核心观点
　　2023年6月以来，大盘指数整体处于历史较低水平，具备科技属性以及高市盈率属性的军工板块估值处于历史估值中低水平。主要公司发布公告回购股份，如紫光国微自6月以来回购了5.5亿元股票，钢研高纳、万泽股份、苏轼试验、大立科技、鸿远电子等也回购数量不等的股票。随着“十四五”计划逐步进入下半程，相关规划将逐步落地，若下游订单增长，按照我们此前产业链传导的逻辑推演，上游公司将最新体现业绩，因此6月以来回购股份的公司主要以上游原材料和元器件为主。体现出企业对于“十四五”后半期企业发展具有信心。
　　行业动态信息
　　1、2023年6月以来，大盘指数整体处于历史较低水平，具备科技属性以及高市盈率属性的军工板块估值处于历史估值中低水平。主要公司发布公告回购股份，如紫光国微自6月以来回购了5.5亿元股票，钢研高纳、万泽股份等也回购数量不等的股票。随着“十四五”计划逐步进入下半程，若下游订单增长，按照我们此前产业链传导的逻辑推演，上游公司将最新体现业绩，因此6月以来回购股份的公司主要以上游原材料和元器件为主。
　　2、目前军工行业处于板块估值、业绩增速以及资金配置三重底部区间，具备显著投资价值。随着新一轮的景气上行和产能扩张，行业有望重回上升通道，预计二季度下旬板块出现拐点。首选“高景气赛道、军品占比高、业绩增速快”的标的，次选“估值低分位，边际变化大”的标的，同时重点关注军贸、国改受益标的。
　　3、投资策略：核心推荐高景气龙头，重点关注军贸、国改受益标的。先进战机产业链推荐标的：光威复材，中航高科，中航重机，中航沈飞，中航西飞，中直股份，三角防务，中无人机，航天彩虹；航发产业链推荐标的：航发动力，航发控制，钢研高纳，派克新材，航宇科技，图南股份；导弹产业链推荐标的：菲利华，智明达，新雷能，北方导航；海军产业链推荐标的：湘电股份，中国船舶，中船防务；军工信息化产业链：中科星图、紫光国微，振华科技，鸿远电子，宏达电子，景嘉微，中航光电，航天电器，七一二，国睿科技，航天电子；国改方面推荐标的：振华科技、中航沈飞、中航重机、中无人机、中航光电、中航西飞、国睿科技、航天电子、中直股份、七一二。
　　风险分析
　　1、国防预算增长不及预期；近年来国防预算维持较为稳定的增长，军工政策向好，但存在国家政策及国家战略的改变而减少国防预算的支出的可能性。
　　2、武器装备交付不及预期；受全球疫情影响，各国持续强化社交隔离、出入境限制、强制性停工停产等防疫管控政策措施，同时叠加地区紧张因素，世界经济贸易往来链路受到较大冲击，如船舶等行业存在无法按时完成施工及延期交付风险。
　　3、相关改革进展不及预期；国家对未来形势的判断和指导思想决定了行业的发展前景，国家宏观经济政策、产业发展政策对军工企业战略方向确定、产业选择及投资并购方向均有重大影响。

研究报告全文：证券研究报告行业动态军工上市公司回购公司股份彰国防军工显十四五下半场发展信心核心观点维持强于大市黎韬扬2023年6月以来大盘指数整体处于历史较低水平具备科技属性以litaoyangcsccomcn及高市盈率属性的军工板块估值处于历史估值中低水平主要公司发布010-85130418公告回购股份如紫光国微自6月以来回购了55亿元股票钢研高纳SAC编号S1440516090001万泽股份苏轼试验大立科技鸿远电子等也回购数量不等的股票随着十四五计划逐步进入下半程相关规划将逐步落地若下游订王春阳单增长按照我们此前产业链传导的逻辑推演上游公司将最新体现业wangchunyangcsccomcn绩因此6月以来回购股份的公司主要以上游原材料和元器件为主体010-86451182现出企业对于十四五后半期企业发展具有信心SAC编号S1440520090001行业动态信息发布日期2023年09月13日12023年6月以来大盘指数整体处于历史较低水平具备科技属性以及高市盈率属性的军工板块估值处于历史估值中低水平主要公司发市场表现布公告回购股份如紫光国微自6月以来回购了55亿元股票钢研高35纳万泽股份等也回购数量不等的股票随着十四五计划逐步进入25下半程若下游订单增长按照我们此前产业链传导的逻辑推演上游15公司将最新体现业绩因此6月以来回购股份的公司主要以上游原材料5和元器件为主-52022425202252520226252022725202282520229252023125202322520233252023425202352520236252023725202382520221025202212252目前军工行业处于板块估值业绩增速以及资金配置三重底部区间20221125上证指数国防军工具备显著投资价值随着新一轮的景气上行和产能扩张行业有望重回上升通道预计二季度下旬板块出现拐点首选高景气赛道军品占比高业绩增速快的标的次选估值低分位边际变化大的标的相关研究报告同时重点关注军贸国改受益标的3投资策略核心推荐高景气龙头重点关注军贸国改受益标的先进战机产业链推荐标的