供应端：美棉主产区德州干旱依旧严重，国内新棉上市期间仍将继续抛储，抢收预期降温，带动郑棉价格下行。
　　1.截止9月5日，美国干旱面积占比为50.98%，周环比上涨0.57百分点，德克萨斯州干旱面积占比为98.39%，周环比下降0.06个百分点。2.抛储仍维持100%成交，截止9月8日已成交36.8万吨。3.据中国棉花协会从有关部门获悉，新棉收购期间将根据形势继续销售中央储备棉，以进一步稳定国内棉花市场，保障新棉收购有序进行。4.中国棉花协会棉花工业分会与新疆维吾尔自治区棉花协会将于9月14日召开2023年新疆棉花加工产业发展会议。
　　需求端：纺纱利润虽环比好转但仍然亏损，纺企开机率持续下降，“金九银十”成色不及预期。
　　1.1-7月，我国服装类纺织品累计零售额7776亿元，累计同比上涨11.4%。其中7月零售额为961.4亿元，同比上涨2.3%，涨幅持续收窄。2.截止9月8日，纺纱厂纺纱利润为-496.2元/吨，较上周末上涨197.3元/吨。3.截止9月8日，纺纱厂开机率为73.6%，周环比下降0.5个百分点。
　　进出口：滑准税配额已经发放，我国纺服出口持续不畅。
　　1.中国棉花协会称。近日滑准税配额已下达给棉纺企业，预计8月棉花到港量会持续增加。2.1-8月，纺织品及服装累计出口1972.1亿美元，同比下跌10.5%，8月出口当月值278.6亿美元，同比下降6.38%。3.截至9月8日，1%关税下进口棉价格指数为17123元/吨，较上周末下降452元/吨，降幅为2.57%；滑准税下进口棉价格指数为17261元/吨，较上周末上涨448元/吨，降幅为2.53%。
　　库存端：抛储量逐渐增加缓解商业库存短缺担忧，纺企原材料库存水平上升，产成品库存水平下降。
　　1.截至7月末，棉花商业库存为232.75万吨，环比下降56.94万吨，同比下降86.65万吨。棉花工业库存为76.85万吨，环比下降5.37万吨，降幅为6.53%，同比上涨19.04万吨。2.截至9月8日，纺企原材料库存天数为18.01天，周环比上涨0.17天。纺企产成品库存为29.52天，周环比下降0.37天。3.截至9月8日，郑棉仓单数量为6906张，有效预报4张，合计6910张，较上周末下降845张。
　　国际市场方面：议息会议临近，宏观层面扰动增加，天气层面仍有较强支撑。随着美联储议息会议临近，宏观经济数据对美棉价格的影响逐渐增加，近期美元指数震荡上行，带动美棉价格高位回落。据CME预测，9月暂停加息概率较大，但对于后续是否还有一次加息，市场仍有一定分歧，关注后续经济数据表现。天气层面，美棉主产区德州地区干旱面积占比超过98%，逼近极值，干旱对美棉生长状况造成较大不利影响，美棉优良率创下近年来同期新低，美棉差苗率虽连续两周下降，但仍是历史同期最高值，美棉生长状况难言乐观。NOAA数据显示，近期德州地区将迎来降雨，对干旱程度有一定缓解，但整体来看，本年度美棉生长情况较差，供应端减产预期较强，对美棉价格底部有较强支撑，预计美棉价格回调幅度有限，仍以区间思路对待。
　　国内市场方面：抛储持续进行，抢收预期有所降温，“金九银十”成色不足，棉价承压运行。本周郑棉期价走势偏弱，周下跌超800元/吨。据中国棉花协会9月7日公告，新棉收购期间将根据形势继续销售中央储备棉，新棉大量上市在10月份，若按照目前进度，抛储至10月底，抛储总量约100万吨，叠加75万吨滑准税进口配额，足以抵消本年度新棉减产及库存短缺担忧，棉花供应充裕，相关炒作也可告一段落。此外，中国棉花协会于9月9日发布《科学管理，稳健经营，助力新棉收购加工有序进行——中国棉花协会棉花工业分会倡议书》，并将于9月14日在新疆召开2023年新疆棉花加工产业发展会议，引导收购加工企业防范经营风险，加强行业自律，保障新年度棉花收购工作平稳有序进行。需求端来看，本周棉花、棉纱期价均大幅下挫，纺纱即期利润持续亏损，开机率也未见好转，“金九银十”大概率呈现“旺季不旺”状况，需求端难以带动棉价上行。综合来看，随着“抢收”预期降温，郑棉期价再度突破前期新高可能较低，但新棉开始大量收购前，郑棉期价大幅下挫概率同样较低，预计区间宽幅震荡为主，待“抢收”预期兑现或证伪后，郑棉价格或在需求端带动下，震荡下行。
　　关注：美通胀数据、抛储、天气。

研究报告全文：光期研究棉花策略周报2023年9月10日光大证券2020年半年度业绩1EVERBRIGHTSECURITIES棉花市场情绪转弱内外棉价齐跌p2棉花市场情绪转弱内外棉价齐跌总结供应端美棉主产区德州干旱依旧严重国内新棉上市期间仍将继续抛储抢收预期降温带动郑棉价格下行1截止9月5日美国干旱面积占比为5098周环比上涨057百分点德克萨斯州干旱面积占比为9839周环比下降006个百分点2抛储仍维持100成交截止9月8日已成交368万吨3据中国棉花协会从有关部门获悉新棉收购期间将根据形势继续销售中央储备棉以进一步稳定国内棉花市场保障新棉收购有序进行4中国棉花协会棉花工业分会与新疆维吾尔自治区棉花协会将于9月14日召开2023年新疆棉花加工产业发展会议需求端纺纱利润虽环比好转但仍然亏损纺企开机率持续下降金九银十成色不及预期11-7月我国服装类纺织品累计零售额7776亿元累计同比上涨114其中7月零售额为9614亿元同比上涨23涨幅持续收窄2截止9月8日纺纱厂纺纱利润为-4962元吨较上周末上涨1973元吨3截止9月8日纺纱厂开机率为736周环比下降05个百分点进出口滑准税配额已经发放我国纺服出口持续不畅1中国棉花协会称近日滑准税配额已下达给棉纺企业预计8月棉花到港量会持续增加21-8月纺织品及服装累计出口19721亿美元同比下跌1058月出口当月值2786亿美元同比下降6383截至9月8日1关税下进口棉价格指数为17123元吨较上周末下降452元吨降幅为257滑准税下进口棉价格指数为17261元吨较上周末上涨448元吨降幅为253库存端抛储量逐渐增加缓解商业库存短缺担忧纺企原材料库存水平上升产成品