有色
　　在美元指数偏强势及8月贸易顺差不及预期的背景下，人民币汇率一度出现快速贬值，全国外汇市场自律机制专题会议在北京召开透露出维稳汇市的信号，人民币过快贬值势头得到遏制，这在一定程度上提振有色。而就供需面来看，传统消费旺季到来，绝对库存普遍偏低，这对价格有支撑。中短期来看，宏观面预期主导当前盘面，有色金属维持高位震荡。截至周一，SHFE和LME市场中铅涨幅最大，分别为1.67%和2.18%，此外，SHFE市场铝、锌和锡表现上涨，LME市场铝、锌表现为上涨，其他金属都表现为下跌。
　　

研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可2012669号宏观面预期主导当前盘面关注铜锌锡跨市反套机会有色金属套利周报20230912重要提示本报告非期货交易咨询业务项下服务其中的观点和信息仅作参考之用不构成对任何人的投资沈照明李苏横郑非凡建议中信期货不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如从业资格号F3074367从业资格号F03093505从业资格号F03088415本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相制作人关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建投资咨询号Z0015479投资咨询号Z0017197投资咨询号Z0016667议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任联系电话021-80401745联系电话0755-82723054有色金属套利周报一各类型套利观点二数据分析21内外盘22跨期23跨品种110有色宏观面预期主导当前盘面有色维持高位震荡品种主要表现情况20221017-20221024品种强弱在美元指数偏强势及8月贸易顺差不及预期的背景下人民币汇率一度出现快速贬值全国外汇市场自律机制专题会议在北京召开透露出维稳汇市的信号人民币过快贬值势头得到遏制这在一定程度上提振有色而就供需面来看传统消费旺季LME铅锌铝铜锡镍到来绝对库存普遍偏低这对价格有支撑中短期来看宏观面预期主导当前盘有色SHFE铅铝锌锡铜不面有色金属维持高位震荡截至周一SHFE和LME市场中铅涨幅最大分别为锈钢镍167和218此外SHFE市场铝锌和锡表现上涨LME市场铝锌表现为上涨其他金属都表现为下跌重要提示本报告非期货交易咨询业务项下服务其中的观点和信息仅作参考之用不构成对任何人的投资建议我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎211内外盘关注铜锌锡跨市反套机会铝跨市正套建议离场品种主要表现情况本周重点关注1铜考虑到国内消费仍比海外要强且结构上合适建议继续滚动参与铜内外盘远月反套交易2铝上周进口盈利继续走阔进口铝锭流入国内然国内社融偏强提振内盘价格建议跨市正套离场观望3锌国内地产政策频出稳增长预期持续存在沪锌价格表现偏强建多数金属沪伦比值出现回升锌沪伦比有议滚动参与内外盘反套内外盘所回落铝进口盈利走阔锌铅进口亏4铅当前资金面主导铅价运行偏离基本面伦铅升水处于高位逼仓风损有所恶化其余金属进口盈利持稳险仍未完全消退内外套利建议观望为主5镍进口资源计价模式切换进口相对顺畅但挤出效应逐渐演绎内外盘驱动不强观望为主6锡锡海外库存大幅增长海外供需逐渐趋松而国内库存小幅去化总体较为稳定建议继续关注跨市反套风险点宏观情绪剧烈波动供应中断国内消费超季节性表现重要提示本报告非期货交易咨询业务项下服务其中的观点和信息仅作参考之用不构成对任何人的投资建议我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎312跨期关注铝锌锡跨期正套铅镍跨期反套机会品种主要表现情况本周重点关注1铜国内铜矿原料供应预期充裕国内产量比预期高近期进口增多使得国内库存再度低位回升沪铜跨期暂观望期现方面2铝目前主流消费地现货流通仍然偏紧铝锭社会库存较低市场等待更铝现货-三月镍现货-三月走强后回多的现货补充现货端仍有一定支撑建议逢低滚动参与跨期正套落铜现货-三月铅现货-三月明显3锌国内库存偏低随着消费旺季来临下游接货意愿较强现货升水坚回落锌现货-三月锡现货-三月明挺建议滚动参与跨期正套显上升4铅当前沪铅受资金面炒作月间价差拉大处于历史性高点基本面来看社跨期会库存处于历史高位谨慎参与跨期反套期限结构5镍现货市场除金川外多数品牌资源升水均已跌至贴水状态社会库存明铝锌铅近月月间价差走阔铜显累积期限结构已然回落至平水后续镍跨期继续关注反套镍锡月间价差基本保持不变沪铜6不锈钢后续仍有进一步累库压力目前差价水平不高盘面结构几已平铝锌和铅back结构沪镍锡基本水跨期收益风险比相对有限跨期可暂观望上是平水结构7锡宏观较好和需求改善的预期下国内远期的锡供需有望偏紧建议锡远月跨期正套继续持有风险点供应回升消费不及预期重要提示本报告非期货交易咨询业务项下服务其中的观点和信息仅作参考之用不构成对任何人的投资建议我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎413跨品种镍不锈钢比值沽空继续参与品种主要表现情况本周重点关注镍不锈钢比值沽空继续参与主要逻辑镍供应增长逻辑逐步往现实方向转变时间拉长高估值镍不锈钢比值沽空继续参与当前镍不锈钢比值跨品种状态有望进一步回归且近期事件扰动利好比值走低镍不锈钢沽106324处于比值区间高位空比值机会继续滚动参与风险点政策面不确定性镍低库存不锈钢需求转弱重要提示本报告非期货交易咨询业务项下服务其中的观点和信息仅作参考之用不构成对任何人的投资建议我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎5有色金属套利周报一各类型套利观点二数据分析20价格表现21内外盘22跨期23跨品种610有色价格表现9月11日9月4日变动涨跌幅300LME铜84028450-48-057LMESHFELME铝220422014016200LME锌2507249116064LME铅2250220248218100LME镍2048521020-535-255LME锡2590026300-400-152000