光威复材中航高科中航重机中航沈飞中航西飞中直股份三角防务中无人机航天彩虹航发产业链推荐标的航发动力航发控制钢研高纳派克新材航宇科技图南股份导弹产业链推荐标的菲利华智明达新雷能北方导航海军产业链推荐标的湘电股份中国船舶中船防务军工信息化产业链中科星图紫光国微振华科技鸿远电子宏达电子景嘉微中航光电航天电器七一二国睿科技航天电子国改方面推荐标的振华科技中航沈飞中航重机中无人机中航光电中航西飞国睿科技航天电子中直股份七一二本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明国防军工行业动态报告目录一核心观点111中报结构性特征明显看好军工十四五下半场发展机遇112板块高性价比更加凸显处于底部区间建议坚定加大配置力度113投资策略核心推荐高景气龙头重点关注军贸国改受益标的1二每周板块数据回顾321板块指数322个股表现323板块估值424融资余额425新股跟踪526全军武器装备采购信息网需求跟踪727重点公司盈利预测与估值828军工基金复盘9三2023年投资策略11四行业动态1341国际动态1342国内动态13五一周上市公司公告15六近期重点报告16风险分析17请务必阅读正文之后的免责条款和声明国防军工行业动态报告一核心观点11军工上市公司回购公司股份彰显十四五后半期发展信心2023年6月以来大盘指数整体处于历史较低水平具备科技属性以及高市盈率属性的军工板块估值处于历史估值中低水平主要公司发布公告回购股份如紫光国微自6月以来回购了55亿元股票钢研高纳万泽股份苏轼试验大立科技鸿远电子等也回购数量不等的股票随着十四五计划逐步进入下半程相关规划将逐步落地若下游订单增长按照我们此前产业链传导的逻辑推演上游公司将最新体现业绩因此6月以来回购股份的公司主要以上游原材料和元器件为主体现出企业对于十四五后半期企业发展具有信心图表32023年6月以来回购股票情况证券简称期间回购数量万股期间回购金额万元万泽股份18016236773紫光国微588195468992大立科技15772199917国光股份572529397钢研高纳1014264050苏试试验34727654450全信股份180958华测导航1321836爱乐达035156中科曙光4350鸿远电子2832171563航天宏图86249992盟升电子166238093智明达95722025资料来源wind中信建投12板块高性价比更加凸显处于底部区间建议坚定加大配置力度当前军工板块的估值已接近2020年第四个底部区间高性价比更加凸显建议坚定加大配置力度2022年初以来中证军工指数下跌2936板块估值得到了充分消化高性价比更加凸显目前中证军工板块PE为5683倍处于历史低位此外从我们跟踪的核心重点公司来看23年上游中游下游的平均估值水平依次为303286526倍我们认为当前军工板块正处于景气切换的关键节点板块高性价比更加凸显2023年军工国改有望密集落地板块估值有望实现切换加配军工板块正当时13投资策略核心推荐高景气龙头重点关注军贸国改受益标的目前军工行业处于板块估值业绩增速以及资金配置三重底部区间具备显著投资价值随着新一轮的景请务必阅读正文之后的免责条款和声明1国防军工行业动态报告气上行和产能扩张行业有望重回上升通道预计二季度下旬板块出现拐点首选高景气赛道军品占比高业绩增速快的标的次选估值低分位边际变化大的标的同时重点关注军贸国改受益标的1先进战机产业链主力型号稳步上量特种机无人机贡献新弹性推荐标的光威复材中航高科中航重机中航沈飞中航西飞中直股份三角防务中无人机航天彩虹2航发产业链补齐产品全谱系产能质量瓶颈双突破推荐标的航发动力航发控制钢研高纳派克新材航宇科技图南股份3导弹产业链强耗材属性亟需降本备战打仗推动需求高增推荐标的菲利华智明达新雷能北方导航4海军产业链十四五造舰高峰期持续新四化迎来广阔空间推荐标的湘电股份中国船舶中船防务5军工信息化产业链智能化战争时代已来新体系建设有望加速推荐标的中科星图紫光国微振华科技鸿远电子宏达电子景嘉微中航光电航天电器七一二国睿科技航天电子国改方面首选已完成基本整体上市且激励机制理顺的龙头标的次选有较大资产整合空间或激励机制有望理顺的公司1基本整体上市且激励机制理顺振华科技中航沈飞中航重机中无人机中航光电中航西飞2有较大资产整合空间或激励机制有望理顺国睿科技航天电子中直股份七一二请务必阅读正文之后的免责条款和声明2国防军工行业动态报告二每周板块数据回顾21板块指数本周上证综指下跌053收于311672点同期中证军工指数上涨315收于1085446点跑赢大盘367个百分点从行业板块来看国防军工煤炭石油石化等板块涨幅较大医药电力设备及新能源传媒等板块表现居后本月上证综指下跌267收于311672点同期中证军工指数下跌568收于1085446点跑输大盘302个百分点本年上证综指上涨089收于311672点同期中证军工指数下跌188收于1085446点跑输大盘277