库存水平下降1截至7月末棉花商业库存为23275万吨环比下降5694万吨同比下降8665万吨棉花工业库存为7685万吨环比下降537万吨降幅为653同比上涨1904万吨2截至9月8日纺企原材料库存天数为1801天周环比上涨017天纺企产成品库存为2952天周环比下降037天3截至9月8日郑棉仓单数量为6906张有效预报4张合计6910张较上周末下降845张p3棉花市场情绪转弱内外棉价齐跌总结国际市场方面议息会议临近宏观层面扰动增加天气层面仍有较强支撑随着美联储议息会议临近宏观经济数据对美棉价格的影响逐渐增加近期美元指数震荡上行带动美棉价格高位回落据CME预测9月暂停加息概率较大但对于后续是否还有一次加息市场仍有一定分歧关注后续经济数据表现天气层面美棉主产区德州地区干旱面积占比超过98逼近极值干旱对美棉生长状况造成较大不利影响美棉优良率创下近年来同期新低美棉差苗率虽连续两周下降但仍是历史同期最高值美棉生长状况难言乐观NOAA数据显示近期德州地区将迎来降雨对干旱程度有一定缓解但整体来看本年度美棉生长情况较差供应端减产预期较强对美棉价格底部有较强支撑预计美棉价格回调幅度有限仍以区间思路对待国内市场方面抛储持续进行抢收预期有所降温金九银十成色不足棉价承压运行本周郑棉期价走势偏弱周下跌超800元吨据中国棉花协会9月7日公告新棉收购期间将根据形势继续销售中央储备棉新棉大量上市在10月份若按照目前进度抛储至10月底抛储总量约100万吨叠加75万吨滑准税进口配额足以抵消本年度新棉减产及库存短缺担忧棉花供应充裕相关炒作也可告一段落此外中国棉花协会于9月9日发布科学管理稳健经营助力新棉收购加工有序进行中国棉花协会棉花工业分会倡议书并将于9月14日在新疆召开2023年新疆棉花加工产业发展会议引导收购加工企业防范经营风险加强行业自律保障新年度棉花收购工作平稳有序进行需求端来看本周棉花棉纱期价均大幅下挫纺纱即期利润持续亏损开机率也未见好转金九银十大概率呈现旺季不旺状况需求端难以带动棉价上行综合来看随着抢收预期降温郑棉期价再度突破前期新高可能较低但新棉开始大量收购前郑棉期价大幅下挫概率同样较低预计区间宽幅震荡为主待抢收预期兑现或证伪后郑棉价格或在需求端带动下震荡下行关注美通胀数据抛储天气p411价格美联储议息会议临近美元指数震荡走强图表美联储本路加息路径图表美元指数走势图1973年3月100120115110105100959085日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日12119887718281727172711213110201222112111213110203010203019291828月月月月月月月月月月月月月月月134589月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月11122334455566677788991011121010111112122019年2020年2021年2022年2023年资料来源Ifind光大期货研究所资料来源Ifind光大期货研究所截至9月8日美元指数为10506周环比上涨075p512价格本周内外棉价均有较大跌幅图表郑棉主力合约价格走势单位元吨图表美棉主力合约价格走势单位美分磅2400018022000160200001401800012016000100140008012000601000040日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日162716512119849387716282115271828172717271325181426191325183012241729102211213110201222112111213110203010203019291828月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234568134589月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1123345566778899101112111223344555666777889910111210101112121010111112122019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年资料来源Ifind光大期货研究所资料来源Ifind光大期货研究所截止9月8日郑棉主力合约收盘价周下跌835元吨跌幅为469报收16955元吨ICE美棉主力合约收盘价周下跌399美分磅跌幅为443报收8601美分磅p613价格棉花现货价格下幅下挫图表我国各地328级棉花到货价单位元吨图表中国棉花价格指数CCIndex3128B单位元吨190002400018500220001800020000175001700018000165001600016000140001550015000120001450010000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日362935747132415261829142617281122142520311122142516271930月月月月月月月月月月月月月月月1245789月月月月月月月月月月月月月月月月月月1122334455667788991112101011111212新疆河南江苏湖北2020年2021年2022年2023年资料来源Ifind光大期货研究所资料来源Ifind光大期货研究所截止9月8日中国棉花价格指数为18242元吨较上周末下跌108元吨p714价格棉花主力合约基差倒挂程度加深图表我国棉花主力合约基差变动走势图单位元吨3500300025002000150010005000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