研究报告全文：赛力斯601127M7定价超预期无图城区NCA将迎全国落地2023-09-13公司近况问界新M7正式发布并开启交付五座六座双版本发售定价超预期评论问界新M7发布定价超预期智驾版价差收窄M7定位中大型SUV分为五座和六座双版本定价上1五座M7Plus后驱版售价2498万元M7Plus四驱版售价2848万元M7Max智驾版售价3098万元2六座M7Plus后驱版售价2698万元M7Max智驾版售价3298万元M7最低起售价较预售价下调1万元与M5起售价持平五座智驾版与四驱版价差为25万元较M5智驾版与标准版价差收窄05万元较同级别车型WEY蓝山理想L7L8我们认为定价具备吸引力续航表现上满油满电CLTC工况下问界新M7综合续航1300km纯电续航240km馈电工况下油耗低至56L100km动力配置空间大小驾控体验等均有升级无图城区NCA年底有望全国范围内铺开智驾智舱体验领先新M7搭载HUAWEIADS20高阶智能驾驶系统公司计划12月城区智驾领航辅助城区NCA将在全国范围内铺开1我们认为落地进度及范围行业领先硬件上智驾版配备1个顶置激光雷达3个毫米波雷达11个高清视觉感知摄像头及12个超声波雷达等27个感知硬件以及高性能计算平台软件算法上华为自研拟人化算法融合BEV鸟瞰图GOD通用障碍物检测网络20网络RCR20道路拓扑推理网络我们认为助于大幅提升障碍识别道路识别及无图导航能力座舱方面我们认为鸿蒙系统在体验流畅性应用生态丰富性与场景融合方面优势明显此外HUAWEIADS20提升主动安全能力首发全向防碰撞系统实现前向侧向和后向全向防碰撞能力AEB自动紧急制动最高刹停时速提升至90kmh开启新品周期加强渠道管控规模化为盈利修复关键上半年行业竞争激烈公司产品周期有压力销量表现相对不及预期伴随新M5新M7交付我们预计2H销量有望迎环比改善此外公司预计M9将于Q4正式发布售价区间为50-60万元2渠道层面公司与华为加强渠道管理销售政策服务营销等统一要求我们认为有望提升转化率与单店效率盈利端我们认为规模化起量是核心所在叠加高价原材料消化技术降本及产品结构优化我们期待盈利逐步迎来改善盈利预测与估值我们维持2023E24E盈利预测当前股价对应23x10x2023E24EPS考虑新车上量及智能化催化维持跑赢行业评级上调目标价30至520元对应28x12x2023E24EPS较当前股价有20的上行空间风险城区NCA落地不及预期新车销量低于预期市场竞争加剧