投资要点：
　　银行扩表提速。2023年H1，56家A+H股上市银行总资产规模达到285.4万亿，同比增速由22年末的11.43%进一步上行至11.58%。从央行月度数据来看，截至今年7月商业银行总资产增速为9.87%。
　　资产结构：股份行农商行债券投资占比提升、城商行贷款占比提升。从生息资产平均余额结构变化看，与22年相比，大行生息资产结构整体变动不大，仅同业资产占比有所上行；股份行和农商行均呈现债券投资占比提升、贷款和同业资产占比略有下降的特征；城商行贷款占比提升最为明显。资产负债表时点数据显示：23年H1同业资产规模大幅增加，占总资产比重由22H1的5.7%上升至6.3%。
　　贷款结构：按揭贷款占比下降，企业贷款占比提升。23年上半年“提前还贷潮”延续，个人住房贷款占比下降，大行降幅尤为明显；房地产行业贷款小幅下降；企业贷款占比整体提升。此外，高风险行业贷款占比继续回升。
　　负债结构：存款和同业负债占比多升，债券发行占比多降。与22年相比，大行存款和债券发行占比升、同业负债占比降；其余类型银行普遍债券发行占比降、同业负债和存款占比提升，股份行存款占比变动不大。资产负债表时点数据显示：同业负债同比增速继续提升，应付债券同比增速回落。
　　净息差续创2010年以来新低，资产收益率普降、负债成本率分化。截至23Q2，大行、股份行净息差已分别下降至1.67%、1.63%，均为历史新低；城商行、农商行也分别降至1.81%、1.89%的低位。各类型银行净利差环比同比降幅均超10BP，农商行环比降幅最大、大行同比降幅最大。国股大行与城农商行负债成本率表现分化，各类型银行生息资产收益率普遍下降拖累净利差。。
　　中小行配债热情高涨，大行相对温和。大行债券投资增速下降至7月的9.9%；中小行债券投资增速在今年1-5月保持在18%以上，6-7月增速回落至17%左右。从近期现券数据来看，8月农商行日均净买入力度大幅下降至66亿元，9月以来大幅回升至492亿元（截至9/8）
　　存量房贷利率对于净息差产生的不利影响或将通过贷款需求提振、提前还贷潮缓和、存款利率调整等方面进行对冲。存量房贷利率的调整将对银行净息差形成冲击，尤其是大行和股份行。但另一方面，存量房贷利率的调整也有助于缓解自22年下半年以来就持续演绎的“提前还贷潮”问题，对于后续居民消费潜力释放、贷款需求提振带动贷款利率企稳也将起到积极作用，一定程度上可以缓解对于净息差的不利影响。
　　在存款端，今年9月定期存款利率调降幅度较大，在缓解银行息差压力、延缓存款定期化节奏的同时或也将带来存款搬家问题，后续银行配债空间或相应受限。此外，当前各类型银行个人定期/活期存款平均成本率虽整体下行，但公司定期/活期存款平均成本率整体上行，使得存款成本存在黏性，关注后续政策对此进行调整的可能性。
　　风险提示：基本面变化、政策不及预期、信用风险、数据统计存在遗漏或偏差。
　　

研究报告全文：2固定收益研究证券研究报告固定收益专题报告2023年09月13日相关研究TableTitle按揭贷款占比续降存款回表成本黏性TableReportInfo银行自营债券配臵行为分析机构行为系列研究之二2023年版债市角度看上市银行半年报20230712TableSummary表外理财规模压缩基金投资占比平稳投资要点债市角度看上市银行年报二20230510银行扩表提速2023年H156家AH股上市银行总资产规模达到2854存款成本仍未降净息差压力加大万亿同比增速由22年末的1143进一步上行至1158从央行月度数债市角度看上市银行年报一据来看截至今年7月商业银行总资产增速为98720230508资产结构股份行农商行债券投资占比提升城商行贷款占比提升从生息资产平均余额结构变化看与22年相比大行生息资产结构整体变动不大仅同业资产占比有所上行股份行和农商行均呈现债券投资占比提升贷款和同业资产占比略有下降的特征城商行贷款占比提升最为明显资产负债表时点数据显示23年H1同业资产规模大幅增加占总资产比重TableAuthorInfo由22H1的57上升至63贷款结构按揭贷款占比下降企业贷款占比提升年上半年提前还23贷潮延续个人住房贷款占比下降大行降幅尤为明显房地产行业贷款小幅下降企业贷款占比整体提升此外高风险行业贷款占比继续回升负债结构存款和同业负债占比多升债券发行占比多降与22年相比大行存款和债券发行占比升同业负债占比降其余类型银行普遍债券发行占比降同业负债和存款占比提升股份行存款占比变动不大资产负债表时点数据显示同业负债同比增速继续提升应付债券同比增速回落分析师孙丽萍Tel02123185648净息差续创2010年以来新低资产收益率普降负债成本率分化截至Emailslp13219haitongcom23Q2大行股份行净息差已分别下降至167163均为历