摘要：
　　【行情复盘】沪铝主力合约AL2310高开高走，震荡偏强，报收于19260元/吨，环比上涨0.57%。长江有色A00铝锭现货价格环比上涨70元/吨，南通A00铝锭现货价格环比上涨100元/吨，A00铝锭现货平均升贴水-60元/吨。氧化铝主力合约AO2311震荡偏弱，报收于3060元/吨，环比下跌0.33%。氧化铝现货安泰科以及百川两网均价为2924元/吨。
　　【重要资讯】上游方面，SMM初步测算，8月份（31天）国内电解铝总产量达361万吨，同比增长3.5%，初步估算目前国内电解铝日产量11.6万吨，其中日铸锭量约为3.1万吨左右。下游方面，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周小幅上涨0.2个百分点至63.7%，与去年同期相比下降2.3个百分点。分板块来看，周内型材尤其建筑型材企业开工率明显下滑，环比上周下滑3.35个百分点，至63.4%。主要系房地产行业低迷，政策利好作用落地仍需一段时间，叠加近期铝价高位震荡，下游观望情绪浓厚，下单积极性减弱。海关总署最新数据显示，2023年8月未锻轧铝及铝材出口4490,131.6吨，同比去年8月减少9.3%。1-8月累计出口3,785,694.9吨，同比去年1-8月份减少19.4%。乘联会公布，8月乘用车、新能源车零售同比分别增2%、32%。库存方面，）2023年9月11日，SMM统计国内电解铝锭社会库存52.4万吨，较上周四库存增加0.7万吨，较2022年9月历史同期库存下降17.2万吨，仍继续位于近五年同期低位。
　　【交易策略】从盘面上看，沪铝资金呈小幅流入态势，主力空头增仓较多。供给端电解铝产能复产已近尾声，整体继续呈现宽松局面，但铸锭比例的下降始终制约铝锭入库水平。需求方面，下游加工企业周度开工率环比小幅上升，但里旺季预期还相距较远。库存方面，国内社会库存小幅累库，伦铝库存有所减少。盘面延续高位震荡的态势，操作上建议偏空思路为主。另外09合约已近交割，但持仓量依然较大，而交易所仓单量较小，请大家注意持仓风险。主力合约上方压力位20000，下方支撑位18500。氧化铝方面，此前河南的铝土矿减产以及西南地区下游电解铝复产的利多因素已经基本消化完毕，在现货依然温和上涨的支撑下，氧化铝回调深度有限，建议空单谨慎续持，但要注意持仓风险。中长期依然受制于供大于求的基本面现状，基本面依然整体偏空。

研究报告全文：沪铝期货期权日报AluminumDailyReportt摘要投资咨询业务资格京证监许可行情复盘沪铝主力合约AL2310高开高走震荡偏强报收于19260元吨环比上涨201275号057长江有色A00铝锭现货价格环比上涨70元吨南通A00铝锭现货价格环比上涨100元吨A00铝锭现货平均升贴水-60元吨氧化铝主力合约AO2311震荡偏弱报收于作者有色与新能源金属研究中心3060元吨环比下跌033氧化铝现货安泰科以及百川两网均价为2924元吨胡彬重要资讯上游方面SMM初步测算8月份31天国内电解铝总产量达361万执业编号F0289497从业吨同比增长35初步估算目前国内电解铝日产量116万吨其中日铸锭量约为31万吨左右下游方面上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周小幅上涨02个百Z0011019投资咨询分点至637与去年同期相比下降23个百分点分板块来看周内型材尤其建筑型联系方式010-68576697材企业开工率明显下滑环比上周下滑335个百分点至634主要系房地产行业低hubin1foundersccom迷政策利好作用落地仍需一段时间叠加近期铝价高位震荡下游观望情绪浓厚下单积极性减弱海关总署最新数据显示2023年8月未锻轧铝及铝材出口44901316成文时间2023年9月12日星期二吨同比去年8月减少931-8月累计出口37856949吨同比去年1-8月份减少194乘联会公布8月乘用车新能源车零售同比分别增232库存方面2023年9月11日SMM统计国内电解铝锭社会库存524万吨较上周四库存增加07万吨较2022年9月历史同期库存下降172万吨仍继续位于近五年同期低位交易策略从盘面上看沪铝资金呈小幅流入态势主力空头增仓较多供给端电解铝产能复产已近尾声整体继续呈现宽松局面但铸锭比例的下降始终制约铝锭入库水平需求方面下游加工企业周度开工率环比小幅上升但