个百分点图表42022年初至今中证军工指数与上证综指走势图表52023年初至今中信各行业涨跌情况数据来源iFind中信建投证券数据来源iFind中信建投证券22个股表现上周表现位居前十位的个股为华力创通11019四川九洲3102奥普光电3012晨曦航空2497电科数字2364航宇微2133航天智装1835金信诺1736鸿远电子1434海格通信1338月表现位居前十位的个股为华力创通17780云南锗业4773上海瀚讯4086奥普光电2770铂力特2520中光防雷2475凌云股份2074天银机电2031四川九洲1949海格通信1745年表现位居前十位的个股为华力创通34839中航电测33281航宇微9771同有科技9298奥普光电9095北方国际7719中科曙光7511中船科技7160航天智装6823中光防雷6264图表6军工个股表现情况周表现居前周涨幅月表现居前月涨幅年表现居前年涨幅华力创通11019华力创通17780华力创通34839四川九洲3102云南锗业4773中航电测33281奥普光电3012上海瀚讯4086航宇微9771晨曦航空2497奥普光电2770同有科技9298电科数字2364铂力特2520奥普光电9095航宇微2133中光防雷2475北方国际7719请务必阅读正文之后的免责条款和声明3国防军工行业动态报告航天智装1835凌云股份2074中科曙光7511金信诺1736天银机电2031中船科技7160鸿远电子1434四川九洲1949航天智装6823海格通信1338海格通信1745中光防雷6264资料来源iFind中信建投证券23板块估值板块估值方面军工板块整体估值为5683倍处于历史低水平图表7中证军工指数PE-TTM资料来源iFind中信建投24融资余额在融资余额方面军工板块上市公司数量占A股比例为441总市值占A股比例为357若剔除金融地产板块军工板块占比更高目前军工板块融资余额占流通市值比例为133A股整体融资余额占流通市值105融资买入意愿高于市场整体水平图表8上周融资余额情况一览上市公司总市值亿元流动市值亿元融资余额亿元融资余额占比军工融资标的总计1242348494220890929365133A股总计37607204913963929803A股融资标的总计21996603588858797160615236105军工板块总计16625738732391201军工板块占比441357374军工融资板块占比564356376477资料来源iFind中信建投请务必阅读正文之后的免责条款和声明4国防军工行业动态报告25新股跟踪图表92020年至今新增军工股股票名称主营业务总市值最新收盘价一周涨跌兴图新科视频预警控制系统视频指挥控制系统171659601弹载固态发射机电子对抗产品电子对抗产品发射机机载相控阵天天箭科技403342784线等北摩高科刹车盘刹车装置飞机刹车控制系统飞机机轮机轮组件摩擦片1303918393Ka频段船载动中通Ku频段船载动中通便携式卫星导航模拟器车盟升电子744604910载抛物面动中通车载平板动中通车载天通动中通导航干扰机等飞机副油箱航空氧气系统机载油箱惰性化防护系统军用特种制冷江航装备991247171设备等DF液压动力系统DL液压动力系统JQB3液压动力系统JQB4液压捷强装备414110-475动力系统等派克新材船舶锻件电力锻件航空锻件航天锻件其他锻件石化锻件12410258512中天火箭炭炭热场材料增雨防雹火箭智能计重系统744783031显控终端便携式无线指挥终端其他信息处理终端软件雷达信息科思科技413879377处理设备等广联航空广联航空飞机成品件航空工装航空航天零部件无人机572692310航亚科技骨科植入物锻件航亚科技航空发动机用压气机叶片航亚科航亚科技471804338技整体叶盘金属类防护装置丽棉1号天植物纤维热转印墨水树脂基复合材料类天秦装备281789713防护装置等纵横股份飞控与地面指控系统无人机服务无人机配件无人机系统343913468恒宇信通通用直升机综合显控设备运输直升机综合显控设备3457321559计算机控制组装件机载嵌入式计算机雷达数据处理机机载嵌入式计智明达4255581010算机数据处理模块等暗室的建设及维护仿真软件及应用业务通用化测试设备产品无线霍莱沃4359361440系统半实物仿真验证平台业务等半导体封测设备腔体导管连接快卸卡箍电磁屏蔽柜电子连接器迈信林242102494舵机壳体等风电用环件航空发动机环形锻件航空发动机机匣航天用环形锻件航宇科技956450462核电用环件燃机用环形锻件燃机用机匣钛环保护类某型放电管大型大电流陶瓷快慢熔断系列点火类某型放电天微电子263233273管动力舱灭火系统等通易航天变压器储油柜胶囊通易航天航空供氧面罩通易航天橡胶软通易航天8777157油箱高频段毫米波前端毫米波有源相控阵微系统火控雷达相控阵微系统雷电微力1086187465机载数据链相控阵微