事项：
　　公司发布2023年半年报，2023年上半年实现营业总收入36.02亿元（+5.58%）；归母净利润15.02亿元（+13.59%）；扣非后归母净利润14.90亿元（+16.97%）。
　　平安观点：
　　锂矿资源优势凸显，原料自给率大幅提升。2023年上半年公司锂盐总销量9740.76吨，其中自有矿实现销量7391.46吨，锂盐原料自给率由2022年19.43%提升至75.88%，实现大幅增长。津巴布韦“Bikita锂矿200万吨/年（透锂长石）改扩建工程项目”和“Bikita锂矿200万吨/年（锂辉石）建设工程项目”均于2023年7月建设完成并正式投料试生产，达产后预计年产化学级透锂长石精矿30万吨、锂辉石精矿30万吨。公司所属加拿大Tanco矿山18万吨/年锂辉石采选生产线生产顺利，产品持续运回并投入使用。随着Bikita项目逐步达产，公司锂盐原料自给率将实现进一步提升。在建“年产3.5万吨高纯锂盐项目”预计将于2023年四季度建成投产，届时公司将合计拥有锂盐产能6.6万吨/年。
　　全球铯铷龙头地位夯实，铯铷板块量价齐升。公司是全球铯铷盐精细化工领域龙头企业，产业链配套完善，具备资源开采、加工、精细化工品生产和提供产品技术服务的能力。随着铯铷盐应用场景和市场不断拓展，公司铯铷产品市场规模及销售价格不断提升。2023年上半年，公司铯铷盐业务实现营业收入5.33亿元，同比增长47.15%；毛利3.53亿元，同比大幅增长53.44%。随着未来铯铷盐应用空间进一步打开，公司的全球铯铷龙头地位将更加夯实，铯铷业务成长性有望进一步凸显。
　　投资建议：随着公司锂盐产能释放，资源自给率提升，预计公司业绩将持续增长。锂盐价格受终端新能源汽车景气度影响波动较大，调整公司2023-2025年营业收入为97.35、141.92、154.93亿元（原预测值109.38、157.12、154.93亿元），归母净利润为40.75、57.89、62.71亿元（原预测值47.30、71.47、74.05亿元）。对应PE为7.0、4.9、4.5倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：（1）项目进度不及预期，公司盈利增长不及预期。若当前在建项目进展超预期缓慢，则可能会影响公司未来业绩增长节奏。（2）锂盐需求不及预期。若受终端新能源汽车影响，锂盐需求出现较大程度收缩，公司锂盐产品销售或一定程度受到影响。（3）全球锂矿产能迅速释放。若非洲绿地矿等项目加速放量，或造成全球锂盐供需格局加速走向过剩，则可能导致锂盐价格快速下滑。

研究报告全文：公有色金属司2023年9月13日报中矿资源002738SZ告铯铷业务向好锂盐自给率大幅提升推荐维持事项公司发布2023年半年报2023年上半年实现营业总收入3602亿元558现价3985元归母净利润1502亿元1359扣非后归母净利润1490亿元1697公主要数据平安观点司行业有色金属锂矿资源优势凸显原料自给率大幅提升2023年上半年公司锂盐总销量半公司网址httpwwwsinominecn年974076吨其中自有矿实现销量739146吨锂盐原料自给率由2022年年大股东持股中色矿业集团有限公司1431943提升至7588实现大幅增长津巴布韦Bikita锂矿200万吨实际控制人刘新国等七人报年透锂长石改扩建工程项目和Bikita锂矿200万吨年锂辉石建总股本百万股713点流通A股百万股606设工程项目均于2023年7月建设完成并正式投料试生产达产后预计年流通BH股百万股产化学级透锂长石精矿30万吨锂辉石精矿30万吨公司所属加拿大评总市值亿元284Tanco矿山18万吨年锂辉石采选生产线生产顺利产品持续运回并投入使流通A股市值亿元242用随着Bikita项目逐步达产公司锂盐原料自给率将实现进一步提升在每股净资产元1627建年产35万吨高纯锂盐项目预计将于2023年四季度建成投产届时资产负债率2649公司将合计拥有锂盐产能66万吨年行情走势图中矿资源沪深300全球铯铷龙头地位夯实铯铷板块量价齐升公司是全球铯铷盐精细化工领20域龙头企业产业链配套完善具备资源开采加工精细化工品生产和提100供产品技术服务的能力随着铯铷盐应用场景和市场不断拓展公司铯铷产-10品市场规模及销售价格不断提升2023年上半年公司铯铷盐业务实现营-20-30业收入533亿元同比增长4715毛利353亿元同比大幅增长5344-40证-50随着未来铯铷盐应用空间进一步打开公司的全球铯铷龙头地位将更加夯券实铯铷业务成长性有望进一步凸显20236202282023220234202212研202210投资建议随着公司锂盐产能释放资源自给率提升预计公司业绩将持究相关研究报告续增长锂盐价格受终端新能源汽车景气度影响波动较大调整公司2023-2025年营业收入为97351419215493亿元原预测值1093815712报中矿资源002738SZ公司首次覆盖报告异军突起锂矿锂盐齐头并进开启成长2022-10-2415493亿元归母净利润为407557896271亿元原预测值4730告71477405亿元对应PE为704945倍维持推荐评级证券分析师2021A2022A2023E2024E2025E陈骁投资咨询资格编号营业收入百万元2394804197351419215493S1060516070001chenxiao397pingancomcnYOY877235921145892归母净利润百万元5583295407557896271研究助理YOY2203490223742083毛利率485530639593580一般证券业务资格编号陈潇榕净利率233410419408405S1060122080021ROE137439365354285chenxiaorong186pingancomcnEPS摊薄元078462571812879马书蕾一般证券业务资格编号PE倍50986704945S1060122070024PB倍7038251713Mashulei362pingancomcn请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容中矿资源公司半年报点评风险提示1项目进度不及预期公司盈利增长不及预期若当前在建项目进展超预期缓慢则可能会影响公司未来业绩增长节奏2锂盐需求不及预期若受终端新能源汽车影响锂盐需求出现较大程度收缩公司锂盐产品销售或一定程度受到影响3全球锂矿产能迅速释放若非洲绿地矿等项目加速放量或造成全球锂盐供需格局加速走向过剩则可能导致锂盐价格快速下滑请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容24中矿资源公司半年报点评资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