史新低证书S0850522080001城商行农商行也分别降至181189的低位各类型银行净利差环比联系人藏多同比降幅均超10BP农商行环比降幅最大大行同比降幅最大国股大行与城农商行负债成本率表现分化各类型银行生息资产收益率普遍下降拖Tel02123185647累净利差Emailzd14683haitongcom中小行配债热情高涨大行相对温和大行债券投资增速下降至7月的99中小行债券投资增速在今年1-5月保持在18以上6-7月增速回落至17左右从近期现券数据来看8月农商行日均净买入力度大幅下降至66亿元9月以来大幅回升至492亿元截至98存量房贷利率对于净息差产生的不利影响或将通过贷款需求提振提前还贷潮缓和存款利率调整等方面进行对冲存量房贷利率的调整将对银行净息差形成冲击尤其是大行和股份行但另一方面存量房贷利率的调整也有助于缓解自22年下半年以来就持续演绎的提前还贷潮问题对于后续居民消费潜力释放贷款需求提振带动贷款利率企稳也将起到积极作用一定程度上可以缓解对于净息差的不利影响在存款端今年9月定期存款利率调降幅度较大在缓解银行息差压力延缓存款定期化节奏的同时或也将带来存款搬家问题后续银行配债空间或相应受限此外当前各类型银行个人定期活期存款平均成本率虽整体下行但公司定期活期存款平均成本率整体上行使得存款成本存在黏性关注后续政策对此进行调整的可能性风险提示基本面变化政策不及预期信用风险数据统计存在遗漏或偏差请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明固定收益研究固定收益专题报告2目录1银行扩表提速资产质量持续改善42资产结构股份行农商行债券投资占比提升城商行贷款占比提升53贷款结构按揭贷款占比下降企业贷款占比提升74负债结构存款和同业负债占比多升债券发行占比多降85净息差续创2010年以来新低资产收益率普降负债成本率分化96总结11请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明固定收益研究固定收益专题报告3图目录图1上市银行总资产同比增速4图2各上市银行总资产同比增速5图3商业银行不良贷款余额与占比5图4商业银行拨备覆盖率5图52023年H1各类生息资产平均余额占比6图6生息资产占比变动pct23年中报VS22年年报6图723H1同业资产规模明显扩张6图814年以来各项同业资产占总资产比例变化6图918年以来各类型上市银行同业资产占总资产比重7图10上市银行贷款环比变动pcts22年报VS23年中报7图11企业贷款占比7图12上市银行个人住房贷款占比8图13上市银行房地产贷款个人住房贷款占比8图14五大行向高低风险行业贷款占比情况8图15其他上市银行向高低风险行业贷款占比情况8图162023年H1各类计息负债平均余额占比9图17各类计息负债占比变动2023年中报VS2022年报9图1814年以来各项同业负债占总负债比例变化9图19上市银行应付债券投资规模同比增速回落9图20国股行平均存款成本上升城农商行变动不大10图21各类型商业银行净息差10图22人民币贷款加权平均利率10图23上市银行净利差11图24上市银行资产收益与负债成本率环比变动2023H1BP11图25各上市银行净利差环比变化BP2023年中报VS2022年年报11图26各类银行债券投资同比增速12图27商业银行各类资产增速12请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明固定收益研究固定收益专题报告4上市银行23年中报相继出炉本篇报告中我们将从债市角度对AH股上市银行资产负债表生息资产付息负债平均余额的结构和收益成本变化进行分析发现银行资产增速进一步加快大行生息资产结构整体变动不大股份行农商行债券投资占比提升城商行贷款占比提升个人住房贷款占比下降大行降幅尤为明显房地产行业贷款小幅下降企业贷款占比整体提升贷款风险偏好继续回升净息差续创2010年以来新低资产收益率普降负债成本率分化1银行扩表提速资产质量持续改善2023年H1银行资产增速进一步加快2023年H156家AH股上市银行总资产规模达到2854万亿同比增速由22年末的1143进一步上行至1158从央行月度数据来看商业银行总资产增速自21年11月714的低点回升至23年3月的107随后略有回落截至今年7月为987图1上市银行总资产同比增速12111098761812190619122006201221062112220622122306其他存款性公司总资产同比上市银行资产同比56家资料来源Wind海通证券研究所注56家为有完整连续数据的A股和H股上市银行银行扩表提速23年H1货币政策稳健偏松稳增长措施持续出台23Q2实体经济部门杠杆率由22年末大幅提升108pcts商业银行整体实现了扩表提速从总资产同比增速看56家银行均实现了同比正增长其中24家银行增速在10以上其中增幅最小的为厦门银行03增幅最大的为西安银行198有29家银行同比增速较22年有所放缓降幅最大的为中原银行727下降至75六大行实现了98-173的同比增速从总资产环比增速看仅厦门银行环比负增-49请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明固定收益研究固定收益专题报告5图TablePic2各上市银行总资产同比增速Pe20181614121086420中原银行成都银行南京银行宁波银行西安银行齐鲁银行常熟银行农业银行杭州银行苏州银行浙商银行建设银行徽商银行九台农商张家港行江苏银行长沙银行苏农银行威海银行厦门银行工商银行邮储银行交通银行晋商银行东莞农商北京银行重庆银行沪农商行泸州银行江阴银行招商银行兰州银行紫金银行上海银行中国银行平安银行兴业银行盛京银行浦发银行重庆农商光大银行中信银行广州农商贵阳银行华夏银行天津银行甘肃银行无锡银行渤海银行民生银行九江银行郑州银行青岛银行江西银行青农商行哈尔滨银行20222023H1资料来源Wind海通证券研究所注中原银行22年23H1总资产同比增速分别为72775资产质量继续向好2023年H1商业银行不良贷款占比较22年末下降001pcts至162同时拨备覆盖率较22年末继续提升028pcts至20613续创15年6月以来新高但两个指标的变动幅度较22Q2以前均有所放缓图3商业银行不良贷款余额与占比图4商业银行拨备覆盖率3500020021030000195205250001902001852000019518015000190175100001701855000165180016017517061806190620062106220623061701609170618031812190920062103211222092306商业银行不良贷款余额亿元商业银行不良贷款比例右轴中国商业银行拨备覆盖率资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所2资产结构股份行农商行债券投资占比提升城商行贷款占比提升与22年相比大行生息资产结构整体变动不大仅同业资产占比有所上行股份行和农商行均呈现债券投资占比提升贷款和同业资产占比略有下降的特征城商行贷款占比提升最为明显从2023年上市银行注出于数据可比性考量以下若无特殊注明样本为41家上市银行中报各类生息资产平均余额变动来看1贷款占比城商行上升08pcts股份行下降02pcts大行和农商行变动不大2债券投资占比大行和城商行均下降01pcts股份行和农商行分别上行07pcts09pcts3同业资产占比仅大行为上行04pcts其余类型银行均下降01-02pcts拉长时间区间来看17-22年期间上市银行生息资产结构中贷款占比连续提升债券投资占比连续下降而23H1分别转为略降略升01pcts同业资产占比在经历20H1-22年连续下降后企稳请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明固定收益研究固定收益专题报告6图52023年H1各类生息资产平均余额占比图6生息资产占比变动pct23年中报VS22年年报贷款占比债券投资占比同业资产占比100贷款占比债券投资占比同业资产占比61187609088009072525273107046005034000636301615520-01-01-01-01-01-03-02-01-020-05大型商业银行股份行城商行农商行大型商业银行股份行城商行农商行6家9家16家10家6家9家16家10家资料来源wind各行年报2022年中报2023年海通证券研究资料来源wind各行中报2023年海通证券研究所所从资产负债表时点数据进一步分析同业资产情况23年H1同业资产规模大幅增加占总资产比重由22H1的57上升至632023H135家银行剔除数据不全的6家的同业资产包括存放同业款项拆出资金和买入返售金融资产三类规模较22H1同比上升232至1721万亿元较22年末环比上升261为13年以来最高水平同业资产占总资产比重由22H1的57上升至6322年末为54分银行类别来看同业资产规模较2022年明显扩张主要是由大行贡献其同比增速达到31而股份行和城农商行同比增速在6-8区间分同业资产构成来看主要是买入返售金融资产在总资产中的占比较2022年上升07pcts存放同业和拆出资金占比变动不大大行买入返售金融资产占比从22年的198大幅上行至289图723H1同业资产规模明显扩张图814年以来各项同业资产占总资产比例变化3012170000252010150000158461035130000