SHFE铜6866068870-210-030SHFE铝1884518680165088-100SHFE锌2099020880110053SHFE铅1675516480275167-200SHFE镍166450170710-4260-250SHFE锡217750217420330015-300SHFE不锈钢1571016000-290-181铜铝锌铅镍锡不锈钢重要提示本报告非期货交易咨询业务项下服务其中的观点和信息仅作参考之用不构成对任何人的投资建议我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎数据来源WindBloombergSMM中信期货研究所710有色价格波动日涨跌幅67LME铜LME铝LME锌LME铅LME镍LME锡6554433221100Jul-23Jul-23Jul-23Jul-23Jul-23Jul-23Jul-23Jul-23Jun-23Jun-23Jun-23Jun-23Jun-23Jun-23Sep-23Sep-23Aug-23Aug-23Aug-23Aug-23Aug-23Aug-23Aug-23Aug-23Aug-23Aug-23重要提示本报告非期货交易咨询业务项下服务其中的观点和信息仅作参考之用不构成对任何人的投资建议我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎数据来源WindBloombergSMM中信期货研究所821内外盘211内外比值上周主要表现情况多数金属沪伦比值出现回升锌沪伦比有所回落铝进口盈利走阔锌铅进口亏损有所恶化其余金属进口盈利持稳本周重点关注1铜考虑到国内消费仍比海外要强且结构上合适建议继续滚动参与铜内外盘远月反套交易2铝上周进口盈利继续走阔进口铝锭流入国内然国内社融偏强提振内盘价格建议跨市正套离场观望3锌国内地产政策频出稳增长预期持续存在沪锌价格表现偏强建议滚动参与内外盘反套4铅当前资金面主导铅价运行偏离基本面伦铅升水处于高位逼仓风险仍未完全消退内外套利建议观望为主5镍进口资源计价模式切换进口相对顺畅但挤出效应逐渐演绎内外盘驱动不强观望为主6锡锡海外库存大幅增长海外供需逐渐趋松而国内库存小幅去化总体较为稳定建议继续关注跨市反套风险点宏观情绪剧烈波动供应中断国内消费超季节性表现铜内外比值铝内外比值铜三月比值平衡比值铝三月比值平衡比值9095908585808075757070656560602020-01-012021-01-012022-01-012023-01-012020-01-012021-01-012022-01-012023-01-01重要提示本报告非期货交易咨询业务项下服务其中的观点和信息仅作参考之用不构成对任何人的投资建议我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎数据来源WindBloombergSMM中信期货研究所10211内外比值锌内外比值铅内外比值锌三月比值平衡比值铅三月比值平衡比值901085980758707656062018122019122020122021122022122020-01-012021-01-012022-01-012023-01-01镍内外比值锡内外比值85镍三月比值平衡比值锡三月比值平衡比值90808575807075706565602020-05-212020-11-212021-05-212021-11-212022-05-212022-11-212020-01-012021-01-012022-01-012023-01-01重要提示本报告非期货交易咨询业务项下服务其中的观点和信息仅作参考之用不构成对任何人的投资料来源WindBloombergSMM中信期货研究所资建议我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎11212进出口盈亏铜进出口盈亏单位元吨铝进出口盈亏单位元吨铝15点现货进口盈亏出口盈亏美元吨右轴铜15点现货进口盈亏出口盈亏美元吨右轴20000200020001000-2001000-2000-400-400-1000-6000-600-2000-800-800-1000-3000-1000-1000-2000-1200-4000-12002020-01-012021-01-012022-01-012023-01-01-5000-14002020-01-012021-01-012022-01-012023-01-01锌进出口盈亏单位元吨铅进出口盈亏单位元吨锌15点现货进口盈亏出口盈亏美元吨右轴铅15点现货进口盈亏出口盈亏美元吨右轴1000010000-20000-200-400-1000-1000-400-600-2000-2000-600-800-3000-3000-800-1000-4000-1200-4000-1000-5000-1400-5000-12002020-01-012020-09-012021-05-012022-01-012022-09-012023-05-01-6000-14002020-01-012021-01-012022-01-012023-01-01重要提示本报告非期货交易咨询业务项下服务其中的观点和信息仅作参考之用不构成对任何人的投资建议我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎数据来源WindBloombergSMM中信期货研究所12212进口盈亏镍进出口盈亏单位元吨锡进出口盈亏单位元吨镍15点现货进口盈亏出口盈亏美元吨右轴现货进口盈亏出口盈亏20000150000600001000040000100000020000-10000500000-20000-2000000-30000-40000-40000-60000-50000-50000-80000-60000-100000-1000002020-01-272021-01-272022-01-272023-01-272020525202152520225252023525重要提示本报告非期货交易咨询业务项下服务其中的观点和信息仅作参考之用不构成对任何人的投资建议我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎数据来源WindBloombergSMM中信期货研究所1322跨期套利221期现价差上周主要表现情况铝现货-三月镍现货-三月走强后回落铜现货-三月铅现货-三月明显回落锌现货-三月锡现货-三月明显上升沪铜3月期现价差单位元吨沪铝3月期现价差单位元吨10003000上海现货-沪铜三月上海现货-沪铝三月80025006002000400150020010000500-2000-400-500-600-1000-8002022-08-192022-11-192023-02-192023-05-192023-08-192022-08-222022-11-222023-02-222023-05-222023-08-22重要提示本报告非期货交易咨询业务项下服务其中的观点和信息仅作参考之用不构成对任何人的投资建议我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎数据来源WindBloombergSMM中信期货研究所15221期现价差沪锌3月期现价差单位元吨沪铅3月期现价差单位元吨2500200上海现货-沪铅三月2000上海现货-沪锌三月10015000-1001000-200500-300-4000-500-500-600-1000-7002022-08-192022-11-192023-02-192023-05-192023-08-192022-08-222022-11-222023-02-222023-05-222023-08-22沪镍3月期现价差单位元吨沪锡3月期现价差单位元吨现货-沪镍活跃合约20000沪锡市场现货升贴水平均价1200015000700010000500020000-30002022-09-062023-01-062023-05-062023-09-06-50002021-09-022022-01-022022-05-022022-09-02重要提示本报告非期货交易咨询业务项下服务其中的观点和信息仅作参考之用不构成对任何人的投资建议我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎数据来源WindBloombergSMM中信期货研究部16222期限结构上周主要表现情况铝锌铅近月月间价差走阔铜镍锡月间价差基本保持不变沪铜铝锌和铅back结构沪镍锡基本上是平水结构LME铜基本维持平水结构LME铝锌镍锡维持Contango结构LME铅back结构沪铝单位元吨沪铜单位元吨202309112023090820230907202309062023091120230906202308307000019800196006950019400192006900019000685001880018600680001840018200675001800067000178001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期1月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期重要提示本报告非期货交易咨询业务项下服务其中的观点和信息仅作参考之用不构成对任何人的投资建议我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎数据来源WindBloombergSMM中信期货研究所17222期限结构沪锌单位元吨沪铅单位元吨20230911202309082023090720230906202309052023091120230908202309072023090620230905220001760017400215001720017000210001680016600205001640016200200001600015800195001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期1月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期沪镍单位元吨沪锡单位元吨202309112023090820230907202309062023-09-112023-09-08174000202309052240002023-09-072023-09-061720002220001700002200001680002180001660002160001640002140001620001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2120001月2月3月4月5月6月7月重要提示本报告非期货交易咨询业务项下服务其中的观点和信息仅作参考之用不构成对任何人的投资建议我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎数据来源WindBloombergSMM中信期货研究所18222期限结构伦铜单位美元吨伦铝单位美元吨2023091120230908202309112023090823002023090720230906850020230907202309062250840022008300215082002100205081001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期1月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期伦锌单位美元吨伦铅单位美元吨20230911202309082023091120230908255020230907202309062023090720230906235025002300245022502400220023502150月期月期月期月期月期月期月期12345671月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期重要提示本报告非期货交易咨询业务项下服务其中的观点和信息仅作参考之用不构成对任何人的投资建议我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎数据来源WindBloombergSMM中信期货研究所19