日81932379671923101826111927152331172514223015231725101826112028241725111927-50016月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456778911122233344555667788899910111112101111121212-100010-15002020年2021年2022年2023年资料来源Ifind光大期货研究所截止9月8日我国棉花主力合约基差为1287元吨较上周末上涨727元吨p815价格近月01合约跌幅大于05合约跌幅图表棉花1-5价差变动走势图单位元吨2000150010005000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日4949494938272025301419242914192429131823281318232810152025301419242914192429月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月66778899555666677778888999911111212101010101111111112121212-500102401-24052301-23052201-22052101-2105资料来源Ifind光大期货研究所截止9月8日郑棉01合约报收16955元吨05合约报收16685元吨1-5价差为270元吨较上周末下跌110元吨p916价格内外棉价差环比上涨图表1关税配额下棉花内外价差走势图单位元吨400020000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日2379671923819316241725111927101826111927152331172514223015231725101826112028月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234567789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月-2000月1112223334455566778889991011111210101111121212-4000-6000-80002020年2021年2022年2023年资料来源Ifind光大期货研究所截止9月8日1关税配额下棉花内外价差中国棉花价格指数-1关税下M级进口棉价格指数为1119元吨较上周末上涨344元吨p1017价格棉纱期货价格跌幅较大图表棉纱期货主力合约价格变动走势图单位元吨图表纯棉普梳纱32支纱线价格指数单位元吨31000330002900031000270002900027000250002500023000230002100021000190001900017000170001500015000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日988988213254432213254432122211211323132315251424142413231222122211211323132315251424142413231222192918281828192918281828月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234567891234567891122334455667788991011121122334455667788991011121010111112121010111112122019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年资料来源Ifind光大期货研究所资料来源Ifind光大期货研究所截止9月8日棉纱主力合约收盘价较上周末下跌1045元吨跌幅为441报收22640元吨纯棉普梳纱32支纱线价格指数较上周末上涨10元吨涨幅为004报收24570元吨p1118价格棉纱基差倒挂程度大幅加深图表棉纱主力合约基差走势图单位元吨70006000500040003000200010000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日2379568192461119271220281422301826111927152331172513212914223016241725101826-100010月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234567889月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月11122233344555666778899911121010111111121212-200010-30002019年2020年2021年2022年2023年资料来源Ifind光大期货研究所截止9月8日棉纱主力合约基差为1930元吨较上周末上涨1055元吨p12全球棉花主产国供需平衡表图表全球棉花主产国供需平衡表USDA8月供需报告公布202324年度预计全球棉花总产量环比下调592万吨至24847万吨降幅为233全球棉花总消费量环比上调107万吨至25461万吨全球棉花进口量环比上调85万吨至9554万吨全球棉花期末库存环比调减636万吨至19944万吨美国棉花因天气原因大幅调减产量预期值环比调减547万吨至3046万吨降幅为152美棉产量调减幅度超出市场预期中国棉花消费量及进口量预期均环比小幅上调国内需求改善预期尚可印度较上月预测值基本无变动巴西202324年度出口量预期值大幅调增327万吨至