561701915252216182219110000-54262518-102327262223221232390000-153428292014201520162017201820192020202122H1202223H1171414161113131402014201520162017201820192020202122H1202223H1同业资产规模亿元同业资产占比右轴同业资产规模同比右轴存放同业和其他金融机构拆出资金买入返售金融资产资料来源wind各上市银行2014年2022年年报2023年中报海通资料来源wind各上市银行2014年2022年年报2023年中报海通证券研究所因数据不全剔除贵阳银行江阴银行无锡银行苏农银证券研究所因数据不全剔除贵阳银行江阴银行无锡银行苏农银行张家港行和青农商行行张家港行和青农商行请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明固定收益研究固定收益专题报告7图918年以来各类型上市银行同业资产占总资产比重1098765432102018201920202021202220182019202020212022201820192020202120222018201920202021202223H122H123H122H123H122H122H123H1大行6家股份行9家城商行15家农商行5家存放同业和其他金融机构拆出资金买入返售金融资产资料来源wind各上市银行2018年2022年年报2023年中报海通证券研究所因数据不全剔除贵阳银行江阴银行无锡银行苏农银行张家港行和青农商行3贷款结构按揭贷款占比下降企业贷款占比提升个人住房贷款占比下降大行降幅尤为明显房地产行业贷款小幅下降企业贷款占比整体提升23年上半年提前还贷潮延续7月14日中国人民银行货币政策司司长邹澜表示今年上半年个人住房贷款累计发放35万亿元较去年同期多发放超过5100亿元对住房销售支持力度明显加大但统计数据显示的个人住房贷款余额总体还略微减少一点这主要是因为理财收益率房贷利率等价格关系已经发生了变化居民使用存款或者减少其他投资提前偿还存量贷款的现象大幅增加1反映在银行贷款结构中与22年末相比样本银行2023年H1个人住房贷款占比进一步下降至222为17年以来新低房地产行业贷款占比也进一步下降至54分银行类型来看与22年末相比1各类型银行个人住房贷款占比均降其中六大行降幅最大25pcts城商行降幅最小07pcts2各类型银行房地产行业贷款占比均降其中城商行降幅最大05pcts大行降幅最小01pcts3城商行企业贷款占比在经历22H1的快速提升22pcts后22H223H1分别小幅回落03pcts07pcts其余类型银行均上升05-3pcts图10上市银行贷款环比变动pcts22年报VS23年中报图11企业贷款占比4个人住房贷款占比变动30房地产行业贷款占比变动6532021H120212022H1企业贷款占比变动2026020222023H1105055-01-02-03-1-07-05-08-08-0950-2-3-2545大型商业银行股份行城商行农商行大型商业银行股份行城商行农商行6家9家15家9家6家9家15家9家资料来源wind各行年报2022年中报2023年海通证券研究资料来源wind各行年报中报2021-2023年海通证券研究所所注由于数据缺失城商行剔除了北京银行农商行剔除了紫金银行注由于数据缺失城商行剔除了北京银行农商行剔除了紫金银行1httpswwwgovcnlianbofabu202307content6891974htm请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明固定收益研究固定收益专题报告8图12上市银行个人住房贷款占比图13上市银行房地产贷款个人住房贷款占比350300房地产行业贷款占比个人住房贷款占比2022个人住房贷款占比2022300250房地产行业贷款占比个人住房贷款占比2023H1个人住房贷款占比2023H1250200200150150100100505000大型银行中性银行小型城商银行小型农商银行00大型银行中性银行小型城商银行小型农商银行注wind因数据缺失城商行剔除了北京银行农商行剔除了紫金银行注wind因数据缺失城商行剔除了北京银行农商行剔除了紫金银行资料来源各行年报2022年各行中报2023年海通证券研究所资料来源各行年报2022年各行中报2023年海通证券研究所高风险行业贷款占比继续回升根据各上市银行披露数据大行中剔除中行其他行剔除平安光大南京等18家银行剩余22家上市银行高风险行业贷款包括批发零售制造业采矿业占比从16年底的210降至21年底的14023年H1回升至157低风险行业包括