系统等国光电气多波束馈电网络固态功率放大器行波管核工业领域专用泵核工9486691577请务必阅读正文之后的免责条款和声明5国防军工行业动态报告业领域专用阀门等部队资源规划信息化系统观想科技办公自动化平台观想科技仓库信观想科技息化综合管理平台观想科技车辆管理平台观想科技多功能数据采集394932-116终端等APU地面安装车发动机安装车飞机部件装配飞机工艺装备挂弹立航科技车航空器试验和检测设备军机零部件机加工民机零部件机加工283515584千斤顶及液压千斤顶操纵箱便携式噪声自动监测子站多核心异构硬件平台黑烟车自动抓拍系统高凌信息机动车路检检测终端机动车尾气遥感监测系统凌盾电信网安全接入323410056专用设备等惯性导航系统惯性导航系统核心部件光纤陀螺仪技术服务专用理工导航4349401569电路模块观典防务IT设备销售业务观典防务文化服务业务观典防务无人机观典防务421128339业务GaAs两片式单通道TR芯片组GaAs相控阵TR芯片组GaN相控铖昌科技阵TR芯片组放大器类芯片幅相控制类芯片硅基单片式多通道相1489486954控阵TR芯片无源类芯片联合防空仿真系统联合试验训练支撑平台简称LORIS联合训练华如科技543420395仿真系统科技物流仿真平台等中无人机翼龙-1翼龙-1D翼龙-23324923082靶材军用航空器提供机载设备部附件维修服务卡箍民用航空器超卓航科434758585提供机载设备部附件维修服务分立器件测试与可靠性筛选试验集成电路测试与可靠性筛选技术开思科瑞发与支持晶圆测试业务破坏性物理分析DPA其他元器件的测545437665试与可靠性筛选试验阻容感测试与可靠性筛选试验国博电子射频放大类芯片射频控制类芯片射频模块有源相控阵TR组件3548851238电磁兼容性试验电子元器件检测筛选高低温环境试验箱环境与可西测测试333880692靠性试验达林顿晶体管阵列电压比较器电压基准源模拟乘法器模拟开关振华风光1939648072三端稳压源安全电话通信平台船舶通信控制系统多主机安全服务平台富媒体邦彦技术372441141指挥调度系统便携式侦察机器人单兵携行多用途机器人光电探测系统吊舱伺服控制系统耐辐射相机强光拒止器等机械臂操控终端动力驱动系统机器人底盘平台等轮式无人车履带式无人车抛投式侦察机晶品特装577491060器人轻型排爆机器人全天候观测仪融合型望远镜手持穿墙雷达数字化微光夜视镜小型固定翼无人机吊舱小型排爆机器人小型旋翼无人机吊舱夜视多功能眼镜中型排爆机器人半脱骨架光纤环保偏光子晶体光纤大直径异形结构光纤电流互感长盈通器延时环定制光纤各类光子晶体光纤光器件设备及其他光纤陀4435731131螺波导用60m保偏光纤光纤陀螺波导用保偏光纤光纤陀螺绕环请务必阅读正文之后的免责条款和声明6国防军工行业动态报告用60m保偏光纤光纤陀螺绕环用保偏光纤其他光纤器件用胶粘剂全骨架光纤环热固化光纤陀螺用胶粘剂水听器敏感环通信延时环包含5G平绕环涂覆材料椭圆芯型保偏光纤弯曲不敏感光纤无骨架光纤环紫外固化光纤陀螺用胶粘剂公司主营业务包括产品与方案和制造与服务两类业务公司产品与方案业务聚焦于设计生产和销售分立器件及模拟集成电路特种集成电路燕东微2512097264及器件制造与服务业务聚焦于提供半导体开放式晶圆制造与封装测试服务全极化有源相控阵雷达系统X波段双极化双偏振有源相控阵雷达及纳睿雷达905821541配套的软硬件产品华曙高科金属3D打印设备SLM高分子3D打印设备SLS以及高分子粉末材料1423435419军用车辆人机环系统内饰弹药装备军用车辆辅助装备军用车辆通北方长龙365306-047信装备索辰科技单一学科仿真软件多学科仿真软件以及定制化开发7812739120高可靠性传感器及传感器网络系统主要产品为各类压力加速度温高华科技湿度位移等传感器以及通过软件算法将上述传感器集成为传感器网574257-088络系统军民用雷达及相关配套系统雷达专用配套车辆改装预警探测系统研航天南湖发与集成雷达配套零部件加工表面处理热处理相关技术咨询与822437-349服务产品研制协同软件AVIDM基础软件金审信息化服务经营管控航天软件1042608-330软件商密网云服务信息化运维服务航天环宇航空产品航空航天工艺装备卫星通信及测控测试设备宇航产品1182893187芯动联科高性能硅基MEMS惯性传感器的研发测试与销售1644108-302国科军工武器装备弹药引信固体火箭发动机复合推进剂武器装备系统等军775234368工产品的科研生产华丰科技全球光电连接器及互连方案1162516906航材股份高温合金母合金钛合金铸件透明件橡胶件2946532606资料来源iFind中信建投数据截止到9月8日26全军武器装备采购信息网需求跟踪图表10全军装备采购信息网招标公告数量统计按周单位个请务必阅读正文之后的免责条款和声明7国防军工行业动态报告资料来源全军装备采购信息网中信建投图表11全军装备采购信