日间黑色系继续上行，铁矿涨幅扩大，主流贸易商建材成交以及铁矿港口现货成交均明显增加，下游需求开始显露出旺季特征。上周成材表需开始回升，且钢材库存连续四周下降·。三季度以来国内制造业PMI持续上升，8月制造业PMI回升至49.7%，好于市场预期，建筑业PMI表现较好，同时地产端预期得到改善，黑色系情绪得到提振。中期来看，7月国内PPI同比降幅年内首次收窄，8月进一步确定本轮PPI的底部，国内库存周期正逐步从主动去库进入到被动去库，受国内需求影响更为明显的商品价格具备了反弹的条件。低库存下“金九银十”旺季黑色金属上涨弹性增强。成材价格可能出现的上行将给予炉料端价格正向反馈。当前高炉开工积极，上周日间铁水产量继续攀升，高于历史同期正常水平。高日耗下钢厂对铁矿的采购意愿仍较为积极，疏港旺盛。本周前期压港资源集中到港，外矿到港量明显增加，铁矿港口库存有望暂时企稳。但本期外矿发运再度出现回落，库存总量偏低的矛盾依旧存在，铁矿石当前基本面依旧坚挺。随着高温天气的褪去，钢厂对煤焦价格的上涨接受度将下降，下一阶段钢厂利润或将转向铁矿端。01合约当前贴水现货，金九银十期间对铁矿主力合约可尝试进行卖出看跌期权的策略。
　　【交易策略】
　　铁水产量继续高位运行，疏港旺盛，铁矿当前基本面维持坚挺。国内库存周期出现拐点，黑色系在金九银十传统旺季具备阶段性反弹的条件。成材价格可能出现的上行将给予炉料端价格正向反馈，下一阶段煤焦端的利润或将流向铁矿端，对铁矿主力合约可尝试进行卖出看跌期权的策略。
　　

研究报告全文：铁矿石日报IronOreDailyReport摘要日间黑色系继续上行铁矿涨幅扩大主流贸易商建材成交以及投资咨询业务资格京证监许可201275号铁矿港口现货成交均明显增加下游需求开始显露出旺季特征上周作者黑色金属与建材研究中心梁海宽成材表需开始回升且钢材库存连续四周下降三季度以来国内制执业编号F3064313从业Z0015305投资咨询造业PMI持续上升8月制造业PMI回升至497好于市场预期建筑业PMI表现较好同时地产端预期得到改善黑色系情绪得到提联系方式010-68518650lianghaikuanfoundersccom振中期来看7月国内PPI同比降幅年内首次收窄8月进一步确成文时间2023年9月12日星期二定本轮PPI的底部国内库存周期正逐步从主动去库进入到被动去库受国内需求影响更为明显的商品价格具备了反弹的条件低库存下金九银十旺季黑色金属上涨弹性增强成材价格可能出现的上行将给予炉料端价格正向反馈当前高炉开工积极上周日间铁水产量继续攀升高于历史同期正常水平高日耗下钢厂对铁矿的采购意愿仍较为积极疏港旺盛本周前期压港资源集中到港外矿到港量明显增加铁矿港口库存有望暂时企稳但本期外矿发运再度出现回落库存总量偏低的矛盾依旧存在铁矿石当前基本面依旧坚挺随着高温天气的褪去钢厂对煤焦价格的上涨接受度将下降下一阶段钢厂利润或将转向铁矿端01合约当前贴水现货金九银十期间对铁矿主力合约可尝试进行卖出看跌期权的策略交易策略铁水产量继续高位运行疏港旺盛铁矿当前基本面维持坚挺国内库存周期出现拐点黑色系在金九银十传统旺季具备阶段性反弹的条件成材价格可能出现的上行将给予炉料端价格正向反馈下一更多精彩内容请关注方正中期官方微信阶段煤焦端的利润或将流向铁矿端对铁矿主力合约可尝试进行卖出看跌期权的策略请务必阅读最后重要事项第1页一期现行情现货市场期货市场Platts6512933865-6286000I23099350509-01760-25Platts6212073962-58173-170大商所I240185907501-0540030Platts5810342165-58259-170I240581904505-09-1160-05PB粉9277PB-杨迪570当月1195316个月1101835纽曼粉94812纽曼-杨迪785新交所1个月1174409个月1072234价差卡拉加斯粉1007107卡粉-PB粉801003个月1139391年1048734PB块104810PB块-粉1213期现价差杨迪粉8707现货报价地为日照港Platts62折盘面价10114PB粉折盘面价10113I2309I2401I2405I2309I2401I24057641524192476315231923242217247-174-34-89注Platts新交所报价以及港口现货价格滞后一天单位美元干吨港口进口矿单位元湿吨资料来源Wind方正中期研究院铁矿石现货市场价格日间集体上调截止9月12日青岛港PB粉现货价格报927元吨日环比上涨7元吨卡粉报1007元吨日环比上涨17元吨杨迪粉报870元吨日环比上涨7元吨普氏62Fe指数9月11日报1207美金日环比上涨39美金22000车板价青岛港澳大利亚PB粉矿615铁矿石价格指数62FeCFR中国北方车板价青岛港澳大利亚杨迪粉582300铁矿石价格指数65FeCFR中国北方17000车板价青岛港巴西卡拉加斯粉65铁矿石价格指数58FeCFR中国北方180012000130070008002000300图铁矿石普氏指数报价情况滞后一天美元吨图铁矿石港口现货价格变动情况美元湿吨资料来源Wind方正中期研究院资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第2页图铁矿石主力合约技术走势资料来源同花顺方正中期研究院铁矿石主力合约价格走势铁矿石主力合约走势预测16000000140000001200000010000000800000060000004000000200000000000图铁矿石期货主力合约价格走势及预测元吨资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第3页二基差和价差2500000200000015000002017201810000002019202050000020210000020222023-500000图9-1价差历年走势对比元吨资料来源Wind方正中期研究院500000040000003000000200000010000000000001合约-100000009合约-2000000-3000000-4000000-5000000图各合约基差走势元吨资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第4页三航运市场回顾图海岬型船铁矿石运费走势美元吨图海运指数历史走势资料来源Wind方正中期研究院资料来源Wind方正中期研究院2022-9-11波罗的海干散货指数BDI收于1209日环比上升23或1942022-9-11巴西图巴朗-青岛港海岬型船铁矿石运费为1968美元吨日环比上涨020美金或103西澳到青岛海运费830美金吨日环比上涨004美金或046四资金市场回顾上海银行间同业拆借利率ShiborON1W