电力燃气及水的生产和供应业交通运输仓储和邮政业水利环境公共设施业贷款占比较22H1的174小幅上行至18分银行来看五大行工农建交邮的高风险行业贷款占比由22年末的142上升至157其他16家上市银行由151上升至159低风险行业贷款占比均上升03pcts左右对比来看其他16家上市银行的高风险行业贷款占比和低风险行业贷款占比分别较五大行高03pcts低107pcts图14五大行向高低风险行业贷款占比情况图15其他上市银行向高低风险行业贷款占比情况23高风险行业低风险行业26高风险行业低风险行业222421222020191818161714161215141013820162017201820192020202120222016201720182019202020212022资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所注此处五大行为工农建交邮4负债结构存款和同业负债占比多升债券发行占比多降与22年相比大行存款和债券发行占比升同业负债占比降其余类型银行普遍债券发行占比降同业负债和存款占比提升股份行存款占比变动不大从2023年上市银行半年报各类计息负债平均余额变动来看1存款占比除股份行变动不大外大行城商行和农商行分别上行05pct11pct和17pct2债券发行占比除大行上升02pct外股份行城商行和农商行分别下降1pct12pct11pct3同业负债占比除大行下降07pct外股份行城商行农商行分别上升11pct04pct02pct请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明固定收益研究固定收益专题报告9图162023年H1各类计息负债平均余额占比图17各类计息负债占比变动2023年中报VS2022年报存款占比债券发行占比同业负债占比存款占比债券发行占比同业负债占比10020171176191581511801113131005046005020200844082006668-0520-10-07-10-15-12-110大型商业银行股份行城商行农商行大型商业银行股份行城商行农商行6家9家16家10家家家家家691610资料来源wind各行年报2022年中报2023年海通证券研究资料来源wind各行中报2023年海通证券研究所所资产负债表时点数据显示同业负债同比增速继续提升应付债券同比增速回落35家银行23H1同业负债包括同业和其他金融机构存放款项拆入资金卖出回购金融资产三类规模较22H1同比上升146至30万亿元较22年底环比上升67增速续创16年以来新高同业负债占总负债比重仍稳定在12左右分银行类型看大行股份行城商行农商行同业负债规模同比增速分别为10182432应付债券方面41家上市银行23年H1应付债券规模约为1752万亿同比增速34222年底为724环比增速33722年底为005图上市银行应付债券投资规模同比增速回落图1814年以来各项同业负债占总负债比例变化19应付债券投资规模41家亿元18170000环比增速右轴25162021160000同比增速右轴14172020162023150000占总负债比重右轴1215131123101016141400001022211816171719158130000130611611712000010964888689928988851100005210000009000002014201520162017201820192020202122H1202223H18000070000-5同业和其他金融机构存放款项拆入资金卖出回购金融资产2018H12019H12020H12021H12022H12023H1资料来源Wind海通证券研究所资料来源wind各上市银行2014年2022年年报2023年中报海通证券研究所因数据不全剔除贵阳银行江阴银行无锡银行苏农银行张家港行和青农商行5净息差续创2010年以来新低资产收益率普降负债成本率分化23Q2商业银行净息差为174续创2010年以来新低存款定期化公司存款成本率上升贷款利率下降共同压缩银行净息差去年9月今年6月存款利率两次下调各类型银行个人定期活期存款平均成本率整体下行但公司定期活期存款平均成本率整体上行且存款定期化趋势延续使得存款成本存在黏性23H1大行股份行城商行农商行平均存款成本较2022年分别环比12BP5BP-1BP-2BP同时23Q2金融机构一般贷款个人住房贷款加权平均利率也分别从22Q4的457下降到448从426下降到411综合影响下截至23Q2大行股份行净息差已分别下降至167163均为历史新低城商行农商行也分别降至181189的低位请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