衰退预期消退经济共振复苏后可能迈入下轮趋势上行周期信号可关注油品进入去库趋势美国产量开始下降美联储启动降息经济数据回升等七风险提示金融系统危机极端地缘冲突重要提示本报告非期货交易咨询业务项下服务其中的观点和信息仅作参考之用不构成对任何人的投资建议中信期货不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任中信期货研究策略日报油气及制品油品市场要闻OPEC月报维持全球原油需求强劲增长的预测OPEC最新报告预测其对2023年和2024年全球石油需求将强劲增长的预测不变理由是尽管存在高利率和高通胀等不利因素但有迹象表明主要经济体的状况好于预期OPEC在月度报告中表示预计2024年全球石油需求将增加225万桶日2023年将增加244万桶日两项预测均与上月公布的一样中国解除新冠疫情封控有助于2023年石油需求增长OPEC对2024年保持相对乐观的看法预测的需求增长强于国际能源署IEA等其他机构预计全球经济持续增长将推动石油需求特别是考虑到旅游业和航空旅行的复苏以及稳定的驾车出行OPEC在报告中称全球石油总需求将在2023年超过新冠之前的水平OPEC在报告中表示2023年需求平均为1021亿桶日高于2019年疫情前的水平由于沙特延长减产石油供应缺口为300万桶将2023年非欧佩克国家的日产量增长预测上调10万桶至160万桶将2024年非欧佩克国家供应增长预期稳定在140万桶日不变美国EIA月报预测四季度布伦特均价上涨至93美元桶美国EIA在其月度报告中表示沙特阿拉伯本月延长减产计划后预计第四季度全球石油库存将下降EIA表示沙特阿拉伯原定于9月底到期的每日100万桶日的原油自愿减产计划延长至年底预计第四季度世界石油库存将减少20万桶日与此同时EIA将2023年世界石油需求增长预测上调了5万桶日至181万桶日该机构将2024年石油需求增长预期下调25万桶日至136万桶日EIA表示全球石油库存的下降将使国际基准布伦特原油合约的价格在第四季度从8月份的平均86美元桶上涨至93美元桶随着库存增加预计布伦特原油价格到2024年下半年将降至平均87美元而美国原油产量预计将增长超过此前预期预计2023年原油产量将增加87万桶日达到创纪录的1278万桶日高于上个月预测的85万桶日的增幅2024年产量预计将增加38万桶日达到1316万桶日美国API油品库存全面增加据市场消息人士周三援引美国石油协会API的数据称上周美国原油馏分油和汽油库存均增加截至9月8日当周原油库存增加了约120万桶汽油库存增加了约420万桶馏分油库存增加了约260万桶路透调查的行业分析师此前预估上周原油库存下降190万桶柴油库存增加130万桶汽油库存增加20万桶28中信期货研究策略日报油气及制品成品油逻辑分析1汽柴油成本和需求有望驱动国内汽柴市场上行全国92汽油市场价9234元吨较前一工作日跌4元吨0040柴油市场价8144元吨较前一工作日跌4元吨005周一晚市场等待三大机构月报出台国际油价小幅下跌新一轮调价周期原油综合变化率正向区间拓宽预计上调幅度偏强原油端利好继续高价压力下中下游需求偏淡操作较为谨慎炼厂多日产销未做平以让利出货为主短期来看国庆中秋双节来临前贸易商补库需求国内汽油价格有望上涨国内柴油裂解重点关注市场心态变化和需求进展8月中国制造业PMI数据企稳改善目前进入强政策预期及落地期市场信心正在逐渐重拾中期国内柴油裂解有望得到提振2高硫燃料油需求预期减弱施压新加坡高硫裂解FU2311合约收盘价3755元吨较前一工作日结算价跌0217月新加坡燃料油销量4517万吨环比584万吨149高硫船用燃料销量总计148万吨环比增长199创年内新高截止8月31日当周新加坡燃料油库存较上一周降低465万桶至1945万桶净进口量环比下降41万桶隐含需求环比减少23万桶阿联酋马来西亚和巴西是主要的进口来源地新加坡高硫380燃料油升贴水1120美元吨首行裂解价差-95美元桶短期内需求预期减弱施压高硫裂解中东季节性发电旺季尾声和炼厂进料需求下滑导致高硫基本走弱力度渐强可能会抑制高硫裂解上涨3低硫燃料油海外供应压力预期施压低硫燃油市场国内低硫供应偏紧LU2311合约收盘价4693元吨较前一工作日结算价涨0097月新加坡用于加油的低硫燃料油LSFO销量总计267万吨较6月增长1307月中国保税油加注量1522万吨环比减少128万吨-776舟山保税油加注量538万吨环比-1297月国内低硫燃料油产量1267万吨环比88Al-zour炼厂再标售现货新加坡低硫燃料油贴水3美元吨首行裂解价差826美元桶短期新加坡低硫船用需求边际改善但海外供应压力预期仍在新加坡低硫燃油裂解和月差可能震荡国内方面目前来看第三批低硫配额下放后国38中信期货研究