里旺季预期还相距较远库存方面国内社会库存小幅累库伦铝库存有所减少盘面延续高位震荡的态势操作上建议偏空思路为主另外09合约已近交割但持仓量依然较大而交易所仓单量较小请大家注意持仓风险主力合约上方压力位20000下方支撑位18500氧化铝方面此前河南的铝土矿减产以及西南地区下游电解铝复产的利多因素已经基本消化完毕在现货依然温和上涨的支撑下氧化铝回调深度有限建议空单谨慎续持但要注意持仓风险中长期依然受制于供大于求的基本面现状基本面依然整体偏空更多精彩内容请关注方正中期官方微信请务必阅读最后重要事项第1页1基本面及操作策略沪铝主力合约AL2310高开高走震荡偏强报收于19260元吨环比上涨057长江有色A00铝锭现货价格环比上涨70元吨南通A00铝锭现货价格环比上涨100元吨A00铝锭现货平均升贴水-60元吨氧化铝主力合约AO2311震荡偏弱报收于3060元吨环比下跌033氧化铝现货安泰科以及百川两网均价为2924元吨上游方面SMM初步测算8月份31天国内电解铝总产量达361万吨同比增长35初步估算目前国内电解铝日产量116万吨其中日铸锭量约为31万吨左右下游方面上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周小幅上涨02个百分点至637与去年同期相比下降23个百分点分板块来看周内型材尤其建筑型材企业开工率明显下滑环比上周下滑335个百分点至634主要系房地产行业低迷政策利好作用落地仍需一段时间叠加近期铝价高位震荡下游观望情绪浓厚下单积极性减弱海关总署最新数据显示2023年8月未锻轧铝及铝材出口44901316吨同比去年8月减少931-8月累计出口37856949吨同比去年1-8月份减少194乘联会公布8月乘用车新能源车零售同比分别增232库存方面2023年9月11日SMM统计国内电解铝锭社会库存524万吨较上周四库存增加07万吨较2022年9月历史同期库存下降172万吨仍继续位于近五年同期低位从盘面上看沪铝资金呈小幅流入态势主力空头增仓较多供给端电解铝产能复产已近尾声整体继续呈现宽松局面但铸锭比例的下降始终制约铝锭入库水平需求方面下游加工企业周度开工率环比小幅上升但里旺季预期还相距较远库存方面国内社会库存小幅累库伦铝库存有所减少盘面延续高位震荡的态势操作上建议偏空思路为主另外09合约已近交割但持仓量依然较大而交易所仓单量较小请大家注意持仓风险主力合约上方压力位20000下方支撑位18500氧化铝方面此前河南的铝土矿减产以及西南地区下游电解铝复产的利多因素已经基本消化完毕在现货依然温和上涨的支撑下氧化铝回调深度有限建议空单谨慎续持但要注意持仓风险中长期依然受制于供大于求的基本面现状基本面依然整体偏空请务必阅读最后重要事项第2页请务必阅读最后重要事项第3页2今日现货市场情况长江有色A00铝平均价南储宁波A00铝锭平均价南海灵通佛山A00铝锭含票平均价电解铝现货报价19520涨跌7019520涨跌7019600涨跌100一级氧化铝河南一级氧化铝山西一级氧化铝贵阳氧化铝现货报价294029452925A00铝锭升贴水最小值A00铝锭升贴水最大值平均值LME铝升贴水0-3美元铝锭升贴水-80-40-60-4375上海电解铝保税库仓单最高溢价12000最低溢价11000平均溢价115贸易升水美元上海电解铝CIF提单最高溢价13000最低溢价11000平均溢价120库存上期所铝期货库存88445LME铝期货库存493875今日长江有色A00铝平均价1952000元吨氧化铝三地均价在29367元吨A00铝锭的升贴水最大值-4000元吨最小值-8000元吨平均值-60元吨上海保税区电解铝仓单最高溢价12000美元吨最低溢价11000美元吨平均溢价9000美元吨上海电解铝CIF提单最高溢价13000美元吨最低溢价11000美元吨平均溢价12000美元吨3今日期货市场情况开盘价19180最高价19330最低价19140收盘价19260成交量160245铝期货报价涨跌110涨跌幅057成交量160245持仓量258422持仓量变化2523现货-近月基差连二-连一连三-连二连四-连三连五-连四价差-80-170-150-95-352023-09-12沪铝主力2307合约开盘于19180元吨最高价19330元吨最低价19140元吨报收于19260元吨成交量160245手持仓量258422手开盘价3069最高价3127