明固定收益研究固定收益专题报告10图20国股行平均存款成本上升城农商行变动不大大型商业银行6家股份行9家26城商行16家农商行10家24222018161420172018H120182019H120192020H120202021H120212022H120222023H1资料来源wind各行年报2017-2022年中报2018-2023年海通证券研究所图21各类型商业银行净息差图22人民币贷款加权平均利率2506024055230220502102004519040180170160中国金融机构人民币贷款加权平均利率一般贷款中国金融机构人民币贷款加权平均利率个人住房贷款大行城商行股份行农商行中国金融机构人民币贷款加权平均利率资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所各类型银行净利差环比同比降幅均超10BP农商行环比降幅最大大行同比降幅最大2023H1大行平均净利差156环比下降18BP同比下降26BP股份行平均184环比下降14BP同比下降19BP城商行平均172环比下降10BP同比下降13BP农商行平均177环比下降21BP同比下降22BP国股大行与城农商行负债成本率表现分化各类型银行生息资产收益率普遍下降拖累净利差12023年H1市场利率中枢偏低新发放贷款利率下降存量生息资产重定价等因素影响下银行资产端收益面临较大压力对于投研和信贷投放能力相对偏弱的农商行而言面临的挑战尤甚与22年相比大行生息资产收益率降幅最小3BP农商行降幅最大21BP2在负债端城农商行由于定期存款占比明显高于国股行因此更加受益于存款成本的调降且债券发行等方面的付息率也在下降带动负债成本率出现小幅下行而大行股份行负债成本率较22年分别上升了15BP6BP请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明固定收益研究固定收益专题报告11图24上市银行资产收益与负债成本率环比变动2023H1BP图23上市银行净利差2015大型商业银行6家股份行9家1525106城商行16家农商行10家5230-5-3-1-321-10-9-15-1119-20-25-2117大型商业银行股份行城商行农商行6家9家16家9家15生息资产收益率负债成本率1912206201221621122262212236资料来源wind各行年报2022年中报2023年海通证券研究资料来源wind各行年报2019-2022年中报2020-2023年海所通证券研究所注由于数据缺失剔除锦州银行注由于数据缺失剔除苏农银行锦州银行从银行整体样本来看样本银行中只有3家银行青岛银行天津银行江阴银行净利差实现环比正增长且增幅仅为2-4BP33家银行环比降幅在10BP及以上其中九台农商行下降幅度最大达到70BP图25各上市银行净利差环比变化BP2023年中报VS2022年年报50-5-10-15-20-25-30-35九中苏广农建工紫浦张交光平华北成招无青重兴上中邮宁郑杭贵哈中苏民盛徽重贵浙晋江长南常青天江台原农州业设商金发家通大安夏京都商锡农庆业海国储波州州州尔信州生京商庆阳商商苏沙京熟岛津阴农农港农滨商商商资料来源wind各行中报2023年年报2022年海通证券研究所注九台农商行净利差环比下降70BP今年4月10日市场利率定价自律机制发布的合格审慎评估实施办法2023年修订版2显示若银行净息差低于18将在评估中被扣分而当前多数大行和股份行已低于这一水平央行2023年第二季度中国货币政策执行报告强调商业银行需保持合理利润和净息差水平展望后续上半年贷款以价换量的情况或随着稳增长政策落地信贷需求改善而有所缓和存款方面今年9月1日六大行再一次下调存款利率其中定期存款中整存整取一年两年三年五年存款利率分别下调10bp下调20bp下调25bp下调25bp对于净息差起到维稳作用此外当前企业存款利率的逆势上行成为阻碍成本下降的重要因素关注后续政策从该方向入手进行调整的可能性6总结总结银行2023年半年报1资产方面23年H1银行总资产规模同比增速进一步加快资产质量继续向好银行生息资产结构中与22年底相比大行生息资产结构整体变动不大仅同业资产占比有所上行股份行和农商行均呈现债券投资占比提升贷款和同业资产占比略有下降的特征城商行贷款占比提升最为明显从时点数据来看23年H1同业资产规模大幅增加占总资产比重由22H1的57上升至63主要是由于大行买入返售金融资2httpswwwshibororgchinesegg202304102592198htmlcphgsspg请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明固定收益研究固定收益专题报告12产扩张明