2449万吨部分原因为美棉产量及出口预期调减所致澳大利亚棉花结转库存小幅调增产量无变动出口小幅调增22万吨土耳其较上月预测值基本无变动巴基斯坦较上月预测值基本无变动资料来源USDA光大期货研究所p1321供应德州地区干旱面积占比逼近历史极值图表美国全州干旱面积占比单位图表德克萨斯州内干旱面积占比单位9012080100706080506040304020201000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1211981211988778771828172717271828172717271121311020122211211121311020301020301929182811213110201222112111213110203010203019291828月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月134589134589月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月111223344555666777889910111211122334455566677788991011121010111112121010111112122010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年资料来源美国干旱监测中心光大期货研究所资料来源美国干旱监测中心光大期货研究所截止9月5日美国干旱面积占比为5098周环比上涨057百分点德克萨斯州干旱面积占比为9839周环比下降006个百分点p1422供应当前美国德州地区干旱仍十分严重预计短期内有降雨缓解图表美国干旱监测图表未来6-10天美国气温展望图表未来6-10天美国降雨展望资料来源NOAA光大期货研究所p1523供应美棉优良率创下历史同期新低差苗率仍位于历史高位图表美棉差苗率图表美棉优良率507545704065356030552550204515401035530025日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日27272649164926491649281116202530141823281115202529131823272811162025301418232811152025291318232711162125301116212530月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月66778899667788995666667777888889999101056666677778888899991010101010101010101010102016年2017年2018年2019年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年资料来源USDA光大期货研究所资料来源USDA光大期货研究所截止9月8日美棉差苗率为41周环比下降3个百分点为近年来同期最高值截至9月8日美棉优良率为31周环比下降2个百分点创下历史同期新低p1624供应新疆地区秋季整体气候条件有利于棉花生长及采摘图表新疆地区秋季气温预测图表新疆地区秋季降雨预测图表棉花发育期监测资料来源中央气象台新疆气候中心光大期货研究所秋季气温条件对棉花吐絮采摘有利但降水偏多可能对农事活动产生不利影响应抓紧晴好天气采摘棉花近期多家机构赴新疆调研新棉减产幅度或低于此前市场预期p1725供应抛储仍维持100成交截止9月8日已成交368万吨抢收预期降温图表本轮抛储成交情况单位吨元吨相关政策40000018400350000182003000001800025000017800200000176001500001740010000050000172000170002023-07-312023-08-022023-08-042023-08-062023-08-082023-08-102023-08-122023-08-142023-08-162023-08-182023-08-202023-08-222023-08-242023-08-262023-08-282023-08-302023-09-012023-09-032023-09-052023-09-07储备棉抛储累计成交数量抛储成交均价右轴资料来源中储棉信息中心光大期货研究所p1831需求美国服装及服装配饰零售额连续两月同比改善图表美国服装及服装配饰零售额单位百万美元图表美国服装及服装配饰零售额同比及环比单位3000076250005200004315000210000105000-1-201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-32019年2020年2021年2022年2023年美国服装及服装配饰零售同比美国服装及服装配饰环比资料来源Ifind光大期货研究所7月美国及美国服装配饰零售额25964亿元环比上涨1同比上涨22p1932需求我国服装类纺织品内销数据同比持续下滑图表服装鞋帽针纺织品零售额当月值单位亿元图表服装鞋帽针纺织品零售额同比单位1700801500601300401100209000700-202018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07500-403月4月5月6月7月8月9月10月11月12月服装鞋帽针纺织品类商品零售类值当月同比2018年2019年2020年2021年2022年2023年服装鞋帽针纺织品类商品零售类值累计同比资料来源Ifind光大期货研究所资料来源Ifind光大期货研究所1-7月我国服装类纺织品累计零售额7776亿元累计同比上涨114其中7月零售额为9614亿元同比上涨23涨幅持续收窄p20