度2022A2023E2024E2025E会计年度2022A2023E2024E2025E流动资产6232108421804624210营业收入804197351419215493现金291257501035615723营业成本3783351757736503应收票据及应收账款1159227433153618税金及附加58708997预付账款185373544593销售费用49389426329其他应收款75141206224管理费用268584568620存货1581194932003604研发费用237341468511其他流动资产320355426446财务费用-29709698非流动资产5250542354575420资产减值损失-3-10-70长期投资12111111信用减值损失1400-2固定资产961142917571821其他收益10171717无形资产1836174416521560公允价值变动收益0000其他非流动资产2442223920372027投资净收益781086资产总计11482162652350229630资产处置收益35000流动负债2312285843975091营业利润3810478167907356短期借款49579510951395营业外收入5233应付票据及应付账款272491805907营业外支出2111其他流动负债1545157224962788利润总额3813478167917357非流动负债1636221227112512所得税51870610031086长期借款896147319711772净利润3295407557896271其他非流动负债739739739739少数股东损益-0-000负债合计3948507071077602归属母公司净利润3295407557896271少数股东权益25252525EBITDA3927507871537742股本EPS元462713713713462571812879资本公积2680242824282428主要财务比率留存收益436880291322918861会计年度2022A2023E2024E2025E归属母公司股东权益7510111701637022003成长能力负债和股东权益11482162652350229630营业收入235921145892营业利润448425542083归属于母公司净利润490223742083获利能力毛利率530639593580净利率410419408405ROE439365354285现金流量表单位百万元ROIC746474515436会计年度2022A2023E2024E2025E偿债能力经营活动现金流2050284147886250资产负债率344312302257税后经营利润3295407557896271净负债比率-202-311-445-570折旧摊销143227266287流动比率27384148财务费用-29709698速动比率19293239投资损失-78-10-8-6营运能力营运资金变动-1265-1525-1359-403总资产周转率07060605其他经营现金流-16444应收账款周转率69494949投资活动现金流-1636-394-296-248应付账款周转率160747474资本支出-138400300250每股指标元长期投资-1400000每股收益最新摊薄462571812879其他投资现金流-374642每股经营现金流最新摊薄287398671876筹资活动现金流665392114-636每股净资产最新摊薄1051156422933083短期借款89300300300估值比率长期借款165577499-199PE86704945其他筹资现金流411-485-685-737PB38251713EVEBITDA81563728现金净增加额1093283946065367资料来源同花顺iFinD平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容34平安证券研究所投资评级股票投资评级强烈推荐预计6个月内股价表现强于市场表现20以上推荐预计6个月内股价表现强于市场表现10至20之间中性预计6个月内股价表现相对市场表现在10之间回避预计6个月内股价表现弱于市场表现10以上行业投资评级强于大市预计6个月内行业指数表现强于市场表现5以上中性预计6个月内行业指数表现相对市场表现在5之间弱于大市预计6个月内行业指数表现弱于市场表现5以上公司声明及风险提示负责撰写此报告的分析师一人或多人就本研究报告确认本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本公司研究报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布未经书面授权刊载或者转发的本公司将采取维权措施追究其侵权责任证券市场是一个风险无时不在的市场您在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险请您务必对此有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎免责条款此报告旨为发给平安证券股份有限公司以下简称平安证券的特定客户及其他专业人士未经平安证券事先书面明文批准不得更改或以任何方式传送复印或派发此报告的材料内容及其复印本予任何其他人此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠但平安证券不能担保其准确性或完整性报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价报告内容仅供参考平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任除非法律法规有明确规定客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法报告所载资料意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断可随时更改此报告所指的证券价格价值及收入可跌可升为免生疑问此报告所载观点并不代表平安证券的立场平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券平安证券股份有限公司2023版权所有保留一切权利平安证券研究所电话4008866338深圳上海北京深圳市福田区益田路5023号平安金上海市陆家嘴环路1333号平安金融北京市丰台区金泽西路4号院1号楼融中心B座25层大厦26楼丽泽平安金融中心B座25层