显贷款结构中个人住房贷款占比下降大行降幅尤为明显房地产行业贷款小幅下降企业贷款占比整体提升高风险行业贷款占比继续回升2负债方面与22年相比大行存款和债券发行占比升同业负债占比降其余类型银行普遍债券发行占比降同业负债和存款占比提升股份行存款占比变动不大资产负债表时点数据显示同业负债同比增速继续提升应付债券同比增速回落3净利差净息差方面各类型银行净利差环比同比降幅均超10BP农商行环比降幅最大21BP大行同比降幅最大26BP在负债成本率方面国股大行负债成本率上升城商行和农商行小幅下行在生息资产收益率方面各类型银行普遍下降且城农商行更为明显23Q2商业银行净息差为174续创2010年以来新低其中大行股份行净息差已分别下降至167163均为历史新低今年以来信贷压力银行自营利润压力存款增长较强等因素影响下中小行配债热情高涨大行相对温和从月度数据来看今年以来银行债券投资增速整体呈先上后下的趋势截至今年7月为111明显超过债券市场规模同比增速78其中大行债券投资增速从1月的127下降至7月的99中小行债券投资增速在今年1-5月保持在18以上6-7月增速回落至17左右从近期现券数据来看8月农商行日均净买入力度大幅下降至66亿元9月以来大幅回升至492亿元截至98存量房贷利率对于净息差产生的不利影响或将通过贷款需求提振提前还贷潮缓和存款利率调整等方面进行对冲9月以来多家银行相继发布存量首套个人住房贷款利率调整的公告3截至23H139家样本上市银行的个人住房贷款存量总规模为345万亿元占总贷款比重约为222存量房贷利率的调整将对银行净息差形成冲击尤其是大行和股份行的个人住房贷款存量占比相对更高分别是256和165而国股大行本身的净息差已经降至了18的警戒线以下但另一方面存量房贷利率的调整也有助于缓解自22年下半年以来就持续演绎的提前还贷潮问题对于后续居民消费潜力释放贷款需求提振带动贷款利率企稳也将起到积极作用一定程度上可以缓解对于净息差的不利影响在存款端继去年9月今年6月存款利率两次下调以来今年9月1日六大行再一次下调存款利率其中定期存款中整存整取一年两年三年五年存款利率分别下调10bp下调20bp下调25bp下调25bp此次定期存款利率调降幅度较大在缓解银行息差压力延缓存款定期化节奏的同时或也将带来存款搬家问题后续银行配债空间或相应受限此外当前各类型银行个人定期活期存款平均成本率虽整体下行但公司定期活期存款平均成本率整体上行使得存款成本存在黏性关注后续政策对此进行调整的可能性图26各类银行债券投资同比增速图27商业银行各类资产增速各项贷款同比增速2520债券投资同比增速1023股权及其他投资同比增速右轴211819517161501311149-57125-1017011710180719042001201021072204230110债券投资同比增速大行债券投资同比增速中小行8-15181191201211221231资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所风险提示基本面变化政策不及预期信用风险数据统计存在遗漏或偏差3httpwwwnewscnfortune2023-0908c1129851583htm请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明固定收益研究固定收益专题报告13信息披露分析师声明TableAnalysts孙丽萍固定收益研究团队本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明固定收益研究固定收益专题报告14海TablePeopleInfo通证券股份有限公司研究所路颖所长邓勇副所长荀玉根副所长02123185717luyinghaitongcom02123185718dengyonghaitongcom02123185715xyg6052haitongcom涂力磊所长助理余文心所长助理汪立亭所长助理02123219747tll5535haitongcom075582780398ywx9461haitongcom02123219399wanglthaitongcom孙婷所长助理01050949926st9998haitongcom宏观经济研究团队金融工程研究团队金融产品研究团队梁中华02123219820lzh13508haitongcom冯佳睿02123219732fengjrhaitongcom倪韵婷02123219419niythaitongcom应镓娴02123185645yjx12725haitongcom郑雅斌02123219395zhengybhaitongcom唐洋运02123185680tangyyhaitongcom李俊02123154149lj13766