最低价3051收盘价3060成交量69368氧化铝期货报价涨跌3涨跌幅210成交量69368持仓量73934持仓量变化-1538现货-近月基差连二-连一连三-连二连四-连三连五-连四价差-173-20-4-812023-09-12氧化铝主力2311合约开盘于3069元吨最高价3127元吨最低价3051元吨报收于3060元吨成交量69368手持仓量73934手请务必阅读最后重要事项第4页4铝持仓情况分析多头持仓前五名空头持仓前五名300003000025000250002000020000150001500010000100005000500000中信期货国泰君安海通期货华泰期货金瑞期货中信期货东证期货银河期货中粮期货方正中期主力合约多单持仓比例17中信期货国泰君安海通期货1353华泰期货金瑞期货7其他55主力合约空单持仓比例15中信期货东证期货10银河期货中粮期货538方正中期7其他7请务必阅读最后重要事项第5页5氧化铝持仓情况分析多头持仓前五名空头持仓前五名7000700060006000500050004000400030003000200020001000100000东吴期货中信建投广发期货申万期货东证期货东吴期货中信建投东证期货申万期货广发期货主力合约多单持仓比例10东吴期货9中信建投9广发期货申万期货568东证期货其他8主力合约空单持仓比例98东吴期货中信建投8东证期货申万期货859广发期货8其他请务必阅读最后重要事项第6页5铝价升贴水及基差走势长江有色金属市场A00铝现货均价走势A00铝锭升贴水平均值26000005002400000400300220000020010020000000-1001800000-2001600000-300-4001400000-500120000010000002020-09-142020-11-142021-01-142021-09-142021-11-142022-01-142022-03-142022-05-142022-07-142022-11-142023-01-142023-03-142023-05-142023-07-142021-03-142021-05-142021-07-142022-09-14A00铝锭升贴水平均值图1长江有色A00铝现货报价走势图2A00铝锭升贴水平均值资料来源Wind资讯方正中期研究院整理资料来源Wind资讯方正中期研究院整理60002600080025000400024000600230002200040020002100020000200吨19000000吨18000吨0美元17000元元16000-2000-2001500014000-400013000-4001200011000-600-6000100009000-800LME现货铝较三个月期铝升贴水基差右轴长江有色市场A00铝平均价期货收盘价铝活跃合约图3伦铝现货升贴水走势图4铝期现价差走势资料来源Wind资讯方正中期研究院整理资料来源Wind资讯方正中期研究院整理请务必阅读最后重要事项第7页氧化铝两网均价澳大利亚氧化铝价格4500FOB80000400070000350060000吨300050000吨元400002500美元30000200020000150010000000氧化铝两网均价图5氧化铝现货价格走势图6进口氧化铝价格走势资料来源Wind资讯方正中期研究院整理资料来源Wind资讯方正中期研究院整理现货方面昨日华东地区成交尚可无锡地区电解铝库存累库06万吨其中有部分进口货源补充但因临近交割部分贸易商存在收货需求进口货源并不满足交割条件昨日华东地区维持小幅升水昨日SMMA00铝价对09合约升水10元吨左右较上一交易日下调10元吨现货价格录得19450元吨昨日华东地区主流成交对SMMA00铝价贴水20元到升水10元吨左右周末华南铝锭库存小累月差走扩卖家出货积极现货表现疲弱早盘均价-10成交后回落至-20-30现货贴水扩大昨日SMM佛山铝价对2309合约报贴水220元吨扩大20元吨现货均价录得19220元吨涨20元吨第二交易时段沪铝震荡为主持货商难以挺价受看跌情绪影响成交寥寥整体成交价对SMM华南铝价贴水40元吨-升水20元吨成交价格集中在19180-19240元吨6铝锭库存情况4000000026000001600000004000002400000140000000350000003