策略日报油气及制品内低硫自产量并不宽松有望提振国内价格4沥青基本面难以驱动沥青裂解价差上行BU2311合约收盘价3844元吨较前一工作日结算价跌026BU2311合约对SC2310合约的裂解价差较前一工作日跌708元吨至-823元吨沥青吨桶比66山东沥青价跌15元吨至3795元吨华东沥青价格持平至4040元吨截止2023年9月5日国内54家沥青样本生产厂库库存共计1026万吨环比增加15万吨或15国内沥青76家样本贸易商库存量原企业社会库库存共计1341万吨环比减少04万吨或03截止2023年9月6日国内沥青81家样本企业产能利用率为493环比增加32个百分点中国沥青样本装置检修量为153万吨较上周下降054万吨或341国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共628万吨环比增加38万吨或64绝对价格方面沥青大幅落后原油涨幅短期或有补涨投机资金关注裂解方面基本面难以驱动沥青裂解价差上行当前沥青已经进入消费旺季从铺路设备销量来看今年旺季需求难有超预期表现同时沥青裂解利润恶化导致炼厂开工下降的情况尚未发生需求不容乐观供应压力不减基本面难以驱动沥青裂解价差上行但年内沥青波动幅度小于原油注意原油快速回落情形下沥青裂解短期被动上涨的风险5液化石油气短期PG期货仓单有望回流盘面PG2310合约收盘5679元吨较前一工作日结算价涨067海外市场国际液化气市场小幅反弹阿联酋ADNOC向合约客户下发10月装船计划现货销售空间有限且由于美国MB与CFR远东价差缩小美国墨西哥湾装船货至远东套利空间不足远东市场美国货供应或有减少需求方面中国华东某进口商发布DES买货招标且印度国内LPG需求较为坚挺支撑市场国内市场民用气价格普遍下跌由于此前三级库库存已至高位下游以销库为主炼厂开工高位港口集中到港供应端略显宽松广东民用气跌120至5430元吨江苏民用气跌150至52000元吨山东民用气较前日上涨20至5279元吨盘面主线回归多空围绕基本面博弈仓单定价9月底旧仓单需全部注销出库盘面亟需给出溢价吸引新仓单注册民用气价预期向进口气回归博弈仓单注册需要围绕进口气价格短期内PG期货仓单有望回流盘面48中信期货研究策略日报油气及制品数据表格表1油品期货价格走势标普指数美元指数上证指数人民币汇率现值4462104713137720日涨跌-0601-02-02月走势Brent11WTI10RBOB10ULSD10国际油品期货价格ICE原油Nymex原油Nymex汽油Nymex柴油美元桶美元桶美分加仑美分加仑现值921888271332日涨跌16-01-05-01月走势BrentWTIRBOBULSD国际油品期货月差1-2月差1-2月差1-2月差1-2月差美元桶美元桶美分加仑美分加仑现值07077173日涨跌0100-0200月走势WTI-BrentRBOB-ULSDRBOB-WTIULSD-WTI国际油品期货价差跨区价差汽柴价差汽油利润柴油利润美元桶美分加仑美元桶美元桶现值-39-600252510日涨跌0043-20-27月走势SC2310SC2311SC2310SC2311中国原油期货价量价格价格持仓持仓元桶元桶万手万手昨日收盘696685291272日涨跌1516-5096月走势SC2310-SC2310-SC2310-DMEOmanSC2311BR2311Oman23112311中国原油期货价差月间价差内外价差期现价差到岸价元桶美元桶元桶元桶昨日收盘11403442371565925日涨跌-0617115-15月走势资料来源Wind中信期货研究所58中信期货研究策略日报油气及制品图1SC原油与期货收盘价及月差图2ICE布伦特原油结算价及月差SC原油期货收盘价及月差元桶ICE布伦特原油结算价及月差美元桶800SC主力SCC1-C2右100100布油主力布油C1-C2右4750809570026065090600408505502080500-2075450400-2070-4202209202210202211202212202301202302202303202304202305202306202307202308202209202210202211202212202301202302202303202304202305202306202307202308数据来源INE中信期货研究所数据来源Wind路透中信期货研究所图3山东汽柴油批发价图4山东汽柴油裂解价差及品种差山东汽柴油批发价元吨山东汽柴油裂解价差及品种差元吨9500汽油柴油6000汽柴价差右汽油-SC柴油-SC20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