2W1M3M6M9M1Y2023-09-1218340193102105019990210402203022780233102023-09-111906019550204801968020940219002270023210-00720-00240005700031000100001300008000100BP-72-245731113081表上海银行间同业拆借利率变化资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第5页30SHIBORONSHIBOR1WSHIBOR1MSHIBOR1Y2520151005图shibor变动情况资料来源Wind方正中期研究院五港口成交量图全国主港铁矿日均成交量季节性走势万吨资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第6页六铁矿石期权61期权成交和持仓分析2023年9月12日铁矿石期权合约总成交量为277495张较上一交易日减少23438张总持仓量470920张较上一交易日增加13518张期权成交量认沽认购比为113持仓量认沽认购比为2581600000140000012000001000000800000600000400000200000020191209202002062020032720200522202007152020090320201102202012222021021820210412202106042021072720210915202111152022010520220303202204262022062120220810202209302022112820230118202303162023051120230704总成交量总持仓量545435325215105020200420202102222019120920200120202003092020060320200716202008262020101420201124202101052021040220210519202106302021081020210922202111092021122020220207202203182022050520220616202207272022090620221025202212052023011620230303202304142023053020230712成交量PCR持仓量PCR请务必阅读最后重要事项第7页62波动率分析2023年9月12日铁矿石期权加权隐含波动率为3072环比上一交易日下降019个百分点0870770670570470370270170072021111520200206202003272020052220200715202009032020110220201222202102182021041220210604202107272021091520220105202203032022042620220621202208102022093020221128202301182023031620230511202307042023082320191209图铁矿石期权隐含波动率走势090807060504030201010306090min1025507590maxHV图铁矿石期权波动率锥请务必阅读最后重要事项第8页08407406405404403402401400458078098054056060062064066068070072074076080082084086088090092094096010001040认购认沽认购前一交易日认沽前一交易日图近月合约隐含波动率走势06050403020105205405605806006206406606807007207407607808008208408608809009209409609801000认购认沽认购前一交易日认沽前一交易日图远月合约隐含波动率走势63期权策略PPI本轮底部已出现连续两个月跌幅收窄国内库存周期从主动去库过渡到被动去库商品价格具备新一轮上行的条件旺季将至成材库存连续四周下降价格上涨弹性增强给予炉料端价格上行空间当前铁水产量维持高位运行钢厂对铁矿的刚性补库需求仍较为旺盛港口库存总量矛盾开请务必阅读最后重要事项第9页始显现铁矿现阶段自身基本面较好对现货价格形成支撑高基差下叠加金九银十预期01合约下行空间受限期权策略上可尝试阶段性卖出看跌期权以收取权利金铁矿价格下一阶段波动或将增大期权隐含波动率有望止跌回升可尝试构建买入跨式操作以做多波动率卖出看跌期权策略图卖出看跌期权策略盈亏图资料来源wind方正中期研究院买入跨式组合策略请务必阅读最后重要事项第10页图买入跨式组合策略盈亏图资料来源wind方正中期研究院七套利策略今年1-8月铁水产量高于去年同期水平但全年粗钢产量预计仍将同比不增旺季过后四季度铁水有较大的减产压力将对铁矿石主力合约的估值形成压制明年上半年铁水产量将高于今年四季度需求端对05合约的上行驱动强于01合约同时供给端明年一季度的压力将小于今年四季度主要受季节性影响故1-5合约四季度理论上存在反套的逻辑钢厂利润三季度以来一度向炉料端的煤焦倾斜对铁矿端利润形成挤压但随着高温天气的结束以及供需结构的改善近期钢厂对煤焦价格的上涨接受度开始下降对焦炭开始首轮提降四季度煤焦价格将面临调整钢厂利润有望重新向铁矿倾斜焦矿比四季度可尝试逢高沽空宏观层面四季度对成材价格有望形成提振叠加钢厂减产预期钢厂利润空间预计将有所修复螺矿比有望探底回升请务必阅读最后重要事项第11页八合约持仓多单持仓前五名空单持仓前五名500000450000450000400000400000350000350000300000300000250000250000200000200000150000150000100000100000500005000000国泰君安中信期货乾坤期货银河期货摩根大通其他国泰君安银河期货中信期货永安期货华泰期货其他图多单持仓前五名图空单持仓前五名资料来源Wind方正中期研究院资料来源Wind方正中期研究院10901034国泰君安国泰君安10141018中信期货银河期货乾坤期货中信期货753904银河期货永安期货55795877摩根大通666华泰期货749其他其他651665图多单持仓比例图空单持仓比例资料来源Wind方正中期研究院资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第12页联系我们请务必阅读最后重要事项第13页重要事项本报告中的信息均源于公开资料方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关方正中期期货有限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