500003000000022000001200000002000000300000250000001000000001800000吨2000000080000000250000吨1600000吨6000000015000000200000美元1400000元吨1000000040000000120000015000050000001000000200000000008000000001000002021-09-072021-11-072022-01-072022-03-072022-05-072022-07-072022-09-072022-11-072023-01-072023-03-072023-05-072023-07-072023-09-072021-09-062021-11-062022-01-062022-03-062022-05-062022-07-062022-09-062022-11-062023-01-062023-03-062023-05-062023-07-062023-09-06上期所铝库存沪铝期价LME铝库存LME三月铝收盘价图7上期所库存及沪铝价格比较图8伦铝库存及伦铝价格比较资料来源Wind资讯方正中期研究院整理资料来源Wind资讯方正中期研究院整理请务必阅读最后重要事项第8页18025140002500160201200020001401510000150012010010800010008056000500万吨万吨60万吨0万吨40400000020-52000-5000-10日日日日日日日日日日日日日日日日日日日000-100024242424242424242424242424242424242424月月月月月月月月月月月月月月月月月月月24682468246810121012101210年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2020-09-142020-11-142021-01-142021-03-142021-05-142021-07-142021-09-142021-11-142022-01-142022-03-142022-05-142022-07-142022-09-142022-11-142023-01-142023-03-142023-05-142023-07-142020202020202020202120212021202120222022202220222019201920202020202120212022变化右轴百川十二地铝锭库存变化右轴上海有色库存电解铝总计图9百川十二地铝锭库存走势图10上海有色电解铝库存走势资料来源百川资讯方正中期研究院整理资料来源同花顺方正中期研究院整理上期所2023-09-08铝锭库存8844500吨环比上期-115900吨LME2023-09-12铝库存49387500吨环比上期减少2000吨据百川资讯统计最新百川十二地铝锭库存51260000吨周环比2340000吨据上海有色统计最新一期铝锭库存5240万吨周环比050万吨市场工厂总库存合计260000024000002200000吨2000000180000016000001400000市场工厂总库存合计图11百川氧化铝市场库存以及工厂库存合计走势资料来源百川方正中期研究院整理请务必阅读最后重要事项第9页7铝棒情况今日SMMA00铝价较上一工作日上涨70元吨报19520元吨佛山A00铝报19290元吨涨70元吨今日铝基价延续小幅度上涨趋势铝棒加工费整体持稳运行市场按需采购为主临近午间华南地区120178铝棒加工费成交价集中170元吨上下90棒加工费240元吨与上一工作日持平今日华东市场无锡地区市场需求偏弱临近午间120铝棒加工费成交价中230元吨90小棒加工费中330元吨与上一工作日相比下跌20元吨南昌地区市场情绪依旧不高报120棒加工费20元吨和90棒加工费50元吨成交量平平山东临沂地区本周加工费均价较上周小降周均价300元吨上下成交与上周差别不大库存方面据SMM统计9月12日广东铝棒库存446万吨较上一交易日减022万吨8铝行业资讯伦敦金属交易所LME铝库存减少2000吨铜库存增加1125吨镍库存持平铅库存增加575吨锡库存增加65吨锌库存减少3375吨泰州太洋高新材料年产20000吨铍铝合金型材项目开工9月8日美国国际贸易