息网采购需求数量统计按周单位个资料来源全军装备采购信息网中信建投27重点公司盈利预测与估值图表12重点公司盈利预测收盘价总市值归母净利润亿元PE公司名称元亿元22A23E24E25E22A23E24E25E中简科技384168959678194311432836216417911478宝钛股份3481665557788100312722988211316601308上游振华科技929483423823040381647052029159012671027中航高科25936097651012130616514716356827642186菲利华478246548967088811555044368227752134请务必阅读正文之后的免责条款和声明8国防军工行业动态报告景嘉微761348128940857775912047852560364588鸿远电子6951613805964117214052004167313761147中航光电450954027173406430254173511280122181761图南股份33713302553514786525221378827822040钢研高纳26220323374656368476037437231942399宏达电子39416238521036126814931906156812801087光威复材28223409341128137916422505207516971425火炬电子3501605801106913021625200315011233988振芯科技23513263004205656584417315923442016新雷能20010782834165547323813259019471473航宇科技6459521832754396385192346321711493中航重机273402512021608209026813349250219251501航发控制2282997688875110813894354342527042158三角防务3131721625866113614382755198715151197中游派克新材1026124348663883610702560194914881161湘电股份174230625548976010029034471130352302北摩高科39213003145036578144141258319791598中航电子15273458728425爱乐达2266622133604905633112183813501175高德红外783335502858111814106645388629842366七一二2762128775970127316362746219316711300航天彩虹21020983074546148206840461934182559洪都航空218156314117121526711097912972805866中航沈飞4521245623052908366345345404428334002747航发动力3981059812681569197124978360675553764245中航西飞241671052310491447190612820639746373521下游中直股份387228138772495612205894315323851870国睿科技157195254969186611073554282722541763中无人机49233233705116968958979650947733714中国船舶2741225917226456411926971325463519121323中船防务2452522688583696366443263624资料来源iFind中信建投数据截止到9月8日28军工基金复盘图表13军工基金复盘年初至今基金份额今年以来收益基金类型代码基金名称单位净值元基金份额百万份近一周涨跌幅变化百万份率161024富国中证军工10470477543472168965374295被动型160630鹏华中证国防102403574893409372416552333请务必阅读正文之后的免责条款和声明9国防军工行业动态报告164402前海开源中航军工095911491921387489010443241000596前海开源中证军工A177604766945020392649272002199前海开源中证军工C0899061841510497010792274163115申万菱信中证军工103788262778899523727292502003易方达军工126175477652082932693302512710富国中证军工龙头ETF0679691006662876584281300338512680广发中证军工ETF1088242737329265301134720313512660国泰中证军工ETF1061293470897250