haitongcom罗蕾02123185653ll9773haitongcom徐燕红02123219326xyh10763haitongcom侯欢02123185643hh13288haitongcom余浩淼02123185650yhm9591haitongcom谈鑫02123219686tx10771haitongcom联系人袁林青02123185659ylq9619haitongcom庄梓恺02123219370zzk11560haitongcom李林芷02123185646llz13859haitongcom黄雨薇02123185655hyw13116haitongcom谭实宏02123185676tsh12355haitongcom王宇晴02123185641wyq14704haitongcom张耿宇02123183109zgy13303haitongcom江涛02123185672jt13892haitongcom贺媛02123185639hy15210haitongcom联系人张弛02123185673zc13338haitongcom郑玲玲02123185656zll13940haitongcom吴其右02123185675wqy12576haitongcom曹君豪02123185657cjh13945haitongcom滕颖杰02123185669tyj13580haitongcom卓洢萱zyx15314haitongcom联系人马毓婕myj15669haitongcom章画意02123185670zhy13958haitongcom付欣郁fxy15672haitongcom陈林文02123185678clw14331haitongcom魏玮02123185677ww14694haitongcom舒子宸02123185679szc14816haitongcom固定收益研究团队策略研究团队中小市值团队姜珮珊02123154121jps10296haitongcom荀玉根02123185715xyg6052haitongcom钮宇鸣02123219420ymniuhaitongcom高上02123185662gs10373haitongcom潘莹练02123185635pyl10297haitongcom王巧喆02123185649wqz12709haitongcom郑子勋02123219733zzx12149haitongcom王园沁02123185667wyq12745haitongcom孙丽萍02123185648slp13219haitongcom吴信坤021-23154147wxk12750haitongcom张紫睿02123185652zzr13186haitongcom杨锦02123185661yj13712haitongcom联系人余培仪02123185663ypy13768haitongcom王冠军02123154116wgj13735haitongcom王正鹤02123185660wzh13978haitongcom方欣来02123185651fxl13957haitongcom联系人藏多02123185647zd14683haitongcom刘颖02123185665ly14721haitongcom陈菲cf15315haitongcom政策研究团队石油化工行业医药行业李明亮02123185835lmlhaitongcom邓勇02123185718dengyonghaitongcom余文心075582780398ywx9461haitongcom吴一萍02123185838wuyipinghaitongcom朱军军02123154143zjj10419haitongcom郑琴02123219808zq6670haitongcom朱蕾02123185832zl8316haitongcom胡歆02123185616hx11853haitongcom贺文斌01068067998hwb10850haitongcom周洪荣02123185837zhr8381haitongcom联系人朱赵明02123154120zzm12569haitongcom李姝醒02123185833lsx11330haitongcom张海榕02123185607zhr14674haitongcom梁广楷01056760096lgk12371haitongcom联系人孟陆861056760096ml13172haitongcom纪尧02123185836jy14213haitongcom周航02123185606zh13348haitongcom联系人彭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