委员会投票对进口自中国的铝箔作出第一次反倾销和反补贴日落复审产业损害肯定性终裁裁定若取消现行反倾销和反补贴措施在合理可预见期间内涉案产品的进口对美国国内产业造成的实质性损害可能继续或再度发生根据终裁结果本案现行反倾销和反补贴措施继续有效在该项裁定中5名美国国际贸易委员会委员均投肯定票数据显示日本8月份铝库存环比增长29达到360700吨湖北亨威铝业有限公司拟建年产10万吨铝型材及深加工生产基地项目项目目前处于环境影响报告书报批前公示阶段海关总署最新数据显示2023年8月未锻轧铝及铝材出口44901316吨同比去年8月减少931-8月累计出口37856949吨同比去年1-8月份减少194财政部国家税务总局发布关于延续对充填开采置换出来的煤炭减征资源税优惠政策的公告自2023年9月1日至2027年12月31日对充填开采置换出来的煤炭资源税减征50Lindian与CBG签署Gaoual铝土矿项目谅解备忘录谅解备忘录为Lindian提供了向CBG的年度铝土矿生产供应其Gaoual铝土矿项目的框架并开发了双方之间的销售合同7月份广西有色金属冶炼和压延加工业增加值同比增长237从产品产量看电解铝增长425铝材增长280十种有色金属增长272氧化铝增长146请务必阅读最后重要事项第10页9铝期权成交量变化持仓量变化成交量PCR持仓量PCR看涨865722489976338-2870--看跌44819608563814619--铝期权13139130984140152-225151778359铝期权日成交量与持仓量铝期权成交与持仓认沽认购比2500002182000001614150000121000001085000006040020品种成交量品种持仓量单位张单位张成交量PCR持仓量PCR图12铝期权日成交量与持仓量图13铝期权成交与持仓认购认沽比资料来源Wind资讯方正中期研究院整理资料来源Wind资讯方正中期研究院整理040210000000历史波动率锥0351900000000301700000000700600251500000000500201300000000400151100000000300109000000002000570000000010000500000000005日10日20日60日min1030507090maxHV5日10日20日60日close图14铝历史波动率图15铝历史波动率锥资料来源Wind资讯方正中期研究院整理资料来源Wind资讯方正中期研究院整理期权策略沪铝2310合约近期沪铝盘面宽幅震荡在基本面缺乏突出矛盾前盘面难以形成趋势性行情可以考虑双卖策略以赚取额外权利金收益请务必阅读最后重要事项第11页10铝套利一期现价差分析2600080025000240006002300022000400210002000020019000吨18000吨017000元元16000-200150001400013000-4001200011000-600100009000-800基差右轴长江有色市场A00铝平均价期货收盘价铝活跃合约图16原铝期现价差分析资料来源Wind资讯方正中期研究院整理本周沪铝期货现货走势基本一致只是幅度略有区别基差也呈现持续为正的态势现阶段基差绝对值有所扩大因此可以考虑短线逢高做空基差或者观望为主请务必阅读最后重要事项第12页二跨期套利分析近月-连三9008007006005004003002001000-100-200近月-连三图17沪铝跨期价差走势资料来源Wind资讯方正中期研究院整理目前沪铝大体上呈现出back结构0-3价差已从低位反弹建议可逐步逢高做空价差三沪伦比走势分析沪伦比950900850800750700650600550500沪伦比图18沪铝比值走势分析资料来源Wind资讯方正中期研究院整理目前内外盘沪伦比较前期略有回升所以原铝进口窗口维持开启请务必阅读最后重要事项第13页联系我们请务必阅读最后重要事项第14页重要事项本报告中的信息均源于公开资料方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失敬请投资者注意可能存在的交易风险本报告版权仅为方正中期期货研究院所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用转载刊发须注明出处为方正中期期货有限公司请务必阅读最后重要事项第15页