800-37800313512810华宝中证军工ETF1203450179383791711800317512670鹏华中证国防ETF079093783653418652636500355512560易方达中证军工ETF063671157131014127014300318501019国泰国证航天军工11818739097321348696244160643鹏华中证空天一体军工125577527268947716325341005609富国军工主题1592730948533506245-25578260001475易方达国防军工1562081823582347982-5245317004698博时军工主题15990188820179355299465257001838国投瑞银国家安全108602829592409138842045207002251华夏军工安全1588023283923696489-4126399主动型004224南方军工改革1380533000236232940-32327252000969前海开源大安全核心160306422661929-197-068000535长盛航天海工装备16341121381638470-4246247002983长信国防军工A13520576746146097-3786314004139中邮军民融合17436407824773072-6948189资料来源iFind中信建投请务必阅读正文之后的免责条款和声明10国防军工行业动态报告三2023年投资策略宏观二十大开启国防建设新征程新域新质作战体系推动产业变革1国际局势国际局势复杂多变全球军费持续增长俄乌冲突持续国际局势复杂多变中美战略博弈或将长期进行未来多维度竞争加剧趋势明显在中国经济实力不断提升的背景下美国将中国视为最主要的竞争对手未来中美之间的全方位对抗或将持续在世界安全局势严峻的背景下全球军费持续增长瑞典斯德哥尔摩国际和平研究所SIPRI发布2022年全球军费开支数据统计报告报告显示以实际购买力计算2022年全球军费连续第八年保持增长比2021年增加37总开支高达224万亿美元2国防预算2023增速再创新高建军百年目标驱动需求旺盛建军百年奋斗目标加速强军建设十四五期间军费或将持续增长近年来我国国防预算稳步上升支撑我国军队装备建设十三届全国人大五次会议上提交审议的预算草案上显示中国2023年的国防支出为15537亿元人民币约2248亿美元比2022年增长72当前我国正处于武器装备更新换代的重要时期新型武器装备已进入批量生产交付阶段密集的订单下放对于国防预算的加速增长提出了客观要求预计十四五后期我国国防预算仍将保持7左右的增长3产业变革加强战略威慑力量体系新域新质作战力量比重增加二十大报告明确指出打造强大战略威慑力量体系增加新域新质作战力量比重加快无人智能作战力量发展统筹网络信息体系建设运用我们认为上述四个方面指明了未来我国军事领域建设的重要方向其中打造强大战略威慑力量体系是捍卫国家主权安全发展利益的战略性军事能力的最终依靠增加新域新质作战力量比重是提升现代战场战斗力的必然要求而无人智能作战力量和网络信息体系是整个新域新质作战力量中的重要关键作战节点和基础设施新域新质作战系统呈现由分离向融合由节点向网络由单装向集群由有控向自主由单域向多域由实物为主向虚实结合发展的趋势现代战争已经演变到智能战争阶段机械化信息化智能化融合是未来武器装备的发展方向智能化战争基于能量和信息网络以数据计算和模型算法为核心通过人工智能大数据云计算无人装备物联感知等技术重塑战场认知空间信息空间与物理空间形成多域融合跨域攻防无人为主集群对抗虚实一体的全新作战形态机械化信息化和智能化发展是层层递进的关系机械化完成各作战节点的建设和储备如先进战机先进舰船等信息化是将这些武器平台连接到一起形成信息网络主导力量是信息力智能化则是通过模型和算法提升作战能力主导力量是算力智力具体来看我们认为未来新域新质作战力量的发展主要呈现以下四个方面的特点一是人工智能将成为重要的牵引技术和主导技术二是作战空间向全域化发展基于网络信息体系实现多域联合全域主要指作战空间从陆地海洋空天物理向信息域认知域社会域生物域等领域发展基于网络信息体系的多维战场智能感知多源信息关联融合多域联合指挥控制跨域活力打击跨域机动突防跨域综合保障等多域跨域作战行动成为可能三是有人无人协同集群化作战将成为未来战争的基本形态无人机无人船无人车无人潜航器等平台将有较大增长空间四是在定向能武器电磁武器的快请务必阅读正文之后的免责条款和声明11国防军工行业动态报告速发展背景下高效精准毁伤能力增强中观智能化引领增长新方向关注军工国改军贸出海新机会1国内需求静待新一轮周期开启智能化引领增长新方向先进战机方面主力型号稳步上量特种机无人机贡献新弹性航发方面补齐型号全谱系产能质量瓶颈双突破导弹方面强耗材属性亟需降本备战打仗推动需求高增海军方面十四五造舰高峰期持续新四化迎来广阔空间国防信息化方面智能化战争时代已来新体系建设有望加速2军工国改做大做强现有上市公司整体上市股权激励大势所趋军工行业国企改革带来两提升两促进即提升资产证券化率提升研究可视度促进全产业链的景气度提升促进全产业链的业绩释放总体而言国资委提出了深化改革的明确方向一是加大优质资产注入力度二是降低同业竞争聚焦主业明晰上市公司定位三是优化股权结构强化正向激励推动股权激励应做尽做从中可以看到军工国改主要聚焦于三大方向一是注册制全面落地北交所成立背景下军工优质资产IPO二是上市公司股权激励计划的继续推出三是现有优质资产的整合及体外核心资产注入现有诸多企业经国改后成效显著如湘电股份进行资产剥离中航沈飞进行股权激励中无人机进行IPO等3军贸出海中国军贸方兴未艾转型升级蓄势待发全球军贸螺旋上升疫后出现恢复性增长我国军贸体系向中高端升级竞争优势不断提升俄式武器体系出口或将萎缩中国市占率有望提升板块估值业绩增速资金配置三重底部十四五后期有望复苏我们判断目前是军工板块估值业绩增速以及资金配置的三重底部业绩增速方面我们预计随着十四五后期订单的陆续释放下半年业绩增速有望回升或将开启第二轮景气上行周期板块估值以及资金配置处于低位也为板块上涨带来空间1当前军工板块处于历史估值底部具备一定提升空间横向对比国防军工板块从估值高位回落而在历史较长时间内居于估值水平较高的板块之一当前估值水平已经低于计算机等成长板块纵向对比23Q1军工指数估值处于2020年6月以来的第四个底部区间估值具有一定提升空间2军工行业为周期性成长行业当前正处于第一二轮景气及产能扩张切换的平台期阶段第二轮产能扩张或将在2023年底或2024年上半年开启板块有望呈现阶梯式上升的走势我们认为在军队信息化智能化加速建设以及新型号新平台批产趋势的催化下产业有望进入第二轮景气及产能周期业绩增速有望持续回升3军工板块公募基金配置比例持续下滑交易拥挤度有所下降产业资本社保基金等投资热情不减显示出长期资金对于军工板块的信心预计未来随着景气度再上台阶公募基金等持股比例有望止跌回升请务必阅读正文之后的免责条款和声明12国防军工行业动态报告四行业动态41国际动态俄防空部队摧毁飞往莫斯科的无人机中新网9月5日电据塔斯社报道莫斯科市长索比亚宁当地时间5日通过社交媒体表示俄防空部队当天凌晨在伊斯特拉区和卡卢加州摧毁了飞往莫斯科的无人机另据塔斯社援引俄国防部消息报道5日凌晨3时左右乌克兰方面试图使用无人机对俄境内目标实施的恐怖袭击被挫败无人机在卡卢加州上空被俄防空系统击落美国闪电航母逼近黄海据环球网援引韩国国防部官员和韩媒消息称由美国号率领的美国海军两栖戒备群和加拿大海军温哥华号护卫舰将参加在韩国举行的仁川登陆73周年和美韩同盟建立70周年纪念活动并在纪念活动前后与韩国展开大规模联合两栖登陆演习美国军方美军从范登堡太空军基地试射一枚民兵3洲际弹道导弹据环球网9月6日报道美国加利福尼亚州范登堡太空军基地网站发布消息称美军从该基地试射一枚民兵3洲际弹道导弹据此前介绍民兵3导弹是美国海陆空三位一体战略核力量的重要组成部分也是美军现役唯一的陆基洲际弹道导弹美军计划发射卫星组布局太空战场太空战场环球时报援引西班牙人报此前报道称美太空部队主导的沉默巴克SilentBarker军事卫星组最快将于9月5日发射此举使得太空战争离现实更近了一步中国军事专家认为美国这么做是在将太空当作战场沉默巴克军事卫星组原计划于8月29日发射但因热带风暴席卷佛罗里达州导致发射推迟42国内动态纯净家园-2023多国联合扫雷行动中方任务分队出征解放军报昆明9月6日电9月6日上午参加纯净家园-2023多国联合扫雷行动的中方任务分队采用空中输送的方式奔赴柬埔寨纯净家园-2023多国联合扫雷行动是根据东盟防长扩大会扫雷专家组磋商共识在中国和柬埔寨共同主席国组织下进行的一次多国联合扫雷行动参加此次行动的中方任务分队以第75集团军某旅为主组建下设扫雷组排爆组教学班等这次多国联合扫雷行动主要涵盖实地联合扫雷扫雷排爆联合教学指挥中心研讨三项任务将在柬埔寨王家军多国维和部队培训学校和周边雷场两个方向同步进行中新合作-2023陆军联合训练开始新华社新加坡9月7日电合作-2023陆军联合训练开始仪式6日下午在新加坡陆军第3师裕廊营区举行中新两军280余名官兵参加仪式这是继2019年后中新两国陆军时隔4年再次组织合作系列联合训练据了解此次联训以联合城市反恐作战为主题分为混编联合训练和实兵综合演练2个阶段按照技能训练装备操作使用多种武器实弹射击指挥所联合推演和实兵演练等专业课目进行混编训练旨在加强技术战术交流打牢两军互信基础增进两国传统友谊中泰蓝色突击-2023海军联合训练海上课目落下帷幕解放军报泰国梭桃邑9月8日电参加中泰蓝色突击-2023海军联合训练的双方舰艇编队按计划在泰国湾附近海域进行编队运动训练该编队队形以泰国海军象岛号综合登陆舰为基准舰各参训舰艇依次以单纵队驶向目标海域到达目标海域后队形变换为方位请务必阅读正文之后的免责条款和声明13国防军工行业动态报告队随后中泰舰艇编队组织航行补给训练巢湖舰居中航行象岛号四明山舰分别位其左右两侧占领阵位三舰保持相同间距齐头并进同向而行下午中泰舰艇编队还进行了联合反潜训练和灯光通信操演20时30分随着安阳舰与纳黎萱号通过灯光通信操演互致问候标志着此次中泰蓝色突击-2023海军联合训练海上课目顺利落下帷幕请务必阅读正文之后的免责条款和声明14国防军工行业动态报告五一周上市公司公告图表13主要上市公司公告日期公司名称事件9月4日广联航空公司于2023年9月3日召开了第三届董事会第十九次会议审议通过了关于拟收购西安中捷飞工贸有限责任公司51股权的议案公司以标的公司100股权10000万元的估值收购标的公司51的股权交易价格为5100万元9月5日万泽股份发布关于回购公司股份的进展公告截至2023年8月31日公司通过回购股份专用证券账户以集中竞价方式回购公司股份1801600股占公司目前总股本的0354支付的总金额为23677263元国睿科技公司于2023年9月5日上午以网络互动方式召开公司2022年度业绩说明会2023年上半年实现营业收入1558亿元同比增长556归属净利335亿元同比增长1410扣非归属净利326亿元同比增长1360综合毛利率3488同比增长70个百分点天微电子为便于广大投资者更全面深入地了解公司2023年半年度经营成果财务状况公司计划于2023年09月14日上午1000-1100举行2023年半年度业绩说明会就投资者关心的问题进行交流中国卫星为便于广大投资者更全面深入地了解公司2023年半年度经营成果财务状况公司计划于2023年09月13日上午1100-1200举行2023年半年度业绩说明会就投资者关心的问题进行交流华力创通公司于2023年与某客户签署了采购主协议截至公告披露日公司在连续十二个月内累计收到该客户采购订单总金额约为人民币21亿元含税超过公司2022年度经审计主营业务收入的509月6日华伍股份截至2023年9月4日公司通过股票回购专用证券账户累计回购股份11000000股占公司目前总股本股的26185成交总金额为人民币100293407元不含交易费理工导航公司于2023年9月6日与重庆新世纪股东海南依迈华谱测世纪瑞达玄泉合伙签署了收购意向协议公司拟以现金方式收购标的公司重庆航天新世纪卫星应用技术有限责任公司51的股权并取得标的公司控制权标的公司整体估值目前预估不高于3875亿元人民币9月7日盟升电子向不特定对象发行可转换公司债券并在科创板上市债券总额3000000万元人民币9月8日ST红相自2023年8月28日至2023年9月8日公司股票已有10个交易日的收盘价格低于当期转股价格的85若后续公司股票收盘价格继续低于当期转股价格的85预计将有可能触发转股价格向下修正条件资料来源iFind中信建投请务必阅读正文之后的免责条款和声明15国防军工行业动态报告六近期重点报告七一二603712机制理顺激活内部潜力系统产品打造新增长点金属增材制造方兴未艾星辰大海上金属增材制造方兴未艾星辰大海中金属增材制造方兴未艾星辰大海下民用航空制造业大鹏展翅空间广阔蓄势待发更新船舶制造向高质量发展全球竞争力持续提升索辰科技688507多学科设计核心数字李生基座国产CAE龙头空间广阔2022年报及2023年一季报综述板块业绩增速当前处于底部下半年有望回升2023年国防军工行业中期策略报告-预期底部静待复苏中科星图688568数字地球领先企业战略清晰成就未来龙头请务必阅读正文之后的免责条款和声明16国防军工行业动态报告风险分析1国防预算增长不及预期近年来国防预算维持较为稳定的增长军工政策向好但存在国家政策及国家战略的改变而减少国防预算的支出的可能性2武器装备交付不及预期受全球疫情影响各国持续强化社交隔离出入境限制强制性停工停产等防疫管控政策措施同时叠加地区紧张因素世界经济贸易往来链路受到较大冲击如船舶等行业存在无法按时完成施工及延期交付风险3相关改革进展不及预期国家对未来形势的判断和指导思想决定了行业的发展前景国家宏观经济政策产业发展政策对军工企业战略方向确定产业选择及投资并购方向均有重大影响请务必阅读正文之后的免责条款和声明17国防军工行业动态报告黎韬扬分析师介绍研发部执行总经理军工与新材料团队首席分析师北京大学硕士2015-2017年新财富水晶球Wind军工行业第一名团队核心成员2018-2022年水晶球军工行业上榜2018-2020年Wind军工行业第一名2019-2022年金牛奖最佳军工行业分析团队2018-2022年新财富军工行业上榜入围王春阳清华大学工商管理硕士上海交通大学船舶与海洋工程学士3年船舶单位工作经验2018年加入中信建投军工团队2018年水晶球军工行业第四名团队成员2018-2019年Wind军工行业第一名团队成员2019年金牛奖最佳军工行业分析团队成员2019年财经研究今榜行业盈利预测最准确分析师团队成员请务必阅读正文之后的免责条款和声明18